#поменяйте_керенки
Коллега Волков ждёт QE. Мы тоже ждём QE, но не так чтобы на ночь глядя, или на Новый год.
Вообще, имея в виду пестрый состав "младореформаторов", которых Трамп собрал в команду, невозможного тут тоже мало. Но чад кутежа все-таки более вероятен ближе к середине или концу следующего года, на зиму запаса прочности хватит.
Вернее сказать, инерции системы.

Интересные процессы начались в мировой Центробанковской тусовке:

Резервный банк Индии в 2025 году запустит пилотное локальное облачное хранилище данных для местного финсектора по доступным ценам, сообщили два источника Reuters.

Планируемая облачная платформа от ЦБ будет использовать местные ИТ-компании и конкурировать с Amazon Web Services, Microsoft Azure, Google Cloud и IBM Cloud.

Это первая в своем роде инициатива крупного мирового центрального банка.

@MarketHeart

Крамер — лучший контрцикличический индикатор рынка — подтвердил скорый обвал Nvidia?

Ждём очередной финотчет в среду

@MarketHeart

Про биток от скептика:

«Переход #Bitcoin к респектабельности должен беспокоить нас всех [FT]»

Помните, когда криптовалюта должна была разрушить и заменить финансы? Что ж, у истории были другие планы.

Поскольку биткоин взлетает выше $85 000, удвоившись в цене за последний год, мы оказываемся в ситуации, которую можно было бы назвать «парадоксом институциональной легитимности».

Подумайте об исторической иронии: биткоин, задуманный как одноранговая электронная денежная система, которая устранила бы необходимость в финансовых посредниках, теперь в основном торгуется через фонды, управляемые теми самыми посредниками, которых он должен был обойти.

Два года назад обвал цен на криптовалюты, казалось, подтвердил то, что скептики вроде меня долгое время утверждали: криптоактивы были спекулятивным пузырем, раздутым легкими деньгами и эйфорией эпохи пандемии. Крах криптобиржи Сэма Бэнкмана-Фрида FTX в сочетании с ростом процентных ставок, казалось, прозвучал похоронным звоном для основных устремлений криптовалюты.

Однако сейчас, в 2024 году, мы наблюдаем то, что можно описать только как воскрешение зомби. Это восстановление отличается от последнего максимума биткоина.

Оно подпитывается как индивидуальными инвесторами, так и институциональными деньгами, при этом пенсионные фонды Великобритании и управляющие активами Сити все чаще экспериментируют с воздействием. Биржевой фонд биткоинов BlackRock накапливает миллиарды долларов в активах.

Принятие криптовалюты финансовой индустрией — это не столько подтверждение ее предполагаемого революционного потенциала, сколько попытка извлечь комиссию из того, что по сути является азартной игрой.

Это фактически нейтрализовало радикальное обещание криптовалюты об отказе от посредничества.

Регуляторы не ввели необходимые элементы управления, необходимые для решения проблем раскрытия информации, манипуляции и системных рисков. Теперь мы находимся в опасной ситуации, когда надзор фрагментирован, непоследователен и непоследователен.

Это эпоха институционального захвата криптовалют. Грандиозное видение Bitcoin о не требующей доверия финансовой системе было сведено к просто еще одной записи в бухгалтерских книгах клиринговой палаты, которая обрабатывает почти все биржевые сделки в США.

Другими словами, революционная технология, призванная обойти истеблишмент, стала еще одним контролируемым им продуктом.

Последствия для пенсионных фондов и их бенефициаров — то есть тех из нас, кто надеется когда-нибудь выйти на пенсию — вызывают беспокойство. Хотя криптораспределение остается относительно небольшим, создается прецедент.

На доверительных управляющих все больше давят, чтобы они считали криптоактивность частью «современного» портфеля.

И это несмотря на то, что его основные характеристики остаются неизменными. Он по-прежнему не производит денежных потоков, не имеет внутренней стоимости, а его ценовые движения в основном определяются розничными настроениями.

Институциональные игроки, освобожденные от надзора, могли бы создавать сложные инвестиционные механизмы, упаковывая и переупаковывая цифровые активы в синтетические продукты, которые объединяют как финансовые, так и программные риски новыми способами.

Следующая криптозима — а она обязательно наступит — может повлиять на пенсионные накопления и институциональные портфели невиданным ранее образом.

Текущий рост рынка не только не подтверждает фундаментальную ценность криптовалют, но и обнажает более тревожную реальность: приверженность финансовой индустрии криптовалютам представляет собой не что иное, как вечный талант превращать спекулятивные тенденции в продукты, приносящие комиссию.

Стивен Диль — инженер-программист и автор книги «Лопнуть криптопузырь»

Вот этот момент особенно хорош:

«На горизонте маячит еще более пугающий сценарий. Представьте себе следующую администрацию США, пришедшую к власти на волне обещаний дерегулирования.

В этом нормативном вакууме мы можем стать свидетелями вещей, по сравнению с которыми злодеяния FTX покажутся просто детской забавой».

@MarketHeart

#MacroDoomPorn

#ЕЦБ сегодня прям прорвало в обзоре финстабильности — панические настроения заказывали? Европейский регулятор, внезапно, выразил тревогу относительно устойчивости суверенного долгового рынка:

Луис де Гиндос, вице-президент ЕЦБ, указал на «плохое историческое соблюдение фискальных правил ЕС» некоторыми правительствами. [FT]

«Cтоимость финансирования стран с отношением долга к ВВП более 100% заметно выросла во время недавних эпизодов волатильности финансовых рынков».

Ну и #ИИ-пузырь заодно попал под раздачу:

ЕЦБ предупредил о «пузыре» на рынке ИИ, который может внезапно лопнуть, если радужные ожидания инвесторов не оправдаются. [RTRS]

Подчеркивается, что инвесторы требуют низкую премию за владение акциями и облигациями, в то время как фонды сократили свои денежные буферы [привет #CarryTrade'у]:

«Учитывая относительно низкий уровень ликвидных активов и значительные несоответствия ликвидности в некоторых типах открытых инвестфондов, нехватка денежных средств может привести к вынужденной продаже активов, что может усилить корректировку цен в сторону понижения».

@MarketHeart

#ТорговаяВойна

Вдогонку показательный график.

Впервые объем китайского экспорта, поставляемого на рынки развивающихся стран Европы, превзошел экспорт из Германии.

@MarketHeart

#Макро

Теневые [скрытые] долги? Не, не слышали.. Познавательная статья от европейского Института экономических и бюджетных исследований:

«Признание КНР существования теневого долга — удар под дых для ЕС и Великобритании. Единственный путь — вверх (для долга) и вниз (для кредитных рейтингов)». [IREF]

Пакет мер стимулирования китайской экономики, представленный НБК в конце сентября, разочаровал своими размерами и подробностями. Однако он привлек внимание к масштабам «теневого» госдолга Китая и их намерению сократить его.

Все 10 трлн юаней будут использованы для погашения долгов в так называемых местных правительственных финансовых инструментах (LGFV). Явный долг местных органов власти до вмешательства составлял около 30 трлн юаней или $4.2 трлн. Долг LGFV оценивается МВФ в 60 трлн юаней [$8,4 трлн] или 47% ВВП, однако, согласно оценкам китайского минфина, он составляет всего $2 трлн.

Обнадеживает, что крупная страна вообще признает существование теневого государственного долга. Но это не понравится ни ЕС, ни Великобритании. Они планируют увеличить теневой долг и надеются, что международные рейтинговые агентства не заметят эскалации бремени его обслуживания, как бы хорошо оно ни было завернуто в инновационные финансовые схемы.

В конце 2021 года Евростат зафиксировал совокупный госдолг ЕС в размере €13 трлн или 90% ВВП ЕС. Реальная цифра для госдолга ЕС, включая теневой долг, была ближе к €19.4 трлн, или 134% ВВП. Включая также условные обязательства госсектора ЕС, общие обязательства достигают почти до €23.2 трлн, или 160% ВВП.

Недостающие долги включают в себя долги самого ЕС, такие как €750 млрд Фонда восстановления после коронавируса, и долги в госсхемах, таких как InvestEU. Условные обязательства включают гарантии наднациональных организаций, таких как Европейский инвестиционный банк и Европейский фонд финансовой стабильности.

В Британии была изобретена внебалансовая схема, т.н. Private Finance Initiative или PFI, в результате чего капитальные затраты в размере 50 млрд фунтов стерлингов привели к образованию теневого долга, траты на обслуживанию которого достигнут 278 млрд фунтов к 2053 г.

Итоговый вывод в материале прекрасный:

«Существование этих теневых долгов должно привести как минимум к двум понижениям кредитного рейтинга для Китая, государств-членов ЕС, всех наднациональных образований ЕС и Великобритании».

@MarketHeart

#МакроМем #Спекулянты

18 ноября Binance представили BFUSD с годовой доходностью в 19.55%.

Первые реакции предполагали, что BFUSD может быть высокодоходным стейблкоином, рднако Binance быстро прояснила ситуацию, подчеркнув, что BFUSD не является стейблкоином, и его запуск еще не состоялся:

«BFUSD пока не запущен. Если говорить точнее, это не стейблкоин, а маржинальный актив с вознаграждением для торговли фьючерсами. Мы рады видеть интерес сообщества и скоро поделимся более подробной информацией, включая то, как определяется APY».

@MarketHeart

#ОкноОвертона

Злые языки говорят, что тут крупнейший суверен-должник в мире, сидящей на станке фиатной резервной валюты, рекомендует партнёрам таки начать отказываться от бакса и в ускоренном порядке озаботиться продажей запаса казначеек.

@MarketHeart

Коллега тут про инсайдерские продажи пишет: объемы, конечно, не должны удивлять, учитывая только одного Хуанга — с начала года поп-звезда ИИ-хайпа разгрузил акции Nvidia уже на $700+ млрд.

Что может удивить, даже если посмотреть на график [это не объемы, к слову, а ratio — отношение продавцов к покупателям] невооруженном глазом, это плохая корреляция с рыночными трендами. Ну и поставщик данных такой себе:

Согласно VerityData, темпы так называемых инсайдерских продаж достигли рекордно высокого уровня за любой квартал за два десятилетия.

Продажи руководителей компаний из индекса Wilshire 5000 включают в себя разовые сделки по фиксации прибыли, а также регулярные продажи, инициированные автоматическими торговыми планами руководителей. Wilshire 5000 — один из самых широких индексов американских компаний.

Более того, рыночные пики обычно приходятся не на всплеск продаж инсайдеров, а на моменты затишья. Корпораты в своей массе крайне плохи в прогнозировании обвалов.

@MarketHeart

У #ФРС, например, есть пут, а у России — Орешник.

@MarketHeart

Лучшие каналы об экономике и финансах.
Честно, экспертно, с огоньком.

Экономизм: Стройку будут тащить и дальше за счет государства и налогоплательщиков. То есть теперь каждый человек будет не только частично оплачивать квартиры корешей, взятые по льготной ипотеке, но и фактически содержать строительные компании.

DOFA: Из Центробанка спешно ретируется первый зампред Ольга Скоробогатова. Она покинет свой пост уже 2 декабря, и продолжит карьеру где-то еще. Где - неизвестно, но с высокой долей вероятности пределы России она покинет. Между тем, госпожа Скоробогатова - не просто первый зампред главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, а ее давняя и хорошая подруга. Она же, Скоробогатова, одно время рассматривалась, как вероятный сменщик Сахипзадовны - но та на месте, ее не отпускают, а Скоробогатова решила, что заработала и украла уже все, что смогла - пора и честь знать.

Usertrader: Биткоин продолжает расти к 100000 долларам.
Единственное, что удается Трампу, после избрания Президентом, это разгонять цену битка. Буду с Вами честным - тема крипты не очень нравится. Скажем так, это уже точно не криптовалюта какой ее задумывали ее создатели.По сути получается фиат № 2 или фиат в цифре. Физическое золото в этом плане более понятно и самое главное ограничено.

Мятежный капиталист: Девальвация рубля в России неизбежна из-за диспропорции в трансграничных потоках капитала и прироста рублевой денежной массы. Среднесрочные перспективы у рубля пока не слишком радужные. Увидеть курс по 100 руб – это уже не шок. Традиции не надо нарушать. В любой непонятной ситуации поднимай ставку, загоняй всех на депозиты, ломай экономику и девальвируй рубль. 20% ставка - 20% девальвация рубля.

Собачье сердце: Маску, конечно, стоит отдать должное: гениальный управленец, помимо аферы с DOGE, сократил 90% сотрудников Twitter без ущерба для платформы. Но даже если Трамп и Маск сократят 100% дискреционных расходов американского бюджета плюс все военные расходы [Макс обещал порезать в общей сложности почти на -$2 трлн], дефицит все равно сохранится и будет быстро расти. Более того, Трамп планирует сократить и налоговую нагрузку (т.е. упадут доходы бюджета).

Просто вынужден прокомментировать (традиция пошла такая).

1. Связь между высокой положительной ставкой и девальвацией сильно натянута. Могу себе представить курс рубля в нынешней ситуации, если ставку снижать (Турция — канонический пример, но многие думают, что нам вот точно такое не грозит).

2. А есть ли валютные резервы в классическом смысле? Их просто нет (санкционный режим у нас, как не удивительно). ЦБ просто не может, как раньше, влиять на курс рубля.
А что касается жалоб на то, что кого-то там заблокировали в комментариях на канале ЦБ... Ну так некоторые блогеры допускают у себя любимых только лайки с поцелуями. Тут вообще никаких противоречий не вижу.

3. Обязательная продажа валютной выручки и так применяется. Более того, подозреваю, что выручку продают даже больше положенного. А все эти санкции вообще вынуждают (контрагентов) переходить на расчеты в рублях даже по импорту.
Но у нас же принято считать, что нужно держать "валютный хедж". Все "профессионалы" так советуют. Поэтому имеем то, что имеем. До очередного сюрприза от ФРС.

Дональд Трамп заявил, что он выдвигает Скотта Бессента, управляющего макрохедж-фондом Key Square Group, на пост следующего министра финансов США

Если его кандидатура будет утверждена, Бессент станет первым открытым геем, главой казначейства. [BBG]

«Скотт давно является ярым сторонником повестки дня «Америка прежде всего», — сказал Трамп в своем заявлении в пятницу.

«Накануне 250-летия нашей великой страны он поможет мне открыть новый Золотой век для Соединенных Штатов, поскольку мы укрепляем свои позиции как ведущая экономика мира».

#ОкноОвертона

Тот самый Бессент из соросовской тусовки, который хотел себе кресло теневого председателя #ФРС.

@MarketHeart

Неделька выдалась щедрой на любопытные документалки

1. Surveilled

HBO подрядили Ронана Фэрроу (сын Вуди Аллена, конторский журналист, помог посадить Вайнштейна) экранизировать расследования про NSO GROUP и её «Пегаса». Человечек довольно давно и плотно ведёт эту контору, поэтому погружение в повестку довольно осмысленное. Всё это в сумме выглядит как разборки в кибуце, чтобы затоксичить конкурирующего подрядчика, но нужно уметь получать удовольствие в нынешнем мире и от таких крох со стола. Других уже вряд ли предвидится.

Крайняя заметка, с которой рекомендую ознакомиться перед просмотром документалки, датирована этой средой.
[Трейлер]
[Торрент]

2. Buy Now! The Shopping Conspiracy

Из названия, вероятно, всё уже в целом понятно: не без повесточки, но тоже интересная история, на этот раз уже от Нетфликса, про работу алгоритмов маркетплейсов и маркетинговых отделов крупных технологических/фэшн гигантов.

[Трейлер]
[Торрент]