​Из статьи «Почему лизинговые компании Узбекистана редко выпускают облигации… и почти не занимают на внешнем рынке»:
В Узбекистане на начало 2021 года был зарегистрирован 141 лизингодатель – 32 банка и 109 компаний. Именно на последних сейчас приходится большинство новых лизинговых сделок на рынке – 90,1% от общего объёма.

Основной источник финансирования лизинговых компаний – заёмный капитал в виде банковских кредитов. На долю таких займов, по оценке участников рынка, приходится 90% и более в составе капитала лизинговых компаний. «Большинство фирм на 90–95% получают финансирование от банков», – говорит директор компании #InfinLeasing Глеб Чумичёв. Менеджер отдела корпоративного управления СП АО «Uzbek Leasing International» Артур Микаелян добавляет, что оставшиеся 5–10% – это, как правило, собственные средства организаций. Более точных данных о структуре источников финансирования лизинговых компаний нет – как пояснили в Лизинговой Ассоциации Узбекистана, такая статистика не ведётся.

На выбор источников финансирования влияет отраслевая направленность деятельности лизинговых компаний и их происхождение. «#Узагролизинг» – обладатель самого большого лизингового портфеля (1,79 трлн сумов ($171,1 млн) на конец 2020 года). Эта компания на 88,8% принадлежит государству и предоставляет по льготной ставке технику сельхозпроизводителям. Для этого в 2020 году «Узагролизинг» получил 125 млрд сумов ($11,9 млн) из Фонда государственной поддержки сельского хозяйства. Но и у этой компании сохраняется потребность в дополнительном финансировании, для этого «Узагролизинг» в прошлом году занял в банках 122 млрд сумов ($11,6 млн). На брифинге в Национальном пресс-центре член правления «Узагролизинга» Элмурод Курбонов сообщил, что в 2020 году объём сделок компании составил 723,2 млрд ($69 млн). В текущем году, с учётом растущей потребности аграриев в технике, этот показатель должен увеличиться почти до 1,5 трлн сумов ($143 млн). По словам Курбонова, главная проблема, с которой порой сталкивается «Узагролизинг», – нехватка ресурсов в коммерческих банках.

На узбекистанском рынке корпоративных облигаций лизинговые компании деньги практически не привлекают. Единственный, кто решился на выпуск ценных бумаг, – СП АО «#UzbekLeasing International». Из трёх размещений этой компании два были признаны несостоявшимися, поскольку спрос был очень низким, инвесторы приобрели менее 30% эмиссии. В компании считают, что причиной такого результата стала пандемия коронавируса, которая началась вскоре после старта размещения и сильно снизила спрос на облигации.
Компания размещала однолетние бумаги с доходностью 18%, двухлетние – 19% и трехлетние – 20%. По сообщению Uzbek Leasing International, купонные ставки не были привязаны к основной ставке Центробанка, которая с сентября 2020 года составляет 14%. При этом средний уровень доходности по краткосрочным государственным облигациям, размещенным в мае 2021, составляет 11,7–12,7%. Это означает, что частная лизинговая компания планировала привлечь средства на 5–7 п. п. выше безрисковой ставки. Например, в Казахстане частные компании фондируются с премией 8–10 п. п. к безрисковой ставке.

… Не найдя источники фондирования на внутреннем рынке, лизинговые компании идут на внешний. Уже упоминавшаяся Uzbek Leasing International привлекла от фонда Incofin Inclusive Finance Funds SA (Люксембург) 1,7 млн евро и от agRIF Coöperatief U.A. (Нидерланды) $3 млн. Займы были выданы на три года. Процентную ставку компания не раскрывает, называя ее «рыночной».

Бесплатный и безрисковый источник финансирования для лизинговых компаний – авансы, когда часть стоимости техники или оборудования оплачивается в виде первоначального взноса за счёт средств лизингополучателя. Размер аванса лизинговые компании РУз определяют самостоятельно, во многих сделках он составляет 30% (в сумме новых сделок опрошенные «Курсивом» участники рынка авансы не учитывают, поскольку туда входят только прямые инвестиции лизинговых компаний). Безавансовый лизинг требует дополнительного обеспечения по сделке в виде залога ликвидного имущества...»