О валюте
Юань на минимумах с весны 2023-го, примерно как и доллар. С начала года писали, что все это эффект сочетания нескольких факторов, прежде всего:
1) высокой ставки ЦБ РФ (сохраняется),
2) сокращения импорта (сохраняется),
3) в небольшой степени динамики цен на нефть (тут важно помнить, что низкие цены компенсируются продажами валюты Минфином в рамках бюджетного правила),
4) изменений в финансовом счете ака приостановкой оттока капитала (вот тут могут быть определенные изменения, некоторые товарищи обращают внимание на вступление в силу с 2026-го Соглашения об избежании двойного налогообложения между Россией и ОАЭ - но насколько это повлияет на ситуацию - вопрос).
@NewGosplan
Юань на минимумах с весны 2023-го, примерно как и доллар. С начала года писали, что все это эффект сочетания нескольких факторов, прежде всего:
1) высокой ставки ЦБ РФ (сохраняется),
2) сокращения импорта (сохраняется),
3) в небольшой степени динамики цен на нефть (тут важно помнить, что низкие цены компенсируются продажами валюты Минфином в рамках бюджетного правила),
4) изменений в финансовом счете ака приостановкой оттока капитала (вот тут могут быть определенные изменения, некоторые товарищи обращают внимание на вступление в силу с 2026-го Соглашения об избежании двойного налогообложения между Россией и ОАЭ - но насколько это повлияет на ситуацию - вопрос).
@NewGosplan
Telegram
Госплан 2.0
О рубле
На неделе пара юань/рубль пробила мартовские низы, новый минимум с июня 2024. Уже сколько раз предостерегали - не шортите рубль. Но нет, ёжики кололись, плакали, но продолжали грызть кактус шортить рубль. Повторим и наши тезисы:
1) Шортовая позиция…
На неделе пара юань/рубль пробила мартовские низы, новый минимум с июня 2024. Уже сколько раз предостерегали - не шортите рубль. Но нет, ёжики кололись, плакали, но продолжали грызть кактус шортить рубль. Повторим и наши тезисы:
1) Шортовая позиция…
👍11❤2
О курсе рубля и экспортерах
Одно из популярных обоснований необходимости слабого рубля - его предпочтительность для сырьевых (нефтегазовых) экспортеров. Отчасти это действительно так, но есть нюансы:
1) Экспорт нефти и газа безусловно очень значим для экономики. Но, тем не менее, эта значимость год от года падает. Мы уже писали, что даже если представить себе практически полное обнуление поступлений от нефтегазового сектора в бюджет (что само по себе мало реально, но как интеллектуальное упражнение полезно), ничего особенно критичного не случится. Ненефтегазовый дефицит бюджета высокий, но не выше чем в среднем в мире.
2) Сами компании, экспортирующие ресурсы, в принципе, выигрывают от дешевого рубля. Что логично - издержки в дешевом рубле, а выручка в дорогой валюте. Это по идее лучше, чем наоборот. Но тоже есть нюансы. Не всегда издержки в рублях. Например, если у компании значимый долг, и он номинирован преимущественно в валюте, то тут уже может быть и несколько иная калькуляция.
3) Опять же компании хотя бы частично могут управлять валютным риском. Опасаетесь дорогого рубля? Можно хеджировать этот риск шортом валюты. Кстати, если взглянуть на юаневые фьючерсы, то картина будет весьма забавной - десятки тысяч лонгующих юань физлиц и десятки крупных юрлиц, которые наоборот валюту в основном шортят (хотя объемы для крупных компаний все же маловаты). Но вообще сам механизм хеджирования ценовых/валютных рисков отнюдь не новость для сырьевых компаний. Тут известен пример мексиканской Pemex которая довольно регулярно использовала хеджирование от падения цен на нефть (с переменным успехом).
@NewGosplan
Одно из популярных обоснований необходимости слабого рубля - его предпочтительность для сырьевых (нефтегазовых) экспортеров. Отчасти это действительно так, но есть нюансы:
1) Экспорт нефти и газа безусловно очень значим для экономики. Но, тем не менее, эта значимость год от года падает. Мы уже писали, что даже если представить себе практически полное обнуление поступлений от нефтегазового сектора в бюджет (что само по себе мало реально, но как интеллектуальное упражнение полезно), ничего особенно критичного не случится. Ненефтегазовый дефицит бюджета высокий, но не выше чем в среднем в мире.
2) Сами компании, экспортирующие ресурсы, в принципе, выигрывают от дешевого рубля. Что логично - издержки в дешевом рубле, а выручка в дорогой валюте. Это по идее лучше, чем наоборот. Но тоже есть нюансы. Не всегда издержки в рублях. Например, если у компании значимый долг, и он номинирован преимущественно в валюте, то тут уже может быть и несколько иная калькуляция.
3) Опять же компании хотя бы частично могут управлять валютным риском. Опасаетесь дорогого рубля? Можно хеджировать этот риск шортом валюты. Кстати, если взглянуть на юаневые фьючерсы, то картина будет весьма забавной - десятки тысяч лонгующих юань физлиц и десятки крупных юрлиц, которые наоборот валюту в основном шортят (хотя объемы для крупных компаний все же маловаты). Но вообще сам механизм хеджирования ценовых/валютных рисков отнюдь не новость для сырьевых компаний. Тут известен пример мексиканской Pemex которая довольно регулярно использовала хеджирование от падения цен на нефть (с переменным успехом).
@NewGosplan
Telegram
Госплан 2.0
Россия без нефтегаза
Что было бы если бы у России не было нефтегазовых доходов? На самом деле дефицит бюджета был бы на уровне среднемирового. То есть, конечно, хуже, чем текущий, но примерно такой же (чуть выше) как в среднем по миру.
Более того, если…
Что было бы если бы у России не было нефтегазовых доходов? На самом деле дефицит бюджета был бы на уровне среднемирового. То есть, конечно, хуже, чем текущий, но примерно такой же (чуть выше) как в среднем по миру.
Более того, если…
👍11👎2❤1
Хроники затоваривания
Продолжаем нашу традиционную рубрику. Из свежей статьи Ъ о рынке лизинга:
Продавать машины, когда на складе 300–500 штук — это одно, а когда у тебя тысячи автомобилей, цены снижаются и рынок падает — совсем другое. И при высокой ключевой ставке клиент находится в сберегательной позиции, он не торопится с покупкой. Он рассуждает: зачем это делать сейчас, если будет дешевле? Как результат, лизинговый рынок очень сильно просел и продолжает проседать.
— Изменение структуры рынка — в плане перехода от европейских, американских, корейских брендов к китайским — добавило сложностей?
— Базово произошел слом модели. Последние условно 20 лет мы жили в европейской и американской «сервисной модели». То есть покупаешь автомобиль и знаешь, сколько примерно он будет стоить через год, три, пять и даже десять лет. У модели рынка было понятное поведение: новый автомобиль выходит, и он всегда чуть-чуть лучше и дороже, чем предыдущий. Именно чуть-чуть. Посмотрите, к примеру, на модели BMW и Mercedes. Такая сервисная модель и формировала рынок автомобилей с пробегом, который, напомню, кратно больше нового. Принцип пришедшей китайской «трансакционной модели» другой: «Мы вам сейчас продаем автомобиль, а сколько он будет стоить потом — нас не интересует. Если надо — снизим цену или следующая модель будет настолько лучше, чем предыдущая, что те, кто еще нас не купил, прибегут к нам».
По сути, российский рынок лизинга находится в этом «сломе»: компании привыкли, что через три–пять лет — когда заканчивается лизинговый договор — автомобиль стоит «Х» денег, а с китайскими — не знаешь, сколько он будет стоить даже через год, какими будут новые модели, какой сервис и кто его будет оказывать.
...
— Если риски — требования к клиентам стали строже?
— С мая мы повысили требования по авансу, сейчас он 20–25%. Его повышаем не только мы, такой тренд на рынке в целом. Ведь вся эта история с большими стоками грузовой техники у лизинговых компаний произошла из-за чего? Потому что давали почти всем условно нулевые — около 5% — авансы. Технику набрали, стоимость грузовиков упала, многие сказали: «А-а, я же ничего вам не платил, забирайте назад свой грузовик». И так было в 2024 году не только у нас. Почему? Возвращаемся к теме смены модели рынка. Если простыми словами: раньше, если покупали грузовик, например, за 6 млн руб., было понимание, что со временем он будет стоить 7 млн руб., а потом — 8 млн руб. Даже если клиент не сможет платить, был маневр. А стало: покупаем грузовик за 9 млн руб., он падает в цене до 5 млн руб., и клиент говорит — заберите, пожалуйста. Если бы аванс был 25–35% — уже собственное участие клиента, он делит с нами риск — это другая история.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/8231247
Продолжаем нашу традиционную рубрику. Из свежей статьи Ъ о рынке лизинга:
Продавать машины, когда на складе 300–500 штук — это одно, а когда у тебя тысячи автомобилей, цены снижаются и рынок падает — совсем другое. И при высокой ключевой ставке клиент находится в сберегательной позиции, он не торопится с покупкой. Он рассуждает: зачем это делать сейчас, если будет дешевле? Как результат, лизинговый рынок очень сильно просел и продолжает проседать.
— Изменение структуры рынка — в плане перехода от европейских, американских, корейских брендов к китайским — добавило сложностей?
— Базово произошел слом модели. Последние условно 20 лет мы жили в европейской и американской «сервисной модели». То есть покупаешь автомобиль и знаешь, сколько примерно он будет стоить через год, три, пять и даже десять лет. У модели рынка было понятное поведение: новый автомобиль выходит, и он всегда чуть-чуть лучше и дороже, чем предыдущий. Именно чуть-чуть. Посмотрите, к примеру, на модели BMW и Mercedes. Такая сервисная модель и формировала рынок автомобилей с пробегом, который, напомню, кратно больше нового. Принцип пришедшей китайской «трансакционной модели» другой: «Мы вам сейчас продаем автомобиль, а сколько он будет стоить потом — нас не интересует. Если надо — снизим цену или следующая модель будет настолько лучше, чем предыдущая, что те, кто еще нас не купил, прибегут к нам».
По сути, российский рынок лизинга находится в этом «сломе»: компании привыкли, что через три–пять лет — когда заканчивается лизинговый договор — автомобиль стоит «Х» денег, а с китайскими — не знаешь, сколько он будет стоить даже через год, какими будут новые модели, какой сервис и кто его будет оказывать.
...
— Если риски — требования к клиентам стали строже?
— С мая мы повысили требования по авансу, сейчас он 20–25%. Его повышаем не только мы, такой тренд на рынке в целом. Ведь вся эта история с большими стоками грузовой техники у лизинговых компаний произошла из-за чего? Потому что давали почти всем условно нулевые — около 5% — авансы. Технику набрали, стоимость грузовиков упала, многие сказали: «А-а, я же ничего вам не платил, забирайте назад свой грузовик». И так было в 2024 году не только у нас. Почему? Возвращаемся к теме смены модели рынка. Если простыми словами: раньше, если покупали грузовик, например, за 6 млн руб., было понимание, что со временем он будет стоить 7 млн руб., а потом — 8 млн руб. Даже если клиент не сможет платить, был маневр. А стало: покупаем грузовик за 9 млн руб., он падает в цене до 5 млн руб., и клиент говорит — заберите, пожалуйста. Если бы аванс был 25–35% — уже собственное участие клиента, он делит с нами риск — это другая история.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/8231247
Коммерсантъ
«С китайским автомобилем не знаешь, сколько он будет стоить даже через год»
Глава ГК «Альфа-Лизинг» Максим Агаджанов о стоках и сломе модели рынка
🔥9😁5❤3
Рост в сфере услуг
Пока спад в обрабатывающей промышленности продолжается по опросам PMI уже шесть месяцев подряд, в секторе услуг все относительно неплохо. Global Russia Services PMI: август - 50, сентябрь - 47, октябрь - 51,7, ноябрь - 52,2. Рост продаж, заказов, найма, издержек и отпускных цен.
Global Russia Composite PMI (обрабатывающая промышленность + сфера услуг) в ноябре 50,1 (в октябре - 50,2). Короче, стагнация.
@NewGosplan
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/d16fa9ba21ae4b27810d040df74eb855
Пока спад в обрабатывающей промышленности продолжается по опросам PMI уже шесть месяцев подряд, в секторе услуг все относительно неплохо. Global Russia Services PMI: август - 50, сентябрь - 47, октябрь - 51,7, ноябрь - 52,2. Рост продаж, заказов, найма, издержек и отпускных цен.
Global Russia Composite PMI (обрабатывающая промышленность + сфера услуг) в ноябре 50,1 (в октябре - 50,2). Короче, стагнация.
@NewGosplan
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/d16fa9ba21ae4b27810d040df74eb855
👍7🤬1
Россия-Индия: фармацевтическая ось
Вдогонку к недавнему саммиту в Дели.
Структурно взаимная торговля России и Индии менее комплиментарна, чем с КНР (сырье, прежде всего нефть, с одной стороны и широкий спектр товаров обрабатывающей промышленности с другой).
С Индией немного сложнее, но и тут есть перспективы, например, в фармацевтике. Более того, речь не только о торговле, сотрудничество может быть более глубоким.
Именно на это обращает внимание в своей статье для индийского Forbes российский предприниматель, глава "Фармасинтеза" Викрам Пуния:
Индийская фарма уже прошла путь, которым сейчас идет России. От импортозависимости — к собственным технологиям, от копирования — к созданию полноценной R&D-базы, от локального производства — к глобальному экспорту.
У России есть то, что может усилить индийскую фарму: признанная научная школа, традиционно сильная в фундаментальных исследованиях, клиническая база, естественно-научное образование, которое высоко котируется в мире. И крупный внутренний рынок с государственными программами поддержки, преференциями для производителей и гарантированным спросом на критически важные препараты.
При этом российско-индийское партнерство обеспечивает не только доступ к внутреннему рынку России. Это точка входа на формирующееся интегрированное фармацевтическое пространство Евразийского экономического союза, которое в перспективе позволит лекарствам циркулировать по Союзу без повторных барьеров. Страны-участницы постепенно переходят к взаимному признанию результатов фармацевтических инспекций, доклинических и клинических исследований, проведенных по единым требованиям, к гармонизации регуляторных подходов.
Это означает реальный общий рынок на 200 млн потребителей — масштаб, сопоставимый с крупнейшими странами Африки и Латинской Америки, но с существенно более простыми правилами входа. Лекарство, зарегистрированное по правилам Союза, получает возможность выхода на весь рынок ЕАЭС через упрощенную процедуру признания.
Для индийских компаний это принципиально меняет экономику проектов. Вместо работы с отдельным, хоть и крупным, но всё же локальным рынком — доступ к интегрированному пространству с унифицированными регуляторными требованиями. Инвестиции в производство в России, в регистрацию препаратов, в выстраивание дистрибуции автоматически открывают весь евразийский рынок. Кроме того, сейчас для индийских производителей фармацевтических субстанций прекрасное время для того, чтобы локализовать производство в России, так как такие проекты получают мощную поддержку со стороны государства.
...
Именно поэтому так важно уметь выбирать момент для стратегических решений. Геополитическая переориентация открывает возможности для компаний из дружественных стран, которые раньше не могли конкурировать с западными корпорациями.
...
Вопрос уже не в том, будет ли эта система работать. Вопрос в том, кто из игроков фарминдустрии Индии успеет занять в ней ключевые позиции. Например, вместе с нами — компанией «Фармасинтез».
Тут стоит добавить, что западная Big Pharma довольно давно уже находится не столько в парадигме излечения болезней с помощью лекарств, сколько в модели извлечения максимальной прибыли с минимальными усилиями.
Отсюда и "патентный троллинг", и гиперзащита интеллектуальной собственности, и, возможно, фундаментально не самые эффективные подходы в лечении тех или иных заболеваний.
При этом есть уже и первые результаты индийско-российского сотрудничества в этой области.
Во время саммита достигнуты договоренности о реализации в Калужской области масштабного инвестиционного проекта (более 30 млн долл.), включающего строительство высокотехнологичного завода по производству активных фармсубстанций.
Инвесторами выступят группа компаний Фармасинтез и компания BDR Pharmaceuticals.
Проект поддержан губернатором Калужской области Владиславом Шапшой и отмечен президентом Владимиром Путиным во время выступления на форуме в Индии.
@NewGosplan
Вдогонку к недавнему саммиту в Дели.
Структурно взаимная торговля России и Индии менее комплиментарна, чем с КНР (сырье, прежде всего нефть, с одной стороны и широкий спектр товаров обрабатывающей промышленности с другой).
С Индией немного сложнее, но и тут есть перспективы, например, в фармацевтике. Более того, речь не только о торговле, сотрудничество может быть более глубоким.
Именно на это обращает внимание в своей статье для индийского Forbes российский предприниматель, глава "Фармасинтеза" Викрам Пуния:
Индийская фарма уже прошла путь, которым сейчас идет России. От импортозависимости — к собственным технологиям, от копирования — к созданию полноценной R&D-базы, от локального производства — к глобальному экспорту.
У России есть то, что может усилить индийскую фарму: признанная научная школа, традиционно сильная в фундаментальных исследованиях, клиническая база, естественно-научное образование, которое высоко котируется в мире. И крупный внутренний рынок с государственными программами поддержки, преференциями для производителей и гарантированным спросом на критически важные препараты.
При этом российско-индийское партнерство обеспечивает не только доступ к внутреннему рынку России. Это точка входа на формирующееся интегрированное фармацевтическое пространство Евразийского экономического союза, которое в перспективе позволит лекарствам циркулировать по Союзу без повторных барьеров. Страны-участницы постепенно переходят к взаимному признанию результатов фармацевтических инспекций, доклинических и клинических исследований, проведенных по единым требованиям, к гармонизации регуляторных подходов.
Это означает реальный общий рынок на 200 млн потребителей — масштаб, сопоставимый с крупнейшими странами Африки и Латинской Америки, но с существенно более простыми правилами входа. Лекарство, зарегистрированное по правилам Союза, получает возможность выхода на весь рынок ЕАЭС через упрощенную процедуру признания.
Для индийских компаний это принципиально меняет экономику проектов. Вместо работы с отдельным, хоть и крупным, но всё же локальным рынком — доступ к интегрированному пространству с унифицированными регуляторными требованиями. Инвестиции в производство в России, в регистрацию препаратов, в выстраивание дистрибуции автоматически открывают весь евразийский рынок. Кроме того, сейчас для индийских производителей фармацевтических субстанций прекрасное время для того, чтобы локализовать производство в России, так как такие проекты получают мощную поддержку со стороны государства.
...
Именно поэтому так важно уметь выбирать момент для стратегических решений. Геополитическая переориентация открывает возможности для компаний из дружественных стран, которые раньше не могли конкурировать с западными корпорациями.
...
Вопрос уже не в том, будет ли эта система работать. Вопрос в том, кто из игроков фарминдустрии Индии успеет занять в ней ключевые позиции. Например, вместе с нами — компанией «Фармасинтез».
Тут стоит добавить, что западная Big Pharma довольно давно уже находится не столько в парадигме излечения болезней с помощью лекарств, сколько в модели извлечения максимальной прибыли с минимальными усилиями.
Отсюда и "патентный троллинг", и гиперзащита интеллектуальной собственности, и, возможно, фундаментально не самые эффективные подходы в лечении тех или иных заболеваний.
При этом есть уже и первые результаты индийско-российского сотрудничества в этой области.
Во время саммита достигнуты договоренности о реализации в Калужской области масштабного инвестиционного проекта (более 30 млн долл.), включающего строительство высокотехнологичного завода по производству активных фармсубстанций.
Инвесторами выступят группа компаний Фармасинтез и компания BDR Pharmaceuticals.
Проект поддержан губернатором Калужской области Владиславом Шапшой и отмечен президентом Владимиром Путиным во время выступления на форуме в Индии.
@NewGosplan
Telegram
«Минченко консалтинг» RUS
Президент России Владимир Путин по итогам визита в Индию анонсировал строительство российско-индийского фармацевтического завода в Калужской области
Владимир Путин посетил Индию с государственным визитом. После переговоров лидеров и делегаций, подписания…
Владимир Путин посетил Индию с государственным визитом. После переговоров лидеров и делегаций, подписания…
👏21❤6😁2👍1
Рабочей силы становится много!
Индекс hh.ru (соотношение резюме к вакансиям) в ноябре опять резко вырос – 8,1 против 7,3 октябре, 6,4 в сентябре и 6,1 в августе. Напомним, что минимум был в июне 2024 - 3,1. Значение от 2 до 3,9 - дефицит соискателей, 4-7,9 - умеренный уровень конкуренции за рабочие места, 8,0–11,9 — высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места.
В Москве уже 9,8 (в октябре – 8,8). 1,75 млн резюме на 179 тыс. вакансий. В Питере - 9,4. Откровенный рынок работодателя.
По профобластям дефицит только в розничной торговле. По высококвалифицированным профессиям в основном жесткая конкуренция соискателей.
Еще в ноябре разбирали как это все вяжется с данными Росстата по безработице (2,1%).
@NewGosplan
https://stats.hh.ru/
Индекс hh.ru (соотношение резюме к вакансиям) в ноябре опять резко вырос – 8,1 против 7,3 октябре, 6,4 в сентябре и 6,1 в августе. Напомним, что минимум был в июне 2024 - 3,1. Значение от 2 до 3,9 - дефицит соискателей, 4-7,9 - умеренный уровень конкуренции за рабочие места, 8,0–11,9 — высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места.
В Москве уже 9,8 (в октябре – 8,8). 1,75 млн резюме на 179 тыс. вакансий. В Питере - 9,4. Откровенный рынок работодателя.
По профобластям дефицит только в розничной торговле. По высококвалифицированным профессиям в основном жесткая конкуренция соискателей.
Еще в ноябре разбирали как это все вяжется с данными Росстата по безработице (2,1%).
@NewGosplan
https://stats.hh.ru/
🔥12❤3😁2👍1
Нефть vs золото
Многие переживают и за цены на нефть, и за бюджет, и за курс заодно. Меж тем ЗВР пухнут. Плюс $118 млрд за год. Как так? А все очень просто - переоценка золота в ЗВР аж на $112 млрд. И если уж по гамбургскому счету - эта переоценка перекрывает любое падение в нефти.
@NewGosplan
https://cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_m/
Многие переживают и за цены на нефть, и за бюджет, и за курс заодно. Меж тем ЗВР пухнут. Плюс $118 млрд за год. Как так? А все очень просто - переоценка золота в ЗВР аж на $112 млрд. И если уж по гамбургскому счету - эта переоценка перекрывает любое падение в нефти.
@NewGosplan
https://cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_m/
🤔9❤6👍2👎1😁1
Недельная инфляция
0,05%. Такая же низкая, как и неделю назад. Учитывая сезонность, фактически цены стоят. Так как до конца года осталось всего ничего, уже сейчас можно предложить, что за 2025 инфляция будет ниже 6%.
Реальная ставка сейчас, таким образом, выше 10,5% (а если по кварталу смотреть, так и вообще выше 12%). Это сверхвысокий уровень. Уже при 8% реальной ставки, если держать ее пару кварталов, практически всегда наблюдается спад в экономике, так что ЦБ пора снижать ставку до 14%-15%.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/190_10-12-2025.html
0,05%. Такая же низкая, как и неделю назад. Учитывая сезонность, фактически цены стоят. Так как до конца года осталось всего ничего, уже сейчас можно предложить, что за 2025 инфляция будет ниже 6%.
Реальная ставка сейчас, таким образом, выше 10,5% (а если по кварталу смотреть, так и вообще выше 12%). Это сверхвысокий уровень. Уже при 8% реальной ставки, если держать ее пару кварталов, практически всегда наблюдается спад в экономике, так что ЦБ пора снижать ставку до 14%-15%.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/190_10-12-2025.html
ssl.rosstat.gov.ru
Федеральная служба государственной статистики
👍15😁4👏1
ЗВР и семена
Вот, страшная правда раскрыта.
Золотые резервы Центробанка уже превысили рекордные 300 миллиардов долларов, но государство не спешит расходовать их даже на самое необходимое. Почему так происходит и зачем государству нужна такая большая "кубышка", агентству "Прайм" рассказал инвестиционный стратег "Гарда Капитал" Александр Бахтин.
...
ЦБ должен иметь резерв на случай возможных проблем в экономике. Например, если страна окажется в глубокой изоляции и на какое-то время вообще не сможет экспортировать нефть. Тогда золотые резервы будут единственным способом оплачивать импорт, в том числе стратегически значимый: продукты питания, семена для посева, технику, медикаменты — буквально все то, без чего могла бы возникнуть гуманитарная катастрофа.
Семена нужны... Но почему $300 млрд? Лучше триллион, а еще лучше 5. Не есть, не пить, копить на семена, не допустить гуманитарной катастрофы. Забористо.
Если серьезно, то, конечно, может быть такое рассуждение и подходит для беднейших африканских стран, вроде какого-нибудь Бурунди, где ЗВР теоретически могут понадобиться для покрытия импорта продовольствия (вся концепция ЗВР кстати, для беднейших стран и придумывалась). Но для России, крупнейшего в мире экспортера зерновых это все как-то странно выглядит, мягко говоря.
@NewGosplan
https://1prime.ru/20251209/kubyshka-865327335.html
Вот, страшная правда раскрыта.
Золотые резервы Центробанка уже превысили рекордные 300 миллиардов долларов, но государство не спешит расходовать их даже на самое необходимое. Почему так происходит и зачем государству нужна такая большая "кубышка", агентству "Прайм" рассказал инвестиционный стратег "Гарда Капитал" Александр Бахтин.
...
ЦБ должен иметь резерв на случай возможных проблем в экономике. Например, если страна окажется в глубокой изоляции и на какое-то время вообще не сможет экспортировать нефть. Тогда золотые резервы будут единственным способом оплачивать импорт, в том числе стратегически значимый: продукты питания, семена для посева, технику, медикаменты — буквально все то, без чего могла бы возникнуть гуманитарная катастрофа.
Семена нужны... Но почему $300 млрд? Лучше триллион, а еще лучше 5. Не есть, не пить, копить на семена, не допустить гуманитарной катастрофы. Забористо.
Если серьезно, то, конечно, может быть такое рассуждение и подходит для беднейших африканских стран, вроде какого-нибудь Бурунди, где ЗВР теоретически могут понадобиться для покрытия импорта продовольствия (вся концепция ЗВР кстати, для беднейших стран и придумывалась). Но для России, крупнейшего в мире экспортера зерновых это все как-то странно выглядит, мягко говоря.
@NewGosplan
https://1prime.ru/20251209/kubyshka-865327335.html
ПРАЙМ
Инвестстратег объяснил, почему резервы нельзя потратить на текущие нужды
Золотые резервы Центробанка уже превысили рекордные 300 миллиардов долларов, но государство не спешит расходовать их даже на самое необходимое. Почему так... | 09.12.2025, ПРАЙМ
👍11😁5👏3👎2🤔2🥰1
Рынок ВДО штормит
После техдефолта одного из ключевых игроков на рынке грузоперевозок "Монополии", пошли распродажи и в других эмитентах ВДО. Мы предупреждали - лучше не соваться, за высокой доходностью не гнаться (она ведь неспроста такая). При космической реальной ставке ничего удивительного. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@NewGosplan
После техдефолта одного из ключевых игроков на рынке грузоперевозок "Монополии", пошли распродажи и в других эмитентах ВДО. Мы предупреждали - лучше не соваться, за высокой доходностью не гнаться (она ведь неспроста такая). При космической реальной ставке ничего удивительного. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@NewGosplan
Telegram
Госплан 2.0
Распродажи в ВДО
На прошлой неделе прошли распродажи облигаций некоторых довольно громких эмитентов из сектора ВДО (ну или квази-ВДО). Кредиторы явно опасаются, что заемщики из второй категории по Мински, перейдут в третью.
Ну а что вы хотите? Высокая…
На прошлой неделе прошли распродажи облигаций некоторых довольно громких эмитентов из сектора ВДО (ну или квази-ВДО). Кредиторы явно опасаются, что заемщики из второй категории по Мински, перейдут в третью.
Ну а что вы хотите? Высокая…
🔥6❤1👍1
Как дела у сталеваров?
Цитирую Ъ:
Черная металлургия функционирует в условиях стремительно ухудшающихся макроэкономических факторов, цены рухнули на уровень одиннадцатилетней давности при постоянном росте стоимости всех факторов производства, и даже самые эффективные комбинаты начали фиксировать отрицательный денежный поток при необходимой рентабельности в 15% для сохранения производственных программ и инвестиционного цикла.
...
В кризисе находятся не только российские компании: цены на сталь на глобальном рынке находятся на многолетних минимумах. Конъюнктура начала ухудшаться в первом полугодии 2022 года из-за слабого внутреннего спроса в Китае, который привел к росту экспорта стали из КНР, говорит Иван Сальковский. Китайские заводы не спешат сокращать загрузку мощностей, даже работая в убыток из-за большой доли фиксированных издержек в себестоимости, добавляет он.
Основным фактором, который держит цены на сталь под давлением, стал рост китайского экспорта в последние 12–18 месяцев, поясняет Борис Красноженов. Сейчас Китай экспортирует около 110–120 млн тонн стали в годовом исчислении при производстве около 1 млрд тонн в год, приводит данные он.
Писали об этом. В КНР перепроизводство стали из-за схлопывания пузыря недвижимости. И это надолго. Ждать какого-то скорого разворота я бы не стал. При этом у нас внутренние цены выше экспортных. Выводы делайте сами)
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/8273113
Цитирую Ъ:
Черная металлургия функционирует в условиях стремительно ухудшающихся макроэкономических факторов, цены рухнули на уровень одиннадцатилетней давности при постоянном росте стоимости всех факторов производства, и даже самые эффективные комбинаты начали фиксировать отрицательный денежный поток при необходимой рентабельности в 15% для сохранения производственных программ и инвестиционного цикла.
...
В кризисе находятся не только российские компании: цены на сталь на глобальном рынке находятся на многолетних минимумах. Конъюнктура начала ухудшаться в первом полугодии 2022 года из-за слабого внутреннего спроса в Китае, который привел к росту экспорта стали из КНР, говорит Иван Сальковский. Китайские заводы не спешат сокращать загрузку мощностей, даже работая в убыток из-за большой доли фиксированных издержек в себестоимости, добавляет он.
Основным фактором, который держит цены на сталь под давлением, стал рост китайского экспорта в последние 12–18 месяцев, поясняет Борис Красноженов. Сейчас Китай экспортирует около 110–120 млн тонн стали в годовом исчислении при производстве около 1 млрд тонн в год, приводит данные он.
Писали об этом. В КНР перепроизводство стали из-за схлопывания пузыря недвижимости. И это надолго. Ждать какого-то скорого разворота я бы не стал. При этом у нас внутренние цены выше экспортных. Выводы делайте сами)
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/8273113
Telegram
Госплан 2.0
Стальной экспорт vs импорт
Мы уже писали, что цена горячекатанного листа в России при текущем курсе - около $660/т, а экспортная цена ГК рулона - $448-471/т. Что, разумеется, делает экспорт странным. О чем и пишет Ъ:
...уровень себестоимости в России —…
Мы уже писали, что цена горячекатанного листа в России при текущем курсе - около $660/т, а экспортная цена ГК рулона - $448-471/т. Что, разумеется, делает экспорт странным. О чем и пишет Ъ:
...уровень себестоимости в России —…
😁7❤2🤔2
Пухнем от валюты?
Основной фактор укрепления рубля — это невозможность вывести за рубеж валюту, из-за чего та накапливается в России и давит на курс рубля. Об этом сказал глава набсовета Мосбиржи Сергей Швецов в рамках XXIII Российского облигационного конгресса CBonds. Его слова передает корреспондент «РБК Инвестиций».
«Основной фактор [укрепления рубля], я считаю, это невозможность инвестиций за рубеж. То есть мы сегодня пухнем от валюты, которая раньше просто уходила за рубеж, инвестировалась там, а сегодня она остается внутри страны и давит на курс рубля, в то время как все остальные ведущие экономики занимаются ослаблением национальных валют для целей получения соответствующих выгодных условий по экспорту», — заявил Швецов.
По его словам, российской экономике «очень больно», когда капитал заперт внутри страны. Но Швецов напомнил, что министр финансов Антон Силуанов и глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее заявляли, что российская экономика будет оставаться открытой с точки зрения валютного регулирования.
Все бы так, но есть одно но. Даже три:
1) Инвестиции зарубеж были весьма специфичными. Такими, что при хроническом профиците торгового баланса, и положительной нетто-инвестиционной позиции инвестиционный доход почему-то был хронически отрицательным. Как такое возможно? Да просто. Корпораты занимали в долларах под условные 7%, а между тем ЗВР пополнялся гособлигациями разных западных стран под 2-3%. Система напоминала своеобразный антибанк с отрицательной процентной маржой - дорого занимали и дешево кредитовали. Ну и смысл в таких зарубежных инвестициях? По большому счету схема вполне себе колониальная (сравни с прямо противоположной ситуацией в США - хронический торговый дефицит при профиците инвестиционных доходов).
2) Но было оправдание - вроде как хреновенькая инвестиция с точки зрения заработка, но надежная, спасет в черный день, когда понадобятся семена. Смотрели при управлении ЗВР на разные рейтинги, типа ААА по всей тройке, не ниже. Предполагалось, что кредитного риска нет. Но, как видим, это не совсем так. Вот давеча ЦБ РФ даже в суд подал на Euroclear (не прошло и четырех лет).
3) В чем конкретно выражается это экономике "очень больно"? В том, что схема описанная в пункте 1) поломалась? Так она и изначально была так себе. Или кто-то из крупных компаний обанкротился? Да, нет, все ок. Хотя в принципе в банкротстве самом по себе ничего плохого нет, в особенности если, например, бизнес-модель хронически неэффективная. Шумпетерианское creative destruction, это ж неплохо. Или может быть большая безработица? Тоже нет, практически полная занятость, 2,1%. В том, что рубль "дорогой"? Ну, если вы его шортите, то наверное. Если вы экспортер, может быть, хотя не факт, есть нюансы. Для бюджета тоже все далеко не однозначно. Ну а для тех же импортеров и потребителей импорта это не так уж и плохо.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/quote/news/article/6143423c2ae5969fe3ad0a3c
Основной фактор укрепления рубля — это невозможность вывести за рубеж валюту, из-за чего та накапливается в России и давит на курс рубля. Об этом сказал глава набсовета Мосбиржи Сергей Швецов в рамках XXIII Российского облигационного конгресса CBonds. Его слова передает корреспондент «РБК Инвестиций».
«Основной фактор [укрепления рубля], я считаю, это невозможность инвестиций за рубеж. То есть мы сегодня пухнем от валюты, которая раньше просто уходила за рубеж, инвестировалась там, а сегодня она остается внутри страны и давит на курс рубля, в то время как все остальные ведущие экономики занимаются ослаблением национальных валют для целей получения соответствующих выгодных условий по экспорту», — заявил Швецов.
По его словам, российской экономике «очень больно», когда капитал заперт внутри страны. Но Швецов напомнил, что министр финансов Антон Силуанов и глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее заявляли, что российская экономика будет оставаться открытой с точки зрения валютного регулирования.
Все бы так, но есть одно но. Даже три:
1) Инвестиции зарубеж были весьма специфичными. Такими, что при хроническом профиците торгового баланса, и положительной нетто-инвестиционной позиции инвестиционный доход почему-то был хронически отрицательным. Как такое возможно? Да просто. Корпораты занимали в долларах под условные 7%, а между тем ЗВР пополнялся гособлигациями разных западных стран под 2-3%. Система напоминала своеобразный антибанк с отрицательной процентной маржой - дорого занимали и дешево кредитовали. Ну и смысл в таких зарубежных инвестициях? По большому счету схема вполне себе колониальная (сравни с прямо противоположной ситуацией в США - хронический торговый дефицит при профиците инвестиционных доходов).
2) Но было оправдание - вроде как хреновенькая инвестиция с точки зрения заработка, но надежная, спасет в черный день, когда понадобятся семена. Смотрели при управлении ЗВР на разные рейтинги, типа ААА по всей тройке, не ниже. Предполагалось, что кредитного риска нет. Но, как видим, это не совсем так. Вот давеча ЦБ РФ даже в суд подал на Euroclear (не прошло и четырех лет).
3) В чем конкретно выражается это экономике "очень больно"? В том, что схема описанная в пункте 1) поломалась? Так она и изначально была так себе. Или кто-то из крупных компаний обанкротился? Да, нет, все ок. Хотя в принципе в банкротстве самом по себе ничего плохого нет, в особенности если, например, бизнес-модель хронически неэффективная. Шумпетерианское creative destruction, это ж неплохо. Или может быть большая безработица? Тоже нет, практически полная занятость, 2,1%. В том, что рубль "дорогой"? Ну, если вы его шортите, то наверное. Если вы экспортер, может быть, хотя не факт, есть нюансы. Для бюджета тоже все далеко не однозначно. Ну а для тех же импортеров и потребителей импорта это не так уж и плохо.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/quote/news/article/6143423c2ae5969fe3ad0a3c
Telegram
Госплан 2.0
И еще о заимствованиях в юанях
Пикантный момент в том, что ставка по юаневым ОФЗ может будет где-то в районе 5-6%, а вот юаневые бумаги в ФНБ (и ЗВР) сомневаюсь, что приносят больше 2-3%.
Вот такая раскоряка. Нужна ли она нам? Сомневаюсь. Но вообще, раньше…
Пикантный момент в том, что ставка по юаневым ОФЗ может будет где-то в районе 5-6%, а вот юаневые бумаги в ФНБ (и ЗВР) сомневаюсь, что приносят больше 2-3%.
Вот такая раскоряка. Нужна ли она нам? Сомневаюсь. Но вообще, раньше…
👍21👏6❤3👎2🤬1
Forwarded from Образ лидера. Семинары "Минченко консалтинг"
Коммуникационному холдингу «Минченко консалтинг» сегодня исполняется 32 года.
Компания была создана 15 декабря 1993 года по итогам успешной для нашей команды кампании по выборам в первую постсоветскую Государственную Думу.
О школе «Минченко консалтинг» - здесь.
Анонсы ближайших семинаров - здесь
И мы просто обязаны прорекламировать наши Telegram-каналы.
Вот она - знаменитая «Империя Telegram-каналов «Минченко консалтинг».
Вся, как на ладони.
Флагманский канал - «Политбюро 2.0» ведется лично Евгением Минченко. В нём можно прочесть комментарии по текущей российской и зарубежной политике, репортажи с мероприятий https://xn--r1a.website/politburo2
Авторский канал практикующего историка «Евгений Минченко. Персонально по делу» https://xn--r1a.website/enminchenko
«ГосСовет 2.0» посвящен региональной политике и Рейтингу политической устойчивости губернаторов https://xn--r1a.website/GosSovet
«Госплан 2.0» - канал о развилках экономической политики в России, в соавторстве с Александром Зотиным https://xn--r1a.website/NewGosplan
Международный институт политической экспертизы (МИПЭ) https://xn--r1a.website/newkissinger
«Образ лидера. Семинары «Минченко консалтинг»» - информация о планирующихся тренингах и репортажи с актуальных семинаров.
А также иногда зарисовки к нашей концепции моделирования архетипических образов https://xn--r1a.website/MinchenkoConsulting
«Пацаны Трампа» - канал об американской политике и выборах президента США https://xn--r1a.website/MinchenkoTrump
«Женщины. Политика. Успех» - канал об эффективных стратегиях женщин в политике - https://xn--r1a.website/womanpolitician
«ПолитКино» - разбор фильмов и сериалов о политике, в соавторстве с вице-президентом «Минченко консалтинг», актером, режиссером и политконсультантом Львом Харламовым https://xn--r1a.website/politcinema
Канал Премии для молодых политтехнологов памяти Юрия Воротникова, второго председателя Комитета по политтехнологиям РАСО, нашего друга и многолетнего соратника, учреждённой «Минченко консалтинг».
Кстати, уже открыт приём заявок в новом сезоне https://xn--r1a.website/vorotnikovmemory
И пять каналов репостов:
Международная политика https://xn--r1a.website/mcrepostworld
Российская политика https://xn--r1a.website/mcrepostru
Российские регионы https://xn--r1a.website/mcrepostregion
Энергетика https://xn--r1a.website/mcrepostenergy
Минченко. Исторические выписки https://xn--r1a.website/MinchenkoHistory
Также стоит назвать среди дружественных:
канал Российской ассоциации по связям с общественностью, президентом которой Евгений Минченко является с 2020 года https://xn--r1a.website/rasopr
И самого большого комитета РАСО - Комитета по политтехнологиям https://xn--r1a.website/Politteh
А также канал Института международных исследований МГИМО МИД РФ, где президент «Минченко консалтинг» с 2019 по 2024 год возглавлял Центр исследований политических элит, а теперь занимает позицию ведущего аналитика https://xn--r1a.website/imi_mgimo
Факультет международных отношений МГИМО, где Евгений Минченко читает авторский курс по международному лоббизму https://xn--r1a.website/facultetMO
Факультет управления и политики МГИМО, где Евгений Минченко ведёт авторские курсы по политтехнологиям и лоббизму https://xn--r1a.website/FUPmgimo
Центр социальной архитектуры МГИМО, директором которого Евгений Минченко является с 2025 года https://xn--r1a.website/architectsocial
21 канал. Более, чем достаточно.
Подписывайтесь. Читайте. Давайте обратную связь.
#МинченкоКонсалтинг
@MinchenkoConsulting
Компания была создана 15 декабря 1993 года по итогам успешной для нашей команды кампании по выборам в первую постсоветскую Государственную Думу.
О школе «Минченко консалтинг» - здесь.
Анонсы ближайших семинаров - здесь
И мы просто обязаны прорекламировать наши Telegram-каналы.
Вот она - знаменитая «Империя Telegram-каналов «Минченко консалтинг».
Вся, как на ладони.
Флагманский канал - «Политбюро 2.0» ведется лично Евгением Минченко. В нём можно прочесть комментарии по текущей российской и зарубежной политике, репортажи с мероприятий https://xn--r1a.website/politburo2
Авторский канал практикующего историка «Евгений Минченко. Персонально по делу» https://xn--r1a.website/enminchenko
«ГосСовет 2.0» посвящен региональной политике и Рейтингу политической устойчивости губернаторов https://xn--r1a.website/GosSovet
«Госплан 2.0» - канал о развилках экономической политики в России, в соавторстве с Александром Зотиным https://xn--r1a.website/NewGosplan
Международный институт политической экспертизы (МИПЭ) https://xn--r1a.website/newkissinger
«Образ лидера. Семинары «Минченко консалтинг»» - информация о планирующихся тренингах и репортажи с актуальных семинаров.
А также иногда зарисовки к нашей концепции моделирования архетипических образов https://xn--r1a.website/MinchenkoConsulting
«Пацаны Трампа» - канал об американской политике и выборах президента США https://xn--r1a.website/MinchenkoTrump
«Женщины. Политика. Успех» - канал об эффективных стратегиях женщин в политике - https://xn--r1a.website/womanpolitician
«ПолитКино» - разбор фильмов и сериалов о политике, в соавторстве с вице-президентом «Минченко консалтинг», актером, режиссером и политконсультантом Львом Харламовым https://xn--r1a.website/politcinema
Канал Премии для молодых политтехнологов памяти Юрия Воротникова, второго председателя Комитета по политтехнологиям РАСО, нашего друга и многолетнего соратника, учреждённой «Минченко консалтинг».
Кстати, уже открыт приём заявок в новом сезоне https://xn--r1a.website/vorotnikovmemory
И пять каналов репостов:
Международная политика https://xn--r1a.website/mcrepostworld
Российская политика https://xn--r1a.website/mcrepostru
Российские регионы https://xn--r1a.website/mcrepostregion
Энергетика https://xn--r1a.website/mcrepostenergy
Минченко. Исторические выписки https://xn--r1a.website/MinchenkoHistory
Также стоит назвать среди дружественных:
канал Российской ассоциации по связям с общественностью, президентом которой Евгений Минченко является с 2020 года https://xn--r1a.website/rasopr
И самого большого комитета РАСО - Комитета по политтехнологиям https://xn--r1a.website/Politteh
А также канал Института международных исследований МГИМО МИД РФ, где президент «Минченко консалтинг» с 2019 по 2024 год возглавлял Центр исследований политических элит, а теперь занимает позицию ведущего аналитика https://xn--r1a.website/imi_mgimo
Факультет международных отношений МГИМО, где Евгений Минченко читает авторский курс по международному лоббизму https://xn--r1a.website/facultetMO
Факультет управления и политики МГИМО, где Евгений Минченко ведёт авторские курсы по политтехнологиям и лоббизму https://xn--r1a.website/FUPmgimo
Центр социальной архитектуры МГИМО, директором которого Евгений Минченко является с 2025 года https://xn--r1a.website/architectsocial
21 канал. Более, чем достаточно.
Подписывайтесь. Читайте. Давайте обратную связь.
#МинченкоКонсалтинг
@MinchenkoConsulting
Telegram
Образ лидера. Семинары "Минченко консалтинг"
Сегодня исполнилось 30 лет коммуникационному холдингу «Минченко консалтинг».
15 декабря 1993 года после успешной кампании по выборам в Госдуму было решено создать агентство «Нью Имидж» - первое PR-агентство на Урале.
Потом появились Международный институт…
15 декабря 1993 года после успешной кампании по выборам в Госдуму было решено создать агентство «Нью Имидж» - первое PR-агентство на Урале.
Потом появились Международный институт…
❤6
Бюджетный дефицит и рынок акций
Чем вызван рост американских акций? Писали о пассивном инвестировании, пузыре ИИ и т.п. Но есть и еще один фактор. Дефицит бюджета. В США он больше 6% ВВП.
Бюджетные дефициты, используемые для финансирования растущих социальных трансфертов, стимулируют потребление и в итоге рост прибылей корпораций (для экономогиков - уравнение Калецки). Затем, в условиях отсутствия производительных инвестиций (куда инвестировать кроме дата-центров?), прибыли реинвестируются обратно в акции через нечувствительные к цене пассивные фонды, раздувая капитализацию.
Чем это закончится? Неизвестно. Тут ремарка - чем больше тот или иной "эксперт" выдает апокалиптических предсказаний, тем меньше я ему верю. Хотя, конечно, такая система неустойчива. С другой стороны, США могут увеличить дефицит бюджета до 8-10% ВВП и в этом случае капитализация рынка еще подрастет. И длится это может долго. Но может и накрыться медным тазом. Нет четких границ возможного. Во всяком случае, мы их не знаем.
@NewGosplan
Чем вызван рост американских акций? Писали о пассивном инвестировании, пузыре ИИ и т.п. Но есть и еще один фактор. Дефицит бюджета. В США он больше 6% ВВП.
Бюджетные дефициты, используемые для финансирования растущих социальных трансфертов, стимулируют потребление и в итоге рост прибылей корпораций (для экономогиков - уравнение Калецки). Затем, в условиях отсутствия производительных инвестиций (куда инвестировать кроме дата-центров?), прибыли реинвестируются обратно в акции через нечувствительные к цене пассивные фонды, раздувая капитализацию.
Чем это закончится? Неизвестно. Тут ремарка - чем больше тот или иной "эксперт" выдает апокалиптических предсказаний, тем меньше я ему верю. Хотя, конечно, такая система неустойчива. С другой стороны, США могут увеличить дефицит бюджета до 8-10% ВВП и в этом случае капитализация рынка еще подрастет. И длится это может долго. Но может и накрыться медным тазом. Нет четких границ возможного. Во всяком случае, мы их не знаем.
@NewGosplan
👍14
О структурных облигациях
ЦБ РФ опубликовал исследование о структурных облигациях (вообще, конечно, правильнее было бы называть их нотами, или деривативами, так как к нормальным облигациям они имеют мало отношения). Как и следовало ожидать, крайне малоэффективный для покупателей продукт - около 3% годовых (т.е. убыточны в реальном выражении). И это в среднем. Цитирую ЦБ:
Структурные облигации выпускаются в основном банками, брокерами и дилерами и предназначены для розничного квалифицированного инвестора. Инструменты доступны через брокерские мобильные приложения, где клиентам обещают доходность 20–50% годовых при умеренном и позитивном сценариях.
Однако анализ финансовых результатов показал, что доходности по структурным облигациям значительно ниже рынка. Они проигрывают индексу корпоративных облигаций, фондам денежного рынка или ОФЗ на сопоставимых сроках. Наибольшую отрицательную доходность показали структурные облигации, где базовым активом были валютные курсы.
Главная проблема рынка структурных облигаций заключается в том, что даже квалифицированный инвестор, приобретая сложные продукты, не может оценить инвестиционный результат. У этого продукта отсутствует единая формула расчета ожидаемой доходности. К тому же нет статистики по доходности, так как инструмент не торгуется «в стакане». Условия выпуска содержат множественные оговорки, что не позволяет определить, какой из предложенных сценариев является реалистичным.
Ну да, так и есть. Не связывайтесь. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@NewGosplan
https://cbr.ru/Content/Document/File/185549/structured_bonds_20251210.pdf
ЦБ РФ опубликовал исследование о структурных облигациях (вообще, конечно, правильнее было бы называть их нотами, или деривативами, так как к нормальным облигациям они имеют мало отношения). Как и следовало ожидать, крайне малоэффективный для покупателей продукт - около 3% годовых (т.е. убыточны в реальном выражении). И это в среднем. Цитирую ЦБ:
Структурные облигации выпускаются в основном банками, брокерами и дилерами и предназначены для розничного квалифицированного инвестора. Инструменты доступны через брокерские мобильные приложения, где клиентам обещают доходность 20–50% годовых при умеренном и позитивном сценариях.
Однако анализ финансовых результатов показал, что доходности по структурным облигациям значительно ниже рынка. Они проигрывают индексу корпоративных облигаций, фондам денежного рынка или ОФЗ на сопоставимых сроках. Наибольшую отрицательную доходность показали структурные облигации, где базовым активом были валютные курсы.
Главная проблема рынка структурных облигаций заключается в том, что даже квалифицированный инвестор, приобретая сложные продукты, не может оценить инвестиционный результат. У этого продукта отсутствует единая формула расчета ожидаемой доходности. К тому же нет статистики по доходности, так как инструмент не торгуется «в стакане». Условия выпуска содержат множественные оговорки, что не позволяет определить, какой из предложенных сценариев является реалистичным.
Ну да, так и есть. Не связывайтесь. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@NewGosplan
https://cbr.ru/Content/Document/File/185549/structured_bonds_20251210.pdf
Telegram
Госплан 2.0
Куда идём? Business as usual!? Иран 2.0? НЭП 2.0? Давайте разбираться. Авторы - Евгений Минченко, Александр Зотин.
👍12❤3
И еще об ИИ-пузыре
Наткнулся на недавнее интервью Джима Чаноса. Кто не знает - легендарный шорт-селлер, шортил еще Enron. Спросили его, когда сдуется ИИ бабл, что будет триггером? Он, понятно дело, сказал что не знает (этого никто не знает). Но заметил, что прошлый похожий пузырь Dotcom bubble 1999-2000 сдулся, когда упали закупки отповолокна для интернета.
В конце дотком пузыря у всех было убеждение, что интернет-трафик растет в два раза за месяц. В один момент оказалось, что это не так, и нужно значительно меньше отповолоконных сетей. И это было одним из триггеров схлопывания пузыря. Сейчас, понятное дело, все по-другому, this time is different, но вот что будет, когда выяснится, что для какого-нибудь проекта требуется, например, не 8 дата-центров, а 3?
@NewGosplan
Наткнулся на недавнее интервью Джима Чаноса. Кто не знает - легендарный шорт-селлер, шортил еще Enron. Спросили его, когда сдуется ИИ бабл, что будет триггером? Он, понятно дело, сказал что не знает (этого никто не знает). Но заметил, что прошлый похожий пузырь Dotcom bubble 1999-2000 сдулся, когда упали закупки отповолокна для интернета.
В конце дотком пузыря у всех было убеждение, что интернет-трафик растет в два раза за месяц. В один момент оказалось, что это не так, и нужно значительно меньше отповолоконных сетей. И это было одним из триггеров схлопывания пузыря. Сейчас, понятное дело, все по-другому, this time is different, но вот что будет, когда выяснится, что для какого-нибудь проекта требуется, например, не 8 дата-центров, а 3?
@NewGosplan
Telegram
Госплан 2.0
Уоррен Баффет vs Джим Чанос
Стоило Московской бирже ввести в апреле специальный Индекс IPO, так он успел обвалиться за четыре месяца почти на 30%. Вот такие у нас новые эмитенты на биржу выходят, да.. Хотя, конечно, и широкий рынок с тех пор упал, но не…
Стоило Московской бирже ввести в апреле специальный Индекс IPO, так он успел обвалиться за четыре месяца почти на 30%. Вот такие у нас новые эмитенты на биржу выходят, да.. Хотя, конечно, и широкий рынок с тех пор упал, но не…
👍9❤1
Трамп, Венесуэла, нефть
Трамп, вероятно, осознал риски военного вмешательства в Венесуэлу. Свежая дебютная идея - арестовывать танкеры. 10 декабря задержали Skipper с 1,8 млн бар. нефти.
Вчера Трамп объявил блокаду всех подсанкционных танкеров, перевозящих нефть из Венесуэлы. Тут вопрос - сколько их? Reuters пишет, что из 80 танкеров, находящихся сейчас вблизи Венесуэлы, 30 подсанкционные. Bloomberg пишет, что в районе 30% экспорта идет через теневой флот. При этом та же американская Chevron продолжает работать в Венесуэле.
Если США действительно станут арестовывать танкеры, это будет серьезной неприятностью. И так продают свою нефть Merey с дисконтом (25% к Brent, по данным ОПЕК), а если еще и задерживать танкеры будут... При этом основной покупатель - Китай.
С другой стороны, это может чуток поддержать нефтяные котировки. Хотя Венесуэла сейчас не большой игрок на рынке - чуть больше 1 млн бар. в день производят, чуть меньше экспортируют (сравни с соседней Гайаной), но все же.
@NewGosplan
Трамп, вероятно, осознал риски военного вмешательства в Венесуэлу. Свежая дебютная идея - арестовывать танкеры. 10 декабря задержали Skipper с 1,8 млн бар. нефти.
Вчера Трамп объявил блокаду всех подсанкционных танкеров, перевозящих нефть из Венесуэлы. Тут вопрос - сколько их? Reuters пишет, что из 80 танкеров, находящихся сейчас вблизи Венесуэлы, 30 подсанкционные. Bloomberg пишет, что в районе 30% экспорта идет через теневой флот. При этом та же американская Chevron продолжает работать в Венесуэле.
Если США действительно станут арестовывать танкеры, это будет серьезной неприятностью. И так продают свою нефть Merey с дисконтом (25% к Brent, по данным ОПЕК), а если еще и задерживать танкеры будут... При этом основной покупатель - Китай.
С другой стороны, это может чуток поддержать нефтяные котировки. Хотя Венесуэла сейчас не большой игрок на рынке - чуть больше 1 млн бар. в день производят, чуть меньше экспортируют (сравни с соседней Гайаной), но все же.
@NewGosplan
👍9
Недельная (нано)инфляция
0,05%. Почти неотличимо от предыдущих двух недель. По факту, цены стоят, особенно учитывая сезонность - все таки декабрь традиционно является месяцем повышенных потребительских расходов. Накопленная инфляция с начала года - 5,37% (для сравнения в прошлом году на ту же дату было 9,52%).
По сути, в 2025-м мы имеем весьма умеренную инфляцию, около 5,5%. Оправдывает ли такой рост цен ставку ЦБ в 16,5%? Конечно, нет. ЦБ надо снижать в пятницу на 200 бп, до 14,5%. Но, понятное дело, вряд ли они на это отважатся, у них же есть оправдательный информационный шум в виде инфляционных ожиданий.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/195_17-12-2025.html
0,05%. Почти неотличимо от предыдущих двух недель. По факту, цены стоят, особенно учитывая сезонность - все таки декабрь традиционно является месяцем повышенных потребительских расходов. Накопленная инфляция с начала года - 5,37% (для сравнения в прошлом году на ту же дату было 9,52%).
По сути, в 2025-м мы имеем весьма умеренную инфляцию, около 5,5%. Оправдывает ли такой рост цен ставку ЦБ в 16,5%? Конечно, нет. ЦБ надо снижать в пятницу на 200 бп, до 14,5%. Но, понятное дело, вряд ли они на это отважатся, у них же есть оправдательный информационный шум в виде инфляционных ожиданий.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/195_17-12-2025.html
Telegram
Госплан 2.0
Куда идём? Business as usual!? Иран 2.0? НЭП 2.0? Давайте разбираться. Авторы - Евгений Минченко, Александр Зотин.
👍9🔥4😁2
Бразилия отдыхает
Реальная ставка по десятилеткам у нас сейчас чуть побольше будет. Кстати, писал полтора года назад о "бразильском сценарии". Различий, конечно, больше, чем сходства.
Кстати, напомню заодно и о "турецком сценарии", тут уже вообще никаких общих черт не просматривается.
@NewGosplan
Реальная ставка по десятилеткам у нас сейчас чуть побольше будет. Кстати, писал полтора года назад о "бразильском сценарии". Различий, конечно, больше, чем сходства.
Кстати, напомню заодно и о "турецком сценарии", тут уже вообще никаких общих черт не просматривается.
@NewGosplan
👍9❤1
Ставка на ставку, пришло время
Anonymous Poll
19%
15 Разумно, но маловероятно
30%
15,5 Тоже разумно, несколько более вероятно
44%
16 Вроде как консенсус
7%
16,5 Маловероятно
👍21😢8