Минфин наконец-то взялся за ум?

Видимо, размещения ОФЗ под 16,5–17% — чересчур даже для ведомства Силуанова. В пресс-релизе по итогам исполнения бюджета за январь — сентябрь указано следующее:

При этом расширение структурного дефицита в текущем году финансируется, преимущественно не прибегая к дополнительным заимствованиям на рынке ОФЗ, что призвано смягчить ситуацию с доступностью кредитных ресурсов для внебюджетного сектора и поддержать стабильность на финансовых рынках.

Формулировки такие, что из глаз начинает литься кровь. Но если говорить понятным языком, то внеплановый дефицит бюджета Минфин, судя по всему, собирается финансировать из недолговых источников. Тогда возникает логичный вопрос: а каких?

Посмотрим на исполнение бюджета за сентябрь. Все алармисты в очередной раз сели в лужу. Бюджетные параметры выглядят сильно:

▪️ Доходы: 3,7 трлн (+15,4% г/г)
— Ненефтегазовые доходы: 3,25 трлн (+23,8% г/г)
— Нефтегазовые доходы: 0,45 трлн (−22,3% г/г)
▪️ Расходы: 3,1 трлн (+12,2% г/г)
▪️ Профицит: 0,6 трлн (+35,5% г/г)

Второй месяц подряд бюджет исполняется с профицитом. Причём существенным. За девять месяцев дефицит снизился до 5,2 трлн. При этом сам Минфин ожидает 7,3 трлн по итогам года. Надеюсь, динамика доходной части сделает этот прогноз неверным в меньшую сторону. Хотя в декабре ведомство Силуанова, скорее всего, вольёт в расходную часть существенную сумму. Заранее на 2027 год.

Отмечу, что ненефтегазовые доходы продолжают расти опережающими темпами. С нефтегазовыми, к сожалению, всё не так хорошо из-за роста демпферных отчислений. Высокая цена на нефть марки Urals имеет пока ограниченное влияние. Но посмотрим, что будет в октябре, когда произойдёт оплата налога на дополнительный доход.

Но вернёмся к вопросу: как будет финансироваться дефицит, если не через ОФЗ?

Впервые за всё время Минфин использовал в пресс-релизе интересную формулировку:

Предельный размер расходов федерального бюджета может быть увеличен в текущем году в пределах поступления дополнительных ненефтегазовых доходов, а также за счёт привлечения (в размере не более 3 трлн рублей) иных источников финансирования дефицита.

До настоящего момента мы знали только о дополнительных нефтегазовых доходах (то, что выше базовой цены отсечения по Urals). Что такое дополнительные НЕнефтегазовые доходы? Самый простой вариант ответа — налоги и сборы, превышающие план. Надеюсь, на следующей неделе Минфин раскроет подробнее, что он имел в виду.

Константин Двинский. Подписаться.

Дизель

Вчера Владимир Путин и Дональд Трамп договорились о поставке Россией определенного объема дизельного топлива на мировой рынок. Заявляется 300 тысяч тонн «немедленно», еще 500 тысяч тонн в ноябре и 1 млн тонн «позднее».

Для понимания масштабов. Мировое потребление дизеля составляет 4 млн тонн в сутки. В одних только США — 500 тысяч тонн. То есть погоды наши объемы не сделают. Поэтому подобную договоренность следует рассматривать исключительно с политической точки зрения.

Теперь непосредственно об экономике. Даже в пик топливного кризиса проблем с наличием физических объемов в стране не было. Сложности заключались в логистических цепочках. Когда выбывает НПЗ, обеспечивающий топливом, например, южные регионы, то тащить дизель приходится с уральских предприятий. Перестройка доставки требует времени. Поэтому в моменте некоторые регионы испытывали проблемы. Особенно это касалось тех, где солярка нужна была в моменте во время уборочной кампании.

Но со временем логистику перестроили. Сейчас дизель есть везде. Что касается выпуска, то Россия производит около 80 млн тонн, из которых половина потребляется внутри страны, другая половина — идет на экспорт. Следовательно, длительное эмбарго на вывоз создает риски затоваривания предприятий и снижения выпуска уже по сугубо рыночным причинам. Поэтому экспорт дизеля после окончания высокого сезона было необходимо постепенно приоткрывать. Об этом я писал и говорил в эфирах еще недели две назад до всяких договоренностей Путина и Трампа.

В настоящий момент стоимость дизеля на мировом рынке составляет около $160–170 за баррель или же $1200–1250 за тонну. Хорошая цена, чтобы заработать нашей экономике дополнительные деньги. Сейчас они нам нужны.

Константин Двинский. Подписаться.

🏛Автор канала зашел в облигации на 1 млн₽ — теперь хочет делать из них ежемесячно 50.000₽

Портфель собран, цель понятна: показать, что облигации — это не скучно и не «на пенсию», а реальный способ приумножить капитал.

Уже завтра утром покажет, какие выпуски докупает и почему именно они.

Смотреть и повторять 👇

https://xn--r1a.website/+K_OALf26dgQ4MDJi

Вход пока бесплатный

Предложение массовых новостроек в Старой Москве за год сократилось почти на треть — на 29%. В третьем квартале на рынке осталось всего 8,9 тыс. квартир и апартаментов.

Причина вполне понятны: девелоперы сокращают запуск массовых проектов, поскольку земли в столице практически не осталось. Только для элитного жилья.

За последний год в массовом сегменте Москвы не стартовало вообще ни одного нового жилого комплекса, а в третьем квартале продажи открылись лишь в семи новых корпусах уже существующих проектов.

И вот результат.

Средняя стоимость квадратного метра в массовых новостройках за год прибавила 19%, до 438,6 тыс. рублей. По квартирам рост составил 18%, до 443,2 тыс. рублей за квадрат.

Константин Двинский. Подписаться.

Об ударах по Яндексу

«Вне политики» «Яндексу» не помогло. А ведь как старались.

В 2022 году убрали с карт государственные границы. Объяснение было прекрасным: решили «сосредоточиться на физико-географических особенностях планеты». Очень своевременное увлечение географией. На самом деле именно так уходили от необходимости определяться по территориальному вопросу.

Тогда же продали «Новости» и «Дзен». Официально — ради технологий. Заодно исчезла необходимость показывать на главной странице новости о СВО, ведь не сообщать о главном событии страны новостной агрегатор не мог. Избавиться от самого агрегатора оказалось удобнее. В чистом виде попытка снять с себя политическую ответственность. До этого в «Дзене» доходило до того, что радость за успехи нашей армии и желание нанести Украине как можно большие потери объявлялись «языком вражды».

На «Яндекс.Картах» сохранялись украинские топонимы даже тогда, когда «новые» территории уже официально вошли в состав России. В 2024 году властям Запорожской области даже пришлось добиваться обновления названий улиц Мелитополя на «Яндекс.Картах».

И вот теперь дата-центры остановлены, инфраструктура повреждена, часть сервисов недоступна. Нейтральные формулировки никого не спасли. Противник видит в «Яндексе» российские вычислительные мощности и российские технологии. Что там думают о происходящем сотрудники пресс-службы и ответственные за контентную составляющую, ему совершенно безразлично.

С репутационной точки зрения «Яндекс» обделался по полной. Попытки понравиться всем не стали никакой защитой от внешних угроз. Старая ультралиберальная коммуникация стала менее откровенной, криптолиберальной.

При этом инженеров и разработчиков с ответственными за коммуникацию смешивать нельзя. «Яндекс» делает по-настоящему сильные вещи: роботов, беспилотный транспорт, поисковые алгоритмы, облачные сервисы, ИИ. Компания самостоятельно разрабатывает сложные массовые технологические продукты. И работает он на технологическое развитие нашей страны, какие бы взгляды ни были у его отдельных сотрудников.

Поэтому злорадствовать сейчас может только идиот. Повреждённые серверы — это сокращение доступных мощностей для разработчиков и клиентов. Это новые расходы на восстановление вместо расширения бизнеса. Это риск задержек в обучении моделей и выпуске новых продуктов. За корпоративные игры в нейтральность расплачиваются в том числе люди, которые просто выполняли свою работу. И делали это качественно.

Но самой компании пора сделать выводы. Как и остальному крупному бизнесу, который до последнего предпочитает прятать голову в песок. Война не заканчивается у входа в офис. Можно убрать границы с карты, но убрать свою страну из реальности не получится.

Пусть теперь компетенции «Яндекса» работают и на нужды СВО: роботы для снабжения и эвакуации, ИИ для кибератак на инфраструктуру противника. В общем, военное применение «Алисе» точно найдётся.

Константин Двинский. Подписаться.

Читаю в новостях:

▪️ТРАМП: МЕЖДУ РОССИЕЙ И УКРАИНОЙ НЕМЕДЛЕННО ВСТУПАЕТ В СИЛУ ЭНЕРГЕТИЧЕСКОЕ ПЕРЕМИРИЕ. ОБЕ СТОРОНЫ ДОГОВОРИЛИСЬ. НЕ НАРУШАЙТЕ ЕГО!

▪️ЗЕЛЕНСКИЙ: ЗАЯВЛЕНИЕ ТРАМПА О ПРЕКРАЩЕНИИ ОГНЯ СТАЛО ДЛЯ МЕНЯ НОВОСТЬЮ

Кому-то правда интересны эти очередные качели, не имеющие ничего общего с реальностью? Лично я просто пропускаю и не обращаю особого внимания на подобные заявления.

Сегодня США и Украина снова поссорились, завтра — снова помирятся. Послезавтра Трамп объявит Путина своим «лучшим другом», а потом введет «адские санкции». Думаю, за два года пора бы научиться никак не реагировать на всякие «духи Анкориджа» и тоннели под Беринговым проливом.

А вот на самом деле важная и интересная новость следующая (видео прикрепляю):

70% Киева без воды, когда появится вода, неизвестно — власти.

Также сообщается, что значительная часть города вновь погрузилась в блэкаут.

Реактивный дрон ударил по важной линии электропередач.

Удары дронами и ракетами по инфраструктуре противника — лучшая peace deal.

Константин Двинский. Подписаться.

Отечественное телеком-оборудование выходит на внешние рынки.

«Иртея» с лета 2025 года тестирует свои базовые станции 5G в Белоруссии и рассчитывает до конца 2026-го подписать первый форвардный контракт. Параллельно идут переговоры ещё с двумя операторами в Юго-Восточной и Средней Азии. Конкретные страны пока не названы.

Мы наблюдаем уже более интересный этап, чем простое импортозамещение. Наши базовые станции сначала получили гарантированный внутренний спрос: только МТС планирует довести количество оборудования «Иртеи» в своей сети до 3800 единиц к началу 2027 года, а до 2030-го предусмотрена поставка 20 тыс. станций. Теперь задача — наращивать серию за счёт экспорта.

Для телеком-электроники это принципиально важно. Внутренний рынок ограничен, а сложное оборудование становится конкурентоспособнее по цене именно при больших объёмах производства. Экспорт позволяет распределить затраты на разработку на более крупную серию и дальше вкладываться в новые поколения оборудования.

Это хороший показатель становления зрелой отрасли. Одно дело — заместить ушедшего иностранного поставщика внутри страны. Совсем другое — создать продукт, за который готов платить зарубежный оператор. Если этот переход получится, можно будет говорить о формировании полноценной экспортной отрасли.

Константин Двинский. Подписаться.

Все больше граждан предпочитают хранить сбережения в наличных.

По опросу «инФОМ», проведённому по заказу Банка России, в сентябре лишь 38% граждан считали банковский счёт лучшим способом хранения денег против 43% год назад.

Одновременно доля сторонников наличных выросла с 32% до 37%.

С чем связана такая тенденция? В августе этого года я писал, что банки сталкиваются с сокращением средств на депозитах, и подчёркивал, что это негативное явление. По сути, сейчас мы видим продолжение этого тренда.

Граждане привыкли к ставкам 17–18%, поэтому нынешние 12–13% уже психологически воспринимаются как недостаточно привлекательные. Параллельно выросли инфляционные ожидания, поэтому людям важнее иметь деньги под рукой.

Иными словами, от хранения денег в банках население уже не видит прежней выгоды, а часть граждан считает такую форму сбережений более рискованной, чем хранение наличных.

Константин Двинский. Подписаться.

В результате наших ракетных ударов один из крупнейших металлургических комбинатов Украины «АрселорМиттал Кривой Рог» начинает процесс полной остановки производства с последующей консервацией мощностей.

Это второй по величине металлургический комбинат страны. В 2025 году он произвёл около 1,7 млн тонн стали. Экспорт шёл в ЕС, на Ближний Восток, в Северную Африку и США.

По сути, металлургическая промышленность Украины полностью остановилась в результате наших последовательных ударов.

«АрселорМиттал Кривой Рог» был последним крупным металлургическим заводом страны, который продолжал свою работу. За последние месяцы об остановке объявили «Запорожсталь» — после массированного удара там остановились все четыре доменные печи, — а также «Каметсталь», поражённая баллистической ракетой.

«АрселорМиттал Кривой Рог» в 2025 году уплатил в бюджет около 8,5 млрд гривен, «Запорожсталь» — порядка 4 млрд гривен, «Каметсталь» — около 2 млрд гривен. Суммарно это более 14 млрд гривен ежегодных налоговых поступлений, которых противник теперь лишается.

Вместе эти три предприятия давали около 90% украинской стали — теперь ни одно из них не работает.

Константин Двинский. Подписаться.

Минцифры проработает к концу 2026 года меры поддержки строительства ЦОДов в регионах, включая льготное кредитование. Об этом заявил глава ведомства Максут Шадаев.

Сейчас по всей стране на этапе реализации находятся 42 центра. Их планируют взять под персональное сопровождение.

"Точно есть необходимость в стимулировании строительства дата-центров в целом по стране, ну и на Урале и в Восточной Сибири в частности", — подчеркнул министр.

Сейчас почти 90% инфраструктуры приходится на две агломерации. Около 80% отечественных дата-центров сосредоточены в Москве и Подмосковье, ещё 10% — в Санкт-Петербурге. При этом свободные энергетические мощности в них уже почти исчерпаны.

Ранее уже были представлены инициативы по развитию вычислительных мощностей в других регионах, в частности в Сибири. Так, по расчётам Сибирского института экономики роста имени П. А. Столыпина, можно и нужно реализовать инвестиционный проект строительства ЦОДа мощностью до 200 МВт в Иркутской области.

"Территории Сибири исторически были обеспечены избытком технических возможностей производства электроэнергии. Даже всплеск ее потребления вследствие развития неформальной экономики майнинга криптовалют в регионе, принципиально не изменил ситуацию. Сегодня энергосистема Сибири вполне способна обеспечить электроэнергией даже несколько центров обработки данных, причем каждый из них может быть сопоставим по мощности с крупнейшими в мире (150—200 МВт)", — отметил автор исследования.

Для регионов это означает высококвалифицированные рабочие места и налоговую базу — отсюда и экономический рост. По сути, сейчас дата-центры играют такую же роль, как железные дороги для индустриализации XIX века.

Инициатива Минцифры прозвучала в контексте атак на ЦОДы "Яндекса". Однако подобные предложения следовало бы реализовывать вне зависимости от ударов по инфраструктуре центральных регионов. Необходимость развития вычислительных мощностей по всей стране была очевидна и без этих событий.

Константин Двинский. Подписаться.

Правительство выделит «Почте России» дополнительные 7 млрд рублей из резервного фонда на выравнивание финансовой ситуации.

Об этом заявил глава Минцифры Максут Шадаев. Несколько регионов обеспечивают значимое софинансирование, в сумме это составляет около 1 млрд рублей. Из них почти 100 млн выделит Татарстан.

Надо отметить, что текущее руководство во главе с Михаилом Волковым всё же ещё относительно неплохо управляет компанией. Досталась она ему в очень тяжёлой ситуации. По итогам первого полугодия 2026 года выручка «Почты России» составила 108,9 млрд рублей, а совокупный убыток сократился до 10,1 млрд рублей против 24,9 млрд годом ранее.

Компания впервые за много лет вышла на операционную прибыль во втором квартале — символические, но важные 88 млрд рублей выручки за квартал. Волкову удалось переломить тренд падающей выручки за счёт роста коммерческих направлений, которые компенсировали падение традиционных почтовых сервисов.

Однако долговая нагрузка остаётся критической. Чистый долг компании за первое полугодие 2026 года вырос на 11% и достиг 197 млрд рублей. Только на обслуживание кредитов уходит порядка 20 млрд рублей в год.

Если операционная прибыль будет расти, то в принципе можно будет рефинансировать долги и спасти компанию. Главное для «Почты России» сейчас — остановить рост долговой нагрузки, иначе через некоторое время уже не помогут никакие субсидии.

Константин Двинский. Подписаться.

Нижегородская область в очередной раз демонстрирует результаты грамотной демографической политики.

В сентябре 12-месячная скользящая средняя СКР региона достигла 1,377 ребёнка на женщину против 1,279 в сентябре 2025 года. Таким образом, прирост составил 0,098 ребёнка на женщину.

Данную динамику мы наблюдаем на фоне общего падения показателей рождаемости по стране. В августе 2026 года среднероссийский СКР составил 1,336, а по Приволжскому федеральному округу — 1,287. Нижегородская область третий месяц подряд держится выше среднероссийского уровня.

Также стоит отметить, что с июля 2025 года коэффициент по многодетности в области вырос на 16,7%.

В основе повышения показателей рождаемости лежит материальное стимулирование расширения семьи за счёт выплат в рамках региональной программы «Основа».

Теперь давайте представим, что подобные меры были бы распространены по всей стране да ещё и с поддержкой из федерального бюджета. Это был бы существенный прирост показателя рождаемости в масштабах всей России. Но пока что, к сожалению, усилия предпринимают только отдельные регионы.

Константин Двинский. Подписаться.

ИИ в ближайшее время может научиться самостоятельно распространяться между устройствами — без участия человека.

Исследователи Anthropic описывают сценарий так называемых «ИИ-червей» — автономных программ, способных находить уязвимые устройства, создавать на них собственные копии и продолжать распространяться без участия человека. Потенциальными узлами такой сети могут стать самая обычная бытовая техника и электроника.

В экспериментах нейросети уже смогли самостоятельно настраивать запуск моделей на незнакомом оборудовании. Более мощная модель в четырёх случаях из пяти успешно организовала распространение другой нейросети сразу на несколько устройств.

Ещё интереснее механизм обучения. Когда новой копии передавали историю действий предыдущей, успешность выполнения задачи заметно возрастала. То есть каждая следующая «генерация» потенциально сможет учитывать ошибки предыдущей и распространяться эффективнее.

Главная проблема в том, что у такой системы не будет единого центра управления. Отключить один сервер будет недостаточно: копии смогут находиться на множестве разных устройств и продолжать работу самостоятельно.

Иными словами, мы постепенно приближаемся к эпохе, когда искусственный интеллект сможет выполнять всё больше задач полностью автономно, без постоянного участия человека.

Константин Двинский. Подписаться.