Недельная инфляция

0,2%. Много. С начала года - 2,11%. Это половина таргета ЦБ РФ в 4%. Понятное дело, сезонность, овощи/фрукты. Какие-то безумные новые недельные росстатовские позиции вроде поездки в ОАЭ (+5%).

Но, тем не менее, это половина таргета, даже больше. Не надо было повышать налоги. А так - что имеем, то имеем, увы. Шансы на снижение ставки в феврале становятся призрачными.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/11_04-02-2026.html

Как дела у застройщиков? (наша традиционная рубрика)

Один из крупнейших российских девелоперов «Самолет» обратился в правительство с просьбой о господдержке в обмен на пакет акций. Гендиректор «Самолета» Анна Акиньшина обратилась в правительство с просьбой предоставить льготный кредит на ₽50 млрд.

Оптимизация финансирования, для которой девелопер «Самолет» обратился за поддержкой к государству, поможет не допустить «кратной индексации цен» на строящееся жилье, сообщили РБК в «Самолете» после решения обратиться за господдержкой.


Все-таки добрые люди работают в компании "Самолет". Так уж и быть, не будут кратно индексировать цены на свои клетушки. Если государство, сиречь налогоплательщики, дадут 50 млрд. Впрочем, кратная индексация может и вниз быть...

Ну а если серьезно, перед нами тест нарратива to big to fail. Запасаемся попкорном.

@NewGosplan

https://www.rbc.ru/quote/news/article/6983745f9a7947c1599ecc3d

Кейс "Самолета"

Несколько мыслей по ситуации:

1) Дать деньги "Самолету" - это создать прецедент. Классическая проблема moral hazard. После этого тут же выстроится огромная очередь из желающих получить госденьги,

2) Проблемные компании сейчас - это не компании какого-то конкретного сектора, это бизнесы, перегруженные долгом, в самых разных отраслях. В какие-то периоды большой финансовый рычаг позволял им агрессивно расти, но, одновременно, это создавало риски. Если сами компании эти риски не осознавали и думали, что "долги сгорят в огне инфляции", то увы, тут нечего сказать. Инвесторов в такие компании предупреждал еще два года назад,

3) Про застройщиков стоит сказать отдельно. Не раз писал, что льготная ипотека масштабно исказила рынок, это была временная ковидная мера, которую надо было отменять в 2021-м. Но ее продлили, оплачивая этот праздник девелоперов и банков из бюджета, и льготная ипотека стала проциклическим фактором - искусственно завысила спрос в 2021-24 годах, снизив спрос в будущие годы.

@NewGosplan

ИИ и будущее софта

На днях довольно резво по всему миру попадали разные софтверные и консалтинговые компании (вроде Adobe, Salesforce, Intuit, в Европе SAP, Kingsoft в Китае, Infosys в Индии, аналитические Moody’s, Thomson Reuters и т.п.).

Непосредственная причина - выход очередной ИИ-приблуды Claude Cowork, которая много чего вроде как автоматизирует.

Но есть и более фундаментальная причина. Все больше появляется опасений, что ИИ не только оставит безработными программистов, но и сами компании, занимающиеся производством софта, тоже пойдут по миру. Не далек тот час, когда ИИшечка сама напишет ПО, над которым ранее корпели целые фирмы.

@NewGosplan

О Гренландии ("Что почитать?")

Продолжаем нашу традиционную рубрику, предыдущие рекомендации: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11. Раз уж Гренландию все подзабыли (пока), можно тихо и спокойно перечитать соответствующую главу в книге Джареда Даймонда "Коллапс".

Даймонд рассказывает о первой колонизации Гренландии викингами (Х - ХV века). Колония продержалась почти пять веков, но все же вымерла из-за комплекса факторов: жизненного уклада викингов, не соответствовавшего природно-климатическим условиям Гренландии, нежелания колонистов учиться лучшим практикам выживания в жестких северных условиях у наиболее адаптированных к ним племен инуитов, чрезмерной эксплуатации местных ресурсов, мини "ледникового периода" ХV-XVIII веков, изменений в конъюнктуре внешней торговли с материком.

Познавательное чтение. Отчасти напоминает "норвежский" и "британский" подходы к покорению высоких широт в ХIХ-начале ХХ веков.

@NewGosplan

ИИ, экономический рост и безработица

Осенью разбирал интересное эссе Machines of Loving Grace, которое написал Дарио Амодеи, СЕО Anthropic, одной из ведущих AI-компаний вмире. Амодеи, как мне кажется, вообще наиболее интеллектуальный из ИИ тусовки,во всяком случае в публичном пространстве.

В январе он написал новое эссе, The Adolescence of Technology. Менее интересное, чем предыдущее, хотя кое-что забавное есть. Амодеи в этот раз сосредоточился на разных угрозах ИИ, среди которых упоминает и довольно небанальные, например, риски создания «зеркальной жизни» из молекул с обратной живым организмам хиральностью. Но это так, side story.

Интереснее то, что Амодеи, как на самом деле очень многие из ИИ-тусовки, делает внутренне противоречивые предсказания, и видимо даже этого противоречия не видит (Claude ему не подсказывает?). Центральная идея – внедрение ИИ вызовет устойчивый рост в 10-20% в год. Одновременно автор прямо-таки настаивает, что люди будут замещены ИИ. Половина беловоротничковых работ начального уровня будет замещена за 1-5 лет.

Далее вопрос – как вообще возможен экономический рост, если в результате ИИ-революции куча людей окажется безработными и лишится заработка? Доля потребления в экономике США под 70%, она держится на потреблении домохозяйств.Так что либо рост и отсутствие безработицы (в чем тогда эффективность ИИ и откуда тогда рост?), либо безработица и отсутствие роста. Ну и либо мультимиллиардеры поделятся плодами ИИ-революции с плебсом, что, конечно, смешно.

@NewGosplan

О закредитованных компаниях

Мы все - самолет-самолет-самолет... А меж тем, ЦБ РФ с 1 марта 2026 года повысил с 40 до 100% надбавку к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой. А вот и пояснение:

За 11 месяцев 2025 года крупнейшие группы компаний с повышенной долговой нагрузкой наращивали долговые обязательства перед банками заметно быстрее (+15,5%), чем корпоративный сектор в целом (+11,3%).

По имеющейся у Банка России информации, в 2026 году крупные компании с высокой долговой нагрузкой планируют продолжить наращивать долговые обязательства темпами выше прогноза Банка России по росту требований банков к организациям (7-12%), что может привести к дальнейшему росту закредитованности таких компаний и усилению кредитных рисков банковского сектора.

В этих условиях для ограничения системных рисков требуется ускорить накопление макропруденциального буфера капитала, поэтому Банк России принял решение с 01.03.2026 повысить надбавку, применяемую к приросту долга таких компаний, на 60 п.п., до 100%.


Стопроцентное резервирование по кредитам... Ну, месседж понятен.

@NewGosplan

https://www.cbr.ru/press/pr/?file=639053861302381725FINSTAB.htm

1) Ау, дайте денег!
2) Не дадите, ну ладно, попросить-то всегда можно.

(навеяно лучшими GR-практиками "Самолета")

@NewGosplan

ИИ, демография и ненужнориат

Совместим две наши любимые темы – демографию и ИИ. Глобальное падение рождаемости вызывает удивление? С чего бы вдруг оно отвесно падает практически везде, причем в бедных странах часто драматичнее, чем в богатых?

А может быть люди поняли, либо интуитивно дошли до осознания того, что они просто будут не нужны в реальности, где ИИ, если верить CЕО Anthropic Дарио Амодеи, будет лучше их во всех без исключения сферах? Какое тогда будущее ждет их детей в мире , где человеческий труд будет не нужен?

@NewGosplan

Новости Трамполитики

Мы уже писали о Норвегии, а вот давеча в NYT заметили, что Фарерские острова плохо лежат (другая территория Дании, кстати, и есть ли у нее соответствующие документы?). Many people in the Faroe Islands, a tiny archipelago in the North Atlantic, want to be their own state. А так тоже стратегические, GIUK gap, для безопасности сгодятся, да и китайцы туда тоже лезут, что характерно.

@NewGosplan

Недельная инфляция

0,13%. Многовато, но уже ближе к нормальности (особенно учитывая сезонность). Продолжают дорожать овощи (сезонность), но и некоторые непроды тоже. Лекарства неприятно удивили.

В целом, с начала года инфляция уже 2,24%. В 2025-м было 2,05%, но не было эффекта НДС. Так что ситуация не очень понятная, а в любой непонятной ситуации ЦБ РФ, как известно, предпочитает консервативную политику. Так что, вероятно, в пятницу мы снижения ставки не увидим (но буду рад ошибиться).

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/17_11-02-2026.html

Голубика зимой

Наткнулся на забавную историю о том, как Перу стала мировым лидером в экспорте голубики. 10-15 лет назад вообще никакой голубики там не было. Потом обратили внимание на возможную контр-сезонность - в Северном полушарии зима, никаких тебе голубик, а тут мы с ней.

Отчасти, такая стратегия была ранее освоена еще Чили. Ну и плюс к этому генетика, фитосанитария, а также грамотная госполитика - портовая логистика, строительство канала для ирригации.

@NewGosplan

https://sftw.substack.com/p/chasing-counter-seasonality

15,5 ЦБ умеет удивлять) Последний раз такое несовпадение с консенсусом было в декабре 2024-го. Ждем пресс-конференциии.

@NewGosplan

Еще по ставке

Сбалансированная пресс-конференция, даже, скорее, голубиная. Упор на данные по мониторингу предприятий (аж три раза их Набиуллина упоминала), видимо не все супергуд у них, высокая реальная ставка давит.

Далее: "больше уверенности, что можем продолжить снижение", "ценовые ожидания бизнеса в феврале снизились". Повышение прогноза по инфляции до 4,5–5,5% в 2026-м не столь существенно из-за разового эффекта НДС, устойчивая инфляция будет 4% уже в текущем году. "Пик по инфляционным ожиданиям пройден". "Маркетплейсы способствуют снижению инфляции".

Высокая инфляция в январе объясняется отчасти более низкой в ноябре-декабре - перераспределение из-за овощей и НДС (Заботкин). При этом повышение НДС может быть частично отыграно назад если предприятия просчитались и переложить все на потребителя не удастся.

@NewGosplan

Кина будет – ИИ и индустрия развлечений

Уже писали о том, что не далек тот час, когда ИИшечка заменит целые IT-компании. Недолго осталось и кинематографу. Посмотрим на перфоманс акций Netflix, ну и до кучи Walt Disney, Warner Bros, Paramount, Sony, Lionsgate.

На днях китайская ByteDance замутила text-to-video сеточку Seedance 2.0, которая уже генерит практически полноценные фильмы (более ранние попытки, типа Sora, отдыхают). По цене $0,1-0,8 за секунду. Так что все эти киностудии, производители видеоигр, мультфильмов, рекламы и вообще всего аудиовизуального контента на очереди.

Конечно, вряд ли все это прям так сразу отдизраптит Голливуд, но порог входа в индустрию снизится на порядки. Будет миллиард сгенерированного видеохлама, но с другой стороны, 90% кино тоже далеко не шедевр. Так что, какая разница? Во всяком случае, для массового потребителя (те немногие, кто смотрел, условно, артхаус, так и будут его смотреть).

Для рынка это уже второй Sputnik-moment: первый был год назад, когда китайцам удалось запустить DeepSeek с издержками в разы меньше, чем у американских компаний.

@NewGosplan

Просуществует ли биткоин до 2028-го?

Криптомайнеры меж тем беспокоятся. В 2028-м будет очередной халвинг битка, вознаграждение майнеров уполовинится. В связи с этим, многим из них очень не нравится текущая ценовая динамика крипты. Процитирую Фреда Тиля, CEO майнера MARA Holdings:

Майнинг биткоинов — это игра с нулевой суммой. Чем больше людей увеличивают мощности, тем сложнее становится для всех остальных.
...
Биткоин был придуман с расчетом на то, что комиссионные сборы в конечном итоге заменят вознаграждение, но этого не произошло. Если биткоин не будет расти на 50% в год, экономика станет очень проблематичной после 2028-го, и еще сложнее в 2032-м.

И это он еще при цене ~100к говорил...

@NewGosplan

https://www.coindesk.com/markets/2025/11/11/bitcoin-miners-must-own-power-or-die-trying-before-next-halving-mara-ceo-says

Каким будет ИИ-капитализм?

Еще в 2017-м я написал:

Если экономика не свернет с нынешнего пути, возможно, нас ждет суперкапитализм с супернеравенством. Доля трудовых доходов будет стремиться к нулю, а доля доходов от капитала, наоборот, приблизится к 100%. Всю работу станут делать роботы, а большинству людей придется сидеть на пособии.

Что такое ИИ-компания в идеале? Это компания с акционером (акционерами) и околонулевыми издержками на рабочую силу. В пределе – самоуправляющаяся компания без менеджмента (который аутсорсится ИИ). Вот это и будет ИИ-капитализм. Почти все доходы в экономике будут от капитала, а не от труда.

В принципе, ИИ только заканчивает тренд, который сформировался еще предыдущей волной сокращения доли трудовых доходов в ВВП – с 1975 по 2013 она упала с 57 до 52%. (см. Karabarbounis et all, The Global Decline of the Labor Share). Тогда эта волна была связана с двумя процессами – автоматизацией/роботизацией и аутсорсингом синеворотничковой работы в Китай и другие страны с дешевой рабсилой. Сейчас ИИ просто довершит ранее начатое - аутсорсинг вытеснил синеворотничковых, ИИ заменит беловоротничковых.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/3455179

Софтапокалипсис

На пузырящемся уже который год рынке США, возможно, смена сантимента. Раньше было - ИИ прогрессирует, ага, инвестируем в ИТ-компании, они от этого выиграют. Сейчас, похоже, нарратив меняется на противоположный. SaaSpocalipse - Software as a Service уничтожается ИИ, да и вообще все старые софтверные компании под большим вопросом.

Смена сантимента - вещь удивительная. То, что казалось еще мгновение назад современным и высокотехнологичным (IBM, Nokia, Xerox, Polaroid, Motorola, Sony, HP, Cisco) внезапно оказывается никому не нужным старым барахлом, место которому на свалке истории. Может быть, сейчас такой же момент?

@NewGosplan

Более трети выпускников российских вузов избыточно образованны для своей работы, пишут Ведомости

В среднем более трети выпускников вузов (35%) оказываются избыточно образованными для занимаемого рабочего места. К такому выводу пришли исследователи НИУ ВШЭ в своей статье «Феномен «избыточного образования» выпускников российских вузов», которая опубликована в научном журнале «Вопросы экономики».
...
Избыточность образования – это системная проблема, которая характерна практически для всех систем образования и экономик мира, говорит директор Центра экономики непрерывного образования РАНХиГС Татьяна Клячко. Она связана с быстрыми технологическими изменениями: когда люди идут получать образование, то рассчитывают работать по специальности через 5–6 лет после выпуска. Но за это время рынок труда успевает измениться и их квалификация может оказаться избыточной для сложившихся условий, пояснила она.


Ничего, ничего, ИИ придет - порядок наведет. Неофеодальный. Образование во всем мире станет салонным, специально для горстки интеллектуалов. Элиты, соответственно, как и всегда до ХХ века, в лейб-гвардии пойдут.

@NewGosplan

https://www.vedomosti.ru/society/articles/2026/02/15/1176495-bolee-treti-izbitochno-obrazovani

Недельная инфляция

0,12%. Нормально. В соответствии с нашим бенчмарком, не супер, но и не плохо. Овощи/фрукты продолжают буянить, плюс примкнувшие к ним колбаса, баранина и ОАЭ. В остальном все более-менее. Ну и, по идее, уже должен начинаться какой-то небольшой откат после бурного января.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/21_18-02-2026.html