Ну и лучшая новость дня и серьезный удар по ИИ-порно-пузырю. Хуанг все равно о геймерах не думает, поделом:

Moore Threads заявляет о 15-кратном повышении производительности в играх и 50-кратном ускорении трассировки лучей благодаря своей новой архитектуре:

Китайский разработчик графических процессоров Moore Threads Technology в ходе своей первой конференции для разработчиков в Пекине представил новый ИИ-чип Huashan

Чип предназначен для обучения и эксплуатации ИИ-моделей и по ключевым показателям производительности, включая скорость выполнения операций с плавающей запятой и пропускную способность памяти, находится между двумя процессорами американской Nvidia — новейшими Blackwell и их предшественниками Hopper, а по объему памяти превосходит обоих
https://videocardz.com/newz/moore-threads-claims-15x-higher-gaming-performance-and-50x-faster-ray-tracing-with-its-new-architecture

@MarketHeart

Absolute cinema

Мегаломан Ларри Эллисон обещает предоставить $40 млрд (сорок миллиардов!) «безотзывной личной гарантии» своему сынку Дэвиду Эллисону, главе Paramount Skydance, чтобы тот не профукал сделку по поглощению Warner Bros.

Самое смешное? Финансирование «обеспечено» акциями Enron-Oracle

Что может пойти не так для ИИ-порно-пузыря?

В рамках усилий по убеждению WBD возобновить рассмотрение своего предложения, Paramount в понедельник заявила, что Эллисон согласился не отзывать семейный траст, который, как добавила компания, выступал в качестве контрагента во многих сделках за последние четыре десятилетия. Paramount также опубликовала документы, подтверждающие владение трастом 1,16 млрд акций обыкновенного акционерного капитала Oracle

«Мы ожидаем, что совет директоров WBD предпримет необходимые шаги для обеспечения этой сделки, повышающей ценность компании, а также для сохранения и укрепления этого культового голливудского сокровища в будущем», — заявил Дэвид Эллисон
https://www.ft.com/content/4df74892-456a-47aa-a80f-77d1360571a2

@MarketHeart

Волатильность волатильности с начала 2025

Алгоритмы сделали своё дело

А теперь все станут сказочно богаты в 2026..

Ралли Санта-Клауса (Santa Rally) — это исторический паттерн роста фондового рынка, который охватывает последние пять торговых дней декабря и первые два торговых дня января

Правда же?

@MarketHeart

Первый пошёл

@MarketHeart

Внебалансовые токсик-кредиты.. Кто-нибудь тут удивлён?

«На долю Oracle приходится две трети из $120 млрд финансирования, направленного через специальные холдинговые компании (SPV) для финансирования ЦОДов в сфере ИИ»:

Согласно FT, финансовые учреждения, включая Pimco, BlackRock, Apollo, Blue Owl Capital, а также американские банки, такие как JPMorgan, предоставили технологическим группам не менее $120 млрд в виде заемных и собственных средств для развития их вычислительной инфраструктуры.

Эти деньги направляются через SPV (Special Supply Company). Поток финансирования, который не отражается в балансах технологических компаний, может скрывать риски, которым подвергаются эти группы, и то, кто окажется в долгах, если спрос на ИИ окажется неудовлетворительным

Структуры специальных проектных компаний (SPV) также увеличивают опасность того, что финансовые трудности, с которыми сталкиваются операторы ИИ в будущем, могут непредсказуемым образом распространиться по всей Уолл-стрит.

«Восемнадцать месяцев назад это было бы немыслимо, а сегодня это стало нормой», — сказал высокопоставленный руководитель одного из крупных финансовых институтов
https://www.ft.com/content/0ae9d6cd-6b94-4e22-a559-f047734bef83

@MarketHeart

Второй..

@MarketHeart

Какая стадия?

Есть ответ: терминальная

@MarketHeart

0 дней до краха после ATH

NYSE FANG+ Index — фондовый индекс, предназначенный для отслеживания результатов десяти наиболее активно торгуемых акций роста в технологическом секторе и смежных отраслях (медиа, коммуникации, потребительские товары)

Включает 10 компаний-лидеров. Пять из них составляют базу FAANG (Facebook/Meta, Apple, Amazon, Netflix, Google/Alphabet), к которым добавляются еще пять инновационных гигантов

«Аналитики фондового рынка Уолл-стрит, как известно, настроены оптимистично, но их нынешний уровень оптимизма в отношении 2026 года вызывает беспокойство у некоторых наблюдателей за рынком»:

Согласно данным, собранным Bloomberg, аналитики крупных инвестиционных компаний установили самые узкие целевые показатели для индекса S&P 500 на конец года, которые за почти десятилетие оказались наиболее близкими друг к другу. Самый высокий прогноз у Oppenheimer & Co. — 8100, а самый низкий у Stifel Nicolaus & Co. — 7000, что составляет разницу всего в 16% в годовом исчислении
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-22/wall-street-is-uniformly-bullish-on-2026-that-may-be-a-concern

P.S. Инфляционные трейды обрушатся под натиском рецессии рынка труда работяг и поезда госдолга, который, как мы знаем, не остановить

@MarketHeart

Подарочки от коммунистов на католическое рождество:

Юань впервые с сентября 2024 года преодолел психологический рубеж в 7 юаней за доллар на фоне предположений, что центральный банк Китая разрешит постепенное укрепление валюты для повышения доверия рынка: https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-25/china-s-yuan-climbs-past-7-per-dollar-as-pboc-caves-in-to-bulls

Китай раскритиковал США за то, что, по его словам, они пытаются навредить связям Пекина с Индией, назвав их подход «безответственным»:

Недавний доклад Пентагона «искажает оборонную политику Китая, сеет раздор между Китаем и другими странами и направлен на то, чтобы найти предлог для увековечивания собственной военной гегемонии США», — заявил в четверг на регулярном брифинге для прессы в Пекине представитель Министерства иностранных дел Линь Цзянь:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-25/china-blasts-us-for-report-that-sows-discord-with-india

@MarketHeart

#ShadowBanking

Рано или поздно безумие на рынках частного капитала утянет за собой и всех остальных:

Компания Goldman Sachs, занимающаяся частным кредитованием, испытывает трудности с исправлением неудачных решений.
Акции и стоимость компании Goldman Sachs BDC падают.

Отдел по развитию бизнеса (BDC) раньше работал настолько обособленно от банка, что сотрудники в шутку говорили, будто просто арендуют офисные помещения у Goldman Sachs
https://www.wsj.com/finance/goldman-sachss-private-credit-company-struggles-to-clean-up-soured-bets-7631cb18

@MarketHeart

Люди не учатся на своих ошибках

Серебро и другие инфляционные трейды теперь новый ИИ-порно-пузырь

Проблема в том, что предыдущий даже не успел лопнуть

2026 год станет началом конца всех рынков и принятия печальной реальности

@MarketHeart

Это будет весело

Биржа CME Group увеличила маржинальные требования на различные металлы в рамках регулярного обзора волатильности рынка

Изменения касаются золота, серебра, металлов платиновой группы (палладий, платина), лития и других

Увеличение составляет примерно 10% (например, для фьючерсов на золото COMEX 100 с $20,000 до $22,000 для Non-HRP; для серебра COMEX 5000 с $22,000 до $25,000)

Эти изменения вступают в силу после закрытия торгов 29 декабря 2025 года
https://www.cmegroup.com/notices/clearing/2025/25-393.html

В 2011 пятикратное повышение маржи на серебро вызвало падение цен на 30% за недели, а в 1980 году аналогичные шаги CME привели к краху цен с $50 до $10 за унцию

@MarketHeart

#серебро
Коллега Белов правильно указывает на опасность схлопывания деривативов, но тут надо иметь в виду два обстоятельства:
1️⃣ основной чат кутежа происходит в Шанхае и Гонконге,площадки СМЕ (товарные биржи Чикаго и Нью-Йорка) тут не основные
2️⃣ фьючерсы разгоняет дефицит физического металла. Если бы его не было пузырь бы схлопнулся за пару дней, но он есть (см. предыдущий пост).
Поэтому это всё может и не сработать. Ближайшие 2-3 недели покажут.

UPD: китайцы тоже ограничивают спекуляции в серебре. но там было форменное безумие: рыночная цена биржевых паев ETF, который попал под ограничение,взлетела более чем на 60% выше стоимости базовых активов — фьючерсов на серебро на Шанхайской бирже.

Спецапдейт: «Выбирайте — думать самостоятельно или превратиться в биомусор» [Part 1 // Part 2 // Part 3.1–3.2 // Part 4.1-4.2 // Part 5]

Вот мы почти и дошли до текущего состояния дел. Эра ZIRP начала трещать по швам к 2015 году благодаря.. коммунистам.

КНР накачал свой рынок ликвидностью после GFC, чтобы стимулировать экономику через инвестиции в инфраструктуру и недвижимость, но уже в 2014 темпы роста ВВП замедлились с двузначных показателей до 6-7% ежегодно. На фоне перепроизводства и накопления долгов инвесторы ринулись на фондовый рынок в поиске доходностей. Этому способствовала либерализация финсистемы властями. Были упрощены правила торговли под залог акций — маржинальный долг подскочил с 400 млрд юаней в середине 2014 года до пика в 2.2 трлн юаней ($350 млрд) к июню 2015.

Около 80-90% торгов на китайском рынке приходилось на розничных инвесторов: в 2015 средний P/E на Шанхайской бирже превысил 20-25, а на Шэньчжэньской (техи) достиг 60-70, подтверждая отрыв от реальности. Shanghai Composite за этот период вырос более чем на 150%, что стало одним из самых стремительных ралли в истории фондовых рынков и ярким примером FOMO среди розничных инвесторов. А потом случился крах.

От пика в июне 2015 до минимума в январе 2016 индекс обвалился на 50% [максимум потерь был в августе на уровне $5 трлн]. За весь период 2015-2016 годов рынок потерял триллионы долларов капитализации, с пиковыми потерями в $5 трлн. Внезапно, оказалось, что даже коммунисты не могут контролировать пузырь, несмотря на судорожные попытки влить еще больше ликвидности.

Девальвация юаня в августе 2015 доконала глобальные рынки: страх рецессии вернулся, ФРС (уже им. Йеллен) отложила повышение процентных ставок, а в январе 2016 мировые Центробанки снова включили QE, подтвердив тезис о подсаживание всей системы на иглу печатного станка.

На этом фоне зародилась, собственно, антиглобализация. Большинство поддержадо мятеж против системы в США, которая раздавила средний класс дешевыми импортом, аутсорсингом и массовой иммиграцией. В июне 2016 Британия, например, шокировала мир Брекситом: референдум за выход из ЕС ненадолго обвалил рынки. Но это были цветочки. На сцену вышел Верховный Повелитель Рынков — Трамп и Ко.

Его победа в ноябре 2016 обвалила рынки в ночь выборов: фьючерсы пережили limit down, но утром новый президент пообещал беспрецедентные налоговые льготы, и США открылись с гэпом вверх. Трамп предложил снижение налогов, торговую войну с Китаем и дерегуляцию банков. Всё, что республиканцы продвигали со времен Рейгана [свободная торговля и открытые границы] вдруг стало токсичным.

Спекулятивные рынки были не против и росли на хайпе весь 2017 , однако к 2018 начались проблемы. ФРС, воспользовавшись налоговыми послаблениями, начала поднимать ставки [впервые с 2010!]. В феврале 2018 случился «VIXPlosion» — крах волатильности, когда индекс VIX взлетел из-за ставок на её отсутствие. К концу года рынки США вошли в медвежью зону, потеряв 20%. Трампу это сильно не понравилась и он начал угрожать Пауэллу увольнением. В итоге ФРС капитулировала, снизив ставку на 0.75% в 2019, назвав такой финт «Корректировкой середины цикла ДКП».

Но история Трампа оборвалась пандемией 2020 — прологом к Пузырю-Всех-Пузырей. To be continued..

@MarketHeart

Действительно, следующий год будет тяжелее предыдущего

Китай пообещал расширить свою бюджетную расходную базу в 2026 году, что свидетельствует о постоянной государственной поддержке для стимулирования экономического роста в сложных внешних условиях
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-28/china-signals-sustained-fiscal-support-for-growth-in-2026-plan

@MarketHeart

Власти Китая пообещали увеличить фискальные расходы в 2026 году. Это свидетельствует о намерении Пекина продолжить стимулировать экономику в условиях непростой внешней обстановки. — BBG

Китай увеличит целевые инвестиции в приоритетные секторы, такие как передовое производство, технологические инновации и развитие человеческого капитала.

О самом интересном блумберг не пишет. А самое интересное - это перехват региональных и местных ресурсов и централизация фискальных стимулов. Естественно, по предлогом снижения задолженности регионов.

По

итогам

Центральной экономической рабочей конференции (CEWC) на 2026 год руководство заявило, что в 2026 году бюджетный дефицит и государственные расходы будут поддерживаться на «необходимом» уровне, при этом отдельно подчеркивается задача «решать финансовые трудности местных правительств» и «сокращать местный долг и предотвращать создание новых скрытых обязательств».
В аналитических

обзорах

CEWC указывается, что увеличение расходов пойдет прежде всего через центральный бюджет: «центральное правительство увеличит инвестиции, что главным образом перераспределяет нагрузку между центром и местами, а не наращивает общий масштаб стимулов».

В

материалах

о подготовке 15‑го пятилетнего плана (2026–2030) говорится, что Пекин намерен «повысить долю центральных расходов» в общей структуре бюджета, чтобы «облегчить финансовое давление на местные правительства, столкнувшиеся с падением доходов от недвижимости и ростом долга».

Экономисты, комментирующие 15‑ю пятилетку,

ожидают,

что дефицит‑к‑ВВП будет удерживаться «выше 4%» (прим. по факту с местными дефицитами в 2025 году было 8.8%), при этом предполагается значительное увеличение выпуска центральных гособлигаций (включая сверхдолгосрочные), что фактически означает перенятие большей части нового долга на баланс центра.

Фраза о росте доли расходов и долга центра при одновременном ограничении возможностей регионов наращивать долг де‑факто описывает сдвиг стимулов с местного на центральный уровень, даже если это не называется прямой «федерализацией дефицита».

В

новостях

по итогам тех же решений

указано,

что Пекин намерен «сократить местный правительственный долг и остановить создание новых скрытых обязательств», что подразумевает сужение роли местных органов как основного источника заимствований для инфраструктурного стимула.

В общем, в Китае своя атмосфера - Си Цзинпин косплеит Сталина и давит, так сказать, либеральную гидру на местах, отнимая у них ресурсы и централизуя фискальные стимулы, без чего управление на местах не подчинить. Ковид показал, что некоторые региональные власти черезчур активно реализовывали глобальную повестку, поэтому данное решение выглядит вполне логичным в ряду перестановок и посадок, которые у них происходили последнее время.

@moi_misli_vslukh