Ещё одно интересное совпадение.

Йеллен ушла на больничный накануне важного отчёта по инфляции в среду.

Старушка, видимо, перенапряглась.

P.S. Надеемся у Пауэлла железное здоровье.

@MarketHeart

Дожили. Итальянцы-голодранцы скупают немецкие банки:

UniCredit приобрел 9% акций Commerzbank. Итальянский банк купил долю 4,5% у немецкого правительства, а остальное на рынке.
Растет вероятность поглощения, которое может изменить банковский ландшафт Европы. [RTRS]

@MarketHeart

#MacroDoomPorn #Недвижимость

Кризис коммерческой недвижки в США [CRE] активно распространяется за пределы офисов.

Уровень просрочки растет во всех сегментах: многоквартирные дома, ритейл, индустриальные объекты, отели.

@MarketHeart

Родилась тут теория заговора [Собачьего сердца разлива].

Как и ожидалось, западные рынки – за счёт надувания техов/Nvidia – решили (напоследок?) отскочить перед ключевым заседанием #ФРС на следующей неделе. Подробнее в посте осенние нарративы + обзор про сезонность.

Понижение американской ставки, любого размера, это, напомним, отмашка к старту в экономике рецессии/депрессии.

Рынкам в среду особенно помог нарратив более-менее позитивного CPI репорта из Штатов и перепроданная спекулянтами нефть. Всем уже плевать даже на то, что базовая инфляция подросла м/м.

А между делом, от ненавистных бритишей, внезапно, пошли жёсткие сигналы на военную эскалацию [вбросили зелёный свет на дальнобой]. Попутно островитяне где-то «потеряли» 22 млрд бюджетных фунтов, Карл!

Штаты, вроде бы, еще сопротивляются, но там внутри разлад:

Администрация Байдена твердо стоит на своем противодействии ударам вглубь России из-за опасений эскалации войны, которая длится уже 2,5 года. Но Блинкен сказал, что проведет переговоры для удовлетворения требований Киева после того, как заявил, что Москва получила партии баллистических ракет из Ирана. [BBG]

Получается рынки пузыри растут на выборной эйфории/структурном дефиците бюджета им. Йеллен, игнорируя серьезные геополитические риски по всей планете [обострения в Восточ. Европе, БВ, Ю-В Азии]?

Хотя какая тут эйфория, в пору лезть в петлю после просмотра очередного шапито-дебатов.

В итоге схема вырисовывается следующая:

Американскую ставочку 18 сентября снижаем, как можем откладываем #QE/печать бабла, а ликвидность из рисковых активов под шумок военной эскалации пытаемся переложить в казначейки и т.п.

Пока госдолги ещё готовы брать по доброй воле. А там в перспективе уже какая-никакая соломка подложена — удавочка «Великого залога ФРС» на собственную финсистему.

@MarketHeart

Вольные рассуждения на тему что лучше: рейтинг С и низкий госдолг как у РФ или рейинг АА(ААА) и очевидно неоперабельная долговая проблема как в США, КНР и ЕС?
И в кого в итоге больнее рикошетит использование рейтинга как политического оружия.

Вдогонку к посту выше. Два важных момента:

1. Независимый аналитик Ян Ньювенхейс опять жжет напалмом. Он утверждает, что ЦБ Саудовской Аравии тайно закупил 160 тонн золота в Швейцарии:

Саудовцы присоединились к другим азиатским странам, отказавшись от долгосрочной чувствительности к цене на золото. Факты свидетельствуют о том, что не афишируемые покупки продолжаются с начала 2022 года, способствуя текущему бычьему рынку золота.

Хотя саудовцы сыграли ключевую роль в рождении мирового долларового стандарта в начале 1970-х годов, на этот раз они могут даже стать движущей силой его отмены. [MoneyMetals]

Ранее Ян опубликовал подробную статью про аналогичную схему, проворачиваемую НБК. Про то, как китайцы поджали рынок золото можно почитать вот здесь.

2. Путин заявил, что надо изучить возможность введения ограничений на экспорт ключевых сырьевых товаров — урана, никеля, титана [ВПК, авиаотрасль и энергетика]:

Любое ограничение продаж обогащенного урана может затронуть западные ядерные реакторы.

Многие из них имеют долгосрочные контракты на поставки из России, на долю которой приходится около трети мировых мощностей по обогащению урана и около 5% его добычи. [FT]

Видимо, началась новая фаза активной дележки сырьевых рынков на фоне ускорения процессов развала долларовой модели. Без силовой составляющей, на которую крайне нервно реагируют рисковые активы и вся финсистема в целом, ясное дело, не обойтись.

@MarketHeart

Несколько слов о рынках.

ЦБ принял решение поднять ключевую ставку до 19%.
Несколько неожиданно для меня. Но, как показывает реакция долгового и фондового рынков, принципиально это ничего уже не меняет. И рынок гособлигаций это демонстрирует. Индекс RGBI так и не может пробить вниз уровни, которые были достигнуты ещё при ставке ЦБ РФ 16%. А это говорит только об одном — участники рынка ожидают снижения инфляции. И ставка ЦБ 18% или 19%... где-то здесь пик ужесточения ДКП.

Ну и динамика индекса Московской биржи, несмотря на первоначальную нервную реакцию, убеждает меня, что дно на российском фондовом рынке уже сформировалось. Это не значит, что восстановление будет лёгким и быстрым. Всё-таки ставки на денежном рынке пока высокие. Думаю, что в ближайшие месяцы мы увидим высокую волатильность рынка в широком диапазоне 2600-3300 по индексу Московской биржи. Ведь кроме ставок на нашем долговом рынке есть ещё фактор американских индексов, где однозначно начнётся прощание с пузырём. А это неизбежно в какие-то моменты будет влиять на нефтяные цены. Но здесь не всё так просто.

Дело в том, что на текущий момент сложилось большое количество фундаментальных факторов, которые неизбежно приведут к росту цен на нефть. Не буду долго на этом останавливаться, т.к. коллеги об этом пишут регулярно. Но есть и косвенный признак того, что котировки нефти пойдут вверх. Это цена на золото.

Коллега Адамидов очень верно подметил, что нынешний рост золотых котировок есть не что иное, как отражение реальной инфляции. Ну а если учесть тот факт, что цены на нефть сейчас, мягко говоря, сильно отстают от цен на золото, то придётся догонять.

Есть еще и технический момент. Чистые длинные позиции хедж-фондов по нефти снизились до самых низких уровней с 2011 года. Т.е. все желающие поставить на падение нефти уже это сделали. Цена на нефть марки Brent даже проколола на днях уровень 70$ за баррель. И буквально из каждого утюга раздаются прогнозы по 60-50-40.... долларов.
Как говорится, ну-ну.

На сегодня всё.
————

P.S. Это было про экономику. Но есть ещё и политика.

На мой взгляд, мы сейчас приближаемся к новой точке бифуркации — решение за Западом: выходить на новый уровень эскалации войны с РФ или каким-то образом притормозить.

Вот не берусь прогнозировать, что они решат. Здравый смысл подсказывает остановиться, но у меня такое впечатление, что у принимающих на Западе решения со здравым смыслом не всё в порядке. Они уже несколько раз выстрелили себе в обе ноги, так что ничему не удивлюсь. У отважного безумия пределов нет.

Поэтому остаётся только надеяться на лучшее. В противном случае, нам всем будет не до рынков.

Пятничный #МакроМем

@MarketHeart