Итоги 2025-го

Ну что, дамы и господа, пора подводить итоги. И тут наша традиционная рубрика - сам себя не похвалишь - никто не похвалит.

На 2025-й прогнозировал:

1) ВВП - ~1%
2) Инфляция - 6-7%
3) Ставка ЦБ РФ на конец года - 17-15%
4) Курс доллара - 100 +/- 10
5) Нефть - 80/бар. Brent
6) EUR/USD - 1
7) По российскому ФР - длинные ОФЗ покажут лучшую доходность, чем акции

Практически 100% попадания по пунктам 1),2),3),7). По рублю был слишком консервативен, хотя масса аналитиков тогда прогнозировала сильно выше 100. Но довольно быстро, уже в феврале, поменял свое мнение в пользу более сильного рубля и придерживался его далее, призывая не шортить рубль.

@NewGosplan

Фондовый рынок в 2026

Прогноз на 2025 оказался точным. Pискну дать прогноз и на 2026-й.

И да, опять длинные ОФЗ обгонят по доходности акции (индекс Мосбиржи).

Аргументы такие. Структурно для фондового рынка мало чего изменилось за год:

1) Ставка была год назад 21%, стала 16% (кстати, и по ставке 100% попадания в прогнозе). Казалось бы, снижение. Но по факту денежно-кредитные условия для заемщиков не стали мягче, так как реальная ставка изменилась мало (как была больше 10%, так и есть).

2) Плохая внешняя конъюнктура для ненефтяных экспортеров – уголь, чермет, цветмет, алмазы, газ. Как была в 2025-м, так и есть. Плюс, с нефтью тоже все больше сомнений относительно перспектив в 2026-м. Золото порадовало в 2025-м, но не факт, что эта тенденция продолжится.

3) Дорогой рубль. Обостряет вышеуказанные проблемы экспортеров. Конечно, можно, как некоторые экспортеры надеяться на курс 95-97 к дол., но я бы не стал этого делать.

4) Плохая конъюнктура для внутреннего сектора. Тоже, как была, так и осталась. Девелоперы как-то вырулили на семейной ипотеке в 2025-м, но дела-то все равно не ахти. Банки - все те же проблемы (снижение кредитования, просрочки/дефолты/рестракты - давление на прибыли). Ритейл – тоже в условиях околостагнационной динамики выдающихся результатов ждать не приходится. Техсектор - 2025-й показал, что компании вполне себе режут закупки ПО, все это идет под нож в первую очередь, вместе с другими необязательными расходами.

5) Для отдельных компаний – вопрос долга может стать критичным. Еще на 2025-й прогнозировал, что перегруженные долгами компании пойдут ко дну. К концу года эта тенденция начала вырисовываться, вполне вероятно, что она станет более ощутимой в 2026-м. Перефразируя Баффета - отлив (высокая ставка) покажет кто плавал голым.

Не является инвестиционной рекомендацией. Могу ошибиться, будущее неопределенно.

@NewGosplan

Макропрогноз на 2026-й

1) ВВП - ~0,5%
2) Инфляция - 4-5%
3) Ставка ЦБ РФ на конец года - 12-10%
4) Курс доллара на конец года - 78 +/- 10%
5) Нефть в среднем за год - 60/бар. Brent
6) По российскому ФР - длинные ОФЗ покажут лучшую доходность, чем акции

Всех с наступающим Новым годом! Надеюсь, что он будет лучше, чем 2025-й.

@NewGosplan

Операция "Норьега" в Венесуэле?

Новый год бодренько так начался. Похоже, американцы решили повторить сценарий, когда в 1990-м они захватили панамского диктатора Мануэля Норьегу. Кстати, его "выкурили" из здания посольства Ватикана в Панаме тоже 3-го января. Однако дождемся подтверждения.

Как все это это повлияет на нефть? Скорее всего никак, писал об этом ранее.

@NewGosplan

Венесуэла и Китай

По нефтянке еще стоит вспомнить, что основным покупателем венесуэльской нефти в последние годы был Китай. Объемы, конечно, не ахти, но все же. При этом покупал нефть с весьма большим дисконтом (см. сорт Merey в табличке от ОПЕК).

@NewGosplan

И еще о Венесуэле

Никаких симпатий к режиму Мадуро, я, конечно, не испытываю. Кстати, о наркокартеле Cartel de los Soles писал в Ъ еще, страшно сказать, почти 10 лет назад, может вообще первым в России. Так что иллюзий нет. Страна явно застряла в субоптимальном равновесии, даже по латиноамериканским меркам. Вообще рекомендую перечитать эту коммерсантовскую статью, хотя по Венесуэле у меня их десятки, написанные и раньше, и позже этой. Про картель свечку не держал, но все эти precio justo, множественные валютные курсы, искусственно созданный дефицит базовых товаров, вот это вот все… Дам тут цитату:

"Искажения обменного курса и цен создали экономику арбитража, в которой слишком много претендентов на сократившийся поток нефтедолларов,— объясняет главный экономист Torino Capital Франсиско Родригес.— Это породило парадоксальную ситуацию: страна с импортом на $51 млрд в 2014 году и $39 млрд в 2015-м ($1660 и $1200 на душу населения соответственно) испытывает дефицит базовых товаров, которых достаточно и в более бедных государствах".

Парадокс объясним — закупаемые чиновниками товары массово переправляются в соседнюю Колумбию, где перепродаются по нормальным рыночным ценам.

Отсюда:
https://www.kommersant.ru/doc/3013162

Ну и еще прикол (весь смак в конце текста), известный старым читателям блога, но много новых добавилось за год:
https://www.kommersant.ru/doc/3006520

P.S. Однако формат «один президент выкрал и вывез судить другого» мне тоже не нравится, но это отдельная тема.

@NewGosplan

Евгений Минченко: Нам абсолютно не нужен крепкий рубль. Это не достижение, а недоработка

Евгений Минченко, президент «Минченко консалтинг», президент РАСО, директор Международного института политической экспертизы (МИПЭ) - в эфире «МК-тв» (запись от 25 декабря 2025 г.)

Тема эфира - «Итоги года: главное в политике» (ведущая - Татьяна Антонова, корреспондент «Московского комсомольца»). Полностью программа здесь, далее - традиционно тезисы.

✔️Переукреплённый рубль
Поговорите с любым крупным промышленником, с людьми в экономике, они скажут: переукреплённый рубль - это одна из больших проблем нашей экономики. Причина проста: нам сложно и продавать свои товары, и покупать извне. Нам абсолютно не нужен крепкий рубль. Это не достижение, а недоработка. В Советском Союзе официальный курс был 86 копеек за доллар...

Консенсусное мнение людей, которые к реальной экономике имеют отношение: 90-100 рублей за доллар - это нормальная цифра.

✔️Будет тяжёлый год
В экономическом плане 2026 год будет, наверное, самым тяжёлым. Почему?

- Высокая учётная ставка, которая делает деньги слишком дорогими для того, чтобы их вкладывать в долгосрочные проекты.

- Реальная инфляция, которая - рискну предположить - не совсем бьётся с той инфляцией, которую нам озвучивают.
Есть маркеры. Например, здесь недалеко - торговый центр, там большой фудкорт. Я недавно зашёл: половина точек закрыта.

- Увеличение налогового бремени на малый бизнес.

- Дополнительное повышение тревожности разговорами типа
«Мы закроем самозанятых», «Мы закроем индивидуальных
предпринимателей».

- Переживание крупного бизнеса за сохранность своих активов. Потому что нет никаких правил, по которым было бы понятно: у тебя заберут или не заберут. Это тоже снижает мотивацию для того, чтобы вкладываться в экономику.

✔️Скажем честно, кто удержал экономику
Когда говорят о том, что наша экономика удержалась - давайте скажем честно, кто её удержал. Нашу экономику в 2022 году удержал крупный бизнес и мелкие частные предприниматели. Когда начали ставить санкционные барьеры, они включились и за счёт личной инициативы, личной пронырливости приспособились, научились это всё обходить и т.д.

Нам долго рассказывали, что есть какой-то зажравшийся бизнес, а есть патриоты - государственники, силовики, вот они-то молодцы, они-то супер эффективны. Но почему-то эффективность силовой машины оказалась несколько переоценена, а эффективность частного бизнеса в удержании экономики оказалась очень сильно недооценена.

❗️А также:

Главное событие 2025 года

Чего ждёт российское общество?

Слово и антислово года

@mcrepostru

И еще о Венесуэле

Про внутреннее измерение написал, теперь про внешнее. Остановлюсь на паре моментов.

1) Decapitation strike в Каракасе – это далеко не решение проблем страны. Сомневаюсь, что даже не любящие режим Мадуро венесуэльцы будут сильно рады тому, что их страной будет «управлять» Марко Рубио, хотя бы и временно. Более того, пленение Мадуро не равно контролю над страной, это «две большие разницы». И чем все в итоге закончится – непонятно. Хорошо если миром и согласием, но есть и варианты «ливизации» или «сомализации». Это вопрос внутренней политической динамики, а внешнее давление, да еще и с окриками в стиле «верните нашу нефть», скорее, помешает.

2) Более важный момент – успех всегда хочется повторить. Международные отношения, как полагают многие циники/реалисты, определяются realpolitik, то есть калькуляцией издержек/выгод в отрыве от каких-либо моральных и юридических ограничений. Я бы чуть скорректировал теоретические рамки. Тут, скорее, комбинация авантюризма и морального консеквенциализма – то, что более-менее выглядит как успех, таковым и является, а все юридические нормы в этом случае, увы, идут лесом. Проще говоря – победителей не судят. Тем более, если все молниеносно и относительно бескровно. Проблема, однако, в том, что политическая удача изменчива (особенно в таких рискованных мероприятиях). «Успех» в Каракасе не гарантирует успеха еще где-то. Скорее наоборот. А ведь уже хочется повторить, и на Кубе, и в Мексике, и в Канаде, и в Дании (я бы еще за Никарагуа переживал).

@NewGosplan

Иран: протесты и монетизация льгот

Мало Венесуэлы, теперь вот еще и Иран. Бывал в Иране многократно, изъездил практически всю страну – от Хамадана до Мешхеда, от Тебриза до Ахваза. Не говоря уже о Тегеране, Ширазе, Исфахане. В теме худо-бедно разбираюсь.

Пишут-говорят, что причиной протестов стала высокая инфляция. И еще, что начались протесты с базара в Тегеране. Важный момент - базар в Иране это очень специфический экономический институт. Это и торговля, и денежные переводы (традиционная хавала помогала обходиться без SWIFTa еще в начале века), и разные формы квази-кредита (ростовщичество в исламе запрещено). В общем, базар, это не в нашем понимании базар (скорее, Уолл-стрит, но точный аналог сложно подобрать).

И тут возникают два вопроса:
1) Почему протестующие вдруг обеспокоились инфляцией? Инфляция-то в Иране хроническая. Лет двадцать уже это десятки процентов в год. По купюрам даже видно – те, которые с нулевых – сотни-тысячи риалов, а сейчас уже миллионные (кстати цены принято называть в туманах –десятках риалов). Так что инфляция сама по себе не должна бы вызвать столь острой реакции, если она не стала совсем уж запредельной (важный момент, остановимся на нем позже).
2) Почему протесты начались именно с базара? Напомню, что все началось с закрытия некоторых лавок в тегеранском базаре в конце декабря. По идее, если причина в высокой инфляции, страдать должны широкие круги населения, а базари (владельцы магазинов) - далеко не самые незащищенные слои.

Попробуем ответить. Инфляционный всплеск имеет весьма интересную природу. Дело в том, что в Иране, (точно так же, как и в Венесуэле, кстати) действует система множественных валютных курсов. Например, есть курс «Джахангири» - 285 тыс. риалов за $ (раньше был 42 тыс.), есть более распространенный официальный NIMA – ~700 тыс. При этом рыночный курс - больше 1,4 млн за $. Чувствуете разницу? Валюту по преференциальным курсам правительство продавало особо заслуженным импортерам, для закупок, например, лекарств, корма для скота, продовольствия. Такая же практика, как в Венесуэле.

Понятно, что схемы с множественными курсами создают огромное пространство для коррупции. Продало вам правительство миллиард долларов по курсу 270 тыс. риалов/$. Купили муки/масла/лекарств на 500 млн, «благодарность» чиновникам еще 100 млн, остаток продали по рыночному курсу 1,4 млн/$. Профит. Можно повторить. Эльдорадо.

Ближе к протестам. Главой центробанка Ирана в декабре 2025 стал Абдолнасер Хеммати. Местный реформатор, раньше был министром экономики. Он предложил ликвидировать множественные курсы и перейти на единый рыночный. Его поддержал президент Пезешкиан. Цитирую:

Мы больше не будем давать доллары по 285 тыс. риалов. Мы даем доллары посредникам, и они исчезают внутри системы.

Пезешкиан пообещал перенаправить льготу, которая предоставлялась импортерам, непосредственно населению (10 млн риалов в месяц). Монетизация льгот, короче.

А теперь представьте себя на месте посредников-импортеров. Суммы немаленькие. $10-18 млрд в год уходило на продажу по льготным курсам. И теперь у них собираются отнять ренту! От негодования можно и позакрывать магазины.

Картина, однако, сложнее. Про всплеск инфляции-то – это тоже все правда. Покупали раньше импортеры по льготному курсу какую-нибудь курятину. Да, часть валюты оказывалось на рынке, но часть-то честно покупали и перепродавали населению с небольшой маржой. А когда эта практика прикрыта, передача субсидий от импортеров к потребителям неизбежно приводит к росту цен, причем, по отдельным товарам, кратному. Правительство обещает компенсацию, но будет ли она равна потерям из-за роста цен? Важный вывод - даже правильная в средне- и долгосрочной перспективе экономическая политика в моменте может быть болезненной и даже экзистенциально опасной для режима аятолл. Особенно на фоне коррупции, падения цен на нефть, усиливающегося санкционного давления и внешнеполитических провалов.

@NewGosplan

О кредиторах и должниках

Часто говорят о зависимости той или иной страны от иностранных кредиторов. Мол, неоколониализм. Однако жизнь сложнее. Вот возьмем, к примеру, Китай. В 2011-м пришлось списать пару десятков миллиардов долларов в Ливии, после свержения Каддафи. Теперь, похоже, такая же судьба ждет и в Венесуэле, которая должна Китаю около $60 млрд и до сих пор отдавала их нефтью. Так что иногда получается, что слабая сторона - это кредитор, а не должник.

Кстати, Китай один из крупнейших кредиторов США - $688 млрд Treasuries в ЗВР (только по официальным данным, а есть еще теневые резервы через разные карибские юрисдикции и т.п.). Помогает ли это в отношениях с Америкой? Да нет, скорее, это козырь Вашингтона.

И еще это фундаментальный аргумент против ЗВР. Копить ЗВР - это, по-сути, кредитовать какую-то другую страну (ну, если только не скупать золото) и ставить себя в зависимость от нее.

@NewGosplan

Рабочей силы много!

Продолжаем наблюдать за рынком труда. Индекс hh.ru (соотношение резюме к вакансиям) в декабре снова резко вырос – 8,6 против 8,1 в ноябре. Напомним, что минимум был в июне 2024 - 3,1. Значение от 2 до 3,9 - дефицит соискателей, 4-7,9 - умеренный уровень конкуренции за рабочие места, 8,0–11,9 — высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места.

В Москве уже 10,6 (в ноябре – 9,8). 1,7 млн резюме на 160 тыс. вакансий. В Питере - 10,3.

По профобластям дефицит только в розничной торговле. Хотя по идее и тут скоро будут изменения, учитывая то, сколько терминалов самообслуживания в магазинах наставили. В ИТ вообще, кажется, сложно найти работу (20,7).

Еще в ноябре разбирали как это все вяжется с данными Росстата по безработице (2,1%).

@NewGosplan

https://stats.hh.ru/

Новости трампономики

Глава ФРС Джером Пауэлл заявил о том, что находится под следствием, и связал это с давлением Трампа:

Угроза уголовных обвинений является следствием того, что ФРС устанавливает процентные ставки, основываясь на нашей оценке того, что будет служить интересам общества, а не следуя предпочтениям президента.

Речь идет о том, сможет ли ФРС и дальше устанавливать процентные ставки, основываясь на фактах и ​​экономических условиях, или же денежно-кредитная политика будет определяться политическим давлением или запугиванием.

Ну так оно и есть. Золото почему так скакнуло? Именно из-за опасений того, что Трамп пойдет по пути Эрдогана в своем гетеродоксальном взгляде на ДКП.

@NewGosplan

Ставки по депозитам пошли вниз

И к концу декабря достигли нового полуторагодичного минимума. Максимальная ставка привлечения вкладов населения от десяти крупнейших банков в третьей декаде декабря - 15,28%.

Другой индикатор, FRG100 – индекс ставок по годовым вкладам и депозитам банков на сумму 100 тыс. рублей (400 вкладов более чем 80-ти банков) гораздо ниже максимальной ставки, которую мониторит ЦБ - 11,66%.Тоже немного вниз.

Думаю, что при такой высокой реальной ставке депозиты в рублях и в 2026-м покажут хорошую доходность.

@NewGosplan

https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/

https://frankrg.com/frg100index

Недельная инфляция

1,26%. Шоковый уровень, конечно. Первый принт за год, поэтому не недельная, а с 1 по 12 января. Однако 1,26% это больше, чем за весь январь 2025-го (1,23%).

Оценивать довольно сложно, так как в значительной степени рост связан с usual suspects - овощами. Огурец исхитрился подорожать аж на 21%, помидоры на 13,5%. Вносят сезонно-праздничную сумятицу.

Тем не менее, оптимизма такие цифры явно не добавляют. Как я и говорил ранее - повышение НДС было ошибкой. Мало того, что это проинфляционный шаг, так и вполне возможно что и в итоге недособерут этот самый НДС, в полном соответствии с кривой Лаффера, из-за общего охлаждения экономики. Надо было финансировать дефицит из ФНБ, а ФНБ пополнить за счет ЗВР (которые распухли до неприличия и от которых все равно никакого проку). Но, понятно, лебедь, рак и щука.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/1_14-01-2026.html

Трамп и Калигула

Многие задаются вопросом, зачем Трампу Гренландия? А ни за чем. Он просто хочет ее и все. Как Калигула луну.

КАЛИГУЛА: Я хотел луну.
ГЕЛИКОН: Зачем она тебе?
КАЛИГУЛА: Зачем? Это одна из тех вещей, которых у меня нет.

Вот, собственно, и все. Конечно, высоколобые геополитологи все объяснят, проанализируют и рационализируют. Вспомнят Кеннана, Мейршаймера, Меттерниха, Талейрана, Макиавелли... Ксенофонта с его Киропедией. И Фукидида с его ловушкой. Классическое образование не пропьешь. Однако все это не более чем натягивание совы на глобус. Миром правит не тайная ложа, а явная лажа.

@NewGosplan

Нефтегаз и бюджет

Блумберг в очередной раз разразился кликбейтным заголовком - Russia Oil and Gas Revenue Dives to Five-Year Low in Budget Hit. Так-то оно так, но есть нюансы:

1) Уровень нефтегазовых доходов в 2025-го не сильно-то отличается от предыдущих лет (см. график),
2) Как ни как, а данные даны в достаточно сильном в 2025-м рубле (который, кстати, не исключено что еще и дальше укрепится, если ЦБ не начнет быстро снижать ставку),
3) Идет дебаррелизация как бюджета, так и экономики в целом. Нефтегазовые доходы медленно, но верно, теряют свою значимость.

Так что...

@NewGosplan

О Грете Тунберг

Пропала куда-то девушка. Ну, то есть, не совсем пропала, появляется где-то в не наших палестинах, но… Нет того блеска в глазах. А какая была популярность. Помню в 2019-м с удивлением увидел перевод ее трудов аж на бирманский в книжном магазине Янгона.

Я думаю, все дело во взрослении. Огляделась вокруг, призадумалась, куда, собственно, попала. А надо ли вообще эту планету спасать, стоит ли она того?

@NewGosplan

О Гренландии, безопасности и Норвегии

Заявления Трампа о том, что аннексия Гренландии необходима с точки зрения безопасности США абсурдны. Как может присоединение какой-то территории увеличить безопасность и без того самой сильной мировой державы, которая может при желании уничтожить весь мир несколько раз? Никак.

Более того, абсолютной безопасности не существует. Все живут в относительной безопасности. И если ее достаточно, то ок. А так, сегодня нужна Гренландия (на территории которой и так американская база, а владеет ей член НАТО Дания), но ведь это не абсолютная безопасность, ведь верно?

Уже пошли разговоры об Исландии, но, имхо, это как-то мелко (разве что в комплекте). А еще за Гренландией лежит Норвегия. В рамках такой логики, чем она лучше/хуже Гренландии? На проекции Меркатора, тоже, кстати, довольно большая, почти как Мексика. Конечно, не такая грандиозная как Гренландия, но все же. Хм.. может Норвегия тоже необходима для безопасности США? Да и кроме того:

1) Страна странноватая, подозрительная, почти враждебная. Почему-то отказалась наградить Трампа Нобелевской премией мира, хотя он прекратил восемь войн… Практически casus belli по текущим временам,

2) Население маленькое, живут скучно, инбридинг, наркомания. Присоединение к США взбодрит, вольет новую кровь,

3) Не надо будет конкурировать на мировом рынке газа,

4) Аншлюс с США – это же новое государство, Америноргия. Более того – королевство. Ну а Трамп, соответственно, уже не какой-то там избираемый полудемократическим плебсом президент, а нормальный абсолютный монарх, король, викинг, рыжекурая бестия,

5) Можно провести коронацию и грандиозный парад в Вашингтоне. Трамп в образе Тора-громовержца с Нобелевской медалью под Полет Валькирий въезжает в город в бронзовой редкоземельной колеснице, запряженной гренландскими белыми медведями. Белый дом сносят к едреной фене, лучшие нью-йоркские девелоперы строят достойную коронации монарха-викинга готическую Вальгаллу с Куполом из чистого золота, без толку пылящегося сейчас где-то в Форт-Ноксе...

P.S. Читатели добавили еще один повод:
6) Пенсионный фонд Норвегии с активами в $1,9 трлн в опасности! Его могут китайцы или русские отнять!

@NewGosplan

МВФ опубликовал апдейт World economic outlook (основная аналитика фонда по мировой экономике, выходит два раза в год – в апреле и октябре, с апдейтами в июле и январе).

Прогноз по росту мировой экономики в 2026 улучшен до 3,3% против 3,1% в октябре. В основном за счет улучшения прогноза по США и Китаю (накинули по 0,3% роста в 2026-м). Оптимистично. По Европе тоже чуток улучшили.

По России отрицательный пересмотр прогноза. Рост ВВП в 2026 ожидают 0,8% оценка за 2025 снижена до 0,6%. При такой ставке - ничего удивительного. Эмпирически реальная ставка выше 8% и должна приводить к резкому замедлению экономики.

@NewGosplan

Программа семинара «Образ лидера»
24-25.01 2026 года

Консультационный семинар предназначен политикам, государственным деятелям, предпринимателям и членам их команд, также практикующим лоббистам и политконсультантам.

Первый день
24 января
10:00-11:00.
Вводная лекция. Каркас коммуникаций - элиты, правила игры, тайминг, целевые группы, каналы коммуникаций.
Кто правит земным шаром и как эти люди/рептилоиды/инопланетяне (лишнее зачеркнуть) себя презентуют (Е.Минченко)
11:00-12:00.
«Стратегия Шерлока Холмса». Знакомство. Постановка целей и задач (С.Толмачев)
12:00-12:15. Кофе-брейк
12:15-14:00.
Типажи, амплуа и социальные роли. Лекция-дискуссия
(Е.Минченко, Л.Харламов)
14:00-15:30. Обед
15:30-17:00.
Базовые сюжеты в коммуникации
(Л.Харламов)
17:00-17:15. Кофе-брейк
17:15-20:00.
Невербальная коммуникация
(Л.Харламов)

Второй день
25 января
10:00-10:50.
Невербальная коммуникация (Л.Харламов)
10:50-11:00. Кофе-брейк
11:00-14:00.
Теория образа и её практическое применение (Е.Минченко, Л.Харламов)
14:00-15:30. Обед
15:30-17:00.
Моделирование образа лидера: разбор кейсов (Е.Стулова, С.Толмачев)
17:00-17:15. Кофе-брейк
17:15-18:45.
Образ команды и технологии кризисного реагирования
(Л.Харламов)
19:00-20:00. Итоговая игра

Тренеры
Евгений Минченко
• В политконсалтинге и лоббизме – с 1993 года
• Автор четырёх монографий по политконсалтингу
• Создатель модели «Политбюро 2.0»
• Президент РАСО (Российской Ассоциации по связям с общественностью)
- Директор Центра Социальной архитектуры МГИМО МИД России

Лев Харламов
• Вице-президент «Минченко консалтинг»
• Стратегический консультант

Сергей Толмачев
• Руководитель Бюро социальной архитектуры «Вертикаль»
• Член Исполнительного совета РАСО и Правления РАПК
• Соавтор книги "Десять шагов по вертикали"
• Лауреат Политической Премии РАСО «Гамбургский счёт»

Евгения Стулова
• Исполнительный директор «Минченко консалтинг»
• Председатель Комитета по политтехнологиям РАСО
• Автор книги «Четыре всадника информационного Апокалипсиса»

Стоимость участия - 80 000 рублей

Также в 2026 году пройдут семинары «Разделяй и властвуй: как говорить с разными аудиториями» (21-22.02) и «Практический лоббизм» (28-29.03)

!!! Рекомендуется посещение всех трёх семинаров - это даст качественный скачок компетенций.

Важный бонус - все участники семинаров получат в подарок второе, исправленное и дополненное издание книги Е.Минченко «Политбюро 2.0: система власти в эпоху Владимира Путина» (в открытую продажу книга в ближайшее время не поступит).

Место проведения - Москва
Площадка уточняется (зависит от размера групп)
Запись по почте office@minchenko.ru, seminar@minchenko.ru

@MinchenkoConsulting

О золоте, серебре и доверии

Перфоманс драгметаллов за год впечатляет. Золото это биткоин сегодня, ну а серебро, соответственно, эфир. А крипта это золото вчера. И про золото, и про серебро, кстати, предупреждали.

Оставляя лирику, все это - неспешная ребалансировка центробанков из доллара в что-то более надежное.

Стало модным писать про право сильного. Однако это смотря как понимать силу. Сила США была не в том, чтобы всех выкрадывать и аннексировать, а в том, чтобы добиваться своего мирным путем. В том числе и внешнего финансирования своего двойного дефицита – платежного баланса и бюджета.

Вот, к примеру, уже упоминавшийся ранее Норвежский пенсионный фонд с портфелем $1,9 трлн ($1,4 трлн акций и бондов $550 млрд). 38,4% портфеля – американские акции. Еще 13% - американские бонды. И у массы других европейских фондов куча вложений в американские активы. Все эти инвестиции – выражение доверия к США. А если оно будет так или иначе подорвано?

Отсюда и ралли.

@NewGosplan