Сегодняшние события явно что-то объединяет #циркприехал #докторскаякудрина
1. Единогласное голосование в Госдуме за повышение пенсионного возраста (даже ни один коммунист не осмелился воздержаться).
2. Смена Путиным нескольких губернаторов (теперь у нас две полных тезки - в Астрахани и Ульяновске Сергеи Морозовы, а новый врио губернатор-вездеход в Приморье Олег Кожемяко посидел уже в 4х регионах).
3. Журналисты нашли того, кто ездил в Солсбери под фамилией Боширов - герой России и полковник ГРУ Анатолий Чепига.
4. И вишенка на торте - ДОКТОРСКАЯ диссертация Алексея Кудрина https://www.ranepa.ru/aspirantura/zashchity-dissertatsij/kudrin-aleksej-leonidovich
Можно поздравить бывшего министра финансов с успешной защитой, но одновременно в очередной раз убедиться в полном непонимании им и всем диссертационным советом того, как работает современная финансовая система. Ни в одном из 11 отзывов от важных ученых из ведущих вузов страны, докторов экономических наук не было указано на абсолютно ложную взаимосвязь между ликвидностью банковского сектора, кредитованием и финансированием дефицита бюджета через внутренние займы:
"Действительно, утверждение о наличии свободных финансовых ресурсов в текущий момент времени правомерно, однако ситуация профицита или дефицита ликвидности тесно связана с динамикой кредитования реального сектора, общим состоянием макроэкономики и довольно быстро может измениться, реагируя на изменение спроса на кредитные ресурсы со стороны предприятий. Таким образом, выбор исключительно в пользу внутренних займов, руководствуясь ситуацией профицита ликвидности в банковском секторе, можно трактовать как имплицитно подразумеваемую в ближайшие годы кредитную стагнацию и, как следствие, вялую экономическую динамику" (глава 6.6, с.358). "...а государственные заимствования влияют на процентную ставку, приводят к росту доли государственных облигаций в обращении и, следовательно, увеличению СПРОСА НА ЛИКВИДНОСТЬ от ЦБ РФ" (глава 6.4, с.335)
https://www.ranepa.ru/docs/dissertation/kudrin-a-l-dissertation.pdf
(для справки: выдача кредита предприятию или покупка ОФЗ у Минфина в обмен на дефицит бюджета и расходы не приводят к изменениям остатков денег у банков, то есть ликвидности)
В связи с таким непониманием матчасти большинство макроэкономических предложений Кудрина можно отправлять в корзину. Например, то, что России вместо внутренних лучше увеличить ВНЕШНИЕ ЗАЙМЫ (в USD) и при этом продолжать бюджету копить валюту в суверенных фондах (постоянно - так, что они к 2050 достигнут 25% ВВП)
Хорошо, что в 3х отзывах оппоненты указали на ошибочное понимание Кудриным механизма инфляционного тагетирования и необходимость ЦБ повышать ставку в ответ на рост заимствований:
"Банк России должен корректировать процентную политику в зависимости от бюджетных показателей, при этом на каждый п.п. дефицита бюджета к ВВП ключевая ставка должна увеличиваться выше того значения, которое требовалось бы для достижения цели по инфляции при сбалансированном бюджете" (с.337). Например, тут https://www.ranepa.ru/docs/dissertation/kudrin-a-l-otzyv-opponent-1.pdf
Конечно, есть и ценное в докторской диссертации Кудрина, например, обоснование повышения цены отсечения в бюджетном правиле с $40 до $45 за баррель. Хотя сам автор в качестве ориентира считает 30-летнюю среднюю цену нефти, а она превысила уровень $50 еще в 2014 и будет расти дальше (с.341).
1. Единогласное голосование в Госдуме за повышение пенсионного возраста (даже ни один коммунист не осмелился воздержаться).
2. Смена Путиным нескольких губернаторов (теперь у нас две полных тезки - в Астрахани и Ульяновске Сергеи Морозовы, а новый врио губернатор-вездеход в Приморье Олег Кожемяко посидел уже в 4х регионах).
3. Журналисты нашли того, кто ездил в Солсбери под фамилией Боширов - герой России и полковник ГРУ Анатолий Чепига.
4. И вишенка на торте - ДОКТОРСКАЯ диссертация Алексея Кудрина https://www.ranepa.ru/aspirantura/zashchity-dissertatsij/kudrin-aleksej-leonidovich
Можно поздравить бывшего министра финансов с успешной защитой, но одновременно в очередной раз убедиться в полном непонимании им и всем диссертационным советом того, как работает современная финансовая система. Ни в одном из 11 отзывов от важных ученых из ведущих вузов страны, докторов экономических наук не было указано на абсолютно ложную взаимосвязь между ликвидностью банковского сектора, кредитованием и финансированием дефицита бюджета через внутренние займы:
"Действительно, утверждение о наличии свободных финансовых ресурсов в текущий момент времени правомерно, однако ситуация профицита или дефицита ликвидности тесно связана с динамикой кредитования реального сектора, общим состоянием макроэкономики и довольно быстро может измениться, реагируя на изменение спроса на кредитные ресурсы со стороны предприятий. Таким образом, выбор исключительно в пользу внутренних займов, руководствуясь ситуацией профицита ликвидности в банковском секторе, можно трактовать как имплицитно подразумеваемую в ближайшие годы кредитную стагнацию и, как следствие, вялую экономическую динамику" (глава 6.6, с.358). "...а государственные заимствования влияют на процентную ставку, приводят к росту доли государственных облигаций в обращении и, следовательно, увеличению СПРОСА НА ЛИКВИДНОСТЬ от ЦБ РФ" (глава 6.4, с.335)
https://www.ranepa.ru/docs/dissertation/kudrin-a-l-dissertation.pdf
(для справки: выдача кредита предприятию или покупка ОФЗ у Минфина в обмен на дефицит бюджета и расходы не приводят к изменениям остатков денег у банков, то есть ликвидности)
В связи с таким непониманием матчасти большинство макроэкономических предложений Кудрина можно отправлять в корзину. Например, то, что России вместо внутренних лучше увеличить ВНЕШНИЕ ЗАЙМЫ (в USD) и при этом продолжать бюджету копить валюту в суверенных фондах (постоянно - так, что они к 2050 достигнут 25% ВВП)
Хорошо, что в 3х отзывах оппоненты указали на ошибочное понимание Кудриным механизма инфляционного тагетирования и необходимость ЦБ повышать ставку в ответ на рост заимствований:
"Банк России должен корректировать процентную политику в зависимости от бюджетных показателей, при этом на каждый п.п. дефицита бюджета к ВВП ключевая ставка должна увеличиваться выше того значения, которое требовалось бы для достижения цели по инфляции при сбалансированном бюджете" (с.337). Например, тут https://www.ranepa.ru/docs/dissertation/kudrin-a-l-otzyv-opponent-1.pdf
Конечно, есть и ценное в докторской диссертации Кудрина, например, обоснование повышения цены отсечения в бюджетном правиле с $40 до $45 за баррель. Хотя сам автор в качестве ориентира считает 30-летнюю среднюю цену нефти, а она превысила уровень $50 еще в 2014 и будет расти дальше (с.341).
Forwarded from MarketTwits
САНКЦИИ - РОССИЯ - ОФЗ
Санкции США против нового госдолга РФ Минфин считает вероятными, но призывает не воспринимать их как критическую ситуацию.
У нас есть расчёты, которые показывают, что банки будут покупать ОФЗ при доходности примерно на 1,5-2,0 процентных пункта выше, чем ключевая ставка... они могут фондироваться под ключевую ставку и получать прибыль. У них будет высокая отдача на вложенный капитал.
Мы ожидаем, что все предложение, которое будет исходить от Минфина по выпуску ОФЗ, оно будет покрыто внутренними инвесторами.
У Минфина есть возможность вообще не занимать при плохой конъюнктуре более года, потому что свободные остатки бюджета составляют 2,5 триллиона рублей.
- глава департамента контроля за внешними ограничениями https://xn--r1a.website/markettwits/17711, Дмитрий Тимофеев
#санкциироссия #офз
Санкции США против нового госдолга РФ Минфин считает вероятными, но призывает не воспринимать их как критическую ситуацию.
У нас есть расчёты, которые показывают, что банки будут покупать ОФЗ при доходности примерно на 1,5-2,0 процентных пункта выше, чем ключевая ставка... они могут фондироваться под ключевую ставку и получать прибыль. У них будет высокая отдача на вложенный капитал.
Мы ожидаем, что все предложение, которое будет исходить от Минфина по выпуску ОФЗ, оно будет покрыто внутренними инвесторами.
У Минфина есть возможность вообще не занимать при плохой конъюнктуре более года, потому что свободные остатки бюджета составляют 2,5 триллиона рублей.
- глава департамента контроля за внешними ограничениями https://xn--r1a.website/markettwits/17711, Дмитрий Тимофеев
#санкциироссия #офз
Forwarded from MarketTwits
САНКЦИИ - РОССИЯ - БАНКИ РФ
Я призываю к санкциям относиться более трезво... не нагонять на себя страха...
Всю банковскую систему России завести под санкции невозможно, и даже крупнейшие банки - это крайне маловероятно.
Представте в качестве последствий картину - замерзающих зимой без российского газа иностранцев и “цены на нефть, скажем, 250 долларов за баррель” на фоне дефицита предложения.
- глава департамента контроля за внешними ограничениями https://xn--r1a.website/markettwits/17711, Дмитрий Тимофеев
#санкциироссия #банкирф
Я призываю к санкциям относиться более трезво... не нагонять на себя страха...
Всю банковскую систему России завести под санкции невозможно, и даже крупнейшие банки - это крайне маловероятно.
Представте в качестве последствий картину - замерзающих зимой без российского газа иностранцев и “цены на нефть, скажем, 250 долларов за баррель” на фоне дефицита предложения.
- глава департамента контроля за внешними ограничениями https://xn--r1a.website/markettwits/17711, Дмитрий Тимофеев
#санкциироссия #банкирф
К сказанному выше Дмитрием Тимофеевым (можно поздравить его с новым назначением!) добавлю. Согласен с тем, что жёсткие санкции мало вероятны и что Минфин готов к ним - в течение года может не выходить на рынок с новыми ОФЗ. Но долгосрочная стратегия и понимание ситуации с банками явно отсутствует. Покупать длинные ОФЗ (5-15 лет) банки не будут из-за ценовых рисков. А короткие (до 5 лет) они и так покупают под доходность ~8, то есть всего на 0.5 выше ключевой. Дмитрий, говоря о премии 1.5-2%, подразумевает именно длинные ОФЗ, доходности которых резко отскочили после достижения 9-9.4% (1.5-2 выше ключевой) и сейчас уже ~8.5%. Но Минфин и такая доходность не устраивает (дорого размещать на ~4.5% выше инфляции). Так что необходимо договариваться с ЦБ о сокращении выпуска ОБР. Они явно конкурируют по цене и привлекательности для банков с короткими ОФЗ. Или менять бюджетное правило, чтобы сбалансировать бюджет при цене отсечения нефти не 40, а ~50. При этом стратегия балансировки бюджета любой ценой - долгосрочно неправильная. Она не имеет ничего общего с устойчивым ростом экономики и долгосрочным сохранением правил игры. В будущем опять нужно будет или повышать налоги, или сокращать расходы, а не думать об экономике.
Forwarded from Капитал
Довольно показательный график выше 👆: доля убыточных компаний среди тех, кто выходит на IPO, приблизилась к историческому максимуму 2000 года.
Многие из тех, кто сейчас работает на рынке, не могут помнить того времени, так как ещё учились в школе. Напомню, что это был пик дотком-пузыря, когда деньги могла привлечь практически любая компания, добавив к названию ".com". Чем это закончилось, всем известно - QQQ (ETF на индекс Насдак-100) за 2,5 года потерял более 80% от своего максимума в марте 2000 года и восстановился только через 15 лет.
Я не думаю, что сейчас нас ожидает нечто подобное. Скорее, вариант 2015 года, который тоже отмечен на графике. Торгуемая коррекция тогда составила 20-25%.
Речь даже не о размере возможной коррекции, а о ситуации в целом. Похоже, многие компании почувствовали, что если не продаться жадным инвесторам сейчас, следующий шанс сделать это по таким высоким оценкам будет не скоро. А это не может не настораживать осторожных долгосрочных инвесторов. Пока явных сигналов на разворот вниз нет, и участие в горячих IPO ещё какое-то время будет приносить хорошую спекулятивную прибыль (если повезёт получить хоть что-то при размещении). Но соотношение риска и прибыли ухудшается, и когда закончится музыка, свободных стульев на всех не хватит.
Многие из тех, кто сейчас работает на рынке, не могут помнить того времени, так как ещё учились в школе. Напомню, что это был пик дотком-пузыря, когда деньги могла привлечь практически любая компания, добавив к названию ".com". Чем это закончилось, всем известно - QQQ (ETF на индекс Насдак-100) за 2,5 года потерял более 80% от своего максимума в марте 2000 года и восстановился только через 15 лет.
Я не думаю, что сейчас нас ожидает нечто подобное. Скорее, вариант 2015 года, который тоже отмечен на графике. Торгуемая коррекция тогда составила 20-25%.
Речь даже не о размере возможной коррекции, а о ситуации в целом. Похоже, многие компании почувствовали, что если не продаться жадным инвесторам сейчас, следующий шанс сделать это по таким высоким оценкам будет не скоро. А это не может не настораживать осторожных долгосрочных инвесторов. Пока явных сигналов на разворот вниз нет, и участие в горячих IPO ещё какое-то время будет приносить хорошую спекулятивную прибыль (если повезёт получить хоть что-то при размещении). Но соотношение риска и прибыли ухудшается, и когда закончится музыка, свободных стульев на всех не хватит.
Forwarded from MMI
Промышленности нужен более крепкий рубль!
Опрос Института Гайдара зафиксировал самый высокий спрос на крепкий рубль с 2016 года. Требование крепкого рубля обусловлено необходимостью снижения издержек. В этом заинтересованы 63% предприятий. Более высокий показатель (78%) наблюдался только в начале 2016 года – тот период был самым сложным для российской промышленности за последние годы.
=================
Достаточно любопытный обзор по текущей экономической ситуации опубликовал Института Гайдара https://iep.ru/files/text/crisis_monitoring/2018_17-78_October.pdf.
Эксперты Института проводят опросы промышленных предприятий, и некоторые выводы из последнего опроса кажутся мне важными:
• В III квартале 2018 г. индекс промышленного оптимизма, который рассчитывается Институтом Гайдара, опустился до шестимесячного минимума. Это отражает возникшие в российской промышленности проблемы со сбытом
• В целом итоги III квартала, как и всех прошедших месяцев 2018 г., оцениваются российской промышленностью хуже, чем результаты аналогичного периода 2017 г
• Промышленность столкнулась с наиболее существенным за последнее время сужением спроса (им удовлетворены не более 60% предприятий). Прогнозы спроса не сулят скорого оживления продаж, скорее, наоборот
• Слабый спрос заставил российскую промышленность перейти в августе к абсолютному снижению отпускных цен. Однако в сентябре она была вынуждена под давлением девальвации рубля вернуться к увеличению отпускных цен
• 63% промышленных предприятий предпочли бы укрепление рубля для снижения своих издержек, а 54% считают более крепкую национальную валюту полезной для роста инвестиционной активности
=================
Я уже обращал Ваше внимание на те трансформации в экономике, к которым приводят слабый рубль и жёсткая бюджетная политика (=задавленный внутренний спрос): https://xn--r1a.website/russianmacro/3407, https://xn--r1a.website/russianmacro/3408. Перекос экономики в сторону нефтегазового сектора увеличивается, зависимость от экспорта нефти и газа растёт.
Складывающаяся ситуация (выхода из которой пока не видно, скорее, напротив) играет на руку только экспортёрам (которые перераспределяют сверхдоходы в пользу нескольких десятков контролирующих акционеров) и бюджету (который складывает сверхдоходы в резервы).
Всё это начинает выглядеть уже крайне неприлично…
Опрос Института Гайдара зафиксировал самый высокий спрос на крепкий рубль с 2016 года. Требование крепкого рубля обусловлено необходимостью снижения издержек. В этом заинтересованы 63% предприятий. Более высокий показатель (78%) наблюдался только в начале 2016 года – тот период был самым сложным для российской промышленности за последние годы.
=================
Достаточно любопытный обзор по текущей экономической ситуации опубликовал Института Гайдара https://iep.ru/files/text/crisis_monitoring/2018_17-78_October.pdf.
Эксперты Института проводят опросы промышленных предприятий, и некоторые выводы из последнего опроса кажутся мне важными:
• В III квартале 2018 г. индекс промышленного оптимизма, который рассчитывается Институтом Гайдара, опустился до шестимесячного минимума. Это отражает возникшие в российской промышленности проблемы со сбытом
• В целом итоги III квартала, как и всех прошедших месяцев 2018 г., оцениваются российской промышленностью хуже, чем результаты аналогичного периода 2017 г
• Промышленность столкнулась с наиболее существенным за последнее время сужением спроса (им удовлетворены не более 60% предприятий). Прогнозы спроса не сулят скорого оживления продаж, скорее, наоборот
• Слабый спрос заставил российскую промышленность перейти в августе к абсолютному снижению отпускных цен. Однако в сентябре она была вынуждена под давлением девальвации рубля вернуться к увеличению отпускных цен
• 63% промышленных предприятий предпочли бы укрепление рубля для снижения своих издержек, а 54% считают более крепкую национальную валюту полезной для роста инвестиционной активности
=================
Я уже обращал Ваше внимание на те трансформации в экономике, к которым приводят слабый рубль и жёсткая бюджетная политика (=задавленный внутренний спрос): https://xn--r1a.website/russianmacro/3407, https://xn--r1a.website/russianmacro/3408. Перекос экономики в сторону нефтегазового сектора увеличивается, зависимость от экспорта нефти и газа растёт.
Складывающаяся ситуация (выхода из которой пока не видно, скорее, напротив) играет на руку только экспортёрам (которые перераспределяют сверхдоходы в пользу нескольких десятков контролирующих акционеров) и бюджету (который складывает сверхдоходы в резервы).
Всё это начинает выглядеть уже крайне неприлично…
Несмотря на рост ставок в 2018, рыночные ожидания по ставкам в течение следующих 12 месяцев относительно стабильны - 3 в США и 1-1.5 в Европе и Великобритании, то есть где-то +1 к текущим https://twitter.com/IIF/status/1049703586941284352?s=09
Twitter
IIF
Market expectations about the pace of Fed rate hikes have been contained, albeit widely divergent with ECB and BOE intentions. Will stronger U.S. wage growth make a difference?
Научная статья Дмитрия Медведева в принципе хорошо обобщает нынешнюю макроэкономическую политику в России. http://static.government.ru/media/files/gAveWFrMIiQd5E2AzHw8S497eYqH2o1G.pdf Хотя иногда, казалось, что читаю советскую Правду c популярным мотивом о загнивающем западе и успехах СССР. Минфин России выписал свои тезисы https://www.facebook.com/ruMinFin/posts/1844196088982305, особо отметив мысль о "взаимном доверии" общества и государства. Видимо, повышение налогов и пенсионного возраста как раз "укрепляют" его. Я же нашел интересными другие тезисы (самая фишка в последнем - о налогах и геополитике):
- "Источником низких темпов становится устойчивое превышение национальных сбережений над накоплениями (инвестициями). Деньги накапливаются у предприятий и банков, но мало кто решается их занимать для инвестирования" ЭТО ЕСТЕСТВЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ДЛЯ ЧАСТНОГО СЕКТОРА - СБЕРЕГАТЬ В ЧИСТОМ ВИДЕ, В ОТЛИЧИЕ ОТ ГОСУДАРСТВА, КОТОРОЕ ДОЛЖНО БЫТЬ ИСТОЧНИКОМ СБЕРЕЖЕНИЙ В ВИДЕ ГОСДОЛГА, НО В РОССИИ ВСЕ НАОБОРОТ - ГОСУДАРСТВО АКТИВНО СБЕРЕГАЕТ ЗА РУБЕЖОМ, А НАСЕЛЕНИЮ ОСТАВЛЯЮТ ТОЛЬКО РУБЛИ И БОЛЬШОЙ ДОЛГ.
- "Фискальное стимулирование обернулось значительными бюджетными дефицитами и ростом государственного долга, который для ряда развитых стран приблизился к объему ВВП или превышает его. Возникает вопрос: как будут преодолеваться накопленные бюджетные и денежные дисбалансы и какие это может иметь последствия?" ПРЕДЛАГАЮ СНАЧАЛА ОТВЕТИТЬ НА ВОПРОС - ОТКУДА ДОЛЖНЫ ДАЛЬШЕ ВОЗНИКАТЬ СБЕРЕЖЕНИЯ - из большого частного или гос долга?!
- "За минувшее десятилетие обозначились непростые социальные проблемы РАЗВИТЫХ стран. С одной стороны, налицо рост неравенства и длительная стагнация доходов значительной части населения. Неравенство становится не только фактором социально-политической напряженности, но и тормозом для экономического роста" ДЛЯ РОССИИ ЭТИ ПРОБЛЕМЫ ГОРАЗДО АКТУАЛЬНЕЙ, НО "мы отказались от таких вариантов, как введение прогрессивной шкалы НДФЛ"
- "С другой стороны, растет беспокойство относительно перспектив занятости в условиях грядущего, как утверждают, массового внедрения роботов и искусственного интеллекта. По-видимому, рынок труда ожидают серьезные изменения" ТО ЕСТЬ ВЕСЬ МИР ЖДЕТ БЕЗРАБОТИЦА, А РОССИЯ ВМЕСТО РОБОТОВ и AI БУДЕТ ИСПОЛЬЗОВАТЬ РОБОТОВ-ПЕНСИОНЕРОВ.
- "Однако без изменения пенсионного возраста все эти меры не могут привести к оздоровлению пенсионной системы и, главное, — к увеличению размера пенсий. Все финансовые ресурсы, которые появляются при повышении пенсионного возраста, будут направлены на решение именно этой задачи — обеспечить рост реальных доходов пенсионеров." ВЫРАСТУТ ДОХОДЫ МЕНЬШЕЙ ДОЛИ ПЕНСИОНЕРОВ ЗА СЧЕТ СОКРАЩЕНИЯ ДОХОДОВ ОСТАЛЬНЫХ. МИНФИН УЖЕ ПОСЧИТАЛ, КАК СОКРАЩАЕТСЯ ТРАНСФЕРТ ИЗ БЮДЖЕТА В ПЕНСИОННУЮ СИСТЕМУ.
- "Ведущим источником должен стать создаваемый государством Фонд развития, за счет аккумулируемых в нем средств предполагается за ближайшие шесть лет инвестировать 3,5 трлн руб." ТО ЕСТЬ ~0.5% ВВП В ГОД - ТАК ИНВЕСТИЦИИ С 21 ДО 25% ВВП НЕ ПОДНЯТЬ!
- "Для нас неприемлем рост, достигнутый ценой ускорения инфляции и наращивания ПИРАМИДЫ ДОЛГОВ, — он будет неустойчивым и не только не обеспечит повышение благосостояния, но и поставит под угрозу даже достигнутый уровень жизни." ЧТО ГОСДОЛГА У НАС НЕТ И НЕ БУДЕТ - ПОНЯТНО, ЗАТО ГРАЖДАН АКТИВНО ЗАГОНЯЕМ В ДОЛГОВУЮ КАБАЛУ С УПЛАТОЙ ПРОЦЕНТОВ НА 5-6% ВЫШЕ ИНФЛЯЦИИ: "За 2017 г. граждане получили жилищные кредиты на сумму более 2 трлн руб., и динамика остается положительной. За семь месяцев 2018 г. этот сегмент вырос (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) еще на 68%."
- "НАЛОГИ должны стимулировать экономический рост, обеспечивать потребности общества и РЕСУРСЫ для достойного позиционирования России в непростых ГЕОПОЛИТИЧЕСКИХ условиях." НАЛОГИ АПРИОРИ НЕ СТИМУЛИРУЮТ, А СОКРАЩАЮТ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ, НО ПРАВИТЕЛЬСТВО НАШЛО СВОЕ НОУ-ХАУ - НАЛОГИ БУДУТ РЕСУРСОМ ДЛЯ ГЕОПОЛИТИЧЕСКИХ АМБИЦИЙ РОССИИ
- "Источником низких темпов становится устойчивое превышение национальных сбережений над накоплениями (инвестициями). Деньги накапливаются у предприятий и банков, но мало кто решается их занимать для инвестирования" ЭТО ЕСТЕСТВЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ДЛЯ ЧАСТНОГО СЕКТОРА - СБЕРЕГАТЬ В ЧИСТОМ ВИДЕ, В ОТЛИЧИЕ ОТ ГОСУДАРСТВА, КОТОРОЕ ДОЛЖНО БЫТЬ ИСТОЧНИКОМ СБЕРЕЖЕНИЙ В ВИДЕ ГОСДОЛГА, НО В РОССИИ ВСЕ НАОБОРОТ - ГОСУДАРСТВО АКТИВНО СБЕРЕГАЕТ ЗА РУБЕЖОМ, А НАСЕЛЕНИЮ ОСТАВЛЯЮТ ТОЛЬКО РУБЛИ И БОЛЬШОЙ ДОЛГ.
- "Фискальное стимулирование обернулось значительными бюджетными дефицитами и ростом государственного долга, который для ряда развитых стран приблизился к объему ВВП или превышает его. Возникает вопрос: как будут преодолеваться накопленные бюджетные и денежные дисбалансы и какие это может иметь последствия?" ПРЕДЛАГАЮ СНАЧАЛА ОТВЕТИТЬ НА ВОПРОС - ОТКУДА ДОЛЖНЫ ДАЛЬШЕ ВОЗНИКАТЬ СБЕРЕЖЕНИЯ - из большого частного или гос долга?!
- "За минувшее десятилетие обозначились непростые социальные проблемы РАЗВИТЫХ стран. С одной стороны, налицо рост неравенства и длительная стагнация доходов значительной части населения. Неравенство становится не только фактором социально-политической напряженности, но и тормозом для экономического роста" ДЛЯ РОССИИ ЭТИ ПРОБЛЕМЫ ГОРАЗДО АКТУАЛЬНЕЙ, НО "мы отказались от таких вариантов, как введение прогрессивной шкалы НДФЛ"
- "С другой стороны, растет беспокойство относительно перспектив занятости в условиях грядущего, как утверждают, массового внедрения роботов и искусственного интеллекта. По-видимому, рынок труда ожидают серьезные изменения" ТО ЕСТЬ ВЕСЬ МИР ЖДЕТ БЕЗРАБОТИЦА, А РОССИЯ ВМЕСТО РОБОТОВ и AI БУДЕТ ИСПОЛЬЗОВАТЬ РОБОТОВ-ПЕНСИОНЕРОВ.
- "Однако без изменения пенсионного возраста все эти меры не могут привести к оздоровлению пенсионной системы и, главное, — к увеличению размера пенсий. Все финансовые ресурсы, которые появляются при повышении пенсионного возраста, будут направлены на решение именно этой задачи — обеспечить рост реальных доходов пенсионеров." ВЫРАСТУТ ДОХОДЫ МЕНЬШЕЙ ДОЛИ ПЕНСИОНЕРОВ ЗА СЧЕТ СОКРАЩЕНИЯ ДОХОДОВ ОСТАЛЬНЫХ. МИНФИН УЖЕ ПОСЧИТАЛ, КАК СОКРАЩАЕТСЯ ТРАНСФЕРТ ИЗ БЮДЖЕТА В ПЕНСИОННУЮ СИСТЕМУ.
- "Ведущим источником должен стать создаваемый государством Фонд развития, за счет аккумулируемых в нем средств предполагается за ближайшие шесть лет инвестировать 3,5 трлн руб." ТО ЕСТЬ ~0.5% ВВП В ГОД - ТАК ИНВЕСТИЦИИ С 21 ДО 25% ВВП НЕ ПОДНЯТЬ!
- "Для нас неприемлем рост, достигнутый ценой ускорения инфляции и наращивания ПИРАМИДЫ ДОЛГОВ, — он будет неустойчивым и не только не обеспечит повышение благосостояния, но и поставит под угрозу даже достигнутый уровень жизни." ЧТО ГОСДОЛГА У НАС НЕТ И НЕ БУДЕТ - ПОНЯТНО, ЗАТО ГРАЖДАН АКТИВНО ЗАГОНЯЕМ В ДОЛГОВУЮ КАБАЛУ С УПЛАТОЙ ПРОЦЕНТОВ НА 5-6% ВЫШЕ ИНФЛЯЦИИ: "За 2017 г. граждане получили жилищные кредиты на сумму более 2 трлн руб., и динамика остается положительной. За семь месяцев 2018 г. этот сегмент вырос (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) еще на 68%."
- "НАЛОГИ должны стимулировать экономический рост, обеспечивать потребности общества и РЕСУРСЫ для достойного позиционирования России в непростых ГЕОПОЛИТИЧЕСКИХ условиях." НАЛОГИ АПРИОРИ НЕ СТИМУЛИРУЮТ, А СОКРАЩАЮТ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ, НО ПРАВИТЕЛЬСТВО НАШЛО СВОЕ НОУ-ХАУ - НАЛОГИ БУДУТ РЕСУРСОМ ДЛЯ ГЕОПОЛИТИЧЕСКИХ АМБИЦИЙ РОССИИ
👍1
Forwarded from Капитал
Какова справедливая стоимость инвестиционного консультирования?
Об этом недавняя статья в WSJ, график из которой вы видите выше 👆
https://on.wsj.com/2C7MDst
Если коротко, то основные моменты таковы. До недавнего времени инвестконсультирование оставалось последним оплотом высоких комиссий. Комиссии снижаются (иногда до ноля) за все: трейдинг, паевые фонды, etf, даже хедж-фонды. Теперь эта тенденция докатилась и до инвестконсультирования. Новые технологии позволяют изменить способы коммуникации, снизив стоимость инвестиционных советов. Робоадвайзоры растут и к концу 2022 года под их управлением будет 600 млрд долларов. Это в 3 раза больше, чем в конце 2018, но всего 3% от 20-триллионного пирога на традиционных брокерских счетах. У состояний появляются наследники-миллениалы, которые склонны задавать больше вопросов, за что они платят деньги. Это также способствует давлению на размер комиссий. Но всегда останутся инвесторы, готовые платить немного больше за персональный контакт.
Теперь к данным на графике выше. Для счета 100 000 долларов средний размер комиссий составляет 1,3% в год. При этом, наблюдается равномерная разбивка между разными "вилками комиссий" для таких клиентов. 27% из них платит от 1,5 до 1,74% в год, 24% платит от 1,25 до 1,49%, и 33% платит от 1 до 1,24%.
Для счетов от 10 млн долларов картина уже другая. Две трети (65%) таких клиентов платит менее 0,75% от активов в год. И лишь 14% готовы платить более 1%.
Вот на эти цифры и нужно ориентироваться HNWI инвесторам, а если попросят больше, поинтересоваться, за что и решить, насколько это целесообразно.
Об этом недавняя статья в WSJ, график из которой вы видите выше 👆
https://on.wsj.com/2C7MDst
Если коротко, то основные моменты таковы. До недавнего времени инвестконсультирование оставалось последним оплотом высоких комиссий. Комиссии снижаются (иногда до ноля) за все: трейдинг, паевые фонды, etf, даже хедж-фонды. Теперь эта тенденция докатилась и до инвестконсультирования. Новые технологии позволяют изменить способы коммуникации, снизив стоимость инвестиционных советов. Робоадвайзоры растут и к концу 2022 года под их управлением будет 600 млрд долларов. Это в 3 раза больше, чем в конце 2018, но всего 3% от 20-триллионного пирога на традиционных брокерских счетах. У состояний появляются наследники-миллениалы, которые склонны задавать больше вопросов, за что они платят деньги. Это также способствует давлению на размер комиссий. Но всегда останутся инвесторы, готовые платить немного больше за персональный контакт.
Теперь к данным на графике выше. Для счета 100 000 долларов средний размер комиссий составляет 1,3% в год. При этом, наблюдается равномерная разбивка между разными "вилками комиссий" для таких клиентов. 27% из них платит от 1,5 до 1,74% в год, 24% платит от 1,25 до 1,49%, и 33% платит от 1 до 1,24%.
Для счетов от 10 млн долларов картина уже другая. Две трети (65%) таких клиентов платит менее 0,75% от активов в год. И лишь 14% готовы платить более 1%.
Вот на эти цифры и нужно ориентироваться HNWI инвесторам, а если попросят больше, поинтересоваться, за что и решить, насколько это целесообразно.