«Пока в Узбекистане всё ещё слабые связи на международное инвестирование и достаточно сложно инвестировать внутрь страны»
Из интервью Forbes Kazakhstan от 13.02.2023г. с основателем и управляющим партнёром группы компаний по управлению инвестициями «Movchan’s Group» Андреем Андреевичем Мовчаном:
«F: Давайте сузим фокус до нашего региона. Вы так и не зашли в Узбекистан, хотя до пандемии проявляли к нему интерес. Весной прошлого года, когда мы говорили о начавшейся войне, сказали, что Центральной Азии придётся привыкнуть к тому, что инвесторам сейчас не до неё.
– Да, мы ходили вокруг Узбекистана, но началась пандемия и затормозила процесс. А теперь прошла глобальная коррекция, ставки выросли, и инвесторам становится не то что не до новых рынков, но и не до других продуктов, которые генерировали 5% годовых. Сегодня US Treasuries дают столько, так зачем брать риски? В этом смысле завлекать инвесторов в только зарождающуюся фондовую систему Узбекистана, конечно, сложно. (То же самое, кстати, с венчурными рынками – там редчайшее падение количества сделок.)
Поэтому и Узбекистану, и другим странам ЦА придётся подождать, когда рынки вернутся обратно, ставки упадут, fixed income опять будут приносить 2–2,5%, и за доходами надо будет идти на новые рынки. Сейчас вроде бы консенсус считает, что ставки начнут падать к концу этого года, но нет ничего более непредсказуемого, чем то, что легко предсказать. Общая модель консенсуса выглядит так – ставки еще немножко порастут, в конце весны будет пик, спустя какое-то время они начнут снижаться, а в 2024 году ожидается серьезное сокращение.
Но это улица с двусторонним движением. Узбекистану нужно сделать ещё много для того, чтобы инвестору было легко и удобно входить на его рынок. Необходимо значительно больше инструментов ликвидности, сейчас там нет даже понятия «номинальное держание», например. Если Узбекистан хочет стать страной с развитым фондовым рынком, то нужно очень быстро адаптироваться, структурировать и усиливать законодательство. Пока там всё ещё слабые связи на международное инвестирование и достаточно сложно инвестировать внутрь страны.
F: А что не так с Казахстаном? Вроде и #МФЦА с английским правом, и международная биржа #AIX, и «голубые фишки» время от времени выводятся...
– Этому много причин, одна из которых – общая конструкция казахской экономики, которой изначально не было задано вектора на развитие фондовых рынков. Он был лишь поскольку «куда ж без него», а не потому что нужен. В России в 1990-х совокупными усилиями многих игроков, включая в том числе меня (Мовчан был исполнительным директором «Тройки Диалог». – Прим. ред.), фондовый рынок буквально взращивался. Внутри наших компаний были постоянные разговоры о том, что еще можно сделать, как улучшить, как развить и т. д. Потому что фондовый рынок сам по себе не растёт, это сложная инфраструктура, которая должна очень хорошо проводить деньги и бумаги, быть прозрачной, обеспечивать возможности и т. д.
Казахстан – небольшая страна с населением 19 млн и ВВП на человека $11–12 тыс. в год. Это лучше, чем в России, но всё равно не израильские $52 тыс. и не южнокорейские $40 тыс., а объём капитализации, естественно, зависит от объёма совокупной прибыли, то есть ВВП. Казахстан сам по себе не очень большой рынок, который не очень удобен с точки зрения инвестирования и поэтому не очень интересен для глобального инвестора, у которого много дел. Вы начинаете с крупных вещей, с огромных рынков, спускаетесь постепенно вниз, к рынкам поменьше, а там рабочий день уже закончился – и до совсем маленьких рынков дело так и не дошло.
Что ещё важно понимать – в цепочках создания стоимости сейчас на первом месте стоят высокомаржинальные сервисные, научные продукты. В Израиле, например, основная масса иностранных инвестиций идет в биотех, развитие машинного обучения, производство компьютеров и т. д. То есть вся мощная экономика Израиля построена на базе того, что иностранный капитал приходит в хай-тек. А ваши «#Казатомпром» и «#Казмунайгаз» – это лоу-тек. Да, это такие титаны, они огромные, у них крепкие зубы, но это всё равно динозавры.»
Из интервью Forbes Kazakhstan от 13.02.2023г. с основателем и управляющим партнёром группы компаний по управлению инвестициями «Movchan’s Group» Андреем Андреевичем Мовчаном:
«F: Давайте сузим фокус до нашего региона. Вы так и не зашли в Узбекистан, хотя до пандемии проявляли к нему интерес. Весной прошлого года, когда мы говорили о начавшейся войне, сказали, что Центральной Азии придётся привыкнуть к тому, что инвесторам сейчас не до неё.
– Да, мы ходили вокруг Узбекистана, но началась пандемия и затормозила процесс. А теперь прошла глобальная коррекция, ставки выросли, и инвесторам становится не то что не до новых рынков, но и не до других продуктов, которые генерировали 5% годовых. Сегодня US Treasuries дают столько, так зачем брать риски? В этом смысле завлекать инвесторов в только зарождающуюся фондовую систему Узбекистана, конечно, сложно. (То же самое, кстати, с венчурными рынками – там редчайшее падение количества сделок.)
Поэтому и Узбекистану, и другим странам ЦА придётся подождать, когда рынки вернутся обратно, ставки упадут, fixed income опять будут приносить 2–2,5%, и за доходами надо будет идти на новые рынки. Сейчас вроде бы консенсус считает, что ставки начнут падать к концу этого года, но нет ничего более непредсказуемого, чем то, что легко предсказать. Общая модель консенсуса выглядит так – ставки еще немножко порастут, в конце весны будет пик, спустя какое-то время они начнут снижаться, а в 2024 году ожидается серьезное сокращение.
Но это улица с двусторонним движением. Узбекистану нужно сделать ещё много для того, чтобы инвестору было легко и удобно входить на его рынок. Необходимо значительно больше инструментов ликвидности, сейчас там нет даже понятия «номинальное держание», например. Если Узбекистан хочет стать страной с развитым фондовым рынком, то нужно очень быстро адаптироваться, структурировать и усиливать законодательство. Пока там всё ещё слабые связи на международное инвестирование и достаточно сложно инвестировать внутрь страны.
F: А что не так с Казахстаном? Вроде и #МФЦА с английским правом, и международная биржа #AIX, и «голубые фишки» время от времени выводятся...
– Этому много причин, одна из которых – общая конструкция казахской экономики, которой изначально не было задано вектора на развитие фондовых рынков. Он был лишь поскольку «куда ж без него», а не потому что нужен. В России в 1990-х совокупными усилиями многих игроков, включая в том числе меня (Мовчан был исполнительным директором «Тройки Диалог». – Прим. ред.), фондовый рынок буквально взращивался. Внутри наших компаний были постоянные разговоры о том, что еще можно сделать, как улучшить, как развить и т. д. Потому что фондовый рынок сам по себе не растёт, это сложная инфраструктура, которая должна очень хорошо проводить деньги и бумаги, быть прозрачной, обеспечивать возможности и т. д.
Казахстан – небольшая страна с населением 19 млн и ВВП на человека $11–12 тыс. в год. Это лучше, чем в России, но всё равно не израильские $52 тыс. и не южнокорейские $40 тыс., а объём капитализации, естественно, зависит от объёма совокупной прибыли, то есть ВВП. Казахстан сам по себе не очень большой рынок, который не очень удобен с точки зрения инвестирования и поэтому не очень интересен для глобального инвестора, у которого много дел. Вы начинаете с крупных вещей, с огромных рынков, спускаетесь постепенно вниз, к рынкам поменьше, а там рабочий день уже закончился – и до совсем маленьких рынков дело так и не дошло.
Что ещё важно понимать – в цепочках создания стоимости сейчас на первом месте стоят высокомаржинальные сервисные, научные продукты. В Израиле, например, основная масса иностранных инвестиций идет в биотех, развитие машинного обучения, производство компьютеров и т. д. То есть вся мощная экономика Израиля построена на базе того, что иностранный капитал приходит в хай-тек. А ваши «#Казатомпром» и «#Казмунайгаз» – это лоу-тек. Да, это такие титаны, они огромные, у них крепкие зубы, но это всё равно динозавры.»
Международные инвесторы могут хранить ценные бумаги в депозитарии Астанинской биржи
🇰🇿8 июня Президент Казахстана Касым-Жомарт Токаев принял главного исполнительного директора Citigroup по Европе, Ближнему Востоку и Африке Дэвида Ливингстона.
Ливингстон сообщил Токаеву о том, что в 2022 году Сitibank Kazakhstan стал членом Центрального депозитария ценных бумаг Астанинской международной биржи (AIX CSD), что позволит международным институциональным инвесторам хранить свои активы в депозитарии AIX [#].
#Казахстан #CitiGroup #Сitibank #AIX #Clearstream
🇰🇿8 июня Президент Казахстана Касым-Жомарт Токаев принял главного исполнительного директора Citigroup по Европе, Ближнему Востоку и Африке Дэвида Ливингстона.
Ливингстон сообщил Токаеву о том, что в 2022 году Сitibank Kazakhstan стал членом Центрального депозитария ценных бумаг Астанинской международной биржи (AIX CSD), что позволит международным институциональным инвесторам хранить свои активы в депозитарии AIX [#].
#Казахстан #CitiGroup #Сitibank #AIX #Clearstream
Международная биржа «Астана» (AIX) получила доступ к Swift Alliance Cloud, обеспечивающее беспрепятственную интеграцию в глобальную сеть Swift.
«Доступ к Alliance Cloud обеспечивает AIX множество преимуществ, включая повышенную гибкость и масштабируемость, снижение операционных рисков и затрат на хостинг, а также обслуживание и обновление основных компонентов инфраструктуры в безопасной и устойчивой среде. Он позволяет упростить и оптимизировать имеющуюся практику проведения платёжных операций, при этом отвечая требованиям регулирования и стандартам финансовой индустрии», - заявил Валерий Цой, Управляющий директор по информационным технологиям AIX.
#МФЦА #AIX #Swift #Казахстан
«Доступ к Alliance Cloud обеспечивает AIX множество преимуществ, включая повышенную гибкость и масштабируемость, снижение операционных рисков и затрат на хостинг, а также обслуживание и обновление основных компонентов инфраструктуры в безопасной и устойчивой среде. Он позволяет упростить и оптимизировать имеющуюся практику проведения платёжных операций, при этом отвечая требованиям регулирования и стандартам финансовой индустрии», - заявил Валерий Цой, Управляющий директор по информационным технологиям AIX.
#МФЦА #AIX #Swift #Казахстан
🇰🇿 Поручено проработать вопрос объединения KASE и AIX
Из текста Послания Президента Казахстана народу на совместном заседании палат Парламента 1 сентября 2023 года:
«В дискуссиях о потенциальных источниках финансирования экономики часто затрагивается тема использования средств Национального фонда. Эксперты спорят о балансе между сберегательной и развивающей ролью Фонда. Безусловно, сберегательная функция должна быть основной. Ресурсы Нацфонда являются серьёзной гарантией финансовой устойчивости в случае непредвиденных вызовов.
Вместе с тем часть средств Фонда можно и нужно использовать уже сейчас с целью финансирования стратегических проектов, которые определят облик будущего Казахстана. Нацфонд уже финансирует ряд крупных проектов. Но нам не хватает системности при отборе проектов. Поэтому требуется обеспечить всестороннюю экспертизу поступающих предложений, чтобы каждый тенге из Нацфонда приносил ощутимую отдачу.
Ещё одним источником «длинных денег» призван стать фонд, создаваемый в рамках закона о возврате капитала. Все поступающие средства должны быть использованы максимально эффективно и прозрачно для решения общестрановых задач.
Следующая приоритетная задача – развитие фондового рынка. В настоящее время в Казахстане функционируют две фондовые биржи, которые во многом дублируют друг друга, а порой и конкурируют между собой. Для нашей финансовой системы это избыточно. В целях повышения ёмкости и привлекательности внутреннего рынка поручаю проработать вопрос объединения потенциала данных бирж под единым управлением.»
#Казахстан #Госфонды #KASE и #AIX
Из текста Послания Президента Казахстана народу на совместном заседании палат Парламента 1 сентября 2023 года:
«В дискуссиях о потенциальных источниках финансирования экономики часто затрагивается тема использования средств Национального фонда. Эксперты спорят о балансе между сберегательной и развивающей ролью Фонда. Безусловно, сберегательная функция должна быть основной. Ресурсы Нацфонда являются серьёзной гарантией финансовой устойчивости в случае непредвиденных вызовов.
Вместе с тем часть средств Фонда можно и нужно использовать уже сейчас с целью финансирования стратегических проектов, которые определят облик будущего Казахстана. Нацфонд уже финансирует ряд крупных проектов. Но нам не хватает системности при отборе проектов. Поэтому требуется обеспечить всестороннюю экспертизу поступающих предложений, чтобы каждый тенге из Нацфонда приносил ощутимую отдачу.
Ещё одним источником «длинных денег» призван стать фонд, создаваемый в рамках закона о возврате капитала. Все поступающие средства должны быть использованы максимально эффективно и прозрачно для решения общестрановых задач.
Следующая приоритетная задача – развитие фондового рынка. В настоящее время в Казахстане функционируют две фондовые биржи, которые во многом дублируют друг друга, а порой и конкурируют между собой. Для нашей финансовой системы это избыточно. В целях повышения ёмкости и привлекательности внутреннего рынка поручаю проработать вопрос объединения потенциала данных бирж под единым управлением.»
#Казахстан #Госфонды #KASE и #AIX
🇰🇿 Затягивание процесса интеграции казахстанских бирж может негативно отразиться на предстоящих IPO
Президент Казахстана в своём послании народу от 01.09.2023г. отметил, что в республике функционируют две фондовые биржи, которые во многом дублируют друг друга и конкурируют между собой, в связи с чем, поручил проработать вопрос объединения потенциала данных бирж под единым управлением.
«На наш взгляд, целью совместного управления биржами AIX и KASE должно стать повышение емкости и привлекательности отечественного рынка ценных бумаг. При этом надо учитывать, что не более 5% объема торгов KASE приходится на акции и корпоративные долговые инструменты, в то время как на AIX 100% торгуемого объема — это ценные бумаги.
Исторически сложилось так, что казахстанские компании выходят на международные рынки. У иностранных инвесторов не было ни мотивации, ни доступа к местному рынку в силу того, что законы и казахстанское регулирование всегда были «серой зоной» для международных игроков. В результате от 65% до 93% торгов ценных бумаг казахстанских публичных компаний осуществляется в Лондоне, а остальная часть распределяется между местными биржами. Это нездоровая ситуация для казахстанского бизнеса, для фондового рынка и для экономики страны», - заявила Асель Мукажанова, глава Астанинской международной биржи с января 2023 года [AIX].
На вопрос, какое решение по интеграции двух казахстанских бирж является наиболее приемлемым, Асель Мукажанова ответила, что затягивание процесса может негативно отразиться на предстоящих IPO, поскольку эмитенты, брокеры и другие участники рынка не хотят вкладывать время и ресурсы в условиях неясности перспектив на рынке.
«Мы конкурируем не за тот объём, который приходится сейчас на казахстанский рынок, а за тот, который торгуется за рубежом. Мы понимаем, почему компании идут, к примеру, на Лондонскую биржу – там они получают более высокую цену и больший объем денег. Но есть и другая сторона медали: небольшие компании не могут привлечь к себе внимание в Лондоне, и даже к крупным компаниям интерес инвесторов со временем снижается. Наша цель в том, чтобы такие же цены и объёмы были доступны на отечественном фондовом рынке. Для этого нам нужно привести иностранных инвесторов сюда, в Казахстан. Поэтому объединение функционала местных фондовых бирж должно быть нацелено именно на это», - заявила руководитель AIX.
Источник: forbes.kz
Крупнейшие глобальные банки-кастодианы J.P. Morgan, Bank of New York, State Street, City, BNP Paribas и Northern Trust являются клиентами депозитария AIX и держат ценные бумаги, листингованные на AIX. AIX работает на операционной системе #Nasdaq, подключена к системе #Euroclear, использует расчётную систему #Avenir и интегрирована с глобальной сетью #Swift.
#Казахстан #МФЦА #AIX #KASE
Президент Казахстана в своём послании народу от 01.09.2023г. отметил, что в республике функционируют две фондовые биржи, которые во многом дублируют друг друга и конкурируют между собой, в связи с чем, поручил проработать вопрос объединения потенциала данных бирж под единым управлением.
«На наш взгляд, целью совместного управления биржами AIX и KASE должно стать повышение емкости и привлекательности отечественного рынка ценных бумаг. При этом надо учитывать, что не более 5% объема торгов KASE приходится на акции и корпоративные долговые инструменты, в то время как на AIX 100% торгуемого объема — это ценные бумаги.
Исторически сложилось так, что казахстанские компании выходят на международные рынки. У иностранных инвесторов не было ни мотивации, ни доступа к местному рынку в силу того, что законы и казахстанское регулирование всегда были «серой зоной» для международных игроков. В результате от 65% до 93% торгов ценных бумаг казахстанских публичных компаний осуществляется в Лондоне, а остальная часть распределяется между местными биржами. Это нездоровая ситуация для казахстанского бизнеса, для фондового рынка и для экономики страны», - заявила Асель Мукажанова, глава Астанинской международной биржи с января 2023 года [AIX].
На вопрос, какое решение по интеграции двух казахстанских бирж является наиболее приемлемым, Асель Мукажанова ответила, что затягивание процесса может негативно отразиться на предстоящих IPO, поскольку эмитенты, брокеры и другие участники рынка не хотят вкладывать время и ресурсы в условиях неясности перспектив на рынке.
«Мы конкурируем не за тот объём, который приходится сейчас на казахстанский рынок, а за тот, который торгуется за рубежом. Мы понимаем, почему компании идут, к примеру, на Лондонскую биржу – там они получают более высокую цену и больший объем денег. Но есть и другая сторона медали: небольшие компании не могут привлечь к себе внимание в Лондоне, и даже к крупным компаниям интерес инвесторов со временем снижается. Наша цель в том, чтобы такие же цены и объёмы были доступны на отечественном фондовом рынке. Для этого нам нужно привести иностранных инвесторов сюда, в Казахстан. Поэтому объединение функционала местных фондовых бирж должно быть нацелено именно на это», - заявила руководитель AIX.
Источник: forbes.kz
Крупнейшие глобальные банки-кастодианы J.P. Morgan, Bank of New York, State Street, City, BNP Paribas и Northern Trust являются клиентами депозитария AIX и держат ценные бумаги, листингованные на AIX. AIX работает на операционной системе #Nasdaq, подключена к системе #Euroclear, использует расчётную систему #Avenir и интегрирована с глобальной сетью #Swift.
#Казахстан #МФЦА #AIX #KASE
🇰🇿Казахстан разместил евробонды на $1,5 млрд сроком на 10 лет с купонной ставкой 4,71%
Об этом сообщает Минфин республики, который отмечает:
Последний раз еврооблигации, номинированные в долларах США, Казахстан размещал в 2015 году. Примечательно, что новый выпуск еврооблигаций был размещён на #LSE и местной бирже #AIX.
Важным фактором привлечения крупного заимствования по такой ставке и на такой срок стало повышение 9 cентября т.г. агентством Moody’s суверенного рейтинга Казахстана до уровня Baa1, прогноз - стабильный (показатель рейтинга в 2023 году – Baa2).
🇺🇿 Для сравнения в мае 2024 года Узбекистан привлёк от размещения евробондов $600 млн по ставке 6,9% и сроком обращения 7 лет. В июле т.г. Moody’s оставил суверенный рейтинг страны на уровне Ba3 со стабильным прогнозом.
#Казахстан #Рейтинг #Евробонды #Госдолг
Об этом сообщает Минфин республики, который отмечает:
Совокупная книга заявок демонстрировала устойчивый рост, достигнув почти 6 миллиардов долларов США, что позволило установить купонную ставку и доходность на уровне 4,714%, с премией (спред) к казначейским облигациям США в размере 88 базисных пунктов.
Такой спред является одним из рекордных для развивающихся стран с суверенными облигациями сроком на 10 лет. Для сравнения, премия в 88 базисных пунктов ниже вторичных уровней ряда стран с рейтингом уровня "А", таких как Саудовская Аравия, Чили и Польша.
Последний раз еврооблигации, номинированные в долларах США, Казахстан размещал в 2015 году. Примечательно, что новый выпуск еврооблигаций был размещён на #LSE и местной бирже #AIX.
Важным фактором привлечения крупного заимствования по такой ставке и на такой срок стало повышение 9 cентября т.г. агентством Moody’s суверенного рейтинга Казахстана до уровня Baa1, прогноз - стабильный (показатель рейтинга в 2023 году – Baa2).
🇺🇿 Для сравнения в мае 2024 года Узбекистан привлёк от размещения евробондов $600 млн по ставке 6,9% и сроком обращения 7 лет. В июле т.г. Moody’s оставил суверенный рейтинг страны на уровне Ba3 со стабильным прогнозом.
#Казахстан #Рейтинг #Евробонды #Госдолг
В Казахстане разместили первый выпуск сукук
Эмитентом является Казахстанская сервисная компания Gamma-T в сфере транспортировке угля. Объём эмиссии 5 млрд тенге (около $9,7 млн). Срок обращения и процентная ставка размещённых исламских облигаций (сукук) составляет 3 года и 20% соответственно. Размещение произведено на площадке Астанинской фондовой биржи (AIX).
«Ключевыми особенностями Сукук Иджара является то, что активы должны соответствовать принципам шариата, а право собственности на активы остаётся за лизингодателем, в то время как текущее обслуживание входит в обязанности лизингополучателя», — сообщает #AIX [#].
#Сукук #Казахстан #РынокКапитала
Эмитентом является Казахстанская сервисная компания Gamma-T в сфере транспортировке угля. Объём эмиссии 5 млрд тенге (около $9,7 млн). Срок обращения и процентная ставка размещённых исламских облигаций (сукук) составляет 3 года и 20% соответственно. Размещение произведено на площадке Астанинской фондовой биржи (AIX).
«Ключевыми особенностями Сукук Иджара является то, что активы должны соответствовать принципам шариата, а право собственности на активы остаётся за лизингодателем, в то время как текущее обслуживание входит в обязанности лизингополучателя», — сообщает #AIX [#].
#Сукук #Казахстан #РынокКапитала