Рэй Далио вышел в воскресенье в социальные сети, чтобы сказать, что его взгляды на Китай были неправильно поняты после того, как он “небрежно ответил” на вопрос о своих инвестициях в Китае во время интервью на #CNBC на прошлой неделе. 

Миллиардер, основатель Bridgewater Associates, который сравнил Китай со “строгим родителем”, когда его спросили об исчезновении диссидентов, сказал, что он не хотел преуменьшать важность вопросов прав человека, но “пытался объяснить” китайский подход к управлению как продолжение конфуцианских представлений о семье.

#Bloomberg

​Один из способов думать о недавней распродаже - это упрекать “самые легендарные” акции и рисковые активы. Это акции, оценки которых в наибольшей степени зависят от рассказов об их будущем прогрессе, чтобы оправдать их заоблачные оценки.

Это активы, которые больше всего выиграли от притока средств, и в итоге оказались переполненными позициями, которые уязвимы, когда все бросаются к выходу. Это объяснило бы, почему акции, любимые как розничными инвесторами, так и инвесторами хедж-фондов, были абсолютно разбиты в последние дни, и почему Биткойн - самый легендарный актив из всех - так сильно пострадал в выходные, в какой-то момент упав более чем на 20%.

Конечно, риск такого рода динамичного развития событий на самом деле не должен был быть неожиданностью. В подкасте "Нечетные лоты" Bloomberg удалось записать эпизод обо всем этом еще до того, как он действительно развернулся. Рик Букстейбер, давний эксперт по рискам и автор книги "Демон нашего собственного дизайна", уловил возможность этого сдвига, указав, что это действительно самый спекулятивный случай, когда на нас нападают, в отличие от вещей, которые мы считаем безопасными, внезапно увидев, как из-под них вырывается ковер. Как он выразился:

"Одна из приятных особенностей системных рисков, рисков, которые действительно могут быть существенными для всего рынка, заключается в том, что они в некотором роде просты и открыты для просмотра. Я не думаю, что есть какая-то секретная вещь, о которой мы не знаем. Просто мы не думаем. Мы не смотрим на то, что там происходит, с точки зрения риска и не относимся к этому серьезно. У нас есть соотношение PE, у нас есть соотношение цены и продаж, которое находится в "космическом пространстве" и говорит о другой вещи, которая находится либо на уровне, либо выше недавней истории, там есть различные показатели цены, прибыли и цены к продажам. И люди оправдывают это различными способами, вы знаете, в период Интернета — 1999/2000, тот период, который Гринспен назвал иррациональным изобилием - люди оправдывали сумасшедшие коэффициенты PE, говоря, что старые методы учета больше не имеют смысла. Сегодня они говорят: "О, ставки очень низкие, поэтому дисконтирование будущих доходов должно означать, что соотношение цены и дохода повышается". Я не думаю, что это хороший аргумент, но в любом случае, то, что там есть, ясно видно... Я думаю, что это учреждения, розничная торговля и частные лица, которые вовлечены и выставлены на рынок. Это действительно иррациональный тип риска изобилия, в отличие от фундаментального структурного риска в банковской и финансовой системе. Криптовалюта - отличный пример этого. Это на грани. Само по себе это, на мой взгляд, не является системным или достаточным для того, чтобы действительно запустить что-то для рынков в широком смысле, но то, что вы видите с криптовалютой, - это просто драматизация того, что происходит на рынках в целом. У нас много спекулятивной деятельности, и у нас не так много людей, которые могут предоставить ликвидность перед лицом людей, которым внезапно либо нужно уйти с рынка, либо они просто хотят уйти с него сейчас”. 

#Bloomberg

​Кривая доходности Новой Зеландии заметно выровнялась, сигнализируя о том, что цикл ужесточения центрального банка, как ожидается, значительно замедлит экономический рост.

Спред между 5-летними и 10-летними ставками свопов снизился до 1 базисного пункта в понедельник в Веллингтоне с 11 пунктов сразу после решения Резервного банка о ставке 24 ноября. Разрыв составлял почти 40 базисных пунктов в начале октября.

“Для новозеландской кривой довольно необычно быть такой плоской в начале цикла", - сказал Ник Смит, стратег по процентным ставкам Банка Новой Зеландии в Веллингтоне. “Фундаментальная интерпретация заключается в том, что Резервный банк вызовет значительное замедление роста".

РБНЗ повысил свою официальную ставку до 0,75 % и дал понять, что для сдерживания инфляции ему потребуется повысить базовый показатель быстрее, чем ожидалось ранее, доведя его до 2,5 % в течение следующих двух лет. По прогнозам, ежегодный рост замедлится до 1,3 % в 2023 году с 4 % в 2022 году.

Смит сказал, что некоторые технические эффекты также могут быть задействованы. Рекордный объем фиксации ипотечных кредитов в последние месяцы требует хеджирования, которое удерживает 5-летнюю ставку свопа на высоком уровне, в то время как 10-летняя ставка снижается из-за низкой глобальной доходности.

Он сказал, что в Новой Зеландии кривая доходности не является идеальным предсказателем того, что произойдет, по сравнению с более крупными экономиками, такими как США.

Тем не менее, “рынок говорит нам, что ожидает, что РБНЗ будет повышать ставки достаточно агрессивно, он ожидает существенного замедления роста в будущем, и он ожидает, что после этого цикла повышения ставок вероятное направление РБНЗ после этого, скорее всего, будет вниз”, - сказал он.

#Bloomberg

Сглаживающиеся кривые Новой Зеландии вызывают опасения по поводу экономических перспектив

Нефть дорожает сегодня вслед за решением Саудовской Аравии поднять в январе цены на все сорта, поставляемые в Азию и США.

Поддержку рынку также оказывает некоторое ослабление опасений в отношении опасности штамма "омикрон". Данные из ЮАР, где был выявлен этот новый вариант COVID-19, не показывают роста числа госпитализаций, сообщает агентство #Bloomberg.

Суд в Мьянме, управляемой хунтой, приговорил свергнутого государственного советника Аунг Сан Су Чжи к 4 годам тюремного заключения по обвинению в подстрекательстве и другим обвинениям.

#NHK

Италия обеспечила свое первое повышение кредитного рейтинга за четыре года на прошлой неделе, что свидетельствует о доверии к политике премьер-министра Марио Драги, которая помогла экономике расти быстрее, чем в среднем по Европе.

Агентство Fitch повысило рейтинг Италии на одну ступень до “BBB”, сославшись на высокие показатели вакцинации против Covid-19 и увеличение государственных и частных расходов.

По данным национального института статистики Италии, в этом году ожидается рост экономического производства на 6,3%. Но долг остается проблемой: правительство прогнозирует его на уровне 153,5% ВВП в 2021 году.

#Bloomberg

С вариантом омикрона, обнаруженным по меньшей мере в 17 странах ЕС, блок все еще проводит поэтапную политику по борьбе с последней волной Covid-19, поскольку ученые оценивают вероятное воздействие нового штамма.

Несколько европейских стран продолжают усложнять жизнь непривитым. С сегодняшнего дня в Италии требуется зеленый пропуск - доказательство вакцинации, выздоровления или недавний отрицательный тест - для автобусов, метро, местных поездов и отелей.

Франция заявляет, что хочет избежать каких-либо новых правил в области здравоохранения, в то время как Бельгия сопротивлялась призывам экспертов закрыть школы, решив вместо этого добавить одну неделю к рождественским каникулам, поскольку вирус распространяется по классам.

Даже эти меры вызывают негативную реакцию: вчера протестующие прошли маршем у штаб-квартиры ЕС в Брюсселе.

#Bloomberg

Биткойн присоединился к разгрому некоторых из самых рискованных активов на фоне появления варианта омикрона и ястребиного поворота Федеральной резервной системы. Цифровая валюта упала более чем на 20% с начала прошлого месяца, присоединившись к потерям в спекулятивных сегментах рынка, таких как акции-мемы, компании, проводящие IPO, и SPAC.

Розничные покупатели, чья готовность твердо стоять на ногах в условиях беспорядков помогла S&P 500 добиться роста на 21% в 2021 году, выглядят так, как будто они отступают. Биткойн в настоящее время торгуется около 49 000 долларов, что ниже максимума в 67 000 долларов.

#Bloomberg

Вариант омикрона распространился среди двух полностью вакцинированных путешественников в карантинном отеле в Гонконге, подчеркивая, почему сильно мутировавший штамм коронавируса нервирует органы здравоохранения.

Тем временем ученый, создавший вакцину Oxford/AstraZeneca от Covid-19, предупредил, что Соединенному Королевству следует проявлять осторожность, пока официальные лица не узнают о последствиях нового варианта, потому что еон очень легко передаётся. 

Goldman Sachs уже сократил свои прогнозы по экономике США в этом и следующем годах из-за влияния этого варианта на рост.

#Bloomberg

Мучительная поездка Didi в пятницу, вызванная объявлением о планах перевести свой листинг в Гонконг из Нью-Йорка всего через пять месяцев после публикации, показывает, насколько рискованными остаются ставки на китайские акции более года в кампании Си Цзиньпина по преобразованию технологического сектора страны по сравнению со многими другими в крупнейшей экономике Азии. 

Остается вопрос: сколько боли Си готов причинить инвесторам, он усиливает контроль над частным сектором, богатым данными, и пытается сделать экономику Китая более справедливой?

#Bloomberg

​Хедж-фонды оказались в раздумьях о том, что делать с активами-убежищами во время нынешних рыночных потрясений.

Пойманные со значительными чистыми короткими позициями в иене, они бросились закрывать, сократив свои медвежьи ставки в иене больше всего за 20 месяцев на прошлой неделе, поскольку распространение omicron повысило спрос на убежища. Но они твердо стояли на ставках против казначейских облигаций - по крайней мере, до прошлого вторника - увеличив чистые короткие ставки по всей кривой максимально с апреля 2020 года, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами до 30 ноября.

Это, должно быть, больно, учитывая падение доходности на прошлой неделе, но вы можете понять логику. Экономические данные США по-прежнему положительные, и Федеральная резервная система, похоже, будет придерживаться своего ястребиного сценария - и то, и другое на первый взгляд отрицательно для облигаций. Омикрон - очевидный ключ в работе, когда мир все еще ждет дополнительной информации о штамме.

Медвежье позиционирование в казначейских облигациях является еще одной причиной ожидать дальнейшей волатильности рынка до конца года.

#Bloomberg

​По данным Barclays Plc, повышение процентных ставок и рост стоимости жизни должны затормозить быстро развивающийся рынок жилья в Великобритании.

“Мы видим особые риски спроса для начинающих покупателей, где рост процентных ставок оказывает более заметное влияние на стоимость ипотеки”, - написали аналитики, в том числе Гэвин Джаго, в записке для клиентов.

По их словам, прекращение "Помощи в покупке" в начале 2023 года также представляет риск, поскольку на программу государственной поддержки приходится около 20 % частных продаж сектора. Barclays понизил свой рейтинг компании #Persimmon Plc - крупнейшего в Великобритании застройщика жилья, зарегистрированного на бирже по рыночной капитализации, - заявив, что он наиболее подвержен рискам, учитывая его продукт и состав клиентов.

Понижение рейтинга до недостаточного веса с избыточного веса делает #Barclays единственной фирмой из 20, отслеживаемых #Bloomberg, имеющей рейтинг, эквивалентный продажам Persimmon. Брокер также обновил Crest Nicholson Holdings Plc и Berkeley Group Holdings Plc, сославшись на недавнее снижение цен на акции.

Акции домостроителей Великобритании сократили прибыль по сравнению с предыдущим годом

​Экономический рост Греции ускорился в третьем квартале, чему способствовал сильный туристический сезон, который показал возвращение к уровню, близкому к допандемическому.

Валовой внутренний продукт страны увеличился на 2,7 % за этот период после пересмотренного увеличения на 2,1 % за предыдущие три месяца, сообщила в понедельник статистическая служба страны.

По словам премьер-министра Кириакоса Мицотакиса, доходы от туризма в Греции в 2021 году, как ожидается, достигнут 60-70 % от уровня, наблюдаемого в 2019 году. Нация рассчитывает наверстать все упущенное - в 2022 году и, возможно, даже более того.

Европейские власти прогнозируют, что экономика Греции вырастет на 7,1% в этом году и на 5,2% в 2022 году, что является более оптимистичным прогнозом, чем оценка правительства на 2021 год в 6,9 %. Согласно окончательному бюджету правительства на 2022 год, ВВП должен вернуться к своему уровню до пандемии к концу следующего года.

Экономика Греции выросла на 2,7% в третьем квартале

Высокопоставленный представитель королевской семьи Объединенных Арабских Эмиратов встретился в понедельник в Тегеране с президентом Ирана Эбрахимом Раиси, отметив визит на самом высоком уровне за более чем десятилетие, поскольку ОАЭ стремятся снизить напряженность, которая в последние годы угрожала скатиться к конфликту.

Шейх Тахнун бен Заид, советник по национальной безопасности ОАЭ, пообещал укрепить улучшающиеся связи путем развития торговли и инвестиций. Он не сообщил никаких подробностей, и было неясно, как это согласуется с вторичными санкциями США в отношении Исламской Республики.

Брат наследного принца Абу-Даби Шейх Тахнун возглавил усилия ОАЭ по преодолению разногласий, которые определяли ситуацию в регионе в течение последнего десятилетия, а визиты в Турцию и Катар проложили путь к восстановлению связей в этом году.

Разногласия с Ираном осложняются из-за ядерной программы страны и ее ополченцев в Ираке, Йемене и Ливане, которых Саудовская Аравия и другие арабские страны Персидского залива обвиняют в дестабилизации крупнейшего в мире региона -экспортера нефти.

Соперничество арабских стран Персидского залива с Ираном раскололо регион и годами обостряло конфликты, но в этом году две региональные державы провели несколько раундов переговоров при посредничестве Ирака, встречаясь в течение шести месяцев, даже когда ядерные переговоры между мировыми державами и Исламской Республикой зашли в тупик.

#Bloomberg

Uber Technologies Inc. проиграла попытку оспорить часть эпохального постановления о рабочих правах своих водителей, что означает, что приложению для вызова такси и его лондонским конкурентам придется пересмотреть свои бизнес-модели и взять на себя больше ответственности за каждую поездку, забронированную в их приложении.

Судьи Великобритании постановили, что фирма должна заключать прямой контракт с пассажирами при организации поездок на автомобиле. Uber добивался ясности в отношении комментариев, сделанных в решении высшего суда, вынесенном ранее в этом году.

Uber и другим “потребуется внести изменения в основу, на которой они предоставляют свои услуги”, после того как суд пришел к выводу, что “для того, чтобы действовать законно, оператор должен взять на себя договорные обязательства перед пассажирами”, - заявили судьи в понедельник. Они также заявили, что лондонскому транспортному регулятору необходимо будет пересмотреть свое нынешнее руководство, чтобы отразить это постановление.

Рабочая группа, которая вела дело в Верховном суде, которая вынудила Uber переквалифицировать своих водителей в качестве рабочих, заявляет, что решение понедельника поможет предотвратить то, что Uber и другие компании будут сбрасывать риски на своих водителей.

#Uber заявил, что выполнит это постановление, но что решение суда применимо к каждому частному оператору по найму в Лондоне, а не только к нему.

“Это решение затронет каждого частного оператора по найму в Лондоне, и он должен полностью выполнить вердикт Верховного суда”, - сказал представитель Uber.

#Bloomberg

​В Северной Европе накаляется спор из-за поставок электроэнергии.

Швеция блокирует использование Норвегией своих сетей для передачи электроэнергии от производителей по всему региону. Это возмутило Норвегию, которая, в свою очередь, сократила потоки к своему северному соседу.

Спор возник вокруг использования трансграничных силовых кабелей, которые являются ключевой частью планов Европы по декарбонизации, поскольку они предоставляют соседним странам доступ к низкоуглеродистым ресурсам, таким как ветер или гидроэнергия. Электроэнергия поступает туда, где цены выше, - без вмешательства сетевых операторов, - но в случае сокращения поставок потоки могут быть остановлены.

Экспорт электроэнергии из Норвегии
Швеция опускается в списке импортеров

​Швеция предприняла меры по обеспечению безопасности своей сети после того, как Норвегия начала увеличивать экспорт электроэнергии по огромным новым кабелям в Германию и Великобританию. Этот экспорт иногда отвлекал энергию от Швеции, в результате чего системный оператор страны сокращал мощности на своих северных границах, предотвращая экспорт, но также препятствуя импорту, на который она полагается, чтобы справиться с резкими скачками спроса в зимний период.

“В долгосрочной перспективе это не очень хорошая ситуация”, - говорит Кристиан Хольц, консультант по энергетическому рынку компании Merlin & Metis AB.

Норвегия нанесла ответный удар на прошлой неделе, сократив потоки в Швецию, это позволит сделать приоритетными более платежеспособных клиентов в Европе, предоставив им доступ к своим обширным гидроресурсам за счет своих северных соседей.

Частично закрыв свои границы, Швеция также не может получить доступ к импорту, на который она рассчитывает, чтобы справиться с резкими скачками спроса в самые холодные дни зимы.

Шведский сетевой менеджер Svenska Kraftnat в этом году сократил экспортные мощности на кабелях через свои границы почти вдвое, чтобы обеспечить безопасность операций. Финляндия и Дания также полагаются на импорт, и сокращение расходов будет дорого стоить миллионам домов и предприятий в четырех странах, которые уже борются с рекордными тарифами на электроэнергию.

Финляндия и Дания хотят, чтобы Европейский союз прекратил действие исключений из правил, которые в первую очередь делают возможными такие сокращения.

“Импорт из наших соседних стран обеспечивает достаточность в периоды пикового потребления”, - сказала Рейма Пайвинен, руководитель операционной деятельности финской компании Fingrid. “Недавнее повышение цен на электроэнергию по всей Европе напрямую не влияет на достаточность электроэнергии, но цены могут резко вырасти в течение коротких периодов”.

Svenska Kraftnat говорит, что это не политика - у нее нет другого выбора, кроме как сокращать пропускную способность до тех пор, пока ее старые сети не будут расширены, чтобы справиться с новым направлением потоков. Это может занять время, по крайней мере, до 2030 года, говорилось в начале этого года. В то же время сокращение Норвегией вдвое имеющихся экспортных мощностей примерно до 1200 мегаватт увеличит риск дефицита.

“Если нам понадобится больше энергии, нам придется рассчитывать на импорт из других стран”, - сказал Эрик Эк, руководитель стратегической операции в Svenska Kraftnat. “Если это будет недоступно, нам придется отключить пользователей в тот день, когда станет холодно”.

Разница в цене
Более дешевая скандинавская электроэнергия обеспечивает приток в Великобританию.

Администрация Байдена объявила дипломатический бойкот зимних Олимпийских игр в Пекине.

Государственные чиновники присутствовать не будут. Американским спортсменам все равно будет разрешено участвовать в соревнованиях.

#NHK

Согласно секретным отчетам разведки, Китай стремится построить свою первую военную базу на атлантическом побережье Африки. 

Сообщения поднимают перспективу того, что китайские военные корабли смогут перевооружиться и переоборудоваться напротив Восточного побережья США.

Официальные лица Белого дома и Пентагона призвали Экваториальную Гвинею отвергнуть предложения Пекина.

#WSJ

Менеджеры некоторых известных хедж-фондов находятся на водительском месте, дольше удерживая наличные деньги клиентов под замком.

По меньшей мере пять крупных фондов изменили свои условия или оформили новые классы акций в этом году, и все они продлевают время, необходимое инвесторам для выхода. 

Стремление к долгосрочному капиталу дает хедж-фондам больше возможностей для маневра, когда дело доходит до персонала и инфраструктуры. Но причина, по которой они вообще могут это сделать, заключается в том, что инвесторы знают, что в отрасли, где многие показали низкие результаты, эти менеджеры приносят одни из самых стабильных доходов.

#Bloomberg