Член Совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров поделился мнением о будущем долгового рынка и техническом дефолте «Монополии» в эфире радио РБК.

🎧Слушать выпуск подкаста

@bondholders 🔹

Конец брокерскому рабству? ⛓️‍💥

Банк России намерен существенно упростить процедуру перевода ценных бумаг между счетами клиента в разных депозитариях.

Как указывают профучастники, «брокерское рабство», при котором на перевод активов между счетами депо уходят дни, является значительной проблемой для многих инвесторов. Однако, ускорение переводов потребует модернизации инфраструктуры, в том числе обеспечения защиты от мошенничества.

Проблема переводов средств самому себе весьма актуальна. Как поясняет член Совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров, многие инвесторы «независимо от величины их портфеля» предпочитают «иметь несколько брокерских счетов для работы с разными классами активов».

@bondholders 🔹

Акции группы «Базис» в первые минуты торгов рухнули на 11% от цены IPO. Некоторые институционалы винят в быстрых распродажах частных инвесторов, называя ситуацию аномалией. Эксперты отмечают, что рост влияния розничных инвесторов — новая норма

За последние три года проходили IPO c высокой долей институциональных инвесторов, однако и там котировки падали с первого дня, обращает внимание член совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Назар Щетинин. По его словам, эта ситуация показывает, что причина волатильности не в структуре аллокации, а в мотивации участников сделки. «Спекулятивное поведение встречается и у частных, и у отдельных институциональных инвесторов. Недовольство долгосрочных участников связано лишь с тем, что им пришлось покупать на размещении дороже, хотя уже на рынке они могли бы войти по более низкой цене», — считает Щетинин.

Назар Щетинин из АВО считает, что необходимо ограничить возможность открытия коротких позиций в день IPO, поскольку цена в первый день торгов крайне чувствительна. Более того, важно разобраться и с механизмами синтетических шортов, которые позволяют обходить такие ограничения, добавляет он. Речь идет о комбинации из опционов, результат которой равноценен короткой позиции.

Подробнее в материале РБК

@bondholders 🔹

Какие льготы ИИС-3 дает инвесторам и какие ограничения имеет, что нового появится в нем в 2026 году

Руководитель направления нормотворчества и регуляторных инициатив Ассоциации владельцев облигаций Алексей Пономарев дал свою оценку настоящего и будущего ИИС-3:

«В 2024 году мы называли ИИС-3 главным разочарованием для частных инвесторов: количество закрытых ИИС превышало число вновь открытых счетов. В 2025-м ситуация улучшилась, но проблемы инструмента полностью пока не решены»

Главное новшество 2025 года — частичный отказ от «режима инкубатора», когда любые внешние денежные потоки блокировались внутри ИИС-3. С 2025 года инвестору разрешили направлять дивиденды по акциям, находящимся на ИИС-3, на обычный банковский счет без закрытия ИИС-3 и потери налоговых льгот. Это результат точечных поправок в законодательство, инициированных АВО.

На возврат права выбора счета для дивидендов рынок отреагировал мгновенно: по статистике Банка России в 2025 году количество новых ИИС и объемы пополнений обновили исторические максимумы.

«То есть, как только инвесторам вернули право распоряжаться частью денежного потока (которое было и есть на «старых» ИИС), люди снова понесли «длинные деньги» на рынок»

Появились и ограничения. Так, льгота долгосрочного владения ценными бумагами по ст. 219.1 НК РФ больше не применяется к бумагам, которые ранее находились на ИИС, — то есть инвестор должен выбирать между разными видами налоговых льгот.

По мнению Алексея Пономарева, главный системный дефект ИИС-3 — запрет на выбор счета для купонных выплат.

«Для большинства частных инвесторов регулярный денежный поток — это именно купоны по облигациям, а не дивиденды. Пока купоны заперты внутри ИИС-3, этот инструмент вчистую проигрывает обычным банковским вкладам, где проценты и застрахованы, и не блокируются, и до определенного уровня не облагаются НДФЛ»

@bondholders 🔹

Страна советов: как попасть на деньги?

13 декабря руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО к.ф-м.н. Константин Новик принял участие в 13-м финансовом марафоне Finversia, который проходил с 8 по 14 декабря.

Константин рассказал о конвертируемых облигациях, а также принял участие в обсуждении рынка драгметаллов в рамках 6-й сессии марафона.

📺 Смотреть на RUTUBE

📺 Смотреть на YOUTUBE

🌍 Смотреть на VK Видео

@bondholders 🔹

Корпдействиям в электронной форме - быть!

🏛 НРД в начале 2026 г. планирует запустить единый портал корпоративных действий - частные инвесторы получат возможность участия в добровольных корпоративных действиях (выкупы, оферты и т.п.) дистанционно в электронном формате с компьютера или смартфона.
На первом этапе инвесторы смогут направлять через единый портал корпоративных действий инструкции, связанные с выкупом акций. По мере развития сервиса перечень будет расширяться и в будущем инвесторы смогут участвовать через него во всех добровольных корпоративных действиях по бумагам, рассчитывают в НРД.

🤦 Сейчас ситуация парадоксальна: можно открыть брокерский счёт онлайн, купить бумаги со смартфона, а потом оказывается, чтобы подать инструкцию на участие в выкупе или оферте, нужно ехать в офис брокера, заполнять бумажки, подписывать заявления. Если жить не в мегаполисе, то ближайший брокерский офис может быть в 50–80 километрах. Для инвестора с небольшим пакетом это экономически бессмысленно - право есть, но воспользоваться им реально невозможно – указывает Алексей Пономарёв, руководитель направления нормотворчества и регуляторных инициатив АВО.

В итоге люди просто продают бумаги в стакане дешевле, чем им готов заплатить сам эмитент. У инвестора формируется ощущение, что рынок несправедлив: отдать деньги ты можешь дистанционно, а вот чтобы реализовать свои имущественные интересы в корпдействиях – надо приложить много усилий.

✅ Электронная подача инструкций и единый интерфейс радикально упростит жизнь инвесторам, особенно имеющим счета у нескольких брокеров. Для них появится единая «точка входа» вместо зоопарка разных процедур и требований у каждого из брокеров.
Сервис позволит инвесторам реализовывать свои права так же просто, как они покупают и продают бумаги.

Инициатива НРД — это то, чего инвесторы ждали много лет. АВО неоднократно озвучивала на отраслевых форумах необходимость электронного интерфейса для корпдействий, и мы признательны НРД за этот шаг. Это знак уважения к простым людям, который принесли свои деньги на рынок.

@bondholders 🔹

Рекомендуем к прочтению.

Советник первого заместителя председателя Банка России Сергей Моисеев исследует феномен экономического роста в контексте технологических революций в статье "Чему учат лауреаты Нобелевской премии по экономике 2025 года".

Одно из последствий железнодорожного бума – рождение инвестиционных банков. Они представляли собой финансовых посредников, бизнес которых зачинался с организации выпуска облигаций

В то время как телеграф и железная дорога служили для общего пользования, тикер – сочетание букв или букв с цифрами – стал изобретением исключительно для нужд биржевой торговли. Система использовала телеграфные линии для передачи информации о текущих сделках. Тикерный аппарат печатал символы на тонких рулонах ленты в сокращенном виде.

Перед Гражданской войной в США стоимость железнодорожных акций и облигаций превышала оценку всех остальных ценных бумаг вместе взятых. В России железнодорожный бум прошел рынок по касательной. Начавшись с выпуска акций обществ железных дорог, он закончился централизацией и огосударствлением железнодорожного сообщения. Если в США транспортная инфраструктура достраивалась за счет рынка акций, то в России – путем выпуска государственных облигаций.

К началу ХХ в. российские биржи, которых насчитывалось свыше 50, не уступали западным аналогам по оснащенности

@bondholders 🔹

Банкротство аффилированных компаний Рзаева: почему требования конкурсного управляющего компании Эбис сложно будет исполнить.

В кейсе ЭБИС наступил новый этап.

Если ранее в распоряжении конкурсного управляющего появились материалы ФНС, позволяющие документально выстроить структуру контроля над группой и оспорить сделки, тем самым пополнить конкурсную массу, то сейчас начались банкротные процессы в отношении ключевых аффилированных лиц и компаний, что напрямую влияет на перспективы ее пополнения.

1. ФНС подтвердила фактическое управление группой компаний.

В Дополнении №21/6223/ДОП к Акту налоговой проверки прямо указано, что деятельность ООО «ЭБИС» контролировалась Константином Рзаевым, управляющим партнёром EcoPartners.

Документы и выемки ФНС показывают, что под единым управлением находилась целая группа:
• ЭБИС
• Сфера Финанс
• ОФИР
• УК «Восход»
• Global Recycling Solutions
• Ломбард Мастер
• Ноимарк

Изъяты печати, документы и подписи руководителей нескольких компаний группы, что формирует доказательственную базу сквозного корпоративного контроля.

2. Производственные мощности, демонстрируемые инвесторам, принадлежали не ЭБИС.

ФНС установила, что мощности, которые инвесторам показывали, как производственные линии ЭБИС на площадке ТЗВП в Твери, фактически принадлежат:

• TotalCycle, бенефициар — Константин Рзаев;
• ТЗВП, бенефициар — также Рзаев.

Таким образом, имущество, которое использовалось для привлечения финансирования, не состояло на балансе ЭБИС, что имеет значение для оценки возможности взыскания и оспаривания сделок.

3. 1,55 млрд руб. облигационного долга и миллионы субсидий — на фоне отсутствия собственных активов.

Параллельно с получением государственных субсидий ЭБИС привлёк у частных инвесторов 1,55 млрд руб., значительная часть владельцев - физлица.

Однако структура активов и выводы ФНС показывают: у ЭБИС отсутствовали самостоятельные производственные мощности, а юридическая связь внутри группы была скрыта от инвесторов.

4. Началась волна банкротств внутри группы.

01 декабря 2025 года опубликованы заявления о намерении банкротиться:

• Константина Рзаева
• ООО «Химпартнеры»
• ООО «Экополимер»

10 декабря 2025 года аналогичные заявления подали их кредиторы - Альфа-Банк и ВТБ.

То есть против основного бенефициара и ключевых компаний группы одновременно запущены встречные процедуры банкротства.

5. Чем осложняется ситуация с банкротством бенефициара и компаний группы для конкурсной массы ЭБИС?

Конкурсный управляющий ЭБИС ранее подал заявления об оспаривании сделок с аффилированными структурами, включая требования ООО «Химпартнёры», ООО «Экополимер» на сумму почти 250 млн рублей.

Однако исполнить данные судебные акты путем принудительного взыскания будет невозможно, теперь требования будут включены в реестр требований кредиторов и будут погашаться пропорционально из конкурсной массы Должников.

Как результат - взыскание 250 млн руб. становится практически невозможным.

При этом освободиться от субсидиарной ответственности при личном банкротстве бенефициарам и привлеченным лицам будет невозможно.

АВО продолжит мониторинг судебных дел группы ЭБИС.

@bondholders 🔹 🎄

СМЗ: биржевые акции потеряли "неприкосновенность". Настало время Конституционного Cуда?

19 декабря Верховный Суд РФ отказал акционерам Соликамского магниевого завода и Мосбирже в передаче на пересмотр их жалоб на решение суда об изъятии акций, приобретенных на биржевых торгах.

Суть конфликта — удар по базовому правилу российского фондового рынка:
Закон прямо защищает покупателя бездокументарных бумаг, приобретённых на организованных торгах - такие бумаги не могут быть истребованы у добросовестного приобретателя (ст. 149.3 ГК РФ).
⚖️ Суды постановили, что защита добросовестных приобретателей не действует, если государство считает незаконной первичную приватизацию эмитента (событие более чем 30-летней давности).

Десятилетиями российский рынок держался на простом принципе: купил на бирже — значит право собственности защищено. Теперь публичный рынок перестает быть местом правовой определенности и, по сути, превращается в лотерею.

⚡️ Между тем, Конституция гарантирует гражданам защиту права собственности (ст. 35) и равенство перед законом и судом (ст. 19), т.е. недопустимость перекладывания цены ошибок государства на граждан.

Возникает вопрос - можно ли превращать добросовестного биржевого инвестора в "крайнего" за ошибки государства из прошлых эпох?

Полагаем, спор достиг стадии, при которой для устранения системной правовой неопределенности требуется конституционно-правовая оценка примененного судами толкования норм гражданского законодательства.

Летом 2025 г. Конституционный Суд РФ, рассматривая ситуацию с изъятием у добросовестного приобретателя по иску прокуратуры ранее приватизированного имущества, напомнил ключевой принцип правового государства: ошибки и неосмотрительность публичной власти не должны произвольно перекладываться на граждан, а государство обязано поддерживать доверие к закону и своим действиям.

🏦 Представляется, в рамках настоящего спора сложилась именно такая ситуация, когда исполнение Банком России возложенных на него п. 18.4 ст. 4 Закона № 86-ФЗ функций по защите прав акционеров, является принципиально важным.

Тем более, ст. 96 Закона «О Конституционном Суде РФ» предоставляет Банку России такой мандат (обратиться в КС РФ в защиту интересов граждан может орган, наделенный законом полномочиями по их защите).

Государство вправе исправлять ошибки прошлого, но не за счет добросовестных инвесторов.
Если формирование подобной судебной практики не остановить сейчас — завтра "дело СМЗ" станет не исключением, а моделью.

@bondholders 🔹

Разъяснения Банка России от 23.12.2025 о действиях ПВО при дефолте эмитента.

23 декабря 2025 года Банк России опубликовал официальные разъяснения, касающиеся порядка действий представителя владельцев облигаций (ПВО) при неисполнении эмитентом обязательств (технический дефолт, дефолт).

✅Документ носит прикладной характер и предлагает единый стандарт поведения ПВО. Однако разъяснение является пожеланием Банка России по работе идеального ПВО, но может не иметь прямого подтверждения в нормах закона о РЦБ.

Действия ПВО при получении информации о дефолте

При выявлении факта неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств ПВО должен:

- направить эмитенту запрос о причинах нарушения и его дальнейших планах, включая:

- сроки погашения задолженности;

- возможную реструктуризацию;

- проведение общего собрания владельцев облигаций;

- намерение подать заявление о собственном банкротстве;

- опубликовать полученную от эмитента информацию;

- при отсутствии ответа в разумный срок — опубликовать информацию об отсутствии ответа.

По итогам анализа полученных данных ПВО обязан оценить целесообразность судебной защиты прав облигационеров.

Банк России указывает, что ПВО следует обращаться в суд после наступления дефолта, если:

- эмитент не погашает задолженность в разумный срок;

- эмитент не предпринимает действий по урегулированию ситуации (реструктуризация, ОСВО, заявление о банкротстве).

Также допускается обращение в суд в иных случаях, когда это необходимо для защиты прав и законных интересов владельцев облигаций.


Отдельно разъяснено, что ПВО вправе подать иск без решения общего собрания владельцев облигаций.
Такое право прямо следует из статьи 29.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Предварительные судебные расходы, включая государственную пошлину, при подаче иска несёт представитель владельцев облигаций.

Разъяснения Банка России подтверждают активную процессуальную роль добросовестного ПВО в защите прав облигационеров.

@bondholders 🔹

Дорогие коллеги!

Пришло время подводить итоги года деятельности Ассоциации.

Прежде всего благодарим всех, кто в уходящем году оказывал АВО информационную, финансовую и иную поддержку. С вашей помощью нам удалось провести этот год с максимально возможными эффектами для рынка ценных бумаг и для защиты интересов частных инвесторов.

Мы организовали десятки эфиров и докладов с участием эмитентов, профучастников рынка, экспертов, лидеров мнений на всевозможных площадках. Провели очередную III Ярмарку эмитентов на 1000 участников, впервые представляли интересы частных инвесторов на ПМЭФ.

На всех наших ресурсах были опубликованы сотни материалов по рынку облигаций, акций и ЦФА, которые помогают частным инвесторам повышать финансовую грамотность и грамотно оценивать риски при принятии инвестиционных решений.

Мы вели активный диалог с регуляторами по различным вопросам развития рынка: от раскрытия информации и регулирования ЦФА до административно-правовых рисков и IPO

Ну и безусловно АВО принимала активное участие в непосредственной защите прав частных инвесторов:
🔹 успешно поборолись за выплату купонов по облигациям Домодедово и Борца
🔹 впервые вступили в дело о банкротстве как третье лицо в целя защиты прав кредиторов ООО «Завод КЭС», что стало беспрецедентным шагом
🔹 добились правильного раскрытия эмитентами информации о досрочном погашении в кейсах Корпсан, Электрорешения, С-Принт
🔹 следим за недобросовестными практиками аудита, в частности в самом громком дефолте ВДО этого года – АО «Гарант-Инвест»
🔹 продолжаем бороться за справедливую донастройку ИИС-3 – за право получать купоны на брокерский банковский счет. Кстати, вы все еще можете присоединиться к нашей инициативе.

Помимо уставной деятельности Ассоциация, ее члены и близкие друзья активно участвовали во многих меценатских и гуманитарных проектах, оказывая посильную финансовую и информационную поддержу тем, кому она действительно сейчас нужна.

Дорогие друзья! Пусть Новый год принесет новые возможности для плодотворного сотрудничества, вдохновение для самых смелых идей и процветание каждому из вас. Желаем крепкого здоровья, семейного тепла, успехов во всех начинаниях и ярких событий! Вместе мы сделаем еще больше добра для нашего рынка и общества.

Ваша АВО 🔹🎄

@bondholders ❄️

В Ассоциацию поступили обращения акционеров ПАО «ЭсЭфАй» по ситуации, связанной с реализацией права требовать выкупа акций:

• 13.11.2025 г. эмитент раскрыл сообщение о проведении общего собрания с датой фиксации акционеров, имеющих право на участие - 22.11.2025 г.;
• в пятницу 21.11.2025 г. в 19:25 мск, уже после завершения основной торговой сессии, эмитент раскрыл сообщение об изменении повестки ОСА — в неё добавили вопрос, который приводит к возникновению у миноритарных акционеров права требовать выкупа акций. При этом дата фиксации осталась прежней - суббота 22.11.2025 г.;
• практически через месяц 17.12.2025 г. на сайте эмитента появляется информация, что выкуп возможен только для лиц, непрерывно владеющих акциями с даты фиксации.

❗️Почему это важно:
• Если значимая для прав акционера информация раскрывается в пятницу вечером накануне даты фиксации, инвестор, который совершал сделки в течение торгового дня, не имеет шанса учесть появление выкупного права в своём решении;
• Согласно действующему законодательству, изменение повестки общего собрания после опубликования сообщения о его проведении является противоправным деянием, ответственность за которое установлена п. 6 ст. 15.23.1. КоАП РФ;
• Закон "Об АО" предусматривает право на выкуп при наличии оснований и соблюдении процедуры, но дополнительные фильтры вроде требования “непрерывного владения” вызывают вопросы — особенно когда они подвязываются к дате фиксации уже постфактум.

❌ Ассоциация разделяет позицию частных инвесторов о том, что рынок не должен жить в режиме “сюрпризов в пятницу после закрытия торгов".

АВО проинформировала Банк России о сложившейся ситуации и попросила регулятора дать оценку порядку раскрытия и реализации выкупного права — чтобы обеспечить соблюдение прав миноритарных акционеров и равные условия для всех участников рынка.

@bondholders 🔹

📌 ЦБ РФ разъяснил пределы полномочий ОСВО и ПВО по вопросу мирного урегулирования споров с эмитентом

В конце 2025 года Банк России дал сразу несколько принципиальных разъяснений, которые напрямую затрагивают практику реструктуризации облигационных займов через общее собрание владельцев облигаций (ОСВО) и представителя владельцев облигаций (ПВО).

Регулятор ответил на три ключевых вопроса, которые регулярно возникают в дефолтных и преддефолтных ситуациях.

🔹 1. Может ли ОСВО утверждать условия мирового соглашения с эмитентом?

Только если такая компетенция прямо предусмотрена решением о выпуске облигаций.

Если решение о выпуске не наделяет ОСВО соответствующими полномочиями,
👉 вынесение вопроса о мировом соглашении на голосование недопустимо,
👉 а любое принятое решение является ничтожным.

🔹 2. Может ли ПВО подписать мировое соглашение без решения ОСВО?

Нет. Представитель владельцев облигаций не обладает самостоятельным мандатом на подписание мирового соглашения и не вправе заменять собой волеизъявление ОСВО.

🔹 3. Может ли ОСВО отказаться от оферт и иных прав владельцев облигаций?

Только при наличии прямого указания в решении о выпуске и исключительно в отношении тех владельцев, которые ещё не реализовали соответствующее право.

🔎 Применение к делу «Гарант-Инвест» (серия 002Р-08)

В рамках спора с АО «Коммерческая недвижимость ФПК „Гарант-Инвест“» Представитель владельцев облигаций обратился с исковыми требованиями о защите прав владельцев облигаций, в которых фигурировали три выпуска облигаций, включая 002Р-08.

В дальнейшем по выпуску 002Р-08:

- ОСВО проводилось дважды (в июле и сентябре 2025 года),

- решения по вопросам повестки не были приняты,

- в том числе по вопросу согласования условий мирового соглашения.

При этом ключевой момент состоит в следующем:

👉 решением о выпуске 002Р-08 компетенция ОСВО не расширена,

👉 ОСВО вправе рассматривать только вопросы, прямо указанные в ст. 29.7 ФЗ «О рынке ценных бумаг»,

👉 вопрос об утверждении условий мирового соглашения в эту компетенцию не входит.

Иными словами, с учётом разъяснений ЦБ РФ:

Вопрос о согласовании условий мирового соглашения по выпуску 002Р-08 не мог быть предметом рассмотрения ОСВО в принципе, независимо от кворума и результатов голосования.

🧭 Вывод:

Разъяснения Банка России фактически закрывают возможность «коллективного» мирного урегулирования с эмитентом:

- вне рамок закона,

- вне компетенции ОСВО,

- за счёт расширительного толкования полномочий ПВО.

Ссылка на разъяснения ЦБ РФ 🏦


@bondholders 🔹

17 января исполнительный директор АВО Алексей Афонин посетил подшефный семейный центр (детский дом) г. Можайск.

Помощь детям собирали в декабре 2025 по инициативе Валентины Лавровой - руководителя БФ «СТРУНА» силами членов Ассоциации инвесторов «АВО» и подписчиков проектов:

💬Good Bonds,

💬«Вредный инвестор»,

💬«Манька Аблигация»,

💬Артем Тузов. Финансы и инвестиции.

Короткий видео-отчет доступен по 📺ссылке.

@bondholders 🔹

🎢Рынок высокодоходных облигаций оказался на «американских горках»: инвесторы сливают бумаги из страха перед дефолтом.

По мере приближения к новогодним праздникам панические настроения инвесторов росли. Новой точкой кристаллизации паники стала «Уральская сталь» ― промышленный гигант Оренбургской области и один из крупных игроков отрасли черной металлургии.

«Отчетность ухудшалась и ухудшалась. Убытки и чрезмерно высокая долговая нагрузка на фоне короткого банковского долга и погашений нескольких выпусков облигаций в относительно короткой перспективе не внушали никакого оптимизма инвесторам, ― объясняет происходившее эксперт АВО Михаил Локшин.

«Пересмотр рейтинга выглядит вполне обоснованным. Подобные пересмотры с существенным понижением случаются: например, у “Сегежи” рейтинг был понижен с А− до ВВВ, затем до ВВ+ в течение примерно года, а текущий у нее ВВ−, как и у “Уральской стали”», ― напоминает Михаил Локшин.

По его оценке, вероятность манипулирования котировками все же существует, но есть и более простое объяснение: существенное понижение рейтинга, до ВВ−, вынуждает институциональных инвесторов продавать такие бумаги. И вполне вероятно, что некоторые начали продажи заранее — сразу после плохого отчета за девять месяцев.

«Облигации “Уральской стали”, номинированные в рублях, с погашением в 2028 году торгуются с доходностью 42–44 процента, а с погашением в апреле 2026-го — с доходностью к погашению 170 процентов годовых. Вопрос не в манипулировании, а в отсутствии покупателей», ― поясняет представитель АВО.

В АВО и вовсе указывают на то, что по показателю «покрытие процентных расходов» у эмитентов первого эшелона (с рейтингом ААА) по состоянию на конец 2025 года ситуация была такой же, как у компаний третьего эшелона (ВВВ‒В) в 2023-м. То есть риски выросли во всех рейтинговых группах. Ну и очевидно, что кредитный рейтинг в сложившихся условиях может запаздывать.

Что инвестору делать в этом случае?
АВО поделилась своим рецептом: помимо рейтингов опираться на изучение отчетности эмитента, открытость компании к коммуникациям с инвесторами.

Многие инвесторы отслеживают перечисление денег эмитентом в НРД и раскрытие этого факта в Центре раскрытия корпоративной информации (ЦРКИ). Если компании перечисляют деньги накануне дня выплаты или рано утром, рынок успокаивается. Но есть компании, которые перечисляют деньги в последний момент, ближе к вечеру. Эмитент ничего не нарушил, но инвестор нервничает и в результате просто не хочет держать в портфеле бумаги такого эмитента. Тут в качестве примера можно опять-таки привести «Уральскую сталь» и ее декабрьское погашение: купон в НРД пришел в 18:50 по московскому времени, а раскрытие в ЦРКИ по выплате купона и погашению произошло в 19:49 по тому же времени. Это придает котировкам дополнительную волатильность.

«Есть эмитенты, бизнес которых и их проблемы особенно часто обсуждают в чатах, ― говорят в АВО. ― Как правило, у этих эмитентов облигации торгуются с большей доходностью. Покупать бумаги такого эмитента или нет ― личный выбор инвестора: как он оценил для себя, покрывает ли данная доходность риск».

Тут следует напомнить, что получить двузначную доходность около ставки ЦБ можно вообще без риска, используя депозиты. А если доходность сильно перекрывает депозит, то и шанс, что компания не осилит выплаты, сильно возрастает.

Подробнее в материале

@bondholders 🔹

В понедельник, 19 января, два рейтинговых агентства — «Национальные кредитные рейтинги» (НКР) и «Национальное рейтинговое агентство» (НРА) — раскрыли первые некредитные оценки российских компаний в рамках программы звездных рейтингов. Это стало результатом пилотного проекта, который Банк России запустил летом 2025 года.

Эксперт Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Дмитрий Петров полагает, что с учетом уже имеющихся оценок в приложениях брокеров звездные рейтинги скорее станут дополнительным источником информации для инвесторов.

«Возможно, данный упрощенный инструмент, будет привлекателен для начинающих инвесторов, так как содержит меньше ступеней и имеет много аналогий в других сферах, но как правило начинающие инвесторы не оперируют крупными суммами, способными оказать влияние на рынок в целом», — добавил эксперт.

@bondholders 🔹

👨‍⚖️22 января 2026 года, в четверг, в 10 часов Конституционный Суд РФ в открытом заседании рассмотрит дело о проверке конституционности пункта 2 статьи 60 Гражданского кодекса РФ во взаимосвязи с пунктом 2 части 1 статьи 7 ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации, признании утратившим силу абзаца шестого части первой статьи 7 Закона Российской Федерации «О государственной тайне», приостановлении действия отдельных положений законодательных актов Российской Федерации и об установлении особенностей регулирования корпоративных отношений в 2022 и 2023 годах» по жалобам публичного акционерного общества «Федеральная сетевая компания – Россети» и гражданина А.В. Пономарева.

По мнению заявителей, оспариваемые нормы противоречат статьям 8 (часть 1), 17 (часть 3), 19 (часть 1), 34 (часть 1), 35 (части 1 – 3) и 46 (часть 1) Конституции РФ. Обжалуемые положения по смыслу, придаваемому им правоприменительной практикой, создают неопределенность в вопросе учета оценки характера и условий реорганизации с точки зрения рисков неисполнения обязательств при решении вопроса об удовлетворении требований кредиторов о досрочном исполнении обязательств на основании факта реорганизации юридического лица и влекут противоречивую судебную практику: удовлетворение требований кредиторов в арбитражных судах и принятие, как правило, решений об отказе в судах общей юрисдикции, лишая кредитора – физического лица права требовать досрочного исполнения обязательства в связи с реорганизацией должника.

Председательствует в процессе ЗОРЬКИН Валерий Дмитриевич 
Судья-докладчик ЖАРКОВА Людмила Михайловна 

@bondholders 🔹

Физические лица на фондовом рынке, кто они:

⛔️ Спекулянты, ведомые жаждой наживы,
✅ Или инвесторы в национальную экономику?

Вопрос дошёл до Конституционного Суда РФ. Представитель АВО Константин Горбунов представит позицию Ассоциации 22 января 2026 года, в четверг, в 10 часов.

Смотрите прямую трансляцию:

🌐 Сайт Конституционного Суда РФ

🌍 VK Видео

🌐 YOUTUBE

@bondholders 🔹

⚡️ АВО защищает интересы частных инвесторов в Конституционном Суде РФ

Сегодня 22 января 2026 года состоялось историческое событие для АВО и всех российских частных инвесторов.

Впервые в своей истории Конституционный Суд РФ в открытом заседании рассмотрел дело по облигациям - спор частного инвестора, члена Совета АВО Алексея Пономарёва с эмитентом ПАО «Федеральная сетевая компания — Россети» по вопросу досрочного погашения облигаций.

Слушание дела длилось более 4 часов, а частные инвесторы внимательно следили за ходом заседания онлайн.

✅Полная запись заседания на сайте Конституционного Суда РФ

✅Репортаж РБК

@bondholders 🔹

⚡️ Письменная позиция АВО для Конституционного Суда РФ

Представитель АВО Константин Горбунов представил позицию Ассоциации на заседании Конституционного суда РФ 22 января 2026 года.

📑 Читать полный текст

@bondholders 🔹