#валютная_правда
95% торговли идет в рублях и юанях ... либо вообще не идет.
Я наблюдая ситуацию в большей степени по отзывам коллег прихожу к мысли что в КНР есть большие проблемы с управляемостью, как впрочем везде: и в США, и в ЕС, и у нас (увы).
С одной стороны, это неизбежно (мировая экономика перестраивается на новую модель через бардак и хаос) с другой - жизнеспособность национальных экономик, да и государств, напрямую зависит от того, насколько быстро бардак и хаос будет преодолен.
Лучше всех как ни странно в этом смысле Индия и Иран. Но с ними и прогресс в отношениях наиболее очевиден.

#Макро

Кратко про ключевое событие на рынках — программное выступление Пауэлла на симпозиуме #ФРС в Джексон-Хоуле.
...
К слову, ожидания нарратива «разочарования» от речи — это значит, что Джером уже разочаровал рыночки: SP500 и Nasdaq в минусе 1-1.5%.

@MarketHeart

Шел 2024. В финтвиттере царит особая атмосфера.

«Он победил. Я развелся и уволился». Бывший вице-президент Amazon на пенсии Итан Эванс постит в X, что уволился, так как бывший начальник — Безос? — переспал с его супругой из-за разногласий на работе [уже удалил при 4.1 млн просмотрах, гений].

@MarketHeart

#ФРС

Вдогонку про Джексон-Хоул:

1. В чем символизм мероприятия / роль для рыночных нарративов?

В ходе симпозиума, который проходит ежегодно с 1982, регулятор США [в лице председателя] декларирует свою среднесрочную политику = обеспечивает статус-кво / доверие со стороны местных и мировых рынков, в основном, долговых (кривые доходностей и проч.). От них все пляшет далее.

Примечательно, что собираться стали при Волкере — по легенде он любил рыбалку, поэтому ФРБ Канзас-Сити специально подобрали для него это место, чтобы он точно приехал.

2. Ожидания рынка по смягчению ДКП. Для рисковых активов все варианты сейчас плохи.

Рыночные вероятности по ключевой ставке после паники в начале августа [Японский шок – #CarryTrade] теперь выглядят в моменте примерно так:
30% снижения на -50 б.п. и 70% снижения на -25 б.п.

Вариантов сохранить или повысить ставку, как видно, игроки уже не рассматривают. Рынок труда, слабеющий потребитель и промпроизводство намекают. Если после пересмотра статистики по созданию рабочих мест Пауэлл выдаст воду, а не реальную позитивную базу слушателям – его распнут.

Главное: вероятности по ставке могут быть резко пересмотрены в ходе выступления Пауэлла, что может стать катализатором для нового витка рыночной волатильности.

3. #Доллар vs. #Золото / #Серебро [держатся на уровнях ~$2500 и ~$35 соответственно]:

Ключевое тут — дальнейшее движение бакса по DXY. Слабеющий бакс, если ФРС ничего не предпримет, остается макро-позитивом для драгметаллов [однако и распродажи не исключены, как учит история].

4. Важный трек — самураи из #BoJ = головная боль для ФРС.

Глава Банка Японии Уеда таки отчитался перед депутатами на этой неделе и, внезапно, вновь заястребился. Готов, говорит, повысить ставку вновь, если все будет идти по плану:

Отвечая на вопрос о рыночных потрясениях, произошедших в начале этого месяца, Уэда преуменьшил значение повышения процентной ставки Банком Японии в июле в сложившейся ситуации, назвав основным катализатором обеспокоенность состоянием экономики США, добавив, что «чрезмерные» опасения с тех пор утихли. [BBG]

@MarketHeart

Пауэлл всё, стал голубем — цикл ужесточения завершится в сентябре:

Пришло время скорректировать политику. [председатель #ФРС Джером Пауэлл на симпозиуме в Джексон-Хоуле]

Направление движения ясно, а сроки и темпы снижения ставок будут зависеть от поступающих данных, меняющихся перспектив и баланса рисков. Мы сделаем все возможное, чтобы поддержать сильный рынок труда.

Подавляющее большинство [членов совета FOMC] отметили, что если данные продолжат поступать примерно так, как ожидалось, то, вероятно, будет целесообразно смягчить политику на следующем заседании.

Текущий уровень ставки дает нам достаточно возможностей для реагирования на любые риски [речь о более быстром смягчении], с которыми мы можем столкнуться, включая риск нежелательного дальнейшего ослабления условий на рынке труда.

-25 б.п. = режем ставку и получаем рецессию (потребление не восстановилось)
-50 б.п. = режем ставку и сразу получаем безудержную инфляцию (вариант, если безработица скакнет с 4.4 до 4.5%)

А не резать, напомним, уже нельзя из-за безумной Йеллен с её процентами по векселям.

Оба варианта плохие [подтверждение рецессии регулятором пост-фактум] — их последствия были описаны в посте «Федрезерв, в очередной раз, погружает США в рецессию на пике ужесточения ДКП».

Доллар [DXY], как и ожидалось, резко пошел на Юг [еще до реального решения по ставкам в сентябре, Карл!!!] — бакс тестирует минимумы с 2023 года.

@MarketHeart

Топ 25 пузырей США.

Отличная бинго карточка для игры, «кто из них сдуется быстрее всех».

@MarketHeart

Маск вот тоже негодует, вряд ли в ЕС в ближайшее время поедет)

@MarketHeart

История с арестом Павла Дурова иллюстрирует ту несложную мысль, что правильный либериарианец должен отправить золото в Лондон и бегать с бензопилой по телеэфирам. А если ты за
какую-то там свободу слова и не хочешь делиться ключами шифрования, то посиди как Ассанж. Глядишь вольтерьянство либертарианство из тебя и выйдет. Правда если оставшиеся на свободе шифр поменяют, то с телегой ничего плохого не случится.

Свободу Павлу Дурову!

Показательное: cырьевые рынки vs. пузыри.

В среднем на нефть и ее продукты приходится 30% мирового экспорта сырьевых товаров. Если добавить газ, электроэнергию и уголь будет 40% ($2 трлн).

Экспорт сельхоз продукции ($1.9 трлн) занимает 2-место и по стоимости превышает экспорт полезных ископаемых ($1.4 трлн).

Экспорт товаров [Сектор] = Среднегодовая стоимость [VC].

🛢 Нефтепродукты [Энергия] = $1.5 трлн долларов
🌾 Растениеводство и лесное хозяйство [Сельское хозяйство] = $1.2 трлн долларов
🔩 Цветные металлы и другие минералы [Минералы] = $758 млрд долларов
💎 Драгоценные камни и металлы [Минералы] = $647 млрд долларов
⚡️ Природный газ, уголь, электричество [Энергия] = $454 млрд долларов
🐄 Продукты для животных [Сельское хозяйство] = $446 млрд
📦 Другое [Сельское хозяйство] = $319 млрд

📊 Всего = $5.3 трлн [в среднем за 2019–2021]

@MarketHeart

#Макро #ОкноОвертона

Думаем, что началось: политическое давление на ЦБ у нас будет только усиливаться. Сигналы уже были. Такой вот макроглобальный тренд.

Проблему #ДКП, конечно, нужно решать своевременно и не запускать. А то получится как с независимым ФРС — там все уже настолько запущено, что сейчас поможет только машина времени.

@MarketHeart

#MacroDoomPorn

К слову, завтра отчёт $NVDA [Nvidia]. Не ждём, а готовимся.

@MarketHeart

Вдогонку про Nvidia:

Условным домохозяйкам и прочим физикам можно будет только посочувствовать, если, внезапно, отчет от поп-звезды Хуанга разочарует рынок.

Если раньше это казалось невозможным на фоне ИИ-хайпа [+они в Nvidia цифры красивые рисуют без стыда, в основном, за счет мухлежа с финпотоками от будущих поставок, зачастую неоплаченных], то Microsoft всем наглядно продемонстрировал, что нарративы изменились.

В Китае, на основном рынке, например, все уже неспокойно — активно поддавливают местные конкуренты, тот же Huawei. Да и Пауэлл не поможет, станок запускать сейчас нельзя, а переворот в голубя особо не поддержит рынки на среднесроке.
__________________
А кому сейчас особенно хорошо от фискального безумия в Штатах? Например, западному #ВПК:

«15 ведущих оборонных западных подрядчиков получат свободный денежный поток в размере $52 млрд в 2026 году» [FT].

«В 2023 объем байбеков частных компаний ВПК достиг рекорда за 5 лет — $24 млрд, некоторые даже использовали для этого кредитные средства» [Bofa].

«Крупные обратные выкупы акций и щедрые дивиденды акционерам, которые фактически финансируются на деньги налогоплательщиков США [оборонные заказы и военная помощь другим странам], вызвали критику среди некоторых законодателей, которые усомнились в том, что оборонные подрядчики достаточно инвестируют в новые мощности».

@MarketHeart

Шортисты из Hindenburg Research уже подготовили почву.

Вчера они обвинили $SMCI [Super Micro] — в мошенничестве и корыстных действий:

Super Micro Computer — производитель серверов стоимостью $35 млрд со штаб-квартирой в Кремниевой долине, который оседлал волну энтузиазма в отношении ИИ.

Наше 3 месячное расследование выявило вопиющие тревожные сигналы в бухгалтерском учете, доказательства нераскрытых сделок со связанными сторонами, сбоев в экспортном контроле, а также проблемы с клиентами. [Hindenburg]

В моменте акции компании упали на 8%, прежде чем отскочить [в целом обвалились уже на -50% от истхая в марте 24].

@MarketHeart

Коллеги ждут отчета Nvidia и как я понял приготовились шортить. К ним кстати присоединились Hindenburg Research, хотя формально там идет речь про другого эмитента, но все равно тема общая - ИИ.
Я в такое не играю, но понаблюдать за происходящим будет любопытно.

В целом я абсолютно согласен что ИИ - перегретая и непомерно раздутая тема (по отношению к реальной пользе) но практика показывает, что не всякий пузырь нынче лопается быстро и шумно. В том числе и потому, что у людей много дурных денег и этого достаточно для само поддержания пузыря достаточно продолжительное время при чутком и своевременном управлении ожиданиями: см. сланцевая революция, крипта, ESG и пр.
Поэтому акции компаний, связанных с ИИ, могут не расти и не падать, гуляя в широком боковике (примерно как биток последние годы), подпитываемые периодически выбрасываемыми новостями о "ростовом росте" и "скоро это будет стоить миллион баксов".

Однако, если мы увидим в блажащее время серьезный обвал хотя бы в одной из тем (том же ИИ), это может стать сигналом к тому, что все остальное тоже начнет быстро осыпаться, хотя темы вроде технологически будут никак не связанные. Но тут будет рушиться "пирамида ожиданий". Деваться ей особо некуда, рушиться обязательно будет, но как обычно неизвестно когда именно это начнется.

Дополним коллег, что Nvidia мы [пока] не шортим, особенно на отчёте. И никому не советуем: бумажка неоднократно делала кульбиты +-10% в дни публикаций.

Тут для верности надо и Пауэлла дождаться в сентябре, и широко мониторить кредитные события/волатильность на рынках.

@MarketHeart

Осталось меньше часа.

К слову, Super Micro валится сегодня на -20% из-за шортистов.

Это клиент Nvidia. В топ-3 по продажам сразу после мягкотелых и гугла меты [почти 9% выручки].

@MarketHeart

Отчёт лучше ожиданий + Байбек на $50 млрд. А рынок не доволен, минус 7% в моменте и дикая волатильность.

@MarketHeart

#Технологии #Макро

IBM закрывает R&D в Китае (плюс-минус 1.6 тыс. сотрудников), рассматривает возможность переноса этих операций в Индию.

Выручка компании в КНР в 2023 упала на 19,6% из-за конкуренции с местными компаниями и стратегии КПК по отказу от американских поставщиков [локализация ключевого ПО и оборудования в госсекторе].

В мае Microsoft попросила сотни своих сотрудников в облачном подразделение/ИИ рассмотреть возможность переезда из Китая.

@MarketHeart

#Недвижимость #Макро

И в Китае весело — девелоперы раллируют, банки опускаются на дно.

Блумберг вбрасывает, что КПК рассматривает возможность разрешить домовладельцам пересматривать условия ипотеки и менять кредитора.

Злые языки утверждают, что госплан рефинансирования затронет ипотечные кредиты в объеме $5.4 трлн.

После Real Estate #QE в КПК таки ускоряют переход к прямой поддержки потребителя за счет финсектора?

@MarketHeart