Такер про историю с Бэнкманом-Фридом и Ко (Демпартия и Украина).

@MarketHeart

Стратегические ошибки и гидроудар
#геостратегия
Если слушать краткое изложение классических трактатов о стратегии от их читателей или читателей рецензий и описаний данных трактатов, то может сложиться впечатление, что основное содержание / самая верная стратегическая победа – суть сдача противника до войны, нокаут на первых секундах боя или детский мат в шахматах. Всё остальное отсутствует или проходит мимо внимания, мало кого могут заинтересовать хозяйственные средневековые расклады про телеги с фуражом, философские построения, разборы мотивов, духа и т.д.

Ничего удивительного, что всё выходящее за пределы сверхбыстрого и легкого блицкрига, когда вместо противника картонный манекен, начинает восприниматься стратегической ошибкой. Между тем, большая часть войн и противостояний ведётся без доминирующей разницы в силах и занимает значительное время. Ранее написанные планы не выдерживают столкновения с реальностью, подвергаясь корректировке, перестройке по ходу. Ошибкой можно считать действие / решение, которое нельзя исправить, а стратегической ошибкой – аналогичное, но делающее недоступным достижение стратегических целей.

Исходя из сказанных слов и проявленных намерений, в противостоянии России и Запада, идущем сейчас поверх Украины, наши цели выходят далеко за пределы вооруженного противостояния и общий срок 5-7 лет (период нестабильности в мире). Ключевая стратегическая цель России – переход в многополярный мир и становление одним из его центров, для этого поставлены следующие стратегические задачи:

▪️недопущение появления на бУкраине в будущем чужих воинских баз и ядерного оружия [полный демонтаж этой республики, так как иных гарантий нет];
▪️искоренение нацизма и русофобии [полный демонтаж…];
▪️обеспечение защиты / присоединение регионов, что могут быть интегрированы в среднесрочной перспективе [Новороссия и готовое интегрироваться население];
▪️демилитаризация Восточной Европы [заявлено в декабре 2021 года];
▪️снижение присутствия внешних игроков в соседних с Россией странах [это вычищение пойдёт позже];
▪️становление одним из полюсов многополярного мира [ближайшие 3-4 года понимания перехода в Мир панрегинов не будет];
▪️запуск программ экономического развития, разрыв экономических связей, снижение зависимости от США и ЕС [делается плавно, чтобы не было «гидроудара»];
▪️усиление локализации производства продукции, выход из монетарно-финансовой системы (Бреттон-Вудс, Вашингтонский консенсус), чтобы крах старого мира / обвал Долины пирамид прошёл максимально безболезненно;
▪️выстраивание взаимовыгодных отношений со странами не-Запада, переход к двусторонним расчетам в национальных валютах;
▪️перевод армии, экономики, элиты и всей общественной сферы на мобилизационные рельсы [по-другому 5-7 лет не пройти];
▪️выявление и очищение от явных компрадоров и «пятой колонны»;
▪️уход от праволиберальных мантр в сторону традиционных, консервативных ценностей.

Пока все происходящие события никак не влияют на достижение именно стратегических целей России, происходит сдвиг сроков, изменение потребности в ресурсах и др., но легкой прогулки никто и не обещал. Смотря на этот список, трудно представить, что кто-нибудь верил, что удастся договориться с Западом.

К вопросу, почему разрыв поставок и торговли с Западом происходит постепенно, а не разом, посмотрите явление «гидроудара», мы плавно перекрываем и перенаправляем потоки. Если делать это резко, то всю систему разорвёт, вышибая все «клепки», «арматуру» и «соединения». Понятно дело, что эксперты-словоблуды выше этого приземленного понимания, в их мире всё просто.

И, да, попытки Запада ввести ограничения на цены на нефть были бы болезненны, если бы Россия стремилась сохранять торговлю, но сейчас наоборот, стратегическая задача – полный отказ, к чему всё и идёт, да и конвергентов всё меньше…))

К посту Spydell’a о ситуации с танкерами для транспортировки российской нефти:

Крупнейшим импортерам наших энергоносителей принадлежат 25.5% мирового нефтяного танкерного флота (27% с учётом Индонезии) + 31% всех танкеров-химвозов (могут также транспортировать нефтепродукты).

По оценкам морских брокеров Россия тихой сапой нарастила свой флот не менее чем на 100 судов в этом году.

@MarketHeart

Возможно, ничего серьёзного

Правда, для нас это не новость + очередное напоминание про Shadow banking

@MarketHeart

На Западе не смогли найти $200 млрд резервов ЦБ РФ

Из $300 млрд российских ЗВР, об аресте которых страны G7 объявили еще весной, фактически найти и заблокировать удалось меньше трети. 
Об этом со ссылкой на чиновников США и других стран сообщает Atlantic Council — аналитический центр при НАТО, который специализируется на отношениях с Европой и Россией.
Оценка в $300 млрд замороженных российских резервов основывалась на данных самого российского ЦБ, пишет замглавы Центра геоэкономики при Atlantic Council Чарльз Лихфилд. На деле же в частных дискуссиях чиновники признают: термин «заморозка» не совсем корректен, потому что обнаружить активы на эту сумму до сих пор не удалось, указывает он.

«Продавайте нефть по 2 грамма золота за бочку».

Пока российские власти размышляют над вариантами ответа на потолок цены Запада, отличный вариант предлагает стратег из Credit Suisse Золтан Пожар — привязать цену российской нефти к золоту, что подтолкнет мировые цены к $3600 за унцию металла.

Золтан, работавший в ФРС и Казначействе, известный в узких кругах сторонник сырьевой модели и нового Бреттон-Вудса, напоминает, что нефтяные резервы США — последнее, что удерживает сырьевые и финансовые рынки от краха.
______________________
Продажи SPR — стратегических резервов нефти в США — механизм защиты рынка казначейских облигаций.

@MarketHeart

После стремительного премьерства Лиз Трасс Великобритания первой среди развитых стран входит в тяжелейшую для нее рецессию. Как себя чувствует британская экономика сейчас:

1️⃣ Объем производства на 2% ниже, чем до Covid-19

2️⃣ Инвестиции в бизнес остаются на 9% ниже доковидного уровня

3️⃣ Безработица по прогнозу CBI вырастет примерно на 5% в 2023 году

4️⃣ Цены на газ выросли на 129%, а на электроэнергию — на 66%

Жопа Стагфляция, скажете вы. И будете правы. Британия не инвестирует в капитал, людей и идеи столько, сколько должна. Отсюда, кстати, и падение страны на 7 пунктов в рейтинге IMD (учитывает создание и удержание квалифицированных кадров). План действий у чиновников тоже отстутствует (правительство продолжает гнуть свою линию с ростом налогов и бюджетной экономией). По итогу ключевая ставка выросла на 3%, обслуживание госдолга стало дороже — 11% бюджета против 3% в среднем за 30 лет.

Классический пример того, что для экономики страны лучше не урезать траты, а привлекать в нее больше денег. Британию явно ожидает японский сценарий и погружение в экономический кризис.

@russianeconomism

BlackRock продолжает превентивную когнитивную настройку масс, — «Рецессия неизбежна, но на этот раз центральные банки не смогут поддержать рынки, ослабив денежно-кредитную политику. Это противоположно прошлым рецессиям».

В новом обзоре крупнейшего инвестфонда пишут, что мировая экономика вступила в период повышенной волатильности, и прежние подходы к инвестированию больше не работают. Три инвестиционные темы от Блэкрока «помогают конкретизировать новый сценарий»:

1. «Новый экономический режим призывает к постоянной переоценке того, какая часть экономического ущерба, причиняемого центральными банками, заложена в переоценку стоимости активов. Центробанки преднамеренно вызывают рецессии и вряд ли снизят ставки, чтобы смягчить последствия. Но даже при позитивных переоценках, мы не будем рассматривать это как начало еще одного десятилетнего бычьего рынка акций и облигаций».

2. «Мы также переосмысливаем облигации. Фиксированный доход предлагает привлекательную доходность, особенно по краткосрочным государственным облигациям и высококачественным кредитам. Но мы не думаем, что долгосрочные государственные облигации будут играть роль балласта портфеля: инфляция, сокращение центральными банками своих активов и рекордный уровень долга заставят инвесторов требовать большей компенсации за владение бумагами или премии за срок».

3. «Жить с инфляцией. Мы видим замедление инфляции по мере нормализации структуры расходов и снижения цен на энергоносители, но мы видим, что в ближайшие годы она останется выше целевых показателей. Мировая экономика уже вышла из четырехдесятилетней эпохи стабильного роста и инфляции и вступила в период повышенной нестабильности, а новый режим повышенной непредсказуемости никуда не денется».

[«Новый мировой порядок. Мы думаем, что геополитическая фрагментация приведет к перестройке глобализации и увеличению производственных затрат, а также создаст несоответствие спроса и предложения».]
____________________________
Мы внимательно следим за риторикой Блэкрока, которая фактически является инструкцией к действию для политических и монетарных властей в долларовой системе:

1. «Политики признают новый макроэкономический режим, но игнорируют реальный компромисс между инфляцией и экономическим ростом». (https://xn--r1a.website/MarketHeart/1970)
2. «Государственные облигации не являются безопасным убежищем в рецессию, вызванной центральными банками». (https://xn--r1a.website/MarketHeart/1937)

(ссылка на обзор -- https://www.blackrock.com/ae/intermediaries/insights/global-weekly-commentary)

@MarketHeart

Еще один камешек в огород дезинфляции и сторонников пройденного пика роста цен в долларовой системе:

Байден выделяет почти $36 млрд на поддержку Teamster — одного из крупнейших и наиболее проблемных пенсионных фондов, управляющего сбережениями 357 тысяч рабочих и пенсионеров. Без федеральной помощи члены Teamster через пару лет в среднем потеряли бы 60% от своих регулярных пенсионных выплат.

Деньги поступают из «Американского плана спасения», пакета фискальной поддержки на сумму $1.9 трлн, утвержденного законом в 2021 году. Программа предоставила помощь уже 36 проблемным пенсионным фондам (550 тыс. пенсий и почти 2 000 работодателей), но ни один из них не получил за раз более $1.2 млрд. Всего проблемных фондов более 200, а планируемая сумма помощи оценивается в $90 млрд.

Член палаты представителей Вирджиния Фокс из Северной Каролины, главный республиканец в комитете Палаты представителей по образованию и труду, в своем заявлении назвала пакет «безрассудным использованием долларов налогоплательщиков», — «Бросание денег на тонущий корабль никого не спасает. Хронически недофинансируемые частные пенсионные фонды имеют фундаментальные изъяны. Спасать эти программы, не требуя радикальных реформ, нерационально и безответственно».

Пенсионные фонды с участием нескольких работодателей находятся под угрозой банкротства в результате многолетнего спада экономики и чрезмерно оптимистичных прогнозов о том, сколько они могут заработать на инвестициях. Дефицит настолько велик, что до прошлогодней финансовой помощи ожидалось, что к 2026 году у программы пенсионного страхования для нескольких работодателей (Pension Benefit Guaranty), которая финансируется за счет страховых взносов, просто закончатся деньги.

Казалось бы, где подвох? «Программа поддержки» позволяет пенсионным фондом инвестировать до трети получаемой ими помощи в акции.

@MarketHeart

Си Цзиньпин по итогам саммита в Эр-Рияде заявил, что Китай и страны Персидского залива должны в полной мере использовать Шанхайскую национальную нефтяную и газовую биржу в качестве платформы для осуществления расчетов в юанях по торговле нефтью и природным газом.

«Китай продолжит импорт больших объемов сырой нефти из стран Персидского залива, расширит импорт СПГ, укрепит сотрудничество в области разведки и добычи нефти и газа, инженерных услуг, хранения, транспортировки и переработки, а также в полной мере задействуют Шанхайские биржи как площадки для осуществления расчетов в юанях по торговле нефтью и газом».

По его словам, Китай также создаст двусторонние рабочие механизмы инвестиционного и экономического сотрудничества, включая кооперацию по свопам в национальных валютах и взаимодействие в сфере цифровых валют. Власти будут способствовать выходу компаний на китайский рынок капитала, планируют создать совместную инвестиционную ассоциацию и поддерживать суверенные фонды обеих сторон в различных формах сотрудничества.

@MarketHeart

Не пора ли вводить «потолок» на сметы?

Счет Германии за новые плавучие терминалы СПГ более чем в три раза превышает первоначальный бюджет.

Бюджет программы в размере €3 млрд теперь оценивается в €9.7 млрд евро на период с 2022 года, когда должны быть запущены первые блоки, до 2038 года. Берлин зафрахтовало пять плавучих терминалов СПГ, два из которых должны быть введены в эксплуатацию этой зимой. Однако планы начать импорт в начале этого месяца уже рискуют быть сорванными из-за погодных условий.

@MarketHeart

Китай открывается, а следующим шагом начинает СВО Тайвань? Картель ОПЕК+ сосредотачивается и отправляет долларовые цены на нефть к небесам = новая инфляционная волна на Западе?

Не забываем про ключевую роль SPR -- самый негативный сценарий предполагает истощение резерва в (плюс-минус) апреле 2023.

@MarketHeart

Генеральный директор ASML Питер Веннинк — ведущей голландской компании по производству полупроводникового оборудования — фактически обвиняет США в использовании торговых санкций в отношении Китая в качестве предлога для кражи доли рынка у европейских фирм, подобных его.

#ТорговаяВойна: «Хотя 15% продаж ASML приходится на Китай, у американских поставщиков чипового оборудования это 25%, а иногда и более 30%».

@MarketHeart

У самурая нет цели, только путь

​​Пробежимся по результатам заседания #ЕЦБ. Не освещали вчерашнего ястребиного Пауэлла, так как ничего нового или интересного там не было.

Лагард, собственно, описала будущее в одной фразе (цитируем) -- «Любой, кто считает, что ЕЦБ начнет смягчать ДКП, ошибается». Обычным европейцам хочется донести мысль в стиле -- «одумайтесь, глупцы». Но уже слишком поздно.

По порядку:

1. ЕЦБ признает риски устойчивой инфляции, и теперь «будет очень серьезно относиться к ужесточению денежно-кредитной политики». «Это не разворот; мы намерены проводить очень жесткую политику в долгосрочной перспективе, пока инфляция не замедлится до 2%».

2. Чиновники выкатили новый прогноз базовой инфляции на уровне 4.2% к декабрю 2023 года. 4.2% Карл! Это выше целевого уровня в два раза на горизонте 12 месяцев. Ребята готовы задрать ставку и держать её.

3. Количественное ужесточение (QT) начнется в I квартале 2023 года. Сокращать баланс вроде как планирует маленькими шажками ($15 млрд в месяц), но во втором квартале могут и ускориться. Задним числом вспоминаем про более чем $300 млрд выплат TLTRO (выкачивание ликвидности из банковского сектора), которые также продолжатся в следующем году.

4. Как и любой другой западный центральный банк, пытающийся бороться с инфляцией, ЕЦБ теоретизирует, что номинальные ставки должны быть выше уровня базовой инфляции: депозитная ставка ЕЦБ − базовая инфляция в ЕС = реальная ставка ЕЦБ (? − 4.2% > 0). Получаем терминальную ставку (потолок диапазона повышения) выше 4.5%.

5. В идеале ставку надо задрать еще повыше (5-5.5%) и держать там несколько кварталов.

6. Но планы ЕЦБ и ожидания рынков (финансовой системы) находится в разных вселенных -- люди ждут терминальную ставку НЕ ВЫШЕ 3% к концу 2023 года. Рынки отреагируют, в первую очередь, суверенного долга -- пламенный привет 2010 году, когда врубали печатный станок, а не откачивали бабло.

7. Под раздачу попадут все гособлигации, начиная с немцев, но хуже всего придется итальянцам -- их госдолг выкупает только ЕЦБ. Вариантов там немного, могут и выйти из ЕС, чтобы начать печатать деньги, но уже, естественно, лиры. Фактически это станет дефолтом еврозоны.

8. Повышение ставок, при наличие структурной инфляции, конечно же только усилит обвал экономик. К концу года западные институты прогнозировали чуть менее 0% сокращения ВВП по Германии -- это слишком оптимистично, надо уже смотреть в район 3-4%.

@MarketHeart

#вестисполейАрмагеддонщины
Подписчик в личке задал вопрос:
———————-
Дмитрий, добрый день! У меня возник вопрос, на который я пока что не нашел ответа. Инвестбанки рассматривают какой-то плавный выход из сложившейся ситуации. Инфляция уйдет, ставка упадет. Но прогнозисты из них так себе, насколько я помню они ни одного ужас-ужас финансового кризиса и обвала рынков не спрогнозировали. Потому что это плохо продается. Считаете ли Вы, что более вероятен
а) плавный разворот ДКП из-за стабилизации ситуации с инфляцией (структурные факторы улягутся, монетарные толком не возникнут),
б) разворот возникнет вследствие финансовых потрясений (а-ля 2008 год) и триггером будут именно финансовые потрясения (условно говоря порвется где-то в 80 трлн свопов, пирамидах репо, по аналогии с событиями нескольких месяцев назад в Британии)
или
в) Вы рассматриваете вариант при котором будет, как его называет Хазин, дополнительный политический или военный "бэмц" (ковид-локдауны как прикрытие проблем, которые уже возникли в конце 2019 года при повышении ставки) вроде ситуации с Тайванем (хотя вроде бы все на 2027 год уже нацеливаются) или, например, масштабное поражение Украины?

Не считаете ли Вы, что достаточным триггером может являться обвал экономики Украины (их же долгом заливают и долг может дефолтнуть?). Заранее спасибо за ответ!
———————-
Вкратце ответ следующий:
1) Завершение нынешнего тренда демонтажа глобальной экономики путем санкционных войн и сравнительно медленной (управляемой) стагфляции ранее середины 2028 года маловероятен. Мир по прежнему продолжит заниматься деглобализацией и сжиганием долгов, но это будет в целом контролируемый процесс.

2) Безусловно, всегда существует опасность срыва в жесткий кризис, но судя по всему ковидобесие 2020-2021 и последние события 2022 года представляют собой как раз "прививку" от более резкого и болезненного развития событий. В 2023-2024 году возможно нас ждет то же самое вокруг Китая, в 2024-2025 годах вокруг выборов в США. То есть расслабиться не дадут, но и совсем в пике не сорвемся. Попутно будут сдуваться финансовые рынки, будут делаться попытки разобрать пирамиды деривативов и пр., насколько они будут успешны - сказать трудно.

3) Полноценное каскадное обрушение по образу наших 1990-х если и возможно, то скорее после 2035 года, в том случае, если "частично контролируемое обрушение" 2021-2028-2035 годов своих основных целей не достигнет

Таким образом, до некоторой степени правы и Хазин и инвестбанки. Но только отчасти: они описывают крайние сценарии (соответственно наихудший и наилучший), а по факту будет нечто среднее как обычно.
Как любили говорить одни мои знакомые армянские строители: "не волнуйся дорогой, все будет как попало".

UPD: про Украину - это вообще ни разу не триггер. 100 ярдов долга для нынешней системы как слону дробина. FTX больше беспокойства вызовет.