Верной дорогой идут товарищи.

Плюс сегодня Thyssenkrupp заявил о планах сократить рабочую силу сталелитейного подразделения примерно на 40% до конца 2030 и закрыть завод в Германии.

Немецкий промышленный концерн сокращает 5000 рабочих мест и выводит на аутсорс ещё 6000 человек.

Бизнес стал убыточным из-за глобального переизбытка стали (привет коммунистам) и роста цен на энергоносители.

@MarketHeart

#Золото

Новый глава Казначейства США Скотт Бессент про металл [подкаст от 4 ноября, до анонса назначения, полная версия: YT]:

«Мне кажется, что резкое снижение ставки ФРС [-50 б.п.] было ошибкой. Надеюсь они не развернут ДКП и не начнут повышать ставку, что станет огромной потерей доверия.

<...про Китай...>

Я думаю, что мы находимся в долгосрочном бычьем рынке золота. Мы видим накопление резервов металла мировыми Центробанками. Я за этим тщательно слежу, золото — моя самая большая позиция в портфеле.

И на десерт еще несколько заявлений Скотта:

«Нам придется провести своего рода грандиозную глобальную экономическую перестройку». [июнь]

Бессент в январе:

Тарифы инфляционны и укрепят доллар — вряд ли это хорошая отправная точка для возрождения промышленности США.

Бессент в ноябре [фаза активной борьбы за пост министра]:

Тарифы не могут быть инфляционными, потому что если цена на одну вещь растет, то, если вы не даете людям больше денег, у них остается меньше денег на другие вещи, поэтому инфляции не будет.

_____________
Переобувальщик-карьерист с влажными мечтами [«правило 3-3-3»: рост ВВП +3%, дефицит бюджета 3%, рост добычи нефти +3 млн барр., Карл!], свой в доску для спекулянтов с Уолл-стрит и золотой жук. Что может пойти не так [для битка, например]?

@MarketHeart

#РЕПО #MacroDoomPorn

В чат врывается Билл Дадли. Дал ценные указания Бессенту как удержать рынок казначеек от обвала и пожелал удачи:

В большинстве случаев власти способны реагировать только после того, как нанесен ущерб, как это сделал Федеральный резерв в 2020 году, купив большие объемы казначейских ценных бумаг.

Постоянный механизм РЕПО ФРС, предназначенный для поддержки ликвидности  ex ante  путем предоставления наличных под залог казначейских облигаций, имеет некоторые существенные ограничения. Он доступен только первичным дилерам и крупным банкам, он не позволяет им расширять свои балансы больше, чем они могли бы в противном случае, и некоторые фирмы неохотно пользуются им, опасаясь, что его использование будет сигналом слабости.

У министра финансов есть несколько вариантов решения этой проблемы.

Во-первых, он может работать с #ФРС и другими банковскими регуляторами, чтобы скорректировать коэффициент дополнительного кредитного плеча, который ограничивает активы, которые банки могут держать для заданного размера акционерного капитала.

Если, например, резервы в ФРС и доступные для продажи казначейские ценные бумаги были исключены из расчета активов (в частности, из «общего кредитного плеча»), первичные дилеры могли бы увеличить свои казначейские активы в периоды стресса, не нарушая коэффициент.

Другим подходом было бы расширение постоянного репо-объекта, предоставляя ликвидность любому держателю казначейских облигаций, который этого хочет. Первичные дилеры будут действовать как проводники, но транзакции не будут отображаться в их балансах. Помимо этого, расширение центрального клиринга казначейских сделок может еще больше ослабить давление на балансы дилеров, способствуя взаимозачету позиций и позволяя большему количеству контрагентов торговать друг с другом напрямую, полностью минуя дилеров.

Кроме того, Бессент должен заняться тенденцией, которая изначально оказывала такое сильное давление на рынок казначейских обязательств: быстрорастущие долги правительства США. Хотя он не может в одиночку направить фискальную политику США на устойчивый курс — он не устанавливает налоги или расходы — он должен сыграть важную роль.

Во-первых, он должен подчеркнуть, что фискальная неосмотрительность приведет к росту расходов на обслуживание долга, и отстаивать меры по увеличению доходов и ограничению расходов (не только на бумаге, предполагая более быстрый рост или то, что снижение налогов окупится само по себе, но и на практике).

Во-вторых, он должен искать способы расширить налоговую базу и гарантировать, что каждый заплатит то, что он должен.

В-третьих, он должен реалистично оценивать степень, в которой более высокие импортные пошлины могут повысить доходы, и их негативное влияние на рост, инфляцию и производительность.
Наконец, он должен поддержать независимость ФРС в отношении денежно-кредитной политики. Если рынки, например, начнут беспокоиться, что исполнительная власть будет подталкивать ФРС к поглощению чрезмерной эмиссии долга (известной как монетизация долга), они потребуют более высокой доходности казначейских облигаций, чтобы компенсировать риск инфляции, тем самым подрывая фискальное положение США, увеличивая расходы по заимствованиям.

В этой связи Бессент поступил бы мудро, если бы прекратил выступать за теневого председателя ФРС, чтобы подорвать авторитет Джерома Пауэлла до окончания его полномочий в мае 2026 года.

Теневой председатель, скорее всего, не будет эффективен в плане влияния на ожидания относительно #ДКП, поскольку экономика функционирует вблизи целевых показателей ФРС по занятости и инфляции. Это делает политику зависимой от входящих данных, а не от других, более дальновидных соображений.

Я искренне надеюсь, что Бессент добьется успеха. Бурная реакция рынков на его выдвижение, безусловно, предполагает, что инвесторы ожидают именно этого.

Однако их оптимизм резко контрастирует с трудностями, с которыми ему придется столкнуться при управлении рынком казначейских обязательств, фискальной траекторией страны и экономикой в ​​целом.

@MarketHeart

#CarryTrade #BoJ

Хьюстон, у нас проблемы: впервые с начала 90-х темпы инфляции [структурной!] зарплат самураев превысили аналогичный показатель для американских работяг.

Тренд, в теории, может привести к схождению уровней процентных ставок в США и Японии, а значит и керри-трейд иены станет бессмысленным занятием.

@MarketHeart

Девальвируй рубль туда, поднимай ставку сюда, наращивай экспорт. В общем — всё будет хорошо. Есть альтернативы куда хуже.

...
Тем временем рынок проигнорировал [или пока не сообразил], что вторая *global* инфляционная волна в долларовой системе с 2025 и далее высечена в камне после выпуска свежих оф. данных. Принтер уже не нужен.

#Золото

Переоценка золотых резервов, к слову, продолжится.

@MarketHeart

Вот проблемка на уровне реальной цивилизационной угрозы

@MarketHeart

#Нефть

Глава Exxon по разведке и добыче Лиам Мэллон заявил, что производители нефти и газа в США не будут существенно увеличивать добычу в ближайшие годы, несмотря на призывы избранного президента Дональда Трампа «бурить, детка, бурить».

Я думаю, что радикальные изменения маловероятны, поскольку подавляющее большинство, если не все, в первую очередь сосредоточены на экономике того, что они делают. [BBG]

Ожидается, что Трамп откроет федеральные земли для бурения нефтяных и газовых скважин, отчасти для выполнения плана 3-3-3 Скотта Бессента.

Но большая часть земли в крупнейшем в стране нефтегазодобывающем штате, Техасе, является частной. Тем не менее, в соседнем Нью-Мексико есть обильные федеральные земли, включая богатый нефтью и газом Пермский бассейн.

«Если бы эти правила были существенно изменены, вы могли бы бурить больше, предполагая, что у вас есть качество и вы достигли своего экономического порога», — сказал Мэллон. «Но я не думаю, что мы увидим кого-то в режиме бурения, детка, бурения. Я действительно так не думаю».

@MarketHeart

И французы после немцев поплыли, красота:

Спред между доходностью 10-летних облигаций Франции и Германии вырос до 90 базисных пунктов, что является самым высоким показателем со времен кризиса еврозоны 12 лет назад, а затем снизился примерно до 85 базисных пунктов в конце торгов днем.

Лидер французских крайне правых сил Марин Ле Пен пригрозила отправить в отставку коалиционное правительство Франции путем вотума недоверия из-за предложенных повышений налогов и сокращений расходов в бюджете на 2025 год.

Премьер Мишель Барнье, что в случае краха правительства возможны «серьёзные потрясения на финансовых рынках». [RTRS]

@MarketHeart

Анекдот дня

@MarketHeart

Из интервью Лагард. Какая стадия?

Европа должна иметь дело со вторым сроком Трампа, используя «стратегию чековой книжки», в рамках которой она предлагает «купить определенные вещи у США», такие как СПГ и оборонное оборудование.

«Это лучший сценарий, чем чистая стратегия возмездия, которая может привести к процессу «око за око», где никто на самом деле не является победителем», — президент #ЕЦБ.

На вопрос о мнении о том, что экономика Европы настолько устарела и закостенела, что континент превращается в «музей», Лагард съязвила, что «это довольно привлекательный музей, если вы меня спросите».

«Знаете ли вы, что Нидерланды являются вторым по величине экспортером сельскохозяйственной продукции в мире? Посмотрите на размеры страны!»

На распространенную критику о том, что голландские помидоры невкусные, она ответила: «Но вы же их едите».

@MarketHeart

#Макро

Казалось бы, где самураи, а где орешник.

Cравнение динамики курсов рубль/бакс и иена/бакс [в %] + индекс DXY [*сила бакса*] с начала 2024.

За рамками летнего девалва иены, особенно интересно выглядит корреляция курсов с начала сентября по середину ноября.

Иена, кстати, пошла на укрепление после прохождения пиков по #DXY.

@MarketHeart

Так-то немцы уже морально готовы к погружению.

Ковидный обвал и мировой финансовый кризис — теперь добрые тёплые воспоминания о тучных временах.

@MarketHeart

Лучшие каналы об экономике и финансах.
Честно, экспертно, с огоньком.

Экономизм: Как-то очень много в последние недели стало предложений из Госдумы о льготных ипотечных программах. То для работников науки, промышленности, молодых специалистов. То для бюджетников - госслужащих, врачей, работников образования. И все предложения - про новостройки. Логичен вопрос - а на кой тогда закрывали обычную льготку?

DOFA: Банкам позволят не раскрывать чувствительные к санкциям данные. В частности - право не раскрывать чувствительную к санкционному риску информацию, в том числе о структуре собственности, членах органов управления и иных должностных лицах, существенных условиях реорганизации, часть информации о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность КО, реорганизуемой в форме слияния, присоединения и преобразования.

Usertrader: Чем сильнее будет ускорение роста, тем быстрее появится продавец валюты на рынке. Разгон носит явно спекулятивный характер - у нас тут Россия и хлебушек не за валюту мы покупаем. Падение ставки в юане сегодня, как-бы намекает, что не надо сильно увлекаться покупкой валюты - рубль «вкуснее».

Мятежный капиталист: ЦБ приостановил валютные операции до конца года. Банк России объявил о прекращении покупки иностранной валюты на внутреннем рынке с завтрашнего дня. Мера направлена на снижение волатильности на финансовых рынках, это приоритетная задача в условиях текущей экономической ситуации, пояснил регулятор.

Собачье сердце: Судя по графику отрицательного роста настроений инвесторов, немцы уже морально готовы к погружению. Ковидный обвал и мировой финансовый кризис — теперь добрые тёплые воспоминания о тучных временах.