Китай потребовал от крупнейших НПЗ приостановить экспорт бензина и дизеля.

Исключения сделали только для мазута и авиакеросина, плюс поставок на территории Гонконга и Макао. Неформальные ограничения начнут действовать с апреля. Март уже наступил, контракты на месяц подписаны. В сумме с авиатопливом КНР экспортирует порядка 3,8 млн тонн топлива в месяц.

Всего КНР импортирует примерно 30% от своего общего объёма закупаемой нефти из стран Персидского залива, при этом он же забирает почти всю иранскую нефть.

На этом фоне маржинальность выпуска топлива для экспортеров вышла на максимумы. Например, прибыль за баррель дизеля уже приблизилась к $50. Сам же дизель раллирует.

Ещё один плюс для России как для крупнейшего экспортера нефтепродуктов. В частности — дизеля. Основной бенефициар — "Газпром нефть".

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Судоходство в Ормузском проливе практически полностью остановлено.

Согласно данным Bloomberg, в Персидский залив во вторник вечером зашел только один танкер с нефтепродуктами, а в среду вечером вышел один балкер.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Трамп "разрешил" Индии закупку российской нефти, заявил глава Минфина США Бессент

Министерство финансов США вводит временное 30-дневное разрешение, позволяющее индийским нефтеперерабатывающим заводам закупать российскую нефть.

"Мера краткосрочная и не принесет существенной финансовой выгоды российскому правительству, поскольку разрешает только сделки с нефтью, уже находящейся в море. Ожидается, что Нью-Дели увеличит закупки американской нефти. Эта временная мера ослабит давление, вызванное попыткой Ирана захватить мировой энергетический рынок."

Наверное, Венесуэла тоже пыталась "захватить мировой энергетический рынок".

Возобновление Индией покупок российской нефти означает существенное снижение дисконтов Urals к Brent. А там, где "временное 30-дневное разрешение", там и его постоянные дальнейшие продления. Будем относиться к этому прагматично.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

У монархий Персидского залива начинается истерика. Они стали осознавать, куда их втянули Штаты.

Министр энергетики Катара:

▪️Война заставит страны Персидского залива прекратить экспорт энергоносителей в течение нескольких недель

▪️Даже если война закончится немедленно, Катару потребуется от нескольких недель до нескольких месяцев, чтобы вернуться к нормальному циклу поставок.

▪️Цены на нефть могут взлететь до $150 через 2-3 недели.

▪️Цены на газ вырастут до 40 долларов за MMBTU

▪️Эскалация на Ближнем Востоке может привести к краху экономик по всему миру

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Эфир "Итоги дна" с Михаилом Делягиным.

Записывали вчера вечером. А, поскольку сейчас все очень быстро меняется, некоторые цифры могли за день скорректироваться. Впрочем, на суть сказанного это не влияет.

Видеозапись по понятным причинам загрузил в Max: https://max.ru/dvinsky/AZzEa0u4CQc

01:44 – Тема про заявление Минфина о приостановке покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила.

03:26 – Как боевые действия повлияли на цены на нефть, газ и золото.

07:27 – Прогноз, как повлияет на наш бюджет корректировки цен на нефть.

15:12 – Курс рубля – будет ли укрепление дальше?

19:24 – Все критически значимое у нас импортное.

28:37 – Отмена подачи декларации — это дискредитация органов государственной власти.

36:22 – Блок про заявление Бастрыкина о конфискации всего имущества коррупционеров.

37:41 – Пример с делом Улюкаева.

43:05 – Опрос в ВЦИОМ показал, что большинство граждан России не поддерживают идею легализации онлайн-казино.

52:21 – Блок про заявление Минпромторга, о том, что ведомство постоянно мониторит цены.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Последние данные по Urals — 53$ за баррель на 4 марта на базисе FOB европейских портов России. Именно от этой цены рассчитывается дальнейшее налогообложение. Никаких 80-90$ за баррель нет. Допускаю, что некоторые партии были проданы по такой цене, но уже непосредственно в Индии. На бюджет это не влияет.

Как видим, на 4 марта дисконт в 30$ сохранялся (Brent тогда стоил 83,2$). Впрочем, на текущий момент даже при сохранении такой огромной скидки Urals должен торговаться по 62-63$. Допускаю, что и выше, но узнаем чуть позже. Сокращение дисконтов рано или поздно обязано произойти.

В целом туман нефтяной войны постепенно рассеивается. Приходит понимание того, что масштабы огромные. Предложение сократилось минимум на 7-8 млн б/с.

Кувейт экстренно сокращает добычу, так как хранилища переполнены. Саудовская Аравия и ОАЭ также приближаются к пределам возможностей для хранения. Если все так пойдет и дальше, то через 2-3 недели нефть улетит на 150$ за баррель.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Дух Анкориджа.

Глава Минфина США Бессент: мы можем отменить санкции в отношении российских нефтяных компаний
на фоне конфликта на Ближнем Востоке

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Минфин и Минэк опубликовали февральские данные по нефтегазовым доходам бюджета и стоимости Urals соответственно.

Цена на нашу нефть сложилась в размере 44,59$ или же 3430 руб. за баррель.

Нефтегазовые доходы за февраль — всего 423,3 млрд рублей. За два месяца — 826 млрд при базовом объеме в 1161 млрд. То есть, недобор в 335 млрд, которые взяли из ФНБ.

При продолжении такой ситуации бюджет не досчитался бы 3-3,5 трлн рублей по году. Впрочем, сейчас все изменилось. Уже по марту рублевая стоимость Urals имеет все шансы превысить цену отсечения.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Минцифры разработало законопроект для спасения "Почты России". Предыстория здесь.

Сейчас же стали известны цифры. Планируется создать специальный фонд для поддержки и модернизации почтовых услуг, наполнение которого предлагается осуществлять за счет обязательных отчислений компаний-операторов в размере 3% от доходов от почтовых услуг за каждый квартал. "Почта России" от данной уплаты, разумеется, будет освобождена.

Общий размер отчислений оценивается примерно в 90 млрд рублей в год, которые возьмут с маркетплейсов.

Со своими инициативами Минцифры начинает превращаться в Минфин. Вопрос не в том, чтобы собрать с маркетплейсов 90 млрд рублей. Вопрос в том, зачем это делать для спасения "Почты России", которая даже на операционном уровне работает в минус.

Не вижу абсолютно никакой целесообразности в реанимировании "Почты". Это архаичная компания из XX века, которая так и не смогла перестроиться.

Работу "Почты России" иногда пытаются оправдать выполнением социальных функций. Но, во-первых, даже в небольших населенных пунктах сейчас есть ПВЗ маркетплейсов, на которые можно в добровольно-принудительном порядке возложить почтовые обязанности. Во-вторых, для самых отдаленных н.п. можно создать отдельного оператора в форме ГУП, который выполнял бы почтовые услуги для ограниченного списка н.п. Только он был бы в 100 раз меньше "Почты России" и проедал бы в 100 раз меньше денег.

Ассоциация компаний интернет торговли (АКИТ) направила главе правительства Михаилу Мишустину обращение с просьбой пересмотреть подготовленный Минцифры законопроект. Уже много раз Мишустин не пропускал инициативы различных министерств. Надеюсь, так будет и в этот раз. Если есть желание взять с маркетплейсов 90 млрд рублей, то давайте потратим их на что-нибудь другое.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Не так уж и сильно сократились выдачи жилищных кредитов после изменения программы "Семейной ипотеки". В феврале граждане получили 71 тыс. таких кредитов на общую сумму в 285 млрд рублей. Это выше показателей февраля 2025 года на 35% и 26% соответственно. Впервые за многие месяцы рыночная ипотека заняла более половины (57,7%) в общем объеме выдач.

"Ажиотаж" в преддверии изменений условий программы начался в октябре, и динамика выглядит следующим образом:

▪️Октябрь: 105 тыс.
▪️Ноябрь: 107 тыс.
▪️Декабрь: 161 тыс.
▪️Январь: 87 тыс.
▪️Февраль: 71 тыс.

Как видим, никакого резкого обвала не произошло. Данные начала и конца года всегда различаются в 1,5-2 раза. Под конец года вся активность граждан возрастает, а в начале рынок впадает в "спячку". Так случилось и в этот раз. Безусловно, изменение программы "Семейной ипотеки" внесло определенный вклад в рост спроса за последние месяцы, но решающим его назвать нельзя. Плюс не забываем, что в феврале всего 28 дней.

Приходящие данные показывают, что никакого кризиса в строительной отрасли нет. Да, времена для девелоперов непростые, но вряд ли кто-то думал, что получится вечно жировать на льготных программах. Сейчас "стройка" постепенно приходит к своему обычному состоянию.

Проблема лишь в том, что с 2020 года цены на недвижимость были разогнаны в несколько раз, а доступность жилья откатилась на уровень 1999 года. Но кого это волнует?

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Израиль впервые атакует нефтеперерабатывающую инфраструктуру Ирана. Цель очевидна — лишить страну топлива. Расстояния огромные, и без логистики управлять обороной и контратаковать противника иранским силам будет невозможно.

Всю неделю в нашем информационном пространстве регулярно поднимается вопрос: как может помочь Ирану Россия и должна ли помогать вообще?

Конкретно по топливу организовать поставки Тегерану нужно. Логистические маршруты есть (восточнее Каспия и сам Каспий). Чтобы не подвергать опасности наших людей, забирать грузы могут сами иранцы.

Много Россия не потеряет. А благодаря иранским ударам по нефтяной инфраструктуре Ближнего Востока и росту стоимости нефти все эти сравнительно небольшие по объему поставки уже окупились несколько раз. Да и в дебеторку тоже можно записать.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Заявление Дональда Трампа о том, что после возможной войны карта Ирана "вероятно, будет иной", не является бредом сумасшедшего. Подобные формулировки появляются тогда, когда соответствующие сценарии давно обсуждаются внутри правящих элит. Речь идёт о давней концепции: крупные государства Ближнего Востока должны быть ослаблены и раздроблены, чтобы в регионе не возникали самостоятельные центры силы.

Одной из наиболее откровенных формулировок этой логики стала карта "Нового Ближнего Востока", опубликованная в 2006 году американским военным аналитиком Ральфом Питерсом. В статье "Кровавые границы" он предложил радикальную перекройку политической карты региона. По сути речь шла о демонтаже существующих государств и их переразделе по этническому принципу. В этом сценарии Иран теряет часть территории: курдские районы отходят к будущему Курдистану, юго-восток объединяется с Белуджистаном, а нефтеносные районы Хузестана выделяются в отдельную конфигурацию. Крупное государство превращается в несколько более слабых образований, неспособных проводить самостоятельную геополитику. Примечательно, что такой сценарий был реализован в Ираке и Сирии.

Однако сама логика подобных предложений возникла значительно раньше. Её истоки лежат в израильской политической мысли начала 1980-х годов. В 1982 году израильский аналитик Одед Йинон опубликовал программный текст "Стратегия для Израиля в 1980-е годы". В этой работе утверждалось, что государства Ближнего Востока внутренне неоднородны и состоят из множества этнических и религиозных групп. Из этого делался стратегический вывод: долгосрочная безопасность Израиля достигается не балансом между крупными государствами, а их постепенным распадом. Регион должен быть раздроблен на более мелкие образования, которые будут заняты внутренними противоречиями, войнами между собой и не смогут объединиться против Израиля.

В этой логике крупные государства региона превращаются в проблему, которую необходимо решать. Иран является одним из главных таких случаев. Это страна с населением около 90 миллионов человек, развитой для региона промышленной базой и значительным военным потенциалом. Кроме того, Иран обладает одной из крупнейших ресурсных баз в мире. Сильный централизованный Иран является самостоятельным геополитическим центром на Ближнем Востоке. Именно поэтому идея его ослабления и фрагментации была всегда.

Цель Израиля здесь очевидна. Вместо одного крупного государства с серьёзным военным потенциалом возникает несколько более слабых образований, занятых внутренними конфликтами. В таком регионе исчезает возможность формирования крупной антиизраильской коалиции. Ближний Восток превращается в мозаику локальных противоречий, где ни один игрок не способен объединить значительные ресурсы.

Американские интересы в этой конфигурации во многом совпадают с израильскими, но имеют более широкий геоэкономический масштаб. Иран занимает ключевое положение на карте Евразии. Через его территорию проходят потенциальные маршруты крупнейших континентальных транспортных проектов - китайского проекта "Пояс и путь" и международного транспортного коридора "Север - Юг", соединяющего Россию, Иран и Индию. Если эти проекты будут реализованы в полном объёме, они создадут альтернативную систему евразийской торговли, оставляя США и Европу на периферии.

Поэтому для Вашингтона вопрос Ирана выходит далеко за рамки региональной политики. Сильный Иран может превратиться в ключевой транзитный узел Евразии, через который соединятся экономические пространства России, Китая, Индии и Ближнего Востока. Разделённый Иран автоматически теряет эту функцию. Вместо транзитного центра возникает пространство нестабильности, через которое невозможно выстроить устойчивые транспортные маршруты.

В результате интересы двух союзников - США и Израиля - совпадают. Для Израиля ослабление крупных государств Ближнего Востока означает устранение потенциальных военных противников. Для США это инструмент недопущения формирования единого евразийского пространства.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

США и Израиль обсуждают возможность захвата острова Харк — стратегического нефтяного терминала, на который приходится около 90% иранского экспорта нефти.

Для справки: экспорт из Ирана составляет около 1,7 млн б/с.

В начале года американское EIA (управление энергетической информацией) прогнозировало профицит на рынке нефти в размере 2,2 млн б/с.

Оценки являются, мягко говоря, сомнительными. Но, даже если взять данную цифру, то из-за прекращения только иранского экспорта бОльшая часть теоретического профицита уходит.

По приходящим данным можно сделать вывод, что на текущий момент мировой рынок нефти лишился минимум 5-6 млн б/с. Возможно — до 10 млн б/с. Но это узнаем несколько позже.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

>100$

Кирилл Дмитриев прогнозировал 28 февраля нефть больше 100$.

Новый прогноз - 150$ и 200$, если война быстро не завершится.

На этом фоне европейские страны собрались распаковывать стратегические резервы на 300-400 млн баррелей.

Фундаментально это ничего не меняет. Дефицит предложения все равно огромный. А если ты начинаешь тратить резерв, то потом все равно его нужно будет пополнять.

Константин Двинский в Max. Подписаться.

Больше всего меня в текущей ситуации беспокоит то, что Минфин в очередной раз повторит свои предыдущие ошибки.

Сейчас все идет к тому, что нефтегазовых сверхдоходов у нас может быть по 500 млрд в месяц. Причем устойчиво. Такого не было давно.

Понятно, что бездарно разбазаренный за 2022-2025 гг. ФНБ нужно пополнять. Но возникает два вопроса:

1. Через какие инструменты?
2. С какой целью?

Что касается первого, то политика покупки валюты на внутреннем рынке себя не оправдала. Из-за этого ликвидная часть ФНБ сильно подвержена внешней конъюнктуре и постоянно переоценивается: стабильности ноль. В результате получается так, что Минфин покупал валюту по 95-100 руб. за доллар, а в начале года продавал по 75-80 руб. Потери очевидны и огромны.

Поэтому ликвидную часть ФНБ целесообразно держать в краткосрочных (6-12 месяцев) ОФЗ. Вместо того чтобы размещать госдолг под 14,8% и продавать облигации госбанкам, имеет смысл выпустить бумаги под 6-8% в пользу ФНБ. Краткосрочный долг обеспечит как ликвидность "кубышки", так и сократит процентные расходы бюджета.

Но важно стратегическое целеполагание. Практика показала, что копить ФНБ исключительно на "черный день" бессмысленно. Когда "черный день" наступает, сбережения сгорают сразу. Вместо этого необходимо вернуться к практике инвестиций в наиболее капиталоемкие и стратегически важные проекты российской экономики. После их реализации бюджет получит дополнительные ненефтегазовые доходы, а зависимость от сырьевой части снизится еще больше.

В прошлом году заморозили третий этап расширения БАМа и Транссиба. Давайте возобновим. Деньги теперь есть, а большая стройка вытащит экономику из "переохлаждения". Начните строить ВНХК, который обеспечит Дальний Восток топливом, а вместо экспорта нефти мы получим экспорт полимеров. Инвестируйте, в конце концов, в ЦОДы и генерацию. Проектов огромное количество.

Из позитивного следует отметить, что Мишустин это понимает и несколько лет назад уже наполовину развернул бюджетное правило из бесконечного накопления в сторону инвестиций. Но потом ЦБ начал борьбу с "перегревом". Сейчас нужно довести задуманное до логического завершения. Другого такого шанса может не быть.

Константин Двинский в Max. Подписаться.