Результаты решений Верховного главнокомандующего от 21.09.22
1. Референдумы состоятся, а донбасские республики и другие территории будут приняты в Россию.
2. Защита всех присоединившихся территорий будет существенно усилена Вооружёнными силами России.
3. Россия объявила, что для такой защиты могут быть использованы не только мобилизационные возможности, но и любое российское оружие, включая стратегическое ядерное и оружие на новых принципах.

Поэтому разным отставным идиотам с генеральскими лампасами не надо пугать нас разговорами про удар НАТО по Крыму. Гиперзвук гарантированно способен достигнуть целей в Европе и США гораздо быстрее.

А вот западному истеблишменту, вообще всем гражданам натовских стран нужно понять, что Россия выбрала свой путь. Обратной дороги нет.

Страх и ненависть в долларовой системе.

Японцы таки расхечлили валютные резервы — Правительство и Банк Японии проводят первую валютную интервенцию с июня 1998 года на уровне почти 146 USD/JPY. Если история нас чему-нибудь учит, так это тому, что несистемные валютные вмешательства ничем хорошим обычно не заканчиваются. Ждем курс 150+ в перспективе.

Еще у японцев есть $1.2 трлн в казначейских облигация, больше, чем в любой другой стране, которые сливаются на дорожающем баксе. Может ли и дальше ФРС идти на ужесточение ДКП в условиях надвигающейся неликвидности долгового рынка трежерей (Японцы тут помогут)? Вот в чем вопрос.

#ВалютныеВойны

Судя по уже третьему подъёму ставки ФРС США, американцы окончательно смирились с неизбежной рецессией. Прогнозы по росту ВВП и безработице ухудшились, федеральные фонды достигнут диапазона 4.25% — 4,5% к декабрю, а значит, будут еще минимум 2 повышения по 0,75 и 0,5 п.п. А это очень существенные изменения...

Картина не самая радужная, учитывая, что ФРС продолжит курс на подавление инфляции. Но сейчас для них любая стратегия проигрышная, ведь повышение ставки хоть и может обуздать рост цен, но не скажется позитивно ни на американских акциях, ни на облигациях.

Интереснее тут влияние роста ставки ФРС США на внешку. Курс доллара к основным валютам (йена, фунт, евро, франк, юань) уже обновил 20-летний максимум и продолжит расти, вместе со ставкой.

Советуем всем следить за Японией. Это мировой лидер по соотношению "внешний долг/ВВП" и по объему займов в гособлигациях США, в т.ч. казначейских трежерис. Йена потеряла с начала года 22%, и правительство Японии начало таргетировать курс, продавая доллары. А валюту им для этого как раз придётся брать из продаваемых трежерис, поскольку аналога ФНБ у них нет, а бюджет дефицитный.

Параллельно из-за роста ставки ФРС фонды начнут скидывать гособлигации других стран, включая Японию. Эти займы просто становятся убыточными. Зачем занимать у стран с дешевеющей валютой, если можно прикупить американских облигаций. Следите за руками — это может запустить коллапс уже в экономике США.

Когда начнется распродажа долговых обязательств условной Японии, японцам опять-таки придется продавать еще больше купленных до того американских трежерис, чтобы обеспечить себя ликвидностью для выплат по своим долгам. Этот хаос неминуемо переместится в мировую экономику.

Иронично, что России этот процесс не коснется из-за ответки нашего ЦБ на санкции в виде ограничений на движение капитала. Как вы можете понять по падению бакса до 58,84 руб. (вместо роста), у нас тут своя атмосфера.

@russianeconomism

Привет из 2008 года — 5-летние кредитно-дефолтные свопы #CDS Credit Suisse в настоящее время находятся на самом высоком уровне со времен финансового кризиса.

Швейцарский банк потерпел крах фондов финансирования связанных с Greensill на $10 млрд и убытки на $4.7 млрд от коллапса Archegos Capital в 2021 году. Credit Suisse также оказался под давлением регуляторов из-за проблем с отмыванием денег и запланированного сокращения штата.

В настоящее время банк сообщил о трех ежеквартальных убытках подряд. Совсем недавно он объявил о продаже своего трастового бизнеса в Сингапуре, а также о ликвидации своих юридических лиц и «остаточного бизнеса» в ближайшие годы.

Горите в аду.

#нефть
Кстати, вопрос правомерный. Еще конечно свежи воспоминания про запасы "Обуви России", но с нефтью-то вопрос в разы серьезнее. Если коллеги правы в своих догадках, то интервенции закончатся очень скоро. Ну то есть через неделю или две.

UPD: ссылка на научные исследования по данному вопросу
————————————-
"новые данные показали, что каменная соль не представляет собой сплошной изотропный непроницаемый для жидкостей и газов упруго пластичный материал, способный полностью самозалечивать микро- и макротрещины под действием внешнего давления. Согласно новым представлениям, каменная соль в естественном залегании « это ансамбль структурно неоднородных элементов, то есть сложный, неоднородный, поликристаллический, слабопроницаемый материал, обладающий выраженными пластическими свойствами. Весьма низкая проницаемость каменной соли (порядка 10-21-10-22 м2) при определенных нагрузках и (или) термодинамических условиях может возрастать в тысячи и более раз без возникновения макротрещин гидроразрыва, видимых признаков разрушения структуры и потери сплошности.
———————————

Прошедшая неделя ознаменовала собой качественный переход долларовой системы на новый этап саморазрушения (первым стал слом сырьевых рынков). Фактически американский доллар превратился в каннибала, который не гнушается валютами вассалов и «союзников», чтобы поддержать ликвидность собственных рынков.

Петля мертвеца — резкий рост ставок #ФРС приводит к росту курса доллара #DXY и высасыванию капиталов с других рынков. ФРС сдувает пузырь на рынке недвижимости США и открыто заявляет, что стремится к рецессии для снижения инфляции, не обращая внимания на последствия.

Мировые финансовые рынки держатся на вере в бакс и доверии к проводимой денежно-кредитной политике ФРС. Массовое помешательство, если хотите — это идея о том, что власти будут способны вернуться к более нормальной кредитной среде на стабильной основе в недалеком будущем.

Как популярно объяснили в Bank of America, — «Cash Is King, поскольку пессимизм инвесторов достиг пика финансового кризиса 2008 года». Разберемся, что произошло, почему на рынках паника, а инвесторы и спекулянты массово выходят в долларовый кэш.

Залив кризисов 2008 и 2020 годов печатанием бабла и эра сверхнизких ставок в долларе привели к драматическому росту глобального долга. Глобальные обязательства ($300 трлн) в основном номинированы в долларах США. Когда вы вынуждены отказаться от кредитов, потому что глобальный рост замедляется, а доступ к финансированию в долларах становится очень дорогим — активы обесцениваются на фоне растущего знаменателя ($).

Экономика США составляет ~25% мирового ВВП, но статус мировой резервной валюты (имперская привилегия) обеспечивает до 85% глобальных торговых расчетов в долларах. Рост доллара оказывает огромное давление на мировую торговлю и стимулирует #ВалютныеВойны, поскольку укрепление резервной валюты приводит резкому удорожанию импортных ресурсов и к девальвации национальных валют.

Миллиарды казначейских облигаций США продаются странами, которые годами накапливали валютные резервы в долларах. Теперь они должны продать долларовые активы, чтобы поддержать нацвалюту. Если иностранные центральные банки начинают продавать казначейские облигации США — растут долларовые ставки, что приводит к новому витку укрепления курса доллара.

Именно поэтому следующая глобальная рецессия / #метадепрессия сейчас начинает проявлять себя через валютные и долговые рынки, а не через традиционные макропоказатели безработицы и ВВП, который завышают нарисованной инфляцией. Скорость, с которой они ломаются, захватывает дух. [1/2]

Пузырь гособлигаций «вжух и пропал» — зафиксирован худший результат с 1949 года. 10-летние казначейские облигации США демонстрируют худший год в истории. «Облигации развитых стран торгуются как облигации развивающихся рынков, и самый большой финансовый пузырь в истории пузырей, пузырь суверенных облигаций, продолжает сдуваться».

Что может заставить ФРС развернуться в какой-то момент, несмотря на показную ястребиную позу? Ликвидность рынка казначейский облигаций.

ЕС, Великобритания и Япония также потерпят экономический крах, заодно прихватив с собой США, если только они не начнут покупать энергию в нацвалютах, то есть проведут дедолларизацию импорта энергоресурсов.

Великобритания — прекрасный пример происходящего.

В пятницу фунт обвалился к баксу на 3.37% и потерял с начала года 18.29%, успешно двигаясь к паритету (1.09 сейчас), как уже было с евро. Был зафиксирован самый большой скачок ставок в 10-летних гособлигациях. Никто больше не желает финансировать внешний дефицит острова при текущей конфигурации реальной доходности, обменного курса фунта и кризиса в экономике.

Валютные резервы Англичанки составляют смешные $108 млрд (исключая золото) и повлиять на рынок не способны — для сравнения, в последний раз, когда Япония проводила валютные интервенции они обошлись в $171 млрд (в ценах 2011 года!). [2/2]

Стоп, по плану предполагался же дефолт у России. Опять Пупа и Лупа всё перепутали 🤬

До сих пор ни одна из говорящих голов #ФРС не признала, что на мировых рынках валют и госдолга началась паника. Все основные валюты сегодня продолжили снижение по отношению к доллару США. Фунт продемонстрировал исторический минимум и ускоренными темпами движется к паритету (и ниже).

Но этот день запомнится не историческим обесцениванием британского фунта к доллару, а откровенным троллингом ФРС в сторону бриташек и эпичным фейлом — экстренным заявлением Банка Англии, который ничего не предпринял для спасения нацвалюты.

«Банк Англии осознает волатильность валютных рынков и подчеркивает свою непоколебимую приверженность финансовой стабильности и, не колеблясь, изменит процентные ставки настолько, насколько это необходимо для возвращения инфляции к целевому уровню в 2%».

Переводим. Если мы и собираемся резко подниматься ставку разом хотя бы на 1.5-2% (единственный вариант остановить падение фунта), то лучше это делать позже, чем раньше и пофиг, что долговой рынок окончательно сломается.

«Поскольку правительство Великобритании предлагает значительное снижение налогов и увеличение расходов, британские и мировые рынки отражают «озабоченность и опасения», которые этот план будет иметь для британской и мировой экономики», — глава Федерального резервного банка (ФРБ) Атланты Рафаэль Бостик.

Переводим. Вы хотите решить свои проблемы монетизацией госдолга? Скорее вся мировая экономика сломается, чем мы позволим островитянам повторять наши фокусы.

#вестисполейАрмагеддонщины
Новая фаза противостояния - "инфраструктурная война". Термин очень удачный в том смысле, что отражает долговременную тенденцию инфраструктурного размежевания. Тема очень большая. Пространные рассуждения - см по ссылке, если кратко то суть в следующем:
1. В период глобализации инфраструктура (в широком смысле, и мосты, и дороги, и энергетику, и газопроводы, и транспорт-связь-интернет и т.д.), в значительной мере была в совместном пользовании, если не напрямую, то опосредовано.
2. Сейчас идёт размежевание и самый болезненный и разрушительный процесс - именно раздел инфраструктуры. Финансовые активы и виртуальные рынки поделить сравнительно просто, а вот резать по живому даже довольно гибкую логистику - уже сложнее. А энергетику - практически фатально.

Так что диверсия на СП1 и СП2 в каком то смысле событие знаковое. Надеюсь, что газопроводы так или иначе починят и запустят (правда неизвестно когда именно), но "инфраструктурная война" вряд ли скоро прекратится.

Колонка от 27 сентября 2022 года

Мишустин одержал очередную победу над либеральной элитной группой. Причём серьёзную. В проект нового бюджета не вошло пресловутое «бюджетное правило», в соответствии с которым мы много лет платили дань мировой долларовой (Бреттон-Вудской) системе. Суть его состояло в том, что государство не получало денег от экспорта нефти, если её цена превышала некоторую величину (заведомо меньшую, чем рыночные цены). Ну а реальная суть этой дани проявилась в тот момент, когда 300 миллиардов долларов (которые, собственно, из неё и были сформированы) к нам не вернулись.

Разумеется, либеральная команда выдавала много других обоснований для существования такой системы, но в последние месяцы её суть окончательно и полностью прояснялась, как и реальная суть либеральной группы в системе исполнительной власти. Тем не менее, либералы отчаянно пытались сохранить эту дань, «хоть тушкой, хоть чучелкой» протащить её в новый бюджет.

И это им, слава Богу и спасибо Мишустин, не удалось. Более того, он потребовал сделать бюджет дефицитным (чтобы все деньги шли в экономику) и, более того, направил весь их избыток именно в инвестиции (напомню, что инвестиции — это вложения в основные средства, всё остальное — спекуляции). В общем, с точки зрения российского бюджета, это — революция!

Разумеется, бюджет ещё не принят, но, скорее всего, шансов на то, что «бюджетное правило» в него вернётся крайне невелики. Разумеется, потом нужно будет следить за эффективностью этих инвестиций, следить, чтобы Минфин финансировал все проекты ну, и так далее. Отметим, кстати, что традиционный фокус либералов, при котором деньги выплачиваются настолько поздно, что их не успевают освоить, уже частично компенсирован: теперь эти деньги снова возвращаются в бюджет, а не исчезают «в никуда». 

В общем, произошла очередная маленькая революция, которая показывает, в каком направлении действует Мишустин (и Путин, разумеется, который им руководит). Вместе с тем стало понятно, что хотя либералы серьёзно ослабли, само по себе существование России в рамках долларовой системы не даёт пока возможности избавиться от них окончательно.

А мы пока именно в этой системе, хотя бы потому, что рынки, на которых мы продаём свою продукцию и на которых покупаем чужую (и изолировать нас от которых у Запада не получилось) существуют именно в долларовой системе и цены на них определяются именно в долларах. Именно по этой причине я столько пишу о необходимости формировать валютную зону, в которой цены определяются во внутренней (внутренних) валютах. Пока это не сделано, реальной независимости у нас не будет.

 А пока можно только отметить, что очередная победа Мишустина может привести к тому, что экономический спад у нас приостановится, но вот для устойчивого роста этого не хватит, тут нужен дешёвый (реально дешёвый, 2-3%) кредит для малого и среднего бизнеса, производства товаров народного потребления. И это будет следующая битва между Мишустиным и либералам

Уловка-22 для мировых ЦБ долларовой системы.

Если «развитый рынок» с высокой задолженностью печатает деньги в разгар энергетического кризиса, то он рискует столкнуться с проблемой платежного баланса в стиле развивающегося рынка (одновременно резкое падение курса валюты и резкое повышение доходности по облигациям).

Если «развитый рынок» с высокой задолженностью не печатает деньги в разгар энергетического кризиса, то он рискует столкнуться с проблемой платежного баланса в стиле развивающегося рынка — масштабным номинальным дефолтом, включая возможность дефолта суверенного долга.
________________________
«Так вот, «уловка-22» заключается в следующем: какие бы слова ни произносились на политической сцене, сам факт появления человека на этой сцене доказывает, что перед нами блядь и провокатор. Потому что если бы этот человек не был блядью и провокатором, его бы никто на политическую сцену не пропустил — там три кольца оцепления с пулемётами»

@MarketHeart

Важно понять мотивацию — Банк Англии был вынужден сделать то, что сделал (вышел на рынок, чтобы купить государственные облигации на сумму до 65 млрд фунтов со сроком погашения 20 лет и более). Другими словами, вернулся к количественному смягчению с инфляцией на уровне 10%, чтобы избежать обвал пенсионных фондов и других подобных дефолтов.

Крах гособлигаций, который начался еще до объявления нового бюджета в пятницу, вызвал кризис ликвидности для так называемых инвестиционных фондов, ориентированных на обязательства (LDI), общая стоимость которых составляет примерно 1.5 трлн фунтов (!), из которых около 1 триллиона были инвестирован в государственные ценные бумаги и другие облигации.

Это в основном фонды оперирующие заемными средствами — когда они покупают ценные бумаги, они часто используют их в качестве залога для получения кэша (на рынке РЕПО), затем используют наличные деньги, чтобы купить больше ценных бумаг, затем снова отдают их в залог и так по кругу.

Риск привлечения денег таким образом заключается в том, что, когда стоимость этого залога рухнет, как это произошло с обвалом цен на гособлигации из-за роста доходности, фонды должны каким-то образом найти наличные деньги либо для погашения займов, либо для пополнения залога.

Это обстоятельство вынуждает их продавать больше ценных бумаг и других активов, так резко снижая цены на эти ценные бумаги, что это может подорвать их платежеспособность и платежеспособность системных учреждений, которые инвестируют в эти ценные бумаги (гособлигации).

Вот теперь переходим к соли.

Инвестиционные фонды (LDI) принадлежат пенсионным фондам, обещающим выплаты из расчета последней зарплаты (Final Salary Pension). Непосредственный риск заключался в том, что сами эти пенсионные фонды станут формально неплатежеспособными, поскольку их обязательства перед LDI превысят их активы (огромные требования по внесению маржи, которые они не могут выполнить). Пенсионный регулятор рассчитывает стоимость обязательств пенсионной схемы, используя ставку дисконтирования будущей денежной стоимости пенсионных выплат, которая привязана к доходности госблигаций — если она растёт, то дисконтированная стоимость обязательств падает.

Цель Банка Англии в моменте — поднять цены на госбонды и дать время LDI продать активы более упорядоченным образом, чтобы удержать весь рынок от системного обвала (и пока это работает).

Фактически это попытка упорядоченного перехода к более низкой стоимости ценных бумаг/облигаций и более высоким доходностям или процентным ставкам по государственным облигациям. Никто не обещает, что стоимость этих активов потом не опуститься, а значит ЦБ понесет убытки минимум на 65 млрд фунтов в рамках QE.

Только на самом деле убытки не будут убытками ЦБ. Они лягут на плечи налогоплательщиков, поскольку Министерство финансов возместит Банку Англии любое падение стоимости покупаемых им облигаций. Это не волшебное спасение — кому-то это будет стоить больших денег. И этот кто-то (за неимением возможности пограбить другие страны), вероятно, правительство, а значит, и налогоплательщики (доходная часть бюджета).
____________________
Переобувания Банка Англии станет тенденцией для всех других ЦБ, оказавшихся в долларовой петле. Монетизация долга — привилегия сверхдержавы, а не островитян, тут все верно.

@MarketHeart