🏦 По результатам рассмотрения обращений инвесторов Ассоциация проинформировала Банк России о фактах, имеющих признаки систематических нарушений эмитентом ПАО «ЕвроТранс» законодательства о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.

❌ Данные обстоятельства лишали инвесторов возможности объективно оценивать риски и принимать экономически обоснованные решения, создавая предпосылки причинения ущерба значительному числу владельцев ценных бумаг.

@bondholders 🔹

В Банке России поддерживают внесение ко второму чтению в Госдуме двух основных изменений в законопроект о реформе в сфере противодействия манипулированию и использованию инсайда на российском финансовом рынке. Об этом «РБК Инвестициям» рассказал директор департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ Кирилл Пронин. Речь идет об уточнении самого определения инсайдерской информации и отмене требования отслеживать сделки родственников инсайдеров.

Руководитель направления нормотворчества и регуляторных инициатив Ассоциации инвесторов АВО Алексей Пономарёв и вовсе считает, что снятие с эмитента обязанности по контролю сделок аффилированных с инсайдером лиц может свести к нулю борьбу с инсайдерской торговлей. «Торговля на инсайдах никуда не исчезнет, она просто перетечет на брокерские счета родственников», — считает представитель АВО.
Давать возможность эмитенту самому определять исчерпывающий перечень инсайдерской информации тоже может оказаться «удобной лазейкой», скептичен Пономарёв. «Правила игры на рынке должен задавать закон и нормативный акт Банка России, а не IR-служба эмитента. Иначе рынок получит не правовую определенность, а десятки корпоративных версий того, что считать инсайдом», — говорит он.

По мнению Пономарёва, ст. 10 закона об инсайде требует структурных изменений для реальной защиты частных инвесторов. «Розничный инвестор получает право через десять дней после окончания квартала узнать, что кто-то из инсайдеров что-то купил или продал — без имени, без должности и спустя месяцы после сделки. Это не прозрачность, это её имитация», — подчеркивает он.

Мировой стандарт давно известен: в США обязывают раскрывать сделки менеджмента в течение нескольких дней с указанием конкретного лица и объёма.
Для реальной защиты частных инвесторов необходимо убрать обезличивание: раскрывать имя и должность лица, совершившего сделку. Кроме того, сократить срок раскрытия с квартала до двух-трёх рабочих дней после каждой операции.
Пока эти условия не выполнены, норма защищает эмитента от регулятора, но не инвестора от инсайдера.

Кроме того часто возникает путаница из-за отсутствия четкого определения «точной и конкретной» информации. Это позволяет участникам рынка манипулировать толкованием, например, раскрывая на закрытой встрече с аналитиками диапазон ожидаемой выручки и утверждая, что раз названо не точное число, то это не инсайд.
Очевидно, что если информация сужает неопределенность и дает явное преимущество тем, кто ее услышал, она является инсайдерской.

Российскому законодательству необходима система оценки, какая именно информация считается точной и конкретной. Лишь введение в закон теста «разумного инвестора», аналогичного законодательству ЕС, приведет к тому, что защитная уловка инсайдеров «я назвал лишь диапазон» перестанет спасать их от ответственности.

Ассоциация разделяет сомнения граждан, что в текущей редакции поправки принесут пользу частным инвесторам. Закон должен защищать слабую сторону, а сейчас он создает комфортные условия для сильной. Физические лица на российском фондовом рынке так и останутся источником бесплатной ликвидности о которую будут закрываться инсайдеры.

В такой редакции закон создает иллюзию защиты прав частных инвесторов, оставляя при этом огромные дыры для злоупотреблений.

@bondholders 🔹

Кризисный актив: что происходит с допустившим два техдефолта «Евротрансом»

События с облигациями «Евротранса» в последние недели — одна из главных тем обсуждения в чатах розничных инвесторов.

Ассоциация проинформировала ЦБ о «фактах, имеющих признаки систематических нарушений эмитентом ПАО «ЕвроТранс» законодательства о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком». 

Как пояснил Forbes председатель Совета ассоциации инвесторов АВО Александр Беркунов, инвесторы выявили как минимум два события, о которых компания не проинформировала должным образом.

Так, по словам Беркунова, «Евротранс» не сообщал о снижении своих кредитных рейтингов со стороны рейтинговых агентств, а также не опубликовал сообщения о техдефолте по «народным» облигациям в марте. 

Беркунов говорит, что инвесторы, не имея доступа к актуальным данным о кредитном качестве эмитента, лишены возможности быстро продать бумаги или хотя бы их не покупать.

Беркунов обвиняет «Евротранс» в том, что компания лишила инвесторов возможности объективно оценивать финансовое положение компании и риски инвестиций в нее. 

При этом, выпуски «Евротранса» покупают в основном розничные инвесторы, и эти облигации активно рекламировались в соцсетях, приложениях брокеров и даже на заправках самой компании, говорит Беркунов.

«На этом фоне, систематическое умолчание о негативных рейтинговых действиях ассоциация расценивает не как технические ошибки, а как целенаправленное сокрытие информации, имеющее признаки введение участников рынка в заблуждение», — говорит Александр Беркунов.

Подробнее в материале

@bondholders 🔹

📌 Разъяснения Банка России от 10.04.2026 по вопросам деятельности ПВО

Банк России опубликовал дополнительные разъяснения, затрагивающие порядок действий представителя владельцев облигаций (ПВО) в судебной защите прав инвесторов. Ключевые положения ниже.

1. Отказ ПВО от искового заявления

Банк России указал, что:

Решение общего собрания владельцев облигаций (ОСВО) об отказе от права на обращение в суд не требуется для отказа ПВО от уже поданного искового заявления.

Вместе с тем отказ от иска допустим исключительно при наличии надлежащих оснований, в частности:

- полное добровольное исполнение обязательств эмитентом;

- принятие ОСВО решения о реструктуризации задолженности (при котором отпадает материально-правовое требование);

- утверждение мирового соглашения.

❗️ При отсутствии указанных оснований отказ ПВО от иска по собственной инициативе рассматривается Банком России как неразумное осуществление обязанностей, поскольку приводит к прекращению судебной защиты прав владельцев облигаций без их волеизъявления.

2. Рекомендации по соблюдению досудебного порядка

Банк России дополнительно акцентировал внимание на необходимости соблюдения досудебного порядка урегулирования спора.

С учётом положений Арбитражного процессуального кодекса Российской Федерации:

- Обращение ПВО в арбитражный суд возможно только после направления досудебной претензии.

В целях обеспечения своевременной защиты прав владельцев облигаций ПВО рекомендуется:

- направить досудебную претензию эмитенту в течение 3 рабочих дней с момента наступления дефолта;
- обеспечить раскрытие информации о направлении претензии, включая подтверждающие документы в ленте уполномоченного информационного агентства на официальном сайте ПВО.

Вывод

Разъяснения Банка России формируют более чёткий стандарт поведения ПВО:

- отказ от судебной защиты допустим только при наличии объективных оснований;

- устанавливается ориентир по срокам и раскрытию информации на стадии досудебной работы.

Фактически речь идёт о закреплении модели оперативной и формализованной защиты прав владельцев облигаций.

@bondholders 🔹

Центробанк выявил, а силовики пресекли схему манипулирования ценными бумагами на Московской бирже через популярные Telegram-каналы «РынкиДеньгиВласть | РДВ», «Волк с Мосбиржи» и «Сигналы РЦБ».

Это первый в своем роде кейс в России, который может перевернуть уголовную практику, заявили «Ведомостям» юристы.

«Наша история необыкновенна, как будто рассказы барона Мюнхаузена», – говорится на сайте PFL Advisors. В компании параллельно развивают три ключевых направления: инвестиционный банкинг, private equity и торговля ценными бумагами, сказано там же. В числе проектов PFL – pre-IPO-платформа Zorko, миноритарием которой является Московская биржа в лице корпоративного фонда «МБ инновации».

Ассоциация инвесторов АВО оценивает дело Telegram-каналов как абсолютно необходимую меру и закономерный исход. «Это черная метка для администраторов анонимных каналов, которые возомнили себя маркетмейкерами и разгоняют неликвидные акции», – говорит член совета объединения Алексей Пономарев. То, чем годами занимались «гуру рынка», – это не инвестаналитика, а банальное, циничное воровство денег частных инвесторов, сетует он. Но время безнаказанного манипулирования закончилось, уверен Пономарев, который рассчитывает на эффект домино от нового дела.

@bondholders 🔹

Ассоциация инвесторов АВО обратилась к финансовым властям по поводу ненадлежащего аудита бухгалтерской отчетности инвестхолдинга SFI за 2024 и 2025 гг. крупным игроком – компанией Б1, бывшим российским подразделением EY.

Инвесторы обнаружили в отчетах «многомиллиардное искажение»: пакет акций лизинговой компании «Европлан», принадлежавший SFI, отражен по номинальной стоимости 1 руб. за акцию в сумме 105 млн руб., тогда как должен был, по их мнению, по рыночной – порядка 75 млрд руб. на конец 2024 г.

SFI расценивает претензии АВО как крайне поверхностные, методологически спорные и спекулятивные, сообщил «Ведомостям» его представитель. «Отреагировать можем только фейспалмом», – заявил он

Искаженное восприятие
«Европлан» – публичная компания, иных вариантов, кроме отражения такого актива в отчетности по рыночной стоимости, действующее законодательство (ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений») не содержит, подчеркивает Афонин. Более того, сам SFI в отчете за 2024 г. пишет, что финансовые вложения, по которым можно определить текущую рыночную стоимость, отражены именно по ней, указывает он.
В результате, заниженной почти на 75 млрд руб. в бухгалтерском балансе оказалась не только величина финансовых вложений на конец 2024 г., но и на ту же сумму – величина нераспределенной прибыли, а также показатели строк «Прочие доходы» и «Чистая прибыль» в отчете о финансовых результатах, перечисляет Афонин.
Аудитор в соответствии с международными стандартами обязан был выразить отрицательное мнение, а именно указать, что отчетность за 2024 г. не отражает достоверно финансовое положение общества, но этого не сделал и выразил положительное, сетует исполнительный директор АВО.
При аудите отчетности за 2025 г., содержащей сопоставимые данные за 2024 г., вопрос «недостоверности» сравнительных показателей также не получил надлежащей оценки в заключении, указал он. Более того, в ней отражен факт реализации спорного пакета акций в ноябре 2025 г. по цене, близкой к рыночной, – за 56,9 млрд руб., заметил Афонин. В том месяце бумаги «Европлана» торговались на Мосбирже в диапазоне 544,1–593,9 руб.

Особенно страшно то, что инвесторы указывают не на сложные профессиональные нюансы, а на элементарные несоответствия, видимые по открытым данным. И здесь возникает самый тяжелый вопрос. Если аудитор готов подтверждать отчетность, которая противоречит публично доступным фактам, то что тогда происходит с теми показателями, которые обычный инвестор проверить в принципе не может — с выручкой, себестоимостью, прибылью, задолженностью, реальным финансовым состоянием бизнеса?

Ответ мы уже видим. Десятки дефолтов. Банкротства, в которых выясняется, что активов нет, recovery — ноль, а отчётность была нарисована от начала до конца. Люди вкладывали деньги  в воздух. В красивые цифры, заверенные подписью аудитора.

Читайте подробнее

@bondholders 🔹

Сегодня Ассоциации инвесторов АВО исполняется 5️⃣ лет.

Все эти годы мы остаёмся верны нашим ключевым принципам — беспристрастности и независимости. Именно они позволяют нам последовательно защищать интересы частных инвесторов и формировать честный диалог на рынке.

Наша миссия неизменна: делать финансовый рынок России прозрачным, справедливым и равноправным для всех его участников.

Мы искренне благодарим наших друзей и партнёров за поддержку, доверие и совместную работу. Во многом благодаря вам нам удалось не только укрепить позиции Ассоциации (в лице частных инвесторов), но и значительно расширить сферу нашей деятельности по поддержке населения — в том числе за пределы финансового рынка.

Впереди ещё много сложных, нерешённых задач. И мы призываем вас продолжать идти вместе с нами — помогать, поддерживать и развивать инициативы, направленные на защиту инвесторов и совершенствование работы правовых механизмов.

Спасибо, что вы с нами 🤝

@bondholders 🔹

🚨ЕвроТранс прячет дефолт на Финуслугах

Ситуация с «народными» облигациями ПАО "ЕвроТранс" выходит из-под контроля и превращается в настоящую финансовую ловушку для тысяч инвесторов.

Люди несли свои сбережения, поверив обещанию эмитента: Подача на выкуп в любой момент без потери процентов.

По факту — заявки на досрочный выкуп, поданные с 20 марта и позднее, до сих пор не исполнены. Деньги людей, отложенные на ипотеку, лечение и жизнь, оказались заморожены.

Чем эта ситуация отличается от обычного дефолта? Она хуже:

•❌ Вторичного рынка нет: Бумаги не обращаются на бирже и продать их даже с дисконтом невозможно. Люди заперты один на один с должником.
•❌ Защитника тоже нет: В "народных" облигациях не предусмотрен ПВО, который вступился бы за неквалифицированных инвесторов.
•❌ Эмитент скрывает правду: "ЕвроТранс" утаивает факты неисполнения обязательств, нарушая законодательство о раскрытии информации.

АВО вмешалась в ситуацию и направила обращение в Банк России и на Мосбиржу - инвесторы должны быть централизованно уведомлены о происходящем и иметь возможность незамедлительно получить документы для защиты своих прав в судебном порядке.

@bondholders 🔹

Уроки русского языка:

Это - не дефолт.
Это - "неисполнение эмитентом обязательств".

Вы не понимаете, это другое (с)

@bondholders 🔹

«Ястребы» и «голуби»: как подготовиться к решению ЦБ по ставке

В «Инвестиционном часе» на Радио РБК обсудили предстоящее заседание регулятора, будущее рубля и облигации «ЕвроТранса».

«ЕвроТранс» не осуществляет выплаты по «народным» облигациям с 10 апреля. По словам члена совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Ильи Винокурова, несмотря на невозможность дефолта для подобного инструмента, ситуация является существенным нарушением прав по ценным бумагам — после 10 дней невыплаты у держателя возникает право обратиться в суд.

@bondholders 🔹

В безответном долгу.
«Евротранс» допустил длительную задержку выплат по «народным» облигациям

Длительная задержка с выкупом «народных»облигаций «Евротрансом» привела к обновлению исторических минимумов по котировкам ценных бумаг компании. Учитывая то, что «народные» облигации не имеют вторичного обращения, средства инвесторов фактически были заблокированы эмитентом, отмечают эксперты. Чтобы сохранить доверие к этим бумагам, необходимо предоставить их владельцам такую же защиту, как и держателям классических облигаций.

Участники рынка опасаются, что вскоре за «техническими сбоями» последует реальная невозможность компании обслуживать облигационный долг. «Есть вероятность, что эмитент не сможет обслуживать свой публичный долг»,— отмечает председатель совета АВО Александр Беркунов.

Необходимо обеспечить механизм выдачи владельцам облигаций юридически значимых документов, включая бумаги, подтверждающие неисполнение эмитентом обязательств, рассмотреть вопрос о создании на платформе сервиса сопровождения пострадавших инвесторов, а также решить вопрос о внедрении института представителя владельцев облигаций для будущих выпусков «народных» облигаций, считает Александр Беркунов.

Подробнее в материале

@bondholders 🔹

«ЕвроТранс» не исполнил в срок обязательства по погашению ЦФА «ЕвроТранс-11» на ₽600 млн

Ассоциация инвесторов «АВО» ранее обращала внимание на то, что рынок ЦФА нуждается в дополнительной регуляторной поддержке: инвесторы никак не защищены, нужен механизм, аналогичный ПВО в облигациях.
Кроме того, в ЦФА нет обязательного публичного раскрытия информации, таким образом владельцы других долговых инструментов могут и не узнать о дефолте в ЦФА.

Подробнее в материале РБК

К сожалению, на рынке ЦФА имеется системная проблема отсутствия единого и прозрачного механизма раскрытия информации.

@bondholders 🔹

🚨Пустышка на 4 триллиона: АВО обратилась с открытым письмом к Эльвире Набиуллиной
На российском рынке появился «бумажный гигант» с капиталом больше, чем капитализация «Газпрома» или «Лукойла».

❌Его активы — патенты, купленные по цене смартфона.
❌Его защита — подпись аудитора из реестра ЦБ.
❌Его цель — ваши деньги.

Как работает индустрия узаконенного обмана и готов ли ЦБ спасти рынок от бумажных пирамид?

🗞🗞🗞🗞 Читайте открытое письмо АВО

Это касается каждого: речь идет о границах допустимого на российском фондовом рынке.

@bondholders 🔹

75 000 000 000 рублей: арифметика надзорного терпения
Ассоциация получила ответ Банка России на обращение относительно аудита компании SFI, проведенного фирмой «Б1» (бывший EY). Напомним суть: аудитор выдал положительное заключение при признаках искажения отчетности (занижения прибыли) на сумму 75 млрд. рублей.

Реакция регулятора заслуживает внимания своей лаконичностью: информация будет «рассмотрена и учтена при планировании надзорных мероприятий».

Будет учтена. Потом. При планировании.

Мы, разумеется, ценим приверженность регулятора долгосрочному планированию. Однако в данном случае речь идет не о календарном вопросе, а о признаках нарушения, затрагивающего доверие к аудиту публичных компаний.

Сохраняя глубокое уважение к графикам Банка России, позволим себе напомнить о существовании специальной нормы ч. 5 ст. 10.3 Закона «Об аудиторской деятельности». Это не просто строчка в законе, а инструмент оперативного реагирования. Она позволяет проводить проверку «здесь и сейчас», на основании поступившей жалобы, не дожидаясь наступления очередного цикла планирования.

❗️В связи с этим у рынка возникло несколько деликатных вопросов:

❓О пороге чувствительности: Если искажение отчетности на 75 миллиардов рублей (сумма, сопоставимая с годовым бюджетом субъекта РФ) — это лишь повод для «учета в планах», то какой масштаб бедствия необходим, чтобы побудить надзор к немедленным действиям?
❓О сигналах рынку: Ответа Банка России ждут не только инвесторы. Его внимательно ждут другие аудиторы. Для профессионального сообщества такая медлительность — предельно ясный сигнал. Он считывается однозначно: искажение на 75 миллиардов не влечет последствий. А значит — «можно всё». По сути, это как негласная лицензия на подтверждение любой отчетности.
❓О доверии: Стоит ли людям, которые инвестируют в рынок сбережения своих семей, в принципе доверять заключению аудитора?

Ассоциация убеждена: надзор существует, чтобы защищать рынок в моменте, а не по графику. Пока регулятор планирует, доверие к институту аудита стремительно обнуляется.

🏦 Мы очень надеемся, что Банк России найдет возможность перевести этот кейс из категории «будущих намерений» в плоскость реальных действий.

Этого ждет весь рынок.

@bondholders🔹

Рекордные премии высокодоходных, или мусорных, облигаций (ВДО) больше не покрывают кредитного риска, поэтому вместо стратегии широкой диверсификации актуальными становятся экспертиза и активное управление портфелем. Об этом аналитик долгового рынка «Ренессанс капитала» Владимир Василенко пишет в обзоре, с которым ознакомились «Ведомости».

Тенденция к увеличению рисков наметилась в прошлом году, констатировал член совета ассоциации инвесторов АВО Илья Винокуров, финансы многих компаний измотаны длительным периодом высоких ставок – утрачен запас прочности, возникают проблемы с ликвидностью. На таком фоне многие эмитенты увеличили долговую и процентную нагрузку, привлекая средства по любым ставкам, но некоторым из них дорогой долг позволит не выжить, а лишь продержаться чуть дольше, предупредил он. Во второй половине 2026 г. в АВО ожидают значительного роста дефолтов.

Читайте подробнее

@bondholders 🔹

Нарисую как смогу: почему инвесторов возмутила отчетность «Оил Ресурс» и ее аудит

Компания «Кириллица» заявляет, что права в своих оценках. «Это оценка стоимости исключительных прав на технологию термохимического воздействия (ТТХВ), выполненная независимым оценщиком с применением доходного подхода», — уточнила пресс-служба ГК «Кириллица». Такой подход используется при оценке интеллектуальной собственности и учитывает эффект от использования технологии. А в соответствии с требованиями финансовой отчетности, такие активы отражаются именно в капитале компании, утверждает «Кириллица». 

«В случае с «Оил Ресурс» нет данных о подтвержденных договорах на использование технологии. С чего она будет получать такое прогнозируемое количество роялти, если все расчеты только на бумаге, а на практике ничего нет?», — задается вопросом Владимирова. По ее словам, если у допущений нет реальной доказательной базы, то правомерность использования доходного подхода рушится и подвергается критике, что и входит в задачи аудитора, говорит Владимирова. «Подпись аудитора под таким заключением можно в теории справедливо оценить как профессионально безосновательную», — добавляет она. 

Поэтому обращение инвесторов в ЦБ касается аудитора, а не эмитента. Ассоциация хочет установить факт, что аудитором были допущены нарушения, чтобы потом можно было предъявить обоснованные претензии самому эмитенту, говорит председатель совета АВО Александр Беркунов. 

Читайте материал Forbes, там много важных деталей и мнений

@bondholders 🔹

О пользе чтения федеральных законов

Пока ведущие деловые издания страны — от Forbes до «Коммерсанта» — во всех красках описывают сюрреализм в аудиторском заключении «Ойл Ресурс», а эксперты пытаются осознать границы возможного в современном аудите, регулятор сохраняет олимпийское спокойствие.

В ответ на запросы СМИ Банк России пояснил: ситуация будет изучена после того, как открытое письмо Ассоциации «поступит на рассмотрение».

Позиция, безусловно, заслуживающая уважения своей верностью традициям. Входящие номера — священны, а бюрократические ритуалы, видимо, важнее оперативного реагирования на системные риски.

Пока рынок ждет курьера с бумажным письмом, позволим себе напомнить о существовании части 5 статьи 10.3 Федерального закона «Об аудиторской деятельности».
Согласно этой норме, сведения, распространяемые в средствах массовой информации, являются вполне самодостаточным и законным основанием для проведения внеплановой проверки аудиторской организации.

Таким образом, статьи в Forbes и «Коммерсанте» — это не «белый шум», который можно игнорировать. Это прямой сигнал к действию, предусмотренный федеральным законодательством.

Разумеется, мы направим наше открытое письмо. И, на всякий случай, приложим к нему распечатку Федерального закона «Об аудиторской деятельности» — чтобы Банку России было удобнее изучать не только наше обращение, но и собственные полномочия.
Вдруг именно отсутствие распечатки Закона мешает исполнить надзорную функцию прямо сейчас.

С неизменным почтением к процедурам и верой в лучшее российского рынка,
Ваша АВО.

@bondholders🔹

Аудиторская «кухня»: Рецепты приготовления бумажных гигантов

Пока весь рынок обсуждает, как с помощью аудиторского заключения превратить 171 тысячу рублей в 4 триллиона, мы готовим площадку для откровенного разговора. Инвесторы наконец узнают, как на самом деле работает «кухня» аудита и где проходят границы допустимого.

🛍 На Ярмарке эмитентов мы проведем спецсессию с руководителями аудиторских компаний из Реестра ЦБ. Будем обсуждать не теорию, а самые вопиющие случаи и уловки последних лет. Те самые, о которых не пишут в официальных пресс-релизах.

Обсудим «анатомию» громких скандалов, уязвимости в процедурах и то, как инвестору не стать жертвой подтвержденной лжи. Это будет самый откровенный разговор об индустрии аудита.
🔗 Успейте занять место: https://yarmarka.bondholders.ru/


⚠️ Важное уточнение: Мы за предельно откровенный диалог, поэтому записи этой сессии не будет. То, что будет сказано в зале, останется в зале.

@bondholders🔹

🏛 Банк России уполномочен заявить.

Банк России 30.04.2026 принял решение об отказе в государственной регистрации выпуска обыкновенных акций акционерного общества «Оил Ресурс» (Калужская область), размещаемых путем обмена на акции акционерного общества, создаваемого в результате преобразования, долей участников в уставном капитале реорганизуемого в форме преобразования общества с ограниченной ответственностью «Оил Ресурс»

@bondholders🔹

С Днём Великой Победы! 🕊️

Каждый год этот день напоминает нам о цене мира, ответственности и силе единства. А также он помогает не забывать о ключевой роли сбережений простых граждан в укреплении экономической, промышленной и оборонной мощи страны.

Пусть над нами всегда будет мирное небо, а в нашей ежедневной работе по защите интересов частных инвесторов - справедливость, стойкость и надежные союзы.

@bondholders 🎗

На рынке долгового капитала растет число просрочек выплат и неисполнения обязательств, в начале мая тренд усилился. Иногда допущенные компаниями техдефолты становятся следствием технических сложностей и неполадок. Но все чаще у эмитентов просто не находится денег, чтобы расплатиться по счетам.

не все компании, даже публичные, осознали, что с налоговой шутки плохи. «Текущая практика работы ФНС однозначно направлена на ускорение поступления налоговых платежей хозсубъектов в бюджет», — уточняет момент с заморозкой счетов эксперт АВО Андрей Титаев.

Он объясняет: распространенное ранее «кредитование» эмитентов на несколько недель, когда те сначала ждали выставления требования об уплате налога, потом тянули до окончания срока его исполнения или дальше, а затем просто платили пени по ключевой ставке ЦБ, теперь жестко пресекается. «Как правило, в момент внезапной блокировки у эмитента недостаточно средств для погашения даже налогового обязательства, а оно идет в приоритете перед всеми контрагентами, в том числе получателями выплат по облигациям»,

Нехватка средств стала причиной техдефолта предприятия по оптовой торговле сельхозкультурами «АгроДом» на общую сумму 9,97 млн рублей — тоже с последующим дефолтом. В настоящее время в обращении находятся два выпуска биржевых облигаций компании на 168,65 млн рублей. «АгроДом» выбивается из общего ряда: главными причинами его проблем стали логистические разрывы и зависимость от Ирана. «Поскольку определенная доля конечных отгрузок экспортно ориентированных покупателей продукции ООО “АгроДом” была сосредоточена на иранском направлении, агентство не ожидает быстрого восстановления выручки компании», — значится в сообщении АКРА о понижении рейтинга фирмы до С.

В среде облигационеров популярна поговорка “Отлив покажет, кто купался без трусов” — это как раз про текущую ситуацию с ликвидностью и неосмотрительное поведение эмитентов, стремившихся в 2025 году занять средства по любым ставкам при продолжающей ухудшаться рыночной динамике»,

— объясняет Андрей Титаев. Под плохой динамикой эксперт подразумевает как общее падение объемов отгрузок, заказов, услуг, так и отсрочки оплат, затягивание приемки изделий, сдачи работ и т. д. со стороны покупателей из сектора крупного бизнеса.

«Возможно, конечно, что у таких эмитентов просто не было иного способа продолжать деятельность. Однако попытка решить проблему срочными выпусками облигаций на сотни миллионов рублей под высокую (25 процентов и более) ставку, а потом перезанимать деньги на обслуживание долга вместо изменения ситуации в целом для производства, услуг B2B и низкомаржинальной торговли — гарантированный путь к дефолту»,

— резюмирует эксперт.


Чтобы достичь хотя бы масштабов волны 2014–2015 года, в дефолт должны уйти шесть крупных компаний с долгом свыше 100 млрд рублей каждая. Но даже «смерть» всего сегмента ВДО не сделает нынешнюю дефолтную волну сравнимой с прежними.


Подробней читайте в материале делового журнала «Монокль»

@bondholders 🔹