В учебниках инфляция – это обычно всегда макроистория совокупного спроса, совокупного предложения и влияния на них макроэкономических факторов. Однако в современных данных все настойчивее проявляется другой пласт – микропричины инфляции. Речь о ценовых изменениях, возникающих на уровне отдельных крупных фирм или товарных категорий.

В новом исследовании экспертов из Банка международных расчетов и ведущих университетов вводится понятие «гранулярность инфляции». Идея проста: если экономика состоит из «гранул» (фирм) разного размера, то «вздох» одной крупной компании может оказаться «громче» любого макрошока.

Считалось, что такие микрошоки (например, остановка производства на одном заводе из-за поломки оборудования или пожара) взаимопогашаются на макроуровне: если у одних фирм снижается выпуск, то у других его рост ускоряется, и эти разнонаправленные тенденции компенсируют друг друга. Однако новые данные на уровне штрихкодов нескольких миллиардов транзакций в 16 странах за 2008–2022 гг. показывают, насколько силен эффект «микро»:

🟥В развитых экономиках микрошоки объясняют более трети инфляции в годы спокойствия и больше половины – в 2021–2022 гг., когда инфляция возросла в четыре раза. То есть постковидный всплеск цен – это в значительной степени результат поведения фирм и отдельных продуктовых групп, а не только макросреды.

🟥Интересно и другое: в развивающихся странах вклад микрошоков в разы скромнее. Там инфляцию по-прежнему формируют «классические» макрофакторы – от колебаний курсов валюты до структурных ограничений. Более высокая инфляция, характерная для развивающихся стран, и меньшая концентрация их рынков «заглушают» ценовое поведение отдельных крупных фирм.

🟥Концентрация рынков – ключевой «ингредиент» макросилы микрошоков. В развитых странах в среднем почти две трети вклада микрошоков в волатильность инфляции обеспечивают всего 10 крупнейших компаний. Там, где рынок концентрирован, ценовое поведение нескольких игроков формирует совокупную инфляцию.

🟥«Гранулярность инфляции», т.е. доминирующий вклад в нее микрошоков, может ослаблять эффективность монетарной политики. Высокая концентрация рынков делает инфляцию более инертной и менее чувствительной к ставкам. Это не отменяет эффекты ставки, но делает их менее линейными.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Почему одним центробанкам для сдерживания инфляции приходится поднимать ставки выше, чем другим? Исследование экономистов из ЕЦБ и американских университетов предлагает новый ответ на этот вопрос: дело в том, верят ли люди в приверженность центробанка стабилизации инфляции. И это доверие можно измерить через чувствительность долгосрочных инфляционных ожиданий к действиям центробанка.

🦅 В основе – модель восприятия: люди видят в центробанке либо «ястреба» (главный приоритет – стабилизация инфляции), либо «голубя» (готов мириться с высокой инфляцией ради поддержки спроса).

🔘 Если репутация «ястреба» уже состоялась, долгосрочные инфляционные ожидания практически не реагируют на отдельные решения: люди верят, что любой всплеск цен – временный, и это доверие позволяет центробанку меньше ужесточать политику при таких всплесках.

🔘 Если репутации «ястреба» нет или она только формируется, каждое решение центробанка анализируется как сигнал о долгосрочных намерениях, и чтобы этот сигнал сработал, приходится действовать агрессивнее. Видя сильное повышение ставок, общество убеждается: перед нами «ястреб»; долгосрочные инфляционные ожидания снижаются.

🇧🇷 Яркий пример – Бразилия. В 2021 г. ее центробанк начал агрессивно повышать ставки, на год раньше ФРС и ЕЦБ. Почему? Потому что его репутация была хрупкой после периода «голубиной» политики. Каждое решение анализировалось как сигнал о долгосрочных намерениях. И долгосрочные инфляционные ожидания там действительно сильно реагировали на изменения ставок – снижались.

🇺🇸 Для сравнения: в США долгосрочные ожидания (5–10 лет) почти не реагируют на неожиданное повышение ставок, и так будучи низкими, потому что доверие к ФРС исторически высоко.

Авторы моделируют реакцию ставок, выпуска и инфляции на инфляционный шок предложения при слабой и сильной репутации центробанка. В первом случае стимул к укреплению доверия побуждает регулятора агрессивно повышать ставки: они растут примерно в 1,5 раза выше, чем в случае сильной репутации, а отрицательный разрыв выпуска (отклонение фактического ВВП от потенциального) оказывается примерно вдвое больше.

📌 Таким образом, репутация центробанка – это реальный экономический актив. Сильная репутация приносит «дивиденд доверия»: она позволяет стабилизировать инфляцию с меньшим снижением выпуска относительно потенциала, т.е. с меньшими экономическими издержками.

Поэтому монетарная политика – это не только про ставки и инфляцию, но и про доверие. Которое, как показывает практика, имеет вполне конкретную цену.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

«Мышка за кошку, кошка за Жучку, Жучка за внучку, внучка за бабку, бабка за дедку, дедка за репку: тянут-потянут – вытащили репку!» Сюжеты сказок – не просто развлечение. Сказка про «Репку» демонстрирует ценности кооперации и социального капитала, наглядно показывая, как объединение усилий позволяет решить задачу, непосильную для одного. 🤝

Народные сказания передаются из поколения в поколение, и транслируемые ими социальные ценности могут влиять на экономическое развитие современных стран.

Исследователи проанализировали более 27000 народных сказок из 172 стран и выделили семь ключевых ценностей, которые в них транслируются:

🔘 Сотрудничество (доверие, выполнение обещаний)
🔘 Альтруизм (помощь другим, отказ от мести)
🔘 Трудолюбие (трудовая этика, пунктуальность, честность)
🔘 Предпринимательство (готовность к риску, мобильность)
🔘 Толерантность (принятие различий, индивидуализм)
🔘 Неприемлемость дискриминации
🔘 Вызов авторитету (скептицизм, критика догм)

Эконометрический анализ показал: страны, в фольклоре которых чаще встречаются сказки, транслирующие эти ценности, имели более высокие темпы роста ВВП на душу населения в период 1990–2019 гг.

📊 В среднем увеличение доли сказок, продвигающих такие ценности, на одно стандартное отклонение связано с повышением долгосрочных темпов роста на 0,48% в год.

Особенно сильно этот эффект проявляется в странах с низким уровнем дохода. Там, где формальные институты слабы, неформальные культурные нормы, передающиеся через сказки, становятся главным механизмом, регулирующим поведение людей, обеспечивающим кооперацию и снижающим риски.

🔻Важно отметить, что «благоприятный» культурный профиль не является ни гарантией, ни единственным условием для долгосрочного экономического роста. Культура создает предрасположенность или потенциал, который может быть реализован или же нивелирован другими, более сильными факторами.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований недели

1⃣Всемирный экономический форум: к 2030 г. объем «зеленой» экономики увеличится до более $7 трлн с $5 трлн в 2024; это второй по темпам роста сектор в мире после технологического. В зеленой энергетике мировое лидерство смещается с Запада на Восток: Китай инвестирует в нее вдвое больше, чем США, и в 1,6 раза больше, чем ЕС.

2⃣ОЭСР о глобальной «экономике полупроводников»: она остается чрезвычайно концентрированной как на уровне стран (90% мировых мощностей расположены в пяти странах), так и на уровне компаний (на 10 из них приходится более 50% всех мощностей). Инвестиции в отрасль сосредоточены в тех же основных экономиках-производителях, что означает сохранение географической концентрации и сопутствующих ей системных рисков.

3⃣ЕЦБ: инфляционные ожидания экспертов, как правило, хорошо закреплены, в отличие от ожиданий домохозяйств; одна из причин разрыва – массовые газеты (которые читают домохозяйства) и специализированные издания (которые читают эксперты) по-разному объясняют причины инфляции. Нарративы массовых СМИ часто неверно трактуют макроэкономические данные и причинно-следственные связи. Поэтому просто увеличивать коммуникацию для центробанка недостаточно – важно доносить информацию через разные каналы для разных групп общества. 

4⃣О «парадоксе стейблкоинов», которые возникли как часть движения за децентрализацию финансов, но на практике укрепляют централизацию мировой финансовой системы, размышляет Эсвар Прасад из Корнелльского университета в колонке для журнала МВФ Finance&Development. Выпуск стейблкоинов крупнейшими корпорациями может подрывать денежный суверенитет небольших государств; а популярность стейблкоинов с привязкой к доллару – потенциал других валют.

5⃣О корреляции в западных экономиках между ростом неравенства, числа технологических миллиардеров и эрозией демократических институтов. Причину корреляции автор видит в усилении политического влияния «техномонополистов» через контроль информации на цифровых платформах, системы слежки, лоббирование и интеграцию с ВПК, что усиливает авторитарные тенденции. 

6⃣Как бизнес принимает ценовые решения – на данных опроса американских компаний: решая, в какой степени перекладывать рост затрат на потребителей, фирмы зачастую соглашаются на снижение маржи, чтобы сохранить объемы продаж. Рост затрат на рабочую силу они воспринимают иначе, чем рост других затрат, и вместо повышения цен пытаются повысить производительность. Кроме того, фирмы внимательно следят за ценовым поведением своих конкурентов. 

7⃣Эксперт BIS – о токенизации объектов недвижимости (преобразование прав собственности в цифровые токены, каждый из которых представляет собой долю в активе) и о том, как она повышает ликвидность и инклюзивность рынка недвижимости. В США токенизированные объекты недвижимости появляются в регионах с низким доступом к традиционному кредиту и высокой концентрацией, предлагая альтернативный способ инвестирования. 

8⃣«Мышление дефицита» – тип мышления, которое фокусируется на том, чего человеку не хватает, – например, на деньгах. Инвесторы с «мышлением дефицита» проявляют особый интерес к криптовалютам и другим рисковым активам, похожим на лотереи, привлекаемые перспективой большой прибыли из-за установки на нехватку денег. 

9⃣Изменение климата стоит каждому американскому домохозяйству в среднем от $400 до $900 в год. Основные компоненты климатических издержек: рост страховых премий, незастрахованный ущерб, госрасходы на ликвидацию ЧС (альтернативные издержки: средства, пошедшие на восстановление, не пошли на финансирование других благ), косвенные расходы (перекладывание издержек бизнесом, у которого они тоже выросли).

1⃣ «Пол» голосовых ботов имеет значение в «высоконапряженных» сервисах, показало исследование эффективности звонков службы по взысканию долгов: общение с «женским» голосовым ботом увеличивает вероятность намерения погасить долг на 28%, особенно среди изначально сопротивлявшихся. Преимущество женского голоса – в способности снизить эмоциональное и поведенческое напряжение. 

🔴 Econs.online

Люди, родившиеся во второй половине прошлого века в некоторых бедных азиатских странах, в начале нынешнего столетия оказались в странах с высоким доходом, никуда не переезжая. Например, ВВП на душу населения Южной Кореи с 1960 по 2020 г. вырос более чем в 30 раз, а Китая – в 44 раза. Могут ли современные развивающиеся страны повторить такие «экономические чудеса»?

«Социальным лифтом» для бедных экономик во многом служила международная торговля. Привлечение инвестиций, трансфер технологий и доступ на рынки богатых стран помогали производить и экспортировать все более сложную продукцию, повышая производительность и доходы и поднимаясь вверх по цепочке создания стоимости.

Стремительное развитие за счет экспорта, как у стран Восточной Азии, сейчас все менее вероятно, приходят к выводу в своем исследовании Пинелопи Голдберг, один из самых авторитетных экспертов по международной торговле, и ее соавтор.

Причина – «поломка» того самого «лифта», ключевых механизмов экспортно ориентированного роста.

🔘 Доступ к рынкам богатых стран становится все сложнее из-за протекционизма и решоринга.

🔘 Доступ к знаниям и технологиям блокируется усиливающимися процессами геоэкономической фрагментации.

🔘 Правила ВТО, которые защищали малые экономики от диктата сильных, ослаблены, что делает развивающиеся страны уязвимыми к дискриминации.

Помимо геополитических сдвигов, фундаментальные структурные изменения также ограничивают возможности для развития:

🔻автоматизация и ИИ делают все менее важной дешевую рабочую силу – стартовое преимущество бедных стран во встраивании в мировые цепочки поставок;

🔻цифровизация открывает возможности для торговли услугами, но требует высокой квалификации, которой часто нет в бедных странах;

🔻изменение климата сильнее «бьет» по сельскому хозяйству бедных стран, снижая их привлекательность как участников глобальных цепочек добавленной стоимости.

Вывод: доступ к рынкам сужается, технологии блокируются, правила игры меняются в пользу сильных. Торговля продолжит способствовать росту, но вряд ли сможет служить двигателем стремительного развития. Это означает не только ограничение потенциала для «экономических чудес», совершенных странами Восточной Азии, – но и увеличение разрыва в уровне жизни между бедными и богатыми странами, считают экономисты.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований недели

1⃣Эксперты МВФ: исторически развивающиеся страны были сильно подвержены глобальным шокам, но в последние годы их устойчивость существенно возросла. Причины – в последовательном укреплении монетарных, макропруденциальных и институциональных рамок, включая повышение доверия к монетарной политике и меньшее давление на нее со стороны правительств – это снизило влияние внешних шоков на внутреннюю инфляцию.

2⃣ЦСР: доля электромобилей в автопарке России составляла в 2024 г. 0,1% против среднемировых 4,5% (Китай – 11%, Германия – 6,5%), в продажах за год – 2,7% против 22% в мире в среднем (Китай – 48%, Германия – 19%, США – 10%). Причины низкой распространенности электромобилей – их высокая стоимость и узкий модельный ряд, а также высокая самообеспеченность России топливом.

3⃣BIS: вода – не просто критически важный жизненный ресурс, но и один из ключевых факторов производства наряду с трудом и капиталом. Каждый 1 п.п. увеличения дефицита воды связан со снижением роста ВВП на 0,08-0,1 п.п. и повышением инфляции на 2,1-2,2%. Исследование подчеркивает необходимость включения водного фактора в макроэкономические модели и важность учета риска дефицита воды для макроэкономической стабильности. Согласно прогнозам, к 2080 г. с нехваткой воды столкнутся многие страны, включая США, Европу, Китай и Индию.

4⃣Различия в качестве финансовой отчетности (наличие внешнего аудита, соблюдение GAAP) объясняют 10–20% разброса производительности между фирмами одной отрасли, что сопоставимо с эффектом от информационных технологий и человеческого капитала. Отчетность – это не просто запись данных, а управленческая технология: повышая точность информации, она ведет к более эффективному распределению ресурсов, показало исследование на данных 14500 предприятий США.

5⃣Исследователи из LSE и Варшавского университета выявили позитивное влияние школьного образования, полученного в коммунистической системе, на здоровье (выборка около 200 тыс. человек из около 20 постсоветских и западных стран): люди 50+, получившие советское образование, чаще, чем их ровесники с западно-европейским образованием, занимаются физкультурой и чаще находятся в браке (что тоже положительно влияет на здоровье). Однако это не приводит к более низкой смертности. Вероятно, мощные шоки 1990-х могли нивелировать «запас здоровья». Кроме того, влияние советского образования на снижение стажа курения вдвое слабее европейского: в коммунистических странах курение поддерживалось государством как социальная норма. 

6⃣ИИ способен влиять на предпочтения избирателей эффективнее, чем традиционные предвыборные кампании, показала серия экспериментов (1, 2). Чат-боты более убедительны в аргументации в поддержку позиций кандидатов, хотя аргументы могут быть ИИ-галлюцинациями и вводить в заблуждение.

7⃣Технические сбои во время онлайн-звонков не так безобидны: разрушая иллюзию присутствия собеседника, они значимо снижают шансы получения работы на онлайн-собеседованиях, доверие к поставщикам телемедицинских услуг и вероятность положительного решения суда на онлайн-слушаниях об условно-досрочном освобождении.

8⃣Выбор академической специальности влияет на политические взгляды. Изучение гуманитарных и социальных наук делает студентов более склонными к левым взглядам, а экономики и бизнеса (в исследовании отделены от социальных наук) – к правым: данные опросов около 300 тыс. студентов в США.

9⃣Количество просителей убежища в Великобритании влияет на электоральные результаты: увеличение числа просителей убежища на 1 стандартное отклонение внутри района увеличивает разрыв в голосовании на 3,1 п.п. в пользу консерваторов.

1⃣ Нобелевский лауреат по экономике Джеймс Робинсон и его соавтор – о том, почему в истории Африки было так мало государств: в 1880 г. в Африке существовало почти 45000 независимых политических образований, но не более 2% из них классифицируются как государства. Такая структура намеренно поддерживалась африканскими обществами, чтобы предотвратить централизацию, воспринимавшуюся как угроза автономии общин.

🔴 Econs.online

Место красит человека или человек место, если это место – город?

Города давно считаются мощными двигателями экономического развития, действующими как «усилители производительности». И во многих странах люди стремятся переехать в города, где выше заработки. Но что больше влияет на высокие городские заработки: то, что туда стекаются наиболее производительные работники (экономисты это называют «эффектом самосортировки»), или то, что сама экосистема города увеличивает производительность работника («эффект места»)?

Глобальное исследование на данных карьерных перемещений более 0,5 млрд специалистов в 220 тыс. городов 191 страны позволило разделить эти два эффекта. И обнаружило, что ответ зависит от уровня развития страны.

«В основном в мире нет бедных людей. Есть люди в бедных местах».

🟥При международной миграции разница в заработках практически полностью формируется «эффектом места» (на 93%).

🟥При внутренней миграции картина иная: доля «эффекта места» составляет от 45% до 73%.

🟥В развитых странах доля «эффекта сортировки» выше (например, в США – половина), в развивающихся, наоборот, доминирует «эффект места» (например, в Индии – три четверти).

Это означает, что в развитых странах города в основном перераспределяют уже существующую продуктивность людей, «подбирая» для них такие рабочие места, на которых каждый работник будет максимально производителен. А в развивающихся странах города создают продуктивность, которой вне городов просто не существует, буквально «делая» работника производительным.

Это также означает, что значительная часть регионального неравенства в зарплатах внутри развивающихся стран связана не с различиями в квалификации работников, а с местом их работы.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Банк Франции: даже если инфляционные ожидания заякорены, неопределенность в отношении будущей инфляции в прогнозах банков повышает средние ставки кредитования. Ясность коммуникации центробанка может снизить эту неопределенность, усилив передачу денежно-кредитной политики.

2⃣Качество информации, которую банки собирают о заемщиках, контрциклично: оно снижается во время экономических бумов и роста цен на жилье (используется для залога) и растет в периоды спадов. Таким образом, снижение кредитования во время спадов может быть связано не просто с ужесточением критериев, а с большей точностью оценок кредитоспособности заемщиков. 

3⃣Доля доллара в качестве номинала международных долговых ценных бумаг за последние десятилетия менялась волнообразно: волны роста с последующим снижением были в начале 1980-х, конце 1990-х и после глобального кризиса 2008 г. В 2024 г. доля доллара осталась на уровне начала 2000-х (порядка 60%). Т.е. за четверть века ни усиления доллара, ни дедолларизации мировых рынков долга не произошло. 

4⃣ИСИЭЗ НИУ ВШЭ: в 2024 г. интернетом в России ежедневно пользовались 84,6% россиян (почти вдвое больше, чем в 2013-м), главным образом для общения – 78% опрошенных в возрасте 16–74 лет совершали звонки и видеоразговоры, 73% заходили в соцсети. 

5⃣Компании из стран еврозоны экстраполируют темпы инфляции в своих странах для формирования своих ожиданий относительно инфляции в еврозоне в целом. Региональные показатели инфляции также формируют восприятие фирмами таргета по инфляции ЕЦБ, т.е. длительное сохранение разницы между уровнем инфляции в стране и таргетом может представлять риск для закрепления инфляционных ожиданий.

6⃣О неожиданных побочных эффектах роста пассивного инвестирования: банки «не любят», когда в капитал компаний-заемщиков входят индексные фонды, показало исследование на американских данных. Увеличение доли пассивных инвесторов среди акционеров компании приводит к росту ставок по ее синдицированным кредитам. Как полагают авторы, причина в том, что пассивные инвесторы меньше вовлечены в мониторинг и корпоративное управление компанией, что увеличивает ее риски – и тем самым затраты банков на мониторинг таких заемщиков для компенсации ослабления контроля со стороны акционеров. 

7⃣Эксперты ФРБ Сан-Франциско и соавторы представляют новую базу данных U.S. Monetary Policy Event-Study Database (USMPD) – данных внутридневных изменений цен активов вокруг коммуникации FOMC: заявлений, пресс-конференций и протоколов заседаний. Из анализа базы данных, в частности, следует, что пресс-конференции заняли ключевую роль в новостях о монетарной политике, превзойдя по важности заявления FOMC.

8⃣Базовый прогноз устойчивого роста американской экономики в 2026 г. вероятен лишь наполовину, считает один из влиятельнейших экономистов мира Мохамед Эль-Эриан. Другие два варианта: «экономика Златовласки» – ускоренный рост, обусловленный технологиями, увеличивающий налоговые поступления и снижающий фискальное давление, что позволит ФРС быстро снижать ставки; либо же стагфляционный шок, вызванный дестабилизацией рынка облигаций из-за растущего госдолга, торговыми войнами и прямыми конфликтами. Оба варианта равновероятны.

9⃣Доклад ООН о городах и перспективах их роста. В 2025 г. 45% населения мира живет в городах (с численностью от 50 тыс. человек) против 20% в 1950 г.; с учетом малых городов доля горожан возросла с 60% до 81%. К 2050 г. две трети роста мирового населения обеспечат города. Число мегаполисов (10+ млн чел.) за последние полвека выросло с 8 до 33, к 2050 г. их будет 37, крупнейшим городом мира станет Дакка с населением порядка 52 млн (сейчас – Джакарта с около 42 млн).

1⃣ В современном мире с низкой рождаемостью бытует мнение, что домашние питомцы стали заменять детей: это не так, показало масштабное исследование на данных Тайваня за 1999–2020 г. Питомцы не «заменяют» детей, а «дополняют» их: так, приобретение собаки увеличивает вероятность рождения ребенка, создавая эффект «стартовой семьи».

🔴 Econs.online

Произведение живописи как дашборд, по цветовой палитре которого можно судить об экономической активности. Звучит фантастически, но что, если краски картин расценивать как маркеры технологического развития эпохи и уровня благосостояния?

Ультрамарин до XVIII века стоил дороже золота и встречался на полотнах живописцев редко, пока не изобрели дешевый синтетический аналог – «берлинскую лазурь». Еще столетие спустя появился дешевый способ производства фиолетовых красок. Выбор палитры отражает не только видение художника, но и экономические возможности его времени.

Изменения цветовой гаммы на картинах XVI–XIX веков действительно дают достоверную информацию о динамике экономической активности в Европе этой эпохи, убедились авторы нового исследования. На основе более 12000 полотен прошлых веков они построили «цветовой индекс», разложив изображения по цветовой модели HSV (тон, яркость, насыщенность). «Цветовой индекс» позволил выявить устойчивую связь между использованием определенных цветов и фазами экономического развития. Оказалось, что:

🟥синие и зеленые тона чаще появлялись на картинах в периоды экономического роста и реже – в периоды спада;

🟥темно-коричневые и серые тона – прокси-индикатор упадка или трудных времен;

🟥чистые синие, зеленые, светлые пастельные тона в XVIII веке говорят о технологическом прогрессе и появлении новых, более совершенных (иногда синтетических) красок;

🟥темно-коричневый, тускло-серый, грязно-зеленый свидетельствуют об ограниченных ресурсах и использовании дешевых местных пигментов.

«Цветовой индекс» также выявил межстрановые различия. Например, индекс Нидерландов четко отражает взлет и падение экономики в период Золотого века, а британская палитра менялась в соответствии с этапами промышленной революции.

Эволюция цветовой композиции картин довольно точно коррелирует с реконструированными данными по динамике экономического роста прошлых веков и историческими событиями.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Жизненный опыт любого человека влияет на его решения, и центробанкиры не исключение.

Личный опыт центробанкиров, особенно пережитый в молодости опыт высокой инфляции, значимо влияет на их решения в сфере монетарной политики. Это показало исследование на основе анализа биографий более 5000 руководителей, заместителей руководителей и членов советов директоров центральных банков из более чем 200 стран.

Основные выводы:

🔘 Каждый дополнительный 1 п.п. инфляции в «личном опыте» центробанкира ассоциируется с повышением ключевой ставки в среднем на 33 базисных пункта сверх уровня, предсказываемого стандартными моделями.

🔘 Влияние личного опыта существенно больше в развивающихся странах, чем в развитых, где институты сильнее и минимизируют субъективный фактор. В развивающихся экономиках институты слабее, а общая политика менее предсказуема: в такой среде личный опыт центробанкира становится относительно более важным источником уверенности.

🔘 Более высокая независимость центробанка, обучение/работа за границей и в международных организациях, а также опыт работы в минфине ослабляют связь личного опыта с монетарными решениями.

🔘 Центробанкиры, сильнее опирающиеся на жизненный опыт высокой инфляции, чаще используют «ястребиную» риторику в публичных выступлениях.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Лучший аналитик – отдохнувший аналитик: научно доказанный факт.

Если влияние усталости на профессиональные результаты однозначно негативно, то влияние отдыха может быть противоречивым: с одной стороны, он помогает восстановиться, с другой – может выбить из привычного рабочего ритма. Новое исследование доказало, что преобладает первый эффект.

Исследователи изучили качество прогнозов более 15800 аналитиков, оценивающих инвестиционный потенциал акций, за 1992–2023 гг., сравнив прогнозы с фактическими результатами.

Оказалось, что после праздников точность прогноза аналитика в отношении одной и той же компании повышается на 12%. Это повышение эквивалентно 6 годам дополнительного профессионального опыта.

Точность прогнозов повышается благодаря именно отдыху, а не новым данным, дополнительному пересчету моделей, характеристикам анализируемых компаний и другим факторам, убедились исследователи.

«Эффект отдыха» достигается за счет:

🔘 снижения когнитивной усталости,

🔘 уменьшения склонности к шаблонным решениям и «стадному поведению»,

🔘 повышения способности к независимому и глубокому суждению.

Хотя, казалось бы, все просто: человек отдохнул и теперь лучше работает, – но на самом деле «эффект отдыха» имеет некоторые особенности. Он сильнее выражен:

🔘 во время экономического спада – это может говорить о том, что предельная отдача от отдыха повышается в периоды роста когнитивной нагрузки (когда возрастает неопределенность, поток новостей и, соответственно, нагрузка на аналитика);

🔘 после праздничных, а не обычных выходных – это говорит о том, что для качественного отдыха важен не просто перерыв в работе, а смена обстановки и отрыв от рабочей рутины;

🔘 после праздников с выраженным культурным или религиозным значением – когда социальные нормы требуют переключения на семейные ритуалы, поддерживая «вынужденный детокс».

Отдых – не просто перерыв в работе, а инструмент повышения качества решений. Особенно в сферах с высокой интеллектуальной нагрузкой, заключают авторы исследования.

Так что теперь вы знаете, что сказать своему боссу, отпрашиваясь в отпуск предстоящие длительные праздничные выходные – это лучшее время для инвестиций в повышение продуктивности и качества своей работы в новом году🎄

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Ученый кот редакции научного журнала Банка России «Деньги и кредит» уведомляет о выходе нового номера, авторы которого:
 
🟥исследуют, как изменение ключевой ставки влияет на долговую нагрузку российских компаний в разных отраслях,

🟥оценивают отклонение роста ВВП от потенциала,

🟥предлагают способы использования текстов центральных банков для прогнозирования инфляции.

Которедактор настоятельно советует:
Читайте новый номер на сайте журнала

Топ-10 самых популярных публикаций «Эконс» за 2025 год

1⃣«Экономика внимания». Как внимание стало товаром и ключевым ресурсом, за который конкурирует бизнес, и почему это меняет экономику.

2⃣«Переосмысление парадокса Истерлина: деньги и счастье». Почему рост доходов по-разному влияет на субъективное благополучие в разных странах – и в чем ошибались экономисты в «уравнении счастья».

3⃣«Эффект айсберга: грозит ли России банковский кризис». Показатели банковской системы – в «зеленой» зоне, но есть ли в системе скрытые риски? Как эксперты и регулятор оценивают вероятность кризиса.

4⃣«Три вызова для денежно-кредитной политики». Как изменились условия, в которых центральные банки принимают решения, и как центробанки на это реагируют.

5⃣«Инфляционная память страны и монетарная политика». Как «шрамы инфляции» влияют на ее восприятие людьми.

6⃣«Ценовая стабильность навсегда: слова и цели центрального банка». В чем главная цель денежно-кредитной политики и что помогает ее достижению.

7⃣«Венчурное мышление: как принимать решения в условиях неопределенности». Почему рациональность в мире неопределенности выглядит не так, как в учебниках, и чем нетривиальный образ мысли венчурных инвесторов может быть полезен для любого современного человека.

8⃣«Сказочная экономика: как фольклор влияет на экономические решения». Как мифы и сказки, передаваясь из поколения в поколение, влияют на формирование убеждений и социальных норм – и тем самым на экономические результаты. 

9⃣«Как культура влияет на цены». Почему в одних странах чаще встречаются «круглые цены», а в других – «с девятками»: о факторах ценообразования за пределами спроса и предложения.

1⃣ «Связующее звено: инвестиции в нейтральные экономики». Геополитическая фрагментация мировой экономики делит ее не на два лагеря, соперничающих друг с другом, а на три – и третий получает все больше инвестиций, становясь мостом между первыми двумя.

🔴 Econs.online