#вестисполейАрмагеддонщины
Рубини опять пугает почтенную ппублику долговым кризисом и рецессией. Статья посвящена текущей возне "вокруг мягкой посадки" (хотя ясно, что стиль нынешней администрации совершенно такого не предполагает, да и вообще Зигзаг Мак Кряк - уже давно американский архетип).

Но бог с ней с рецессией, давайте взглянем на долговой кризис.
Вне зависимости от того, как именно стартует новый раунд ускорения инфляции (сразу будет супер-QE или сначала отрастят ставки и обвалят рынки) он неизбежен. Иного способа сжечь долги по сути нет, потому что на 2/3 они государственные.
Соответственно, на рынке облигаций мы видим следующее
❗️высокая инфляция;
❗️отрицательные реальные ставки;
❗️при этом крупных дефолтов нет, за исключением HY и сакральных жертв вроде Credit Suisse или Deutsche Bank)

Но самое главное - "разрушается спрос" (термин из другой оперы, но здесь вполне уместен). Потому что крупным заемщикам брать деньги становится не особо и нужно (развития нет, инвестировать некуда плюс инфляция частично закрыла дыры в балансах у кого они были), а инвесторам неохота давать под отрицательные ставки. Таким образом, объемы драматично падают.

Мы кстати это видим прямо сейчас на нашем рынке, хотя и по другим причинам: в этом году первичка считай что умерла, а ряд корпоративных эмитентов просто ушли с рынка, потому что у них либо все хорошо, либо все плохо.
А если повспоминать 90-е годы, когда инфляция была выше 50% годовых, то можно вспомнить, что тогда длинные деньги - это были инвестиции на год, или даже полгода.
Собственно, в условиях высокой инфляции облигационные рынки становятся мало интересными. Там остаются стервятники и совсем крупные институционалы, которые просто не могут никуда выйти.
Так что грядущий долговой кризис - это не только и даже не столько потери денег инвесторами на первом этапе, а невозможность отыграться на втором. Ибо не на чем.

Источники FT сообщают, что к России и Саудовской Аравии по вопросу сокращения добычи нефти присоединятся ОАЭ.

ОПЕК расправляет плечи

Новак прибыл в Вену.

Ожидаемое сокращение добычи ОПЕК+ связано не только с рыночными условиями — многие члены организации и так не способны выполнить квоты.

Картель прекрасно осознаёт, что если хоть одного производителя прогнут (ввод ограничений цен на российскую нефть), то такая же участь постигнет и остальных.

G7 своими руками стимулировала сближение позиций внутри ОПЕК, как результат:

1. Картель оказывает политическую поддержку России на фоне истеричных воплей из Вашингтона.

2. Согласовано превентивное ограничение добычи, носящее символический характер, в ответ на попытки установить внешнее регулирование рынка.

@MarketHeart

Совместный министерский мониторинговый комитет ОПЕК+ (JMMC) рекомендовал сократить квоты по добыче на ноябрь 2022 г. на 2 млн барр./сутки по сравнению с октябрем - Reuters

Существенное сокращение производства нанесет удар по администрации Байдена, которая лоббировала саудовцев увеличить производство.
Саудовские чиновники выразили обеспокоенность тем, что спрос на нефть может ослабить из-за ослабления мировой экономики.

Если мировая цена на нефть останется высокой, это осложнит усилия Европейского союза по введению ценового ограничения на российскую нефть.

Группа также может объявить о продлении общего соглашения о сотрудничестве между ОПЕК, Россией и другими странами-производителями, срок действия которого истекает в декабре.

Эффективное сокращение из 2 млн будет примерно на 900-1100 тыс. баррелей в сутки, плюс-минус.

Оно затронет только те страны, где производство соответствует или близко к целевому показателю: Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт, Южный Судан, Алжир, Габон, Ирак и Оман.

Вашингтон в истерике, уже написали, что на всех обиделись, — «Ясно, что ОПЕК+ решил поддержать Россию».

@MarketHeart

23 мая 2022 года: шедоубанкинг — это, конечно, хорошо, но на самом деле нет. И всем будет от этого очень плохо.

https://xn--r1a.website/Cringedaily/1229


6 октября 2022 года, шедоубанкинг:
а что такое происходит, нам что-то нехорошо

https://www.cnbc.com/2022/10/06/britains-shadow-banking-system-is-raising-serious-concerns-after-bond-market-storm.html

В фонде Рокфеллер Интернешнл не наврали

Российская экономика не стояла на коленях, она просто завязывала шнурки перед забегом… Именно такая картина вырисовывается после прослушивания речи президента на совещании по экономическим вопросам и выступлении Мишустина на полях Каспийского экономического форума.

За счет оборонки экономика вылезает из промышленного спада последних 4 месяцев. На осеннем урожае инфляция замедлилась с 17,8 до 13,5%, пошли позитивные прогнозы про рост ВВП в 2024–2025 годах. Но проблема со сменой рынков, на которые ориентируется Россия, остается.

С учетом того, как российская экономика «разворачивается на Восток», выгодным видится прикаспийское направление. Статистика говорит сама за себя: за последние 5 лет доля стран Каспийского региона в мировом ВВП выросла до 3,6%, а взаимный товарооборот «каспийской пятерки» вырос в 1,5 раза.

Концепция Каспия как нового торгового и культурного перекрестка — крайне заманчива, это поняли и в нашем кабмине. Уже хотят синхронно со странами-соседями снимать ограничения на сети железных дорог, облегчать логистику, развивать культурные связи и т. д.

Но за красивыми словами должны стоять реальные дела и нужен комплексный подход — от решения проблем с туризмом в Дагестане до промышленности в Астраханской области, где стоило бы поддержать судостроительство. К тому же надо выстраивать систему взаимоотношений и со странами региона: если Иран — наш стратегический союзник, что показал и ОПЕК+, и поставки дронов, то вот к Азербайджану, тяготеющему к Турции, есть некоторые вопросы. А сотрудничать придется со всеми, железных занавесов хватает на западе от России.

@russianeconomism

Shadow banking — теневая банковская деятельность и финансовая нестабильность.

Небанковские финансовые посредники выполняют многие из тех же основных функций, что и регулируемые банки, однако они остаются за рамками официальной системы. Вселенная небанковских финансовых учреждений и поставщиков кредитов, известная как теневая банковская система, оказалась в центре внимания во время финансового кризиса 2007-2008 гг. Она включала рынки коммерческих бумаг, обеспеченных активами, сделки обратного выкупа (РЕПО), продукты секьюритизации, фонды денежного рынка, частные валютные свопы и другие внебиржевые (OTC) операции и внебалансовая деятельность, часто спонсируемая или принадлежащая официальным банкам.

Незаметно для общественности и властей обширная сеть нерегулируемых кредитных посредников, их непрозрачные связи с официальными банками и скрытые риски таких связей оказались в эпицентре глобального финансового кризиса. Начав с относительно изолированного сегмента ипотечного рынка США, финансовый кризис, распространившийся по теневым банковским каналам, усугублялся спекуляциями хедж-фондов и другими операциями, связанными со сложными, нерегулируемыми финансовыми продуктами — поставив под угрозу жизнеспособность официального банковского сектора.

Система теневого банкинга не только угрожала коммерческим банкам, но и создала дополнительный спрос на меры государственной финансовый поддержки, предоставленную правительствами, пытающимися предотвратить банкротство системных банков с 2007 по 2008 год.

Несмотря на некоторые усилия по сдерживанию и регулированию части небанковского финансирования, за последние десятилетие глобальная теневая банковская деятельность увеличилась в размерах, географии и разнообразии:

– Доля мировых финансовых активов, хранящихся в теневых банковских учреждениях, увеличились во всем мире с 42% в 2008 году до 50% на конец 2019 года.
– В 2020 году теневые банковские учреждения выдали почти 70% всех ипотечных кредитов в США.
– Доля кредитов предприятиям, которыми они владеют, почти равна доле принадлежащих официальным банкам.
– Теневой сектор в 2021 году контролировал $226.6 трлн мировых активов из общей суммы $468.7 трлн.
– В странах с развитой экономикой на долю теневой банковской деятельности приходится в среднем 56% всех финансовых активов по сравнению с 27% на развивающихся рынках.
– Более $57 трлн активов, контролируемых теневыми банковскими структурами, являются результатом выданных кредитов.

В то же время темпы роста теневого банковского сектора в странах с формирующимся рынком были быстрее, чем в странах с развитой экономикой, особенно в части кредитования небанковских организаций, зависящих от краткосрочного финансирования. Это постоянное расширение создает системные риски и риски для финансовой стабильности в развитых и развивающихся странах.

В США во время кризиса 2008 г. и снова во время пандемии 2020 г. #ФРС вмешалась с триллионами долларов в качестве поддержки практически для каждого класса активов. Это сделало ФРС «маркет-мейкером первой инстанции» и покупателем активов, обеспеченных рынком ценных бумаг. Сегодня аналогичное давление усиливается в финансовой системы в Китае, где более ранние попытки сократить теневой банковский сектор не привели к стабильности финансовой системы. Долги, накопленные местными банками через теневой сектор внутри страны, а также долговые обязательства на международном уровне угрожают перспективам роста Китая в 2022–2023 годах.

Другими словами, не были устранены не только риски нерегулируемой системы теневой банковской деятельности, после мирового финансового кризиса, но в последующее десятилетие они усилились. Сегодня теневой банкинг создает новые проблемы для финансовой стабильности и, вероятно, потребует нового вмешательства центральных банков в 2022-2023 гг. В условиях неопределенности перспектив глобального роста и высоких инфляционных ожиданий такие интервенции могут быть не такими ожидаемыми, как во время двух предыдущих финансовых кризисов. Ситуация намного опаснее в развивающихся странах. /Доклад ЮНКТАД 2022 г./

#ShadowBanking

@MarketHeart

Интересный взгляд на соотношение долларовых цен — серебро / медь.

Цена меди зависит на 99% от промышленного спроса, а золота — на 95% от денежного. Серебро балансирует между ними.

Если серебро дорожает к меди — это может быть сигналом к началу цикла перетока активов в драгоценные металлы. Правда, есть нюанс — бумажными ценами на серебро и золото сильно манипулируют.

Или в этот раз все будет по другому?

@MarketHeart

Специальная финансовая операция 22.

«В кругах Центральных банков хорошо известно, что мировые долговые рынки, какими мы их знаем, могут поддерживаться только дешевой (и продолжающей дешеветь) нефтью! Без дешевой нефти [энергии] вся система дает сбой и возвращается к модели «жить по средствам».

Обеспечьте доллар нефтью [ресурсами] и валютная система будет работать. Если механизм перестанет работать, то доллар оторвется от нефтяного стандарта, а Банк международных расчётов сбросит цену на золото до $10 000 и выше со всеми вытекающими». [Анонимный финансовый блогер «ANOTHER», ноябрь 1997 года]

@MarketHeart

Нас вынуждают уничтожить Украину
#текущее
Не имея других сильных аргументов, Украина и Запад решили шантажировать Россию социальной катастрофой своего населения, прощупывая уровень готовности и решительности. К сожалению, игнорировать более нельзя, выбор между плохим и очень плохим придётся делать – ждём ракетного реквиема по инфраструктуре этой исчезающей страны…

Удар по Крымскому мосту – перевод боевых действий на территорию непосредственно России и явная демонстрация дальнейшего террористического характера и готовности к любым методам. Чем дольше тянуть, тем больше из Украины будут пытаться сделать аналог Палестины, переводя теракты и убийства в норму их миропонимания. Религиозной основы для такого нет, всё идёт на государственном уровне, глушить данное направление нужно жёстко. Остановить подобное можно выкорчевыванием с корнем и лишением финансирования потом. Взрыв на Крымском мосту имеет много последствий и долгосрочных решений для России:

▪️англосаксы считают себя в безопасности, после «Северных потоков» моментального ответа не последовало, пошли дальше, эту иллюзию надо убирать, как можно жестче и быстрее (подготовка таких операций небыстрая…);
▪️на Украине нужно запускать программу уничтожения энергетической инфраструктуры и мостов, превращая её в Дикие земли;
▪️даже минимальный уровень электроэнергии оставить не выйдет, будут безлюдные города и кадры тысяч замороженных людей, поэтому чем раньше они побегут, тем меньше жертв;
▪️неминуем исход нескольких миллионов жителей из городов в деревни, Европу и к нам;
▪️необходимо ставить лагеря для беженцев на своей территории, не выпуская за их пределы без фильтрации и проверок, но быстрая фильтрация нескольких миллионов задача нереальная;
▪️необходимы отвлекающие удары по Западу (проливы, разрушение коммуникаций, падение Долины пирамид и т.д.), чтобы те вынуждены были бросить ресурсы на свою безопасность.

Сейчас общество в России консолидировано необходимостью жестких ответных действий, если их не сделать – пойдет жесткое разочарование «Акела промахнулся», последующие аналогичные террористические удары в других местах России. Разговоры про необходимость отставок и прочие истерики сейчас играют на врага, ответные удары должны быть во вне, а не заниматься саморазрушением на радость ципсошникам. Уничтожение энергетики Украины приведет к исходу и необходимости решения социальных последствий, но это теперь меньшее из зол.

И, да, мы не можем жалеть население Украины больше, чем «выбранные» ими правители, пора это понять и начать действовать, наше общество другого не примет…

Менее чем за три недели в мире были повреждены сразу 3 газопровода

Интересно то, что 2 главных "стратегических союзника" (Германия и Япония) США затронуты напрямую.

Малайзия ограничит поставки сжиженного природного газа в Японию этой зимой после того, как утечка из трубопровода нарушила экспорт, что стало еще одним ударом по и без того напряженным мировым поставкам

По данным Bloomberg, Petronas применила правовую оговорку о форс-мажорных обстоятельствах после утечки 21 сентября (саботажи на Nord Stream в 2022 году произошли 26-29 сентября 2022 года).

Малайзийская Petronas объявила о форс-мажорных обстоятельствах в отношении экспорта СПГ.
На газопроводе Сабах-Саравак обнаружена утечка.

Япония не импортирует нефть с "Сахалина-1", но участвовать в проекте будет

Япония в настоящее время не импортирует нефть с проекта "Сахалин-1", однако считает участие в проекте, в котором японская Sodeco имеет 30%, важным с точки зрения энергетической безопасности.

Об этом заявил сегодня представитель Министерства экономики, торговли и промышленности Японии в связи решением Москвы вслед за "Сахалином-2" перевести в российскую юрисдикцию проект "Сахалин-1", реализуемый на условиях соглашения о разделе продукции.

UPD: Интересно, что продолжаются удары по инфраструктуре Германии.
Сегодня утром железнодорожное сообщение дальнего следования в северной Германии было полностью приостановлено. Два кабеля связи (GSM-R) были перерезаны в двух разных местах.

Страдают все «союзники» США, кто связан с российскими энергоресурсами

А как так вышло?

Рыночная капитализация нефтяного мейджора Exxon Mobil впервые за много лет превысила капитализацию Meta (экс-фейсбук).

Тренд обозначили ранее, — «На смену экономике мнимых сущностей неизбежно приходит экономика реальных ценностей и активов».

@MarketHeart

Еженедельные поставки физического золота на товарной бирже Comex (США) на 30-летнем максимуме.

Этапы потери доверия к бирже:

1. Несколько лет проторговывать бумагу с медленным, но верным выводом физ. металла в частные хранилища.
2. В реальности запасы падают и банки пытаются их восполнить на фоне повышающегося спроса.
3. Паника и закупки ускоряются — отношение торгуемого бумажного золота к физ. металлу достигает где-то 100 к 1 против 200-250.

Ставка на «нейтральный резервный актив»? #Золото

@MarketHeart

Энергетическая инфляция (годовая) в ЕС и UK с января 2017 года по июль 2022

@MarketHeart

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги как обычно зрят в корень и поговаривают очень важные вещи, хотя и в специфическом телеграфном стиле. Рынки действительно подошли к краю карниза, причём ФРС туда толкает вообще всех: и Англию и Европу и Японию и пенсионные фонды США. Суицид похлеще украинского если вдуматься. Наверное, когда-то потом историки придумают этому объяснение, но сейчас важнее успеть отбежать подальше. В рублях кстати переждать все это вполне нормально, правда у многих есть опасения что обратно не выйдешь и что вообще железный занавес отпустят. Что характерно, могут) но тут уже времена такие, что хороших решений просто нет: выбирать приходится между очень плохим и катастрофичным.

Нобелевская премия, видимо, вот за это?

Бернанке в мае 2007 года, — «Проблемы с субстандартной ипотекой и растущее число дефолтов по ипотечным кредитам не нанесут серьезного ущерба экономике».

Экономический гений, — «Председатель #ФРС Бен Бернанке в январе 2018 года заявил, что, хотя экономика США сталкивается с трудным стечением обстоятельств, ФРС не прогнозирует рецессию».

И вот такой прогноз в ноябре 2007, — «Экономике грозят риски, а не рецессия. Наша оценка предполагает более медленный, но положительный рост в следующем году».

Как и в случае с Бернанке, заявляющий об «устойчивой экономике» Джером Пауэлл использует ровно ту же методичку.

@MarketHeart

Тем временем Ассоциация пенсионных фондов Великобритании (Pensions and Lifetime Savings Association, PLSA) настойчиво «предлагает» Банку Англии ещё раз подумать и продлить интервенции на рынке британских же гособлигаций на подольше.

What a time to be alive

​​Инвесторам и спекулянтам нравится мусолить темы QE и QT, потому что количество денег (долларов) оказывает непосредственное влияние на стоимость рисковых активов. Точно так же всем нравится фокусироваться и обсуждать процентную ставку ФРС, поскольку цена заимствования денег также оказывает сильное влияние на финансовые пузыри. Как ни странно, редко кто обращает внимание на фактически банковскую функцию ФРС.

#ФРС действует как банк, эффективно зарабатывая чистый процентный доход на разнице доходности ценных бумаг, которыми он владеет, и стоимостью финансирования депозитов банковской системы. 

В течение 2021 года ФРС получила $122.5 млрд в виде процентных доходов, выплатила $5.7 млрд в виде процентных расходов, понесла $8.7 млрд расходов (в основном на бесполезных экономистов, работающих в ФРС), а затем направила большую часть оставшейся прибыли в Казначейство США. Казначейство высоко ценит поступления, которые в 2021 году составили $107.4 миллиарда долларов, что помогает сделать дефицит бюджета США чуть менее вопиющим. 

ФРС также является не классическим банком в том смысле, что он не может обанкротиться. И вот случилось беспрецедентное событие — посмотрите на график стабильных доходов ФРС за последнее десятилетие и представьте, что теперь они уйдут в минус.

Почему прибыль стала отрицательной и тренд сохранится (грубые подсчёты)?

На конец 2021 года обязательства ФРС составляли $8.7 трлн долларов. В результате каждое повышение ставки на 100 б.п. увеличивает процентные расходы на $87 млрд. Сравните с цифрой в 2021 году, когда ФРС выплатила всего $5.7 миллиарда долларов в виде процентных расходов. Предположим, что Пауэлл и Ко серьезно нацелены на поднятие ставки до 4% (сейчас 3.25%) — это означает увеличение затрат на $348 млрд.

Даже если предположить, что цифра процентного дохода ФРС ($122.5 млрд) за прошлый год останется на том же уровне, конечный убыток составит почти четверть триллиона долларов (122.5 - 5.7 - 348 - 8.7 = 239.9 млрд). Кто должен компенсировать убыток в размере $239.9 млрд?

Помните, центральные банки не разоряются. Вместо этого они могут либо игнорировать убытки на неопределенный срок, либо получить финансовую помощь от правительства — обычно печатая деньги для покупки казначейских облигаций непосредственно у казначейства. 

ФРС все больше будет вынуждена прибегать к печатному станку, чтобы компенсировать убытки от собственного отрицательного спреда процентных ставок, собственного баланса и заткнуть дыру в балансе Казначейства, которая растет по мере сокращения выплат от центробанка. Они не могут побороть инфляцию, не обанкротив себя.

Таким образом, более высокие ставки только ускоряют инфляционный кризис, особенно в связи с тем, что более высокая стоимость заимствований снижает стимулы к инвестициям по всей экономике.

@MarketHeart