🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Банк Франции: даже если инфляционные ожидания заякорены, неопределенность в отношении будущей инфляции в прогнозах банков повышает средние ставки кредитования. Ясность коммуникации центробанка может снизить эту неопределенность, усилив передачу денежно-кредитной политики.

2⃣Качество информации, которую банки собирают о заемщиках, контрциклично: оно снижается во время экономических бумов и роста цен на жилье (используется для залога) и растет в периоды спадов. Таким образом, снижение кредитования во время спадов может быть связано не просто с ужесточением критериев, а с большей точностью оценок кредитоспособности заемщиков. 

3⃣Доля доллара в качестве номинала международных долговых ценных бумаг за последние десятилетия менялась волнообразно: волны роста с последующим снижением были в начале 1980-х, конце 1990-х и после глобального кризиса 2008 г. В 2024 г. доля доллара осталась на уровне начала 2000-х (порядка 60%). Т.е. за четверть века ни усиления доллара, ни дедолларизации мировых рынков долга не произошло. 

4⃣ИСИЭЗ НИУ ВШЭ: в 2024 г. интернетом в России ежедневно пользовались 84,6% россиян (почти вдвое больше, чем в 2013-м), главным образом для общения – 78% опрошенных в возрасте 16–74 лет совершали звонки и видеоразговоры, 73% заходили в соцсети. 

5⃣Компании из стран еврозоны экстраполируют темпы инфляции в своих странах для формирования своих ожиданий относительно инфляции в еврозоне в целом. Региональные показатели инфляции также формируют восприятие фирмами таргета по инфляции ЕЦБ, т.е. длительное сохранение разницы между уровнем инфляции в стране и таргетом может представлять риск для закрепления инфляционных ожиданий.

6⃣О неожиданных побочных эффектах роста пассивного инвестирования: банки «не любят», когда в капитал компаний-заемщиков входят индексные фонды, показало исследование на американских данных. Увеличение доли пассивных инвесторов среди акционеров компании приводит к росту ставок по ее синдицированным кредитам. Как полагают авторы, причина в том, что пассивные инвесторы меньше вовлечены в мониторинг и корпоративное управление компанией, что увеличивает ее риски – и тем самым затраты банков на мониторинг таких заемщиков для компенсации ослабления контроля со стороны акционеров. 

7⃣Эксперты ФРБ Сан-Франциско и соавторы представляют новую базу данных U.S. Monetary Policy Event-Study Database (USMPD) – данных внутридневных изменений цен активов вокруг коммуникации FOMC: заявлений, пресс-конференций и протоколов заседаний. Из анализа базы данных, в частности, следует, что пресс-конференции заняли ключевую роль в новостях о монетарной политике, превзойдя по важности заявления FOMC.

8⃣Базовый прогноз устойчивого роста американской экономики в 2026 г. вероятен лишь наполовину, считает один из влиятельнейших экономистов мира Мохамед Эль-Эриан. Другие два варианта: «экономика Златовласки» – ускоренный рост, обусловленный технологиями, увеличивающий налоговые поступления и снижающий фискальное давление, что позволит ФРС быстро снижать ставки; либо же стагфляционный шок, вызванный дестабилизацией рынка облигаций из-за растущего госдолга, торговыми войнами и прямыми конфликтами. Оба варианта равновероятны.

9⃣Доклад ООН о городах и перспективах их роста. В 2025 г. 45% населения мира живет в городах (с численностью от 50 тыс. человек) против 20% в 1950 г.; с учетом малых городов доля горожан возросла с 60% до 81%. К 2050 г. две трети роста мирового населения обеспечат города. Число мегаполисов (10+ млн чел.) за последние полвека выросло с 8 до 33, к 2050 г. их будет 37, крупнейшим городом мира станет Дакка с населением порядка 52 млн (сейчас – Джакарта с около 42 млн).

1⃣ В современном мире с низкой рождаемостью бытует мнение, что домашние питомцы стали заменять детей: это не так, показало масштабное исследование на данных Тайваня за 1999–2020 г. Питомцы не «заменяют» детей, а «дополняют» их: так, приобретение собаки увеличивает вероятность рождения ребенка, создавая эффект «стартовой семьи».

🔴 Econs.online

Произведение живописи как дашборд, по цветовой палитре которого можно судить об экономической активности. Звучит фантастически, но что, если краски картин расценивать как маркеры технологического развития эпохи и уровня благосостояния?

Ультрамарин до XVIII века стоил дороже золота и встречался на полотнах живописцев редко, пока не изобрели дешевый синтетический аналог – «берлинскую лазурь». Еще столетие спустя появился дешевый способ производства фиолетовых красок. Выбор палитры отражает не только видение художника, но и экономические возможности его времени.

Изменения цветовой гаммы на картинах XVI–XIX веков действительно дают достоверную информацию о динамике экономической активности в Европе этой эпохи, убедились авторы нового исследования. На основе более 12000 полотен прошлых веков они построили «цветовой индекс», разложив изображения по цветовой модели HSV (тон, яркость, насыщенность). «Цветовой индекс» позволил выявить устойчивую связь между использованием определенных цветов и фазами экономического развития. Оказалось, что:

🟥синие и зеленые тона чаще появлялись на картинах в периоды экономического роста и реже – в периоды спада;

🟥темно-коричневые и серые тона – прокси-индикатор упадка или трудных времен;

🟥чистые синие, зеленые, светлые пастельные тона в XVIII веке говорят о технологическом прогрессе и появлении новых, более совершенных (иногда синтетических) красок;

🟥темно-коричневый, тускло-серый, грязно-зеленый свидетельствуют об ограниченных ресурсах и использовании дешевых местных пигментов.

«Цветовой индекс» также выявил межстрановые различия. Например, индекс Нидерландов четко отражает взлет и падение экономики в период Золотого века, а британская палитра менялась в соответствии с этапами промышленной революции.

Эволюция цветовой композиции картин довольно точно коррелирует с реконструированными данными по динамике экономического роста прошлых веков и историческими событиями.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Жизненный опыт любого человека влияет на его решения, и центробанкиры не исключение.

Личный опыт центробанкиров, особенно пережитый в молодости опыт высокой инфляции, значимо влияет на их решения в сфере монетарной политики. Это показало исследование на основе анализа биографий более 5000 руководителей, заместителей руководителей и членов советов директоров центральных банков из более чем 200 стран.

Основные выводы:

🔘 Каждый дополнительный 1 п.п. инфляции в «личном опыте» центробанкира ассоциируется с повышением ключевой ставки в среднем на 33 базисных пункта сверх уровня, предсказываемого стандартными моделями.

🔘 Влияние личного опыта существенно больше в развивающихся странах, чем в развитых, где институты сильнее и минимизируют субъективный фактор. В развивающихся экономиках институты слабее, а общая политика менее предсказуема: в такой среде личный опыт центробанкира становится относительно более важным источником уверенности.

🔘 Более высокая независимость центробанка, обучение/работа за границей и в международных организациях, а также опыт работы в минфине ослабляют связь личного опыта с монетарными решениями.

🔘 Центробанкиры, сильнее опирающиеся на жизненный опыт высокой инфляции, чаще используют «ястребиную» риторику в публичных выступлениях.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Лучший аналитик – отдохнувший аналитик: научно доказанный факт.

Если влияние усталости на профессиональные результаты однозначно негативно, то влияние отдыха может быть противоречивым: с одной стороны, он помогает восстановиться, с другой – может выбить из привычного рабочего ритма. Новое исследование доказало, что преобладает первый эффект.

Исследователи изучили качество прогнозов более 15800 аналитиков, оценивающих инвестиционный потенциал акций, за 1992–2023 гг., сравнив прогнозы с фактическими результатами.

Оказалось, что после праздников точность прогноза аналитика в отношении одной и той же компании повышается на 12%. Это повышение эквивалентно 6 годам дополнительного профессионального опыта.

Точность прогнозов повышается благодаря именно отдыху, а не новым данным, дополнительному пересчету моделей, характеристикам анализируемых компаний и другим факторам, убедились исследователи.

«Эффект отдыха» достигается за счет:

🔘 снижения когнитивной усталости,

🔘 уменьшения склонности к шаблонным решениям и «стадному поведению»,

🔘 повышения способности к независимому и глубокому суждению.

Хотя, казалось бы, все просто: человек отдохнул и теперь лучше работает, – но на самом деле «эффект отдыха» имеет некоторые особенности. Он сильнее выражен:

🔘 во время экономического спада – это может говорить о том, что предельная отдача от отдыха повышается в периоды роста когнитивной нагрузки (когда возрастает неопределенность, поток новостей и, соответственно, нагрузка на аналитика);

🔘 после праздничных, а не обычных выходных – это говорит о том, что для качественного отдыха важен не просто перерыв в работе, а смена обстановки и отрыв от рабочей рутины;

🔘 после праздников с выраженным культурным или религиозным значением – когда социальные нормы требуют переключения на семейные ритуалы, поддерживая «вынужденный детокс».

Отдых – не просто перерыв в работе, а инструмент повышения качества решений. Особенно в сферах с высокой интеллектуальной нагрузкой, заключают авторы исследования.

Так что теперь вы знаете, что сказать своему боссу, отпрашиваясь в отпуск предстоящие длительные праздничные выходные – это лучшее время для инвестиций в повышение продуктивности и качества своей работы в новом году🎄

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Ученый кот редакции научного журнала Банка России «Деньги и кредит» уведомляет о выходе нового номера, авторы которого:
 
🟥исследуют, как изменение ключевой ставки влияет на долговую нагрузку российских компаний в разных отраслях,

🟥оценивают отклонение роста ВВП от потенциала,

🟥предлагают способы использования текстов центральных банков для прогнозирования инфляции.

Которедактор настоятельно советует:
Читайте новый номер на сайте журнала

Топ-10 самых популярных публикаций «Эконс» за 2025 год

1⃣«Экономика внимания». Как внимание стало товаром и ключевым ресурсом, за который конкурирует бизнес, и почему это меняет экономику.

2⃣«Переосмысление парадокса Истерлина: деньги и счастье». Почему рост доходов по-разному влияет на субъективное благополучие в разных странах – и в чем ошибались экономисты в «уравнении счастья».

3⃣«Эффект айсберга: грозит ли России банковский кризис». Показатели банковской системы – в «зеленой» зоне, но есть ли в системе скрытые риски? Как эксперты и регулятор оценивают вероятность кризиса.

4⃣«Три вызова для денежно-кредитной политики». Как изменились условия, в которых центральные банки принимают решения, и как центробанки на это реагируют.

5⃣«Инфляционная память страны и монетарная политика». Как «шрамы инфляции» влияют на ее восприятие людьми.

6⃣«Ценовая стабильность навсегда: слова и цели центрального банка». В чем главная цель денежно-кредитной политики и что помогает ее достижению.

7⃣«Венчурное мышление: как принимать решения в условиях неопределенности». Почему рациональность в мире неопределенности выглядит не так, как в учебниках, и чем нетривиальный образ мысли венчурных инвесторов может быть полезен для любого современного человека.

8⃣«Сказочная экономика: как фольклор влияет на экономические решения». Как мифы и сказки, передаваясь из поколения в поколение, влияют на формирование убеждений и социальных норм – и тем самым на экономические результаты. 

9⃣«Как культура влияет на цены». Почему в одних странах чаще встречаются «круглые цены», а в других – «с девятками»: о факторах ценообразования за пределами спроса и предложения.

1⃣ «Связующее звено: инвестиции в нейтральные экономики». Геополитическая фрагментация мировой экономики делит ее не на два лагеря, соперничающих друг с другом, а на три – и третий получает все больше инвестиций, становясь мостом между первыми двумя.

🔴 Econs.online