Маркетплейсы – кто виноват и что делать?

«Минченко консалтинг» подготовила доклад "Платформенная экономика России. Лоббистская борьба вокруг регулирования маркетплейсов". Сегодня в ТАСС прошла его презентация, совмещенная с весьма насыщенной дискуссией. Выступил и ваш
покорный слуга, изложу здесь свои тезисы:

Какие есть подходы к регулированию цифровой экономики? Кейс Кении и ЮАР (все разрешали vs все не особо разрешали).

Вывод: пока новая бизнес-модель маленькая и перспективная – стоит ее поддерживать.

Но что делать, когда новая бизнес-модель становится большой и начинает теснить инкумбентов рынка? Какие претензии есть у них к товарным маркетплейсам?

1) Претензии в налоговом арбитраже (в основном, со стороны классического ритейла). Являются ли они обоснованными? И да, и нет. Нет – так как дифференцированный налоговый режим для игроков с разной рыночной силой – это норма. Селлер-ИП и должен по идее иметь более низкую налоговую ставку. Однако, да, так как бенефициары всей конструкции онлайн-торговли – не только ИП, но и уже огромные компании.

2) Претензии в дискриминационном доступе к продуктам своей экосистемы, и, де факто, захвате доли рынка (в основном, со стороны финсектора). Являются ли они обоснованными? И да, и нет. Нет – так как многие финкомпании сами имеют собственные экосистемы и навязывают продукты своих "дочек". С другой стороны, да. Маркетплейсы все чаще занимаются деятельностью, похожей на банковскую, но не всегда подпадают под банковское регулирование. Например – ведение счетов селлеров, кредиторская задолженность перед селлерами и покупателями, кредитование под видом рассрочек (через МФО). И это создает риск перетекания банковских операций, поднадзорных ЦБ в теневую сферу, где могут накапливаться риски.

Вывод: котенок вырос в тигра и надо бы его как-то приручить. Но как – не совсем понятно.


Сам доклад можно скачать тут.

@NewGosplan

Недельная инфляция

0,19%. Многовато (вспоминаем наш бенчмарк). Выросли проды (экс молочка), овощи-фрукты (экс огурец). Лекарства тоже. Поездка на отдых в ОАЭ подорожала - видимо, очереди туда...

Вообще, глобальное подорожание дизтоплива + удобрений неизбежно приведет к росту мировых цен на продовольствие (прежде всего, зерновые). Но тут Россия как крупный экспортер окажется в лучшем положении. На крайний случай всегда можно ограничить экспорт. Впрочем, по нынешним временам, это все дальняя перспектива, о которой думать не особо продуктивно.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/44_25-03-2026.html

Новый эксклюзив от Трампа

Наш канал всегда славился уникальной информацией, в частности мы первыми публикуем посты Трампа, еще до того, как их опубликует он сам. И вот, новая сенсация:

Переговоры по Ирану проходят великолепно. Вован и Лексус согласились больше никогда не разрабатывать ядерное оружие. Лунатики Демократы спрашивают – почему я веду переговоры об Иране с Вованом и Лексусом? Отвечаю этим чокнутым Радикальным Левакам – я просто убил всех предыдущих переговорщиков! Так что приходится с этими, другие почему-то не хотят.

Вместе с Аятоллой мы будем контролировать Ормузский пролив и взимать плату за проход судов. Дело в том, что пролив слишком сильно проливается и требует починки. Мой зять Джаред Кушнер, у которого фантастически высокий IQ, объяснил мне, что, в сущности, проблема сантехническая - вода из пролива может начать капать с края Земли и попасть на Трех Слонов и Кита. Америка никогда не допустит этого!

Но есть и важные новости. МРАМОР, КОТОРЫЙ Я ЗАКАЗАЛ ДЛЯ БАЛЬНОГО ЗАЛА, ОКАЗАЛСЯ ДАЖЕ БЕЛЕЕ, ЧЕМ Я ДУМАЛ! MAGA! Thank you for your attention to this matter! President DJT.


Меж тем группы кораблей, одна с Окинавы (USS Tripoli Amphibious Ready Group), другая из Калифорнии (USS Boxer Amphibious Ready Group, покинула Сан-Диего 18 марта) - на пути к Персидскому заливу. Ожидается прибытие морпехов (31st Marine Expeditionary Unit и 11th Marine Expeditionary Unit) и десантников (82nd Airborne Unit). Как обычно, возможны «неожиданности» после закрытия американских рынков в ближайшие пятницы/субботы.

@NewGosplan

Еще и полимеры!

Уже писали, что перекрытие Ормуза это не только нефть, нефтепродукты и СПГ, но еще и удобрения (в основном, конечно, азотные, как производные от природного газа, но и фосфатные тоже - Саудовская Аравия все таки 4-5 мировой топ экспортер), гелий, сера (для тех же удобрений), алюминий (этот особо не понадобится в условиях глобальной рецессии, но все же).

Wood Mackenzie напоминают, что кроме все этого встал еще и экспорт кучи всякой нефтегазохимии разной степени передела - метанол, полиэтилен, полипропилен, моноэтиленгликоль (последние три - производные олефинов). Любопытно, что до Эпической Ярости отрасль находилась в структурном избытке мощностей, а теперь привет, у нефтегазохимических хабов в Сингапуре и Южной Корее большие проблемы с сырьем.

@NewGosplan

Иран, пятничное

Сегодня пятница, а значит, как мы уже отмечали ранее, возможны всякие неожиданности на Ближнем Востоке. Много разных спекуляций о скорой наземной операции США в Иране, рассмотрим варианты:

1) Остров Харк. Хаб по экспортировке иранской нефти. Как мы уже писали, попытка захватить Харк – полный бред. Во-первых, это просто глупо даже с экономической точки зрения. Если цель в том, чтобы лишить Иран возможности экспортировать нефть, то, вопрос, кому от этого будет хуже? Цены взлетят еще больше, а потеря экспортной выручки вряд ли приведет к тому, что Иран тут же возьмет и сдастся. Это для него экзистенциальная война. Во-вторых, Харк сильно внутри Персидского залива, напротив Кувейта и всего лишь в 20 км от побережья Ирана. То есть, простреливается артиллерией с берега. Более того, как попасть на этот Харк? Надо пройти через Ормузский пролив, который тоже простреливается. Одними парашютистами - абсурд.

2) Иранское побережье напротив Ормузского пролива. 100-150 км скалистого берега, с пещерами. Более того, непонятно как туда подойти кораблям – они тоже станут мишенью.

3) Побережье к востоку от Ормуза, где-то ближе к Белуджистану. Ну, наверное, попроще, чем Ормуз, но смысл-то в чем? Пролив-то останется перекрытым. Разве что как плацдарм.

4) Остров Кешм. Расположен напротив Ормузского пролива, собственно, рядом с более мелким островом Ормуз. Теоретически тоже возможная цель, но все то же самое – скалистый берег, соляные пещеры (сам лазил по ним, знаю о чем говорю). Простреливается с иранского побережья.

5) Малый и Большой Томб, Абу-Муса. Мелкие острова, оттяпанные Ираном у ОАЭ еще при шахе, в 1971-м. Абу-Муса даже чуть ближе к побережью Шарджи, чем к иранскому берегу. Также, как и другие мелкие острова недалеко от Ормуза, наверное, несколько более простая цель, чем вышеперечисленные. Но от этого легко достижимой она все равно не становится.

Сенатор-республиканец Линдси Грэм недавно высказался, что вот, взяли же американцы Иводзиму, какие проблемы с иранцами? Однако Иводзиму штурмовали в 1945-м 110 тыс. морпехов против 21 тыс. оборонявшихся японцев, потери ранеными и убитыми у американцев при этом составили 29 тыс. А главное, Иводзима была в 1000 км от побережья Японии, это не простреливаемые с берега иранские острова или, тем более, побережье.

Однако посмотрим, может, Трамп все-таки еще иногда прислушивается к голосу разума (или хотя бы прислушается в эту пятницу).

@NewGosplan

США, нефть и война на Ближнем Востоке

Экономика США пока не сильно проигрывает от агрессии против Ирана.

Все дело в нефти. США нетто-экспортер углеводородов. Производство жидкого топлива в день – ~23,6 млн бар. (нефть +газоконденсат +этанол). Из них потребляется ~20 млн, а ~3 млн – нетто-экспорт (импорт 6,5 млн в основном тяжелой нефти, так как сланцевая в основном легкая, а НПЗ исторически заточены под тяжелую, и экспорт 3,3 млн легкой, + нетто-экспорт 6,1 млн нефтепродуктов).

В итоге, для экономики в целом, США цены на нефть нейтральны. Но бенефициары высоких цен концентрированы (нефтяные компании, географически – Техас, Нью-Мексико, Аляска), а проигрывающие (потребители бензина) размазаны повсюду толстым слоем. Поэтому рост цен на заправках – политическая проблема для Трампа, да и для экономики в целом, так как это проинфляционный фактор. Особенно учитывая расколотое общество и крайне низкую поддержку авантюры Трампа (даже co стороны части MAGA). $100/бар. еще ок, а вот если будет 200..

@NewGosplan

Бюджетное правило приостанавливают до июля

Цитирую "Ведомости":

Операции по покупке и продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке приостановлены до 1 июля. Об этом «Ведомостям» сообщили в Минфине.

Решение принято на фоне изменениях параметра базовой цены на нефть «в целях повышения устойчивости государственных финансов и укрепления финансовой системы страны».

В Минфине добавили, что при возобновлении операций определят особенности проведения расчетов с учетом объема отложенной покупки/продажи иностранной валюты и золота с марта 2026 г.

А теперь подумаем, что это будет значить для рубля. Минфин не будет до июля продавать валюту даже если цена нефти будет выше $59/бар. Urals. При этом сейчас она сильно выше. Возможно, даже кратно (мы знаем о премиях для физических поставок нефти, но не знаем какая она для Urals). Но, при прочих равных, это в пользу укрепления рубля. Вообще, конечно, все эти пляски вокруг бюджетного правила уже напоминают твиты Трампа. То соблюдают, по пересматривают, то приостанавливают. Либо соблюдайте без всяких дерганий, либо вообще убирайте все ваши "правила", раз не способны к каким-то последовательным и предсказуемым действиям. Впрочем, держу пари - до июля они не продержатся, еще что-нибудь поменяют.

@NewGosplan

https://www.vedomosti.ru/economics/news/2026/03/30/1186655-minfin-o-priostanovke-operatsii

Об общественном транспорте

Интересное интервью вице-мэра Москвы Ликсутова Ъ:

— К 1 июля по поручению президента должно быть выработано решение о запрете движения доставщиков по тротуарам. Что вы думаете на этот счет?
— На тротуарах курьеры на тяжелых электровелосипедах ездить не должны, здесь мы занимаем единую позицию с Минтрансом России.

Правильно. Но, вообще-то, не только электровелосипеды. Еще и электросамокаты – от них тоже приходится уворачиваться.

...Также мы обнаружили в ходе нашего исследования, что треть автомобилей, которые находятся во дворах, вообще не выезжают оттуда.То есть это фактически место отстоя для второй-третьей машины в семье, которая по каким-то причинам вообще не ездит. Или, может быть, неисправна. Зачастую припаркованные надолго машины мешают жителям двора, в том числе другим автовладельцам.
…
— Если автомобиль стоит во дворе и не выезжает несколько лет, то разумно эту машину убрать. И мы даем возможность автовладельцу такое решение принять. Он может отвезти машину в гараж или на какую-то другую парковку. Двор не должен быть отстойником для брошенных или разукомплектованных машин.

Вот это, конечно, интересно. Треть брошенных машин во дворах! В общем, видно, что таких много, но чтобы треть… А так, полностью за – обязать владельцев убрать автохлам.

— Какой у вас план по развитию трамвайной сети?
— В этом году запустим второй трамвайный диаметр от МЦД Новогиреево до станции метро «Чертановская». Стремимся к тому, чтобы к 2030году ежедневно более 1,2 млн поездок совершалось на трамваях. По итогам 2025года было в среднем 830 тыс. поездок в рабочий день — количество ежедневных поездок на трамваях с 2020 года выросло в два раза, а средний прирост на трамвайных маршрутах составляет около 15% каждый год. Это огромный прирост пассажиров, который говорит о том, что московский трамвай правильно развивается.
— Строительство каждой новой трамвайной линии должно быть дорогостоящим мероприятием. Не проще автобусов добавить?
— Исторически в Москве трамвай всегда занимал важную часть в транспортной инфраструктуре, и основная ее часть сохранилась еще с советских времен. Кроме того, у трамвая в три раза больше провозная способность, чем у автобуса или электробуса.

Обожаю трамваи, регулярно пользуюсь. Краем уха слышал, что собирались строить трамвайное кольцо, где?

Есть три ключевых показателя, которые характеризуют работу транспортной системы города. Я лично ориентируюсь именно на них. Первый — это доля поездок на городском транспорте относительно всех поездок по городу:сегодня она составляет 70% и ежегодно увеличивается — все больше пассажиров, которые раньше не пользовались городским транспортом, теперь доверяют нам свои поездки. Этот показатель один из лучших в мире среди мегаполисов. Вторая цифра— количество уникальных пассажиров в городском транспорте. Под уникальным пассажиром имеется в виду один человек, совершивший в течение дня какое-то количество поездок. И если в 2019 году число таких пассажиров было 8,2 млн, тов 2024 году их уже 8,43 млн, а по итогам 2025 года — 8,65 млн. По этому показателю мы видим стабильный и существенный рост.

Вообще, как человек побывавший в ~60 странах и, в общем, чего-то да повидавший, могу сказать, что московский общественный транспорт если и не лучший, то один из лучших в мире точно. Машины у меня, кстати, нет – для Москвы считаю обузой.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/8550433

$100 за баррель – много или мало?

Если посмотреть исторические цены с поправкой на инфляцию, среднемесячная цена держалась выше $150 (в текущих долларах) два раза – в декабре 1979 (опять Иран) и в июне 2008 (докризисный пик). Если брать дневной максимум - $148 в номинальных или $223 в текущих долларах. Ну и в текущих цена держалась выше $120 с 2011 по 2014. Но в 2010-х пошел резкий рост добычи сланца в США и в итоге цена обвалилась где в 2 раза, грубо.

Сейчас $100 с копейками за Brent, это ни то, ни се. Слишком много для Атоса, но слишком мало для графа де ла Фер. Если Ормуз откроют, ну или хотя бы восстановят трафик до 70-80% от довоенного, нефть упадет к 60-70. А вот если текущий закрытый на 80-90% режим прохода через пролив продлится еще месяц, то, ну, наверное, ближе к $200 поползем. Все, конечно, имхо. Хотя, на только что завершившейся CERAWeek (самой крутой ежегодной международной конференции нефтяников в Хьюстоне) примерно такие же были мысли, о $200 совершенно спокойно говорили.

@NewGosplan

Спад в обрабатывающей промышленности продолжается (судя по опросу PMI)

Снова отвлечемся от Ирана и посмотрим на наши дела. Global Russia Manufacturing PMI падает уже десятый месяц подряд. Причем, спад в марте неожиданно усилился – 48,3 против 49,5 в феврале.

Напомню, что опрос создан как опережающий индикатор экономики. Участники опроса (менеджеры по закупкам предприятий обрабатывающей промышленности) оценивают ситуацию как «выше» (больше), «ниже» (меньше) или «не изменилось» по сравнению с предшествующим месяцем, значение индекса выше 50 указывает на рост деловой активности, ниже 50 — на падение.

Пока никакого положительного эффекта от роста стоимости основных экспортных товаров в марте не наблюдается. Наоборот. Падение новых заказов, выпуска и занятости. Слабый спрос и сомнения относительно платежеспособности покупателей. Вот так.

@NewGosplan

https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/ca6cff0baccb4556b9958c4bddb6a1d4

Недельная инфляция

0,17%. Вспоминаем бенчмарк. Многовато. Особенно учитывая данные за прошлую неделю. Выделить нечего, как-то широким фронтом все понемногу на сей раз. Пропала куда-то наша любимая туристическая поездка в ОАЭ... Вместо нее теперь отдельные страны Юго-Восточной Азии (не послушались моего совета заменить на Занзибар). Переживаю за них теперь. Шутки-шутками, а веселого мало.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/48_01-04-2026.html

Ближневосточная война (итоги первого месяца)

Важно понять, что предшествовало войне, и почему США и Израиль в этот раз, вероятно, просчитались.

Иран не смог обезопасить себя от агрессии, так и не сумев создать ЯО за более чем 20 лет попыток (сравни с Северной Кореей). Возможно, это было связано не только с неспособностью, но и с нежеланием (была соответствующая фетва рахбара Али Хаменеи).

В прошлых эпизодах противостояния с США и Израилем Иран проявлял признаки слабости: убийство главы подразделения «Аль-Кудс» КСИР Касема Сулеймани в Багдаде в январе 2020-го, атака Израиля на консульство Ирана в Дамаске в апреле 2024-го, убийство главы Хамас Исмаила Хании в результате ракетного удара по его резиденции в Тегеране в июле 2024-го,наконец, 12-дневная агрессия США и Израиля в июне 2025-го. На все эти атаки Иран отвечал, скажем так, неубедительно.

Более того, прокси Ирана в регионе тоже показывали слабость: разгром Газы со стороны Израиля (многие исследователи называют это геноцидом), убийство главы Хизбаллы (напомню, что можно также писать Хезболла, это будет на персидский манер) шейха Насраллы в результате ракетного удара Израиля по его резиденции в Бейруте в сентябре 2024-го, «пейджерная» атака против Хизбаллы в Ливане и Сирии в сентябре 2024-го, крушение дружественного Ирану режима Башара Асада в Сирии в декабре 2024-го.

Все это создало у США и Израиля ложное впечатление того, что Иран можно легко добить (я, кстати, еще в 2024-м писал, что это представление именно, что ложное). Дополнительным фактором стали протесты в Иране в январе 2026-го (о их природе, напомню, у меня был большой пост). Успех с Венесуэлой также вскружил Трампу голову (тоже писал, что до добра это не доведет).

Меж тем, никакого внешнеполитического повода нападать на Иран не было. Тегеран вел переговоры и не собирался ни на кого нападать. Никакой непосредственной угрозы ни для кого не создавал. То есть, конечно, можно теоретизировать, что такая угроза могла бы появиться спустя месяцы или годы, но это не является оправданием агрессии. Тут можно вспомнить и Устав ООН и рассуждения Майкла Уолцера о preemptive и preventive attacks в его классической книге Just and Unjust Wars (обоснованы только preemptive attacks, то есть призванные сорвать непосредственное наступление противника, ожидаемое в моменте, а не через месяцы и годы), и фразу Бисмарка "Превентивная война – это все равно что самоубийство, вызванное страхом смерти".

Отчего же тогда Трамп и Нетаньяху на это пошли? Из-за уже упомянутого ложного восприятия Ирана как легкой цели. И из-за внутриполических раскладов. Нетаньяху нужна постоянная война, так как как только она кончится, будет расследование его коррупционных дел и событий 7 октября 2023-го, с перспективой закончить дни в элитной тюрьме. Плюс его подбадривали члены его коалиции в кнессете – ультрарадикальные неокаханисты Бен Гвир и Смотрич, взгляды которых это даже не апартеид, гораздо хуже. Ну а Трампу захотелось маленькой победоносной войны. Нарциссизм, малообразованность. Конечно, у Трампа хорошее политическое чутье, но и тут видимо, возможны проколы – сказывается возраст и ослепление успехом в Венесуэле. Плюс ощущение богоизбранности после неудачного покушения, подогреваемое уже своими радикалами - христианскими сионистами.

(продолжение следует)

@NewGosplan

Ближневосточная война (итоги первого месяца) - часть вторая

Написал о предпосылках войны, теперь посмотрим, что произошло за месяц с основными акторами.

Иран

В ходе агрессии США и Израиля понес наибольшие людские (около 2000 убитыми, по данным Al Jazeera) и материальные потери.

Убит прошлый рахбар Али Хаменеи, убит глава Высшего совета национальной безопасности Ирана Али Лариджани (многими считавшийся де факто руководителем ИРИ в последние месяцы), убиты десятки фигур рангом пониже. Однако крушения режима не произошло.

Алгоритм замены одних ключевых фигур на других работает. Новым рахбаром стал сын Хаменеи Моджтаба. Про него мало что известно, но каким-то большим авторитетом среди духовенства (рахбаром может стать только духовное лицо) он не обладал. Один из немногих известных фактов – это его лоббирование избрания президентом Ахмадинежада в 2005-м и 2009-м, что, во всяком случае, уже не делает его «либералом». На публике он с момента избрания не появлялся, ходят слухи о его ранении, поэтому говорить что-либо о его роли в непосредственном управлении страной преждевременно.

В живых остался президент Пезешкиан. Системный либерал, извинялся перед соседними странами за удары по ним в начале войны, что, впрочем, не привело к каким-то изменениям на фронтах. Наверное, не самая неудобная фигура для США, но насколько он контролирует ситуацию в стране – неясно, видимо, его влияние сильно ограничено.

Еще один выживший – спикер парламента Мохаммад-Багер Галибаф. Формально консерватор. Но, при этом, вполне себе гедонист с шлейфом обвинений в коррупции. Что, опять же, делает его, вероятно, не самым неудобным переговорщиком с точки зрения противников. Но эта точка зрения может быть и ошибочной.

Меж тем, возвысились и вполне себе хардлайнеры, связанные с КСИР. Например, преемником Лариджани на посту секретаря ВСНБ Моджтаба Хаменеи назначил выходца из КСИР Мохаммада-Багера Золкадра. А военным советником рахбара стал генерал КСИР Мохсен Резаи, известный консерватор-хардлайнер.

Кто из всех вышеперечисленных управляет ситуацией – не совсем понятно. Но, видимо, это все таки люди так или иначе связанные с КСИР, а значит, совершенно не склонные идти на поклон к Трампу. Скорее всего, какой-то вертикали власти сейчас и не существует, а правит условное Политбюро, но с доминированием КСИР.

(продолжение следует)

@NewGosplan

Нефть - миллиард потерянных баррелей

Текущее сокращение производства - ~12 мбд. Если предположить, что апрель будет таким же, а восстановление будет постепенным, из баланса выпадет 1 млрд бар.

Пока все смягчается релизом из стратрезервов на 400 млн бар., хотя непонятно сколько уже из них поступило в рынок. Думаю, что немного, США вон, только начали гомеопатическими дозами. Но тут надо понимать, эти 400 - это 32 страны-члена МЭА, почти совпадающие со странами ОЭСР, то есть богатые экономики. Остальные как-нибудь сами, рыночек порешает. Но пока у стран МЭА 1,2 млрд бар. стратрезервов, 400 - треть. Подушка безопасности большая и ее не стесняются тратить.

При этом развитые страны не особенно стараются снизить потребление. То же МЭА запустило 2026 Energy Crisis Policy Response Tracker. Так вот, основная мера, это субсидирование потребления за счет снижения налогов на топливо.

Но если Ормуз еще месяц будет пропускать 10% от нормы, в апреле значительную часть из 400 млн съедят. Это будет звоночек.

@NewGosplan

Пятничное

@NewGosplan

Ормуз, откройся!

Tuesday will be Power Plant Day, and Bridge Day, all wrapped up in one, in Iran. There will be nothing like it!!! Open the Fuckin’ Strait, you crazy bastards, or you’ll be living in Hell - JUST WATCH! Praise be to Allah. President DONALD J. TRUMP

Что такое, вроде же все хорошо было. Вован и Лексус не выходят на связь? Санитары, ау!

@NewGosplan

О нефти и последнем танкере из Персидского залива

Мировое потребление нефти – 104-5 млн баррелей в день, через Ормузский пролив проходит примерно 20 мбд. Учитывая все еще идущий через пролив иранский экспорт, небольшое число дружественных танкеров и перенаправление части саудовской (на побережье Красного моря в порт Янбу) и эмиратской нефти (в Фуджейру), выпадающий объем сокращается где-то до 13 мбд. Часть из них компенсируется релизом стратрезервов стран МЭА (пока не совсем ясно, какой будет объем в день, но есть оценки в 3 мбд), а также распродажей складированной на танкерах российской и иранской нефти. Но даже если учесть все эти факторы – выпадает около 6 мбд. Это очень много. Почему же цена все еще не $150 за Brent?

Помимо вышеперечисленных «подушек безопасности», есть и еще одно объяснение. Перекрытие Ормузского пролива – шоковое событие для мирового рынка нефти, но это событие с временным лагом. Для того, чтобы добраться к своим покупателям, танкерам, выходящим из Персидского залива нужно время. Примерно от одной до шести недель, в зависимости от направления.

Условно, менеджеры НПЗ в крупнейшем европейском логистическом хабе Амстердам-Роттердам-Антверпен (АRА) в курсе всего происходящего в Иране и вокруг него как и все мы. Но танкеры с нефтью и, в большей степени для этого региона, с дизелем, как ни в чем не бывало, по расписанию, приходили из портов Персидского залива до конца марта. То есть, никакого физического дефицита ближневосточной нефти европейские НПЗ не ощущали вплоть до самого последнего времени. Просто танкеры вышли из персидского залива еще до 28 февраля и шли все это время до местасвоего назначения. Время в пути по маршрут Рас Танура – Роттердам для танкера VLCC занимает до месяца. Маршрут Рас Танура – Нингбо короче, 20 дней, примерно столько же идо японского порта Чиба. Но совсем близко до Мумбая.

В итоге, шоковая волна кризиса докатывается до всех с разнымвременным лагом. Если трюм Титаника уже весь давно заполнен водой (Мумбай), на средней палубе народ начинает подозревать что-то неладное (Сингапур), а наверхней палубе все еще играет музыка, пары танцуют, а официанты разносят бокалы с шампанским (Роттердам, Йокогама, Сидней).

Этот временной лаг имеет и непосредственное отношение к ценам на нефть. Североморский Brent торгуется на бирже по $100 с небольшим за баррель (спот - $120), в то время как физическая поставка эмиратского сорта Murban с Фуджейры доходит до $173. Чувствуете разницу? Просто те азиатские клиенты, у которых уже дефицит, метут всю доступную нефть. Из последних событий – коллапс спрэда американской WTI к Brent. Обыкновенно WTI торгуется с дисконтом к Brent, и в середине марта он был $8/бар. Но на прошлой неделе сколлапсировал. Почему? Потому что азиатские клиенты стали заказывать WTI, чего раньше обыкновенно не делали. Сначала метут ближайшую доступную нефть, а потом уже и издалека. Поэтому, если не произойдет какого-то резкого замирения и открытия Ормуза в ближайшие недели (постепенного), дело дойдет и до верхней палубы, то есть биржевые цены WTI и Brent повысятся до уровня физических цен.

@NewGosplan

Картинка JPMorgan к предыдущему посту

@NewGosplan

И еще о физической нефти

Saudi Aramco объявили сегодня свои цены на май. Они привязаны к биржевым дубайским и оманским бенчмаркам и обычно торгуются с небольшой премией (хотя не всегда, в ковид был дисконт). Ну и на май премия за физическую поставку $20/бар. Рекорд, хотя опасались, что будет $40.

Однако посмотрим, у сторон сегодня-завтра возможно очередное обострение.

@NewGosplan

Рабочей силы еще больше!

Иран отвлекает от внутренней повестки. Меж тем, индекс hh.ru (соотношение резюме к вакансиям) в марте резко вырос – 11,4 против 9,8 в феврале. Кажется, вообще впервые такой резкий рост. Напомню, минимум был в июне 2024 - 3,1. Значение от 2 до 3,9 - дефицит соискателей, 4-7,9 - умеренный уровень конкуренции за рабочие места, 8,0–11,9 — высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места.

В Москве как и по стране 11,4 (в феврале – 10). В Питере 12,1 (в феврале – 10,5). По профобластям дефицит по-прежнему только в розничной торговле (3,9), и то на грани.

Еще в ноябре разбирал (тут и тут) как это все вяжется с данными Росстата по безработице (2,1%).

@NewGosplan

https://stats.hh.ru/

Нефть - рынок не верит в то, что кризис будет затяжным

Нефтяной рынок в супербэквордации, то есть ситуации, когда за текущую и ближайшую по времени поставку платят гораздо больше, чем за поставку через несколько месяцев или год.

За майскую поставку WTI дают $110+, за июньскую Brent $110, а вот за поставку через год - по $70 с небольшим. То есть, рынок верит, что текущие ормузские муки - рябь на воде, а через год все будет как при бабушке Байдене. Ну, посмотрим. Я не думаю, что все будет так оптимистично, однако в текущей ситуации делать прогнозы - дело неблагодарное (как, впрочем, и в большинстве ситуаций).

@NewGosplan