Обзорное: рыночное, глобальное и макро США.

1. Разрыв в настроениях богатых и бедных американцев сейчас достиг 33 пункта — больше, чем разрыв между республиканцами и демократами.

«У потребителей с крупнейшими запасами акций с июня 2022 года потребительские настроения выросли на 71%, в отличие от прироста лишь на 11% у тех, у кого нет акций». [опрос UMuch]

2. Доля просроченных остатков по кредитным картам достигла нового максимума с 2012 года, по данным ФРБ Филадельфии.

Это при рекордной сумме непогашенной задолженности по кредиткам в размере $1.12 трлн. Большинство просрочек являются результатом безработицы. «Это дополняет множество негативных цифр, указывающих на трещины в экономике США». [BBG]

3. Сдвиг американских санкций на Восток: США в настоящее время ведут экономическую войну, вводя санкции рекордными темпами.

При этом более 60% всех стран мира с низкими доходами в настоящее время подвергаются той или иной форме финансовых репрессий со стороны Вашингтона. [WP]

4. Отношение CAPEX техов (+связанные секторы) против сырьевого сектора в S&P 500.

Дисбаланс объема инвестиций корпоратов в сектор технологий США [для его экспансивного развития требуется твердая база сырьевых ресурсов и доступная энергия] намекает на проблемы в будущем.

5. Почти треть компаний S&P 500 уже отчитались по итогам II кв. — только 43% сумели превзойти ожидания по выручке, самый низкий уровень за 5 лет. [BBG]

Общий тренд на замедление продаж [обусловлен кризисом стоимости жизни] уже подтвержден отчетами UPS, FedEx, Ford, Tesla, Stellantis, Whirlpool, Nestle, Unilever, PepsiCo, авиаперевозчиков США и спадом в Luxury секторе (LVMH, Hugo, Burberry и т.д.).

Apple отчитывается 1-го августа. Во II кв. местные компании вытеснили Яблоко из списка пяти крупнейших производителей смартфонов в Китае. [CNBC]

6. Корпоративные инсайдеры сбрасывают акции самыми быстрыми темпами за более чем десятилетие.

Средний показатель [процент всех компаний с транзакциями чистых покупок инсайдеров] за последние 10 лет в среднем составлял 26%.

Однако в первые три недели июля коэффициент стал «глубоко отрицательным», опустившись до 13.6%. [MarketWatch]

7. Очевидная корреляция японской иены и Nasdaq.

На выходных до Financial Times дошло, что сворачивание кэрри-трейда усилило распродажу техов.

«И ставка против иены, и ставка на акции технологических компаний были очень популярны среди хедж-фондов». [FT]

@MarketHeart

Заметка Тави Косты на полях глобального валютно-долгового кризиса. [Crescat]

«Мы стоим на пороге серьезных преобразований на валютных рынках».

Речь идет о значительном обесцениванием доллара США по отношению к другим валютам в течение следующих нескольких лет. Текущая ДКП #ФРС совершенно не соответствует масштабам долговой проблемы, что ставит экономику США в опасную ситуацию. Эта проблема стоит особенно остро по сравнению с другими развитыми странами. По данным ОЭСР, к следующему году США столкнутся с самыми высокими затратами на обслуживание своего долга (4.6% ВВП) среди всех развитых рыночных экономик. [график 1]

Это затруднительное положение быстро превратилось из долгосрочной проблемы в вопрос экстренной срочности. Мы считаем, что это может спровоцировать несколько снижений ставок ФРС, что подорвет доверию к двойному мандату регулятора: поддержка уровня занятости и стабильности цен [aka борьба с инфляцией].

Резкое изменение политики ФРС, вероятно, создаст существенное давление на доллар США по отношению как к твердым активам [например, золото], так и к другим фиатным валютам, у которых нет срочной необходимости снижать стоимость обслуживания долга.

Независимо от того, какая политическая партия находится у власти в США, чистые процентные выплаты по госдолгу достигнут самого высокого уровня за более чем два столетия. Обратите внимание, что цифра в 4.1% на 2034 год основана на оценках CBO, которые исторически были слишком оптимистичными по сравнению с реальностью. [график 2]

Потенциальные краткосрочные выгоды от снижения ставок очевидны, но противоречат долгосрочной цели ФРС по низкой инфляции и полной занятости. В то время как другие экономики могут иметь более серьезные долговые дисбалансы, ни одна из них не испытывает такого же уровня давления со стороны затрат на обслуживание долга, как США. Возьмем в качестве примера Японию:

Японская экономика является одной из развитых стран с наибольшей задолженностью в мире, которой удалось поддерживать исключительно низкую стоимость долга за счет подавления процентных ставок и мер по контролю кривой доходности [YCC]. Однако такой подход привел к значительной девальвации японской иены.

Кроме того, посмотрите, каков уровень обслуживания госдолга США сегодня по сравнению с 1940-ми годами, когда долговая проблема была столь же серьезной. Поэтому острая необходимость финансовых репрессий в экономике США никогда не была более очевидной.

С макроэкономической точки зрения исключительный экономический рост Америки был в первую очередь обусловлен ее значительно большим бюджетным дефицитом по сравнению с другими странами. С 2009 года [после мирового финкризиса] в США наблюдается самый высокий дефицит государственного бюджета по отношению к ВВП среди любой другой страны. [график 3]

Эта разница в бюджетные расходах стимулировала экономический рост и привлекла капитал на финансовые рынки США, объясняя, почему остальной мир демонстрирует резкое отставание аналогичных показателей на протяжении более 10 лет. [график 4]

@MarketHeart