Собачье сердце
#Макро #ShadowBanking #PrivateCredit Крупные игроки частного кредитования продолжают делать вид, что всё под контролем. Анализ WSJ по открытым данным фондов Ares, Blackstone, Blue Owl и Golub: – Уровень невозвратов достиг максимумов как минимум с 2021 года…
#Макро #ShadowBanking #PrivateCredit
Новый разбор Financial Times:
Самое интересное в материале вот эта цитата:
Остальные топ-менеджеры PE в основном продолжают настаивать, что проблемы изолированы, а медиа сгущают краски
@MarketHeart
Новый разбор Financial Times:
– Доля проблемных кредитов (non-accrual) у 20 крупнейших публичных BDC выросла до медианных 2,8% — максимум с 2017 года
– Чистый отток капитала (новые обязательства минус погашения и продажи) у крупнейших фондов вошёл глубоко в минус
– Аналитики Fitch Ratings на прошлой неделе предупредили, что в июле число дефолтов по частным кредитам достигло нового рекорда
– Отдельные данные от PitchBook LCD показали, что крупнейшие публично котируемые BDC (компании, занимающиеся инвестициями в развитие бизнеса) снова сократились во втором квартале
– Котировки ряда BDC (особенно FS KKR, BlackRock TCP, Blackstone Secured Lending) остаются заметно ниже уровней прошлого года
https://www.ft.com/content/67acde0d-4154-4332-b33b-2d03d3a86007?syn-25a6b1a6
Самое интересное в материале вот эта цитата:
Дэвид Голуб, со-исполнительный директор частной инвестиционной компании Golub Capital, заявил инвесторам в начале этого месяца о «повышении кредитного стресса», поскольку отрасль столкнулась с ростом числа неплатежей и проблемных кредитов
«Мы находимся в кредитном цикле, — сказал Голуб. — Другие какое-то время это отрицали. Я думаю, сейчас уже нет такого количества отрицаний»
Остальные топ-менеджеры PE в основном продолжают настаивать, что проблемы изолированы, а медиа сгущают краски
@MarketHeart
✍9👍7🔥3❤1👀1
Forwarded from angry bonds
#долговой_коллапс
"Борода ожиданий" в госдолге не такая густая, но тоже характерная. Ну хоть снижение прогнозировать перестали, и то молодцы)
Я думаю старина Донни должен еще дернуть наверх показатель-2 года ещё осталось все-таки время есть. "Король долга" как никак.
"Борода ожиданий" в госдолге не такая густая, но тоже характерная. Ну хоть снижение прогнозировать перестали, и то молодцы)
Я думаю старина Донни должен еще дернуть наверх показатель-2 года ещё осталось все-таки время есть. "Король долга" как никак.
Telegram
MarketTwits
⚠️🇺🇸#долг #сша
Госдолг США растет намного быстрее прогнозов Бюджетного управления Конгресса США (CBO)
Госдолг США растет намного быстрее прогнозов Бюджетного управления Конгресса США (CBO)
👍9😁7
Собачье сердце
Всё нормально
Долгосрочные облигации находятся в эпицентре опасений инвесторов по поводу всего, от инфляции до обремененного долгами бума ИИ, — и правительства расплачиваются за это.
@MarketHeart
Долгосрочные облигации находятся в эпицентре опасений инвесторов по поводу всего, от инфляции до обремененного долгами бума ИИ, — и правительства расплачиваются за это.
Ставки по государственным займам резко растут по всему миру
Доходность 30-летних казначейских облигаций США на этой неделе достигла самого высокого уровня с 2007 года, в то время как стоимость заимствований во Франции достигла самого высокого уровня с 2008 года, а их немецкие аналоги торговались на уровне 2011 года. Эквивалентная доходность государственных облигаций Великобритании приближается к 6%, а доходность аналогичных по сроку погашения японских облигаций близка к своему первоначальному уровню
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-18/bond-rout-sends-long-term-borrowing-costs-to-highest-in-decades
@MarketHeart
Bloomberg.com
Global Bond Slump Sends Long-Term Borrowing Costs to Highest in Decades
Longer-maturity bonds are at the epicenter of investor angst about everything from inflation to the debt-laden artificial-intelligence boom — and governments are paying the price.
👏11🔥6😁5🤝1
Нарисовалось два графика к концу лета
1. Доходности вверх [ИИ-эмиссия также добавила давление], Ормуз вниз
Пока длинные американские облигации обновляют многолетние максимумы по доходности, транзит через Ормуз обвалился до 0–3 судов в сутки
2. Последние пузыри: от эйфории к обвалу
Серебро, корейские ETF с плечом, SpaceX [aka Skynet] и tech-momentum (импульсные трейды) прошли один и тот же путь — резкий рост на ожиданиях, после чего последовал жёсткий пересмотр. Падение от пиков составляет от 30% до 45%. Конец цикла, только в ускоренном режиме
@MarketHeart
1. Доходности вверх [ИИ-эмиссия также добавила давление], Ормуз вниз
Пока длинные американские облигации обновляют многолетние максимумы по доходности, транзит через Ормуз обвалился до 0–3 судов в сутки
2. Последние пузыри: от эйфории к обвалу
Серебро, корейские ETF с плечом, SpaceX [aka Skynet] и tech-momentum (импульсные трейды) прошли один и тот же путь — резкий рост на ожиданиях, после чего последовал жёсткий пересмотр. Падение от пиков составляет от 30% до 45%. Конец цикла, только в ускоренном режиме
@MarketHeart
🔥14❤6👍5👀1
Forwarded from Собачье сердце
Про #ФРС и вопли о запуске печатного станка:
Не совсем соглашусь с коллегой Себаровым, скорее это псевдо-QE: ближе к гипотезе Дениса о пробнике механизма для YCC
ФРС называет этот финт «Reserve Management Purchases» — мера по управлению резервами банков. Покупки ограничены краткосрочными бумагами (сроком до 1 года) для стабилизации межбанковской ликвидности и предотвращения волатильности на коротком конце кривой доходности. Аналог японского/австралийского YCC [контроля кривой доходности].
В чем отличие от «классического» QE (как в 2008–2014, 2020)? ФРС покупала долгосрочные ноты и бонды (сроком 2–30 лет), чтобы снизить долгосрочные ставки и стимулировать экономику. По сути, новые покупки нацелены на подавление волатильности на коротком конце кривой (overnight rates) — они не повлияют на средне- и долгосрочные ставки.
Это не «спасательный круг» для рисковых активов. Речь идет о крайне слабом монетарном инструменте. Думается, ФРС избегает полноценного QE, чтобы не спровоцировать панику на рынках, но и текущие меры недостаточны для решения структурных проблем, а именно растущего дефицита спроса самой банковской системы на американские казначейки.
@MarketHeart
ФРС планирует купить около $40 млрд в казначейских векселях (T-bills) в течение ближайших 30 дней, начиная с 12 декабря 2025 года. Это возобновление чистых покупок активов после завершения количественного ужесточения (QT)
Не совсем соглашусь с коллегой Себаровым, скорее это псевдо-QE: ближе к гипотезе Дениса о пробнике механизма для YCC
ФРС называет этот финт «Reserve Management Purchases» — мера по управлению резервами банков. Покупки ограничены краткосрочными бумагами (сроком до 1 года) для стабилизации межбанковской ликвидности и предотвращения волатильности на коротком конце кривой доходности. Аналог японского/австралийского YCC [контроля кривой доходности].
В чем отличие от «классического» QE (как в 2008–2014, 2020)? ФРС покупала долгосрочные ноты и бонды (сроком 2–30 лет), чтобы снизить долгосрочные ставки и стимулировать экономику. По сути, новые покупки нацелены на подавление волатильности на коротком конце кривой (overnight rates) — они не повлияют на средне- и долгосрочные ставки.
Это не «спасательный круг» для рисковых активов. Речь идет о крайне слабом монетарном инструменте. Думается, ФРС избегает полноценного QE, чтобы не спровоцировать панику на рынках, но и текущие меры недостаточны для решения структурных проблем, а именно растущего дефицита спроса самой банковской системы на американские казначейки.
@MarketHeart
👍10✍6🤯4❤1🤝1
Forwarded from СЕБАРОВ
А новый глава Федрезерва США просто замечателен.
Новое дополнительное QE молча. Как обещал.
И неудивительно, глядя на рост доходностей длинных трежериз. Тут просто выхода нет (об этом уже было написано всеми раз по 100500).
——
Неважно, что формально это не классическое количественное смягчение, и этим занимается Минфин США. По сути это скрытое QE. И не сомневайтесь — там ФРС и Минфин работают в тесной связке. И это действие просто показывает, по какому пути намерены идти финансовые власти США.
——
P.S. Котировки золота не дадут соврать.
Новое дополнительное QE молча. Как обещал.
И неудивительно, глядя на рост доходностей длинных трежериз. Тут просто выхода нет (об этом уже было написано всеми раз по 100500).
——
Неважно, что формально это не классическое количественное смягчение, и этим занимается Минфин США. По сути это скрытое QE. И не сомневайтесь — там ФРС и Минфин работают в тесной связке. И это действие просто показывает, по какому пути намерены идти финансовые власти США.
——
P.S. Котировки золота не дадут соврать.
Telegram
MarketTwits
❗️🇺🇸#облигации #сша #интервенции
МИНФИН США УВЕЛИЧИВАЕТ ОБЪЕМ ОПЕРАЦИЙ ПО ОБРАТНОМУ ВЫКУПУ ГОСОБЛИГАЦИЙ С НОМИНАЛЬНЫМ КУПОННЫМ ДОХОДОМ С БОЛЕЕ ДЛИТЕЛЬНЫМ СРОКОМ ПОГАШЕНИЯ — РЕЛИЗ
МИНФИН США УВЕЛИЧИВАЕТ ОБЪЕМ ОПЕРАЦИЙ ПО ОБРАТНОМУ ВЫКУПУ ГОСОБЛИГАЦИЙ С НОМИНАЛЬНЫМ КУПОННЫМ ДОХОДОМ С БОЛЕЕ ДЛИТЕЛЬНЫМ СРОКОМ ПОГАШЕНИЯ — РЕЛИЗ
🔥10👍8
#МакроМем
Сегодняшний аукцион Минфина США примечателен размещением 20-летних облигаций на сумму $16 млрд
Неликвид
@MarketHeart
Сегодняшний аукцион Минфина США примечателен размещением 20-летних облигаций на сумму $16 млрд
Неликвид
@MarketHeart
👍9❤4😁4🤣2🤝1
Помимо роста дефицита, энергокризиса, импотентов в ФРС и эмиссии ИИ-долга есть еще одна структурная причина роста доходностей
@MarketHeart
«Официальный спрос на казначейские облигации стал менее доминирующим, поскольку частные инвесторы сейчас владеют 73% рынка казначейских облигаций против примерно 50% десять лет назад», - говорится в отчете Barclays
Поскольку рынок больше полагается на покупателей, чувствительных к цене, премия по доходности, вероятно, будет выше, чем в прошлом
@MarketHeart
✍8🔥4💯3👍1
#МакроМем и анекдот дня: как Минфин и ФРС слились в экстазе
БЕССЕНТ: В числе долга в $40 трлн нет ничего магического
БЕССЕНТ: Обратный выкуп гособлигаций может превысить $4 млрд. Часть этого — сигнал. Мы хотим показать, что доходности не отражают фундаментальные факторы. Вероятно, объявим об усилении внимания к фискальному оздоровлению
@MarketHeart
БЕССЕНТ: В числе долга в $40 трлн нет ничего магического
БЕССЕНТ: Обратный выкуп гособлигаций может превысить $4 млрд. Часть этого — сигнал. Мы хотим показать, что доходности не отражают фундаментальные факторы. Вероятно, объявим об усилении внимания к фискальному оздоровлению
@MarketHeart
😁17🤝3💯2❤1
#Макро #Ритейл #Ставки
Казначейские облигации проигнорировали манипуляции Бессента и снова тянутся к многолетним максимумам по доходности. Рынок длинного долга явно не впечатлён
Тем временем Walmart показал самый слабый рост продаж со времён пандемии. Акции крупнейшего ритейлера США рухнули почти на 10%
Максимальные просадки бумаги были во времена Чёрного понедельника — на 11,7%, в пик ковида — примерно на 9%
@MarketHeart
Казначейские облигации проигнорировали манипуляции Бессента и снова тянутся к многолетним максимумам по доходности. Рынок длинного долга явно не впечатлён
Тем временем Walmart показал самый слабый рост продаж со времён пандемии. Акции крупнейшего ритейлера США рухнули почти на 10%
Максимальные просадки бумаги были во времена Чёрного понедельника — на 11,7%, в пик ковида — примерно на 9%
@MarketHeart
👍17🔥6
Самураи с февраля продали казначейки на $123 млрд. В результате к июню общий объем активов сократился до $1.12 трлн — самый низкий уровень с января 2025 года
@MarketHeart
Сокращение японских активов: только в июне было продано активов на сумму $26.4 млрд (ежемесячное снижение на 2,3%).
Аналогичная тенденция наблюдается в Китае: за тот же период объем активов сократился на $60 млрд до $633 млрд, достигнув самого низкого уровня с 2008 года
Общий объем американских государственных облигаций, находящихся в обращении за рубежом, в июне снизился на $72.1 млрд долларов и составил $9.3 трлн
https://www.cnbc.com/2026/05/19/central-banks-offload-us-treasuries-china-holdings-at-18-year-low.html
@MarketHeart
CNBC
Japan, China lead foreign government retreat from U.S. Treasurys as Iran war fallout stokes currency fears
The sell-off came as the outbreak of the U.S.-Iran conflict and resulting surge in crude oil prices sent the yen and other Asian currencies tumbling.
👍10✍6❤5
Собачье сердце
А что случилось?
Единственное, что растет быстрее, чем индустрия искусственного интеллекта, — это негативное отношение к ней со стороны американцев
https://www.wsj.com/tech/ai/the-american-rebellion-against-ai-is-gaining-steam-94b72529
Единственное, что растет быстрее, чем индустрия искусственного интеллекта, — это негативное отношение к ней со стороны американцев
https://www.wsj.com/tech/ai/the-american-rebellion-against-ai-is-gaining-steam-94b72529
#Макро #ПузырьИдиократии
Чтобы окупить текущие темпы инвестиций в дата-центры, отрасли ИИ может потребоваться до $10 трлн ежегодной выручки
Только гиперскейлеры при сохранении капекса на уровне $1 трлн в год должны генерировать несколько триллионов долларов выручки. Если добавить SpaceX, провайдеров нео-облаков и китайских игроков, планка поднимается ещё выше. Для сравнения: весь мировой рынок ПО — около $1.4 трлн. Глобальные расходы на еду или здравоохранение — порядка $10 трлн
Пока этого спроса не видно. Зато уже видно обратное: дата-центры превращаются в политическую проблему. Wall Street Journal пишет, что растущее недовольство избирателей из-за нагрузки на ресурсы и рисков для рабочих мест становится серьёзным фактором на выборах. Политики, которые ещё недавно поддерживали строительство, начинают от него дистанцироваться:
Масштаб ожидаемой монетизации уже сопоставим с крупнейшими отраслями экономики, при этом общественная и политическая поддержка инфраструктуры для неё — снижается
@MarketHeart
Чтобы окупить текущие темпы инвестиций в дата-центры, отрасли ИИ может потребоваться до $10 трлн ежегодной выручки
Только гиперскейлеры при сохранении капекса на уровне $1 трлн в год должны генерировать несколько триллионов долларов выручки. Если добавить SpaceX, провайдеров нео-облаков и китайских игроков, планка поднимается ещё выше. Для сравнения: весь мировой рынок ПО — около $1.4 трлн. Глобальные расходы на еду или здравоохранение — порядка $10 трлн
Пока этого спроса не видно. Зато уже видно обратное: дата-центры превращаются в политическую проблему. Wall Street Journal пишет, что растущее недовольство избирателей из-за нагрузки на ресурсы и рисков для рабочих мест становится серьёзным фактором на выборах. Политики, которые ещё недавно поддерживали строительство, начинают от него дистанцироваться:
Губернаторы штатов, в том числе Грег Эбботт и Джош Шапиро, замедляют развитие ЦОДов на фоне растущего недовольства по поводу ИИ
https://www.wsj.com/politics/policy/politicians-who-once-championed-data-centers-are-now-bashing-them-c172d4cb
Масштаб ожидаемой монетизации уже сопоставим с крупнейшими отраслями экономики, при этом общественная и политическая поддержка инфраструктуры для неё — снижается
@MarketHeart
👍17🔥6❤3