Ситуация в макроэкономике развивается по негативному сценарию. Лето, как и год назад, обещает быть непростым. Конечно, переживем, здесь опасений нет. Но определенные потери будут.

Мои прогнозы и прогнозы моих коллег, увы, оправдываются. ЦБ не в состоянии достичь своих самовольно придуманных целей (инфляция в 4%, охлаждение экономики и т.д.), поэтому намерен продолжать и ужесточать нынешнюю политику, занимаясь самодурством. Это грозит проблемами во всех отраслях. Если запас на 2-3 квартала при ставке в 16% в конце прошлого года еще имелся, то сейчас он близок к исчерпанию. А ведомство Набиуллиной грозится поднять ставку ещё выше.

Еще один удар экономика принимает оттуда, откуда ещё месяц назад не ждали. Как я и предположил сразу же после введения новых американских санкций, рестрикции вызвали резкое "укрепление" рубля, которое может продолжиться. Необходимо понимать, что главное для любой национальной валюты в суверенной экономике - стабильность, а не ее отношение к доллару/евро/юаню и другим валютам. Последнее называется неоколониальной зависимостью.

Стабильность рубля ЦБ, конечно, обеспечить может. В нынешнем случае через абсорбирование иностранной валюты с рынка. Однако, скорее всего, решение будет принято наихудшее - смягчение или полная отмена правила по обязательной продаже экспортной выручки. Это лишит страну возврата серьезных ресурсов, которые должны работать на развитие экономики.

В общем, Правительство в целом и бюджет в частности под двойным ударом. Проблемы с бюджетом означают лишение кабмина главного инструмента развития реального сектора, который за последние 4 года доказал свою эффективность.

Главное сейчас - пройти лето с минимальными потерями от политики ЦБ. Ближе к концу августа должно быть полегче.

⚡️Заявления Владимира Путина во Вьетнаме:

▪️ Вьетнам - один из давних и надежных друзей и партнеров России. СССР оказывал действенную помощь в борьбе Вьетнама с французскими и американскими захватчиками. Важно, что во Вьетнаме помнят об этом и дорожат памятью.

▪️Россия придает важное значение развитию диалога с АСЕАН, одним из ведущих членов которого является Вьетнам.

▪️Россия и Вьетнам заинтересованы в построении в Азиатско-Тихоокеанском регионе надежной архитектуры безопасности.

▪️ Есть перспективы сотрудничества по развитию транспортного коридора Владивосток — Хошимин.

▪️ Компании из РФ в качестве соинвесторов и поставщиков готовы к проектам по производству СПГ.

▪️ Важно последовательно переходить на нацвалюты, в первом квартале 2024 года доля расчетов в нацвалютах РФ и Вьетнама составила 60%.

▪️Росатом построит во Вьетнаме Центр ядерной науки и технологии.

▪️Запланирован совместный проект строительства морской ветровой электрогенерации в провинции Биньтхуан мощностью в 1 тыс. мегаватт.

"Только попробуйте не сдать в сроки. Это будет ваша уголовная ответственность"

Министр обороны Андрей Белоусов проинспектировал военный городок 155-й бригады морской пехоты Тихоокеанского флота и потребовал обеспечить жесткий контроль за соблюдением сроков строительства и реконструкции объектов.

Юань отскочил. Судя по всему, Центробанк начал интервенции. Если так, то абсолютно правильно. Стабильность валюты - главное, что должно быть сейчас.

Минфин внесет предложения ко второму чтению о сохранении прежних уровней НДФЛ в регионах с северными коэффициентами — глава Минфина Силуанов

Увеличение ставок налогообложения на дивиденды привело бы к выводу доходов в другие юрисдикции — глава Минфина Силуанов

Первое предложение поддерживаю. В северных регионах в номинальном выражении зарплаты высокие, но и стоимость жизни там несравненно выше, чем в остальных субъектах.

По второму какой-то абсурд. Что значит "вывод в другие юрисдикции"? Для чего существуют Центробанк и Минфин, которые имеют все инструменты для предотвращения этого вывода административными методами?

Рост ВВП России за 4 месяца 2024 года составил 5,1% — Мишустин

В 2018 году Министерство финансов совершило целый ряд стратегических ошибок, последствия которых имеются до сих пор. И будут иметь место еще долго. Среди основных можно выделить три: пенсионная профанация реформа, рост ставки НДС до 20% и т.н. налоговый маневр в нефтяной отрасли. И если еще два имеют некоторые примитивные аргументы "за", которые, впрочем, легко разбиваются, то зачем было необходимо вмешиваться в налогообложение нефтяной отрасли – непонятно.

Напомню, что до 2019 года (когда "налоговый маневр" вступил в силу) полноценно действовала экспортная пошлина на нефть и нефтепродукты. Данный механизм работал достаточно эффективно, обеспечивая относительную стабильность на внутреннем рынке. Однако по какой-то неизведанной причине было принято решение о постепенном обнулении экспортной пошлины (к 2024 году) при одновременном повышении НДПИ.

Вполне логично, что подобное не могло не вызвать рост цен на внутреннем рынке, которые еще больше стали зависеть от мировой конъюнктуры. Причем в нашей ситуации скачки возможны не только в случае роста нефтяных котировок, но и в случае девальвации рубля. Впрочем, подобное было очевидно с самого начала. Чем думал заместитель Силуанова Алексей Сазанов, который разрабатывал этот "нефтяной маневр", остается загадкой.

Вероятно, основным целеполаганием, которое системные либералы из Минфина предпочли не озвучивать, было получение бюджетом дополнительных доходов. Однако если руководствовались действительно этим, то все пошло не по плану с самого начала. Буквально через полгода (в третьем квартале 2019) произошел первый топливный кризис, вызванный "налоговым маневром". В результате правительство придумало так называемый "демпфер" – возврат нефтяникам части НДПИ за то, что они продают топливо на внутренний рынок.

Таким образом, изначально бредовая схема стала просто абсурдной. Спустя шесть лет можно подсчитать, что в результате подобных манипуляций казна не просто не получила дополнительных доходов, но и понесла определенные потери, ведь Минфин с другими министерствами индексирует выплаты по демпферу на регулярной основе.

Естественно, самым правильным вариантом является вернуть систему, действовавшую до 2019 года. Она предельно простая и понятная всем участникам рынка. Экспортная пошлина идеально защищает внутренние цены от резких скачков, что показывает не только предыдущий опыт в нефтянке, но и практика других отраслей, начиная от АПК, заканчивая углем и удобрениями.

В 2019-2024 гг. исходя из аппаратно-бюрократической логики изменений, возможно, и не стоило ожидать. Хотя что это за логика такая, которая ведет не к улучшению, а к ухудшению ситуации. Но ладно.

Однако сейчас происходят масштабные налоговые изменения, и включить сюда нефтянку не просто допустимо, но и было необходимо. Тем не менее, подобного не произошло. При этом глава Минфина Антон Силуанов признал ошибку с "налоговым маневром". На открытый разговор его вывел депутат Государственной Думы Михаил Делягин:

Делягин: Почему Вы не хотите отменить доказавший свою порочность налоговый маневр, вернувшись к экспортным пошлинам на сырье и снижению НДПИ, вернувшись тем самым от подавления производства добавленной стоимости и закрепления положения России как экономической колонии – к стимулированию производства добавленной стоимости и обретению экономического суверенитета?

Силуанов: Мы сделали ошибку... В результате так называемого "налогового маневра". Мы проговаривали это, обсуждали. Приняли, в конце концов, все законодательные акты и следуем этому правилу

Признание ошибки – это, конечно, хорошо. Однако за этим должны следовать какие-либо действия. Понимания, почему нельзя исправить ошибку и почему в обязательном порядке необходимо следовать принятому правилу, нет. Ждать еще шесть лет до следующих налоговых изменений – означает несение дополнительных потерь. Минфин это не может не понимать. Но и выправлять ситуацию не намерен.

⚡️Заявления Владимира Путина во Вьетнаме (ч. 2)

О перспективах отношений с Вьетнамом:

▪️На протяжении 30 лет с момента подписания договора об основах дружественных отношений между нами поддерживаются регулярные и содержательные политические контакты.

▪️Торгово-экономические связи развиваются поступательно. В прошлом году товарооборот вырос на 8%.

▪️В следующем году будет отмечаться 75 лет установления дипломатических отношений. На днях исполнилось 30 лет со дня подписания договора об основах дружественных отношений. Он открыл широкие возможности для укрепления развития сотрудничества.

▪️Значительное внимание уделено торгово-инвестиционному сотрудничеству. Выгоды приносит реализация соглашения о свободной торговле, которое послужило наращиванию двусторонней торговли, обмену технологиями, инновациями.

▪️Растут поставки агропродукции в контексте укрепления сельскохозяйственного сотрудничества. Отдельно отмечена деятельность вьетнамской компании «ТиЭйч Груп»

▪️При обсуждении ситуации в АТР высказана позиция по построению такой архитектуры безопасности, в которой не будет места закрытым военным блокам.

▪️Мы будем рады видеть президента Вьетнама в следующем году на праздновании 80-летия Победы в Великой отечественной войне.

▪️Нынешний визит будет способствовать дальнейшему развитию двустороннего партнерства.


О внешнеполитической ситуации:

▪️Для России стратегическое поражение будет означать прекращение ее государственности, а значит, бояться незачем – надо идти до конца.

▪️Россия думает о возможных изменениях в своей ядерной доктрине.

▪️России пока не нужна возможность нанести превентивный ядерный удар.

▪️У России нет цели подходить к Харькову, но попытки Киева выдавить ВС РФ из-под Харькова любой ценой дорого ему обойдутся.

▪️Обстрел Белгорода дальнобойным оружием можно назвать актом агрессии.

▪️В ответ на поставки вооружений на Украину Россия не исключает поставок вооружений в другие страны: "пусть Запад думает, где оно окажется потом".

▪️Договор с КНДР подразумевает оказание взаимной помощи в случае военной агрессии.

▪️Россия не исключает поставок оружия КНДР.

▪️Корейский кризис имеет тлеющий характер, договоренности РФ и КНДР – сдерживающий фактор.

▪️Санкции в отношении Пхеньяна негуманны, вводить ограничения по политическим соображениям нельзя.

▪️Россия никого не просит о помощи в проведении спецоперации.

▪️Реакция Запада на мирные инициативы была ожидаемой, но здравомыслящие политики задумаются о них, если хотят прекращения конфликта.

▪️Запад повесит на Зеленского все непопулярные решения и поменяет его в первой половине 2025 года.

▪️Предложения России по урегулированию конфликта на Украине будут меняться в зависимости от ситуации на земле.

▪️Если Киев связывает ведение переговоров с РФ с выводом российских войск, то этого никогда не случится.

▪️Кулуарные переговоры с Западом не оправдали надежд.

▪️Москва готова продолжать диалог с украинской стороной на базе "Стамбула" и "Минска".


О патриотическом воспитании в России:

▪️ВС России развивают свою платформу для подготовки новых кадров и патриотического воспитания.

▪️Чем раньше начинается работа с молодежью, тем лучше.

▪️Но, самое главное, все идет от семьи. Поэтому задача государства — поддержать семьи и организацию процесса воспитания изнутри. Если этого не добиться, то на административном уровне это сделать почти невозможно.

Правило обязательной продажи и репатриации валютной выручки смягчено. Теперь экспортеры обязаны продавать не 80%, а 60% выручки.

Однако, быстро. Только написал позавчера:

Однако, скорее всего, решение будет принято наихудшее - смягчение или полная отмена правила по обязательной продаже экспортной выручки. Это лишит страну возврата серьезных ресурсов, которые должны работать на развитие экономики.

На фоне смягчения правила по обязательной продаже валютной выручки курс юаня к рублю вырос до 12,26.

P.S. Привыкаем теперь смотреть за юанем, а не за долларом, значение которого для нашей экономики приближается к нулю

Макроэкономическая ситуация, к сожалению, продолжает ухудшаться. Те риски, о которых я и мои коллеги предупреждали в прошлом году во время резкого роста ключевой ставки, начинают реализовываться. Если в декабре 2023 года у субъектов экономической деятельности еще был запас на 2-3-4 квартала, то сейчас он близок к исчерпанию. Это грозит резким замедлением инвестиционной активности и, следовательно, снижением темпов роста экономики в будущем.

При этом сразу отмечу, что те потери, которые несет наша экономика в результате либерально-монетаристской политики ЦБ, не означают катастрофу и кризис. Благодаря работе правительства Мишустина ситуацию выправлять удается. По крайней мере пока что. Негативный эффект во многом нивелируется, однако с каждым месяцем приходится все сложнее.

Либерально-монетаристский курс Центробанка к настоящему моменту себя полностью исчерпал и, более того, поставил регулятора в глупое положение. Ставка и так находится на запредельном уровне, однако ни одной из поставленных целей достичь не удалось. Нет даже соответствующих признаков.

За первые 4 месяца ВВП вырос на 5,1%. Да, в значительной степени это обусловлено низкой базой первого квартала 2023 года, и далее темпы в годовом выражении будут снижаться, однако более 3% по итогам 12 месяцев экономика даст. В ЦБ считают подобное "перегревом".

Кредитование продолжает оставаться на высоком уровне. Последние данные имеются за апрель. В этом месяце потребительское кредитование прибавило 1,8% к марту 2024 года, столько же прибавило и корпоративное. По заявлению Набиуллиной, в мае эта тенденция сохранилась и совокупное кредитование прибавило еще 1,5%. Темпы высокие. Впрочем, определенное снижение возможно, однако связано оно будет не с высокой ставкой, а со значительным сокращением программы льготной ипотеки, а также с ужесточением правил выдачи потребительских кредитов с 1 июля.

И здесь Набиуллина попала в цугцванг. Ставка на высоком уровне находится уже долгое время, но результата нет. Как я написал выше, нет даже признаков достижения поставленных Центробанком целей. Соответственно, еще большее повышение ключевой ставки до 17% или до 18% совсем не гарантирует изменения ситуации.

При этом мало учитывается момент того, что помимо роста кредитования растет еще и объем депозитов. Так, население хранит на банковских счетах уже более 46 трлн рублей. Граждане продолжают нести деньги в банки. Рост ставки лишь усилит данную тенденцию. Но что это означает? Объем депозитов растет как за счет пополнений, так и за счет высоких ставок. Рано или поздно значительная часть этих денег будет снята с депозитов и хлынет на потребительский рынок, что в моменте может вызвать рост. Да и даже сейчас для многих граждан выплата банковских процентов и получение купонов с облигаций становится хорошим источником дополнительных доходов, которые можно потратить.

По либерально-монетаристской логике получается замкнутый круг. Снижение ставки означает приток на потребительский рынок существенного объема финансовых ресурсов. Сохранение или повышение ставки означает формирование дополнительного объема финансовых ресурсов, которые все равно рано или поздно окажутся на потребительском рынке.

Еще раз повторю, что мы подобный сценарий прогнозировали сильно заранее. Просто потому, что он был очевиден. Также очевидно то, что нам ожидать в будущем при сохранении текущей тенденции. Лето 2024 года по традиции у нас опять проходит тяжело. И ситуация может усугубиться дальнейшим повышением ключевой ставки в июле.
Естественно, ситуация не является безвыходной. Но для этого необходимо отказаться от примитивной либерально-монетаристской логики. Инструментов для разрешения проблемы немало. Выделю два ключевых. Один – краткосрочный, другой – среднесрочный.

продолжение 🔽

🔼 В моменте потребительскую активность можно переключить на импорт, сдувая постепенно депозитный пузырь. Многие любят говорить о пузыре на рынке потребительского кредитования, но на самом деле то, что происходит на депозитах – более рискованная история. Благо, сильный платежный и торговый баланс обеспечивает нашу экономику достаточным объемом валюты для увеличения потребительского импорта без последствий для курса. Напомню, по итогам января-мая профицит счета текущих операций составил 38 млрд долларов.

Если говорить о среднесрочной перспективе, то это, безусловно, стимулирование выпуска товаров и услуг. В нынешней ситуации снизить инфляцию, которая, к слову, находится на умеренном уровне, возможно исключительно через насыщение внутреннего рынка. Бить по спросу бессмысленно, учитывая сложившиеся обстоятельства в том числе и геополитического и геоэкономического характера.

ЦБ имеет все инструменты для стимулирования выпуска. Один из наиболее эффективных – беспроцентное фондирование институтов развития, а также покупка облигаций, целью которых является финансирование крупнейших проектов. Заявления о том, что подобное является эмиссией, которая ведет к росту цен, беспочвенны. Эмиссия сейчас идет и без того через банковский мультипликатор. Процентный прирост средств населения на депозитах – фактически та же эмиссия. Только в этом случае она рано или поздно направится на потребительский рынок, а при вложении в реальный сектор экономики она направится на инвестиции, что приведет к росту выпуска. Это, в свою очередь, является самым главным дезинфляционным фактором.

Впрочем, такие действия являются слишком сложными для Центробанка. Они привыкли делать просто и примитивно. Растет инфляция – повышаем ставку, и наоборот. Наверное, искусственный интеллект справился бы с такой задачей не хуже. Хотя бы деньги на зарплатах сотрудников ЦБ можно было бы сэкономить.

"Новикомбанк" открыл представительство на Кубе

Хорошие новости. Ещё один шаг Кубы к интеграции в формирующийся российский макрорегион. За пределами ЕАЭС таковых 4 страны: Иран, Сирия, Куба и КНДР. Под вопросом Вьетнам и Венесуэла. Теоретическая возможность в случае серьезных геополитических изменений есть у Турции и Египта

Для справки. "Новикомбанк" - опорный банк "Ростеха"

Улетая из Вьетнама, Президент России Владимир Путин провел традиционную встречу с журналистами, на которой сделал целый ряд весьма важных заявлений. Касались они и малороссийского урегулирования, но это тема отдельного разговора. Гораздо интереснее посмотреть, как Президент видит будущие контуры азиатско-тихоокеанской безопасности. На встрече речь шла в основном про предыдущий визит – посещение Пхеньяна и встречу с высшим руководителем Корейской Народно-Демократической Республики Ким Чен Ыном. Глава государства Российского рассказал, почему дальнейшее давление на Северную Корею не имеет смысла, и дал множество намеков на будущие шаги Москвы в рамках российского-корейского сближения.

Прежде всего, журналистов, конечно же, интересовал подписанный Путиным и Кимом Пхеньянский пакт – Договор о всеобъемлющем стратегическом партнерстве. Владимир Владимирович откровенно потроллил Запад, заявив:

"Ведь этот договор – это не новинка какая-то. Мы заключили этот договор в связи с тем, что старый договор прекратил существование, а в нашем прежнем договоре – по-моему, 1962 года, что ли, – все то же самое было. Здесь нет никакой новизны"

Так-то в 1962 году и ракеты советские были размещены на Кубе. Так что если на Острове Свободы появятся "Калибры" и "Кинжалы" с ядерными боеголовками, то это тоже не будет чем-то новым. Все новое – хорошо забытое старое, как известно.

Естественно, таким образом Президент решил потешиться над Западом. Пхеньянский пакт радикально меняет ситуацию на Корейском полуострове, вводя Россию в игру в качестве полноценного геополитического актора. Теперь мы не просто стоим в стороне, но являемся гарантом безопасности КНДР. Центральное телеграфное агентство Кореи раскрыло текст подписанного соглашения. Формулировки там – четче некуда.

Статья 4:

"Если одна из сторон окажется в состоянии войны из-за вооруженного нападения одного или нескольких государств, другая сторона немедленно окажет ей военную помощь всеми имеющимися у нее средствами в соответствии со ст. 51 Устава ООН и законами КНДР и Российской Федерации".

Ровно такие же гарантии были во времена Антанты в начале двадцатого столетия.

Еще один гвоздь программы – статья 16, где говорится о воздержании сторон от введения друг против друга "односторонних принудительных мер". Конечно, можно быть юридически дотошным и сказать, что принудительные меры, введенные Совбезом ООН, не односторонние, а коллективные. Но понятно ведь, что и западные санкции против России не односторонние, их приняли множество стран. По сути, 16-я статья аннулирует рестрикционный режим, которого наша страна (непонятно зачем) придерживалась в течение долгих десятилетий.

Вообще, степень нерациональности сислибовских подходов в отношении Северной Кореи не может не поражать. Страна, абсолютно лояльная внешнеполитическому курсу Кремля, находилась под жестким давлением в том числе России в интересах США. Торговли с КНДР почти не было: за 2019 год товарооборот составлял жалкие 47,9 млн долларов. Для сравнения: с Монголией за аналогичный период наторговали на 1,768 млрд долларов, хотя эта страна меньше по численности населения, чем Северная Корея, в 7,5 раз. Нам предстоит выстраивать отношения с чистого листа. Но решительность Путина является залогом того, что упущенное быстро наверстаем.

продолжение 🔽

🔼 Естественно, возникает вопрос, какова реакция Южной Кореи на сближение Москвы и Пхеньяна. Как и следовало ожидать, резко негативная. Сеул уже пообещал "пересмотреть подходы" к поставкам вооружений нашему противнику. Республика Корея имеет большие арсеналы, и это реальная угроза. Тем не менее, Владимир Путин жестко предупредил ястребов в РК:

"Что касается поставок летального оружия в зону боевых действий, то это было бы очень большой ошибкой. Надеюсь, что этого не произойдет. Если это будет происходить, тогда и мы тоже будем принимать соответствующие решения, которые вряд ли понравятся сегодняшнему руководству Южной Кореи."

При желании мы можем сделать Корейскую Народную Армию одной из сильнейших на планете, обеспечив всем необходимым. Поделимся передовыми технологиями, сдадим под ключ северокорейский ВПК и будем следить за тем, как сеульские политики кусают локти. Путин выступает с определенным посылом:

"Насколько мне известно, Республика Корея агрессию в отношении Корейской Народно-Демократической Республики не планирует, а значит, бояться нашего сотрудничества в этой сфере нет никакой необходимости."

Действительно, РК могла бы воспринять Договор России и КНДР как залог того, что мы будем сдерживать северян. Ведь российское влияние возрастает. Однако южнокорейское правительство, видимо, пойдет по пути эскалации.

Что ж, удачи. В любом случае, старый друг лучше новых двух. Южная Корея всегда являлась марионеткой США – останется ею в дальнейшем. Когда наступит день Д, Сеул станет на сторону Америки, это совершенно очевидно, тем более на территории РК размещен огромный американский контингент. Поэтому нам следует не пытаться "задобрить" Республику Корея, а дать возможность развиваться и укрепляться Северной Корее, чтобы иметь сильного союзника. Чем сильнее КНДР, тем спокойнее нам за Приморье.

Допустимая доля иностранных рабочих будет снижена более чем в 10 регионах России в 2025 году, сообщили в пресс-службе Минтруда.

Там уточнили, что дополнительные ограничения на использование иностранной рабочей силы планируется ввести в Оренбургской, Челябинской, Калужской, Магаданской, Рязанской, Самарской, Амурской областях, в республиках Удмуртия и Дагестан, в Краснодарском и Красноярском краях.

Сегодня в 21:00 подведем итоги рабочей недели 17-21 июня. Основные темы:

▪️Визит Владимира Путина в КНДР и во Вьетнам
▪️ Цугцванг Набиуллиной и тяжелое лето 2024
▪️ Рубль снова штормит: что дальше?

Вопросы и комментарии к аудиотрансляции Вы можете оставлять под данным постом. В ходе эфира постараюсь на них ответить