Как привлечь и удержать пользователя?

Эндрю Чен проработал с данными о пользователях более 15 лет, и сейчас тесно связан с Andreessen Horowitz и VC. Он увидел множество фактов, проектов, провёл сотни тестов и предпринял множество попыток, чтобы “подогнуть кривую” и исправить положение стартапов. Не все же получают много пользователей — кому-то надо долго трудиться, чтобы стать популярными. Разбираемся в его публикации с метриками и фактами о пользователях приложений.

Эндрю считает, что есть реальные закономерности, и некоторые из них не поддаются внешнему воздействию. Например:
— Плохое удержание пользователей исправить нельзя, вне зависимости от рекламы и уведомлений
— Пользователей со временем становится меньше, но оставшиеся часто тратят больше
— У приложений есть изначальный паттерн использования. Вы не заставите сервис бронирования отелей стать приложением ежедневного использования
— Лучшие пользователи приходят первыми и органически. Худшие приходят потом

Рассмотрим подробнее самые увлекательные пункты. Вы наверняка видели, что кто-то билдит проект годами и не получает пользователей. Команда часто думает, мол, можно добавить лудилку, красивую рекламу, привлечь KOL’ов или заспамить юзеров уведомлениями, и всё обязательно получится. Но нет, это не так работает — незначительное улучшение может последовать, но новые пользователи не продержатся долго.

Удержание всегда падает. Несмотря на первый день, к седьмому пользователей почти всегда будет вдвое меньше. Независимо от седьмого дня, к тридцатому оно снова снизится на 50%. Через полгода вы можете оказаться на нуле, но зато не уйдёте в минус по количеству пользователей, как это бывает с кредитами и ретродропами. Предугадать это практически невозможно, и необходимо предпринимать все возможные действия, чтобы остаться на плаву.

Удержание пользователей почти всегда снижается, но выручка удерживается и даже растёт. Slack или Zoom теряют часть пользователей, но компании, которые остаются у них, платят больше. Это также видно у Amazon (сначала люди берут книги, потом всё подряд) или Uber (сначала ты едешь в аэропорт, потом катаешься повсюду — рестораны, работа, ежедневные поездки, автосервис и ренж).

Ваши пользователи зависят от категории продукта. Рабочие тулзы используются ежедневно, тревел-приложения — очень редко, погода или банки — нерегулярно, но стабильно. Игры и рилсы используются буквально всегда, если вы делаете интересный продукт. Именно поэтому многие продукты изначально не имеют шансов стать ежедневными. Против природы не попрёшь.

Первые пользователи — настоящее золото. Они мотивированы, платежеспособны, вовлечены. Потом приходят те, кто пользуется кое-как. Метрики падают, особенно когда начинаешь заливать платный трафик или выходишь на новые рынки. Вопрос не в том, как этого избежать, а в том, останутся ли первые пользователи, и смогут ли они обеспечить тебя.

Видео в тикток, хайповый пост, массовый спам-инвайт — всё это поднимало количество внимания к продукту, но оно падали так же быстро. Настоящие кейсы успеха должны быть интересными и притягательными. Заставьте пользователей чувствовать себя комфортнее, и жизнь станет лучше: Facebook с лентой, Uber с удобством вызова, OpenAI с GPT не жалуются на падающие метрики.

Как же всё-таки добиться высокого удержания?
— Уделить очень много внимания основной идее
— Выбирать категорию с высокой частотой использования. В контексте лудиков вполне подойдёт DEX
— Конкурируйте с уже имеющимся продуктом и будьте лучше его
— Делайте продукт таким, чтобы пользователи могли оценить его в первые секунды. Поколение тиктоков иначе себя не проявит

В реальности технологии не состоят на 80% из инноваций. Почти всегда это незначительное улучшение старого продукта. Несмотря на быстрые переходы от одного к другому, до Instagram существовал Hipstamatic, ставший №1 в App Store. Google не был первым поисковиком, Tesla не была первым электромобилем, а iPhone — первым смартфоном. Иногда важна именно десятая версия продукта.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Почему Sonic может быть интересен?

Многие скажут, что Sonic — один из худших активов года: пользователей почти нет, TVL постепенно снижается, а Кронье выглядит ужасно. Тем не менее, цена — не показатель успеха токена, и зачастую она отстаёт. Мы не хотим покупать дорого, нам нужна возможность приобрести токены дешево, и Matyv рассказывает, почему $S может быть недооценен.

Ранее Fantom для роста хватало лишь низкой цены и приставки L1, но сегодняшний рынок чуть изменился: люди ценят технологии, а не картинки, и Sonic может похвастаться 400K TPS, дешевыми транзакциями, полной поддержкой абстракции аккаунтов, собственной базой данных и монетизацией комиссий для разработчиков.

Экосистема шире многих L1 конкурентов, и больше похожа на Base. Sonic Innovator Fund стремится развивать приложения, и блокчейн имеет множество DEX, лендинг-протоколов, нативные стейблкоины и LST. Любителям GameFi тоже найдутся развлечения, но кто хочет играть в игры от Кронье — неизвестно. Также на Sonic ожидается запуск FlyingTulip, Soneta, Ammalgam и других dApps. В Spawn обычный юзер может стать разработчиком-вайбкодером, но инвайты ограничены.

Второй сезон фарминга наград, скорее всего, будет прибыльнее первого: выделено $110M $S, в то время как конкуренция ниже на 80%. За счёт богатой экосистемы, можно рассмотреть Sonic как убежище для стейблов, пока в погоне за альтезоном вы снова их не потратили.

Недавно пропозал за экспансию в США и интеграцию с TradFi (включая NASDAQ Treasury Vehicle с покупкой $S) приняли. Возможно, именно в $S мы видим показательный пример дивергенции между ритейлом и институционалами — одни ещё не пришли, другие закупаются. SonicStrategy скупает $S — уже вложено $40M, по плану закупятся ещё на $60M. Но они работают лучше Миши морячка, ведь стейкают купленные токены и получают доход.

Со сравнением Sonic с конкурентами мы можем ознакомиться в другой статье автора. Если мы отказываемся от рассмотрения Arbitrum и Polygon по понятным причинам, самым недооцененным блокчейном является детище Кронье. Фундаментальные показатели и капитал увеличиваются, в то время как пользователи ещё не пришли. Скоро закончится SocialFi кампания от Sonic, после которой, наверняка, люди снова заговорят о нём.

По слухам, скоро мы можем увидеть и FlyingTulip — ончейн-биржу, объединяющую спот, перпы, лендинг и опционы в едином пуле ликвидности. Она сочетает стандарты исполнения сделок, характерные для CEX, с прозрачностью и селф-кастоди DeFi, устанавливая новую планку для ончейн-трейдинга.

Глядя на аргументы Matyv, сложно поспорить — Sonic действительно имеет сильные показатели, опытную команду, выходит на US рынок и имеет много опытных DeFi юзеров в базе своих пользователей. Что в реальности будет происходить с $S — никто не знает, но он определенно лучше щитков с бесконечной инфляцией.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Правда о $12B Figure и RWA на ZKSync

В DeFi каждый может проверить TVL приложения, протокола или блокчейна напрямую, посмотрев на активы в смарт-контрактах. Для RWA всё работает иначе, поскольку они менее прозрачны. Это привело к росту числа проектов, которые искусственно завышают свои метрики и продают себя любителям технологий. 0xngmi рассказывает об опыте работы в DefiLlama и метриках проектов.

На сайте rwa.xyz ZkSync указан как вторая по количеству RWA сеть. Учитывая то, что он не просто крупнее кого-то, а имеет огромный отрыв, то стоит задаться вопросом о происхождении этих средств.

Самый крупный актив на ZKSync — токен с «капитализацией» $235M. У него всего 11 холдеров, и за 300 дней он никогда не перемещался между адресами и не торговался. Всего 31 транзакция: выпуск токенов или сжигание. Все держатели — адреса без активности, у которых даже нет газа для транзакций.

Второй крупнейший актив с «капитализацией» $202M практически не отличается: 10 холдеров, никаких транзакций. Остальные токенизированные RWA похожи на эти примеры, и теперь вы в полной мере представляете, откуда у ZkSync такой TVL согласно rwa.xyz.

Фактически, это внутренняя база данных, которую эмитент «отражает» на блокчейне через рандомные адреса. Любые изменения в ней просто загружаются в сеть, и, скорее всего, никто даже не владеет этими активами.

Был и другой случай: компания выпустила токен, полностью принадлежащий ей, и заявила: «Этот токен представляет долю в компании, мы оцениваем её в $500M, просим добавить нас в список RWA с таким TVL». Токен нельзя было ни передавать, ни торговать, и он просто находился у них.

Неясно, зачем компании делают так: чтобы раздуть метрики, заявить о развитии ончейн или по какой-то ещё причине. Пользователи, слыша об RWA, представляют акции, которые можно купить, токенизированные дома или активы, которыми можно торговать. Здесь же ничего подобного нет.

DefiLlama отличается от многих бесполезных продуктов тем, что пользователи имеют возможность видеть корректные данные. Если бы DefiLlama показала, что у ZKSync RWA adoption в 10 раз выше, чем у Solana, хотя на Solana реально торгуют акциями, то пользователи бы насторожились. Они могли бы вложиться в $ZK, поверив, что adoption там реально выше, а потом потерять деньги. Знакомая история про альтсезон?

TVL может использоваться как метрика для получения доверия. Если TVL — просто выпуск токенов на 11 пустых адресов, то доверие не должно появляться. Многие смотрят на rwa.xyz вместо DefiLlama, но те выкладывают информацию, не фильтруя.

Недавно Figure утверждали, что выпустили RWA активов на $12B. DefiLlama проверили и нашли странности: на их бирже было всего $5M в BTC и $4M в ETH. При этом, у BTC объём торгов за сутки составил всего $2000. Их собственный стейблкоин YLDS, в котором якобы проходят все сделки по RWA, имеет в обращении менее $2M. Большинство транзакций с делаются не с основного аккаунта, а со стороннего, и почти все платежи идут оффчейн.

Непонятно, как они торгуют активами на миллиарды при такой тонкой ликвидности. Команда DefiLlama запрашивала больше сведений об RWA у Figure, но человек, который месяцами сидел с ней чате и видел процесс проверки, внезапно твитнул, что DefiLlama отказывается листить Figure из-за их количества подписчиков в Twitter.

После этого в течение нескольких дней начали приходить сообщения от крупных фондов и партнёров, мол, почему Ламы отказывают Figure. CEO их сети-партнера заявил, будто DefiLlama берёт деньги за листинг. Это полная ложь. Она потеряла на листингах много денег, но не взяла их ни разу.

Смотрите на метрики с умом и выбирайте только те платформы, которым действительно доверяете.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Почему у Lighter есть будущее?

В последнее время коммьюнити активно обсуждает Lighter, децентрализованную перп-биржу, где ритейл платит 0 комиссий, а доход генерируется за счёт институционалов.

Основной идеей статьи от Lotus является ответ на вопрос: жизнеспособен ли Lighter? Чтобы понять это, необходимо ответить на три вопроса:
— Как дорого обходятся нулевые комиссии для ритейла?
— Сколько можно заработать на институционалах и какие ещё источники дохода существуют?
— Как формируется оценка проекта?

Lighter был создан трейдерами из Citadel HFT и получил поддержку от a16z и Dragonfly. Пока многие DEX полагаются на оффчейн-матчинг сделок и заставляют пользователей верить магическому чёрному ящику, Lighter построен с использованием ZK proofs, что позволяет проверять сделки ончейн. Операторам больше не надо доверять, а скорость близка к оффчейн-решениям.

Поскольку все сделки фактически записываются в Ethereum, это не бесплатно, хотя уже долгое время газ не поднимается до 10-20 gwei. В настоящий момент Lighter тратит порядка 10% выручки на запись данных. Возможным ориентиром мог бы быть GMX с тратами порядка 1%, но у Lighter более лёгкая и оптимизированная архитектура.

Источниками дохода для биржи можно считать прибыль Lighter LP, комиссии с ликвидаций и премиум API. Ведутся обсуждения о прибыли с orderflow, но об этом нет официальных данных. Если взять распределение объёмов, как у BBerrix, то можно рассчитать примерный доход.

Сейчас около 15% объёмов приходится на HFT, что уже приносит Lighter ~$1.8M в месяц только с API-комиссий. Суммарная выручка составляет около $7M в месяц. Если депозиты на платформу возрастут до пары миллиардов, что является консервативным кейсом, а доля HFT достигнет 30%, то выручка достигнет $20M-$40M, что намекает на оценку от $3B и выше.

Несмотря на лимиты на депозит размером в $1M и нахождение в бете, платформа уже привлекла капитал более $400M. Объёмы торгов уже составляют около 40% показателей Hyperliquid. Предполагается, что за счёт нулевых комиссий, торговые объёмы будут расти очень быстро — все мы любим бесплатное.

Если говорить о дополнительных источниках доходов, то Lighter планирует расширяться за пределы перпов, включая спотовую торговлю, лендинг и даже акции.

Во многом он выглядит как обычная биржа, которая способна развиваться быстрее конкурентов — FOMO от Hyperqliuid многим не даёт покоя, и перпы получили больше внимания, чем должны были. Можно предположить, что рост $MYX, $AVNT и $HYPE сыграют на руку Lighter при TGE, но очень интересно, что будет после выпуска токена, и останутся ли на нём торговать сегодняшние активные пользователи.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Кто такие маркетмейкеры?

Вы ставили когда-нибудь стоп-лосс на своём лонге и наблюдали, как цена магически выбивает стоп, а потом разворачивается в нужную сторону? Это не невезение — это маркет-мейкинг.

В этой статье Skipperz делится гипотезой о маркет-мейкерах и рассказывает, почему они будут ключевыми фигурами в следующих больших нарративах: децентрализованных перпах и рынках предсказаний.

Для начала, рассмотрим маркет-мейкинг. Это — процесс постоянного котирования цен для поддержания ликвидности. Без маркет-мейкеров стаканы были бы пустыми, спреды широкими, а сделки страдали бы от огромного проскальзывания.

Когда вы торгуете перпами или делаете ставку на Polymarket, чаще всего, другая сторона сделки является маркет-мейкером. Обычно ими являются только доверенные фирмы и киты с огромным количеством денег, а также развитой инфраструктурой.

Теоретически, любой может попробовать стать маркет-мейкером. Проблема в том, что стаканы движутся слишком быстро: цены обновляются по много раз в секунду, боты постоянно борются за приоритет, и если ваш ордер уступает конкурентам хотя бы на долю цента, его просто обойдут. Именно поэтому маркет-мейкинг исторически был игрой для лидеров индустрии.

Пример стакана по $HYPE хорошо показывает, как работает маркет-мейкинг. Маркет-мейкеры выставляют десятки тысяч долларов в ордерах с обеих сторон, удерживая спред менее 0.01%. Это позволяет ритейлу избегать серьёзного проскальзывания.

Маркет-мейкеры всегда держат позиции и следят за балансом. Если они слишком перегружены в одну из сторон, появляется риск. Чтобы вернуться к балансу, они выставляют менее выгодные цены на активе, в котором хотят снизить долю, и более выгодные там, где увеличить.

Часто они выносят стопы трейдеров, чтобы собрать дешёвую ликвидность. Стоп-лосс ритейла для них — это бесплатный источник капитала. Перпы — золотая жила для маркет-мейкеров. С запуском HIP-3 на Hyperliquid появятся новые рынки, включая акции, pre-IPO компании, форекс и сырьё, которые будут очень интересны.

Огромные объёмы, доход с каждой открытой или закрытой позиции, арбитраж фандинга и возможность хеджировать позиции через спот — буквально рай для специализированных фирм.. В отличие от спотового рынка, где нужно постоянно владеть активами, в перпах капитал можно быстро перераспределять.

Рынки предсказаний пока выглядят более сложными для маркет-мейкинга, но имеют огромный потенциал. Из-за бинарности маркет-мейкер может застрять на «неправильной» стороне, которая обесценится до нуля. Хеджировать риски здесь сложнее, а спреды часто доходят до 6–8%. Тот, кто сможет найти решение этой проблемы, точно имеет все шансы стать лидером в индустрии.

Разумно полагать, что ни один рынок не может обойтись без ликвидности, и именно маркет-мейкеры способны решить вопрос её наличия. Каждый рынок, на котором идут торги — золотая жила для таких фирм.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Санкции и блокчейн

На протяжении почти всего прошлого века у государств был вполне рабочий инструмент для наказания противников — санкции. Всего пара подписей, и экономика какой-нибудь страны могла быть вычеркнута из глобальной системы. Банки и SWIFT находились внутри юрисдикций, что давало властям много возможностей для глобального контроля. Tristero Research пишут об истории санкционирования и его возможном будущем.

Всё было задумано так, чтобы DeFi смог изменить правила игры. Самый сильный рычаг давления — посредники, а философия DeFi строится на том, чтобы отказаться от них. Что делать, если игроком выступает ничей кода, который доступен каждому? Теперь санкции и запреты стали бессильны.

Вы можете наказать и заблокировать человека, но он снова придёт с новым адресом кошелька. Если вы запретите протокол, то выяснится, что код не является юридическим лицом. Чем сильнее государство давит на что-то, тем устойчивее становится система.

Яркий пример успешного развития — Северная Корея. Под одной из самых жёстких санкционных систем в истории, Пхеньян превратил блокчейн в стратегию развития государства. Хакеры совершают миллиардные кражи, гоняют деньги через миксеры и мосты, обналичивают через биржи и платёжные сети. Для нас это выглядит как хаос, но на деле является отлаженной цепочкой: кража, запутывание, вывод в кэш — всё ради финансирования государства.

США уже десятилетиями пытаются взять криптографию под контроль. В 90-х начались первые «криптовойны», когда Вашингтон решил, что шифрование слишком опасно для распространения. Через 30 лет целью стала ликвидность, и в 2022 году OFAC внёс в санкционный список Tornado Cash, через который группа Lazarus отмывала сотни миллионов.

Но Tornado — не компания и не банк. Чтобы подогнать кейс под закон, США заявили, что Tornado — ассоциация разработчиков, а контракты являются их собственностью. В 2025 протокол тихо исключили из списка. Формально провели пересмотр дела, но фактически они отступили, чтобы не закреплять опасный для властей прецедент.

Государство не может позвонить в Ethereum, как когда-то в JPMorgan, но это не значит, что санкции мертвы. Эпоха чёрных списков уходит, и начинается эпоха новой экономической войны. Не нужно блокировать каждую транзакцию, ведь достаточно сделать «тёмный DeFi» экономически невыгодным. Это может означать санкции против LP, давление на эмитентов стейблкоинов, отключение оракулов и валидаторов.

Будущий инструмент регулирования — новый RegTech. ИИ-алгоритмы будут просматривать транзакции, выявлять отмывание денег, присваивать «taint score» монетам даже спустя десятки переводов. Автоматизированная аналитика уже связывает адреса между сетями, ломая популярные методы отмыва токенов.

Вероятнее всего, будущее будет разносторонним: большая часть капитала уйдёт в регулируемую сферу, а в тени останутся радикалы и фанаты шифропанка. Санкции не исчезнут, поскольку ими будут управлять постоянно адаптирующиеся организации, имеющие готовность вести войны с огромной скоростью.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Успех всегда требует много времени

Среднее приложение теряет 77% пользователей за первые 3 дня и 90% за месяц. В мире, где внимание ускользает, людей приучили верить, что всё должно быть вирусным. Мы привыкли, что успех приходит только на волне хайпа или взрыва популярности. 1confirmation рассказывает в своей статье, почему вам нужно уметь запасаться терпением.

Быстрый дофамин окружает нас повсюду. В крипте это ощущается ещё сильнее: каждый день запускается новый проект, который сразу набирает тысячи пользователей. Весь твиттер празднует это, и коммьюнити заставляет чувствовать, что если ты не взлетел мгновенно, то уже отстал.

И да, иногда сработать так называемое «сразу» может. Есть какой-то шанс, что получится привлечь много внимания, богатых пользователей или поднять раунд, но это редко приводит к чему-то долговечному.

Важно учесть, что билдить, будучи преданным своему делу — другое. Убеждённость позволяет идти вперёд годами, несмотря на то, что никому до вас нет дела. Неважно, что прогресс застыл, а нарратив не в тренде. Уверенность в будущем позволяет держаться за веру. Это часто выглядит глупо, но время и упорство доказывают обратное.

В отличие от убежденности и билдинга, вирусность ещё сложнее обрести — вы полагаетесь лишь на удачу. Те, кому это удаётся, обычно получают свои 15 минут славы и исчезают, как только толпа переключается на очередной новый продукт. Метрики быстро растут и так же быстро умирают. Люди проводят годы в тени, пока наконец не начинают видеть ту самую картину, в которую верили всё это время.

Polymarket — самый свежий пример. Рынки предсказаний часто пробовали запускать раньше, и они все были провальны, либо классифицировались как гемблинг и запрещались. Четыре года команда строила продукт почти без внимания и объёмов. Было бы легко свернуть или отказаться, но их уверенность в правоте никуда не делась. Теперь они переопределяют то, как люди получают информацию о мировых событиях.

Стать уверенным в чём-то не так сложно, как кажется. Сложно оставаться убежденным и преданным в течение долгого времени. Пользуйтесь продуктами, которые вызывают у вас страсть, запускайте их и общайтесь со своими пользователями, будьте гибкими и меняйте направление, но не отказывайтесь от высшей цели.

Культура, в которой мы живём, сместилась в сторону немедленного результата — как рилсы, которые каждый второй любит смотреть целыми днями. Мы празднуем быстрые победы, раунды финансирования, резкие всплески лаунчей и вирусные треды. Но правда в том, что следующая великая компания, инвестиция или личный прорыв не будут тем, что дало мгновенное удовольствие или стало вирусным за неделю. Это будет то, что отказалось умереть.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Почему Redstone интереснее конкурентов?

По мере того, как DeFi вступает в новый этап зрелости, требования становятся выше. Инфраструктура и рабочие процессы становятся критически важными — без них система рискует оказаться неспособной масштабироваться. Именно здесь RedStone проявляется себя как один из лучших оракулов: модульный и ориентированный на разработчиков. Он способен поддерживать не только приложения, но и целые экосистемы. 0xCheeezzyyyy рассказывает, почему именно этот оракул стоит большего внимания, чем остальные.

Это обусловлено как минимум набором уникальных преимуществ:
— Использование оффчейн архитектуры, которые защищена AVS от EigenLayer
— Модульность и быстрая интеграция
— Обновление с задержкой менее 2.4мс, практически быстрее всех
— Во время ликвидационного каскада Redstone сделал на 30% больше обновлений, чем Chainlink

В быстро растущем секторе лидерство достигается путём способности быстро адаптироваться. Chainlink был первопроходцем, но его модель задерживает активное развитие, и оракул поддерживает лишь часть EVM сетей. Проблема также заключается в том, что деплой для каждой новой экосистемы является дорогим. Вдобавок, он работает лишь с push-моделями. То есть, данные обновляются автоматически и регулярно — это дорого и часто бессмысленно.

Pyth решил проблему Chainlink и обошёл его ограничения, но зависимость от Wormhole делает его крайне уязвимым — несмотря на перспективность, он имеет единую точку отказа, и может буквально схлопнуться. Он поддерживает лишь pull-модели, и не способен работать с push. То есть, обновляет данные лишь “по делу”, и иногда подвержен задержкам, если надо отреагировать срочно.

Redstone поддерживает как push, так и pull модели, а также имеет гибкие настройки для различных экосистем. Протоколы сами выбирают модели обновления данных, что делает Redstone более целесообразным для использования. Вместе с этим, за счёт оффчейн-валидации, он является наиболее дешевым решением для обновления данных.

По мере развития, Redstone также становится более привлекательным для использования:
— HyperStone интегрирован в HyperCore. Будет поддерживать рынки HIP-3 и 50 фидов HyperEVM, чего не смог ни один оракул
— Партнерство с Credora расширяет Redstone до уровня для DeFi аналитики и создания рейтингов стратегий в реальном времени
— Redstone Atom обеспечивает чувствительное к ликвидациям ценообразование, позволяя иметь более высокий LTV и доходности

Токен, кстати, также является интереснее, чем у конкурентов. Стейкинг $RED обеспечивает безопасность через AVS. При этом, стейкеры получают повышенную доходность за использование оракула в более, чем 100 сетях, и EigenPie им добавляет реварды в $EIGEN. В отличие от инфляции и вознаграждения токеном всех подряд, $RED способен постепенно накапливать ценность.

Конечно, это очередной альткоин и просто оракул, который чуть технологичнее других. Не стоит думать, что неэффективность прямо здесь, перед вами, но если захотите приобрести что-то из DeFi инфраструктуры, действительно стоит присмотреться к $RED вместо $PYTH и $LINK. Хотя бы из-за того, что со своим FDV он обеспечивает безопасность намного большему количеству активов, чем более дорогие конкуренты.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Будет ли ИИ работать вместо нас?

Мы знаем, что экономика адаптируется к масштабным изменениям, создавая новые рабочие места. Следующие двадцать лет с большой вероятностью будут именно периодом адаптации современного мира к чему-то новому. Felipe Montealegre рассказывает в своей статье, к чему именно.

Сельское хозяйство — отличный пример того, как технологии влияют на развитие человечества и перестраивают уклад в долгосрочной перспективе. В 19 веке в Англии 40% рабочих работали в сельском хозяйстве. По мере внедрения молотильных машин, их доля менее чем за 100 лет снизилась до 12%. Экономика адаптировалась, а рабочие ушли на фабрики в городах.

Фактически, сельхозтехника привела к появлению системы всеобщего образования и избирательного права; к копоти, детскому труду и холере из романов Диккенса; к отчуждённости и «Манифесту Коммунистической партии» Маркса; к упадку более чем 800-летней аристократии и разрушению традиционных социальных структур.

США не сильно отличились — с 1980 по 2020 годы они потеряли более 7М рабочих мест в промышленности, и мы до сих пор переживаем эти перемены. Сегодня в США существует более 75М высокооплачиваемых рабочих мест. Влияние LLM окажется гораздо масштабнее, чем последствия вывода производств за границу. Миллионы людей потеряют работу и будут вынуждены строить карьеры со значительно меньшим уровнем дохода. Некоторые страны столкнутся с 20 летними медвежками — холдеры альткоинов, приготовьтесь.

Автор статьи считает, что к сентябрю следующего года информационный сектор в США потеряет более 700К работников. Здесь речь идёт только о сокращении текущих рабочих мест. Мы прекрасно понимаем, что экономика адаптируется, перераспределяя людей и создавая новые рабочие места.

Перемены будут идти постепенно, по S-образной кривой. Насколько быстро будет двигаться — неизвестно, но LLM уже проникает во всю корпоративную среду США на уровне отдельных сотрудников. Американские работники используют ChatGPT для подготовки заданий, физиотерапии, рабочих задач, обучения и других рутинных занятий.

Логично, что менеджеры и предприниматели свяжут LLM, которым они пользуются ежедневно, с ключевым фактором успеха, то есть, ростом прибыли у бизнеса. Ранее аналогичные технологии, например, Microsoft также имел быстрое распространение.

Microsoft Office потребовалось около 7 лет, чтобы достичь показателя внедрения в ~50%, и около 15 лет — до полной интеграции. Важно, что его освоение требовало больших усилий. Облачным вычислениям понадобилось около 10 лет для достижения ~50% и ~15 лет — до полной интеграции. Освоение было более сложным, чем у ChatGPT, а выгода для компаний с устаревшими системами проявлялась не сразу. Фактически, это было долгосрочной инвестицией.

Если всё совместить, то мы берём 29.5М потенциально замещённых рабочих мест за два десятилетия и накладываем на него кривую внедрения Microsoft Office с 1989 по 2005 годы. Итого, адаптация достигнет 100% к 2039 году, чего ждать придётся не так уж и долго. (Но это неточно))

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

В связи с новым положением дел, встает вопрос: где меняться в нынешних условиях?

Есть два самых популярных варианта:

1) P2P-разделы на биржах

П2П, превратился в казино, где ставки принимаются только на "черное": тематические чаты п2п-шников пестрят постоянными жалобы про то, как их морозят мерчанты на сутки чтобы отпустить несчатные 20к рублей, кому-то прилетел черный треугольник и он узнал об этом спустя 5 месяцев красный стакан полон скамеров, которые просто гоняют ордера в качестве посредника.
Многие участники П2П сегмента, в силу отсутствия нормального спреда, вынуждены сотрудничать с сомнительными посредниками, кто может дать им оборот.

2) Агрегатор обменников — BestChange

На BestChange все чаще происходят ситуации, когда крипта была отправлена и являлась чистой, затем внезапно появляется AML-проверка и сервис говорит, что ваша крипта, якобы, грязная, прося при этом куча документов и выписок.
К сожалению, никто не дает никакой гарантии, что вам отпустят платеж..
Потому что по правилам агрегатора, BestChange всегда будет на стороне обменника, это четко прописано в их регламенте и пытаться подавать апелляцию чтобы вам вернули средства — шансы близки к нулю. Различные сообщества и форумы забиты историями о том, что BestChange не отпускает им ни крипту, ни фиат. Для некоторых обменников - это легитимный способ присваивать себе ваши деньги.
Более того, с учетом тренда, который можно наблюдать в п2п сегменте, обменники идут по тому же пути, зачастую выбирая сомнительных посредников, которые отправляют платежи неизвестного происхождения.
Удивительно, но риски между этими методами на текущий момент - совершенно равны. В обоих методах обмена, письмо счастья может прийти через 5-6 месяцев после вашей сделки..


Лучше не подвергать себя лишнему риску, а искать проверенный сервис, который выбрал монетизироваться исключительно на своей репутации.
И речь, конечно же, о Hermes Exchange.

Их главные фичи:

— Премиальный сервис, который на протяжении 7+ лет оказывает свои услуги. Стабильно, день в день,
В отличие от менял на П2П, их мотивация - это ваше положительное впечатление и безопасность, потому что сервис заинтересован сотрудничать в долгую. Это потдвержается тем, что у обменника нет ни одной отрицательной сделки за всю свою историю.

— Любой метод обмена и пары: легче назвать, чего у обменника нет (хотя даже зимбабвийский доллар смогут найти)

— Запредельный уровень сервиса. Работают 24 на 7. Подстроятся под ваши нужды, время, желаемый курс и пару. БОЛЕЕ ЧЕМ В 150+ СТРАНАХ.

— Уважение к вашей анонимности. Вас никто не будет заставлять строчить миллион выписок, как в П2П, в большинстве достаточно лишь ваш AML-кошелька.
Если перевод с биржего счета — то ничего дополнительного не нужно

— Возможность доставки налички представителем обменника. В любое время дня и ночи по договоренности.

Не рискуйте, друзья, а заходите к Гермесу.
Репутация - самая дорогая вещь, которую можно сейчас увидеть в наше время и Гермес в этом плане — огромный богач.

Узнать актуальный курс и поменяться можно здесь

Отзывы о сервисе

Почему стандартизация важнее технологий?

Joel John и Sumanth Neppalli рассказывают об истории развития транспортировки грузов, интернете и стейблкоинах. Задолго до появления телевидения и интернета морские порты являлись элементом, который связывал воедино мировую экономику. Морское дело развивалось долго, и корабли не сразу стали совершенными.

Паровые двигатели ускорили плавание, суда стали больше, но процесс погрузки оставался хаотичным. Разные формы ящиков, отсутствие методики, зависимость от человеческого труда — это мешало сделать шаг вперёд.

Всё изменилось в 1956 году, когда Малкольм Маклин отправил в плавание судно с первыми контейнерами. Идея была проста и заключалась в том, чтобы стандартизировать груз. Это упростило его перемещение между различными видами транспорта.

Поначалу новшество сталкивалось с сильным сопротивлением — порты не имели нужных кранов, никто не хотел перестраиваться, железные дороги не были готовы. Тогда Маклин выкупил терминал Порт-Элизабет и перестроил его под контейнеры. Экономический эффект оказался ошеломляющим: расходы на погрузку снизились на 97%, время оборота судна упало в 9 раз с 72 часов, а пропускная способность причалов выросла в 8 раз.

Интернет стандартизировал передачу информации, подарив нам тексты, видео и изображения, но деньги до сих пор не имеют удобной для использования во всём мире формы. Даже крипта живёт с десятком стейблкоинов, L2 решений и кучи мостов.

Сегодняшние стейблы напоминают ситуацию с паровыми судами до контейнеров. Технологии определенно быстрее и удобнее банков, но стандартизация полностью отсутствует.
Перевод $1000 из Нью-Йорка в Лагос через SWIFT обходится в 7% комиссии. Если совершать переводы ежемесячно, то вы потратите $840 за год. Эти деньги просто исчезнут в карманах посредников.

Интересно, что именно денежные переводы напрямую влияют на уровень жизни: снижение комиссии на 1% способно увеличить притоки средств в развивающиеся страны на 5%. Ранее комиссия составляли около 9%, а после снизилась до 6%. Представьте, что произойдёт, когда она практически исчезнет.

Circle, Tether и другие решают эту проблему: комиссия за перевод очень низкая, вне зависимости от назначения перевода и суммы. История PayPal и Stripe показывает, что ценность технологий заключается не в самих транзакциях, а в экосистеме вокруг них. PayPal победил благодаря системам защиты от мошенничества, Stripe — благодаря удобным API для разработчиков.

Стейблкоины пошли по схожему пути: они стали способом хранить капитал у дегенов, но пока что не имеют инфраструктуры для привлечения ритейла. Большинство переводов приходится на биржи, а доля обычных юзеров не достигает и 1%.

Сегодня переводы стейблов дешевле и быстрее банковских, но ограничены ликвидностью. В развивающихся странах, например, Индии или Нигерии, из-за слабой инфраструктуры USDT или USDC торгуются с премией 3–4%, и для исправления этой ситуации нужна определенная сеть и стандартизация.

Plasma стремится восполнить этот пробел. Её целью является становление системой для переводов. Она предлагает инфраструктуру с открытой экосистемой, где разработчики могут собирать свои решения как из Lego. Это устраняет ключевую проблему изобретения базовых модулей: от кошельков и AML-проверок и банков.

История развития морского дела показывает, что стандартизация важнее самой технологии. Паровые двигатели существовали в течение десятилетий, но только контейнеры сделали мировую торговлю по-настоящему глобальной.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Что все упускают у HIP-3?

HIP-3 у Hyperliquid все видят как создание инфраструктуры для ликвидности, при помощи которой любой может запустить рынок для фьючерсной торговли. Отсюда и излишний оптимизм по поводу рынков с любыми активами: от S&P 500 до карточек Pokémon. TTx0x рассматривает негативные стороны HIP-3 в своей статье.

Запуск HIP-3 требует залога в 1M $HYPE и участия в датском аукционе каждые 31 часа. По сути, никому кроме китов это не будет интересно — для запуска рынков с популярными активами ставки могут зашкаливать. Высокие затраты лишают команд с ограниченным бюджетом шанса на развитие и ограничивают вход, что уже можно считать недостатком. Всё-таки, $45M — очень много.

Главная сила HIP-3 — гибкость, но именно из-за неё есть и слабость: деплоер рынка всецело отвечает за оракул и прайс-фиды. Часто достоверного источника для активов мы не можем найти даже в Web3, а реальной цены SP500 или золота для нас просто не существует. Можно задуматься о собственном оракуле, но он будет чрезмерно дорогим решением.

За злонамеренные действия деплойер может потерять свой стейк 1M $HYPE. Как отличить злой умысел от некомпетентности команда не сообщает, и решение об изгнании будет оставаться за валидаторами, что создаёт неопределённость и риск в принятии каждого решения.

Высокие торговые объёмы не всегда означают ликвидность на рынке. Тонкий стакан приведёт к высокому слиппеджу и ценовым манипуляциям. В HIP-3 нет встроенного механизма добавления ликвидности, и всё ложится на плечи деплоеров. Это может породить очень уязвимые рынки, у которых почти нет ликвидности.

В Hyperliquid ликвидации поглощает HLP. В HIP-3 каждому рынку нужно будет создавать свой аналог HLP, что крайне сложно, особенно для активов с небольшой капитализацией.

Анонимность и отсутствие KYC — сильная сторона Hyperliquid, но определенно временная. С ростом регулирования преимущество исчезает — уже есть кейсы, где из-за юрисдикции Hyperliquid не даёт пользоваться биржей. Более того, крупные маркет-мейкеры не могут работать без KYC, что когда-нибудь приведёт к требованиям верифицировать личность пользователей.

Если Hyperliquid сможет обеспечить ликвидность для RWA-перпов без перерывов, то некоторые хедж-фонды наверняка будут вынуждены использовать его для торговли акциями. Это определенно даст им некоторое преимущество перед конкурентами.

Есть признаки того, что команда Hyperliquid не будет размещать рынки HIP-3 на своём фронтенде. Судя по всему, это отражает стратегию отдаления разработчиков инфраструктуры от пользовательских приложений, которые появятся после HIP-3. Это открывает серьёзную возможность для сторонних разработчиков создавать конкурирующие фронтенды и вполне безопасно с точки зрения регулирования.

Как уже говорили, деплоер несёт постоянную нагрузку: мониторинг рисков, управление комиссиями, автоматизация выплат. Здесь есть поле для провайдеров готовых решений — от профессиональных команд до черновых примеров. Было бы интересно увидеть надёжный прайс-фид, который мог бы стабильно обеспечивать верную цену для рынков. Потребность в оракулах также открывает нишу для Oracle-as-a-Service, в которую наверняка попробуют войти уже существующие Link, Pyth и Redstone.

HIP-3 — смелое видение финансового рынка, но оно возлагает огромную ответственность на деплоеров, не всегда готовых к такой нагрузке. Успех будет зависеть от того, насколько быстро вокруг Hyperliquid вырастет экосистема сервисов от фронтендов до оракулов и ликвидности.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Сжечь или перераспределить?

Многие путают понятия и думают, что при слэшинге активы автоматически сжигаются и предложение уменьшается. На самом деле, слэшинг представляет собой изъятие средств у злонамеренного участника, а что произойдёт с активами дальше — другой вопрос. Павел(не Джером) в своей статье рассуждает, что лучше сделать с токенами для укрепления сети.

Очевидно, их можно сжечь или перераспределить. Сжигание уменьшает общее предложение, перераспределение позволяет другим участникам заработать. Важно, что сжигание может происходить и без слэшинга, если так устроена экономическая модель.

Хороший пример — Eigen, в котором операторов наказывают за невыполнение обязательств. Раньше изъятые средства просто сжигались, но это похоже на выстрел себе в обе ноги: оператора наказали, а пострадавшие от его действий не получили компенсации. В результате система становится менее защищённой. Логичнее было бы перенаправить средства в экосистему и компенсировать потери пострадавшим, а также вознаградить честных участников.

Проблема заключается в том, что перераспределять токены не так просто. Сжечь — самое простое решение: средства исчезают, дальнейших издержек не возникает. С перераспределением же появляется необходимость следить за справедливостью механизма и контролировать распределение. Возможна ситуация, когда злоумышленник и оператор действуют в сговоре и стремятся перераспределить большую долю токенов. В целом, такой же исход грозит и при компрометации приватных ключей.

Иногда перераспределение реализуется плохо, как в случае с MEV. Здесь пользователи и LP фактически подвергаются слэшингу без вины: их сделки фронтранятся или попадают в сэндвич-атаки, и выгоду получают эксплойтеры. Для пользователей проблему можно решить обязательными правилами исполнения сделок, как в Arbitrum Boost.

Для LP ситуация сложнее, и здесь одним перераспределением не обойтись. В теории, сжигание могло бы устранить арбитраж как явление, так как прибыль исчезала бы, но на практике обнаружить арбитражные сделки крайне трудно, особенно на CEX. Поэтому здесь нужны изменения на уровне архитектуры приложений, что уже пробуют такие проекты, как Angstrom.

Перераспределение нельзя рассматривать как универсальную замену сжиганию. Если слэшинга нет, то сжигание часто играет ключевую роль в экономике протокола. Так работает BNB, где квартальное сжигание встроено в токеномику, и так устроен механизм Ethereum, где базовые комиссии сжигаются, создавая дефляционный эффект. Попытка перераспределить такие комиссии вызвала бы больше проблем, чем пользы: рост инфляции и споры о приоритетах транзакций.

Подводя итоги, можно сказать, что при наличии слэшинга перераспределение обычно полезнее сжигания, потому что оно позволяет сохранить ценность в виде токенов и направить её честным участникам. Но там, где слэшинга нет, сжигание может победить.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Доступен ли домашний маркетмейкинг каждому?

Aster захватил внимание многих, и автор статьи — не исключение. Те, кто купили токен, получили огромную прибыль, а те, кто хотели поиграть в маркет-мейкера, вполне смогли ими стать. BlockBandit пишет о том, как прокрутил объём в 250 раз больше своего портфолио и сделал оборот более $6.5M кодом на Python.

Его предыдущий опыт маркетмейкинга был получен в ситуациях, когда есть цена на бирже, например, Binance, и вокруг неё можно торговать на DEX, например, Uniswap. Это игра на скорость и умение устанавливать цену. Вы остаётесь дельта-нейтральным, хеджируясь на основной бирже, и зарабатываете на разнице цен между биржами.

Aster же дал иную возможность. Токен имел только один спотовый листинг на своей же бирже и уже показывал крупные объёмы. Сразу было ясно, что спрос будет высоким — в основном из-за статуса CZ и восприятия Aster как ответа Binance на Hyperliquid. Нужно было понять, как действовать дальше, помимо простого удержания лонга.

Автор полагался на несколько факторов:
— Профессиональных маркетмейкеров не будет вообще, либо будет крайне мало из-за предстоящих выходных
— Токен, скорее всего, будет расти. Значит, даже в маркетмейкинге стоит предпочитать лонг
— Будет много ритейла, который просто нажмёт покупку по рынку
— Если не управлять рисками, то как обычно можно остаться ни с чем

Цель была одна — как можно быстрее начать торговать. Подключиться к бирже, научиться выставлять лимитные ордера, смотреть текущие и отменять открытые оказалось вполне просто. Далее требовалось собрать нужные данные о ценах.

Первая стратегия заключалась в котировании симметрично фиксированным спредом вокруг средней цены. Спред в 0,5% оказался слишком узким, но позволил прогнать объёмы и проверить, что бот работает. С небольшим капиталом бот за первые два часа сделал оборот $4000 и прибыль в размере $10 — кофе был заработан.

На втором этапе стало понятно: котировать нужно шире, чтобы не терять прибыль, и нужно сместить котировки в сторону лонгов. Спред расширился до 1%, и был сделан сдвиг, чтобы аски преобладали.

Теперь стало ясно, что стратегия должна учитывать портфолио. В первых версиях бот скупал слишком много на падениях и сливал всё при малейшем росте, теряя потенциал.

Новая идея заключалась в кастомном размере ордеров в зависимости от уже имеющихся токенов, регулировании между асками и бидами, а также переходе к динамичному котированию: если много $ASTER, то бид меньше, а аск больше, и наоборот. Эта версия дала +40% за ночь и ещё +20% утром, несмотря на даунтайм.

Автор понял, что в понедельник придут более сильные игроки. Требовалось добавить адаптивное смещение котировок в зависимости от удерживаемых токенов. Он ввел переменную от -1 до 1, которая отражала дисбаланс: если все активы в Aster то это 1, если в стейблах, то -1. С помощью этого значения можно было смещать котировки, балансируя позиции. Стратегия стала менее агрессивной и портфолио лучше управлялось даже в условиях низкой ликвидности.

В итоге, было сделано 8990 сделок с объёмом $6.5M и доходностью в более, чем 100%. Когда пришли профессионалы, спреды сузились и возможности для Python-бота уменьшились, но главное — автор смог создать своего бота для маркетмейкинга буквально на коленке, что определенно заслуживает внимания. Если вы не можете купить токен и заработать на нём, то наверняка вокруг него существует ещё множество возможностей получить прибыль.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Справедливо ли собирать $20B для керри-трейда?

Хорошо известный нам эмитент стейблкоинов, Tether, хочет привлечь до $20B при оценке более $500B. На самом деле, это — уровень, близкий OpenAI или SpaceX. Для бизнеса, который скорее является крупнейшей керри-трейд системой, чем реальной технологической компанией, это выглядит как раунд для инсайдеров, а не реальной оценкой. Рашид рассуждает в статье о том, справедлива ли оценка Tether.

Инвесторы в данном случае будут ставить на два фактора:
— Стабильную доходность с постоянно растущим AUM, что требует сохранения лидерства Tether
— Политику, которая требует не только внятного и четкого регулирования, но и отсутствия нападок в отношении Tether со стороны государств

Обеспеченные фиатом стейблкоины держат кэш и краткосрочные казначейские бумаги, чтобы погашать токены, привязанные к $1. Токены не дают никакого дохода, а активы, которые они удерживают, дают как минимум более нуля. В результате, эмитент забирает весь получаемый спред.

При ставках 0% керри-трейды были бы «забавными» для компаний, потому что прибыль бы испарилась. Но при ставке около 5% или выше это становится настоящим печатным станком. Сегодня рынок стейблов — это дуополия: USDT от Tether и USDC от Circle.

GENIUS Act, о котором мы говорили ранее, хоть и делает регулирование более четким, всё-таки разрешает использовать лишь консервативные стейблы. Это играет на руку USDC, поскольку он уже лицензирован. В свою очередь Tether заявляет, что выпустит соответствующий GENIUS Act стейбл, чтобы не быть изгнанным с рынка США.

Тем не менее, Tether — негодяй. Он появился в 2014 году, обещая быть привязанным 1:1 к доллару, дорос до $170B без какой-либо прозрачности и аудитов, стремительно обходя регуляторов. Был оштрафован комиссией по торговле товарными фьючерсами и заключил мировое соглашение с генеральным прокурором Нью-Йорка.

Компания инвестирует средства клиентов в разные активы, однако выбирает не только трежерис, о чём говорит прибыльность: $5B прибыли во 2 квартале и $13B за последний год — рекордные показатели. Возможно, это самая прибыльная компания в мире на одного сотрудника. При оценке $500B её председатель войдёт в топ-5 богатейших людей планеты.

Да, Tether крайне прибылен и растёт почти экспоненциально, но $500B выглядят как сильная переоценка. $13B прибыли в год — это P/E около 38 всего лишь для керри-трейда. Оптимисты скажут, что рост AUM на 44% в год быстро приведёт к оценке в $1T, но масштаб развития заставит снижать риски: GENIUS Act и MiCA требуют не биткоины и китайские акции, а трежерис. При доходности портфеля в 4%, это 8% для капитализации $500 млрд — уровень, очень близкий к показателям банков.

Если же ставки упадут, то каждое их снижение на 1% отнимет $1.7B прибыли в год. Если придётся делиться доходностью, как это делает Circle, компания станет ещё беднее.

Даже при росте AUM до $1T и чистая доходность составит 2% без роста расходов, а это всё равно оставит P/E около 25 — ранее мы получали $13B прибыли при оценке в $500B, теперь говорим о $20B прибыли при такой же капитализации. Да, компания станет “дешевле”, но незначительно. Такая стоимость может быть оправдана ежегодным ростом AUM в течение пяти лет, что больше похоже на понци, но иначе это бессмысленно.

Мы знаем по истории развития, что Tether — скорее, любимчик правительства, чем ненавистный эмитент стейблкоинов. Главный партнёр Tether — Cantor Fitzgerald, один из 24 дилеров трежерис, что позволяет повысить шансы на мягкую политику для Tether. Вместе с этим, BTC и USDT — горячие темы для Wall Street и институционалов, что вполне способно сыграть на фомо и привлечь очень много средств.

Несмотря на постоянные обсуждения этих тем, благоприятную для Tether политику, подходящий нарратив и фомо, всегда стоит думать о будущем. Ставки могут снизиться, регуляторы способны оскалить зубы и Tether увидит более сильных конкурентов. В обоих случаях, оценка в $500B выглядит слишком высокой.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

TradFi ближе, чем мы думаем

BUIDL — хороший пример слияния DeFi и TradFi. Его запустили BlackRock и Securitize, предоставив институционалам совершенно новый источник дохода. За короткий промежуток времени TVL достиг более $2.3B и стал опорой для DeFi. Stablewatch рассматривают его подробнее.

Главная задача BUIDL — устранение проблем традиционных рынков, где сделки совершаются вручную только в рабочие дни. Токенизация дала возможность использовать различные преимущества блокчейна: круглосуточную торговлю, мгновенные переводы средств между контрагентами и автоматизацию комплаенса от Securitize.

В то же время, для DeFi это решает проблему доступа к доходности на уровне процентной ставки, напрямую связывая ончейн-среду с экономикой США. Для BlackRock данный продукт стал успешным шагом в токенизацию и значительно расширил базу их пользователей.

Цель фонда — приносить доход при сохранении стоимости актива и ликвидности. Фонд инвестирует все активы в кэш, казначейские векселя, соглашения РЕПО и обязательства, выпущенные Минфином США. Такая структура позволяет не только поддерживать ликвидность, но и оптимизировать доходность.

BUIDL получает доход за счёт процентов, ежедневно начисляемых на удерживаемые активы. Выплата дохода происходит ежемесячно через механизм ребейза: цена токена остаётся равной одному доллару, но количество токенов у инвесторов увеличивается. Таким образом, NAV поддерживается на уровне $1, а инвесторы видят рост своих вложений в увеличении числа токенов. На сегодняшний день BUIDL выплатил более $70M дохода.

Ключевую роль в работе фонда играет Securitize. Она выполняет привычные для TradFi функции, но для ончейн-среды ведёт реестр холдеров, обеспечивает надёжные переводы токенов, а также распределяет прибыль. В основе её решений лежит DS Protocol, который охватывает весь жизненный цикл RWA. Этот протокол включает в себя DS Tokens: ERC-20 токены с возможностью заморозки или установки регуляторных требований.

Экосистема BUIDL активно развивается. Изначально он был запущен на Ethereum, но теперь поддерживает и Solana, Aptos и многие L2. Одним из ключевых применений стало использование в качестве обеспечения для стейблов: в Ethena BUIDL обеспечивает 76% USDtb, у Frax доля BUIDL составляет 18% обеспечения frxUSD, а в Elixir около 4,7% общего TVL.

В DeFi первое крупное применение BUIDL получил на Euler — sBUIDL можно использовать как залог для займов в других стейблах. Ставка по займам в USDtb составляет около 5.5%, и это даёт возможность получать доход не только от BUIDL, но и фармить при этом в других протоколах.

Постепенно BlackRock продвигают BUIDL в виде моста между DeFi и TradFi. Он даёт институционалам преимущества ончейн-среды, а нам — возможность взаимодействовать с RWA. Можно уверенно заявить, что это — лишь начало, и в будущем нас ждёт ещё много подобных экспериментов от Уолл Стрит.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Что готовит Кронье?

Lemniscap пишут в статье о сид-раунде Flying Tulip, в ходе которого было собрано $200M. Андре Кронье и его команда поставили сложную задачу: создать с нуля полноценную платформу для трейдинга, которая включает в себя спот, деривативы, опционы и лендинг. Но главное здесь — уникальная модель финансирования.

Конкурировать с крупными DeFi-протоколами крайне сложно. У них есть капитал, доходы, большие команды и пользователи. Даже если стартап приносит инновацию, привлечь к ней внимание всегда сложно. Flying Tulip предлагает решить эту проблему за счёт иной модели привлечения капитала. Вместо временной ликвидности или жадной токеномики создаётся модель, которая сможет привести проект к самоокупаемости.

Исторически токены в крипте были инструментом для привлечения инвестиций. Их продавали, чтобы собрать капитал и запустить проект, а после о них забывали. Эксперименты с ютилити токенов продолжаются, но чаще всего токены остаются единственным способом собрать средства на развитие продукта. Кронье признаёт это и пользуется привилегией в полной мере.

Его замысел прост: собрать большой капитал через продажу токенов, вложить его в DeFi-стратегии и использовать доход для финансирования работы протокола до появления собственной выручки. Инвесторы получают токены $FT, обеспеченные бессрочным пут-опционом: холдеры всегда могут вернуть свои вложения. Опцион используют лишь тогда, когда цена на рынке ниже цены покупки. В этом случае токены будут сжигаться.

Фактически, инвесторы жертвуют лишь 4% годовой доходности, которую могли бы получать напрямую в DeFi. Взамен они получают долю в Flying Tulip и защиту от потери средств. Актуальная цель — собрать $1B. Все токены сразу распределяются инвесторам без клиффа и вестинга. Доходность из трежери обеспечит около $40M ежегодно на операционные расходы.

Доход будет делиться между расходами и байбеками. Если инвестор продаёт токены на вторичном рынке, его пут-опцион потеряет силу. Капитал будет использоваться для байбеков и сжигания токенов — как итог, продажа не только лишает инвестора защиты от падения цены, но и усиливает дефляционный механизм. С первого дня FT становится дефляционным активом с несколькими источниками сокращения предложения.

Поскольку весь объём токенов изначально у инвесторов, первые рыночные движения будут волатильными. В отличие от классических раундов, где часть токенов получает команда, Flying Tulip выделяет 100% токенов инвесторам. Со временем часть предложения перейдёт протоколу и будет сожжена. В теории, токен может полностью выполнить свою роль, оказав помощь в запуске проекта и исчезнуть.

Андре Кронье известен как один из самых неординарных разработчиков в Web3. Его репутация неоднозначна, но именно он многократно создавал новые примитивы, а также, несмотря на тяжёлый рынок, фактически воскресил Fantom, сделав более технологичный Sonic. Flying Tulip продолжает его идеи: новый подход к сбору средств и параллельная разработка нескольких продуктов явно являются чем-то новым для нас. Если эксперимент удастся, он вполне способен создать новый механизм для запуска токенов и ускорит создание действительно стоящих внимания проектов.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Станет ли Ethereum единственным L1?

Ethereum за последние годы прошёл через множество изменений, которые радикально изменили представление о том, как должны работать роллапы. Если раньше многие воспринимали их как эксперимент без будущего, то теперь роллапы стали полноценным решением для масштабирования блокчейнов. Читаем в статье Decentralised о том, как происходит масштабирование.

Одним из ключевых прорывов стало обновление Dencun. Оно ввело в обращение blobs — отдельные пространства для хранения данных роллапов. Ранее использовалась calldata, и каждая запись навсегда оставалась в блокчейне, увеличивая его объём. Из-за этого транзакции были дорогими, а масштабируемость давалась с трудом.

Blobs сильно отличаются: они сохраняются в сети примерно 18 дней, после чего удаляются, а стоимость их использования оказалась на 95% ниже, чем у calldata.

Следующим шагом стало обновление Pectra. Оно увеличило вместимость blobs с трёх до шести на блок, а в некоторых случаях — до девяти. Это дало прирост TPS и сделало возможным запуск dApps, которые требуют высокой скорости обработки: игры, микроплатежи или социальные сети теперь работают намного эффективнее.

EIP-7594 в скором времени введёт принцип выборочной проверки данных. Валидаторам больше не придётся скачивать и проверять весь массив blobs — будет достаточно проверить случайные сегменты, чтобы убедиться в целостности информации. Это увеличит лимит с 6 до 48 blobs на блок.

Эти изменения сразу отразились на экономике L2. До внедрения Dencun роллапы тратили около $1M в день на оплату хранения данных, теперь же их расходы снизились до $150K. При этом доходы от комиссий пользователей сохранились, что подняло маржу с 20% до 90%, а стоимость транзакций снизило 10 раз.

Сегодня роллапы всё больше напоминают финтех-компании: они платят Ethereum за инфраструктуру, а сами зарабатывают на комиссиях и дополнительных механизмах монетизации. Например, сеть Base внедрила аукционы MEV, а Arbitrum представил систему TimeBoost, которая позволяет пользователям платить за приоритетную обработку транзакций.

Предположим, вы выбираете: запустить L1 или L2. Очевидно, вам придётся остановиться на L2. Вы минуете процесс создания инфраструктуры, поскольку можете воспользоваться готовой. Безопасность уже обеспечена, а оплата хранения данных в Ethereum позволяет достигать намного большей маржинальности, чем создание своего блокчейна с нуля. Именно поэтому многие L1 стали мигрировать в L2. Ronin превратился в роллап, Celo отказался от собственных валидаторов, а Lisk присоединился к Superchain от Optimism.

Ethereum и роллапы уже аккумулируют больше ликвидности, чем пять крупнейших L1 вместе взятые. При этом, роллапы получают доступ к экосистеме с первого дня работы благодаря стандартизации. Можно заявить, что ликвидность фрагментирована, а вывод средств занимает до недели, но решения этих проблем уже есть: Across, UniswapX и Everclear способны вывести средства очень дешево и быстро благодаря использованию интентов.

Очень популярно мнение, что роллапы способны забирать ликвидность и ценность у Ethereum. На практике, они её усиливают: создают больше спроса на $ETH, блокируют его в мостах и операторах, используют для оплаты комиссий и концентрируют ликвидность вокруг него. Сравнение с AWS здесь особенно уместно: чем дешевле и удобнее становятся сервисы, тем больше клиентов приходит и тем выше общая выручка.

В совокупности все эти изменения сделали роллапы дешёвыми и эффективными для конечных пользователей. Они тратят центы, разработчики повышают маржинальность, а Ethereum получает повышение значимости и безопасности. Переход от L1 в L2 постепенно становится нормой. Именно так формируется будущая модель “государства”: Ethereum играет роль конституции и верховного суда, а роллапы становятся провинциями с локальной экономикой, но общей защитой и ликвидностью.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Правда ли деньги берутся из воздуха?

Автор статьи, xbt2025, не считает, что для успеха во многих сферах нашей жизни необходимы врожденные таланты. Лучший подход для него — придерживаться строгого анализа, который объясняет и подсказывает, какой ход лучше сделать в нужный момент

Мы живём в эпоху, в которой финансы правят миром. Этот процесс длится уже более полувека и стремительно ускоряется. Экономика оторвана от реальной, и активы торгуются друг с другом, а не полагаются на производство и фундаментальные факторы.

После Второй мировой войны была создана Бреттон-Вудская система: западные валюты имели фиксированный курс к доллару США, а доллар был привязан к золоту. Эта система обеспечивала рост реальной экономики. Со временем США начали накапливать госдолг, и всё больше долларов обменивалось на золото.

В 1971 году система рухнула — доллар отвязали от золота, валюты стали свободно плавать, а деньги превратились в валюту, основанную на доверии. В 1973 году была запущена Чикагская биржа опционов, и началась эпоха торговли деривативами.

С 1980-х годов, с глобализацией финансов, процесс ускорился. Хайман Мински утверждал, что стабильность рождает нестабильность, поскольку финансы неизбежно раздуваются до краха. Томас Пикетти в книге «Капитал в XXI веке» представил данные о том, что доходность капитала находится выше роста реальной экономики: примерно 4.5% против 1.2% с 1980 года. В результате разрыв между доходом от труда и доходом от капитала только растёт.

Проще говоря, есть реальный актив, например завод. Есть финансовый актив, представляющий его, например акция. Есть дериватив, например ипотечная бумага, представляющая недвижимость. Затем появляются производные от производных, и так бесконечно. В итоге, мы оказываемся в реальности, где торгуются лишь деривативы с деривативами.

В терминах Бодрийяра это гиперреальность. Связь цены с базовой ценностью утрачивается, а оценки компаний строятся из воздуха. Криптовалюта существует именно в такой среде. Её справедливая стоимость определяется не объективными параметрами, а теорией игр: цена может быть крайне низкой или высокой без фундаментальных факторов.

В теории игр каждый участник является игроком, максимизирующим свою прибыль. Он оценивает, какую стоимость считают справедливой другие, и действует исходя из суждений конкурентов. Все остальные делают то же самое. Это игра, в ходе которой ценность создаётся сама по себе.

У актива нет объективной ценности, ведь цена возникает из веры игроков в то, что другие верят в его ценность. Чем больше игроков уверены в будущем росте, тем выше цена уже сейчас. Так запускается механизм самореализующегося пророчества.

Однако равновесия в чистом виде нет. Когда рост замедляется, игроки учитывают риски и начинают продавать. Продажи рождают новые продажи, а вера рушится. И наоборот, рост вызывает рост, пока игроки уверены, что доходность превышает потенциальные издержки.

В криптовалютах технологии позволяют создавать ценность через прямую координацию игроков. Границы между фирмой и потребителем стираются, и трейдеры могут формировать для себя среду с положительной суммой. Мемкоины стали примером того, как сообщество может генерировать стоимость для себя.

Они дали рост рынку, но их модель ведёт к быстрым падениям: ранние участники фиксируют прибыль, остальные теряют доверие, и проекты постепенно умирают. Лаунчпады немного снижают риски, но всё равно остаётся место для манипуляций. Сейчас игры с мемкоинами выдыхаются, и для нового цикла люди должны снова поверить, что другие поверят в будущий рост.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Почему токенизация пройдёт в несколько этапов?

Рынок всё быстрее движется к токенизации, но действительно активное использование RWA по-прежнему кажется чем-то отдалённым. Причина заключается в том, что прежде чем токенизировать недвижимость, золото или часы человека с R на аватарке, нужно создать инфраструктуру, которая будет протестирована на более простых активах.

Этим фундаментом становятся ICM рынки, где изначально токенизируются проекты и стартапы. Shamdoo рассуждает о возможном развитии токенизации благодаря сегодняшним мем-коинам.

Мы знаем, что деньги и пользователи уже здесь: объём торгов достигает миллиардов долларов. Проблема в том, что значительная часть этих средств тратится на проекты-однодневки. Если направить эту же ликвидность в RWA, эффект будет куда более значимым. Хотя золото, уран или недвижимость уже пробовали токенизировать, настоящий шаг вперёд лишь начнётся с мелких компаний, которые можно превратить в токены и продать ритейлу.

ICM-нарратив появился с простой идеей: любая компания может быть токенизирована, и каждый инвестор должен иметь возможность поддержать то, во что верит. Это сократило традиционный и сложный путь фандрайзинга. Такой процесс привёл к взрывному росту интереса — например, Believe показывал стартапы с оценками в десятки миллионов долларов даже на ранних стадиях.

Именно скорость и простота показали, почему физические активы не могут в этом процессе появиться раньше мелких компаний. Токенизация часто сталкивается с вопросами регулирования, а физические активы несут куда больше проблем: страхование, юридические споры о залогах и выкупе, установка права собственности — пока что трудно решаемые вопросы. Поэтому отработка процесса на цифровых компаниях гораздо проще, ведь они изначально «рождены в интернете», а значит, токенизируются без издержек.

Инфраструктура развивается лишь через эксперименты. Есть лаунчпады, где можно запускать всё подряд, зарабатывая на комиссиях и тестируя механику, и есть площадки, где важна репутация и возможность масштабирования в серьёзный бизнес. Обе модели двигают рынок вперёд, но главная цель — создание доверия у пользователей. Хорошие токены формируют достойный вторичный рынок и привлекают капитал.

Рынок продолжит экспериментировать, стараясь понять, что именно ценят юзеры. Одновременно формируются юридические рамки и регуляторы готовят базу для подобных инноваций. Как только ICM найдёт оптимальную модель развития, токенизация реальных активов последует очень быстро: всего одного продукта достаточно для поддержания цифровых стартапов, домов, часов и акций.

Переломный момент для индустрии наступит, когда появится главный лаунчпад, который нельзя будет игнорировать — пример как pump.fun, который вывел мемкоины в массы.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Meteora продолжает удивлять

Сегодня удивляемся в хорошем смысле. Рынки предсказаний в последнее время часто на слуху, и недавно они появились на Solana. В этот раз, для юзеров они превращаются в новый способ зарабатывать на комиссиях, и фундаментом для получения такой доходности лежат пулы от Meteora.

На PMX, децентрализованном рынке предсказаний, любой пользователь может создавать рынки, добавлять ликвидность, торговать исходами событий и зарабатывать на комиссиях. Все это работает ончейн, со справедливыми механизмами разрешения спора.

Когда вы предоставляете ликвидность, фактически происходит наполнение пула, чтобы другие могли покупать или продавать токены возможных исходов событий, например, «Да» или «Нет». Каждая ставка проходит через вашу ликвидность, и именно за счёт этого вы получаете доход.

Прибыль формируется из двух частей. Вы всегда получаете обратно свой изначально вложенный капитал в USDC после завершения спора. С каждой сделки взимается комиссия в размере 1%: 40% распределяется между провайдерами ликвидности пропорционально их доле, 10% получает создатель рынка, а 50% уходит PMX.

Например, вы вносите $10K в пресейл размером $50K, то есть занимаете долю в 20%. Если объем торгов на рынке достигнет $100M, общий размер комиссий составит $1M. Из них $100K получит создатель рынка, а ваша доля составит $80K. В итоге вы возвращаете свои $10K и зарабатываете дополнительно $80K на комиссиях, что в сумме дает $90K.

Главное преимущество для провайдера ликвидности заключается в том, что не нужно угадывать правильный исход, как это делают трейдеры. Вы зарабатываете непосредственно на торгах, и чем активнее пользователи совершают сделки, тем больше комиссий вы получаете. Рынки предсказаний на Solana только набирают обороты, и с ликвидностью, которую обеспечивает Meteora, эта игра лишь начинается.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник