К новостям о ползучей дедолларизации

Вчера вечером были опубликованы данные по рыночным инвестициям казначейских облигаций США за октябрь:

Это волатильный показатель, и чистые покупки долгосрочных американских ценных бумаг – на сумму $17,5 млрд – оказались самыми низкими с апреля, когда был зафиксирован чистый отток в размере $24 млрд

Эти цифры сильно колеблются, поэтому пока рано делать какие-либо выводы о наличии явных признаков оттока средств с американских рынков активов. Однако одной из устойчивых тенденций является продолжающееся сокращение объемов казначейских облигаций в странах БРИКС

В октябре это были Китай (-11,8 млрд), Индия (-12 млрд) и Бразилия (-5 млрд)

@MarketHeart

Праздничное настроение в техах

После этой пятницы хороших вариантов останется не так много:

По данным Goldman Sachs, в эту пятницу истекает срок действия опционов на сумму более $7.1 трлн по номиналу

Как правило, декабрьские фьючерсы на опционы являются самыми крупными в году, но этот побил все предыдущие рекорды

Чтобы представить масштаб ситуации, следует отметить, что опционы, срок действия которых истекает в пятницу, представляют собой номинальную позицию, равную примерно 10,2% от общей рыночной капитализации индекса Russell 3000
https://www.cnbc.com/2025/12/18/friday-could-be-a-wild-day-of-trading-on-wall-street-heres-why.html

@MarketHeart

В СМИ, внезапно, появился вполне толковый материал про самураев: https://iz.ru/2010985/dmitrii-migunov/konetc-prekrasnoi-epokhi-iena-grozit-novym-krizisom-ssha-i-evrope

@MarketHeart

Действительно — это лишнее подтверждение того, что все будет намного хуже, чем в августе 2024

Ведь на этот раз шортистов иены вынесли заранее перед самым началом величайшего обвала финансовых рынков в современной истории человечества

Всем, кто поверил в самую бесстыдную ложь «все будет нормально», мои предупреждения уже не помогут

Как однажды метко заметил мой близкий друг, в ситуации неминуемого краха — «Дна нет, а вверх запаян»

Вот скоро и узнаем

@MarketHeart

Спецапдейт: «Выбирайте — думать самостоятельно или превратиться в биомусор» [Part 1 // Part 2 // Part 3.1–3.2 // Part 4.1]

Если дотком-пузырь был разминкой, а ипотечный кризис — бойней для среднего класса, то период после 2008 можно описать как приход на царствование «нравственного риска» [moral hazard; риск недобросовестного поведения]. Центробанки и Уолл-стрит окончательно решили: спасать спекулянтов можно вечно.

После GFC ФРС и другие ЦБ делали ставку на беспрецедентные использование печатных станков: объем QE удвоили более чем в два раза до $3.5 трлн с 2008 по 2014 гг. Банки, утопавшие в токсичных активах, да, были спасены, однако финрынки — зомбифицированы. Эти триллионы не просто перекочевали на Уолл-стрит, они научили спекулянтов, что крах — это не конец, а мимолетная распродажа перед неминуемым ралли. Уверенность, что тебя всегда вытащат со дна, стала новой религией. Ну и рынки сломались окончательно, так как любая волатильность была по сути подавлена.

Например, в мае 2010 случился знаменитый «Флэш-крэш» — событие, которое показало, насколько финрынки стали игрушкой алгоритмов. Dow Jones рухнул на 10% за считанные минуты, потеряв около 1000 пунктов, а затем так же быстро отскочил. Как позже выяснилось, виновниками были высокочастотная торговля [High Frequency Trading, HFT] и «темные пулы» [dark pools — непрозрачные торговые платформы Уолл-стрит для крупных институционалов: банки, фонды, страховые и т.п.].

Один крупный ордер на продажу фьючерсов SP500 спровоцировал каскад автоматических продаж, так как HFT-боты, запрограммированные на молниеносные реакции, начали сбрасывать активы, не разбираясь в происходящем. Ликвидность вжух и испарилась, а «темные пулы» усугубили хаос, скрывая реальные объемы торговли. Т.е. причиной стал не реальный кризис экономики, а сбой в коде «казино»: розничные трейдеры оказались лохами за одним столом с профессиональными шулерами.

Регуляторы потом ввели «предохранители» [Circuit Breakers — автоматические прерыватели торговли в течение рыночных падений], но доверие к рынкам было подорвано. Еще раз: финрынки уже не отражали состояние дел в экономике, а стали полем для манипуляций. Инвесторы начали видеть в каждом обвале повод для покупки — ведь на столе всегда оставалось волшебное QE.

@MarketHeart

Спецапдейт: «Выбирайте — думать самостоятельно или превратиться в биомусор» [Part 1 // Part 2 // Part 3.1–3.2 // Part 4.2]

Как попытка нормализовать ДКП обернулась катастрофой

К 2010 экономика США начала подавать признаки жизни: ВВП рос, безработица медленно снижалась. ФРС, под руководством Бена Бернанке, решила, что пора сворачивать «вечеринку». В 2010 году они завершили первую программу QE на $1.7 трлн и намекнули на нормализацию ДКП — т.е. постепенное повышение ставок и сокращение баланса. Это вызвало тревогу на рынках, привыкших к бесплатным деньгам.

В 2011 ФРС запустила «Твист» (Operation Twist), продавая краткосрочные казначейки и покупая долгосрочные, чтобы удерживать низкие долгосрочные ставки, но одновременно сигнализировала о возможном ужесточении в будущем. Это был первый шаг к нормализации, и он оказался роковым.

Экономика США была хрупкой, а Европа охвачена долговым кризисом: Греция балансировала на грани дефолта, угрожая стабильности евро. В США нарастал политический кризис вокруг потолка госдолга. Конгресс, раздираемый спорами между республиканцами и демократами, тянул с повышением лимита заимствований, необходимого для финансирования бюджета.

В июле 2011 года переговоры зашли в тупик, и 2 августа, в последний момент, Конгресс поднял потолок, избежав технического дефолта. Но ущерб уже был нанесен: 5 августа 2011 агентство S&P впервые в истории понизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+, сославшись на растущий дефицит, который к тому времени превышал $14 трлн. S&P заявило, что не видит устойчивого плана по сокращению долга, а хаос в Конгрессе подрывает доверие.

Понижение рейтинга стало шоком для рынков. Инвесторы, привыкшие считать американский госдолг «безрисковым» активом, запаниковали. S&P500 рухнул на 6.7% за день 8 августа 2011, а за июль–август индекс потерял около 17%. Волатильность взлетела: индекс VIX подскочил до 48, уровня, не виданного с 2008. Одновременно европейские рынки трещали под давлением долговых проблем Греции, Италии и Испании. ЕЦБ был вынужден начать скупку облигаций периферийных стран, чтобы предотвратить развал еврозоны. Глобальная паника усилилась из-за страха «двойной рецессии» [double-dip recession], так как данные по ВВП и занятости в США начали ухудшаться.

Механизм был прост: рынки, приученные к QE, восприняли сигналы о нормализации как конец вечеринки. Инвесторы начали сбрасывать акции, опасаясь роста ставок и сокращения ликвидности. Хедж-фонды, использующие леверидж, столкнулись с маржин-коллами, что усилило распродажи. Одновременно спрос на казначейки (как на «безопасную гавань») вырос, несмотря на понижение рейтинга, что парадоксально снизило доходности 10-леток до 2% к сентябрю 2011. ФРС, осознав ошибку вернулась к поддержке: запустила QE на $600 млрд и вернулась к «Твисту», чтобы успокоить рынки. Но доверие было подорвано, а экономика США балансировала на грани стагнации.

Этот эпизод еще раз доказал, что рынки стали наркоманами QE. Любая попытка убрать «иглу» вызывала ломку. В период 2012–2014 гг. мир окончательно превратился в аналог Японии: нулевые ставки [эра ZIRP], минимальный рост, зомби-рынки, медленно ползущие вверх. Центробанки держали финринки в ежовых рукавицах вплоть до 2016. To be continued..

@MarketHeart

Просто наблюдение

Капа всей крипты с октябрьских пиков обвалилась на ~$1.2 трлн

Т.е. криптанов вернули в ноябрь 2021: уровень аккурат перед началом третьей криптозимы (21-22 гг.)

Будет ли 4я? Риторический вопрос

@MarketHeart

Это уже сигнал продавать или еще нет? Золото, правда, уже часть продал, а серебро уж слишком неудобное в хранении

@MarketHeart

Анекдот дня

Третий танкер, захваченный [точнее — в процессе] гегемоном, был пустым

США продолжают преследование третьего нефтяного танкера в рамках блокады Венесуэлы:

Танкер Bella 1, судно под панамским флагом, находящееся под санкциями США, направлялось в Венесуэлу для погрузки, сообщил источник, знакомый с ситуацией, пожелавший остаться анонимным. Попытка перехвата последовала за захватом супертанкера Centuries рано утром в субботу и танкера Skipper 10 декабря
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-21/us-is-said-to-board-third-tanker-off-venezuela-as-tensions-mount

Если серьезно, то Трамп и Ко. ввели блокаду против Венесуэлы и пытаются ввести эмбарго на международные поставки нефти между Россией, Китаем, Ираном и Венесуэлой, что является актом войны. Серьезные последствия неминуемы.

P.S. Торговые переговоры с коммунистами весь год шли отлично:

В ноябре Китай третий месяц подряд не импортировал сою из США, переключившись на южноамериканские источники из-за опасений торговой войны. Импорт в США упал до нуля с 2,79 млн тонн годом ранее. Импорт в Бразилию вырос на 48,5% до 5,85 млн тонн, а в Аргентину — на 633,6% до 1,78 млн тонн:
https://www.tradingview.com/news/reuters.com,2025:newsml_L4N3XP0TC:0-china-imports-no-us-soybeans-for-third-month-argentine-arrivals-up-634/

+

Экспорт редкоземельных магнитов из Китая в США в ноябре сократился на 11% по сравнению с предыдущим месяцем, и после торгового перемирия между двумя крупнейшими экономиками мира не ожидается немедленного восстановления
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-20/china-s-rare-earth-magnet-exports-to-us-decline-in-november

Ну и немножко накопалось тут про состояние сельхозки в США. Все печально:

Короткий документальный фильм дает яркое представление о суровых реалиях, угрожающих американским фермерам

В видеоролике подробно рассказывается о том, как горстка корпораций захватила контроль над всей сельскохозяйственной отраслью, разорив фермеров и обманув Америку
https://x.com/MorePerfectUS/status/2002104407656133095
+
«Фермеры Монтаны назвали федеральную помощь сельскому хозяйству в размере $12 млрд «далеко не соответствующей» реальным убыткам»

Хотя экспорт Монтаны не так сильно пострадал от введенных администрацией Трампа пошлин, такие меры, как 50-процентный налог на сталь, резко повысили цены на оборудование, а цены на удобрения взлетели до небес. Например, азотные удобрения стоят 660 долларов за тонну, а фосфорные — 875 долларов.

«Самая большая проблема — это наши затраты из-за досадных пошлин, — сказал Кох. — Цены на удобрения были почти самыми высокими за всю историю сельского хозяйства. Пошлины на сталь увеличили расходы на ремонт, запчасти, все, что содержит металл. Это взвинтило цены — стало очень и очень дорого».
https://flatheadbeacon.com/2025/12/19/montana-farmers-describe-12-billion-federal-ag-bailout-as-a-far-cry-from-actual-losses/

@MarketHeart

Коррупционеры в команде Трампа? Вот сюрприз:

Дэвид Сакс [криптовалютный и ИИ-советник Белого дома] и американский посланник Стив Уиткофф находятся под возможным этическим расследованием из-за их связей и сделок с ОАЭ:

Независимый надзорный орган Госдепартамента рассматривает запрос двух сенаторов-демократов о расследовании того, нарушали ли должностные лица администрации Трампа этические нормы в связи со сделками с участием ОАЭ

Ведомство рассматривает их запрос о расследовании причастности помощников Трампа к решению разрешить экспорт передовых американских микросхем в ОАЭ
https://www.semafor.com/article/12/22/2025/sacks-witkoff-could-face-ethics-probe-over-uae-deals

@MarketHeart

Также абсолютно неожиданная новость, как же так?

Binance позволяла работать подозрительным аккаунтам даже после заключения соглашения с США в 2023 году:

Расследование Financial Times, основанное на утечке внутренних документов, содержащих подробную информацию о тысячах транзакций, показывает, что торговля на таких счетах продолжалась, несмотря на тревожные сигналы, включая связи с сетями финансирования терроризма, неправдоподобные схемы входа в систему и неудачные проверки личности.

Один из пользователей крупнейшей в мире криптовалютной биржи, житель венесуэльского трущобного района, перевел через свой счет 93 миллиона долларов в период с 2021 года по текущий год. Часть этих средств поступила от сети, которую позже США обвинили в тайном переводе денег для Ирана и ливанской боевой группировки «Хезболла» .

Многие из счетов, проверенных Financial Times, продолжали торговать после заключения Binance соглашения с США, несмотря на поведение, которое, по мнению экспертов, обычно приводит к заморозке или расследованию со стороны регулируемых финансовых учреждений.

К таким случаям относятся, например, перемещение восьми- или девятизначных сумм через их счета по подозрительным схемам, или входы в систему, произошедшие в противоположных концах земного шара с разницей всего в несколько часов.

Подробности сделок стали известны после того, как в октябре Дональд Трамп помиловал основателя Binance Чанпенга Чжао за его роль в умышленном нарушении американского законодательства о борьбе с отмыванием денег. Впоследствии семья Трампа решила расширить свои деловые отношения с биржей Чжао в этом месяце
https://www.ft.com/content/5d8af345-d593-47b1-85ae-758ee60e9a89

@MarketHeart

Ну и лучшая новость дня и серьезный удар по ИИ-порно-пузырю. Хуанг все равно о геймерах не думает, поделом:

Moore Threads заявляет о 15-кратном повышении производительности в играх и 50-кратном ускорении трассировки лучей благодаря своей новой архитектуре:

Китайский разработчик графических процессоров Moore Threads Technology в ходе своей первой конференции для разработчиков в Пекине представил новый ИИ-чип Huashan

Чип предназначен для обучения и эксплуатации ИИ-моделей и по ключевым показателям производительности, включая скорость выполнения операций с плавающей запятой и пропускную способность памяти, находится между двумя процессорами американской Nvidia — новейшими Blackwell и их предшественниками Hopper, а по объему памяти превосходит обоих
https://videocardz.com/newz/moore-threads-claims-15x-higher-gaming-performance-and-50x-faster-ray-tracing-with-its-new-architecture

@MarketHeart

Absolute cinema

Мегаломан Ларри Эллисон обещает предоставить $40 млрд (сорок миллиардов!) «безотзывной личной гарантии» своему сынку Дэвиду Эллисону, главе Paramount Skydance, чтобы тот не профукал сделку по поглощению Warner Bros.

Самое смешное? Финансирование «обеспечено» акциями Enron-Oracle

Что может пойти не так для ИИ-порно-пузыря?

В рамках усилий по убеждению WBD возобновить рассмотрение своего предложения, Paramount в понедельник заявила, что Эллисон согласился не отзывать семейный траст, который, как добавила компания, выступал в качестве контрагента во многих сделках за последние четыре десятилетия. Paramount также опубликовала документы, подтверждающие владение трастом 1,16 млрд акций обыкновенного акционерного капитала Oracle

«Мы ожидаем, что совет директоров WBD предпримет необходимые шаги для обеспечения этой сделки, повышающей ценность компании, а также для сохранения и укрепления этого культового голливудского сокровища в будущем», — заявил Дэвид Эллисон
https://www.ft.com/content/4df74892-456a-47aa-a80f-77d1360571a2

@MarketHeart