Курс лекций от канала Мобилизационная экономика

Здравствуйте друзья. В связи с текущим (пожалуй, не самым лучшим) положением в российской экономике, мы решили записать для вас курс лекций на основе избранной литературы и собственных многолетних наблюдений за финансовым и реальным секторами. Лекционный материал упорядочен, разбит по учебным дням для качественного усвоения.

На курсе будут разобраны наши главные темы: устройство российской экономики, денежное обращение, Центральный банк, денежно-кредитная политика, курсообразование, а также инфляция, дефляция, ВВП, платежный баланс, рынок труда, безработица и многое другое. В конце каждой темы будут проводиться опросы на качество усвоения материала.

Курс поможет вам ориентироваться в базовых экономических вопросах и ситуаций. Вы сможете принимать качественные финансовые решения, да и просто расширите кругозор.

Курс начнется 28.04.
Длительность 9 дней.
Стоимость 999₽.

После окончания, все материалы останутся у вас. Получить полное содержание курса для ознакомления, а также по всем вопросам просим обращаться в личные сообщения.

❗️Ключевая ставка — 14,5%. Совет директоров решил никого не удивлять и снизил КС на 50 б.п. Мы лишь повторим наш вчерашний вывод: это снижение особой погоды не сделает. Для того, чтобы кредитование перестало сокращаться, а экономика задыхаться, ставка должна опуститься значительно ниже — по оценкам рынка, до уровней 8-9%. Нынешнее решение — полумера перед лицом серьёзнейших рисков.

Мобилизационная экономика

Согласно обновлённому прогнозу Банка России, средняя ключевая ставка в 2026 году будет 14,0-14,5%. В февральском прогнозе вилка была шире (13,5-14,5%), то есть, диапазон сузился. До конца текущего года совет директоров ЦБ будет собираться пять раз по вопросу ключевой ставки. Значит возможны следующие варианты. При сохранении набранного темпа снижения (-0,50 п.п. на каждом заседании) ставка к концу года достигнет 12,0%. Это попадает в нижний прогнозный диапазон ЦБ. Либо ЦБ будет снижать ставку на 0,25 п.п. на каждом из оставшихся пяти заседаний. К концу года ключ достигнет: 13,25%. Это верхняя граница прогнозного диапазона ЦБ. Оба варианта депрессивные, так сохраняют проинфляционный эффект ключевой ставки. Средний вариант даже не рассматриваем. Впрочем, есть ещё вариант (нулевой) — объявленный прогноз ЦБ соблюдать не будет. Такое бывало не раз. Слабо надеемся на это. Хотя и этот сценарий не даст особого эффекта.

Мобилизационная экономика

Уважаемы читатели, напоминаем вам о том, что завтра стартует наш авторский курс по экономике, заявки принимаются до конца дня, завтра набор уже будет закрыт. Получить полное содержание курса для ознакомления, а также по всем вопросам просим обращаться в личные сообщения.

Департамент статистики Центробанка опубликовал накануне данные по денежной массе и, в том числе, раскрыл динамику по чистым иностранным активам (ЧИА). Там ситуация скверная, потому ЦБ не детализирует показатели. Например, не дает процентную динамику и не даёт ЧИА в долларовом эквиваленте. Для собственного понимания, мы пересчитали цифры в долларах по средневзвешенному курсу и в процентах.

На 1 апреля чистые иностранные активы: ₽64,246 трлн (~$811,5 млрд). С начала года они сократились на ₽1,664 трлн (≈ $21,84 млрд). Только за апрель активы в сопоставлении год к году рухнули на 1,455 трлн (≈20,46 млрд). Это значит, что основные потери происходят в текущем году. Помесячные потери — в нарастающей динамике. Если в марте ЧИА сократились на -558 млрд (≈ $6,9 млрд), то в апреле на -595 млрд (≈ $7,5 млрд); или -0,85% в марте и -0,92% в апреле. За четыре месяца 2026 года ЧИА сократились на 2,52% — это значительная потеря для такого короткого периода, особенно с учётом того, что речь идёт о чистых иностранных активах всей банковской системы и регуляторов.

По методичке ЦБ: чистые иностранные активы — это сальдо активных и пассивных операций органов денежно-кредитного регулирования (ЦБ и Кабмина) и банков с нерезидентами в иностранной валюте, рублях и драгоценных металлах.

О причинах говорить излишне: активное использование резервов для финансирования бюджетного дефицита, снижение экспортных доходов и т.д. Ещё одна из особенностей современной российской экономики: укрепление курса рубля на фоне сокращения иностранных активов.

Мобилизационная экономика

Свежие данные ЦБ по денежной массе и кредиту подтверждают неважные дела в российской экономике.
Кредитование юрлиц переходит в фазу стагнации с элементами сжатия. Это тревожный сигнал, поскольку нулевой рост кредита (в условиях падающего ВВП) — это ужесточение денежно-кредитных условий. То есть, снижение ключевой ставки не помогает. Если тенденция продолжится, экономика РФ может столкнуться с полноценным кредитным сжатием во втором и третьем кварталах со всеми вытекающими.

Денежная масса (агрегат м2) по состоянию на 1 апреля — 130,2 трлн рублей (-0,6% за месяц). Годовой темп роста М2 упал до 11,8% — в два раза ниже, чем было в 2023-2024 гг. С начала года прирост составил всего 0,5% — фактически это стагнация денежной массы за четыре месяца текущего года.

Поскольку основной источник роста денежной массы — это кредитование, причину надо искать там. Реальное корпоративное кредитование не растёт. Сохраняется формальный рост, но темпы низкие: 0,6% за месяц при месячной инфляции ≈0,5% (5,6–5,8% годовых). С начала года +0,5% – фактически это нулевой реальный рост.
Остальные компоненты требований к организациям также сокращаются.
Корпоративные облигации: –2,7% за месяц. Годовой рост резко замедлился: с 20,5% в марте до 16,5% в апреле. С начала года сокращение на 1,8% – рынок корпоративных облигаций сжимается. Прочие требования к организациям: –3,9% за месяц, –5,6% с начала года. Годовой рост сократился 12,1% в марте до 5,5% в апреле – замедление более чем вдвое.

Напомним, что ВВП в январе-феврале 2026 года снизился на 1,8%. При этом в январе, феврале и марте текущего года прирост кредитного портфеля был в общем положительным (-368 млрд, +434 млрд и +645 млрд соответственно). Скорее всего, в ближайшие месяцы экономический спад будет только нарастать.

Мобилизационная экономика

Наглядный, чтобы оценить динамику падающих темпов кредитования. На графике две линии: жёлтая — кредит экономике и серая — денежная масса (м2х), она интересует нас в меньшей степени.

Хорошо видно, что последние три года взрывной рост кредитования сменился остановкой и спадом. В 2024 году темпы кредитного роста доходили до +23% г/г. В 2025-й экономика зашла с падающим темпом +14%. К марту 2026-го замедление достигло +8,9%. Рост поддерживается почти исключительно за счёт розничного кредитования (+0,3% в марте), где драйвером выступает ипотека. Корпоративный сектор, напротив, демонстрирует спад: в марте он сократился на 0,1% после февральского роста в 0,7%. Годовые темпы роста корпоративного портфеля снизились до 10,6%.

Такая динамика кредита сама по себе уже рецессия кредитования. Годовые темпы в 8–9% при высокой базе фактически означают околонулевой рост в реальном выражении. Это первый звоночек сокращения ВВП.

Сжатие кредита экономике — в его нынешней форме сохранения околонулевой помесячной динамики — уверенно продолжится. Главные причины: высокая реальная ключевая ставка (10%). Фактическое кредитование отраслей экономики идёт по средневзвешенным ставкам ≈18%. Это запредельный уровень!

Для возврата к росту экономики темпы кредита должны подняться как минимум до 12–15% г/г в номинальном выражении. Но в 2026 году они будут колебаться в узком диапазоне 7-10% г/г. Импульсно могут ускориться до 9-10% в моменте, но устойчиво выйти в диапазон выше 10%, скорее всего, не смогут.

Мобилизационная экономика

В сегодняшних «Ведомостях» опубликована програмная статья на тему, как нам реорганизовать Центробанк. Пожалуй, впервые с начала 2022 года громко предлагается реформировать Банк России. В частности, законодательно нагрузить ЦБ дополнительными задачами.
1. Вменить в обязанность ЦБ поддержку экономического роста — поскольку Центральный банк до сих пор не несёт ответственности за состояние российской экономики.
2. Обязать ЦБ координировать свои действия с Правительством. Поскольку ЦБ ведёт свою.политику, ни на кого не оглядываясь.
По сути речь идет о серьёзном переформатировании всей работы Центрального банка и даже частичном пересмотре его статуса, как независимого органа власти.

Статья написана со ссылкой Веру Панкову и Олега Солнцева. Оба из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Солнцев — заместитель гендиректора ЦМАКП. Кстати в ЦМАКП работает Дмитрий Рэмович Белоусов — брат руководителя оборонного ведомства. Центр позиционирует себя как независимая некоммерческая исследовательская организация, специализирующаяся в области анализа макроэкономических процессов.

Если погрузиться в конкретные детали, то ЦМАКП предлагает внести изменения в федеральный закон о Центробанке.
В части статьи 34.1 ФЗ № 86 «О Центральном банке Российской Федерации» заменить текущую формулировку на следующую: «Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания низкой и стабильной инфляции, а также формирования условий для сбалансированного и устойчивого экономического роста, если это не противоречит достижению долгосрочной ценовой стабильности».
Законодательно закрепить механизмы координации действий Банка России и Правительства в условиях шоков предложения, имеющих значительный дестабилизирующий потенциал. Для этого, во-первых, дополнить статью 21 ФЗ № 86 «О Центральном банке Российской Федерации» следующей формулировкой: «Банк России и Правительство Российской Федерации в необходимых случаях, предусматриваемых Указом Президента Российской Федерации, координируют свои действия, вырабатывают и проводят согласованную политику по обеспечению ценовой и экономической стабильности». Во-вторых, подготовить Указ Президента Российской Федерации, определяющий случаи, при которых признается необходимым проведение скоординированной политики Банка России и Правительства.

Пресс-служба ЦБ на статью никак не отреагировала. За неё это сделал Григорий Жирнов из Высшей школы экономики. Предложение ЦМАКП он назвал попыткой решить содержательную проблему юридической формулировкой: «рост экономики обеспечивают не формулировки мандата ЦБ, а структурная политика». Впрочем, предсказуемо.

От себя заметим, из-за общего раздражения политикой Центробанка, на фоне экономического спада, предложения ЦМАКП не выглядят маргинальным манифестом, а вполне годятся для работы. Осталось найти субъект законодательной инициативы (подойдет группа депутатов ГД) и от его имени внести соответствующий законопроект. Впрочем, шансы на принятие такого законопроекта ничтожно малы. Но попытка не пытка.

Мобилизационная экономика

Индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе по итогам апреля составил 49,1. Для сравнения, в марте было 48,8. Наблюдается небольшой рост, но это мало что значит, поскольку PMI ниже 50 пунктов означает, что в производственном секторе происходит спад. В таблице помесячная динамика за последние семь месяцев.

По данным S&P Global, объём новых заказов сократился. Загрузка производственных мощностей составляет 62%. Это напрямую коррелирует с падением корпоративного кредитования, о котором мы рассказывали вчера (в марте 2026 года корпоративный портфель сократился на 0,1% за месяц). При загрузке 62% никто не будет брать кредиты на расширение.

Снижение спроса на услуги совпало с падением продаж в производственном секторе, что указывает на слабый общий спрос. Уровень занятости снижается третий месяц подряд. То есть предприятия начинают увольнять сотрудников или не заменять уходящих.

Инфляционное давление ослабло, сообщает S&P: «производственные затраты и цены на продукцию росли самыми медленными темпами с начала 2026 года». Звучит хорошо, но это типичный признак рецессии: нет спроса — нет возможности перекладывать рост издержек в цены. Компании работают с худшей маржой или в убыток.

«Несмотря на это, рост затрат в производственном секторе оставался относительно высоким». Иными словами, издержки (сырьё, логистика, энергетика и т.д.) растут быстрее, чем предприятия могут повысить отпускные цены. Прибыль производителей сжимается с двух сторон.

Мобилизационная экономика

Центральный банк официально признал, что так называемый «перегрев» российской экономики завершился. Такой вывод можно сделать из опубликованного сегодня резюме обсуждения ключевой ставки на заседании совета директоров ЦБ 26 апреля. На странице 5 резюме отмечается: большинство участников [заседания} согласились, что положительный разрыв выпуска в первом квартале закрылся или экономика находилась очень близко к этому состоянию. Иными словами, экономика перестала расти выше своего потенциала. При этом в документе содержится немало указаний на то, что экономика РФ рискует скатиться в отрицательный разрыв выпуска, когда фактический объём производства экономики ниже потенциала.

Участники совещания особо отметили, что «даже при закрытии положительного разрыва выпуска инфляция не может сразу вернуться к 4% из за лагов трансмиссии и сохраняющихся повышенных инфляционных ожиданий». Этот абзац помещён в резюме специально. Надо же как-то объяснить, логическое противоречие. Ведь ЦБ боролся с «перегревом», чтобы снизить инфляцию. Теперь перегрев побеждён, но это не значит, что инфляция спадёт. Такое объяснение содержит очень серьёзную ловушку. Потому что высокая инфляция на фоне спада экономики — это классическая формула явления, называемого стагфляцией.

Цитата из резюме: «Текущий рост цен в 1к26 увеличился в среднем до 8,7% с.к.г. с 4,4% с.к.г. в 4к25. [...] российская экономика в 1к26 замедлилась». Это квинтэссенция стагфляции. Рост цен не просто высокий, он резко ускорился на фоне охлаждения экономической активности. Хотя участники заседания совета директоров ЦБ не используют термины «рецессия» или «стагфляция», но набор описываемых ими фактов и рисков однозначно указывает на то, что экономика России вошла в фазу стагфляции. С чем Центральный банк можно поздравить.

Мобилизационная экономика

Денежная масса (агрегат М2) по состоянию на 1 мая — 132,2 трлн рублей. В номинальном выражении масса выросла на 2,2 трлн рублей. Это второй наиболее результативный месяц после февраля (тогда был рост 3,2 трлн). Впрочем, это предварительная оценка Центробанка. Ближе к концу месяца ЦБ скорректирует цифры в сторону уменьшения. Скорее всего, будет не 2,2 трлн, а на 2,0 трлн рублей. Но и два триллиона — огромная сумма. Центральный банк опасается, что растущая денежная масса будет разгонять инфляцию (хотя в нынешних условиях это далеко не так, но примем их тезис), и старается снизить темпы прироста массы до минимальных. Осталось определить виновных.
За счёт чего растёт денежная масса? Есть два основных канала:
— кредитный (основной)
— бюджетный (в меньшей степени).
Кредитный канал в последние месяцы скорее стагнирует. Остаётся бюджетный. Но правительство ещё в начале года объявило о сокращении расходов бюджета на 10%, чтобы не допустить расширения бюджетного дефицита. Возможно, причину нужно искать в другом месте. Например, посмотреть на динамику роста наличных. Из 132 трлн рублей денежной массы 19 трлн — это наличные. По состоянию на 1 мая темпы роста наличных в обороте в годовом выражении достигли почти 15%. Это очень-очень много. Для сравнения, в марте темп был 8,8%. Помесячный темп: +3,4%. В марте было 1,8% (ускорение почти двукратное). В абсолютном выражении это почти +700 млрд рублей за месяц. Центробанк объясняет рост наличных перебоями в интернете. Но это только часть правды. Оборот наличных очень трудно контролировать. Возможно, это признаки растущего серого рынка. Мы не утверждаем, а только предполагаем.

Мобилизационная экономика

Центробанк продолжает скрывать реальное положение дел на валютном рынке. Например, во вторник ЦБ в лице департамента финансовой стабильности сообщил, что в апреле чистые продажи валюты со стороны крупнейших экспортёров выросли в два раза относительно марта — до 29,8 млрд (здесь и далее в долларовом эквиваленте). Для сравнения, среднемесячные продажи валюты за последние полгода — 15,6 млрд. Причина — высокие мировые цены на нефть.

Отдельно ЦБ сообщил, что нефинансовые компании потратили на покупки валюты 1,2 трлн рублей (почти на треть больше, чем было в марте). По апрельскому курсу — это примерно 15,61 млрд в эквиваленте. Иными словами получается, что валютное предложение превышало спрос почти в два раза. В результате рубль в апреле укрепился, вернувшись к нижней границе диапазона последних 12 месяцев. Логично. Но это полуправда!

ЦБ не раскрывает, сколько валюты купили финансовые организации. При этом департамент финансовой стабильности проговаривается, что российские банки были основными нетто-покупателями валюты в апреле. Основными! Но конкретные цифры не называются.

«Основными нетто-покупателями валюты были российские банки, в результате чего банковский
сектор изменил позицию на рынке свопов –
с нетто-заемщиков на нетто-поставщиков».

Что значит фраза «основными нетто-покупателями валюты были российские банки». Если неосновные (нефинансовые организации) купили валюты на 1,2 трлн рублей. Сколько же потратили на покуки валюты банки?

Основной бизнес российских банков зарабатывать на валютной переоценке. Вероятно, банкиры ждут ослабления рубля в течение 2026 года, в связи с чем покупают валюту на пике укрепления национальной валюты. Хотя наша редакция никаких признаков ослабления не видит.

Мобилизационная экономика

Банковская система вошла в устойчивое состояние дефицита ликвидности. Основная причина — отток наличных. ЦБ считает, что потребность коммерческих банков в деньгах на рыночных условиях в среднем за апрель возросла до 4 трлн рублей (для сравнения, в марте было 3,6 трлн).

Спрос на наличные растёт третий месяц подряд. Если в феврале отток наличных из системы был 0,2 трлн рублей, в марте — 0,3 трлн, то в апреле уже 0,6 трлн (больше, чем в феврале и марте вместе взятых). При том, что мартовский показатель был выше значений прошлых лет. Центробанк даже изменил прогноз оттока наличных по итогам года. Если в марте изменение наличных денег в обращении в 2026 году оценивалось по верхней границе в 1,3 трлн, а по нижней — в 0,8 трлн, то в мае прогноз был увеличен почти в два раза: до 2,1 трлн по верхней границе и до 1,5 трлн по нижней. При этом ЦБ утверждает, что доля наличных в денежной массе на начало мая составляет около 14%, то есть находится на очень среднем уровне. Это явно заниженные данные. Пусть ненамного, но заниженные.

Наверху — график из доклада «Денежно-кредитные условия...». Хорошо видно, что текущий дефицит ликвидности по масштабу уступает только дефициту 2022 года, когда люди в панике массово снимали наличные.

Дополнительно к оттоку ликвидности из банков приводили операции ЦБ по зеркалированию конвертации валюты Минфином России. Формально это «стерилизация» денежной массы, которая оборачивается для банков оттоком рублей.

Мобилизационная экономика

Высокая процентная ставка создает избыточные доходы у немногих. Куда идут эти доходы? Судя по данным ЦБ, на покупку валюты, акций, облигаций и ОФЗ.

Спрос на валюту россиян достиг рекорда — в апреле они купили валюты на 108 млрд рублей. Для сравнения, в апреле прошлого года на валюту было потрачено 68 млрд.

Несмотря на падение индекса Мосбиржи и сокращение оборота, физлица остались основными покупателями акций, потратив на них в апреле 43,7 млрд.

Ещё 157 млрд ушли на облигации (максимальный уровень за всё время). На покупки ОФЗ — плюс 80 млрд — новый исторический максимум.

Вопрос: откуда деньги? Процентные доходы
В апреле сбережения физлиц составили почти 2,2 трлн — в два раза выше среднемесячных сбережений за последние три года (1,1 трлн). Как пишет экономист Виктор Тунев: практически весь прирост денежной массы (агрегат М2) в апреле (+2 трлн, и с начала 2026 +2,6) пришелся на физлиц.

Ответ на вопрос, является ли текущая ключевая ставка проинфляционной, очевиден. Да, является.

Мобилизационная экономика

Доля рубля в структуре международных расчётов продолжает расти. По итогам первого квартала, доля поступлений в рублях достигла 62% (для сравнения, в первом прошлогоднем квартале было 46%). Доля так называемых «токсичных валют» (доллара и евро) сократилась до 13% (в первом прошлогоднем квартале было: 17%). Удельный вес прочих валют снизился до 25% (было 37%). Заметный рост доли рублевых поступлений наблюдался в расчетах со странами Азии – до 60% (годом ранее: 42%). Таковы официальные данные Центробанка.

Цифры интересные, но есть нюансы, о которых мы говорили ранее. В условиях санкций вырастает роль агентских схем и платёжных агентов в экспортно-импортных операциях. То есть, расчёты по-прежнему могут вестись в «недружественных валютах», просто агенты принимают рубли, конвертируют их в валюту и проводят платежи. В статистику ЦБ такие сделки попадают как рублёвые, что создаёт картину роста доли национальной валюты. Очень косвенно подтверждает этот факт сам Центральный банк: «в наибольшей степени этот тренд [рост доли рубля] проявился в обслуживании экспортного потока».

Мобилизационная экономика

Проверка кредита на навязанные страховки, платные допуслуги и комиссии!!!

Оформляли кредит и есть ощущение, что вам подключили что-то лишнее?
Очень часто вместе с кредитом могут добавить:
- Страховку;
- Платные допуслуги;
- Сервисные пакеты;
- Комиссии;
- Сертификаты и другие платные опции, которые увеличивают общую переплату.
Антирасход поможет проверить кредитный договор и понять:
1. Есть ли в нём навязанная страховка;
2. Подключены ли платные допуслуги;
3. Где могут быть скрытые платежи и комиссии;
4. Что из этого можно попробовать отключить;
5. Есть ли шанс вернуть деньги за оплаченный период пользования этими услугами.

Бот не просто показывает подозрительные пункты, а помогает разобраться, что делать дальше:
✅ На что обратить внимание в договоре;
✅ Что можно попробовать отключить;
✅ Как подготовить обращение в банк, страховую или исполнителю услуги!!!

Если хотите проверить свой кредит — отправьте фото, скрин или PDF договора в @ANTYRASHOD_bot

Важно: бот помогает выявить спорные и платные условия, но итог возврата денег зависит от конкретного договора, сроков и условий подключения услуги.

Рубль укрепился по отношению к доллару до 70,9 р. Вопрос, почему это происходит, до сих пор в повестке дня. Укрепление связано с одной фундаментальной проблемой. Иностранная валюта в страну по-прежнему поступает (в период роста цен на нефть поступления увеличиваются). Но возможностей использовать валюту становится всё меньше. Каналы оттока перекрываются (санкции работают). В итоге на внутреннем рынке валютное предложение превышает спрос, что отражается на курсе рубля — он укрепляется.

Это подтверждают цифры сальдо финансового счёта платёжного баланса за 1-й квартал. Видно, что отток капитала устойчиво сокращается (‑37% за два года). Выводить инвалюту стало трудно, да и некуда.

В 1 кв. 2026 года чистое приобретение финансовых активов (отток) составило 15,6 млрд в долларовом эквиваленте. В 1 кв. 2024 года было 24,8 млрд, в 1 кв. 2025-го — 20,1 млрд. Это означает, что российские банки, компании и граждане уменьшают вложения в зарубежные инструменты.

Тем не менее сальдо финансового счёта (исключая резервные активы) остаётся положительным, что значит: чистый отток капитала хоть и сократился, но не прекратился. Пока сохраняется эта ситуация, курс рубля будет укрепляться.

Профицит торгового баланса в 1 кв. 2026 года — 25,3 млрд. На 9,5 млрд ниже, чем в 1-м кв. 2024-го, и на 5,4 млрд ниже, чем в 1 кв. 2025-го. Главная причина — рост импорта на 10%, при том что экспорт практически не изменился.

Мобилизационная экономика

ЦБ в своём обзоре банковского сектора за 1-й квартал сообщил, что валютная позиция сектора сократилась на 2,6 млрд в долларовом эквиваленте до 0,1 млрд (0,1% от капитала). Это самое низкое значение как минимум за год.
Валютная позиция — это баланс требований и обязательств банковского сектора в отношении иностранной валюты. Когда требования и обязательства равны, то позиция закрытая, если не равны, то позиция открытая. У сектора активов на 3,1 млрд, а обязательств 3,0 млрд. Позиция почти-почти закрыта. Что сие значит?

Если верить данным ЦБ, то можно сделать вывод: банковский сектор больше не спекулирует валютой, а лишь обслуживает клиентов и хеджирует свои риски. Например, по итогам января-марта, банкиры получили прибыль от ослабления курса национальной валюты: 29 млрд рублей. В прошлые годы валютная переоценка приносила банковскому сектору десятки и даже сотни миллиардов прибыли. Сейчас ситуация другая.
Понятно, что к сегодняшнему дню (уже прошли две трети второго квартала) ситуация могла измениться. Но симптом говорящий. Тема с валютными спекуляциями закрывается.

Мобилизационная экономика