Остановка русской экономики неизбежна?

В эфире Царьграда обсудили с экономистом Андреем Подойницыным последствия недавнего повышения ключевой ставки. Риск замедления экономики повышается. Эфир от 13.08.2024

00:00 Введение. Ситуация в финансовом секторе и ключевая ставка. Влияние ЦБ на рост инфляции. Реакция Запада на охлаждение экономики и падение производств
12:00 Положение авиапрома. Планирование экономики и отсутствие единой экономической стратегии. Участие частных лиц в реализации планов государства
23:52 Эмиссия и денежная масса. Инвестиционные вложения в реальный сектор. Колебания курса рубля и валютная паника. Риски для государственных проектов из-за высокой ключевой ставки
35:57 "Перегрев" экономики или отсутствие нормального "нагрева"? Как выглядят современные темпы роста российской экономики. "Монолог" ЦБ. Безработица и дефицит квалифицированных кадров. Пример реального "перегрева" из Китая
48:48 Итоги. Насколько пессимистичны прогнозы для российской экономики

Мирное предложение Путина с условиями для урегулирования украинского конфликта, оглашенное в середине июня, больше не актуально — первый зам постпреда при ОOН Полянский

Как я и писал ранее, чем дальше — тем большее количество претензий к т.н. "Украине" Россия будет легализовать.

Сначала это был только Крым, потом — плюс ДНР и ЛНР, далее — плюс Херсонская и Запорожская области в своих административных границах. Теперь и это уже не актуально. И так вплоть до всей территории Новороссии и Малороссии.

Сегодня Правительство продлило запрет на экспорт бензина до конца текущего года. Данное решение абсолютно правильное, поскольку в России наметились риски возникновения дефицита на топливном рынке.

В частности, по АИ-95 ситуация если ещё и не близка к критической, то вызывает серьезные опасения. Яркий тому пример – это маржинальность продаж топлива на АЗС, которая по "95-му" бензину сильно снижается уже более месяца, а на начало августа вообще ушла в отрицательные значения.

Другими словами, заправки по АИ-95 работают "в минус". Возникает логичный вопрос: а зачем им вообще продавать? Да, маржинальность продаж других видов топлива держится на достаточно приемлемом уровне: АИ-92 – 5,04 руб./л, дизтопливо – 6,11 руб./л. Плюс, идет трафик в магазин.

Но важную роль в топливном бизнесе играет скорость оборота. А с АИ-95 повторяется история как в старом анекдоте. Оборот бешеный, но прибыль ещё не считал.

Сегодня в 22:00 на канале проведем аудиотрансляцию по наиболее актуальным темам прошедших дней:

▪️ Мирное предложения Путина от середины июня утратило актуальность
▪️ Данные Росстата по недельной инфляции и их влияние на ДКП
▪️ Запрет на экспорт бензина продлен до конца года
▪️ Ситуация в авиационной промышленности: план производства самолетов будет пересмотрен

Вопросы и комментарии к аудиотрансляции по обозначенным выше темам можно оставлять под данным постом. В эфире постараюсь их озвучить

Недельный рост цен с 6 по 12 августа, согласно данным Росстата, составил 0,05%. В годовом выражении на 12 августа — 9,1%.

Напомню, анализировать данную информацию необходимо с позиции денежно-кредитной политики. Пока оптимизма нет. Август — традиционно месяц дефляции из-за сбора урожая. Темпы роста цен чуть меньше, чем год назад (из-за девальвации была высокая база), но еще недостаточны для серьезного разворота.

Русская хавала

"ВТБ Шанхай" предлагает импортерам продукции из Китая самостоятельно искать экспортеров, обладающих юаневой ликвидностью. В этом случае экспортеры получат рубли в России, а импортеры — юани в Китае. То есть, исчезает необходимость проведения транзакций, которые могут длиться неделями. Функция "ВТБ Шанхай" здесь заключается в обеспечении клиринга.

В целом, схема рабочая. Еще одна в копилку механизмов, которые придумывают российские предприятия для решения проблем с платежами из/в Китай. Впрочем, все это может быть только временными мерами. Единственный стратегический выход — массовый переход на расчеты в цифровых финансовых активах. Главным образом — в цифровых валютах. Небольшой объем сделок в ЦФА уже идет, но по небольшим контрактам, так как подобный вид инструмента в Китае пока не легализован.

Поэтому необходимо ускоренное создание соответствующей инфраструктуры, начиная от торговых платформ, заканчивая криптовалютными биржами. В этом вопросе Россия может стать первой в мире страной, получив, как полагается, все преимущества работы с "новыми" деньгами.

Рассматриваем самое актуальное из произошедшего в последнюю неделю

00:00:00 Введение. Темы на повестке дня
00:03:03 Мирное предложение России по Украине потеряло актуальность. Цели мирного плана России и его главный плюс
00:11:05 Курская область. Задачи Украины в данной операции. Газовые подстанции и АЭС. Варианты устройства Украиной захваченных территорий. Квази-государство коллаборационистов? Потери ВСУ
00:22:13 Ответы на вопросы по первым двум блокам
00:27:01 Показатели недельной инфляции. Негатив инфляции в августе. Логика ЦБ. Будущее инфляции в России
00:34:38 Ответы на вопросы по третьему блоку
00:56:08 Запрет на экспорт бензина. Проблемы с АИ-95. Отрицательная маржинальная стоимость. Нехватка топлива в стране в высокий сезон
01:07:40 Авиапром. Сокращение планов производства самолетов. Необходимость в большом числе авиатранспорта. Загруженность мест в самолетах
01:26:20 Ответы на вопросы по пятому блоку

Поступают данные о значительном продвижении на Покровском направлении. Причем темпы набраны хорошие, оборона противника не выдерживает наш натиск.

За последние сутки были взяты 5 населенных пунктов. Еще по 3 необходимо окончательное подтверждение.

Враг откатывается к Покровску и Мирнограду, рассчитывая организовать оборону на данных рубежах.

Производители продуктов питания повышают закупочные цены для торговых сетей на 5-40% уже в августе-сентябре. Компании указывают на фронтальный рост издержек. Среди основных факторов называется удорожание логистики, сырья, рабочей силы, упаковки, а также сохранение высокого уровня ключевой ставки.

На самом деле, ничего удивительного здесь нет. Своими действиями Центробанк лишь раскручивает инфляцию. О данных последствиях я писал еще с начала цикла повышения ставки.

Прямое влияние на отпускные цены производителей понятно. Чем выше ставка, тем меньше возможностей получить новые оборотные и, главное, инвестиционные кредиты. Также растут расходы на обслуживание уже имеющегося долга, т.к. по значительной части кредитов корпоративного сектора ставка плавающая.

Сейчас же предлагаю сосредоточить внимание на других факторах роста издержек. Например, возьмем логистику. В коммерческом транспорте около 30% перевозок осуществляется автомобилями, полученными в лизинг. Ставка по лизингу, как правило, привязана к ключевой. Обычно это "ключ +2-3%". Естественно, компании будут повышать тарифы на свои услуги, поскольку в противном случае им придется сокращать объемы перевозок, отказываясь от поддержания парка. Если речь идет о покупке транспортного средства в кредит, то здесь и так все понятно. Полностью за собственные средства приобретается небольшая доля коммерческих автомобилей. Но и здесь смотрим на цены.

Далее. Сырье и упаковка. Что касается сырья, то здесь, действительно, многое зависит и от внешних факторов. К примеру, рост цен на шоколадные изделия наблюдается в большинстве стран мира из-за резкого снижения урожая какао в Западной Африке (засуха). Тем не менее, что касается упаковочных материалов, то здесь вопрос исключительно в собственных мощностях.

Так, на внутреннем рынке наблюдается рост цен на крафтовую бумагу из-за высокого на нее спроса. При этом одно из крупнейших предприятий, находящееся на Северо-Западе, имеет возможность увеличить выпуск. Уже даже завезено необходимое оборудование, остались несколько последних фаз инвестиционного цикла. Однако финансовых ресурсов на увеличение выпуска нет. При таких ставках и так значительная часть денежного потока уходит на обслуживание долга.

Теперь о рабочей силе. Много раз писал, что в России нет проблемы количественной нехватки трудовых ресурсов. Имеется серьезный дефицит квалифицированных и высококвалифицированных специалистов, в то время как значительная часть низкопроизводительных рабочих мест требует сокращения через рост производительности труда, роботизацию и автоматизацию предприятий.

На производствах пищевой промышленности и в торговых сетях сделать это легче, чем на предприятиях высокотехнологичных отраслей экономики. Однако для этого должна реализовываться целенаправленная государственная политика по повышению производительности труда, которая раскладывается по отраслевым составляющим. Здесь также можно привести и финансовый фактор, который заключается в том, что на внедрение новых технологий необходимы финансовые ресурсы. Это, действительно, так, но главное – желание и понимание со стороны самих компаний. Такого пока массово не наблюдается.

В результате всего вышеперечисленного мы имеем рост цен, который является многосложным и не зависит от одного единственного фактора (в частности, от высокого спроса). В текущей ситуации он будет при любых обстоятельствах. Необходимо не пытаться сбить спрос, что само по себе абсурдно, а снижать издержки и увеличивать выпуск.

Таким образом, ситуация с повышением производителями продуктов питания закупочных цен для торговых сетей ясно показывает, что рост цен в России носит немонетарный характер. Это в чистом виде инфляция издержек.

Миграционный вопрос в России выходит на новый уровень

В эфире Царьграда с председателем Национального антикоррупционного комитета, членом СПЧ Кириллом Кабановым обозначили наиболее острые стороны миграционного вопроса в России и обсудили, как возможно противодействовать ухудшению ситуации. Эфир от 15.08.2024

00:00 Изменения в риторике по миграции. Радикализм и агрессия мигрантов. Проявления ваххабизма. Недоверие коренного населения к власти
12:44 "Зависимость" экономики от мигрантов. Производительность труда в России. Семьи мигрантов - нагрузка на государство. Диаспоры и анклавы. Миграционное лобби
25:47 Регулирование труда мигрантов. "Кафала" – опыт арабских стран. Возможна ли исламофобия в России. Обоснование миграции.
32:39 Есть ли дефицит трудовых ресурсов? Если нет, то кому и для чего на самом деле нужны мигранты?
36:56 "Зачем они здесь нужны?" Пример событий в Великобритании. Радикализм мигрантов и нежелание интегрироваться
41:55 Интересы отдельных олигархов и политических групп. Создание условий для развала русского мира

Константин Двинский

Мировые центробанки активно скупают золото. Последние несколько кварталов покупки находятся на рекордных за 15 лет уровнях.

Есть четкое осознание того, что в условиях изменения геополитической системы мироустройства (переход от глобалистской системы к макрорегионам) золото уже является наиболее защищенным и целесообразным с финансовой точки зрения активом.

Спрос на золото будет только расти, а мощности по его производству в лучшем случае останутся на текущем уровне. Традиционные месторождения к 2035 году окажутся близки к выработке. А новые являются труднодоступными и требуют серьезных инвестиций (да и добычу быстро начать не получится).

Соответственно, к 2035-2040 году стоимость золота существенно увеличится. Вслед за ним подрастут резервы стран, которые в настоящий момент проводят активные закупки.

Сегодня в 19:00 на моем инвестиционном канале "Портфель Двинского" пройдет аудиоэфир, в ходе которого протестируем возможность "живого" общения со слушателями через подключение к трансляции. Если все пройдет успешно, то такой формат будет перенесен и на основной канал.

Поэтому те, кому интересна инвестиционная тематика — присоединяйтесь и подписывайтесь:

https://xn--r1a.website/dvinsky_invest/279

В июле средняя котировка Urals на СПБ Бирже составила 85,16$ за баррель. Такова реальная рыночная стоимость нашей нефти.

Однако Министерство экономического развития считает, что средняя цена Urals составила 74,01$ за баррель. Разница в более чем 11$ — весьма серьезна и приводит к значительному недобору нефтегазовых доходов бюджета.

Откуда Минэк взял такую стоимость? Собственно, ничего не скрывается. На официальном сайте ведомства указано примечание:

*Расчет среднего за истекший месяц уровня цен нефти сорта «Юралс» осуществляется с использованием данных, предоставленных Аргус Рус Лимитед / Argus Rus Limited, права на которые принадлежат Аргус Медиа Лимитед / Argus Media Limited.

Напомню, штаб-квартира ценового агентства Argus находится в Лондоне, сама контора также зарегистрирована в британской юрисдикции.

Уничтожение украинского Су-24 нашим "Искандером" на аэродроме в Днепропетровской области

На XX съезде ЦК КПК Си Цзиньпин отверг необходимость т.н. "классовой борьбы":

"Третье пленарное заседание освободилось от давно существующих оков левых ошибок <...>
Участники сессии полностью признали, что научная система идей Мао Цзэдуна должна быть правильно понята во всем ее контексте. Участники сессии высоко оценили дискуссию о критерии истины, полностью отвергнув лозунг о том, что классовая борьба является ключевым звеном"

Очередное доказательство того, что Китай никаким коммунистическим и марксистским государством не является. Как минимум, с начала 1980-х годов. А, возможно — и раньше. Смотря как считать.

Пекин сумел выстроить экономическую модель, которая лишена левого или либерального идеологического крена и сочетает в себе как плановые, так и рыночные механизмы. Главный критерий — эффективность на временном участке.

И, что важно, даже на формальном уровне отвергнуто положение о "классовой борьбе", которое, в том числе и в нашей стране, настолько искажало реальность, что принимаемые решения приводили к непоправимым последствиям.

Правительство России подготовило основной национальный проект экономического развития под названием "Эффективная и конкурентная экономика". Разработку и реализацию курирует вице-премьер Александр Новак, которому экономический блок достался в наследство от Андрея Белоусова.

Первое, на что следует обратить внимание – это централизация работы. Национальный проект будет включать в себя сразу восемь федеральных проектов по следующим направлениям:

1. Малый и средний бизнес
2. Финансовый рынок
3. Обеспечение конкуренции
4. Рост производительности труда
5. Рост инвестиций
6. Углеродная повестка
7. Технологии
8. Национальная технологическая инициатива (НТИ)

Ряд приведенных выше федеральных проектов в период 2018-2024 гг. имел (и еще до сих пор имеет) отдельный статус нацпроекта. Подобное приводило к дублированию задач и функций, поделенных между профильными министерствами и ведомствами. Сейчас же документ станет носить более упорядоченный характер. К тому же, за реализацию большинства федеральных проектов (5 из 8) будет отвечать Министерство экономического развития. Из оставшихся: ФАС – обеспечение конкуренции, Минобрнауки – НТИ, Минфин – финансовый рынок.

Пока что разбирать каждый федеральный проект в отдельности рано. Во-первых, они не опубликованы в открытом доступе. Во-вторых, часть из них находится еще в разработке и финальные параметры не определены.

Однако отмечу, что технологический федеральный проект и национальная технологическая инициатива – совсем не дублирующие друг друга направления. В первом случае речь идет о выходе на технологический суверенитет, что затронет самые важные отрасли (от энергетического машиностроения до авиационной промышленности). Во втором – о разработке и внедрении новых технологий, в том числе шестого технологического уклада. Другими словами, федеральный проект "технологии" – про настоящее, а НТИ – про будущее.

Вызывает вопросы федеральный проект, посвященный углеродной повестке. Надеюсь, он будет иметь по-настоящему экологическое целеполагание, а не слепо дублировать практики безумной зеленой повестки глобалистов, которые уже сами от нее начинают отказываться, о чем я писал здесь.

Безусловно, экологическая составляющая важна. Особенно в таких регионах, как Кузбасс или Челябинская область. Но решение вопроса лежит не в области строительства ветряков и солнечных электростанций. В общем, уже скоро увидим содержание и этого федерального проекта.

Если же смотреть в целом, то "Эффективная и конкурентная экономика", действительно, выглядит осмысленным с управленческой точки зрения национальным проектом. Но, как известно, самым важным в любом деле являются детали. Поэтому следует подождать его публикацию в открытом доступе и дальше уже делать полный разбор.

Буквально вчера я писал о масштабном национальном проекте "Эффективная и конкурентная экономика", который будет состоять из восьми федеральных проектов, а курировать его станет вице-премьер Александр Новак.

Сегодня же "Ведомости" опубликовали подробности по одному из наиболее интересных федеральных проектов – "Развитие финансового рынка". Он разрабатывается в недрах Минфина и им же будет исполняться. Впрочем, ознакомившись с деталями, я понял, что здесь все будет, как и прежде в ведомстве Силуанова: написано на бумаге грамотно, но реальность совершенно другая.

Так, одной из целей федерального проекта называется рост капитализации фондового рынка России до 66% от ВВП к 2030 году. Сейчас, по итогам II квартала, данный показатель составил около трети или же 57,7 трлн рублей из 172 трлн (по итогам 2023 года). Если считать в реальном выражении, то к 2030 году ВВП должен составить около 200 трлн рублей, а капитализация фондового рынка – порядка 132 трлн. Это серьезная цифра, Минфину предстоит обеспечить рост примерно в 2,3 раза всего лишь за 6 лет.

Но что же предлагает ведомство Силуанова? Во-первых, стимулировать выход компаний на IPO. В среднем в период 2025-2030 гг. должно проводиться по 20 первичных размещений в год, а суммарный объем капитализации компаний должен составить 4,5 трлн рублей. Как правило, на IPO предприятия отправляют во free-float 5-10% от общего количества своих акций. То есть ежегодно рынок должен привлекать по 225-450 млрд рублей!

Рассчитывать на подобное в текущих условиях вряд ли приходится. Как и во многих других вопросах, имеется серьезное расхождение между целями Правительства и политикой Банка России. При высоком уровне ключевой ставки (и при заверениях о длительности такого периода) нельзя всерьез планировать по 20 IPO в год, тем более, на сотни миллиардов рублей суммарно. Большинство участников фондового рынка предпочтет зафиксировать практически безрисковую доходность 20+% на средне- или долгосроке. Мало какие акции дадут такой результат. Тем более, при IPO, когда большинство компаний хочет разместиться как можно дороже (что абсолютно нормально).

Однако Минфин хочет стимулировать рынок первичных размещений в том числе за счет вывода на рынок госкомпаний. Дело неплохое и в ряде случаев весьма полезное. Но в материале "Ведомостей" указано, что для этого ведомство Силуанова предлагает внедрить систему мотивации топ-менеджмента, определив в качестве одного из ключевых KPI рост капитализации предприятия. А вот это уже явно не в интересах государства.

Госкомпании зачастую выполняют функции, которые не имеют сугубо коммерческого целеполагания. Например, ФСК сейчас реализует масштабную инвестиционную программу, вкладывая деньги в не самые рентабельные, но необходимые для экономики России проекты, отказавшись от дивидендов на несколько лет вперед. Логично, что это сказалось на снижении капитализации ФСК, но приоритеты очевидны. Минфин же сейчас закладывает практически неразрешимое для госкомпаний противоречие между реализацией государственных задач и достижением сугубо коммерческих целей.

Также в ведомстве Силуанова хотят стимулировать инвестиции через программы долгосрочного сбережения (ПДС) и индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС-3). Сами по себе эти два механизма неплохие, хоть и имеют ряд недостатков (например, дивиденды на ИИС-3 при условии их реинвестирования можно было бы не облагать налогом). Однако результат прошедших месяцев пока что сильно отстает от плана. Так, по итогам 2024 года изначально предполагалось привлечь по программе ПДС 250 млрд рублей, но за 6 месяцев объем вложений составил всего лишь 40 млрд. Понятно, что цель вряд ли будет достигнута. Хотя все же советую всем читателям ознакомиться с преимуществами механизма, вдруг заинтересует.

Как часто это бывает у Минфина, одно дело – теория, другое – практика. Второе всегда хромает, как, например, по обмену замороженными активами, о чем я писал здесь.

Посмотрим на реализацию, но уже сейчас можно с высокой долей вероятности определить, что поставленные цели вряд ли будут достигнуты. Половина – уже будет хорошо.