Тридцать тысяч одних министров

Вдогонку к предыдущему посту решил посмотреть, где в мире больше всего министерств. Оказывается кабинет Раджапаксы в Шри-Ланке в 2010-15 - 107 министров (и до 67 министров одномоментно). Министерство народной медицины, министерство автодорог и министерство железных дорог, министерство ботанических садов и т.д. и т.п.

Тут, конечно, вопрос не только бюрократического абсурда, но и, возможно, политической логики. Министр всегда звучит круче, чем директор департамента, пусть даже, по-сути, это будет ближе ко второму. Вот поэтому, кстати, разбухшие правительства иногда характерны для высококонкурентных демократий, например, в том же Израиле, где министерств поменьше, чем в Шри-Ланке, но тоже много (28 министерств). Пост министра просто служит разменной монетой в торговле по формированию коалиционного правительства, поэтому их и становится много.

@NewGosplan

Недельная инфляция

Наскучила и надоела, но что делать... Как пульс, как дыхание экономики. 0,16%. Получше, чем в предыдущие 3 недели. Ниже 0,2%. Но, однако, еда растет, лекарства растут, даже туруслуги в плюсе. С начала октября инфляция 0,75%. Многовато.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/168_29-10-2025.html

Об ИИ и ЮАР

Посмотрим на предполагаемые перспективы ИИ. Трезвыми глазами, без оптимизма. Вот ЮАР, куда я в очередной раз съездил. Яркий пример деиндустриализации и ненужности значительной части трудоспособного населения (безработица - примерно треть). Заброшки в центре Йоханнесбурга - прекрасные пустые огромные здания с побитыми стеклами. Просто потому, что в изменившейся экономике они не нужны (впрочем, и в ЛатАме много похожего видел).

В Европе средний класс пока относительно неплохо живет благодаря мощным социальным трансфертам, налогам на богатых. В общем, за счет welfare state, корни которого в середине ХХ века, своего рода ответ на угрозу СССР с его коммунистической идеологией. Но сейчас-то весь этот социализм элитам уже не нужен. Welfare state начал рушиться с момента падения Берлинской стены в 1989-м. Ну а в эпоху ИИ вообще ничто не мешает демонтировать его к чертям. Может к этому все и идет? Не будет всеобщего процветания, как вещают всякие дженсоны хуанги, а наоборот, 33%-ная безработица, как в ЮАР? У хуангов и так все есть, кого волнует этот ненужнориат? Что он может в теории противопоставить? Ничего.

@NewGosplan

Эльвира Набиуллина о льготных кредитах (из сегодняшнего выступления по основным направлениям ДКП)

Конечно, есть приоритетные задачи, которые не могут ждать, и Правительство финансирует их за счет льготных программ кредитования. Объем их, кстати, очень значительный. К слову, с 2020 года 20% прироста банковского финансирования экономики, или 15 трлн рублей, было связано именно с льготным кредитованием. То есть 1 рубль из 5 рублей, созданных банками с 2020 года, – это льготные кредиты.

Как развиваться компаниям, которые не могут взять льготный кредит или не хотят брать чрезмерную долговую нагрузку по высоким процентным ставкам? Ответ обычно бывает один – давайте мы еще больше сделаем льготных кредитов. С позиции отдельного предприятия – это абсолютно логичный ответ. Но хочу сказать, что с позиции экономики в целом, ответственной экономической политики – это будет тупик. Чем больше льготного кредита, тем выше будет ключевая ставка, чтобы баланс сошелся и инфляция не разгонялась. Но мы же хотим, я уверена, мы все хотим, чтобы кредиты были доступны всем – всем гражданам, всему бизнесу, всем регионам, да и федеральному бюджету.


Логика, безусловно, присутствует. Отчасти так и есть. Но с другой стороны те же китайские успехи во многом базировались именно на разного рода субсидиях промсектору. В том числе и за счет отрицательной реальной ставки по кредитам. Эта политика financial repression (нетто-трансфера ресурсов от кредиторов, получающих отрицательную реальную ставку по вкладам к нетто-заемщикам в промсекторе, получающим, соответственно, дешевые кредиты с той же отрицательной реальной ставкой). Все это неплохо изучено (ну, например, можно назвать работы Майкла Петтиса). Так что... Другое дело, что, например, субсидирование льготной ипотеки привело к сильнейшим рыночным искажениям и другим негативным эффектам. Но вот, скажем, льготное субсидирование в сельхозке, я бы, скорее всего, поддержал. Суммируя - не всякая экономическая политика (льготное кредитование) одинаково полезна.

@NewGosplan

https://cbr.ru/press/event/?id=28064

Пикетти в одной картинке

Наткнулся тут случайно на саммари «Капитала в XXI веке» Тома Пикетти в одной картинке. Тот же Яннай Спитцер, упоминал его ранее. Что же касается Пикетти - глубокая книга, всем рекомендую. Хотя можно даже и проще основной тезис суммировать - если отдача от капитала (r) превышает экономический рост (g), то это приводит к концентрации богатства в руках владельцев капитала, и если он изначально распределен неравномерно, то и к росту неравенства. И сейчас идем по этой траектории (r > g) даже очевиднее и быстрее, чем предполагал Пикетти в 2013-м.

@NewGosplan

О валюте

Остатки на валютных счетах юрлиц достигли максимума, пишет Ъ

Объем средств на валютных счетах юридических лиц в российских банках по итогам сентября 2025 года достиг рекордного значения за два с половиной года, превысив 3,1 трлн руб. Причем темпы роста валютных остатков были рекордными с начала 2022 года.
...
По словам главного экономиста «БКС Мир инвестиций» Ильи Федорова, прирост связан с авансовыми платежами иностранных покупателей российского экспорта.

Ну да, так и есть. Юрлица продолжают шортить юань. Интересно, что скоро Лукойл может продать свои зарубежные активы (как следствие недавних санкций). Вероятно, не за рубли. Вопрос, не окажется ли еще больше валюты на рынке?

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/8162518

https://www.kommersant.ru/doc/8161887

Много ли едят россияне?

Вот таким вопросом задались экономисты ВШЭ. Есть такой закон Энгеля, зависимость между ВВП на душу и долей еды в потреблении домохозяйств. Чем выше благосостояние, тем ниже доля расходов на питание.

Россия (см. график) выделяется на общем фоне - доля идущая на питание аномально высока. Почему это так - не совсем понятно. Даже если скорректировать траты на то, что у нас не учитывается вмененная арендная плата, все равно, получается много. Еще одна возможная корректировка - питание вне дома. Тоже сложно гармонизировать данные по разным странам с учетом общепита.

Но есть и еще одна интерпретация - сравнительно дорогая еда. К этому добавляется падение инвестиций в производство продовольствия (все это все есть в дискуссии, которую рекомендую послушать).

@NewGosplan

https://ecfor.ru/publication/rashody-rossijskih-domashnih-hozyajstv-na-prodovolstvie/

О США, Венесуэле и нефти

США вроде как готовятся к военной операции против Венесуэлы. Несколько соображений по этому поводу:

1) Ну, допустим, смогут убрать Мадуро. Не уверен, что это у США получится, но предположим. Проблема в том, что контролировать страну при этом вряд ли удастся. В одном Каракасе несколько полуавтономных баррио, там люди с автоматами ходят, туда местная полиция сама не суется. Я там был, своими глазами видел, это не книжное знание. Баррио Petare, 23 de Enero, разные прочие, миллионы людей там живут. И что американцы с ними будут делать? Вон, буквально на днях в Рио де Жанейро попытался спецназ войти в фавелы. Так там банды беспилотники использовали, на минуточку. А венесуэльские баррио может и покруче фавел будут. Там еще и разные левые радикалы из соседних стран имеют присутствие, FARC из Колумбии, например. Как вы, кстати, думаете они относятся к США? Оно Америке надо? Визгу будет много, а шерсти мало. Получат свою герилью.

2) Ах, да, у Венесуэлы много нефти. Открываем BP Statistical Review of World Energy - у Венесуэлы доказанные запасы 304 млрд баррелей, больше чем у Саудовской Аравии (298 млрд), аж 17,5% от всех мировых резервов! Клондайк. Да, но есть нюанс. Это сверхтяжелая нефть бассейна Ориноко. Ее нельзя добывать просто так, а только со всякими технологическими примочками вроде паронагнетения, разбавления нафтой и т.п. В общем, чтобы эту нефть добыть нужно много лет и много инвестиций. Да, и высокие мировые цены на нефть, а то это вообще все нерентабельно будет. Ну и? Будет ли кто из американских компаний-мейджоров инвестировать в долгую при непредсказуемой политической обстановке, да и ценах тоже?

3) Ну и наконец. А нужна ли в принципе Америке низкая цена на нефть? США сейчас нетто-экспортер нефти и нефтепродуктов. Им не так уж и плохо от высоких цен на нефть. А кто крупнейший нетто-импортер? Китай. Вот ему чем выше цена на нефть, тем хуже, чем ниже - тем лучше. Снизить мировые цены на нефть - это сделать подарок Китаю.

@NewGosplan

США и нефть

В предыдущем посте написал, что США - нетто-экспортер нефти и нефтепродуктов. Некоторые не поверили. Однако сейчас даже не просто экспортер, а довольно крупный - под 3 млн баррелей в день (примерно в два раза больше, чем Иран).

@NewGosplan

США-Китай: перемирие

Заключенное в начале месяца торговое перемирие Китая и Америки, скорее всего, вызвано тем, что Трамп просто хочет сосредоточиться на выборах в Конгресс в следующем году. Не нужно ему никаких сюрпризов и треволнений. Падения рынка акций не нужно (для США это чуть ли не стержень сильно зависящей от финансовой сферы экономики). Думаю, кстати, что и с Венесуэлой все ограничится риторикой.

Суть же самих соглашений сводится к тому, что обе стороны отменяют различные меры, введенные ими друг против друга за последние шесть месяцев. Тарифы, грубо говоря, вернутся к мартовскому уровню. Последние меры экспортного контроля — ограничения Китая на редкоземельные металлы и другие минералы, а также значительно расширенный в последние месяцы Вашингтоном список китайских компаний, подпадающих под санкции, будут приостановлены.

Однако это перемирие не является постоянным, поскольку срок его действия истекает через год, то есть примерно 3 ноября, когда в США состоятся промежуточные выборы. Впрочем, что там на год загадывать. In the long run we are all dead. При этом, как показывает практика, краткосрочное (на худой конец среднесрочное) планирование - самое адекватное.

Меж тем, кстати, китайский экспорт продолжал расти даже и до перемирия.

@NewGosplan

Спад в обрабатывающей промышленности, рост в сфере услуг (судя по опросу PMI)

Вышел весь комплект опросов PMI за октябрь.

Спад Global Russia Manufacturing PMI уже пять месяцев подряд: июнь - 47,5, июль - 47, август - 48,7, сентябрь - 48,2, октябрь - 48. Инфляция издержек минимальная аж с февраля 2009-го. Отпускные цены снижаются. Это хорошо с точки зрения инфляционного давления. Выпуск, продажи, найм, все сокращается.

Вместе с тем, сектор услуг неожиданно ожил. Global Russia Services PMI: июнь - 49,2, июль - 48,6, август - 50, сентябрь - 47, октябрь - 51,7. Причем так бодренько, заметим. И тут наоборот - ускорение темпов роста издержек и отпускных цен. Рост найма.

Вот такая раскоряка. Что бы это значило?

В итоге Global Russia Composite PMI Output Index (обрабатывающий сектор + услуги) выбрался в зону роста - 50,2 против 46,6 в сентябре и 49,1 в августе.

@NewGosplan

https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/9a70af6c9ebd48f8b5f11fb2b00059d3

https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/e37334da89a5427f86cad5eae8515bb1

Рабочей силы становится много?

Индекс hh.ru (соотношение резюме к вакансиям) в октябре резко вырос - 7,3 против 6,4 в сентябре и 6,1 в августе. При этом минимум был в июне 2024 - 3,1. Значение от 2 до 3,9 - дефицит соискателей, 4-7,9 - умеренный уровень конкуренции за рабочие места, 8,0–11,9 — высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места.

В Москве уже 8,8 (в сентябре - 8). В Питере - 8,4. Рынок работодателя.

По профобластям дефицит только в розничной торговле. По высококвалифицированным профессиям в основном жесткая конкуренция соискателей. Айтишники - 14,9 в августе, 16,1 в сентябре, 18,6 в октябре (пора идти на кассу, пока они еще не все автоматизированы?).

С т.з. макро выглядит дезинфляционно. Однако как это вяжется с данными Росстата по безработице (2,1%) - не совсем понятно. Может дело в уровне участия в рабочей силе. Может в том, что выборочные обследования не совсем точны. Может и тот же hh.ru не совсем репрезентативную картину давать.

@NewGosplan

https://stats.hh.ru/

Затоваривание недвижкой

Руководитель ЕРЗ.РФ Кирилл Холопик поделился тревожными оценками: на начало 2027 года разница между выводом новых проектов и объемом продаж по договорам ДДУ и ДКП может достичь 768 тыс. квартир.

«Это очень большая цифра, — отметил Холопик, добавив: — Если умножить ее на метраж средней квартиры и на среднюю цену "квадрата", то мы получим 6,6 трлн руб. Огромные деньги могут "омертвиться" в квартирах».

Руководитель ЕРЗ.РФ также обратил внимание на то, что разница между объемом средств на счетах эскроу и объемом выданных денег на проектное финансирование увеличивается.
...
«Это вызов: у застройщиков к моменту ввода МКД просто может не оказаться денег на погашение кредитов, и обязательства перед банками будут обеспечиваться готовыми квартирами», — высказал опасение эксперт.

@NewGosplan

https://erzrf.ru/news/article/eksperty-rspp-otmetili-riski-zatovarivaniya-i-massovyye-zloupotrebleniya-trebovaniyami-k-kachestvu-novostroyek-pri-realizatsii-ikh-po-dogovoram-kupli-prodazhi

Не(++)дельная инфляция

Из-за праздников Росстат опубликовал данные по инфляции за 9 дней (с 28 октября по 5 ноября) - 0,11%. Неплохо. 0,09% в пересчете на неделю. А, как мы помним, все, что ниже 0,1% в неделю - хорошо. Проды в основном растут (особенно плодовощи - капуста, огурцы, помидоры - сезонность), зато непроды либо стабильны, либо немного снижаются, бензин стабилизировался, услуги тоже.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/170_07-11-2025.html

О Мамдани

Пока не буду касаться его политических взглядов (и победы над слабыми соперниками - тот же Куомо давно стал символом коррумпированного истеблишмента), отмечу происхождение.

Уже второй западный политик индийско-африканского происхождения. У экс-премьера Великобритании Риши Сунака кенийские корни, а Мамдани родился в Уганде в семье выходцев и Гуджарата.

Тут надо понимать, что индийцы - до сих пор серьезные экономические (в значительно меньшей степени политические) игроки во многих странах Африки, особенно Восточного побережья. От скандально известных братьев Гупта в ЮАР до семьи Каримджи в Танзании. Но вот кстати в Уганде в свое время диктатор Иди Амин поступил с индийской диаспорой весьма жестoко - просто выгнал всех в 1972. Под эту этническую чистку попал и отец Мамдани, Махмуд, но, что интересно, спустя годы вернулся. Вероятно, кстати, именно отец сильно повлиял на Зохрана, так как стал одним из довольно известных левых интеллектуалов, специализировался в постколониальных исследованиях.

Интересно и то, что Мамдани шиит-двунадесятник (основная религия в Иране), хотя его семейный клан Ходжа - в основном исмаилитский. А исмаилиты с их лидером Ага-Ханом тоже весьма влиятельны во многих странах Африки (и не только), но это отдельная история.

@NewGosplan

Китай vs США: производительность труда

Производительность давно уже в пользу КНР, однако она пока не транслируется в зарплаты. Разница в заработной плате отражает разницу в уровнях национального дохода, то есть определяется производительностью всей экономики, а не только производительностью в каком-либо конкретном секторе, например, в обрабатывающей промышленности. Вот, к примеру, Tesla: её рабочие в Шанхае работают вдвое продуктивнее, чем в США, при этом получают 17–18% от зарплаты своих американских коллег.

@NewGosplan

Новости трампономики

Глава ФРС Джером Пауэлл заговорил о K-shaped economy:

“On the K-shaped economy thing, I would say the same thing, or similar thing. We are — if you listen to the earnings calls or the reports of, you know, big public consumer-facing companies, many, many of them are saying there is a bifurcated economy there, and that consumers at the lower end are struggling and buying less and shifting to lower-cost products. But at the top people are spending, at the higher income and wealth — so, much, much anecdotal data on that. So, we think there is something there.”

В общем, ничего нового, раньше называлась winner-take-all economy. С Рейгана-Тэтчер плюс минус такое направление. Богатые богатеют, средний класс в бифуркации, либо вверх, либо вниз, а до бедных вообще никому дела больше нет. Еще ведь была концепция tricle-down economics - дайте богатым денег (снизьте налоги), и они перетекут вниз. Ну-ну.

Вообще, если подумать, средний класс сам по себе довольно новый феномен - какой там средний класс до XIX-XX века? Какие-то там разночинцы, третье сословие. При этом часть буржуазии просто интегрировалась в высший класс. Во всяком случае действительно многочисленный средний класс это, конечно, феномен ХХ века. А что если в связи с прогрессом ИИ средний класс опять станет маргинальным, узкой малозначительной прослойкой? Условно, как в ЮАР. О бразилизации Америки, да и мира в целом, тоже ведь писали. Почему нет, вполне.

@NewGosplan

Еще о Мамдани

Победа Мамдани была предопределена еще на демократических праймериз в конце июня. Так что непонятно, чего сейчас все так удивляются. Его соперник Эндрю Куомо - это такой "Хиллари Клинтон в штанах". Да и особо не прилагал усилий, рассчитывал на аппаратную мощь Демпартии, перед избирателями не появлялся. А Мамдани - свежий, молодой, с экзотическим происхождением (что для эмигрантского космополитичного Нью-Йорка не редкость и не минус), общался с народом.

Почему все было ясно еще в июне? Нью-Йорк с 1980-х всегда голосовал за демократов, республиканские кандидаты тут особой роли не играют. Кто победил на демократических праймериз - тот и будущий мэр.

Но почему же мировая столица капитализма "левее", чем страна в целом? Тоже все просто.

Дело в том, что и в Нью-Йорке и, например, в той же Калифорнии, есть суперпроизводительные сектора экономики. В Нью-Йорке это, понятно, финсектор, в Калифорнии - техноолигархия, ИИ, вот это все (причем не важно - пузырь, не пузырь, главное, что деньги в моменте генерирует). При этом никуда не деваются (пока) куча других секторов - продавцы, рядовые госслужащие, водители такси, уборщики мусора, да даже и университетские профессора-интеллектуалы (а ля Мамдани-старший), в общем, вся традиционная экономика, которую всемогущий ИИ все никак не заместит.

Но вот беда - работающие в суперпроизводительных секторах (меньшинство, но значимая доля населения), настолько с жиру бесятся, что поднимают своим спросом цены на все, что движется. Экономисты называют это эффектом Балассы-Самуэльсона (чаще всего им объясняют разницу в ценах между странами, но вполне годится и для внутристрановых различий). А главное, и на то, что не движется. Поднимают цены на жилье. И последнее - наиболее болезненный момент для тех, кому не повезло работать в нью-йоркском финсекторе или на калифорнийских технофеодалов.

И вот, появляется кандидат, который говорит, что надо бы как-то ограничить стоимость жилья/аренды. Что неплохо было бы автобусы сделать бесплатными (кстати, по сравнению с теми деньгами, которые крутятся на Уолл-Стрит, это действительно сущие копейки). Понятное дело, что реакция у большинства нью-йоркцев, даже тех, кто относительно всей остальной страны сравнительно обеспечен, будет положительной. Потому что стандарт потребления/цен в столице мирового капитализма задают миллионеры, даже, скорее, мультимиллионеры. Но живут-то в ней не только они.

@NewGosplan

ЦБ сообщает нам, что денежно-кредитные условия в экономике рекордно жесткие. Ну, кто бы сомневался. При реальной-то ставке под 10%.

@NewGosplan

https://cbr.ru/Collection/Collection/File/59390/DKU_2510.pdf

(Недо)недельная инфляция

Шутки Росстата продолжаются, теперь инфляция за 5 дней. 0,09%. В пересчете на неделю получается 0,126%, чуть выше нашего магического уровня, но, в принципе, учитывая сезонность, вполне нормально. К usual suspects - овощам внезапно присоединилась яйце-мясо-куро-рыба, хотя и вяловато. Не определилась еще окончательно в своем отношении к ДКП.

В целом, позитивного сюрприза нет, но и негативного тоже.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/172_12-11-2025.html

Ставки по вкладам продолжают снижаться (медленно)

Максимальная ставка привлечения вкладов населения от десяти крупнейших банков в первой декаде ноября - 15,3%. Хотя снижаются уже не так резво, как летом, например, два месяца назад, в первой декаде сентября было 15,8%. В общем, откатились примерно на уровень первого полугодия 2024-го.

Другой индикатор, FRG100 – индекс ставок по годовым вкладам и депозитам банков на сумму 100 тыс. рублей (400 вкладов более чем 80-ти банков) гораздо ниже максимальной ставки, которую мониторит ЦБ - 11,6%. Однако FRG100 практически стабилен с сентября - падение ставок пока прекратилось.

@NewGosplan

https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/

https://frankrg.com/frg100index