Спецадпейт: иранская авантюра Рыжего Гуся приблизила финал пузыря

«Министр войны» Пит Хегсет заявил, что США якобы отвечают на 47 лет «односторонней агрессии» со стороны Ирана. Проблема в том, что Иран никогда не атаковал территорию США. Зато Вашингтон бил по Ирану дважды только за последний год. Добавим к этому прокси-войну через Ирак в 1980-1988 гг., сотни тысяч погибших и десятилетия санкций, которые методично душили экономику страны. Про катастрофические итоги 40 лет ближневосточных интервенций — тоже ни слова.

Что имеем на сегодня:

– Кампания может затянуться на недели и дольше. По словам Трампа, расчёт — 4–5 недель, но «при необходимости» операция может продолжаться гораздо дольше.

– Наземное вторжение не исключено. Трамп прямо заявил, что не будет колебаться, если сочтёт это нужным. Рыжий уверен в легкой победе — «США легко одержат верх».

– Критерии окончания конфликта отсутствуют. Решение о завершении войны — полностью на усмотрение Трампа.

То есть речь идёт о конфликте без понятной конечной цели. Сценарий «смены режима» выглядит крайне маловероятным. Ликвидация верховного лидера не демонтирует систему — наоборот, может усилить наиболее жёсткие фракции внутри иранской элиты

Нефть — это тот самый скрытый детонатор, о котором рынок предпочитает не думать. Но чем дольше длится война и чем выше вероятность реального перекрытия Ормузского пролива, тем быстрее котировки перемахнут за $100+

Геополитика в этом сценарии уже не важна: макроэкономические последствия включают инфляцию, пересмотр глобальных процентных ставок и слом всей конструкции «мягкой посадки» экономики:

Война США и Израиля против Ирана вновь вызывает опасения по поводу инфляции на финансовых рынках, подрывая перспективы глобальных облигаций, которые только что показали лучший старт года с начала пандемии

Пересмотр ставок произошел быстро. Трейдеры снизили вероятность второго снижения процентной ставки ФРС в этом году примерно до 50%, тогда как еще в пятницу они ожидали два снижения. Это привело к распродаже казначейских облигаций, в первую очередь краткосрочных

В случае с ЕЦБ трейдеры изменили свои прогнозы, ставя на 50% вероятность повышения ставки в этом году; на прошлой неделе рынок оценивал вероятность снижения ставки в 40%. В Великобритании рынок, ранее прогнозировавший как минимум два снижения ставки, теперь ожидает только одно
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-03/global-bonds-on-knife-edge-as-iran-war-revives-inflation-threat

Когда растёт нефть — падают бонды. Когда падают бонды — растёт доходность. Когда растёт доходность — трещит всё: от техов до частного кредита. Чем выше нефть, тем быстрее схлопывается всё остальное. Надежда на скорое снижение ставок испаряется, потребление падает, а перекредитованные сегменты начинают рушатся из-за делевериджа.

И если финрынки до сих пор игнорировали риски ИИ-порно-пузыря и повсеместных войн, то игнорировать скачок нефти они не в состоянии

@MarketHeart

Absolute cinema

@MarketHeart

Экономика войны или очередной просчет Рыжего Гуся

Разница в стоимости между беспилотником (например, Shahed) за $20 тыс. и ракетой-перехватчиком (например, системы Patriot) за $4 млн составляет 200 раз

Это создает экстремальный экономический дисбаланс, при котором оборона обходится кратно дороже атаки, вынуждая истощать запасы дорогостоящих высокотехнологичных ракет для борьбы с дешевыми целями:

С субботы Иран запустил сотни недорогих беспилотников Shahed-136 по американским базам и региональной нефтяной инфраструктуре, вынуждая американские и союзные силы использовать дорогостоящие ракеты-перехватчики

Келли Гриеко из Центра Стимсона заявила, что Иран рассчитывает на то, что обороняющиеся страны исчерпают свои перехватчики и политическую волю раньше, чем у Ирана закончатся беспилотники. Цель стратегии — истощить системы ПВО, а не добиться немедленного уничтожения каждой цели

Согласно сообщениям, запасов ракет Patriot в Катаре при нынешних темпах использования хватит всего на несколько дней. Системы ПВО Катара, ОАЭ и Пятого флота США поглощают удары сотен иранских снарядов.

Аналитики опасаются, что Иран приберегает свои самые смертоносные баллистические ракеты для развертывания после того, как западные системы противоракетной обороны будут исчерпаны. Конфликт продолжается уже четвертый день, и пока нет никаких сведений о том, когда закончится кампания с использованием беспилотников
https://www.investing.com/news/economy-news/irans-ropeadope-the-war-of-attrition-in-the-persian-gulf-4538972

Трамп в своем посте на сайте Truth Social отверг опасения по поводу нехватки оружия, заявив, что у США практически неограниченные запасы боеприпасов. Он написал, что войны можно вести бесконечно и очень успешно, используя только эти запасы. Его заявление противоречит сообщениям военных советников, которые предупреждают о том, что высокотехнологичные ракеты-перехватчики испытывают серьезную нагрузку

Моё мнение: быкам не стоит ждать быстрого завершения конфликта, персы в этот раз настроены на серьезное противостояние. А вот ликвидность и энтузиазм повторять BTFD на рынках истощатся куда быстрее, чем запасы иранских беспилотников и ракет

@MarketHeart

#ShadowBanking теперь ключевая и явная угроза

Инвесторы отказываются от частных кредитных фондов из-за растущих опасений по поводу невозвратных кредитов:

Акции фондов [фирмы по развитию бизнеса], котирующиеся на бирже, торгуются со значительными скидками [82% от их рыночной стоимости], что является мрачным сигналом для всей отрасли в целом. Падение стоимости усиливает давление на нелистинговые частные кредитные фонды, которые сталкиваются с ростом числа обращений за выкупом паев

Фонд BlackRock, показавший за последний год совокупную доходность в минус 43%, торгуется со скидкой более чем в 50 процентов по отношению к своей чистой стоимости активов. По данным Raymond James, инвестиционный фонд Apollo, известный как MidCap Financial Investment, торгуется со скидкой в ​​34% по сравнению со своей рыночной стоимостью, в то время как фонд KKR, FS KKR Capital, торгуется со скидкой в ​​51%
https://www.ft.com/content/346815bb-7dff-4c97-9568-7ab2432c661d

Руководство Blackstone приняло решение помочь справиться с оттоком средств из своего флагманского фонда частного кредитования

Более 25 руководителей высшего звена вложили в Blackstone Private Credit Fund около $150 млн. Вместе с $250 млн собственного капитала фирмы это помогло покрыть рекордный запрос на выкуп паев на сумму примерно $3,8 млрд, что эквивалентно примерно 7,9% чистых активов
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-03/blackstone-senior-staff-opened-wallets-with-bcred-under-pressure

И в продолжение про слом конструкции «мягкой посадки» из-за нефтяного шока:

Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон предупредил, что на рынке царит излишний оптимизм, учитывая все риски

Даймон заявил, что на рынке царит «большая самоуспокоенность» и что инфляция является одним из рисков нового конфликта на БВ. По его мнению, вероятность возникновения проблем выше, чем считают другие, и что инфляция станет причиной экономического спада
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-02/jamie-dimon-says-exuberant-market-doesn-t-match-fine-economy

@MarketHeart

Breaking: пузырь частного кредита

BlackRock снизила стоимость частного кредита до нуля в конце 2025 года, всего через три месяца после того, как оценила его в 100 центов за доллар. Это уже второе внезапное обнуление, произошедшее в последнее время в подразделении частного кредитования компании:

Кредит в размере около $25 млн, предоставленный компании Infinite Commerce Holdings, так называемому агрегатору Amazon, который скупает онлайн-продавцов товаров от спа-процедур до лампочек, теперь обесценился, сообщила компания BlackRock TCP Capital Corp. в отчете за IV кв, опубликованном на прошлой неделе

Это обнуление стало частью более масштабных потерь по кредитам, о которых BlackRock сообщила в конце января, когда объявила о подготовке к снижению чистой стоимости активов фонда на 19%

В своем отчете BlackRock TCP заявила, что 91% снижения оценки активов в портфеле связано со сделками, заключенными в 2021 году или ранее, которые стали невыгодными из-за «устойчивого роста процентных ставок»

Подчеркивая дискуссию о будущем рынка, генеральный директор Apollo Global Management Inc. Марк Роуэн предупредил о грядущей перестройке в сфере частного кредитования. В тот же день генеральный директор Ares Management Corp. Майк Аругети заявил, что прогноз аналитиков UBS Group AG, сделанный на прошлой неделе, о том, что уровень неплатежей по частному кредитованию может достичь 15%, «абсолютно неверен»
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-05/blackrock-slashes-another-private-loan-value-from-100-to-zero

Пригорает там знатно. Все потому, что инфляционные всплеск [как следствие иранской авантюры] = жесткая ДКП

@MarketHeart

Торговая Война + Горячая Война, что может пойти не так?

Бессент заявил, что 15% глобальная пошлина «вероятно» будет введена на этой неделе

Министр финансов США заявил, что пошлина будет увеличена с 10%, введенных после поражения в Верховном суде в прошлом месяце

«Я твердо убежден, что ставки таможенных пошлин вернутся к прежним уровням в течение пяти месяцев», — заявил Бессент в интервью CNBC. Министр финансов добавил, что другие меры, доступные Трампу для введения пошлин, являются «очень масштабными» и «эффективными», хотя и «более медленными»
https://www.ft.com/content/8f1b913a-edfc-4fad-a9d7-434dfdcd81bb

Nvidia прекращает производство чипов, предназначенных для китайского рынка:

По информации двух источников, знакомых с ситуацией, американский производитель микросхем перенаправил производственные мощности компании Taiwan Semiconductor Manufacturing Company с выпуска чипов H200 на разработку аппаратного обеспечения следующего поколения Vera Rubin

Этот шаг свидетельствует о том, что Nvidia больше не ожидает значительных продаж H200 в Китае в ближайшем будущем после нескольких месяцев неопределенности в отношении разрешений на экспорт в США и потенциальных ограничений со стороны Китая
https://www.ft.com/content/47f1cf56-209f-46fb-a437-f769b9ccb2cb

Американские чиновники разработали проект правил, которые ограничат поставки чипов для искусственного интеллекта в любую точку мира без одобрения США

Данное регулирование превратит правительство США в своего рода привратника для индустрии искусственного интеллекта, и компаниям и их правительствам потребуется получить одобрение Министерства торговли США для приобретения ускорителей ИИ
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-05/us-drafts-rules-for-sweeping-power-over-nvidia-s-global-sales

Центральное командование США обратилось к Пентагону с просьбой направить в свою штаб-квартиру больше офицеров военной разведки для поддержки операций против Ирана как минимум на 100 дней, но, скорее всего, до сентября, согласно уведомлению, полученному изданием POLITICO:

Стремительное увеличение численности и ресурсов для поддержки усилий, которые зачастую организуются задолго до военных действий США, подчеркивает, насколько команда Трампа не в полной мере предвидела масштабные последствия войны, которую она начала совместно с Израилем в субботу.

«Мы стали свидетелями совершенно спонтанной операции, в ходе которой, по всей видимости, никто на самом деле не понимал и не верил в неизбежность военных действий», — сказал Джеральд Файерштейн, бывший высокопоставленный американский дипломат, занимавшийся вопросами Ближнего Востока. «Создается впечатление, что они проснулись в субботу утром и решили начать войну»
https://www.politico.com/news/2026/03/04/evacuation-middle-east-iran-war-00812898

Крупнейшая в истории сбой поставок нефти (в 3 раза больше, чем во времена арабского нефтяного эмбарго 1973 года), однако рынки в полной самоуспокоенности, как недавно метко отметил Даймон

Трейдеры продают российскую нефть марки Urals с премией в 4-5 долларов за баррель по сравнению с Brent для поставки в Индию, что выше значительных скидок, существовавших до конфликта с Ираном, — источники RTRS

Более правильной перевод complacency в текущих реалиях — самодовольство

@MarketHeart

А что случилось?

Как сообщили изданию The Washington Post источники, Пентагон быстро расходует запасы высокоточного оружия и зенитных ракетных комплексов, что подчеркивает опасения, высказанные генералом Дэном Кейном, председателем Объединенного комитета начальников штабов, в то время как президент Дональд Трамп обсуждал вопрос об одобрении операции.

Администрация пытается преуменьшить значение оценки Кейна:

Иран «наносит очень точные удары по радарам раннего предупреждения или загоризонтным радарам», — заявила Дара Массико, эксперт по российским военным силам из Фонда Карнеги за международный мир. «Они делают это очень целенаправленно. Они нацелены на командование и управление»

По словам Массико, Иран располагает лишь несколькими спутниками военного назначения и не имеет собственной спутниковой группировки, что делает снимки, полученные с помощью гораздо более развитых космических возможностей России, чрезвычайно ценными — особенно с учетом того, что Кремль отточил свои методы наведения после многолетней войны на Украине

Николь Граевски, изучающая сотрудничество Ирана с Россией в Центре Белфера при Гарвардской школе Кеннеди, заявила, что ответные удары Ирана отличались высокой степенью «изощренности» как в отношении целей, так и в способности в некоторых случаях преодолевать оборону США и союзников

«Они прорываются через системы ПВО», — сказала она, отметив, что качество иранских ударов, по-видимому, улучшилось даже по сравнению с 12-дневной войной с Израилем прошлым летом
https://www.washingtonpost.com/national-security/2026/03/06/russia-iran-intelligence-us-targets/

В столицах мира обострились опасения по поводу нехватки противоракетных комплексов:

На закрытом совещании в Брюсселе несколько государств Европейского союза предупредили о нехватке перехватчиков по всему миру

Континент уже задействовал запасы для поддержки борьбы Украины против российской агрессии, и запасы ракет-перехватчиков могут стать еще более дефицитными, если война на Ближнем Востоке затянется
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-06/missile-interceptor-shortage-worries-flare-in-world-s-capitals

Иран нанес удар по ЦОДам Amazon, что стало серьезным ударом по стремлению стран Персидского залива к развитию ИИ

Саудовская компания Humain и эмиратская G42 обязались финансировать масштабные кластеры центров обработки данных в регионе и заключили крупные сделки с Nvidia, Amazon и Microsoft. ОАЭ также строят один из огромных кластеров OpenAI под названием «Stargate» в Абу-Даби

«[Эти удары] могут коренным образом изменить расчет рисков для частных инвесторов, страховщиков и самих технологических компаний [при инвестировании в регион]», — сказала Джессика Брандт, старший научный сотрудник Совета по международным отношениям. «Персидский залив позиционировал себя как безопасную альтернативу другим рынкам. Теперь этот аргумент стало сложнее обосновать»
https://www.ft.com/content/09fa5c20-2c8f-4f41-9d91-c78476eaac20

@MarketHeart

#ShadowBanking

Грустная история:

Когда компания BlackRock вложила $12 млрд в покупку HPS Investment Partners и хвасталась перспективой привлечения миллионов розничных инвесторов заманчивой прибылью от сложных долговых инструментов, казалось, что наступил золотой век частного кредитования

Однако спустя восемь месяцев BlackRock столкнулась с массовым уходом некоторых своих существующих клиентов:

В пятницу HPS впервые ввела ограничения на снятие средств со своего флагманского инвестиционного фонда, доступного состоятельным частным лицам: неторгуемого фонда прямого кредитования объемом $26 млрд. BlackRock вернула некоторым клиентам их капитал, в общей сложности около половины от $1,2 млрд, которые они хотели получить. Те, кто не смог получить желаемое, могут подать заявку на выкуп в будущем.

Акции BlackRock упали до самого низкого уровня с мая, примерно за два месяца до того, как генеральный директор Ларри Финк и другие руководители завершили приобретение HPS.

Тревога, охватившая рынок частного кредитования объемом $1,8 трлн заставляет Уолл-стрит переосмыслить ситуацию. Ее подкрепляют опасения, что кредитование на протяжении многих лет было слишком простым, и что розничные инвесторы не до конца понимают тонкости инвестиционных фондов, предназначенных для замораживания денежных средств на более длительные периоды с целью владения более сложными и неторгуемыми частными кредитами

Кроме того, это происходит на фоне попыток крупнейших инвестиционных компаний убедить частных лиц, откладывающих средства на пенсию, добавить частное кредитование к пенсионным планам 401(k)

Генеральный директор JPMorganДжейми Даймон предупредил, что по крайней мере некоторые фирмы допустили ослабление стандартов андеррайтинга на фоне конкуренции со стороны небанковских кредиторов, и даже Марк Роуэн из Apollo на конференции Bloomberg Invest в Нью-Йорке на этой неделе предсказал, что впереди ждут новые трудности

Решение BlackRock наращивать объемы частного кредитования было обусловлено управлением активами для страховых компаний, пенсионных фондов и крупнейших институциональных клиентов, а также убеждением индивидуальных инвесторов перейти от традиционного портфеля 60/40 из акций и облигаций к портфелю 50/30/20, включающему 20% альтернативных активов. На конец декабря на розничных инвесторов приходилось около 10% от общего объема частных активов, управляемых BlackRock
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-07/blackrock-s-retail-private-credit-hopes-run-into-market-s-angst

@MarketHeart

Верно товарищ министр финансов США подметил наличие неблагоднадёжных элементов в самом сердце американской экономической машины. Сейчас не время для свободомыслия. Сегодня — аналитика, которая ставит под сомнение возможности Вашингтона, а завтра что? Открытый террор? Пригрели змею.

А там ещё и среди авторов доклада — подозрительная личность, некая «Natasha Kaneva». Московский след? Российский фактор? Расхождения с линией партии неприемлемы в условиях консолидации американского общества на фоне беспрецедентного международного давления.

Товарищи из JPMorgan должны получше подумать над своим безответственным поведением.

Коллега, я не утверждаю, что BlackRock грозит банкротство.

Но согласитесь, мы увидели достаточно нечастый случай, когда акции крупнейшей инвестиционной компании вдруг падают почти на 8% (!) в сочетании с самым большим объемом торгов за последние 5 лет, да ещё и в пятницу. И это происходит в тот момент, когда широкий рынок S&P500 находится не так далеко от исторических вершин, а не в пучине финансового кризиса.

И когда HPS Investment Partners (дочерняя компания BlackRock) вводит ограничения на вывод средств... Это, как иронично заметил наш с Вами коллега, грустная история.

Может BlackRock и выживет (даже скорее всего). Хотя, кто их там знает, насколько они работают исключительно за комиссию (а не вкладывают собственные/заемные средства). История помнит разные эпические факапы.

Факт в том, что акции BlackRock так незаурядно упали первыми из крупнейших финансовых компаний. И они вполне могут претендовать на звание символа очередного финансового кризиса.

#нефть
#вестисполейАрмагеддонщины

Саудовская Аравия, ОАЭ, Ирак и Кувейт сократили совокупную добычу нефти на 6,7 млн баррелей в сутки. Это сокращение означает, что четыре страны снизили совокупное производство на треть и сократили мировые поставки примерно на 6%

Это прям много. И если там поломали что-то серьезно, то возместить эти объемы просто некому. Не в моменте, а вообще.
Мы и США можем добавить максимум 1-1,5 млн. баррелей в день и то не сразу а через месяц полтора. Оставшиеся страны ОПЕК - тоже примерно столько.
Некоторый избыток предложения до начала этого всего безобразия на рынке был, порядка 1,2-1,5 мбд.

МЭА с какого то перепугу ждало избыток 3 мбд. в 2026 году, но исходя из того что ОПЕК нарастит добычу на 1,9 мбд., а этого не было и близко. Впрочем МЭА как всегда на 5-6 мовчанов накреативит

SPR и других резервов хватит аккурат на месяц (это при условии, что все согласятся их распечатать и сжечь прямо сейчас)

То есть как ни считай, дефицит в 2 мбд. (а так по хорошему и все 4, имея в виду ограничения по росту добычи в США и нежелание суетится у нас) покрыть нечем кроме как снижения потребления.
В ковид оно упало напомню на 8 мбд. То есть от четверти до половины ковидной нормы мы можем выполнить уже в ближайший квартал

В общем это образцовый вход в штопор. Старина Донни действительно король, но пока что не долга, а охлаждения экономики.
Учитесь как одновременно отжигать и бороться с "перегревом".

#ShadowBanking

Проблемы нарастают:

JPMorgan ограничивает кредитование частных кредитных фондов после снижения стоимости некоторых займов в их портфелях

Обесцененные кредиты предоставлены компаниям-разработчикам ПО, которые являются одними из крупнейших заемщиков, стимулирующих рост рынка частного кредитования

Cliffwater LLC стала последней частной кредитной фирмой, столкнувшейся с запросами на выкуп паев, превышающими 7% от средств ее флагманского фонда

Аналогичные требования поступили от инвесторов фондов, управляемых BlackRock, Blackstone и Blue Owl Capital

Pimco прогнозирует кризис, связанный с «некачественным андеррайтингом» в сфере частного кредитования:

«Сейчас происходит переломный момент», — заявил Кристиан Штраке, президент компании по управлению активами на сумму 2,3 триллиона долларов, в подкасте 10 марта вместе с Грегори Холлом, главой подразделения глобального управления капиталом компании в США

«Это не просто кризис доверия, это кризис крайне некачественного андеррайтинга».
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-11/pimco-blames-sloppy-underwriting-for-private-credit-reckoning

@MarketHeart

Паника:

NBC со ссылкой на два информированных источника сообщает: Трамп опасается, что рынки могут обернуться против него, и что высокие цены на бензин представляют для него политическую опасность.

США обладают крупнейшими запасами нефти среди 32 стран, планирующих высвободить 400 млн баррелей нефти для борьбы с резким ростом цен.

По данным JPMorgan Commodities Research, скоординированный сброс составит около 1,2 млн баррелей в день — примерно столько, сколько система способна обработать

Хотя это может успокоить встревоженные рынки, этого будет недостаточно, чтобы компенсировать потенциальную потерю примерно 12 млн баррелей в день из-за длительного закрытия Ормузского пролива
https://www.axios.com/2026/03/12/oil-prices-reserve-iran-war

@MarketHeart

Анекдот дня:

Руководитель Goldman Sachs заявил, что клиенты частных рынков «рады» тому, что война с Ираном «отвлекла» их внимание:

Кунал Шах, соруководитель подразделения по операциям с фиксированным доходом, валютами и сырьевыми товарами, сделал эти заявления во время телефонной конференции с клиентами в среду, в которой также принял участие сэр Алекс Янгер, бывший глава британской секретной разведывательной службы

По словам трех человек, знакомых с содержанием телефонного разговора, озаглавленного «Удары и в Иране — конец начала…?», Шах отметил, что некоторые из «клиентов банка, работающих на частных рынках», «просто рады, что есть о чем поговорить, помимо рисков, связанных с программным обеспечением, и частного кредитования».

«И это, по крайней мере, отвлекает от этого», — добавил Шах в ответ на вопрос о взглядах клиентов Goldman Sachs на этот конфликт
https://www.ft.com/content/9232dbce-0255-4949-8c4c-ea58d86a4166

@MarketHeart

Если рыжий дурак начнет наземную операцию в Иране уже на этой неделе, какова по вашему вероятность экстренного снижения ставок ФРС?

Паника на энергорынках усугубила проблемы для частного кредита

@MarketHeart

Для полноценного Рыжего Гуся не хватает только внезапного увольнения/посадки Пауэлла

В четверг Трамп в соцсетях вновь раскритиковал председателя ФРС Джерома Пауэлла, назвав его «Тормозом». Трамп поставил под сомнение профессионализм Пауэлла и потребовал, чтобы ЦБ немедленно снизил процентные ставки, а не ждал следующего заседания [решение ФРС по ставке будет 18 марта]:

После нападения США на Иран 28 февраля инвесторы потребовали повышения доходности, стремясь компенсировать риск того, что последовавший за этим резкий рост цен на нефть приведет к возобновлению инфляции.

В четверг распродажа казначейских облигаций продолжилась: доходность двухлетних облигаций выросла на 10 базисных пунктов и достигла 3,76%.

Изменение рыночных ожиданий отражает растущую неопределенность в отношении способности Федеральной резервной системы снижать процентные ставки на фоне инфляционного давления, вызванного высокими ценами на нефть после недавних геополитических событий.

Кандидат Трампа на пост главы Федеральной резервной системы, Кевин Уорш, все еще ожидает утверждения Сенатом
https://uk.finance.yahoo.com/news/trump-urges-powell-cut-rates-195410209.html

@MarketHeart