Исследование экономистов МВФ показало удивительную вещь: на постковидный всплеск инфляции страны и с режимом таргетирования инфляции (ИТ), и без него отреагировали одинаково – резко повысили ставки.

Основные тезисы исследования:

🟥Страны с ИТ и без ИТ показали схожую динамику инфляции и ВВП.

🟥Различия в реакциях центральных банков стерлись – все ужесточали политику в ответ на всплеск цен.

Значит ли это, что ИТ «не работает»? Ровно наоборот:

☑Вывод в том, что принцип ценовой стабильности стал доминирующим для современных центральных банков, даже если они формально не объявляли таргетирование инфляции.

В чем же уроки:

🔻Шторм вздымает все лодки. Всплеска цен в результате действия глобальных шоков ни одна страна избежать не может независимо от наличия или отсутствия у нее режима ИТ.

🔻Дело не в названии, а в действиях. Ключевой признак ИТ – не столько наличие формального правила, сколько готовность центробанка ужесточать политику ради ценовой стабильности. Многие страны «без ИТ» (как США) де-факто действуют именно так. 

🔻Мир изменился – эпоха, когда ИТ боролось в основном с инфляцией спроса, уходит. На первый план выходят перманентные шоки предложения (из-за деглобализации, климата, демографических изменений). Это требует от центральных банков адаптации режима ИТ: большей проактивности, решительности и еще большей приверженности низкой инфляции.

🔴 Подробнее читайте в колонке экспертов Банка России на сайте «Эконс»

Китайская инициатива «Один пояс, один путь» изменила международные экономические и политические связи. После того как США ввели высокие пошлины и сократили финансовую помощь, страны Глобального Юга охотнее укрепляют свои связи с Китаем, а Китай наращивает инвестиции в «Пояс и путь».

Западные страны вынуждены реагировать на растущее влияние Китая. В отношении своих прямых инвестиций они делают это несколькими разнонаправленными способами, показало исследование.

🟥Стратегия 1: конкуренция с Китаем. Так поступают США, увеличивая свои инвестиции в страны, подписавшие с Китаем меморандум о сотрудничестве по проектам «Пояса и пути».

🟥Стратегия 2: сотрудничество. Так поступают Швейцария и Франция, которые, в отличие от США, сами подписали с Китаем меморандумы о сотрудничестве в инвестиционных проектах в третьих странах.

🟥Стратегия 3: избегание рисков. Великобритания, Люксембург и Нидерланды сокращают объемы своих инвестиций в страны-участницы «Пояса и пути», опасаясь политических рисков и проблем с безопасностью цепочек поставок.

🟥Стратегия 4: отсутствие стратегии. Для Японии эффекты конкуренции и безопасности уравновесили друг друга, и ее инвестиции в страны «Пояса и пути» остались на прежнем уровне.

🔻Еще один вывод исследования: страны с автократическим режимом, в сравнении с демократическими, привлекают больше прямых иностранных инвестиций как из Китая, так и из США. Для Китая с такими странами проще договариваться, для США – важнее сохранить сферу влияния.

Эпоха, когда инвестиции диктовались только экономической выгодой, закончилась. Теперь главными факторами стали безопасность и геополитическое соперничество.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Протекционистские меры нередко приводят к росту цен, безработицы и снижению реальных доходов в странах, которые их вводят. Однако многие люди поддерживают протекционизм, даже если он наносит им материальный ущерб. Новое исследование на данных США показывает: дело не только в деньгах, но и в психологии.

🟥Этот феномен называется «стремлением к доминированию». Вкратце его можно описать словами Жан-Жака Руссо, отмечавшего еще в середине XVIII века, что одни люди ценят блага, которыми пользуются, лишь постольку, поскольку другие этих благ лишены. Из этого вытекает заинтересованность в том, чтобы другие люди из пользования этими благами были «исключены».

То есть ценность обладания теми или иными благами или товарами обусловлена не только их потребительскими свойствами, но и социальным сравнением – насколько эти блага или товары доступны для других. И если недоступны, то ценность владения ими возрастает.

🟥В контексте международной торговли «стремление к доминированию» проявляется в снижении поддержки свободного обмена и одобрении повышенных барьеров для доступа к национальному рынку.

Применив концепцию «стремления к доминированию» к модели международной торговли и проведя эмпирическую проверку, американские исследователи пришли к выводам, что люди с предпочтениями «исключения»:

🔘 значительно чаще поддерживают рост тарифов, но только в том случае, если эти тарифы наносят ущерб другой стране;

🔘 чаще поддерживают политику, направленную на сохранение разрыва в уровне жизни между США и Китаем, даже если она повышает цены для американцев;

🔘 инфляцию, вызванную «исключающей» политикой, воспринимают более толерантно, чем вызванную другими факторами.

Новое исследование вносит вклад в понимание того, почему люди поддерживают политику протекционизма, которая объективно ухудшает их материальное положение: потому что она дает им символическое превосходство.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Борьба с инфляцией может иметь «побочные выгоды» в виде снижения гендерного разрыва в оплате труда: рост инфляции углубляет этот разрыв – из-за различий в инфляционных ожиданиях мужчин и женщин. Изучив результаты регулярного опроса U.S. Current Population Survey с 1982 г., исследователи обнаружили, что женщины воспринимают ускорение инфляции как сигнал ухудшения условий труда, а мужчины – как знак скорого улучшения. В результате женщины менее готовы к переговорам с работодателями о повышении зарплат, и их зарплаты растут медленнее.

2⃣CEPR представил сборник исследований по развитию цифровых финансов в разных странах мира – от систем мгновенных платежей до стейблкоинов, цифровых валют центробанков и токенизированных активов. А группа исследователей выпустила подробный анализ преимуществ и рисков «криптозакона» GENIUS, разделившего рынок привязанных к доллару США стейблкоинов на два сегмента – регулируемый и нерегулируемый.

3⃣К 10-летию Парижского соглашения исследователи ОЭСР опросили о его влиянии более 250 государственных деятелей и экспертов из более чем 60 стран. Большинство считают, что соглашение стало катализатором глобальной климатический политики и помогло ужесточить целевые показатели по сокращению выбросов, но менее уверены в его влиянии на фактические выбросы: успех зависит от преодоления фискальных, институциональных и политических барьеров.

4⃣ФРБ Сан-Франциско – о том, как сокращение иммиграции в США приведет к сдерживанию роста рабочей силы. Ожидается, что нетто-миграция в США составит около 0,5 млн человек в 2025 г. по сравнению с 2,2 млн в 2024 г. 

5⃣Периоды накануне президентских выборов связаны со снижением притока частного капитала в развивающиеся страны из-за роста политической неопределенности, анализируют эксперты МВФ данные 38 стран за 1990–2020 гг. Более сильные качество регулирования и верховенство права смягчают негативное влияние неопределенности на потоки капитала.

6⃣Об одном парадоксальном эффекте рецессий: они могут повышать уровень образования и, тем самым, доходов: исследование на данных Англии. Экономический спад 2007–2009 гг. привел к резкому росту безработицы, побудив молодых людей продолжать образование вместо выхода на рынок труда. Результат – к 2017 г. более высокие заработки (в среднем на 13% в сравнении с более старшей когортой).

7⃣Дообучение LLM-моделей на произведениях лауреатов Нобелевской премии, Букеровской премии по литературе и победителей топовых литературных конкурсов позволяет ИИ избавиться от клише и создавать высококачественные литературные тексты. Эксперимент показал, что такие тексты и обычные читатели, и эксперты оценивают выше, чем тексты профессиональных писателей. Это может иметь серьезные последствия для авторского права и рынка творческих профессий. 

8⃣О влиянии языка на ценности устойчивого развития: общества, в языках которых ярко выражена семантика, связанная с важностью природы, ответственнее относятся к экологии: исследование 120 языков, на которых говорят в 189 странах. В странах с более сильной языковой связью «природа – важность» лучше защита водных, земельных ресурсов и биоразнообразия. Хотя английский выступает международным языком обсуждения экологической политики, «природная» семантика в нем сравнительно слабо выражена (так же, как и в русском); самые сильные в этом отношении языки – у стран Азии, Африки и Океании. 

9⃣Одиночество – не просто личная проблема, а фактор, влияющий на электоральные результаты, показало исследование на данных стран ЕС: социально одинокие люди склонны поддерживать на выборах крайне правых политиков, эмоционально одинокие – крайне левых. 

1⃣ О феномене «цифровых хомяков» – т.е. страсти к накоплению цифровых файлов (фото, видео, документы, переписки, закладки в браузерах) при отсутствии их дальнейшего использования. Диджитал-накопительство развивается и как инструмент накопления полезных данных «на будущее», и как способ эмоционального утешения при проблемах в оффлайн-общении.

🔴 Econs.online

«Внимание!» Это не только привычный призыв, который можно услышать в самых разных обстоятельствах повседневной жизни. Внимание – это такой же экономический ресурс, как труд, капитал, технологии. И в цифровую эпоху оно стало ключевым ресурсом.

Исследователи «экономики внимания» показывают, что

🟥внимание необходимо и для производства, и для потребления;
🟥внимание ограничено; его нельзя накопить; оно имеет альтернативные издержки;
🟥особенности «работы» человеческого внимания объясняют многие поведенческие аномалии, не вписывающиеся в экономическую теорию.

Например, именно механизмы внимания объясняют, почему

🔘 инвесторы покупают «модные» акции, а не прибыльные,
🔘 потребители ведутся на «эффект левой цифры»,
🔘 скучная работа становится дорогой,
🔘 высокие стимулы могут вести к провалу.

Без четкого понимания роли внимания экономическая наука будет плохо подготовлена к новой реальности с ИИ и другими технологиями. Потому что они, по сути, служат для усиления, поглощения, перенаправления или замены человеческого внимания.

В цифровой экономике внимание стало основным товаром. Внимание пользователей – основной источник дохода для интернет-компаний и платформ. И основной капитал самих пользователей.

Подробнее об «экономике внимания» и о том, как оно влияет на решения, производительность, финансовое поведение и будущее с ИИ, читайте в обзоре на сайте «Эконс»

Казалось бы, чем больше разнообразной информации, тем лучше. Однако в разработке коммуникационных стратегий центральных банков есть понятие компромисса между большей прозрачностью и «шумом» – переизбытком сообщений, который затрудняет выбор важной информации и «заглушает» сигнал.

Недостаточное количество информации со стороны регулятора снижает прозрачность его действий и понимание его политики. Но и чрезмерное количество информации, как показывают исследования, имеет точно такой же эффект, создавая «какофонию».

Найти баланс на практике не так-то легко, однако новое исследование экспертов из ЦБ Бразилии попыталось это сделать на данных ФРС США.

Ключевые выводы:

🔘 Заявления FOMC, протоколы, речи председателя и его заместителя значительно улучшают прогнозы по ставке, отражая общую позицию ФРС.

🔘 Выступления других членов совета управляющих и особенно глав региональных банков (не входящих в FOMC) часто отражают их личные взгляды, которые могут не совпадать с консенсусом и не несут прогностической ценности, ухудшая общий сигнал.

🔘 Правило «одного голоса»: скоординированная коммуникация, когда все спикеры выражают консенсусный взгляд, усиливает эффективность монетарной политики.

Итог: чрезмерная коммуникация может подорвать ее эффективность, важно не только количество сообщений, но их качество и согласованность.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Геоэкономическое влияние страны необязательно связано с размером ее экономики. Это влияние можно измерить через незаменимость страны для других. Эксперты ETH Zurich составили такой индикатор – «коэффициент торговой выгоды», оценивающий геоэкономическую силу стран через их торговые связи.

Он показывает, насколько ущерб для всего мира от гипотетического выхода страны из мировой торговли превысит собственные потери страны.

Ключевые результаты:

🟥Максимальное влияние: США. Их уход из мировой торговли нанес бы другим странам совокупный ущерб, сопоставимый и даже превышающий собственные потери США. Это создает значительный потенциал для геополитического давления.

🟥Наиболее уязвимые экономики: Япония, Южная Корея. Их благосостояние критически зависит от международной торговли, что ограничивает их переговорную позицию.

🟥Сильные игроки: геоэкономическая значимость Китая и Индии обусловлена их производством, Великобритании и Швейцарии – их сектором услуг.

Исследование также выделяет различные модели интеграции в мировую экономику – диверсифицированные связи (Германия), концентрация на нескольких торговых партнерах (Канада, Мексика), специализация на взаимозаменяемых ресурсах (Россия, Саудовская Аравия).

Расчеты исследователей демонстрируют: экономическая мощь государства определяется не только тем, что оно получает от других стран, но и тем, что оно дает для их процветания.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе

1⃣Реакция финансового рынка на ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП) зависит от источника инфляции. Если она обусловлена спросом, рынки воспринимают ужесточение ДКП как более устойчивое и эффективное, если шоками предложения – сомневаются в его продолжительности и результативности: с такой инфляцией центробанки борются осторожнее, чтобы не усугубить спад в экономике, и рынки учитывают эту логику, анализируют эксперты ФРБ Сан-Франциско.

2⃣Эксперт ЕЦБ о механизмах «инфляционного неравенства» во времена рецессий. Высокодоходные домохозяйства в кризис переходят на товары более низкого качества, низкодоходные же и так покупают дешевые товары и пространства для экономии за счет снижения качества потребления у них нет. Из-за роста спроса на товары низкого качества цены на них растут быстрее – на 1,9% больше относительно цен на товары высокого качества в ответ на каждый 1% увеличения спроса. В итоге домохозяйства с низкими доходами сталкиваются с более высокой инфляцией. 

3⃣О влиянии тарифной эскалации на потребительские цены в США: компании перенесли порядка 20% тарифных издержек в цены, а совокупный вклад тарифов в рост индекса потребительских цен к сентябрю 2025 г. составил около четверти.

4⃣ЕЦБ в обзоре финансовой стабильности отмечает ее высокую уязвимость из-за неопределенности, вызванной геоэкономической напряженностью и тарифной эскалацией, а также переоцененностью активов на финансовых рынках, что может обернуться резкими корректировками цен.

5⃣Доклад ОЭСР о тройном планетарном кризисе, к которому ведут три взаимно усиливающие друг друга проблемы – изменение климата, утрата биоразнообразия и загрязнение окружающей среды. Причины кризиса – в неустойчивых моделях экономического роста и потребления, которые оказывают растущее давление на природные системы, а также в разобщенности политик, рассматривающих все три проблемы изолированно. Прогноз: при сохранении текущего курса давление на планетарные системы будет расти, а тройной кризис – усугубляться.

6⃣Сложившийся консенсус в экономической литературе предполагает, что если бы у бедных стран был доступ к таким же технологиям, как у богатых, межстрановой разрыв в выпуске на работника существенно бы сократился. Новое исследование это опровергает: проблема бедных стран не столько в недостатке технологий, сколько в нехватке капитала и навыков для того, чтобы применять технологии так же эффективно, как богатые страны.

7⃣Снижение качества школьного образования, начавшееся в США в 2013 г. и усиленное пандемией, приведет к снижению производительности и заработков нынешних школьников в течение всей их жизни, что до конца столетия может стоить американской экономике потерь, втрое превышающих текущий годовой ВВП.

8⃣Расширение торговых блоков повышает благосостояние даже их потенциальных участников – стран-кандидатов, показывают исследователи Банка Испании на примере ЕС. Это происходит за счет снижения торговых издержек не только между странами блока и странами-кандидатами, но и между самими странами-кандидатами. 

9⃣ФРБ Канзаса: LLM не являются нейтральными инструментами – они демонстрируют систематические поведенческие паттерны, напоминающие человеческие предпочтения. Если LLM будут использоваться в финансовых, переговорных или консультационных системах, важно уметь диагностировать и корректировать их «предпочтения» во избежание нежелательного результата. 

1⃣ Исследование феномена «тихого увольнения» (когда работники ограничивают свои усилия до минимума и эмоционально отстраняются от работы) на данных Великобритании показало, что в среднем в 2020-2022 г. работники стали работать на 28 часов в год меньше, чем в 2019; в 2022 г. – на 36 часов, или на 4,5 рабочих дней, меньше при том, что зарплаты не снизились. Наиболее подвержены «тихому увольнению» молодые поколения (у «зумеров» сокращение рабочих часов максимально, тогда как у «бумеров» практически отсутствует) – это может иметь долгосрочные негативные последствия для экономики.

🔴 Econs.online

В учебниках инфляция – это обычно всегда макроистория совокупного спроса, совокупного предложения и влияния на них макроэкономических факторов. Однако в современных данных все настойчивее проявляется другой пласт – микропричины инфляции. Речь о ценовых изменениях, возникающих на уровне отдельных крупных фирм или товарных категорий.

В новом исследовании экспертов из Банка международных расчетов и ведущих университетов вводится понятие «гранулярность инфляции». Идея проста: если экономика состоит из «гранул» (фирм) разного размера, то «вздох» одной крупной компании может оказаться «громче» любого макрошока.

Считалось, что такие микрошоки (например, остановка производства на одном заводе из-за поломки оборудования или пожара) взаимопогашаются на макроуровне: если у одних фирм снижается выпуск, то у других его рост ускоряется, и эти разнонаправленные тенденции компенсируют друг друга. Однако новые данные на уровне штрихкодов нескольких миллиардов транзакций в 16 странах за 2008–2022 гг. показывают, насколько силен эффект «микро»:

🟥В развитых экономиках микрошоки объясняют более трети инфляции в годы спокойствия и больше половины – в 2021–2022 гг., когда инфляция возросла в четыре раза. То есть постковидный всплеск цен – это в значительной степени результат поведения фирм и отдельных продуктовых групп, а не только макросреды.

🟥Интересно и другое: в развивающихся странах вклад микрошоков в разы скромнее. Там инфляцию по-прежнему формируют «классические» макрофакторы – от колебаний курсов валюты до структурных ограничений. Более высокая инфляция, характерная для развивающихся стран, и меньшая концентрация их рынков «заглушают» ценовое поведение отдельных крупных фирм.

🟥Концентрация рынков – ключевой «ингредиент» макросилы микрошоков. В развитых странах в среднем почти две трети вклада микрошоков в волатильность инфляции обеспечивают всего 10 крупнейших компаний. Там, где рынок концентрирован, ценовое поведение нескольких игроков формирует совокупную инфляцию.

🟥«Гранулярность инфляции», т.е. доминирующий вклад в нее микрошоков, может ослаблять эффективность монетарной политики. Высокая концентрация рынков делает инфляцию более инертной и менее чувствительной к ставкам. Это не отменяет эффекты ставки, но делает их менее линейными.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Почему одним центробанкам для сдерживания инфляции приходится поднимать ставки выше, чем другим? Исследование экономистов из ЕЦБ и американских университетов предлагает новый ответ на этот вопрос: дело в том, верят ли люди в приверженность центробанка стабилизации инфляции. И это доверие можно измерить через чувствительность долгосрочных инфляционных ожиданий к действиям центробанка.

🦅 В основе – модель восприятия: люди видят в центробанке либо «ястреба» (главный приоритет – стабилизация инфляции), либо «голубя» (готов мириться с высокой инфляцией ради поддержки спроса).

🔘 Если репутация «ястреба» уже состоялась, долгосрочные инфляционные ожидания практически не реагируют на отдельные решения: люди верят, что любой всплеск цен – временный, и это доверие позволяет центробанку меньше ужесточать политику при таких всплесках.

🔘 Если репутации «ястреба» нет или она только формируется, каждое решение центробанка анализируется как сигнал о долгосрочных намерениях, и чтобы этот сигнал сработал, приходится действовать агрессивнее. Видя сильное повышение ставок, общество убеждается: перед нами «ястреб»; долгосрочные инфляционные ожидания снижаются.

🇧🇷 Яркий пример – Бразилия. В 2021 г. ее центробанк начал агрессивно повышать ставки, на год раньше ФРС и ЕЦБ. Почему? Потому что его репутация была хрупкой после периода «голубиной» политики. Каждое решение анализировалось как сигнал о долгосрочных намерениях. И долгосрочные инфляционные ожидания там действительно сильно реагировали на изменения ставок – снижались.

🇺🇸 Для сравнения: в США долгосрочные ожидания (5–10 лет) почти не реагируют на неожиданное повышение ставок, и так будучи низкими, потому что доверие к ФРС исторически высоко.

Авторы моделируют реакцию ставок, выпуска и инфляции на инфляционный шок предложения при слабой и сильной репутации центробанка. В первом случае стимул к укреплению доверия побуждает регулятора агрессивно повышать ставки: они растут примерно в 1,5 раза выше, чем в случае сильной репутации, а отрицательный разрыв выпуска (отклонение фактического ВВП от потенциального) оказывается примерно вдвое больше.

📌 Таким образом, репутация центробанка – это реальный экономический актив. Сильная репутация приносит «дивиденд доверия»: она позволяет стабилизировать инфляцию с меньшим снижением выпуска относительно потенциала, т.е. с меньшими экономическими издержками.

Поэтому монетарная политика – это не только про ставки и инфляцию, но и про доверие. Которое, как показывает практика, имеет вполне конкретную цену.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

«Мышка за кошку, кошка за Жучку, Жучка за внучку, внучка за бабку, бабка за дедку, дедка за репку: тянут-потянут – вытащили репку!» Сюжеты сказок – не просто развлечение. Сказка про «Репку» демонстрирует ценности кооперации и социального капитала, наглядно показывая, как объединение усилий позволяет решить задачу, непосильную для одного. 🤝

Народные сказания передаются из поколения в поколение, и транслируемые ими социальные ценности могут влиять на экономическое развитие современных стран.

Исследователи проанализировали более 27000 народных сказок из 172 стран и выделили семь ключевых ценностей, которые в них транслируются:

🔘 Сотрудничество (доверие, выполнение обещаний)
🔘 Альтруизм (помощь другим, отказ от мести)
🔘 Трудолюбие (трудовая этика, пунктуальность, честность)
🔘 Предпринимательство (готовность к риску, мобильность)
🔘 Толерантность (принятие различий, индивидуализм)
🔘 Неприемлемость дискриминации
🔘 Вызов авторитету (скептицизм, критика догм)

Эконометрический анализ показал: страны, в фольклоре которых чаще встречаются сказки, транслирующие эти ценности, имели более высокие темпы роста ВВП на душу населения в период 1990–2019 гг.

📊 В среднем увеличение доли сказок, продвигающих такие ценности, на одно стандартное отклонение связано с повышением долгосрочных темпов роста на 0,48% в год.

Особенно сильно этот эффект проявляется в странах с низким уровнем дохода. Там, где формальные институты слабы, неформальные культурные нормы, передающиеся через сказки, становятся главным механизмом, регулирующим поведение людей, обеспечивающим кооперацию и снижающим риски.

🔻Важно отметить, что «благоприятный» культурный профиль не является ни гарантией, ни единственным условием для долгосрочного экономического роста. Культура создает предрасположенность или потенциал, который может быть реализован или же нивелирован другими, более сильными факторами.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований недели

1⃣Всемирный экономический форум: к 2030 г. объем «зеленой» экономики увеличится до более $7 трлн с $5 трлн в 2024; это второй по темпам роста сектор в мире после технологического. В зеленой энергетике мировое лидерство смещается с Запада на Восток: Китай инвестирует в нее вдвое больше, чем США, и в 1,6 раза больше, чем ЕС.

2⃣ОЭСР о глобальной «экономике полупроводников»: она остается чрезвычайно концентрированной как на уровне стран (90% мировых мощностей расположены в пяти странах), так и на уровне компаний (на 10 из них приходится более 50% всех мощностей). Инвестиции в отрасль сосредоточены в тех же основных экономиках-производителях, что означает сохранение географической концентрации и сопутствующих ей системных рисков.

3⃣ЕЦБ: инфляционные ожидания экспертов, как правило, хорошо закреплены, в отличие от ожиданий домохозяйств; одна из причин разрыва – массовые газеты (которые читают домохозяйства) и специализированные издания (которые читают эксперты) по-разному объясняют причины инфляции. Нарративы массовых СМИ часто неверно трактуют макроэкономические данные и причинно-следственные связи. Поэтому просто увеличивать коммуникацию для центробанка недостаточно – важно доносить информацию через разные каналы для разных групп общества. 

4⃣О «парадоксе стейблкоинов», которые возникли как часть движения за децентрализацию финансов, но на практике укрепляют централизацию мировой финансовой системы, размышляет Эсвар Прасад из Корнелльского университета в колонке для журнала МВФ Finance&Development. Выпуск стейблкоинов крупнейшими корпорациями может подрывать денежный суверенитет небольших государств; а популярность стейблкоинов с привязкой к доллару – потенциал других валют.

5⃣О корреляции в западных экономиках между ростом неравенства, числа технологических миллиардеров и эрозией демократических институтов. Причину корреляции автор видит в усилении политического влияния «техномонополистов» через контроль информации на цифровых платформах, системы слежки, лоббирование и интеграцию с ВПК, что усиливает авторитарные тенденции. 

6⃣Как бизнес принимает ценовые решения – на данных опроса американских компаний: решая, в какой степени перекладывать рост затрат на потребителей, фирмы зачастую соглашаются на снижение маржи, чтобы сохранить объемы продаж. Рост затрат на рабочую силу они воспринимают иначе, чем рост других затрат, и вместо повышения цен пытаются повысить производительность. Кроме того, фирмы внимательно следят за ценовым поведением своих конкурентов. 

7⃣Эксперт BIS – о токенизации объектов недвижимости (преобразование прав собственности в цифровые токены, каждый из которых представляет собой долю в активе) и о том, как она повышает ликвидность и инклюзивность рынка недвижимости. В США токенизированные объекты недвижимости появляются в регионах с низким доступом к традиционному кредиту и высокой концентрацией, предлагая альтернативный способ инвестирования. 

8⃣«Мышление дефицита» – тип мышления, которое фокусируется на том, чего человеку не хватает, – например, на деньгах. Инвесторы с «мышлением дефицита» проявляют особый интерес к криптовалютам и другим рисковым активам, похожим на лотереи, привлекаемые перспективой большой прибыли из-за установки на нехватку денег. 

9⃣Изменение климата стоит каждому американскому домохозяйству в среднем от $400 до $900 в год. Основные компоненты климатических издержек: рост страховых премий, незастрахованный ущерб, госрасходы на ликвидацию ЧС (альтернативные издержки: средства, пошедшие на восстановление, не пошли на финансирование других благ), косвенные расходы (перекладывание издержек бизнесом, у которого они тоже выросли).

1⃣ «Пол» голосовых ботов имеет значение в «высоконапряженных» сервисах, показало исследование эффективности звонков службы по взысканию долгов: общение с «женским» голосовым ботом увеличивает вероятность намерения погасить долг на 28%, особенно среди изначально сопротивлявшихся. Преимущество женского голоса – в способности снизить эмоциональное и поведенческое напряжение. 

🔴 Econs.online

Люди, родившиеся во второй половине прошлого века в некоторых бедных азиатских странах, в начале нынешнего столетия оказались в странах с высоким доходом, никуда не переезжая. Например, ВВП на душу населения Южной Кореи с 1960 по 2020 г. вырос более чем в 30 раз, а Китая – в 44 раза. Могут ли современные развивающиеся страны повторить такие «экономические чудеса»?

«Социальным лифтом» для бедных экономик во многом служила международная торговля. Привлечение инвестиций, трансфер технологий и доступ на рынки богатых стран помогали производить и экспортировать все более сложную продукцию, повышая производительность и доходы и поднимаясь вверх по цепочке создания стоимости.

Стремительное развитие за счет экспорта, как у стран Восточной Азии, сейчас все менее вероятно, приходят к выводу в своем исследовании Пинелопи Голдберг, один из самых авторитетных экспертов по международной торговле, и ее соавтор.

Причина – «поломка» того самого «лифта», ключевых механизмов экспортно ориентированного роста.

🔘 Доступ к рынкам богатых стран становится все сложнее из-за протекционизма и решоринга.

🔘 Доступ к знаниям и технологиям блокируется усиливающимися процессами геоэкономической фрагментации.

🔘 Правила ВТО, которые защищали малые экономики от диктата сильных, ослаблены, что делает развивающиеся страны уязвимыми к дискриминации.

Помимо геополитических сдвигов, фундаментальные структурные изменения также ограничивают возможности для развития:

🔻автоматизация и ИИ делают все менее важной дешевую рабочую силу – стартовое преимущество бедных стран во встраивании в мировые цепочки поставок;

🔻цифровизация открывает возможности для торговли услугами, но требует высокой квалификации, которой часто нет в бедных странах;

🔻изменение климата сильнее «бьет» по сельскому хозяйству бедных стран, снижая их привлекательность как участников глобальных цепочек добавленной стоимости.

Вывод: доступ к рынкам сужается, технологии блокируются, правила игры меняются в пользу сильных. Торговля продолжит способствовать росту, но вряд ли сможет служить двигателем стремительного развития. Это означает не только ограничение потенциала для «экономических чудес», совершенных странами Восточной Азии, – но и увеличение разрыва в уровне жизни между бедными и богатыми странами, считают экономисты.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований недели

1⃣Эксперты МВФ: исторически развивающиеся страны были сильно подвержены глобальным шокам, но в последние годы их устойчивость существенно возросла. Причины – в последовательном укреплении монетарных, макропруденциальных и институциональных рамок, включая повышение доверия к монетарной политике и меньшее давление на нее со стороны правительств – это снизило влияние внешних шоков на внутреннюю инфляцию.

2⃣ЦСР: доля электромобилей в автопарке России составляла в 2024 г. 0,1% против среднемировых 4,5% (Китай – 11%, Германия – 6,5%), в продажах за год – 2,7% против 22% в мире в среднем (Китай – 48%, Германия – 19%, США – 10%). Причины низкой распространенности электромобилей – их высокая стоимость и узкий модельный ряд, а также высокая самообеспеченность России топливом.

3⃣BIS: вода – не просто критически важный жизненный ресурс, но и один из ключевых факторов производства наряду с трудом и капиталом. Каждый 1 п.п. увеличения дефицита воды связан со снижением роста ВВП на 0,08-0,1 п.п. и повышением инфляции на 2,1-2,2%. Исследование подчеркивает необходимость включения водного фактора в макроэкономические модели и важность учета риска дефицита воды для макроэкономической стабильности. Согласно прогнозам, к 2080 г. с нехваткой воды столкнутся многие страны, включая США, Европу, Китай и Индию.

4⃣Различия в качестве финансовой отчетности (наличие внешнего аудита, соблюдение GAAP) объясняют 10–20% разброса производительности между фирмами одной отрасли, что сопоставимо с эффектом от информационных технологий и человеческого капитала. Отчетность – это не просто запись данных, а управленческая технология: повышая точность информации, она ведет к более эффективному распределению ресурсов, показало исследование на данных 14500 предприятий США.

5⃣Исследователи из LSE и Варшавского университета выявили позитивное влияние школьного образования, полученного в коммунистической системе, на здоровье (выборка около 200 тыс. человек из около 20 постсоветских и западных стран): люди 50+, получившие советское образование, чаще, чем их ровесники с западно-европейским образованием, занимаются физкультурой и чаще находятся в браке (что тоже положительно влияет на здоровье). Однако это не приводит к более низкой смертности. Вероятно, мощные шоки 1990-х могли нивелировать «запас здоровья». Кроме того, влияние советского образования на снижение стажа курения вдвое слабее европейского: в коммунистических странах курение поддерживалось государством как социальная норма. 

6⃣ИИ способен влиять на предпочтения избирателей эффективнее, чем традиционные предвыборные кампании, показала серия экспериментов (1, 2). Чат-боты более убедительны в аргументации в поддержку позиций кандидатов, хотя аргументы могут быть ИИ-галлюцинациями и вводить в заблуждение.

7⃣Технические сбои во время онлайн-звонков не так безобидны: разрушая иллюзию присутствия собеседника, они значимо снижают шансы получения работы на онлайн-собеседованиях, доверие к поставщикам телемедицинских услуг и вероятность положительного решения суда на онлайн-слушаниях об условно-досрочном освобождении.

8⃣Выбор академической специальности влияет на политические взгляды. Изучение гуманитарных и социальных наук делает студентов более склонными к левым взглядам, а экономики и бизнеса (в исследовании отделены от социальных наук) – к правым: данные опросов около 300 тыс. студентов в США.

9⃣Количество просителей убежища в Великобритании влияет на электоральные результаты: увеличение числа просителей убежища на 1 стандартное отклонение внутри района увеличивает разрыв в голосовании на 3,1 п.п. в пользу консерваторов.

1⃣ Нобелевский лауреат по экономике Джеймс Робинсон и его соавтор – о том, почему в истории Африки было так мало государств: в 1880 г. в Африке существовало почти 45000 независимых политических образований, но не более 2% из них классифицируются как государства. Такая структура намеренно поддерживалась африканскими обществами, чтобы предотвратить централизацию, воспринимавшуюся как угроза автономии общин.

🔴 Econs.online

Место красит человека или человек место, если это место – город?

Города давно считаются мощными двигателями экономического развития, действующими как «усилители производительности». И во многих странах люди стремятся переехать в города, где выше заработки. Но что больше влияет на высокие городские заработки: то, что туда стекаются наиболее производительные работники (экономисты это называют «эффектом самосортировки»), или то, что сама экосистема города увеличивает производительность работника («эффект места»)?

Глобальное исследование на данных карьерных перемещений более 0,5 млрд специалистов в 220 тыс. городов 191 страны позволило разделить эти два эффекта. И обнаружило, что ответ зависит от уровня развития страны.

«В основном в мире нет бедных людей. Есть люди в бедных местах».

🟥При международной миграции разница в заработках практически полностью формируется «эффектом места» (на 93%).

🟥При внутренней миграции картина иная: доля «эффекта места» составляет от 45% до 73%.

🟥В развитых странах доля «эффекта сортировки» выше (например, в США – половина), в развивающихся, наоборот, доминирует «эффект места» (например, в Индии – три четверти).

Это означает, что в развитых странах города в основном перераспределяют уже существующую продуктивность людей, «подбирая» для них такие рабочие места, на которых каждый работник будет максимально производителен. А в развивающихся странах города создают продуктивность, которой вне городов просто не существует, буквально «делая» работника производительным.

Это также означает, что значительная часть регионального неравенства в зарплатах внутри развивающихся стран связана не с различиями в квалификации работников, а с местом их работы.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»