Новые технологии меняют способы, которыми банки традиционно предоставляли финансовые услуги. Эти изменения создают новые источники системного риска, которые, в свою очередь, создают вызовы для регулирования и политики.

В отчете для Европейского совета по системным рискам эксперты рассмотрели влияние цифровизации на будущее банковского сектора Европы, выделив три возможных сценария развития событий: обновления банковской системы; ее сокращения; прекращение выполнения ею роли якоря финансовой системы. Реакция регулирующих органов будет ключевым фактором в том, какой из трех сценариев материализуется, отмечают авторы.

https://econs.online/articles/opinions/tsifrovizatsiya-i-budushchee-bankov-tri-stsenariya/

Внешние активы стран мира возросли за пандемический год рекордным темпом и достигли почти 240% глобального ВВП, или более $200 трлн, показала обновленная база данных внешнего богатства наций.

База Wealth of Nations Центра изучения фискальной и монетарной политики Хатчинса Института Брукингса обновляется с лагом в год, поэтому сейчас подведены итоги 2020 г. База содержит оценки внешних активов и обязательств 212 экономик с 1970 г. Бурный рост 2020 г. – следствие двух основных факторов: снижения номинального ВВП и роста рынка акций.

https://econs.online/articles/details/stremlenie-k-tsentram-bogatstvo-mira/

Самое интересное из экономических блогов к этому понедельнику – в традиционном обзоре «Эконс»:

📌 Плюсы и минусы выпуска цифрового доллара проанализировала ФРС: в чем экономисты видят «скрытые проблемы».

📌 Торговая война США и Китая привела к потерям для обеих стран – однако, как ни парадоксально, к выигрышу для самой мировой торговли.

📌 За кризисом здравоохранения следует глобальный образовательный кризис: нынешнее поколение школьников из-за закрытия школ рискует потерять $17 трлн своих будущих заработков, подсчитал Всемирный банк.

https://econs.online/articles/blogs/tsifrovoy-dollar-torgovye-voyny/

Региональное неравенство в России устойчиво и практически не меняется с конца 1990-х гг. Основная его особенность – большая «середина»: почти две трети регионов, где живет более половины населения, не имеют явных конкурентных преимуществ для развития. Уменьшить региональное неравенство возможно, но возникает дилемма «равенство – эффективность»: один путь – когда развиваются сильные регионы и тянут за собой остальных; второй – забирать ресурсы у сильных и перераспределять в пользу менее развитых. Если отнимать у сильных, у них теряются стимулы развития. Однако воспроизводить человеческий капитал там, где остро не хватает денег, невозможно. Найти точку оптимума в этой дилемме, причем разную в разные периоды, – это искусство. О факторах регионального неравенства в России – в статье Натальи Зубаревич, профессора МГУ:👇
https://econs.online/articles/ekonomika/regionalnoe-neravenstvo-v-rossii/

В новой постпандемической реальности российские промышленные предприятия будут стремиться к пересмотру существующей бизнес-модели, которая теперь будет направлена прежде всего на снижение рисков – в области обеспечения безопасности сотрудников, финансовой устойчивости, надежности цепочек поставок, показали результаты опроса, проведенного по заказу Банка России. Соответствующие новым приоритетам изменения потребуют дополнительных издержек предприятий, что может стать проинфляционным фактором.

https://econs.online/articles/ekonomika/rossiyskiy-biznes-posle-pandemii/

Мягкая монетарная политика, поддерживая занятость, способствует выходу на рынок труда слабо вовлеченных в него демографических групп, тем самым делая рынок труда более инклюзивным, выяснили исследователи на данных США.

Ограничения на вход на рынок труда для низкопроизводительных работников снижаются еще больше, если мягкая денежно-кредитная политика сопровождается переходом к таргетированию среднесрочного уровня инфляции, как это сделала ФРС в августе 2020 г. Это происходит за счет того, что ориентация на среднесрочный, а не на годовой таргет позволяет держать ставки низкими в период экономического подъема. Получается, что обновленная стратегия ФРС увеличивает занятость работников со слабой связью с рынком труда и тем самым способствует более равномерному распределению доходов в обществе.

Однако, принимая решение о том, следует ли продолжать стимулирующую политику, необходимо учитывать, что она может повысить инфляционное давление, способствующее, напротив, росту неравенства, указывают авторы. Кроме того, стимулирующая монетарная политика ведет к росту цен на активы, опережающему рост зарплат, что также может углублять неравенство.

https://econs.online/articles/monetarnaya-politika/monetarnoe-smyagchenie-rynka-truda/

С самого начала глобального финансового кризиса 2008 г. возникали предположения, что за обвалом на рынке ипотечного кредитования США может скрываться масштабное мошенничество. Однако даже спустя более чем десятилетие единого мнения о том, так ли это, нет. «У нас просто не было доказательств», – ответил генпрокурор США на вопрос, почему никому не было предъявлено обвинений за участие в действиях, которые погрузили мир в «Великую рецессию» (осужден оказался только один банкир).

Американский экономист Джон Гриффин проанализировал десятки академических работ о секьюритизации ипотечных кредитов, и, обобщив их выводы, пришел к заключению, что ключевой движущей силой кризиса были конфликты интересов всех участников ипотечного рынка – от оценщиков недвижимости до банков и рейтинговых агентств, – способствовавшие повсеместному мошенничеству.

https://econs.online/articles/ekonomika/moshennichestvo-kak-drayver-globalnogo-krizisa/

Самое интересное из экономических блогов к этому понедельнику – в традиционном обзоре «Эконс»:

📌 В этом году мир должен вырваться из тисков пандемии, надеется первый заместитель директора-распорядителя МВФ Гита Гопинат, представляя пессимистичный прогноз фонда.

📌 Сможет ли Европа прожить без российского газа в краткосрочной и среднесрочной перспективе – изучили ситуацию эксперты Bruegel.

📌 У рынка криптовалют просматриваются «неприятные параллели» с subprime-ипотекой и ипотечным кризисом, который в 2008 г. привел к «Великой рецессии», считает нобелевский лауреат по экономике Пол Кругман (нет, речь не об угрозе мировой финансовой системе).

📌 Прошедший 2021 год был одним из самых жарких за последнее время – и может оказаться самым холодным в сравнении с теми, что мир увидит в будущем.

https://econs.online/articles/blogs/prervannoe-vosstanovlenie-sotsialnye-riski-kriptovalut/

Переход на новые качественные финансовые индикаторы в России запланирован на 2024 год. У инструментов с плавающими процентными ставками появится эталонный индикатор. В качестве такового Банк России видит RUONIA и ее срочные версии, чье соответствие международным нормам подтверждено независимым внешним аудитором.

Переход на срочные версии RUONIA на ключевых сегментах финансового рынка позволит минимизировать последствия процентных шоков для банков и их заемщиков. Единый индикатор будет способствовать общей практике трансфертного ценообразования, когда участники рынка ориентируются на одну и ту же кривую процентных ставок, что создаст предпосылки для более емкого и ликвидного рынка процентных деривативов.

https://econs.online/articles/opinions/finansovye-indikatory-perekhod-k-etalonu/

Школы позволяют общаться детям из разных социально-экономических слоев: в этом смысле они действуют как «великий уравнитель». Из-за закрытия школ детям из менее обеспеченных семей, проживающих, как правило, в менее благополучных районах, остается общаться только со сверстниками-соседями, чья успеваемость в среднем ниже, чем у сверстников в школе. Влияние изменения среды общения для детей, относящихся к 20% наименее обеспеченных домохозяйств, приводит к потерям, эквивалентным сдвигу успеваемости с четверок на тройки, показало исследование на данных США.

Потери в обучении и рост образовательного неравенства – одни из наиболее разрушительных последствий пандемии с учетом их долгосрочного влияния на экономический рост и производительность, отмечает МВФ.

https://econs.online/articles/ekonomika/odin-doma-istochniki-obrazovatelnogo-neravenstva/

Как ожидается, ФРС поднимет ставку в марте, первый из как минимум трех раз в этом году. Прошлые циклы ужесточения политики ФРС бывали связаны с турбулентностью на развивающихся рынках: повышение ставок ФРС – и даже просто ожидание такого повышения – снижает относительную инвестиционную привлекательность развивающихся рынков, способствуя оттоку с них капитала и обесцениванию национальных валют. Неудивительно, что национальные центральные банки вынуждены «следовать за ФРС» и поднимать ставки, чтобы привлечь капитал обратно.

На этот раз большинство развивающихся стран подготовились к надвигающемуся ужесточению политики ФРС, начав повышать ставки в прошлом году – это снижает вероятность и масштаб будущих дестабилизирующих коррекций на развивающихся рынках, считают эксперты S&P.

https://econs.online/articles/opinions/proverka-gotovnosti-razvivayushchiesya-rynki/

Экономические решения, принятые под влиянием культурных предубеждений, приносят потери, выяснили экономисты на примере индийской P2P платформы, с помощью которой физические лица кредитуют друг друга. Индия представляет собой прекрасную лабораторию для изучения культурных предубеждений, отмечают авторы: на протяжении всей истории страны в ней заметен религиозный конфликт, а также существует кастовая система.

Сравнивая выбор, который делают кредиторы, с выбором робота-консультанта, авторы обнаружили, что, во-первых, дискриминация сильно распространена, а во-вторых, экономически значима. Кредиторы-«дискриминаторы» сталкиваются с более высоким – выше на 14% – уровнем неплатежей, и с более низкой – примерно на 11% – доходностью по кредитам.

https://econs.online/articles/ekonomika/tsena-kulturnykh-predrassudkov/

Самое интересное из экономических блогов к этому понедельнику – в традиционном обзоре «Эконс»:

📌 Доходность жилой недвижимости в крупных городах ниже, чем в остальной части страны, – к такому парадоксальному выводу пришли исследователи из Федерального резервного банка Нью-Йорка, проанализировав цены на жилье и стоимость его аренды в 27 мегаполисах 15 стран ОЭСР за последние 150 лет.

📌 Из сравнения инфляции США 1970-х и ее нынешнего роста следуют две новости – хорошая и плохая, рассказывает нобелевский лауреат по экономике Пол Кругман.

📌 «Загадка Гринспена», обнаруженная им полтора десятилетия назад и заключающаяся в необъяснимом исчезновении исторической корреляции между ставкой ФРС и доходностью долгосрочных госбондов, теперь получила новые подтверждения и отгадку.

📌 «Валовой морской продукт» составляет не менее $2,5 трлн в год, что делает «голубую экономику» одной из крупнейших экономик мира. Защита «голубой экономики» от растущих угроз – это не просто моральный долг, это финансовая возможность, указывает IFC, разработавшая рекомендации по выпуску «голубых облигаций» и «голубых кредитов».

https://econs.online/articles/blogs/paradoks-megapolisov-zagadka-grinspena-i-golubye-financy/

Даже только лайки, которые ставят пользователи в соцсетях, позволяют с высокой точностью определять целое множество характеристик этих пользователей: возраст, пол, сексуальную ориентацию, принадлежность к той или иной этнической группе, религиозные и политические взгляды, личные качества, уровень интеллекта, счастья, применение вызывающих зависимость веществ, разведены ли родители. Можно представить, какой объем данных извлекается из информации о том, какие ключевые слова люди используют при поиске, на что кликают, что постят и комментируют.

Манипулятивные маркетинговые стратегии существуют давно, однако их дополнение огромным массивом данных, обработанных алгоритмами искусственного интеллекта, серьезно расширило возможности компаний управлять выбором и поведением своих клиентов так, чтобы это приносило больше прибыли.

https://econs.online/articles/opinions/temnaya-storona-iskusstvennogo-intellekta/

Чем объяснить, что последствия пандемии для экономики и здоровья людей были разными в разных странах? Важнейшую роль в этом сыграли социальные факторы – уровень доверия, обнаружили исследователи из Франции.

Характеристики здоровья людей объясняют лишь четверть разницы в спаде экономики и уровне избыточной смертности во время пандемии в странах ОЭСР, тогда как то, доверяют ли их граждане своим правительствам, объясняет две трети.

Степень доверия имеет непосредственное влияние на выполнение людьми ограничительных мер, соблюдение социальной дистанции, уровень вакцинации и выполнение других рекомендаций, направленных на снижение распространения вируса.

https://econs.online/articles/opinions/effekt-doveriya-i-koronakrizis/

Чтобы справиться с экономическими последствиями пандемии, практически всем странам пришлось нарушить свои бюджетные правила, превысив установленные в них лимиты по расходам, дефициту или долгу. При этом каждая пятая из 106 стран, имеющих бюджетные правила, их просто приостановила, а каждая третья – от них отказалась, включая все страны ЕС (на наднациональном уровне), проанализировал МВФ. Для сравнения, во время глобального финансового кризиса от бюджетных правил отказывались менее 5% стран. Из-за возросшего госдолга теперь, вероятно, многие страны будут модифицировать свои правила, поскольку при масштабных отклонениях трудно вернуться к прежней норме.

https://econs.online/articles/ekonomika/vyshli-iz-beregov-koronakrizis-i-byudzhetnye-pravila/

Самое интересное из экономических блогов к этому понедельнику – в традиционном обзоре «Эконс»:

📌 Инфляция ускорилась в 44% развитых стран и 71% развивающихся – еще год назад доля развивающихся была вдвое ниже, а развитых – нулевой. Справиться с глобальной инфляцией можно только повышением ставок крупнейших центробанков, считает Кармен Рейнхарт, главный экономист Всемирного банка. Нобелевский лауреат по экономике Джозеф Стиглиц возражает, что это лекарство хуже болезни, а «лечить» ее причину – сбои в цепочках поставок – нужно фискальными и структурными мерами.

📌 «Стена Трампа» на границе США с Мексикой не сработала: число нелегальных мигрантов лишь резко возросло.

📌 Глобализация оказалась намного устойчивее к пандемии, чем многие ожидали: хотя международные поездки сократились, торговые потоки и потоки капитала выстояли, а информационные – возросли, показывает индекс глобализации DHL.

📌 Романтика и эмоции с точки зрения экономики ко Дню святого Валентина: зачем экономисты изучают любовь.

https://econs.online/articles/blogs/globalnaya-inflyatsiya-stena-trampa-i-ekonomicheskaya-romantika/

Даже многократные дефолты по внешним долгам не мешают странам привлекать новые заимствования, снова допускать дефолты и снова привлекать новые займы – и так уже 200 лет. Что именно продолжает привлекать инвесторов к этому классу активов, выяснила Кармен Рейнхарт, соавтор знаменитой книги про восемь веков экономических кризисов «На этот раз все будет иначе», совместно с двумя своими коллегами.

📌 Оказалось, что двухсотлетняя мировая история суверенных дефолтов – это история частых прибылей и редких потерь. Причем со временем первые растут, а вторые снижаются: если за 1815-1973 гг. среднегодовая доходность глобального портфеля внешнего долга, выпущенного в иностранной для эмитента валюте, составляла 6,5%, а средний показатель ежегодных потерь – 1,2%, то за 1995-2016 гг. – 9,9% и 0,8% соответственно.

📌 За два века портфель суверенных внешних бондов демонстрирует более выигрышное соотношение риска и доходности, чем почти все прочие классы активов, кроме акций S&P 500 и акций портфеля компаний 16-ти развитых стран, но на современном периоде 1995-2016 гг. проигрывают и они.

📌 Еще один вывод авторов исследования – инвесторы в бонды суверенных «серийных неплательщиков» вовсе не являются склонными к повышенному риску: наоборот, они могут характеризоваться неприятием риска.

https://econs.online/articles/ekonomika/suverennaya-kreditnaya-istoriya-200-let-defoltov/

В странах с развивающейся экономикой инфляция достигла 10-летнего пика и сейчас превышает цель центробанков по инфляции более чем в половине стран этой группы, придерживающихся таргетирования инфляции.

В развивающихся странах в среднем каждый процентный пункт неожиданного роста инфляции приводит спустя полгода к повышению инфляционных ожиданий примерно на 0,2 п.п.

Режим таргетирования инфляции снижает эту чувствительность, но необязательно означает, что его достаточно для заякоривания ожиданий. Для их лучшей фиксации важна прозрачность политики центробанков наряду с устойчивостью бюджета, проанализировали опыт стран эксперты Всемирного банкa.

https://econs.online/articles/opinions/tsel-kommunikatsii-prozrachnost/

Вопрос, не приведет ли ужесточение политики ФРС к рискам финансовой стабильности, стоит сейчас перед всеми центробанками мира.

С одной стороны, многие страны к этому подготовились. С другой – возросшее влияние управляющих активами на мировом рынке увеличивает риски «горячих продаж»: так было в марте 2020 г., когда некоторые рынки развитых стран практически перестали работать, потеряв ликвидность, а рынки развивающихся стран из-за этого столкнулись с массированным оттоком капитала.

Учитывая масштабность проблемы, в ближайшие годы сектор небанковских финансовых институтов будет предметом пристального внимания регуляторов, пишет в блоге PROстабильность на сайте «Эконс» Ксения Юдаева, первый заместитель председателя Банка России.

https://econs.online/articles/blog-prostabilnost/politika-frs-i-riski-finansovoy-stabilnosti/

К концу 2021 г. прямой или косвенный запрет на операции с криптовалютой действовал в 51 юрисдикции (в 2018 г. их было меньше более чем в два раза).

Наибольшие риски для финансовых систем криптовалюты несут развивающимся странам: среди топ-10 стран с наибольшей «криптоизацией» рынков девять – развивающиеся.

Требования к работе крипторынков приняты в большинстве стран, но главные изменения впереди.

https://econs.online/articles/techno/regulirovanie-kriptovalyuty-mirovoy-opyt/