Это будет эпично

За два месяца активы в ETF с кредитным плечом почти удвоились, поскольку инвесторы стремились получить максимальную долю в тренде ИИ

@MarketHeart

#MacroDoomPorn

Рисунок отлично показывает разницу между двумя пузырями

В 2021 году пузырь мем-акций работал по классической схеме: чем меньше компания, тем сильнее она взлетала

Деньги от розничных инвесторов растекались по всему спектру капитализации, и наибольшую доходность получали самые мелкие и самые безумные истории

В 2026 году всё наоборот. Доходность растёт вместе с размером компании. Чем крупнее эмитент — тем выше средняя доходность

Особенно выделяется правая часть графика: горстка самых больших полупроводниковых и ИИ-компаний утащила за собой почти всю доходность рынка. Мелкие и средние участники получили значительно меньше или ушли в минус

Это институциональный и корпоративный капитал, который сосредоточился в нескольких десятках самых крупных игроков

Именно поэтому текущий пузырь выглядит более опасным, чем мемный 2021 года: он гораздо уже по базе участников, гораздо больше по объёму вложенных денег и гораздо сильнее завязан на ожидания сверхприбылей от технологий, которые ещё не доказали свою способность генерировать сопоставимый спрос

Еще один признак крайней концентрации и хрупкости пузыря Идиократии

@MarketHeart

Мы видим, как Broadcom сегодня после закрытия рынка просто выносят, и задаём себе один вопрос: неужели жадность уже превратилась в страх?

В среду рыночная капитализация Broadcom снизилась более чем на $300 млрд, что ставит компанию на путь одного из крупнейших однодневных обвалов, поскольку гигант по производству микросхем представил прогноз выручки от продаж ИИ, который не оправдал самых высоких ожиданий инвесторов
https://www.ft.com/content/c8d506d3-7e81-49be-bb72-24ae289b9240?syn-25a6b1a6

Broadcom выдала прогноз по выручке от ИИ-чипов на третий квартал в $16 млрд против ожиданий аналитиков в $17,2 млрд. Даже у лидеров сегмента начинаются проблемы с оправданием тех оценок, которые рынок на них повесил.

При этом Broadcom активно участвует в схеме, в рамках которой помогает финансировать спрос на собственные чипы. Вместе с Apollo и Blackstone компания выступает гарантом по крупной сделке частного кредитования объёмом около $36 млрд, через которую Anthropic сможет покупать чипы Google (те самые, которые производит Broadcom). По сути, один из главных бенефициаров бума ИИ-капекса помогает своим клиентам занимать деньги, чтобы те продолжали у него закупаться

Сегодняшняя реакция на отчёт — предупреждение для всего полупроводникового сектора: продавать лучше, пока ещё есть возможность, а не когда придётся это делать в панике

@MarketHeart

Рыжий в истерике

Хороший отчет по рынку труда проколол пузырь Идиократии

Отличное завершение торговой недели

@MarketHeart

#MacroDoomPorn

А ведь еще вчера всем казалось, что дата-центры в космосе — хорошая идея

Хороших выходных

@MarketHeart

Спецапдейт: «Мы находимся в огромном, жутком и безобразном пузыре»

Иронично, что десять лет назад Рыжий выдал базу, предупредив о том, к чему всё идёт. Тогда это звучало как популизм. Сейчас — это констатация неизбежного

Мы входим в фазу, когда сразу несколько мощных факторов бьют по ликвидности одновременно. С одной стороны — мега-IPO (SpaceX, Anthropic и другие), которые высасывают деньги из рынка. Инвесторы уже сейчас продают техов и ИИ-акции, чтобы освободить кэш под размещения. С другой — война с Ираном, которая разгоняет инфляцию и вынуждает мировые Центробанки ужесточать политику. Рынки начинают закладывать повышение ставок вместо снижения:

Повышение процентных ставок в еврозоне на следующей неделе, как ожидается, поставит ЕЦБ в авангард глобального ужесточения денежно-кредитной политики, вызванного войной с Ираном

Ожидаемое в четверг повышение на четверть процентного пункта станет наиболее заметным изменением на данный момент, учитывая, что аналогичные меры, принятые в развитых странах, уже вступили в силу в гораздо меньших по размеру юрисдикциях, от Австралии до Норвегии
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-06/ecb-steps-up-as-g7-s-lead-hawk-with-interest-rate-hike-primed

Главный триггер ближайших недель — это, конечно, SpaceX. Компания готовится к крупнейшему размещению в истории с целевой оценкой около $1,8 трлн (некоторые до сих пор называют цифры ближе к $2+ трлн)

При таких уровнях Илон Маск становится первым в истории триллионером. Goldman уже «обосновал» эту оценку прогнозом, по которому выручка SpaceX от ИИ вырастет на 10 000% за несколько лет. Это дерьмовый анализ: взяли абсурдную капитализацию и подогнали под неё рост

Тем не менее хедж-фонды и розничные спекулянты уже выстраиваются в очередь, обсуждая «index short squeeze» после быстрого включения акций в Nasdaq. IPO уже более чем в два раза переподписано. Чтобы купить SpaceX, крупные игроки прямо сейчас продают другие техи — Amazon, Microsoft, Nvidia. Именно поэтому мы видим давление на сектор уже сейчас, до самого размещения

Другими словами наступает «exit liquidity» момент — инсайдеры и ранние инвесторы выходят, а розничные хомяки и пассивные фонды будут держать бумагу до последнего

Параллельно происходит то, что я называл ещё в предыдущих спецапдейтах: рациональное поведение отдельных игроков ведёт к коллективному краху

Всё это происходит на фоне рекордной концентрации, ослабленного регулирования и открытой коррупции Золотого Века Идиократии

ИИ-порно-пузырь, который мы разбирали последние полтора года начинает сдавать позиции именно в тот момент, когда все решили, что он «too big to fail»

Физика и ликвидность в итоге всегда побеждают навязанные нарративы. Как я уже писал в обзоре итогов 2025-го — выбирайте: думать самостоятельно или превратиться в биомусор

Сейчас окно для первого варианта закрывается очень быстро

@MarketHeart

Meltdown Рыжего накануне глобального Melt-down — символично

@MarketHeart

Ваши ставки? Моя — если помилует, то это будущий кандидат на пост главы минфина

Соучредитель FTX Сэм Бэнкман-Фрид подал прошение о помиловании Трампа

В 2024 году Бэнкман-Фрид был приговорен к 25 годам тюремного заключения после того, как был признан виновным в организации мошенничества в FTX, которое обошлось кредиторам, клиентам и инвесторам в $10 млрд

Находясь в тюрьме с низким уровнем безопасности в Калифорнии, бывший крупный спонсор Демократической партии пытается восстановить свою подпорченную репутацию, одновременно делая публичные заявления в поддержку президента. В постах на аккаунте Бэнкман-Фрид в социальной сети X приветствовались действия Трампа в связи с войной с Ираном и некоторыми решениями, касающимися помилования.

Представитель Белого дома отказался от комментариев, но сослался на заявления Трампа в интервью New York Times. Представитель Министерства юстиции также отказался от комментариев. Представители Бэнкман-Фрид не сразу ответили на запросы о комментариях.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-08/ftx-co-founder-bankman-fried-formally-applies-for-trump-pardon

@MarketHeart

#угар_киберпанка
#IPO_SPO
Всё таки маразм своеобразие эпохи выдаёт себя прежде всего в языке

Компания OpenAI конфиденциально подала пакет документов для публичного размещения акций

Наряду с "отрицательным ростом" и "центральными диаметрами" выражение "конфиденциальный пакет для публичного размещения", я считаю, обязано войти в фонд мемов и цитат XXI века.

Стрёмность комбинации подчеркивается ярче некуда. У нас эту роль выполняет прилагательное "народный". Остерегайтесь, дорогие друзья, как народных IPO, так и конфиденциальных!

Хуанг in Shambles. Да и ликвидность для ИИ-порно-пузыря испаряется — от кредитов и размещений гиперскейлеров до мега-тупых-IPO. Коммунисты хотят свои чипы и модели

Китай готовится потратить около 2 трнл юаней ($295 млрд) в течение следующих 5 лет на строительство ЦОДов по всей стране для финансирования общенационального развития ИИ:

По словам одного из источников, государственные компании, такие как China Mobile Ltd. и China Telecom Corp., будут управлять большей частью центров обработки данных и обеспечивать их подключение. Идея состоит в том, чтобы полагаться на местных поставщиков, включая Huawei, по крайней мере на 80% технологий, таких как чипы для искусственного интеллекта, фактически вытесняя Nvidia и AMD, добавили источники

Vасштабный план представляет собой самую агрессивную попытку Пекина заложить основу для будущего развития китайского искусственного интеллекта. Он напоминает инициативы прошлых лет, в рамках которых мобилизовались ресурсы для поддержки национальных лидеров, таких как Huawei, с целью замены американских технологий. И это ключевой элемент программы «Шесть сетей», объявленной ранее в этом году, охватывающей строительство важнейшей инфраструктуры, от водоснабжения и электроснабжения до вычислительных мощностей, сообщил один из источников
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-09/china-prepares-295-billion-plan-to-fund-nationwide-ai-buildout

@MarketHeart

Акции SoftBank упали в среду после того, как агентство Bloomberg сообщило, что усилия японского технологического инвестора по получению маржинального кредита в размере $6 млрд под залог его доли в OpenAI зашли в тупик, что вызвало новые вопросы о финансировании его агрессивных инвестиций в ИИ:

Переговоры с потенциальными кредиторами не увенчались успехом спустя несколько недель после того, как компания сократила предложенный кредит с первоначального целевого показателя в $10 млрд

В отчете со ссылкой на людей, знакомых с этим вопросом, говорится, что SoftBank рассматривает альтернативные варианты привлечения средств и может вернуться к вопросу о маржинальном кредите на более позднем этапе

Финансирование началось с того, что исполнительный директор Масаеси Сон увеличил инвестиции в искусственный интеллект, а SoftBank стал одним из крупнейших спонсоров OpenAI

Компания вложила десятки миллиардов долларов в проекты, связанные с ИИ, включая инфраструктурную инициативу Stargate в США

В понедельник OpenAI сообщила, что конфиденциально подала заявку на IPO в США
https://uk.investing.com/news/stock-market-news/softbank-shares-fall-after-report-of-hurdles-in-6-bln-openaibacked-loan-4720950

@MarketHeart

Использование корпоративных токенов в DeepSeek [open sourced] и других китайских моделях ИИ стремительно растет, потому что их стоимость составляет 1/10 от стоимости западных моделей искусственного интеллекта. Иногда даже меньше

@MarketHeart

На протяжении 103 дней Рыжий уверял, что все нормально: война выиграна, а сделка вот-вот произойдёт. Сегодня Трамп заявил, что продолжающаяся война с Ираном ещё не закончена и что Тегеран «заплатит цену» за то, что «слишком долго» не соглашался на сделку.

В предыдущем спецапдейте я показывал, как рынки продолжают жить в иллюзии контроля, в то время как реальные издержки от конфликта уже бьют по экономике. Сейчас к этому добавился новый мощный фактор — IPO SpaceX

По последним данным, спрос на размещение превысил $250 млрд при цели в $75 млрд — переподписка в четыре раза. Это крупнейшее IPO в истории. При этом инвесторы уже активно продают другие бумаги, чтобы освободить деньги под участие. Ликвидность на рынке начала схлопываться заранее

Одновременно через подготовку к IPO раскрывается правда об ИИ-экономике. Мегаломан Альтман заявил, что расходы на токены и вычисления вышли из-под контроля — некоторые компании уже тратят годовые бюджеты на ИИ за несколько месяцев. При этом крупные корпорации начали жёстко ограничивать использование инструментов: Uber и Walmart отменили политику «неограниченного доступа» для сотрудников и ввели лимиты, чтобы снизить издержки. Аналогичные меры вводят и другие компании. По данным Bain & Company, у большинства корпоративных внедрений ИИ до сих пор нет положительного ROI — затраты продолжают расти быстрее, чем отдача

Почти 40% крупных компаний, измерявших эффект, получили лишь от 0% до 10% экономии при целевых ожиданиях в 11–20%

Парадокс заключается в том, что около 90% таких компаний не останавливаются, а продолжают увеличивать ИИ-бюджеты, надеясь, что переход от пилотных проектов к внедрению сложных автономных ИИ-агентов исправит ситуацию
https://www.bain.com/insights/your-ai-budget-is-growing-your-returns-arent-heres-why/

Это происходит именно сейчас, когда частные компании вынуждены раскрывать реальные цифры перед выходом на биржу. Годами они субсидировали рост, искусственно занижая стоимость для клиентов и показывая фейковые темпы. Теперь, когда приходится показывать настоящую экономику, клиенты начинают отказываться от продукта

Пока все отвлечены на IPO, спорт и очередное шапито Рыжего, CPI в Штатах уже вдвое превышает цель ФРС — прямое последствие войны в Ормузском проливе, которая разгоняет цены на энергию и всё, что от неё зависит

@MarketHeart

Спойлер года

@MarketHeart