21 октября 2008 года ФРС объявила программу с интересным названием - Money Market Investor Funding Facility (MMIFF), которая подразумевала до 540 млрд долларов на выкуп депозитных сертификатов и коммерческих бумаг (короткий долг, который мог быть до 270 дней, но обычно был не более 30 дней и только от А+ компаний) у фондов денежного рынка. Как и сейчас у нас, этот рынок и рынком то не считали, для всех это были просто деньги. Для сравнения, знаменитый TARP (Troubled Asset Relief Program от Казначейства на выкуп проблемных активов у банков), который Конгресс со скандалом принимал три недели, был на 700 млрд.

А чтобы понять почему ФРС решила этот вопрос без обсуждений, буквально одним пресс-релизом, нужно вернуться на пять недель назад. 15 сентября рухнул Lehman, а уже 16 сентября один из старейших в стране фондов денежного рынка Reserve Primary Fund объявил, что его пай стоит не доллар, а 97 центов. А причина в том, что около 785 млн долларов были бумагах Lehman, что составляло чуть больше процента активов, что денежного фонда уже серьезно, так как ЮЛ держали там операционные остатки, а ФЛ свободную ликвидность. Когда выяснилось, что "тот же кэш, но с процентами" может стоить 97 центов, инвесторы вынесли из фондов более 133 млрд долларов.

Дальше все по спирали - фонды, чтобы отдавать деньги, перестали покупать коммерческие бумаги, которые были главным каналом краткосрочного финансирования американских корпораций (зарплаты, оборотка, кредитные линии) и компании, которые к ситуации Lehman не имели никакого отношения, вдруг обнаружили, что не могут занять даже на десять дней.

В итоге основные проблемы решали так:
1️⃣ Панику вкладчиков фондов остановило Казначейство, объявив временную гарантию на паи фондов денежного рынка,
2️⃣ Спрос на бумаги, которые уже были в фондах создала ФРС, открыв линию AMLF, которая кредитовала банки под покупку у фондов бумаг, обеспеченных активами,
3️⃣ Спрос на долг корпораций закрыли CPFF и ФРС стала сама покупать у них новые коммерческие бумаги, заменив собой фонды как кредитора.

Остался только самый сложный вопрос, по обычным депозитным сертификатам банков и старым коммерческим бумагам, которые и обещала выкупить MMIFF, напомню до 540 млрд долларов. После объявления доходность бумаг за несколько недель упала с 4+% до 2% и, при этом, ни один фонд за год существования программы к ней не обратился.

Вывод - чем лучше работает обещание и чем подробней объяснен его механизм, тем меньше его приходится исполнять, и MMIFF отличный этому пример, хоть и очень-очень дорогой "на бумаге".

В наших реалиях подобных угроз фактически нет, ведь LQDT и его аналоги не покупают чужие коммерческие бумаги, а размещают деньги в репо с центральным контрагентом под залог ОФЗ, на очень короткий срок (редко более 1 дня). А знаете, кто действительно очень похож на денежный фонд того времени? Стейблкоины вроде USDT, которые обещают доллар за единицу, которые обеспечены краткосрочными трежерис/корп облигациями/золотом, но без гарантий Казначейства и без ФРС с бесконечной кредитной линией.

📢 MarketOverview | МАКС

Долговой рынок в эпоху дорогих денег 📈

За 9 месяцев 2026 года первичный рынок корпоративных облигаций РФ вырос почти на 30% за счет двукратного увеличения объемов рефинансирования, подсчитали в «Эксперт РА». При этом более 20 эмитентов за первое полугодие уже допустили дефолты. Разберемся, как при жесткой ДКП меняется поведение инвесторов и стратегия крупнейших заемщиков.

«На российском облигационном рынке усиливается поляризация — спрос все больше концентрируется вокруг крупных надежных эмитентов. Так, в совокупном инвестиционном портфеле розничных клиентов Т-банка доля эмитентов уровня ААА и Минфина выросла с 48% до 59% с начала года, что говорит о консервативности инвесторов в текущих условиях. Оптимальный компромисс, балансирующий интересы инвестора и эмитента при текущем рынке — это двухлетние флоатеры и ЦФА сроком до 6 месяцев. По данным ЦБ, 90% всех новых выпусков ЦФА в сентябре 2026 года были сроком до одного месяца», — рассказывает Роман Попов, управляющий директор по рынкам долгового капитала Т-Банка.

По его словам, в период жесткой денежно-кредитной политики и рыночной турбулентности особую важность приобретает экспертиза банков-организаторов и ранняя подготовка за 3-6 месяцев до выхода на рынок. Эксперт приводит пример: летом Т-Банк выступил одним из организаторов выпуска «Северстали», который закрылся с рекордным для рынка спредом к ключевой ставке в 1,1% благодаря большой подготовительной работе и следованию рекомендациям банков синдиката, в частности отработкой всех возможных гипотез и сильной IR-кампании.

«Работа была начата сильно заранее. Главное, что компания не ждала хорошего рынка, а фактически за счет грамотного маркетинга и IR сформировала рынок в координации с Т-Банком и другими банками», - отметил Попов.

📢 MarketOverview | МАКС

❗️ ЦБ отозвал лицензию у НКО Тайдон (Кемерово, 355-е место по активам) и ввел временную администрацию. Небанковская кредитная организация оказалась неспособна уплатить обязательные платежи более 14 дней - п. 4 ч. 2 ст. 20 ФЗ-395-1 "О банковской деятельности":

Банк России обязан, за исключением случаев, установленных федеральными законами, отозвать лицензию на осуществление банковских операций в случаях:
- если кредитная организация не способна удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение 14 дней с наступления даты их удовлетворения и (или) исполнения. При этом указанные требования в совокупности должны составлять не менее 100 тысяч рублей

Активы НКО Тайдон характеризовались крайне низким качеством и не позволяли генерировать необходимый для продолжения деятельности денежный поток, что привело к полной утрате платежеспособности - релиз ЦБ.

В 2022 г. Тайдон сменил банковскую лицензию на лицензию НКО. По данным Rusprofile, единственным учредителем является Тимур Цориев, с которым в 2024 г. судился сам Банк России. Цориев не исполнил предписание регулятора о выставлении оферты при увеличении доли в ОАО "Кузбассгипрошахт" с 61,20% до 99,20% и не отреагировал на предписания ЦБ.

В октябре 2025 г. Банк России ограничил право голоса Цориева 10% в Тайдоне из-за неудовлетворительного финансового положения или деловой репутации. Арбитражный суд Кемеровской области признал Цориева банкротом по иску кемеровской компании Стройсервис, которая судилась с ним за 1,32 млрд руб основного долга и 38,4 млн руб накопившихся процентов с 2022 года. В марте 2026 г. ЦБ выдал еще одно предписание владельцу Тайдона.

📢 MarketOverview | МАКС

За неделю с 13 по 19 октября инфляция в РФ замедлилась до 0,05% (после инфляции 0,11% за период с 6 по 12 октября). Годовая инфляция на 19 октября замедлилась до 7,15% (с 7,22% на 12 октября).

Бензин и дизельное топливо теперь участвуют в замедлении инфляции, но с сезонностью не поспоришь и овощи начинают возвращаться в топ.

Население пока осторожно замечает текущее замедление инфляции, но на горизонте дальше года ничего хорошего пока не ожидает.

Полные данные за I квартал
Полные данные за II квартал
Полные данные за III квартал

📢 MarketOverview | МАКС

💳 В банке Дом РФ появился вклад под 15% годовых

Вчера банк разослал клиентам смс с предложением до 27.10.26 оформить депозит под 15% годовых на 2 месяца от 1,5 млн руб на новые деньги. Вклад можно открыть только в отделении банка, онлайн - нельзя.

На сайте банка такого вклада или ставки нет, в последней pdf'ке с условиями от 9 октября максимальная ставка на 2 месяца 13,5% от 30к и 13,7% от 1,5 млн, на 3 месяца на новые деньги 14,5%. В официальном тг-канале подтверждают ставку 15%.

Мне тоже пришло такое сообщение - на фото. Премиум был когда-то давно, сейчас пакет отключен. Позвонил менеджеру, уточнил, никаких скрытых условий, доппродаж, должны быть только новые деньги.

📢 MarketOverview | МАКС

Завтра состоится седьмое заседание Совета директоров по денежно-кредитной политике в 2026 году и оно будет опорным, с обновлением среднесрочного прогноза. Фон перед заседанием интересный, тут и снижение инфляционных ожиданий и улучшение геополитического фона и, даже, какие-то скрытые послания в виде снижения доходностей ОФЗ.

Но аналитики непреклонны и абсолютно все участники нашего обзора ожидают сохранение ставки на уровне 14%.

*Результаты участников за 2025 год можно посмотреть здесь.

Прогноз на заседание 23.10.2026:

➡️ Эйлер (67% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - инфляция выше 7%, шоки в переработке нефти и высокие ожидания цен при росте тарифов ЖКХ

➡️ Эксперт РА (67% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - возросшая инфляция, разовые шоки, высокие инфляционные ожидания и пока недостаточный эффект от бюджета

➡️ Райффайзен Банк (67% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - ускорение устойчивой инфляции (0,55% м/м SA), скачок годовой инфляции до 7,1% из-за тарифов ЖКХ и перенос топливных цен

➡️ БКС (67% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - инфляция около 7%, индексация тарифов, ожидания 13-15%, разворот кредитования и перегретый рынок труда

➡️ SBER CIB (67% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - инфляция выше таргета, индексация тарифов ЖКХ, сильное кредитование и высокие инфляционные ожидания

➡️ ФИНАМ (50% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - сохранение высокого инфляционного давления, рост тарифов ЖКХ, жесткий рынок труда и неопределенность бюджета

➡️ Т-Инвестиции (50% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - инфляция 7,2% из-за тарифов ЖКХ, высокие ожидания, топливный дефицит и атаки на инфраструктуру

➡️ Совкомбанк Инвестиции (50% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - пересмотр макропрогноза ЦБ, стабилизация долгового рынка на ожиданиях паузы и баланс инфляционных рисков

➡️ Анатолий Аксаков (50% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - инфляционное давление и рост тарифов сдерживают ЦБ, хотя общее охлаждение спроса уже созрело

➡️ Цифра брокер (33% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - инфляция выше 7%, рост тарифов ЖКХ и РЖД, кредитование, бюджетный импульс и пересмотр прогноза ставки

➡️ Инго Банк (33% верных прогнозов в 2026 году) - сохранение ставки на уровне 14%
Причины - тарифы ЖКХ (+0,96 п.п. к инфляции), рост ожиданий до 14,2% и удорожание нефтепродуктов в мире

📢 MarketOverview | МАКС

📈 Эксперт РА впервые присвоило рейтинг финтех-группе СВОЙ на уровне ruBBB-, прогноз стабильный

МКАО СВОЙ - это холдинговая компания, ранее известная по бренду IDF Eurasia, на сегодня объединяет Свой Банк, МФО МаниМен, ИК Свой Капитал, ПКО АйДи Коллект и ИТ-кластер СВОЙ Тех, а также с недавних пор в группу вошла СК Кредит Европа Лайф.

Эксперт РА отметило эволюции группы СВОЙ от монопродуктовой модели к диверсифицированному бизнесу с несколькими маржинальными направлениями. Структура активов Группы высоко диверсифицирована – максимальная сумма потребительского микрозайма не превышает 0,001% активов (250 тыс. руб), задолженность по отдельно взятым должникам – не более 0,2%, на крупнейшего заёмщика банка приходится 1,4%. Структура операционных доходов также высоко диверсифицирована по контрагентам.

Ресурсная база группы диверсифицирована по кредиторам: на крупнейший банк-кредитор приходится около 8% пассивов. Соотношение долга к EBITDA составляет порядка 1,5х, что агентство расценивает как комфортный уровень для финансовых институтов. Рентабельность капитала (ROE) по итогам 2025 года составила около 34%, рентабельность активов (ROA) – около 8%.

С 2017 года компании группы разместили 22 выпуска рублёвых облигаций, восемь из них объёмом 7,2 млрд руб. погашены, в обращении находятся инструменты на 12,2 млрд руб. В 2026 году группа также разместила дебютный выпуск ЦФА.

"Для нас важно, что агентство независимо оценило итоги трансформации последних лет: путь от монопродуктовой модели к многопрофильному финтех-бизнесу, высокую рентабельность и диверсифицированную ресурсную базу. Компании группы работают на рынке публичного долга с 2017 года, и их выпуски пользуются устойчивым спросом. Рейтинг на уровне холдинга позволит расширить круг инвесторов и привлекать новые источники фондирования для развития ключевых направлений. Текущий рейтинг мы рассматриваем как отправную точку и нацелены на его повышение в среднесрочной перспективе за счёт роста масштаба группы и увеличения вклада новых бизнесов в её результаты", – прокомментировал финансовый директор МКАО "СВОЙ" Александр Минченков.

В планах Группы завершить переход банковской системы на новую АБС, внедрить карту операционных рисков и регламента инвестиционного процесса, а также добавить в наблюдательный совет независимого директора – всё это для того, чтобы соответствовать критериям второго котировального списка Мосбиржи. В будущем доля микрофинансового бизнеса СВОЙ планируется снижаться за счет усиления позиций в других сегментах финансового рынка. Агентство не исключает продолжение M&A-активности Группы.

На прошлой неделе посмотрел трансляцию Тимофея Мартынова из Смартлаба, на которую он пригласил топ-менеджеров группы СВОЙ. Директор по корпоративным финансам, стратегии и инвестициям Группы Михаил Вдовин хотя и не прямо, но четко заявил, что компания ищет "окно" и смотрит на рынок для выхода IPO - "скорее всего IPO будет в 2027 году" (c)

📢 MarketOverview | МАКС

🤩 АУСН и Самозанятых готовят к повышению налогов

Замглавы ФНС Дмитрий Сатин на Всероссийском налоговом форуме ТПП РФ заявил, что не стоит ждать окончания спецрежимов АвтоУСН в 2027 г. и Самозанятости в 2028 г. Вместе деловыми объединениями до конца 2026 - в начале 2027 г.г. будет сформирована единая концепция переходного специального налогового режима, который позволял бы компании по мере роста понемногу увеличивать налоговую нагрузку, чтобы она не была рывковой.

Сатин допустил, что самозанятые будут интегрированы в УСН, но требуется решить три вопроса:
– что делать, когда СЗ довольно регулярно выстраивает коммуникации с бизнесом = по сути СЗ работает по найму
– насколько должна меняться модель С2C-отношений - менять кардинально или, наоборот, оставить их как оптимальную универсальную модель
– индексация порогов дохода СЗ - "он не индексировался, на это есть предпосылки". Напомню, сейчас лимит дохода СЗ - 2,4 млн руб/год

Также был поднят вопрос дальнейшего развития патнентной системой налогообложения. Видео выступления Дмитрия Сатина прикреплено к посту, полное видео пленарного заседания XXII Всероссийского налогового форума ТПП РФ - по ссылке

1 октября 2026 г. вступило в силу ограничение для СЗ, занятых на онлайн-платформах (N 289-ФЗ). СЗ не сможет работать на одного заказчика более 60 часов в месяц в течение 6 месяцев подряд. Ограничение работает в определенных сферах: в строительстве, торговле, логистике, общепите, IT, образовании, подборе персонала, рекламе и маркетинге, недвижимости, сухопутном транспорте, спорте и ряде других отраслей. Предположу, что именно эту меру возьмут за основу и расширят на отношения вне платформ, на другие сферы, возможно введут лимиты не только по времени, но и по долям.

📢 MarketOverview | МАКС

22 октября 1986 года президент США Рональд Рейган подписал Tax Reform Act, которая стала самым большим пересмотром налогового кодекса США за семьдесят пять лет его существования. Верхняя ставка подоходного налога упала с 50% до 28%, а корпоративная с 46% до 34% + из пятнадцати ступеней шкалы осталось только две, но взамен из кодекса вычистили сотни разных вычетов и схем.

К 1986 году шкала в 50% существовала только на бумаге, а вернее на странице 43 инструкции IRS к декларации, которую вы видите на картинке. Там пятнадцать строк для семейной пары и на отрезке от 25 до 50 тысяч долл годового дохода ставка менялась четыре раза (с 22% до 38%). Богатым американцам эта таблица особо не была нужна, т.к. они покупали доли в нефтяных товариществах и стройках, которые по бумагам давали убыток, и вычитали этот убыток из зарплаты перед налогом (это, кстати, было полноценной услугой с рекламой и прочим). В итоге те, для кого писали 50%, платили в среднем меньше, чем обычные работники.

Палата представителей приняла законопроект ещё в декабре 1985, но в финансовом комитете Сената у республиканца Боба Пэквуда он застрял, т.к. на каждом заседании лоббисты возвращали в текст одну льготу за другой. А потом он сделал очень интересный ход - попросил посчитать вариант, где отменяется вообще всё, а ставка опускается до 25%, при условии, что бюджет не теряет ни доллара и распределение нагрузки между бедными и богатыми не меняется. Логично, ведь при ставке 25% защищать льготу лоббистам не так интересно и в финальной версии ставка стала 28%, корпорации в сумме заплатили больше, чем до реформы, частные лица меньше, а прирост капитала впервые обложили по той же ставке, что и зарплату.

Звучит неплохо, но, на всякий случай, стоит сказать что было дальше. Отмена списания пассивных убытков обрушила рынок коммерческой недвижимости, что было одной из причин кризиса небольшх кредитных касс через пару лет, а сама ставка 28% прожила четыре года (в 1990 подняли до 31%, в 1993 до 39,6%), а ступени со временем вернулись.

На фоне наших обсуждений изменения налогообложения, которые предлагают с 2027 года складывать все доходы в одну базу с зарплатой и облагать по общей шкале до 22% мы двигаемся в похожую этой истории сторону, но "пряника" в виде снижения с 50% до 28% у нас нет. Хотя в Америке долго эта ставка не продержалась, но расширенная база осталась навсегда и, возможно, нас ждет тоже самое.

📢 MarketOverview | МАКС

🤩 Владелец пермского застройщика ПМД оказался среди мажоритарных акционеров банка Пермь

В конце 2025 г. по информации Эксперт РА в банк Пермь зашла группа новых инвесторов, "не имеющим профильного банковского опыта". Их имена прямо не раскрывались, но на прошлой неделе Банк России направил предписание о несоответствии обязательного предложения о приобретении акций банка Валерию Гараеву, владельцу пермской строительной группы ПМД. Решение регулятора свидетельствует о планах лица выкупить более 30% акций банка, либо о факте приобретения более 30% или 95%.

По данным издания ProПермь, помимо доли в ПМД Гараеву принадлежит дилерская компании Авто Ритейл Диамант, которая работает под торговой маркой «Форвард-Авто» в Пермском крае, Башкирии, Удмуртии, ХМАО, Омской и Тюменской областях, сеть отелей Амакс, доля в компании Прогресс-2000», которая управляет пермским ТЦ Платина - суммарно активов на 4,1 млрд руб.

Этим летом в банке разгорелся корпоративный конфликт: Миноритарный акционер Валентина Колесника, которой принадлежит 1% акций банка, обратилась в Арбитражный суд Пермского края с иском к банку, требуя отменить решение Совета директоров об увеличении уставного капитала от 20.03.2026 г. на 100 млн руб и решение об определение цены обыкновенной акции от 09.02.2026 г. По мнению Колесниковой, допэмиссия 200 тыс. акций по закрытой подписке проводится в интересах группы новых инвесторов. Колесникова раскрыла в иске информацию о том, что банк был выкуплен 7 номиналами, которые подконтрольны Людмиле Златкиной, Валерию Гараеву, председателя совета директоров Александру Аспидову, афиллированных между собой родственными связями и/или общим бизнесом.

Истец считает, что цена за акцию 500 руб была специально занижена в 20 раз (по оценке Колесниковой рыночная цена 12071,53 руб), чтобы размыть доли других миноритариев. В итоге в июле 2026 г. общее собрание акционеров отменило решение о допэмиссии, а в сентябре 2026 г Арбитражный суд Пермского края завершил рассмотрение дела также отменой решения Совета директоров банка.

Однако на июльском ГОСА также были утверждены два изменения Устава - *.pdf:
• возможность открытия допофисов и филиалов по России
• возможность приобретения акций банка без применения главы XI.1 "Приобретение более 30 процентов акций публичного общества" ФЗ-208 "Об акционерных обществах". Похоже за этот пункт Гараев и получил предписание регулятора.

📢 MarketOverview | МАКС

Максимальная процентная ставка по вкладам* в топ-10 банков во II декаде октября не изменилась и составляет 13,055% (I декада октября - 13,055%)

Структура по срокам (II декада октября 2026)

🟰 12,55% - до 90 дней (I декада октября 2026 было 12,55%)
➡️ 12,88% - 91-180 дней (I декада октября 2026 было 12,87%)
➡️ 12,77% – 181 день - 1 год (I декада октября 2026 было 12,73%)
➡️ 11,75% – свыше 1 года (I декада октября 2026 было 11,75%)

Третья декада стояния на 13,06% и развязка уже очень близко, причем многое зависит от прогноза ЦБ на 2027 год🫠

*Напомню принцип расчета этой ставки:
🔵 Ставки должны быть доступны любому клиенту без доп. условий;
🔵 Ставка должна быть без учета капитализации;
🔵 Для ставки не должно быть дополнительных требований к бизнесу с банком (обороты по карте, остатки и прочее);
🔵 Вклад не должен быть частью комбо из вклада и, например, ПИФа или страховки;
🔵 Ставка не должна меняться в период действия вклада

Подробные данные за I квартал
Подробные данные за II квартал
Подробные данные за III квартал

📢 MarketOverview | МАКС

👩‍💻 Завершение IT-ипотеки: новый буст для риэлторов

По данным источников РБК, правительство готовится к завершению программы IT-ипотеки 1 декабря 2026 г. из-за "ограниченности бюджетных средств". Один из источников настаивает, что вопрос еще не решен, а сроки сворачивания IT-ипотеки еще обсуждаются.

В 2024 г. условия ипотеки обновили и продлили срок действия до 2030 г. - это срок оформления, полученные до этого кредиты сохраняют льготную ставку. В июле 2026 г. Минцифры отчиталось, что по обновленным условиям IT-ипотекой воспользовалось 22 тыс. человек на общую сумму 150 млрд руб, а за первое полугодие 2026 г. было выдано 6 тыс. кредитов на 41 млрд руб (YoY +30% по сумме).

По действующим условиям IT-ипотекой может воспользоваться сотрудники компаний, которые относятся к сфере информационных технологий и включены в реестр аккредитованных ИТ-компаний (проверить компанию можно здесь gosuslugi.ru/itorgs) и получают налоговые льготы:
• ставка до 6% на сумму до 9 млн руб, можно совместить с другими ипотеками - сумма до 18 млн руб
• первоначальный взнос от 20%
• покупка недвижимости в новостройке во всех регионах России, кроме Москвы и Санкт-Петербурга
• компания-работодатель должна быть зарегистрирована в любом регионе России, кроме Москвы и Санкт-Петербурга
• возраст заёмщика до 50 лет
• ЗП от 150к до вычета НДФЛ за последние 3 месяца в компаниях, зарегистрированных в Московской и Ленинградской областях, а также городах-миллионниках, кроме Москвы и Санкт-Петербурга, от 90к - в остальных населенных пунктах

По данным Дом РФ, за 9 месяцев 2026 г. - 9 тыс. IT-ипотек на 64,5 млрд руб (YoY +11% по кол-ву и +18% по сумме). Доля IT-ипотеки в общей массе невелика – за 9м26 было выдано 325,6 тыс. семейных ипотек на 1,96 трлн руб и почти 35 тыс. арктических и дальневосточных ипотек на 208,4 млрд руб.

Риэлторы могут воспользоваться очередным инфоповодом для увеличения сделок с айтишниками в октябре-ноябре. Однако стоит предупредить про самый главный "подводный камень" IT-ипотеки, которое еще называют "цифровым рабством" - ставку по ипотеке могут повысить, если после увольнения из аккредитованной компании не найти работу в новой аккредитованной компании в течение 6 месяцев, а также если компания потеряет аккредитацию Минцифры.

📢 MarketOverview | МАКС

🏦❗️Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%

Цикл снижения ставки начался в июне прошлого года, с тех пор Банк России десять раз снижал ставку с максимальных 21%. Сегодня было принято решение снова сохранить ключевую ставку - 14%.

📹 Выступление главы Банка России Эльвиры Набиуллиной - в 15:00 в ВКонтакте, с релизом можно ознакомиться по ссылке. Следующее заседания ЦБ РФ запланировано на 18 декабря 2026 г.

📢 MarketOverview | МАКС

Абсолютно все участники нашего обзора прогнозов аналитиков оказались правы и ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14,0%.

Как и предпологали на прошлом решении, дело не ограничилось одним сохранением ставки и комментарий ЦБ о дальнейших действиях говорит в пользу "хэт-трика" сохранения 14% в этом году:

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 12,5–13,5% годовых в 2027 году.

Актуальные результаты верных прогнозов обновлены для всех участников:

✅ Эйлер (71% верных прогнозов в 2026 году и 63% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Эксперт РА (71% верных прогнозов в 2026 году и 63% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Райффайзен Банк (71% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ БКС (71% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ SBER CIB (71% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ ФИНАМ (57% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Т-Инвестиции (57% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Совкомбанк Инвестиции (57% верных прогнозов в 2026 году и 50% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Анатолий Аксаков (57% верных прогнозов в 2026 году и 75% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Цифра брокер (43% верных прогнозов в 2026 году и 63% верных прогнозов в 2025 году)

✅ Инго Банк (43% верных прогнозов в 2026 году)


✅ - верный прогноз на заседание 23.10.2026
❌ - неверный прогноз на заседание 23.10.2026

📢 MarketOverview | МАКС

ЦБ сохранил ставку 14% и обновил среднесрочный прогноз. Средняя ставка на 2026 год теперь зафиксирована на уровне 14,6% (с 1 января по 25 октября она составила 14,7%, а на остаток года заложено 14,0%). Это допускает как сохранение, так и изменение ставки в декабре.

Средняя на 2027 год по прогнозу 12,5-13,5% (в июльском прогнозе было 10,5-12,5%) и эти 200 б.п. сильно меняют возможную траекторию ставки в 2027 году.

До конца 2027 года у нас 10 заседаний, что позволяет построить сценарии:

• Осторожный - пауза до весны, снижение по 50 б.п. во 2 полугодии 27 года (конец года 13%, средняя 13,3%),
• Умеренный - снижение с февраля по 25/50 б.п., пауза осенью (конец года 12%, средняя 12,6%),
• Агрессивный - снижение с декабря 2026 года шагом по 50 б.п. в первом полугодии (конец года 11%, средняя 11,9%, но на то это и агрессивный сценарий).

📢 MarketOverview | МАКС