Усилилась критика Центрального банка из-за денежно-кредитной политики. ЦБ стал реагировать и огрызаться. Например,
часто рассказывать о влиянии слабого курса на динамику инфляции. Вот одна из последних цитат:

Цены на непродовольственные товары в декабре в годовом выражении увеличились на 5,27%, тогда как в ноябре – на 4,85%. Главным образом это объясняется ростом затрат поставщиков и производителей некоторых товаров. Из-за произошедшего ранее ослабления рубля повысились затраты поставщиков и производителей бытовой и цифровой техники, в частности, на закупку импортных компонентов и готовой продукции. В условиях устойчиво высокого спроса компаниям было проще переносить возросшие издержки в цены. Как итог, в декабре ускорился годовой рост цен на холодильники, а цены на смартфоны, стиральные машины и пылесосы выросли в годовом сопоставлении

Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция ЦБ.
Может показаться, что подобный анализ — это саморазоблачение Центробанка. На самом же деле, ЦБ просто снимает с себя ответственность и перекладывает её на Правительство, поскольку именно Кабмин главный проводник политики слабого рубля. Центробанк не берёт на себя всю вину за провал борьбы с инфляцией, а возлагает её на Минфин и Минэк.

Мобилизационная экономика

Замедление российской экономики объясняют часто замедлением мировой экономики. Дескать, не только в России падение по выпуску и производству, но в других странах тоже. Так, да не так! Взглянем на статистику выплавки стали в декабре 2024 года в сравнении с декабрём 2023-го. Мировое производство выросло: +5,6%; в России спад -8.6%. Возьмём цифры по году. За весь 2024-й Россия показала самое большое снижение выплавки среди мировых производителей стали: -7%. Для сравнения, в Германии +5,2, в Индии +6,3%, в Турции +9,4%. В Китае -1,7%, США -2,4%, в Японии -3,4% (см.таблицу). Причины сокращения выплавки в России в общем-то очевидны. Проводимая экономическая политика. Например, отмена программ льготной ипотеки затормозила строительство жилья, а это крупнейшая отрасль-потребитель стали. Прибавить к этому высокие ставки по кредитам, остановку инвестпрограмм, сокращение добычи нефти и газа т.д. В самом хорошем сценарии, в 2025 году российская экономика будет вылезать из проблем, организованных в 2024-м.

Мобилизационная экономика

Рубль укрепляется. Уже 97 р. за 1 доллар США (впервые с ноября). Причина понятна. У российских компаний отчётный период, приближаются сроки налоговых выплат. Крупнейшие экспортёры через уполномоченные банки продают валютную выручку. В прошлые годы экспортёры брали кредиты на выплату налогов, это было дешевле и проще, чем продавать валюту. Но нынешние ставки не оставляют выбора. ЦБ тоже косо смотрел на подобную практику. В результате, укрепляется рубль, что, скорее всего, повлияет на инфляцию: рост замедлится. Во всяком случае, по группам товаров, где доминирует импорт. Экономика России находится в порочном кругу, где исскуственный курс рубля пытаются исправить неественно высокими ставками. В результате, только инфляция и замедление. Но иногда случается некоторое просветление.

Мобилизационная экономика

Артур Чиргадзе, советник по экономическим вопросам депутата Мосгордумы, специально для «Мобилизационной экономики».

Проблема с трудовыми мигрантами имеет ещё одну негативную сторону — общее снижение уровня профессионализма в стране. Мы можем завозить миллионы мигрантов, но это не даст ни разу повышения квалификации и профессионального уровня на местах. Как не даст ни разу рост квалификации и профессионального уровня местных граждан. Скорее, приведёт к обратному.

Вы не можете профессионального инженера или мастера участка заместить 10-20-50-100 мигрантами низкой квалификации. Даже на черновой работе специалист, набивший руку, имеющий определенные навыки, лучше, чем два-три-четыре новичка, которых поставили «отбывать номер».
Вы также не сможете профессионального терапевта/хирурга/стоматолога и т.д. заместить средним специалистом и, тем более, десятком мигрантов сомнительной квалификации. Во всех случаях вы получите деградацию отдельного участка и общую — системы — по цепочке.

Как примеры. Про «традиционные» сферы для трудовых мигрантов говорить не буду. Хотя в той же строительной сфере, где работает 33% от всех зарегистрированных, постоянно жалуются на низкое качество каменщиков, плиточников, отделочников и даже бригадиров и прорабов, что приводит к снижению качества возводимых объектов. Или сфера общепита, где трудится 19% от всех зарегистрированных мигрантов. Или сфера ЖКХ, которая в больших городах практически полностью состоит из трудовых мигрантов.

Но мигранты начинают проникать в другие сферы, не традиционные для них. В 2022 году в медицинских учреждениях на позициях младшего и среднего персонала были единицы гастарбайтеров. В первой половине 2024 года, на фоне общей нехватки медперсонала в 25-30 тысяч человек, только официально стали трудится почти 11 тысяч мигрантов (1% от всех медработников), включая должности врачей — большинство молодого возраста. Если уровень знаний ещё более менее достаточный в силу общего прошлого образования. То со знанием русского (включая профессиональный русский язык) у очень многих всё печально.

Причем не важно откуда такие «специалисты» ввозятся. Будь-то республики Средней Азии, Индия, Пакистан, Бангладеш. То есть, оттуда, где квалификация и профессионализм сведены к шлифованию одной операции, а иного развития не предполагается.

Также в дошкольные и школьные заведения принимают мигрантов, чтобы заместить пустующие вакантные места нянечек и учителей.

Да, на первых порах можно с помощью приезжих удучшить часть показателей. Но рано или поздно мы придём к ситуации, когда вместо спецов мы везде будем иметь дело с работниками посредственной квалификации, даже на «закрытых» предприятиях и в «элитарных» учреждениях. Потому, что высококвалифицированные специалисты, потеряв стимулы к профессиональному росту, опустятся на уровни ниже или просто исчезнут, перейдя в другие сферы, как это происходит в медицине. А зачем напрягаться с повышением квалификации, когда доход и так не будет падать, ибо ты выше на несколько голов имеющихся вокруг «специалистов». Повышать квалификацию всегда сложнее и гораздо дольше, чем её терять.

Впрочем, миграция сама по себе проблема неприятная, но решаемая; а вот существенное снижение общего уровня квалификации и профессионализма во многих направлениях деятельности, часть из которых напрямую влияют на безопасность, это уже реальная угроза государству. Мы можем оказаться в ситуации, когда гражданам России будет отказано в профессиональном росте и квалификации из-за отсутствия «рентабельности» и «стимулов» по сравнению с Н-количеством мигрантов.

В конце 2023 года ЦБ очень уверенно сообщал:

По прогнозу Банка России, ужесточение денежно- кредитной политики ограничит избыточное расширение внутреннего спроса и его проинфляционные последствия.

Прошло уже более года. Ну как, ограничили расширение спроса, снизили проинфляционные последствия?! Посмотрите на график. Не нужно быть экономистом, чтобы увидеть прямую зависимость инфляции (красная линия) от ключевой ставки (тёмно-синяя линия). Чем выше ставка, тем сильнее инфляция. Для наглядности график описывает историю последних 12 лет.

ЦБ почему-то упускает из виду природу инфляции издержек, а она такова, что в 2024 году две трети выданных корпоративных кредитов шли на оборотное финансирование, грубо на выплату процентов. Это бремя компании смело перекладывали в цены. Ключевая ставка очевидно проинфляционный фактор. Прибавьте к этому искусственную девальвацию национальной валюты — ещё один важный проинфляционный фактор.

Мобилизационная экономика

Центральный банк сегодня прокомментировал цифры платёжного баланса за 2024 год. Профицит счёта текущих операций (разница между экспортом и импортом) вырос до $54 млрд; в иностранные активы в 2024 году ушло примерно столько же — $56 млрд. ЦБ объясняет, что «рост активов обеспечивался в основном за счёт требований по прочим инвестициям, в том числе в связи с увеличением лагов в расчетах по внешнеторговой деятельности». Но общую картину это не меняет. Десятки миллиардов долларов ежегодно уходят из России в чужие юрисдикции, в иностранные инвестиции, в иностранные ценные бумаги, вкладываются иностранное движимое/недвижимое имущество, а также на счета в иностранных банках. Тезисы о международной изоляции России, равно как «национализации» её элит оказались пропагандистской болтовнёй. Кто бы сомневался.

Мобилизационная экономика

В «Ведомостях» опубликована статья под заголовком «Эксперты связали инфляцию последних лет с избытком денежной массы». Главный тезис текста: «эксперты считают, что основной вклад в рост денежной базы в последние годы внесли операции со средствами Фонда национального благосостояния, которые были стерилизованы с лагом в год (58% роста денежной базы), а также кредитование Банком России коммерческих банков (36%).

Разбираемся. В 2024 году денежная масса выросла на 18,87 трлн рублей. 58% этой суммы это 10,9 трлн. Официально Минфин потратил в 2024 году 1,3 трлн рублей из ФНБ (на покрытие дефицита бюджета, а также на финансирование инфраструктурных проектов). Размер ФНБ на январь 2025 года — 11,8 трлн. По расчетам экспертов ФНБ был весь истрачен в 2024 году. Дальше можно не углубляться.

Имена экспертов «Ведомости» не раскрывают, но ссылаются на либеральный журнал «Вопросы экономики». Статья гротескная и выглядит как откровенная попытка переложить на Правительство вину за разгон инфляции. Кто может быть заказчиком такой статьи нетрудно предположить.

Мобилизационная экономика

Как посчитать сколько всего было выведено из РФ за 30 лет?

На эту тему есть множество размышлений, но оценить размер вывода капитала из страны вероятно очень простым образом. Если мы рассмотрим платежный баланс России, то, выбрав некоторые статьи, можно составить примерную оценку расчета оттока капитала в 1992–2021 гг.

Прежде всего, обратим внимание на загадочную строку «Чистые ошибки и пропуски». Это эдакий кладезь неучтённых средств, которые Центробанк дипломатично обозначил как $118 млрд. Словно деньги, которые потерялись по дороге, но всё-таки где-то всплыли.

Теперь посмотрим на доходы нерезидентов от инвестиций в Россию. Здесь всё честно: дивиденды, проценты и прочие приятные бонусы, заработанные за счёт российских активов, суммарно принесли иностранцам $1511 млрд. Неплохой куш!

Следующая статья — «Сомнительные операции». Банк России посчитал нелегальный отток капитала и вывел цифру в $409,2 млрд. Видимо, «сомнительный» — это ещё мягко сказано.

«Капитальные трансферты» — отдельная история. Это крупные дары в виде грантов, прощённых долгов и наследства, которые россияне отправляли за границу, безо всякой отдачи. Итог за 30 лет: $136 млрд.

Частный сектор тоже не отставал. Под статьёй «Чистое приобретение финансовых активов прочими секторами» скрывается $1304 млрд, отправленных в виде инвестиций, депозитов и кредитов в иностранные банки.

А вот и туризм — статья «Импорт услуг поездки». Россияне оставили за границей $602 млрд, превращая свои отпуска в мощный вклад в чужие экономики.

Итак, сложим всё это вместе. Получаем, что за период с 1992 по 2021 годы из России утекло $4,1 трлн. Но это ещё не всё: если учесть замороженные в 2022 году резервы Центробанка на сумму $350 млрд, итоговый отток составит $4,5 трлн. Такая вот гигантская денежная река, течением которой Россия исправно снабжала Запад, инвестируя в его процветание вместо собственного.

@naebrosh

На 1 декабря 2024 года Казначейство держало на банковских счетах почти 13,9 трлн рублей госсредств. На 1 января сумма уменьшилась до 11,2 трлн. То есть, 2,7 трлн были потрачены. Из них 1,3 тлн ушли на счета юридических лиц – в основном оплата госконтрактов и авансирование работ. 1,4 трлн относятся к прочим бюджетным расходам (детали не раскрываются, но догадаться не трудно). Для сравнения, на 1 января 2024 года Казначейство держало на своих счетах 10,6 трлн. В этом году госсредств на 5% больше.

К чему я это рассказываю. Денег государству пока хватает, на текущий год точно хватит. Хотя на Правительство идёт сильное давление по теме «прекратите тратить, остановитесь». С недавних пор давят уже публично. Почему давят? Дело в том, что в России с 1990-х годов почти официально принята доктрина, по которой инвестиции во внутреннее производство считаются невозвратными убытками. Исключение только для отраслей, работающих на внешний рынок. Потому что экспорт даёт валюту, а внутреннее производство не даёт, а только тратит.

Именно поэтому, например, увеличение штата и зарплат на каком-нибудь старом советском заводе или реальное импортозамещение считаются проинфляционным фактором, наносящим в перспективе ущерб экономике, а вывод капитала из страны таковым не считается. Пока эта доктрина не будет пересмотрена, в экономике РФ будут проблемы. Вопрос концептуальный, а не кадровый (то есть замена руководства Минфина и ЦБ ничего не даст).

Мобилизационная экономика

Неизвестный нам канал @karfagen скопировал более чем полностью наш январский пост о ситуации с выплавкой стали и выдает его свой. Не имеем ничего против копирования. Но когда чужой текст и чужие мысли выдают за свои — это называется плагиат, или, говоря по-русски, — воровство.

Мобилизационная экономика

Как мы писали ранее, один из главных инструментов для искусственного ослабления курса — девалютизация. В последнем квартале 2024-го ЦБ увеличил свои международные резервы на $7,6 млрд (подробнее об этом здесь). Сегодня экономист Виктор Тунев заметил, что частный сектор одновременно получил валюты от экспорта-импорта на $8 млрд меньше. Также валюты не хватило для обычного в прошлом оттока капитала ~$20 млрд в квартал. Тунев пишет:

Судя по банковской статистике, в декабре сильно сократился и валютный кредит, и средства юрлиц в инвалюте. Если это разные лица, то банки должны были получить приток ликвидных активов в инвалюте (например, кредиты погасили, заняв за рубежом, а валютные депозиты конвертировали в рубли). Тогда рост открытой валютной позиции должен был сильно укрепить курс, но валюта как-то перешла в резервы ЦБ.

Такое подозрение, что ЦБ и Правительство по рублю действуют в паре. Правительство организовывает непоступление валюты в страну через механизм продажи валютной выручки экспортёрами. ЦБ изымает имеющуюся в стране валюту в резервы. В итоге на внутреннем рынке дефицит валюты, и курс рубля идёт вниз.

Мобилизационная экономика

Через 10 дней заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке. Темпы инфляции высоки. Но этот показатель будет учитываться советом во вторую очередь. Руководство Банка России должно понимать, что дальнешее ужесточение денежно-кредитной политики смысла не имеет. Да, высокие ставки относительно сдерживают потребительское кредитование. Но темпы корпоративного кредитования остаются очень высокими (~20% год к году). Ставка не может снизить эти темпы. В ноябре и декабре прирост займов юрлицам +1 трлн и +1,7 трлн рублей соответственно. Причем, две трети займов идёт на оборотное финансирование; читай на обслуживание долга. ЦБ должен понимать, что с такими вводными ключевая ставка — это главный проифляционный фактор (наряду с девальвацией рубля). Ключ необходимо постепенно, пусть медленно, но шаг за шагом снижать.

Мобилизационная экономика

Спор Центробанка и Правительства по вопросу, кто виноват в высокой инфляции, выходит в публичную сферу. ЦБ открыто заявляет, что:
1️⃣высокая инфляция — дело рук Правительства;
2️⃣кабмин должен остановить стимулирование экономического роста;
3️⃣кабмин должен заняться торможением экономики.
«Выбора нет, на самом деле», — так эмоционально заканчивается заявление ЦБ. Ниже полная цитата из аналитического бюллетеня «О чём говорят тренды» (стр. 10).

В конце года российская экономика получила новый импульс к росту. Источником импульса в условиях замедления кредитования стали бюджетные расходы. Продолжение быстрого роста экономики в условиях исчерпания ресурсов (производственных мощностей, рабочей силы) невозможно. Если в таких условиях продолжить стимулирование спроса, неизбежна высокая и ускоряющаяся инфляция, которая приведет экономику к рецессии. Из этого следует, что выбора между продолжением быстрого роста экономики, сопровождаемого высокой инфляцией, с одной стороны, и торможением экономики и дезинфляцией, с другой стороны, на самом деле нет.

Притормаживать экономику.
В известных условиях.
Выводы делайте сами пожалуйста.

Мобилизационная экономика

В февральском докладе Центробанка о региональной экономике прямо написано, что спрос на кредиты со стороны предприятий снижается менее заметно, чем в розничном сегменте: «в том числе из-за сохранения потребности в оборотном капитале». В главе по уральской экономике об этом сказано конкретнее: «объём корпоративного кредитного портфеля рос в основном за счёт кредитной активности небольшого числа крупнейших заемщиков макрорегиона и заимствований на пополнение оборотного капитала».

Иными словами, российские предприятия берут кредиты не на инвестпрограммы и модернизацию производства, а закрывать дыры в оборотном капитале. Дыры, скорее всего, образовались из-за усилившейся долговой нагрузки (обслуживание ранее взятых кредитов). Косвенно, это подтверждает сам ЦБ: «...сократилось авансирование заказов контрагентами и многие поставщики перешли на работу по полной предоплате». 
Нетрудно понять, что возросшие с кредитами затраты будут переложены в цены. Таким образом высокая ставка не сдерживает, а разгоняет инфляцию.

Мобилизационная экономика

Артур Чиргадзе, советник по экономическим вопросам депутата Мосгордумы, специально для «Мобилизационной экономики».

Росстат подкрепил соответствующей статистикой генеральную линию партии, что россияне — главный источник инфляции из-за получаемых ими высоких зарплат.

Каждый девятый россиянин сейчас получает более 100 тысяч рублей в месяц, а это 11,4% населения. Рекорд за всю историю ведения статистики.

Собственно про эти 10% самых высоких зарплат, которые необходимо убрать из расчётов средней зарплаты, я писал на днях. Если взять среднюю цифру заработной платы в Москве и убрать 10% самых высоких и самых низких зарплат, то цифра выходит скромнее: чуть больше 52 тысяч рублей в месяц. Эту сумму +/- 10 тысяч рублей получает большинство обычных людей в столице. Само по себе заявление Росстата сильно попахивает лукавством. Поскольку Росстат скромно не упоминает реальную покупательскую способность этих 100 тысяч рублей. А если сравнить 100 тысяч с текущим уровнем минимального размера оплаты труда, то мы получим, что цифра выше МРОТ всего в 4,5 раза. Неужели это повод гордиться, что всего 11% населения получают зарплату всего в 4,5 раза больше МРОТ?

Веским аргументом в пользу решения не повышать 14 февраля ключевую ставку должна стать поддержка фондового рынка. Департамент финстабильности ЦБ уже официально признал, что снижение индекса Мосбиржи прекратилось из-за декабрьского решения сохранить ключ в неизменности. Почти всё второе полугодие индекс только падал, но по итогам декабря-января вырос на 14,4%. Во всех отраслевых индексах также был рост. Фондовый рынок рассматривается как один из каналов оттока денежной массы с потребительского рынка. Позитивные настроения на бирже этому способствуют. Розничные инвесторы совершают на бирже по объёму около 75% всех сделок. На биржевой позитив влияет ставка (хотя бы не повышайте!). Совет директоров ЦБ будет это учитывать в пятницу.

Мобилизационная экономика

Обозреватель Bloomberg Марк Чампион назвал Эльвиру Набиуллину главой Центрального банка мирового уровня (world-class central bank governor), «благодаря которой экономика России не рухнула». Сильная поддержка для председателя ЦБ в условиях, когда её работа подвергается масштабной критике дома. Что-то подобное было в 2015 году, когда после обвала курса рубля, Э.С.Набиуллина стала Central Bank Governor of the Year (Лучший председатель Центрального банка в мире). В Российской Федерации очень ценятся подобные эпитеты. Почти всё здесь становится важным, значимым и заметным после высокой оценки заграницы . В этом проявляется глубокая провинциальность современной России. И если вчера кто-то уверенно рассуждал возможной о грядущей смене руководства ЦБ, то сегодня многие будут объяснять, благодаря кому российская экономика не рухнула.

Мобилизационная экономика

Рубль укрепляется (на 10 февраля ₽97 за $1). Это не может не влиять на цены и, в конечном счёте, на динамику инфляции. На графике две группы товаров: сильно зависимые от курса (красная линия) и слабо зависимые (синяя линия). Медианные значения ИПЦ скачут в зависимости от стоимости иностранной валюты. Например, в конце 2024 года в непродовольственном сегменте рост цен в ускорился почти вдвое (особенно в электронике): с 5,7% в ноябре до 10,3%. Причина – ослабление рубля. Напротив, укрепление рубля стабилизирует и снижает цены. Кто бы что ни говорил, в Центробанке это хорошо видят. Трудно предсказывать поведение совета директоров ЦБ, но пока все аргументы в пользу сохранения ставки 21,00%

Мобилизационная экономика

Росстат оценил номинальный объём ВВП в 2024 году в 200 трлн рублей. Возьмём объём денежной массы на декабрь 2024 года (117,5 трлн) и вычислим
коэффициент монетизации экономики, расчитываемый как отношение денежной массы к номинальному ВВП. Получается 58,62%. Для сравнения, по итогам 2023 года коэфициент составил 57,53%. В 2022 году было 54,4%; в 2021-м — 49%. В развитых капстранах коэффициент монетизации от 80% до 100% и выше. У Китая, например, более 200%. В России 2013 года было 42,6%.
Коэффициент отражает уровень достатосности денег в экономике. Единого мнения об этой достаточности нет. Но считается, что минимальная достаточность начинается от 50%. Получается, что Россия преодолела этот порог с началом СВО.

Мобилизационная экономика

Перестройка в российском автопроме

С 2022 года российский автопром кружит в кризисном вальсе. Ситуация стала налаживаться и некоторые "па" действительно удаются региональным властям.

Основное решение по автопрому нашлось — передать права владения российским инвесторам. Но баланс между экономикой, поиском новых инвесторов и поддержкой сотрудников, чьи заводы законсервированы или находятся в простое — то, что пока удаётся не всем.

Например, в Санкт-Петербурге до сих пор простаивает бывший завод Toyota. Ещё в 2022 году под сокращение на производстве попало около 2000 работников. Все трудовые договоры с персоналом расторгли, а сам завод законсервировали. Позже там собирались производить автомобили Aurus, но в ноябре 2024 года отложили запуск.

Более успешным оказался перезапуск автопрома в других регионах России. Один из примеров — Калининградская область. "Автотор" на 70% зависел от импорта в регион. В 2022 году одномоментно ушли сразу все иностранные партнеры: BMW, KIA, Hyundai.

Руководство сразу разработало меры для сохранения коллектива предприятия. В течение года автомобильный холдинг заключил контракты с новыми партнёрами, а производство полностью переориентировалось на выпуск китайских брендов. Теперь "Автотор" выпускает автомобили BAIC, KAIYI, SWM, Forthing, Jetour. Однако в Калининграде всё ещё простаивает корпус, ранее предназначенный для сборки BMW. Только на днях появилась информация, что там будут выпускать автомобили Changan.

Образцово сложилась ситуация в Калужской области, там удалось восстановить работу всех автомобильных производств. Более того, во время простоя сотрудники заводов получали все положенные выплаты: работники бывшего завода Volkswagen полтора года сидели дома, но получали деньги, пока регион не нашёл подходящего отечественного партнёра.

Владислав Шапша мёртвой хваткой вцепился в иностранных партнёров, чтобы те выполнили свои обязательства, и параллельно добивался договорённостей с новыми инвесторами. Причём в регионе собирают не только китайский автопром. Сейчас в регионе производят кроссоверы Citroёn C5 Aircross, грузовики Next, Chery Tiggo. В планах — выпуск Haval M6.

Ситуация показывает, что лучше обстоят дела в тех регионах, где не стали ждать, пока ситуация сама наладится, а сразу приступили к поиску других партнёров. В новых реалиях готовность к изменениям и быстрая реакция на них — обязательные навыки для руководителей регионов. У кого-то они уже есть, а кому-то стоит поторопиться приобрести.