Спецапдейт или «Второго свидания не будет, но она хотя бы теперь знает, что растительное масло и РЗМ — предпосылки рыночного краха»

В понедельник все забыли, что торговая война пошла на второй, более агрессивный, заход — алгоритмы взбесились, торгуя нарастающую волатильность. Что-то похожее было и в апреле, но тогда фонда была перепродана. Эпизод дейтрейдинг амнезии длился относительно недолго и прерывисто, вплоть до наезда Трампа на коммунистов по поводу фермеров.

Сельхозтовары, казалось бы мелочь на фоне пузырей, но одна из многих причин для эскалации, которые накопились тут и там за полгода. Пекин успел сделать очень много неприятных вещей в ответ.

Попутно выступил оборотень [шутка – был ястребом, а стал голубем] Пауэлл

Глава не-независимого ЦБ заявил, что пора бы сворачивать QT и продолжать снижать ставку, однако не потому, что так хочет исполнительная власть, а из-за растущих рисков на рынке труда [aka рецессионный трейд]. Быки перевозбудились в моменте.

«Растущие риски ухудшения ситуации с занятостью изменили нашу оценку баланса рисков»
https://apnews.com/article/inflation-powell-fed-employment-interest-rates-e9dc73418ebfc7ed2ed2bed291dffa76

В контексте баланса был озвучен интересный момент и про ROI [проценты по остаткам резервов, которые ФРС выплачивает банкам]: отмена этого инструмента политики может иметь гораздо более разрушительные последствия для рынков, подчеркнул Пауэлл.

К слову о рынках труда:

Goldman Sachs прогнозирует сокращения и замедление найма на фоне продвижения ИИ:

Инициатива банка в области ИИ фокусируется на продажах, привлечении клиентов и критически важных процессах. Ежегодное сокращение численности персонала перенесено на второй квартал с целью сокращения на 3–5 %.

Ранее агентство Bloomberg также сообщило о меморандуме о сокращениях.
https://www.reuters.com/business/world-at-work/goldman-sachs-eyes-job-cuts-hiring-slowdown-amid-ai-push-memo-shows-2025-10-14

P.S. В опросе, проведенном WSJ среди экономистов, задавался вопрос о том, какой из 11 публично представленных кандидатов на пост председателя ФРС (плюс Бессент и Миран) следует выбрать.

Наиболее вероятные кандидаты, по мнению экономистов:
1. Крис Уоллер 2. Джим Буллард 3. Лори Логан

В опросе также спрашивалось, кто с наибольшей вероятностью получит работу:
1. Кевин Хассетт 2. Кевин Уорш 3. Крис Уоллер

Экономисты также высоко оценили деятельность председателя ФРС Пауэлла, хотя и предсказали, что независимость ЦБ, скорее всего, уменьшится по мере того, как Трамп активизирует свои усилия по взятию под контроль процентных ставок и назначению лояльных ему людей.

Однако при преемнике Пауэлла 79% респондентов заявили, что ФРС будет либо «ненезависимой», либо «частично независимой», то есть правительство будет оказывать умеренное или значительное влияние на денежно-кредитную политику.
https://www.wsj.com/economy/central-banking/economist-survey-jobs-economic-growth-f76381f8

@MarketHeart

Написал небольшой пасквиль про нобелиатов по экономике.

Политика политикой, но хотел бы обратить внимание...

Ещё в 2019 году, когда начал вести свой канал, отмечал, что экономический кризис в мире носит фундаментальный характер, и развал мировой долларовой системы неизбежно приведет к росту цен на реальные активы. Золото — один из них.

Сейчас мы наблюдаем резкое ускорение цен на благородный металл. Это — очевидный индикатор разрушения доверия к базовой мировой резервной валюте (кстати, нетипичное поведение рубля — тоже индикатор).
И очередная острая фаза мирового экономического кризиса буквально стучится в дверь. Предсказать точно время начала обвала невозможно, но судя по графикам золота, нефти, индекса S&P500, биткоина... мы очень рядом. И шторм будет знатный.

Пузырь на американском фондовом рынке — тоже предвестник. С одной стороны, покупка акций — вариант спасения капиталов. Но акции акциям — рознь. Одно дело — реальные активы, и совсем другое — безумные ИИ-пузыри или как бы крипто-ценности.
Схлопывание пузырей однозначно негативно повлияет и на реальные ценности на первоначальном этапе. Могут скорректироваться и золото, и другие сырьевые товары...

Но есть очень важный фактор ФРС — трудно предсказать тайминг включения спасительного QE. А это вызывает сложности в прогнозировании степени провала цен на реальные активы на первоначальном этапе схлопывания хайповых пузырей. Ну а после первого шока именно реальные активы быстро восстановятся. В этом сомнений нет.

Приятно одно. Наши власти готовились давно, да и "партнеры" окончательно выкинули нас из мировой долларовой системы. Это не значит, что мы пройдем очередную острую фазу кризиса легко. Но что значительно проще остальных — однозначно.

Спецапдейт: «Fool's errand» или «Ты будешь выглядеть дураком, если попытаешься спрогнозировать обвал на рынках. Ровно до того момента, пока он не случится»

Несколько наблюдений

1. Банкопад 2.0

Новые опасения по поводу мошенничества с кредитами вызывают ещё больше беспокойства о региональных банках США:

Региональные банки подверглись новому пристальному вниманию в четверг после того, как Zions Bancorp заявил, что понесет большие убытки, и раскрыл обвинения в мошенничестве в отношении группы заемщиков, которые были связаны с рядом других кредиторов в отрасли

Zions, базирующаяся в Солт-Лейк-Сити, подал иск о взыскании более $60 млн, предоставленных инвестфондам Cantor II и Cantor IV. Они использовали возобновляемые кредитные линии для покупки проблемных коммерческих ипотечных кредитов, сообщает Zions

Раскрытие информации способствовало падению банковских акций до самого худшего дня с апреля, когда тарифы президента Трампа ударили по рынку, что свидетельствует о том, насколько напряжена ситуация на Уолл-стрит после недавних громких банкротств поставщика автозапчастей First Brands и автокредитора Tricolor
https://www.wsj.com/finance/banking/new-credit-fraud-fears-raise-more-worries-about-regional-banks-0fe42593

2. ИИ-хайп

Deutsche Bank предупреждает, что флагман ИИ-бума может столкнуться с трудностями в привлечении новых подписчиков:

Расходы пользователей на ChatGPT «замерли», а «стоимость подписок на OpenAI, которая резко выросла с начала января 2023 года, за последние четыре месяца на основных европейских рынках осталась на прежнем уровне»
https://fortune.com/2025/10/14/openai-subscriptions-flatlined-europe-deutsche-bank/

3. Физиков загрузили по полной

Невероятная поддержка фондового рынка со стороны розничных трейдеров продолжается: однодневный объем торгов опционами стал рекордным за всю историю:

Скотт Рубнер, руководитель отдела стратегии акций и деривативов на акции в Citadel Securities, сказал, что в пятницу, 10 октября, было продано более 108 млн контрактов, и это всего лишь второй раз, когда число превысило 100 миллионов. Интерес был обусловлен розничными трейдерами, и они имели отчетливый бычий настрой.

«Бычья убежденность розничных трейдеров остается необычайной», - написал Рубнер. Это была 24-я неделя подряд, когда наблюдался перекос в сторону «лучше покупать»
https://www.cnbc.com/2025/10/16/retail-traders-incredible-support-of-the-stock-market-continues-with-biggest-options-volume-day-ever.html

P.S. Одновременный параболический рост и акций (risk-on), и золота (risk-off в условиях рекордной перекупленности актива с 2011 года!) при падении цены на нефть (aka дефляционный трейд) до минимальных значений за последние пять лет (!) + обвал крипты (биток) ниже 200-дневной средней в рамках гипотезы (пузырь всех пузырей) может означать одну простую вещь — на рынках больше нет БЕЗОПАСНЫХ активов.

P.P.S. Следующее заседании ФРС по ставке состоится через 12 дней, и фьючерсы [CME] уже заложили вероятность её снижение на 99%. Не удивлюсь, что ждать две недели нам даже не придется. Если на следующей неделе ликвидность не вернется, а на рынках начнется цепная реакция распродаж — вероятность экстренного заседания и, соответственно, jumbo-rate-cut, по моим прикидкам, будет 100%.

Стабильность — признак мастерства

Но в данном случае это не комплимент

@MarketHeart

Греки ловят момент

@MarketHeart

Золото может легко вырасти до $5-10 тыс. Это один из немногих случаев в моей жизни, когда имеет смысл держать его в своём портфеле, — заявил директор JPMorgan Джейми Даймон.

С учетом того, что на звонке с инвесторами он также устроил срыв покровов по поводу череды банкротств последнего месяца (со словами «видишь одного таракана - будь уверен, что их тут еще много»), можно сказать, что мегаизбушки в лице JPMorgan потихоньку перестраивают нарратив.

Ну и, что интересно, судя по всему, возвращается кризис региональных банков 2.0, который пригасили, но не потушили 2,5 года назад.

@moi_misli_vslukh

Техов ждет тяжелая неделька:

1. AWS — мировой лидер в области облачных вычислений, опережающий Microsoft и Google [рыночная доля 31% в 2023]

Её центры обработки данных и приложения обеспечивают работу мобильных приложений и веб-сайтов крупных компаний, а также цифровых сервисов для различных государственных учреждений:

Проблема с AWS, по всей видимости, затронула и платформы, работающие в облачной сети сервиса, включая Perplexity, Airtable, Canva и приложение McDonalds. Причина сбоя пока не установлена, и неизвестно, когда будет восстановлена ​​нормальная работа сервиса
https://www.theverge.com/news/802486/aws-outage-alexa-fortnite-snapchat-offline

2. Китайская Alibaba Cloud заявляет о сокращении использования графических процессоров Nvidia на 82% с помощью новой системы объединения ресурсов:

В рамках Aegaeon исследователи разработали решение, которое выполняет «автоматическое масштабирование» на уровне токенов, что означает, что графический процессор может переключаться между обслуживанием различных моделей в процессе генерации токенов или основных единиц данных, обрабатываемых системами ИИ.

Исследование показало, как китайские технологические компании оптимизировали программное обеспечение, чтобы компенсировать зависимость от американских чипов на фоне ужесточения экспортного контроля.
https://finance.yahoo.com/news/alibaba-cloud-claims-slash-nvidia-093000646.html

@MarketHeart

#Золото #ПузырьВсехПузырей

Это мы читаем

Почему золото и акции процветают вместе. Эти бумы связаны, но не так, как вы, возможно, слышали [колонка Ручира Шарма для FT, продолжение ниже]:

На мировых рынках разворачивается странный поворот событий. Золото процветает, словно на дворе 1979 год, а акции — словно на дворе 1999-й. Однако эти две эпохи были совершенно разными: первая отмечена безудержной инфляцией и геополитическими потрясениями, вторая — доткомманией и относительным затишьем. 

Большинство аналитиков считают, что золото стремительно растёт на фоне нового фондового бума, поскольку инвесторы стремятся застраховаться от растущей политической неопределённости, особенно в США. Однако эта теория подразумевает, что мировые инвесторы обладают исключительной толерантностью к когнитивному диссонансу, полностью разделяя оптимизм, основанный на ИИ, в отношении американских акций и осторожность, связанную с золотом. Кроме того, это кажется странным выбором — зачем хеджировать золото, когда более прямые формы защиты (например, покупка пут-опционов на акции) сравнительно дешевы? 

Думаю, есть и другое объяснение дуэту золота и акций: огромная ликвидность. Правительства и центральные банки выделили триллионы долларов на стимулирование экономики во время и после пандемии. Значительная часть этих средств всё ещё циркулирует в системе и продолжает стимулировать торговлю многими активами, включая акции и золото. На этом фоне объём средств американцев в паевых инвестиционных фондах денежного рынка резко вырос после пандемии и теперь составляет $7,5 трлн, что более чем на $1,5 трлн превышает долгосрочный тренд.

Хотя ФРС заявляет, что её политика является «умеренно ограничительной», номинальные процентные ставки по-прежнему ниже темпов роста номинального ВВП, что делает финансовые условия более свободными. Правительства вносят свой вклад, во главе с США, имеющими самый высокий дефицит среди развитых стран. Обратной стороной огромного дефицита является огромный профицит частного сектора.

Ликвидность также зависит от готовности людей к риску. Чем больше они уверены в перспективах роста финансовых активов, тем больше денег они готовы вкладывать в рынки. В последние годы американские домохозяйства увеличили свою долю в акциях и других рискованных активах, чему способствовало единство действий правительства и ЦБ в деле защиты рынков.

Инвесторы привыкли ожидать государственной помощи при малейшем намёке на проблемы. Резко снижая премию за риск, господдержка, по сути, открывает шлюзы ликвидности. Инвесторы чувствуют себя защищёнными от падения, а потенциал роста неограниченным.

Гиперфинансирование также способствует росту ликвидности. Распространение новых торговых приложений и экзотических, в основном безкомиссионных, инвестиционных инструментов значительно упрощает покупку финансовых активов для любого человека, направляя ликвидность в различные сегменты рынка.

Прилив ликвидности помогает объяснить новую связь между ценами на золото и акции. Исторически корреляция между ними была нулевой. Во время золотой лихорадки 1970-х годов акции были на мели; во время фондового бума 1990-х годов цены на золото падали. Теперь же они растут вместе на волне ликвидности.

Я давно выступаю за повышение цен на золото, особенно после 2022, когда США превратили доллар в оружие, введя санкции против России, а иностранные ЦБ и начали скупать золото в качестве альтернативы. Теперь я опасаюсь, что нет такой хорошей истории, которую не могли бы испортить избыток денег. Центр покупательской активности переместился с центральных банков на золотые ETF. Доля ETF в спросе на золото в этом году выросла в 9 раз, достигнув почти 20%. В III кв. наблюдался самый высокий квартальный приток ETF в золото за всю историю.

@MarketHeart

Почему золото и акции процветают вместе [окончание]:

Традиционные объяснения «партии ИИ и золота» не учитывают другие рыночные цены. Например, идея о том, что золото растёт из-за страха «обесценивания доллара», имеет смысл в долгосрочной перспективе, но не может объяснить, почему это лучший год с 1979. В последние месяцы курс доллара оставался стабильным, в то время как золото шло по параболическому пути.

Фактически, многие активы не отражают опасений 1970-х годов, включая опасения по поводу инфляции. Если инфляция вызывает опасения, это должно отражаться в доходности долгосрочных облигаций и классических инструментах хеджирования инфляции, таких как казначейские облигации, защищённые от инфляции. Но этого не происходит. Сигналы рынка облигаций указывают на то, что инвесторы ожидают, что инфляция в долгосрочной перспективе останется ниже 2,5%. 

Тем временем, сырьевые товары, не являющиеся типичными инструментами хеджирования, такие как серебро и платина, также переживают бум. Высокорисковые активы, которые, по сути, являются полной противоположностью безопасным инструментам хеджирования, также резко выросли в цене. К ним относятся ETF с кредитным плечом, убыточные акции технологических компаний и облигации низкокачественных компаний. 

ФРС не обращает внимания на инфляцию цен на активы. Но если традиционная инфляция потребительских цен ускорится ещё больше, и центральный банк будет вынужден ужесточить политику, это станет неприятным сюрпризом для многих. Инвесторы, купившие жёлтый металл в качестве инструмента хеджирования, вскоре обнаружат, что это совсем не так, поскольку золото падает вместе с акциями компаний, занимающихся ИИ.

@MarketHeart

Сильнейшее падение бумажного золотца за пять лет

Угадаете, что будет дальше?

@MarketHeart

Но есть и хорошие новости: Netflix после отчета минус 6%

@MarketHeart

#битва_пузырей
В продолжении предыдущего поста - заморочился и нарисовал картинку динамики пузырей.
Потом вспомнил, что тему пузырей и современного грюндерства начал разрабатывать еще в 2016 году (лонгрид см. по ссылке)
Через 10 лет все стало гораздо понятнее, могу сказать. И концептуальные вещи в отношении технологии запуска пузыря в целом подтвердились.

Спецапдейт: «ИИ — самая дефляционная технология в истории человечества» или #золото намекает

Многие, конечно же, видели новость ниже, которая может быть и осела где-то в подсознании, но для большинства, думаю, прошла мимо. А зря, ведь это очередное доказательство того, что мы находимся почти у апогея Золотой Эры Идиократии:

Amazon на днях объявил о планах автоматизации еще более 600 тыс. рабочих мест:

The New York Times сообщает, что Amazon надеется, что её роботы смогут заменить более 600 000 рабочих мест, которые в противном случае пришлось бы нанимать в США, к 2033 году, несмотря на то, что, по оценкам компании, за этот период она продаст примерно вдвое больше товаров.

По имеющимся данным, команда робототехников Amazon работает над автоматизацией 75% всех операций компании и рассчитывает отказаться от 160 000 рабочих мест в США, которые в противном случае были бы необходимы к 2027 году.

Это позволит сэкономить около 30 центов на каждом товаре, который Amazon хранит на складе и доставляет клиентам, а меры по автоматизации, как ожидается, сэкономят компании 12,6 млрд долларов в период с 2025 по 2027 год
https://www.nytimes.com/2025/10/21/technology/inside-amazons-plans-to-replace-workers-with-robots.html

Небольшое напоминание и контекст: заседание ФРС по ставке через неделю, а в эту пятницу — репорт CPI. Теперь давайте спросим у ИИ, какие же негативные последствия у полномасштабной дефляции?

Экономический спад: Компании снижают производство и инвестиции из-за падения доходов и прибыли

Рост безработицы: Из-за снижения производства предприятия вынуждены сокращать рабочие места

Дефицит бюджета: Снижение экономической активности приводит к уменьшению налоговых поступлений в бюджет

Спиральный эффект: Падение цен приводит к сокращению расходов, что еще больше снижает спрос и усиливает падение цен

Вернемся к ФРС: помните последнее заявление оборотня Пауэлла, который подтвердил нарратив снижения ставки, потому что рынок труда уже в РЕЦЕССИИ? Возникает справедливый вопрос, почему вчера произошла внезапная и полномасштабная ликвидация в инфляционных трейдах [золото, серебро, платина], если ставку ФРС обещает снизить и рынок в этом уверен на 100%?

Ответ прост. В нашем случае ставку придется снижать из-за депрессии [её триггером станет Minsky Moment] в экономике [как в США, так и почти что глобально], которая долгое время маскировалась дефицитами и пузырями:

Компании обвиняют ИИ в сокращении рабочих мест. Критики называют это «хорошим оправданием»:

Раньше использование ИИ, возможно, и было сопряжено с определенным предубеждением, но теперь компании делают из этой технологии «козла отпущения», чтобы взять на себя вину за сложные бизнес-процессы, такие как увольнения.

«Я очень сомневаюсь, что сокращения, которые мы наблюдаем сейчас, действительно связаны с реальным повышением эффективности. Скорее, это проекция на ИИ в том смысле, что „мы можем использовать ИИ, чтобы придумывать хорошие оправдания“», — сказала Стефани в интервью CNBC.
https://www.cnbc.com/2025/10/19/firms-are-blaming-ai-for-job-cuts-critics-say-its-a-good-excuse.html

Что же будет дальше? Фейковый инфляционный трейд в других активах-пузырях будет также разрушен в ближайшее время.

@MarketHeart

Волатильность на S&P

Практически всем рисковым активам и инфляционным трейдам поплохело

А что случилось? Всего-то два крупных теха [Netflix и Texas Instruments] пока плохо отчитались

Ну и Трампуша не сдается

Администрация Трампа рассматривает план по ограничению ошеломляющего спектра экспорта программного обеспечения в Китай — от ноутбуков до реактивных двигателей — в качестве ответа на последний раунд ограничений на экспорт редкоземельных металлов, введенных Пекином.
https://www.reuters.com/world/us/us-considering-curbs-exports-china-made-with-us-software-sources-say-2025-10-22/

Иронично, что глобальный melt-down может начаться из-за ликвидаций в золоте

Безопасных активов больше нет

@MarketHeart