Очередной приступ биполярочки центральных банкиров Европы — нехороший знак для долговых рынков.

Лагард, отвечая на вопрос, почему ЕЦБ не удается убедить рынок в том, что он настроен на дальнейшее повышение процентных ставок быстрыми темпами, — «Я бы посоветовала участникам рынка пересмотреть свои позиции. Инфляция слишком высока, регулятор не собирается останавливаться на достигнутом».

Также Лагард, — «Экономика еврозоны может увидеть лишь «небольшое сокращение». Экономические новости стали намного позитивнее».

@MarketHeart

Центральные банки стремительно пополняют золотые резервы, и вот почему

В 2022 году центральные банки приобрели наибольшее количество золота в недавней истории. По данным, закупки золота центробанками достигли уровня, не наблюдаемого последние 50 лет.

Центральные банки мира купили 673 тонны за один месяц, а в период с июля по сентябрь этот показатель достиг примерно 399 тонн. Это интересно, потому что с 2020 года они выступали чистыми продавцами.
Почему мировые центральные банки добавляют золото в свои резервы? Существует несколько вероятных причин.

Самый большой процент общих резервов большинства центральных банков — доллары США, которые обычно бывают в виде казначейских облигаций. Для некоторых центральных банков, особенно Китая, имеет смысл избавиться от долларовой зависимости.
Высокие валютные резервы Китая являются ключевым источником стабильности для НБК. Большое количество долларов США ($3,1 триллиона долларов), возможно, было ключевым стабилизирующим фактором в 2022 году, но такой размер долларовых резервов может быть слишком большим, если следующие десять лет принесут волну девальвации денег, которой никогда раньше не было.

Если центральные банки начнут выпускать цифровые валюты, уровень разрушения покупательной способности валют, наблюдаемый за последние пятьдесят лет, будет чрезвычайно мал по сравнению с тем, что может произойти при безудержном контроле центрального банка.
В такой среде роль золота как инструмента сохранения стоимости была бы неоспоримой.
Но есть и другие причины для покупки золота.

Центральным банкам нужно золото, потому что они, вероятно, готовятся к беспрецедентному периоду денежного опустошения.

Financial Times утверждает, что центральные банки уже понесли значительные убытки в результате падающей стоимости облигаций, которые они держат на своих балансах. К концу второго квартала 2022 года Федеральный резерв потерял $720 миллиардов долларов, в то время как Банк Англии потерял 200 миллиардов фунтов стерлингов.

Европейский центральный банк в настоящее время проверяет свои финансы, и прогнозируется, что он также понесет значительные убытки.
Европейский центральный банк, Федеральный резерв США, Банк Англии, Швейцарский национальный банк и Австралийский центральный банк теперь сталкиваются с возможными убытками в размере более $1 триллиона долларов, так как некогда прибыльные облигации превращаются в обязательства.

Если центральный банк терпит убытки, он может восполнить этот пробел, используя любые доступные резервы прошлых лет или обратившись за помощью к другим центральным банкам. Подобно коммерческому банку, он может испытывать значительные трудности; тем не менее, у центрального банка есть возможность обратиться к правительствам в качестве крайней меры. Это означает, что дыра будет оплачена налогоплательщиками, а расходы астрономические.

От волны денежного разрушения, которая может возникнуть в результате нового рекорд глобального долга, огромных потерь активов центрального банка и выпуска цифровых валют, есть только одно настоящее убежище с проверенным столетиями статусом сохранения стоимости: золото. Дело в том, что центральные банки знают, что правительства не сокращают дефицитные расходы.

Почему центральные банки увеличивают закупки золота как раз в тот момент, когда в их балансовых отчетах появляются убытки? Чтобы увеличить уровень своих резервов, уменьшить потери и предвидеть, как вновь созданные цифровые валюты могут повлиять на инфляцию. Поскольку покупка европейских или североамериканских суверенных облигаций не снижает риск потери денег, если инфляция останется высокой, весьма вероятно, что единственный реальный вариант — купить больше золота.

Идея о том, что печатание денег не приведет к инфляции, послужила основой для денежного миража. Доказательства обратного в настоящее время демонстрируют, что центральные банки столкнулись с серьезной проблемой: они не в состоянии поддерживать многократную экспансию и инфляцию цен на активы, снижать потребительские цены и в то же время финансировать дефицит государственного бюджета.

Автор: Даниэль Лакалль

Да ну? Есть же выход из ситуации.

Министр финансов Джанет Йеллен, — «Невозможность правительства США платить по своим обязательствам приведет к рецессии в американской экономике и может спровоцировать глобальный финансовый кризис».

@MarketHeart

Баксы уже не те…

Банк Credit Suisse рассмотрел 3 варианта развития финансовой системы при утрате позиций долларом:

▪️Многополярная финансовая система (базовый сценарий)
▪️Создание единой глобальной валюты
▪️Новая валюта-гегемон из числа существующих

Первый вариант кажется наиболее вероятным. Россия и Китай уже активно продвигают международные расчеты в своих нацвалютах. Бангладеш, Казахстан и Лаос активизировали переговоры с Китаем на ту же тему. Индия тоже внесла свою лепту, договорившись с ОАЭ о взаимных расчетах в рупиях и дирхамах.

Но и здесь есть свои сложности: в том же Бангладеше двусторонние платежи «не пошли» из-за дефицита торгового баланса — поток стал почти односторонний. Ну, тогда давайте сделаем юань новым гегемоном, раз уж он экспортирует так много, почему нет? Мы уже писали про юань и о том, что подконтрольность государству и отсутствие свободной конвертации не позволяют юаню играть роль резервной мировой валюты. Создать же какую-то новую глобальную валюту сегодня в принципе кажется нереальным, взаимное доверие стран не то. Тогда уж проще организовать мировую торговлю с использованием блокчейна, но такой способ скорее станет подвидом базового сценария.

В перспективе роль национальных валют крупнейших экономик, без сомнения, будет расти. Темпы отказа мира от доллара могут быть существенно быстрее, с учетом современных технологий, чем аналогии прошлого — фунт стерлингов продержался 80 лет, пока не посыпалась британская империя. Главный вопрос, насколько будет выгодно самим США сохранение доминирующего положения национальной валюты, с учетом накопленных долгов и постоянно растущих издержек, включая траты на поддержание глобального военного присутствия.

Опции для самураев (в рамках долларовой системы):

1. Банк Японии продолжает печатать бесконечное количество иен, чтобы сохранить ограничения по доходности облигаций — неизбежно приведет к валютному кризису и бесконтрольной инфляции.

2. Отпустить доходность при 225% долга к ВВП = каждое увеличение процентной ставки на 1% будет стоить примерно 3.7 трлн иен процентных платежей. Новый долг, естественно, будет продолжать выкупаться Банком Японии (см. вариант 1).

3. Харакири.

@MarketHeart

​​#Нефть 
Как там с запасами #SPR?

За первые две недели (upd: уже за три) января 2023 стратегический нефтяной резерв США остался на уровне 371.58 млн баррелей -- за 12 мес. запасы снизились на 37.38% или 221.8 млн барр.

Слив в новом году пока поставлен на паузу — впервые с сентября 2021. Добавим сюда восстановление китайского спроса и вуаля, цена за бочку брента уже готова пробить 90 баксов.
_________________

Про связь SPR и суверенного долларового долга: https://xn--r1a.website/MarketHeart/1890
+ фантазии Золтана на тему: https://xn--r1a.website/MarketHeart/2037

@MarketHeart

Между делом:

«На саммите БРИКС в августе 2023 года Россия, Бразилия, Индия, Китай и Южная Африка обсудят идею создания общей валюты», — Лавров.

«Считаю, что со временем мы придем к этому. И считаю, что это необходимо, поскольку у многих стран возникают сложности с покупкой доллара», — Силва

@MarketHeart

На Бибиси, оказывается, не так давно появился отличный раздел с рецептами дешевой еды, по фунту за порцию

https://www.bbc.co.uk/food/articles/budget_recipes

Видимо, чтобы красиво отмечать успехи британской экономики

Тренировочка?

Во вторник Нью-Йоркская фондовая биржа зафиксировала массовый сбой в работе системы, в результате которого были остановлены торги более 80 акциями различных компаний.

Биржа заявляет, что это была «ручная ошибка», связанная с «конфигурацией аварийного восстановления ПО биржи».

@MarketHeart

Что ж ты, Байден, сдал назад?
https://www.washingtonpost.com/nation/2023/01/26/biden-saudis-consequences-oil-cut/

«Спустя несколько месяцев после того, как Белый дом пообещал наказать Саудовскую Аравию за сокращение добычи нефти вопреки желанию Америки, администрация Байдена прекратила разговоры о возмездии против королевства Персидского залива, подчеркнув давние связи двух стран в сфере безопасности и шаги Эр-Рияда по поддержке Вашингтона в Йемене и Украине».

Ребята время не теряли.

@MarketHeart

#поменяйте_керенки
Коллеги пишут о том, что инфляция в Японии постепенно разгоняется. И вместе с Австралией и Новой Зеландией формирует очередную повышательную волну. Еще как следует не "разгорелся" Китай, который тоже добавит пару процентов в общую копилку. Одним словом, все постепенно приходит к привычной схеме - Азия дает импульс как всему хорошему так и всему плохому в мировой экономике. Так что инфляция расти еще будет.
Кстати сказать, коллеги напомнили интересную закономерность - в 1970-е в США инфляция по доллару всегда запаздывала по отношению к эмиссии на 28 месяцев
Проверим, как выполняется это сегодня. Ускорение темпов роста М2 в долларе США у нас было в феврале-мае 2020 года и затем в феврале-апреле 2021 года.
Первому пику М2 в целом соответствует пик инфляции летом-осенью 2022 года, так что второй пик должен быть также в конце лета-начале осени 2023-го.
Похоже, что инфляция в долларе и евро имеет все шансы вернутся на 9-10% к августу даже без учета внешних шоков. А если азиатский импульс окажется достаточно сильным (у него как раз есть полгода чтобы как следует разогнаться), то CPI может и 10% перевалить.

В #МВФ начали догадываться, что #золото очень даже полезный актив: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/01/27/Gold-as-International-Reserves-A-Barbarous-Relic-No-More-528089

«Используя данные по 144 странам, мы проанализировали экономические условия и геополитические факторы, определяющие долю резервов центральных банков в золоте. Совокупность данных свидетельствует о том, что некоторые управляющие реагируют на относительные затраты и доходность: они увеличивают долю золота, когда ожидаемый доходность высока, а доходность финансовых активов, таких как ценные бумаги Казначейства США, низка. Также они рассматривают золото как страховку от экономических и геополитических рисков: резервы металла в развитых странах и на развивающихся рынках увеличиваются по мере роста экономической неопределенности, а в странах с развитой экономикой в зависимости от геополитического риска.

Кроме того, мы обнаружили, что на развивающихся рынках доля резервов, хранящихся в золоте, увеличивается как реакция на санкционные риски. Многие из крупнейших годовых приростов золотых резервов отдельных центральных банков происходят в то время, когда эти центральные банки находятся или имеют основания полагать, что они могут подвергнутся финансовым ограничениям.

Наши эконометрические результаты показывают, что как объем, так и стоимость золотых резервов увеличились из-за ввода санкций со стороны США, Великобритании, Еврозоны и Японии в текущем или непосредственно предшествующем году. Будут ли теперь центральные банки увеличивать долю своих резервов в золоте и в какой степени, учитывая недавние события, можно только догадываться».

@MarketHeart

💰 Спрос на золото вырос до максимума за 11 лет во многом из-за санкций против России. В 2022 году он увеличился на 18%, до 4,7 тыс тонн.

Даже в МВФ отметили, что страны сейчас рассматривают этот драгоценный металл как страховку от экономических и геополитических рисков. Никому не хочется повторить опыт России с блокировкой активов, поэтому над подушкой безопасности многие подумали заранее.

📈 На этом фоне золото, скорее всего, должно обновить максимум. А ситуация сейчас вообще очень близка к 80-м годам прошлого века. Поэтому по аналогии вполне можно ждать роста текущих цен ещё в два раза.

@retailerswift

Статистика закупок золота мировыми ЦБ

Официальные резервы на сентябрь 2022 для масштаба — за год ЦБ купили больше, чем весь золотой запас Швейцарии.

@MarketHeart

Два прогноза спроса на нефть до 2050 года — от американской ExxonMobil и британской British Petroleum. Прибыль Exxon за 2022 год достигла беспрецедентных $55.7 млрд, к слову.

В BP сидят поехавшие на зеленой повестке экономисты, достаточно прочитать один абзац из отчета:

«Повышенное внимание к энергетической безопасности в результате российско-украинской войны может ускорить энергетический переход, поскольку страны стремятся расширить доступ к энергии, производимой внутри, большая часть которой, вероятно, будет поступать из возобновляемых источников энергии и других неископаемых видов топлива».

На деле британцы наращивают инвестиции в добычу американской нефти и газа.

@MarketHeart

Изменение макро нарративов и воздушный шар:

1. Фондовые рынки и настроения: голубиная риторика со стороны Банка Англии и ЕЦБ, а также невнятная позиция Пауэлла, вызвала резкое закрытие коротких позиций и новые покупки в надежде на то, что глобальный цикл ужесточения подходит к концу.

От жесткой посадки (интересно, что за термин такой?) в США -- к мягкой посадке -- к полному отрицанию обвала экономики повествование в мейнстрим СМИ и медиа переключилось где-то за 1.5 месяца.

На этой неделе все западные центробанки подняли ставки в очередной раз: ФРС (на 25 б.п. до 4,50%-4,75%), ЕЦБ (на 50 б.п. до 2,50% и обязался еще раз повысить ставки на 50 б.п. в марте), Банк Англии (на 50 б.п. до 4%).

Настроения ухудшились только из-за трех слабых отчетов о доходах и негативных прогнозов от Apple, Alphabet и Amazon — в реальности мы уже видим первые признаки сокращения доходов корпоратов, несмотря на инфляцию цен.

Номинальная экономическая активность замедлилась с замедлением как роста, так и инфляции. Рост кредитования в частном секторе несколько компенсировал сокращение, но он будет временным — все большее давление на прибыльность бизнеса в итоге выльется на рынки труда. Ежедневные новости о сокращения в IT и т.п. это еще цветочки.

2. Имеем: ФРС США в конце цикла (но рынку это не поможет), ЕЦБ в середине цикла (а рынок даже не в курсе), а самураи — Банк Японии даже не начал цикл ужесточения [формально, отрицает это до смены председателя Куроды]. В январе Банк Японии установил месячный рекорд (в очередной, сука, раз) покупки долгосрочных госбондов. Говорят, купили 23.69 трлн иен или около $182 млрд долларов: https://xn--r1a.website/MarketHeart/2079

3. В течение последних 12 месяцев Китай сокращал свои владения казначейскими облигациями США на $17.5 млрд в месяц. Такими темпами через четыре года — в 2027 — его доля станет погрешностью: менее $70 млрд. Что случится в 2027 году? Кстати китайцы на неделе начали пугать ЕС и США новым экспортным контролем технологий в солнечной энергетике – учитывая что они держат весь рынок, ждем очередного инфляционного скачка и с этого бока.

4. Рисованный ВВП Евросоюза не помогает, мы видим реальный шок потребительской экономики, который только начинает разворачиваться в полный рост:
1) розничные продажи в Германии в декабре упали на 5.3% м/м (почти в два раза хуже ожиданий и рекордные темпы снижения за 20 лет!), 2) потребление домохозяйств во Франции в 4 квартале снизилось на 0.9% кв/кв, 3) потребление домохозяйств в Испании снизилось на 1.8% кв/кв.

5. В мире, оказывается, нарастает хаос: Ливан, Пакистан, Египет — всего несколько примеров, где за последние недели резко возросли риски социального взрыва из-за ухудшение социально-экономической ситуации.

6. Россия и Иран показали средний палец SWIFT и долларовой системе — просто подключили все свои банки: 52 иранских банка в рамках SEPAM и 106 российских банков в рамках СПФС теперь могут общаться друг с другом.

7. МВФ что-то подозревает про золото, пока мировые ЦБ его скупают: 1136 тонн на сумму около $70 млрд в 2022 году и рекордный годовой объем с 1967.

@MarketHeart