#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
М2... и тут она упала
Предварительные оценки денежной массы в марте зафиксировали сокращение М2 на 0.8% м/м, годовые темпы прироста замедлились до 17.2% г/г. При этом, наличные сократились на 1.4% м/м, а их доля в денежной массе на новом историческом минимуме 14%. Переводные депозиты тоже сократились на 0.2% м/м, срочные депозиты сократились на 1% м/м, но только за счет накоплений компаний, которые вынуждены тратить «заначки».
Срочные депозиты населения в марте продолжили расти на 1.5% м/м и 41% г/г, подтверждая высокую сберегательную активность.
‼️ В мартовских данных начинает разбиваться миф о том, что денежная масса не может расти на суммы, меньше чем начисляются проценты по депозитам, т.е. мы видим, как средства со счетов компаний перетекают на срочные депозиты населения, которое продолжает наращивать сбережения. Денежная масса не обязана расти только потому, что ставки по депозитам высокие, она может перераспределяться со счетов одних держателей, на счета других.
Возвращаясь к М2 – рублевая денежная масса сократилась за месяц на ₽0.9 трлн, что означает сокращение совокупного импульса бюджета и кредита. Данных по бюджету пока у нас нет, как и по кредиту, но по операциям бюджета можно предположить, что в марте бюджет был в профиците до ₽0.5-0.7 трлн. Рублевый кредит в такой ситуации, вероятно, должен бы оставаться в состоянии близком к стагнации, или немного сократиться.
С поправкой на сезонность рост денежной массы М2 (по оперативной оценке) мог быть около 0.3% м/м, что ниже прогноза ЦБ, но прирост за 1 квартал тогда был около 0.8% м/м (в пределах прогноза ЦБ). В общем-то динамика даже хуже ожидаемого, торможение происходит быстрее, при этом, бюджет пока вряд ли даст какой-то стимул до конца года – все уже потрачено.
P. S. : Риски теперь больше на стороне проблем в мировой экономике
@truecon
М2... и тут она упала
Предварительные оценки денежной массы в марте зафиксировали сокращение М2 на 0.8% м/м, годовые темпы прироста замедлились до 17.2% г/г. При этом, наличные сократились на 1.4% м/м, а их доля в денежной массе на новом историческом минимуме 14%. Переводные депозиты тоже сократились на 0.2% м/м, срочные депозиты сократились на 1% м/м, но только за счет накоплений компаний, которые вынуждены тратить «заначки».
Срочные депозиты населения в марте продолжили расти на 1.5% м/м и 41% г/г, подтверждая высокую сберегательную активность.
Возвращаясь к М2 – рублевая денежная масса сократилась за месяц на ₽0.9 трлн, что означает сокращение совокупного импульса бюджета и кредита. Данных по бюджету пока у нас нет, как и по кредиту, но по операциям бюджета можно предположить, что в марте бюджет был в профиците до ₽0.5-0.7 трлн. Рублевый кредит в такой ситуации, вероятно, должен бы оставаться в состоянии близком к стагнации, или немного сократиться.
С поправкой на сезонность рост денежной массы М2 (по оперативной оценке) мог быть около 0.3% м/м, что ниже прогноза ЦБ, но прирост за 1 квартал тогда был около 0.8% м/м (в пределах прогноза ЦБ). В общем-то динамика даже хуже ожидаемого, торможение происходит быстрее, при этом, бюджет пока вряд ли даст какой-то стимул до конца года – все уже потрачено.
P. S. : Риски теперь больше на стороне проблем в мировой экономике
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍97🤔20❤15🐳5😁4🔥3😱3❤🔥2👎2💯2🥱1
#США #Кризис #sp #инфляция
FT фактически пишет о маржинколлах на рынке, что в общем-то характерно таким ситуациям, когда синхронно попадает большая часть активов.
Синхронный обвал рынков в общем-то характерен периодам именно массовых закрытий позиций и маржинколлов. На денежном рынке ликвидности пока хватает и есть только признаки небольшого напряжения. Это пока скорее говорит о том, что ничего крупного еще не разорвало.
Делать выводы из таких полетов о какой-то даже краткосрочной динамике активов, когда режут позиции, мягко говоря, не имеет смысла. Если кому-то нужно крыть позицию потому, что ему начинает не хватает денег на её поддержание - он её кроет, а не закладывает ожидания и тренды.
Следующая неделя будет интересна именно с позиции того не разорвёт ли эта волатильность кого-то действительно большого, застрявшего в большом леверидже, спровоцировав переход уже в финансовую нестабильность ...
@truecon
FT фактически пишет о маржинколлах на рынке, что в общем-то характерно таким ситуациям, когда синхронно попадает большая часть активов.
Хедж-фонды столкнулись с крупнейшими требованиями к дополнительному депозиту с тех пор, как в 2020 году из-за COVID-19 остановилась значительная часть мировой экономики, после того как тарифы Дональда Трампа спровоцировали обвал на мировых финансовых рынках. По словам трех человек, знакомых с ситуацией, банки Уолл-стрит попросили своих клиентов из хедж-фондов внести больше денег в качестве обеспечения по своим кредитам, поскольку стоимость их активов упала.
Несколько крупных банков выставили своим клиентам самые крупные требования по внесению маржи с начала пандемии в начале 2020 года. Маржин-коллы подчеркивают интенсивную турбулентность на мировых рынках в четверг и пятницу, поскольку объявление Трампа о тарифах сопровождалось ответными пошлинами со стороны Китая, а другие страны готовили свои собственные ответы. Индекс акций S&P 500 на Уолл-стрит должен был показать худшую неделю с 2020 года, в то время как нефть и более рискованные корпоративные облигации сильно распродавались.
«Ставки, акции и нефть значительно снизились... масштаб изменений по всем направлениям [привел к масштабу требований о внесении дополнительного обеспечения]», — сказал один из руководителей брокерской компании, добавив, что это напоминает резкие и масштабные изменения на рынке в первые месяцы пандемии COVID.
Синхронный обвал рынков в общем-то характерен периодам именно массовых закрытий позиций и маржинколлов. На денежном рынке ликвидности пока хватает и есть только признаки небольшого напряжения. Это пока скорее говорит о том, что ничего крупного еще не разорвало.
Делать выводы из таких полетов о какой-то даже краткосрочной динамике активов, когда режут позиции, мягко говоря, не имеет смысла. Если кому-то нужно крыть позицию потому, что ему начинает не хватает денег на её поддержание - он её кроет, а не закладывает ожидания и тренды.
Следующая неделя будет интересна именно с позиции того не разорвёт ли эта волатильность кого-то действительно большого, застрявшего в большом леверидже, спровоцировав переход уже в финансовую нестабильность ...
@truecon
Ft
Hedge funds hit with steepest margin calls since 2020 Covid crisis
Banks ask clients to stump up additional money as global market sell-off knocks value of holdings
👍122🤔41❤16🔥9😁4😱4👎1
#США #Кризис #ФРС
По новостям разлетелась новость про внеочередное заседание ФРС ... Такие встречи ФРС проводит регулярно, поэтому ничего экстренного это не несет.
Куглер из ФРС: Новые тарифы будут иметь последствия, мы уже начали наблюдать некоторый рост цен.
@truecon
По новостям разлетелась новость про внеочередное заседание ФРС ... Такие встречи ФРС проводит регулярно, поэтому ничего экстренного это не несет.
Куглер из ФРС: Новые тарифы будут иметь последствия, мы уже начали наблюдать некоторый рост цен.
@truecon
www.federalreserve.gov
Board Meetings
The Federal Reserve Board of Governors in Washington DC.
👍66😁9👏8🤡4❤2
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
👍103🔥16❤12🐳10😁6🤔5🌭3👎1👏1
#БанкРоссии #Минфин #ставки #инфляция #бюджет
РФ: бюджет приходит в норму
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за март, после трех месяцев агрессивных расходов бюджет ушел в профицит.
✔️ Доходы бюджета сильно не изменились, составив ₽3.7 трлн (+0.3% г/г) – рост существенно замедлился, но все же дозоды былинеплохими.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽1.08 трлн (-17.2% г/г) - в марте платили НДД, в апреле тоже будут повышенные налоги.
🔸 Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.62 трлн (+10% г/г).
☑️ Расходы снизились по сравнению с февралем, но были на 11.2% выше уровней марта прошлого года составив ₽3.18 трлн, в сумме за квартал расходы составили ударные ₽11.22 трлн, прибавив 24.5% г/г за счет больших авансов начала года.
‼️ Бюджет в марте закрылся с положительным сальдо ₽0.53 трлн, общий дефицит бюджета за квартал составил ₽2.17 трлн.
В сумме за 12 месяцев расходы бюджета составили ₽42.4 трлн и идут выше планового уровня ₽41.5 трлн, доходы бюджета составили ₽37 трлн, накопленный дефицит за 12 месяцев превышает ₽5.35 трлн.
Данные подтвердили ожидания того, что бюджет закрылся в марте с профицитом около ₽0.5 трлн, что говорит о завершении агрессивного бюджетного импульса декабря-февраля. Учитывая сокращение (по текущей оценке) денежной массы на большую величину (₽0.9 трлн), очевидно что и кредитный импульс был подавленным.
@truecon
РФ: бюджет приходит в норму
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за март, после трех месяцев агрессивных расходов бюджет ушел в профицит.
‼️ Бюджет в марте закрылся с положительным сальдо ₽0.53 трлн, общий дефицит бюджета за квартал составил ₽2.17 трлн.
В сумме за 12 месяцев расходы бюджета составили ₽42.4 трлн и идут выше планового уровня ₽41.5 трлн, доходы бюджета составили ₽37 трлн, накопленный дефицит за 12 месяцев превышает ₽5.35 трлн.
Данные подтвердили ожидания того, что бюджет закрылся в марте с профицитом около ₽0.5 трлн, что говорит о завершении агрессивного бюджетного импульса декабря-февраля. Учитывая сокращение (по текущей оценке) денежной массы на большую величину (₽0.9 трлн), очевидно что и кредитный импульс был подавленным.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍91👌15🤣6❤3🔥2👎1👏1
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин
Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за март.... .
✔️ Крупнейшие экспортеры сократили продажи валюты в марте до $10.2 млрд с $12.4 млрд месяцем ранее, но все еще достаточно неплохо, особенно на фоне слабого импорта. Население активности не проявляло.
✔️ ОФЗ скупали агрессивное в НФО рамках
доверительного управления - почти половина всего спроса на первичном рынке и всего ₽0.37 трлн чистых покупок на волне оптимизма, дружественные нерезиденты купили всего на ₽25 млрд.
✔️ Среднедневной объем торгов на вторичном рынке вырос до ₽41 млрд - уже хоть что-то, хотя ликвидность рынка все еще остается низкой. Крупные банки активно продавали...
✔️ Компании активно занимали, нефинансовый сектор смог нарастить долг в облигациях на ₽0.32 трлн, но это скромная величина относительно общих объемов долга. Интересно, что ЦБ публиковал предварительные данные по кредиту компаниям ₽0.45 трлн, даже в совокупности рост долга был умеренным.
✔️ Сокращается объем открытых позиций на рынке РЕПО с КСУ, что может отражать перетоки в долговой рынок и сокращение свободного кэша у компаний, которые вынуждены тратить "заначки" на фоне дорогого кредита.
В целом экспортеры продолжали неплохо продавать валюту, хотя снижение выручки сказалось, спрос на долг резко вырос со стороны НФО - большие приток в ОФЗ и корпоративные долги, но это же ухудшило ситуацию с ликвидностью в системе. Нерезы подтянулись, но не сказать чтобы это были какие-то значимые объемы ...
@truecon
Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за март.... .
доверительного управления - почти половина всего спроса на первичном рынке и всего ₽0.37 трлн чистых покупок на волне оптимизма, дружественные нерезиденты купили всего на ₽25 млрд.
В целом экспортеры продолжали неплохо продавать валюту, хотя снижение выручки сказалось, спрос на долг резко вырос со стороны НФО - большие приток в ОФЗ и корпоративные долги, но это же ухудшило ситуацию с ликвидностью в системе. Нерезы подтянулись, но не сказать чтобы это были какие-то значимые объемы ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍69🤔14🐳8❤3🌭3👎1
#ФРС #ставки #США #инфляция #Кризис
7-8 апреля:
Бессент ... 70 стран уже договариваются ... хороший разговор с и.о. главы Южной Кореи
... Китай – мы ответим ... Трамп – Китай хочет, но не знает как начать ...
... Китай – тишина ... Трамп – через 50 минут пошлины 104% .... тишина...
Илон Маск: Наварро [советник по торговле] «действительно идиот» ... он «тупее мешка с кирпичами»
Билл Экман [поддерживал Трампа]: «My Bad ... Я не думаю, что это можно было предвидеть» ... «Я предполагал, что экономическая рациональность будет иметь первостепенное значение»
Сенатор-республиканец Том Тиллис [торговому представителю США Джеймисону Гриру]: «Чью глотку я должен буду перегрызть, если это окажется неправдой?»
Бывший президент ФРБ Нью-Йорка Б.Дадли: Стагфляция — теперь лучший сценарий для Америки
❗️Пошлины 104% на Китай вступят в силу 9 апреля ... Трамп обещает «быть великодушным» если Китай пойдет на сделку ... Китай – тишина.
______________
Вопрос ИИ (grok):
Ответ ИИ:
В принципе полная остановка экспорта из Китая в США стоит ~$40 млрд в месяц для Китая, если он просто это выкупит на склад это будет чуть больше 1% ЗВР.
@truecon
7 апреля: «Белый дом меняет тональность и теперь будет подавать новости о том, что Трамп уже заключает торговые сделки с партнерами и добивается успехов. Это делается для того, чтобы успокоить рынки» - FOX
7-8 апреля:
Бессент ... 70 стран уже договариваются ... хороший разговор с и.о. главы Южной Кореи
... Китай – мы ответим ... Трамп – Китай хочет, но не знает как начать ...
... Китай – тишина ... Трамп – через 50 минут пошлины 104% .... тишина...
Советник Трампа Хассетт: Мы готовимся представить Трампу план относительно того, кто и когда будет вести переговоры по тарифам [пошлины вступают в силу, а парни только готовят план] ...
Илон Маск: Наварро [советник по торговле] «действительно идиот» ... он «тупее мешка с кирпичами»
Билл Экман [поддерживал Трампа]: «My Bad ... Я не думаю, что это можно было предвидеть» ... «Я предполагал, что экономическая рациональность будет иметь первостепенное значение»
Сенатор-республиканец Том Тиллис [торговому представителю США Джеймисону Гриру]: «Чью глотку я должен буду перегрызть, если это окажется неправдой?»
Бывший президент ФРБ Нью-Йорка Б.Дадли: Стагфляция — теперь лучший сценарий для Америки
❗️Пошлины 104% на Китай вступят в силу 9 апреля ... Трамп обещает «быть великодушным» если Китай пойдет на сделку ... Китай – тишина.
______________
Вопрос ИИ (grok):
Правильно ли я понимаю, что Трамп хочет за счет пошлин собрать с мира "дань" в размере $300-600 млрд в год, на эти средства снизить налоги и вторичными пошлинами заставить страны отказаться от взаимодействия со стратегическим конкурентом - Китаем, ослабив его? Или что-то в этой логике не так?
Ответ ИИ:
Да, вы в целом правильно понимаете логику действий Трампа в отношении торговой политики...
Основная идея Трампа
Трамп действительно планирует ввести высокие импортные пошлины: базовый тариф в 10% на все товары и до 50% на товары из стран с торговым дефицитом, особенно из Китая. По его расчетам, это может принести в бюджет США от $300 до $600 млрд в год.
Эти средства он намерен использовать для снижения налогов для американских граждан и компаний, а также для давления на страны, чтобы они пересмотрели свои торговые отношения с Китаем — стратегическим конкурентом США.
Ваше описание про "дань" с мира довольно точно отражает его подход: он рассматривает пошлины как способ заставить другие страны "платить" за доступ к американскому рынку.
В принципе полная остановка экспорта из Китая в США стоит ~$40 млрд в месяц для Китая, если он просто это выкупит на склад это будет чуть больше 1% ЗВР.
@truecon
👍121😁39❤13🔥12🤯7👎2🤡1🌭1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика #кредит
Банк России опубликовал обзор Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм, немного смягчив основной сигнал
📌 Краткосрочные ставки уверенно держатся выше ключевой несмотря на структурный профицит ликвидности ₽1.1 трлн. ЦБ связывает это с неравномерным распределением ликвидности между банками.
В общем-то так и есть и это говорит о том, что система уже вошла в дефицит, ₽2.5-3 трлн абсорбируются размещениями банков в ЦБ, поэтому фактически выведены из системы. Банк России практически обнулил лимиты на недельных аукционах привлечения, но ₽2.8 трлн просто лежат на однодневных депозитах (под 20%).
❗️Пока ЦБ проводит только отдельные аукционы "тонкой настройки" (₽1.5 трлн и ₽0.8 трлн) по предоставлению ликвидности. Но, фактически, система уже в дефиците ликвидности (₽1-1.5 трлн), что давит ставки RUONIA вверх при любых изменениях оборотов (закрылось месячное РЕПО, операции бюджета, усреднение и пр.). Ждем перехода к предоставлению ликвидности со стороны Банка России ...
Дефицит ликвидности будет усиливаться в течение года по мере: зеркалирования операций ФНБ (₽1.3 трлн в течение года), роста ФОР (₽0.3-0.5 трлн), оттока в наличные части денежной массы. По оценке Банка России в декабре он будет ₽1.6-2.4 трлн, но учитывая до ₽2.5-3 трлн иммобилизованных ресурсов в реальности он может быть вдвое выше.
Оценка корпоративного кредита:
В отчете по рискам Банк России указывал рост кредита ₽0.45 трлн, Сбер в мартовском отчете указал прирост портфеля на 1% (₽0.27 трлн).
Рост кредита населению в марте был "околонулевым" (у Сбера +0.3% м/м за счет льготной ипотеки), что в общем-то понятно, выдачи кредитов по данным Frank RG всего ₽0.61 трлн (-53% г/г). Выдачи к февралю немного подросли, но это скорее сезонные факторы.
Несмотря н некоторый дрейф номинальных ставок вниз, ДКУ скорее оставались жесткими и даже немного ужесточились.
❗️Недельная инфляция в начале апреля 0.16% н/н и 10.3% г/г, пока дальше вниз идти не хочет, формируясь в районе 7-8% (SAAR) в этот раз за счет туристических услуг - спрос здесь есть.
@truecon
Банк России опубликовал обзор Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм, немного смягчив основной сигнал
"По оценке Банка России, достигнутая жесткость ДКУ формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. При этом в базовом сценарии потребуется продолжительный период поддержания жестких ДКУ
в экономике.
Было: "... в базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких ДКУ в экономике, чем прогнозировалось ранее.
📌 Краткосрочные ставки уверенно держатся выше ключевой несмотря на структурный профицит ликвидности ₽1.1 трлн. ЦБ связывает это с неравномерным распределением ликвидности между банками.
В общем-то так и есть и это говорит о том, что система уже вошла в дефицит, ₽2.5-3 трлн абсорбируются размещениями банков в ЦБ, поэтому фактически выведены из системы. Банк России практически обнулил лимиты на недельных аукционах привлечения, но ₽2.8 трлн просто лежат на однодневных депозитах (под 20%).
❗️Пока ЦБ проводит только отдельные аукционы "тонкой настройки" (₽1.5 трлн и ₽0.8 трлн) по предоставлению ликвидности. Но, фактически, система уже в дефиците ликвидности (₽1-1.5 трлн), что давит ставки RUONIA вверх при любых изменениях оборотов (закрылось месячное РЕПО, операции бюджета, усреднение и пр.). Ждем перехода к предоставлению ликвидности со стороны Банка России ...
"Банк России рассмотрит возможность изменения направления основных
операций – недельных аукционов – до того, как банковский сектор перейдет к структурному дефициту ликвидности. В этом случае вместо недельных депозитных аукционов Банк России начнет проводить аукционы репо"
Дефицит ликвидности будет усиливаться в течение года по мере: зеркалирования операций ФНБ (₽1.3 трлн в течение года), роста ФОР (₽0.3-0.5 трлн), оттока в наличные части денежной массы. По оценке Банка России в декабре он будет ₽1.6-2.4 трлн, но учитывая до ₽2.5-3 трлн иммобилизованных ресурсов в реальности он может быть вдвое выше.
Оценка корпоративного кредита:
"Требования к организациям в марте, по оперативным данным, умеренно возросли... [что] продолжает свидетельствовать в целом
о замедлении кредитной активности"
В отчете по рискам Банк России указывал рост кредита ₽0.45 трлн, Сбер в мартовском отчете указал прирост портфеля на 1% (₽0.27 трлн).
Рост кредита населению в марте был "околонулевым" (у Сбера +0.3% м/м за счет льготной ипотеки), что в общем-то понятно, выдачи кредитов по данным Frank RG всего ₽0.61 трлн (-53% г/г). Выдачи к февралю немного подросли, но это скорее сезонные факторы.
Несмотря н некоторый дрейф номинальных ставок вниз, ДКУ скорее оставались жесткими и даже немного ужесточились.
❗️Недельная инфляция в начале апреля 0.16% н/н и 10.3% г/г, пока дальше вниз идти не хочет, формируясь в районе 7-8% (SAAR) в этот раз за счет туристических услуг - спрос здесь есть.
@truecon
👍66🤔4🔥3😁2🐳2❤1👎1
#ФРС #ставки #США #инфляция #Кризис
Трамп все же решился еще повысить тарифы на Китай до 125%. Но столкнувшись с резким сопротивлением и поняв, что перегибает, странам, которые не стали отвечать, дал отсрочку 90 дней и ввел для них пошлину на этот период 10%.
К основным торговым партнерам Китай, ЕС,Канада это не относится, но рынок порадовался хоть какому-то смягчению ... (90 дней будет много стран через которые пойдет поток товаров с минимальной пошлиной).
ДОП.:
1️⃣ Белый дом за день до: 90-дневная пауза по тарифам — это «фейковые новости»
... обвал рынков... обвал гособлигаций
2️⃣ 9 апреля: 90-дневная пауза
Торговый представитель США Грир узнал о паузе "за несколько минут до заявления Трампа"... Канада все же тоже 10%, хоть и ответила.
Трамп за несколько часов до ... «сейчас самое время покупать».
Трамп: я наблюдал за рынком бондов 👀
P.S.: Это открывает "жирную" нишу для "арбитражеров" на пошлинах, которые смогут неплохо зарабатывать на дифференциации пошлин между странами...
@truecon
Трамп все же решился еще повысить тарифы на Китай до 125%. Но столкнувшись с резким сопротивлением и поняв, что перегибает, странам, которые не стали отвечать, дал отсрочку 90 дней и ввел для них пошлину на этот период 10%.
К основным торговым партнерам Китай, ЕС,
ДОП.:
... обвал рынков... обвал гособлигаций
Торговый представитель США Грир узнал о паузе "за несколько минут до заявления Трампа"... Канада все же тоже 10%, хоть и ответила.
Трамп за несколько часов до ... «сейчас самое время покупать».
Трамп: я наблюдал за рынком бондов 👀
P.S.: Это открывает "жирную" нишу для "арбитражеров" на пошлинах, которые смогут неплохо зарабатывать на дифференциации пошлин между странами...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍97💯20😁16❤4❤🔥3🤔2👎1🤬1🌭1
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: ценовая динамика остается подавленной
Мартовские данные по инфляции в Китае -0.4% м/м и -0.1% г/г. Если исключить искажения празднования китайского Нового года, то с поправкой на сезонность нулевая инфляция в марте и дефляция ~0.5% (SAAR) в первом квартале. Общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены марте на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.4% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в марте продолжали падать (-3.4% г/г), товары краткосрочного пользования показывают прирост +0.7% г/г. Базовая инфляция вернулась к 0.5% г/г, локальные колебания были скорее отражением праздничных искажений.
В целом ситуация особо не меняется уже больше двух лет, ценовая история остается подавленной, т.к. производственные возможности существенно превышают динамику внутреннего спроса. В текущей ситуации, очевидно, что Китай будет агрессивнее стимулировать внутренний спрос. Ресурсов для этого у Китая хватает.
P.S.: В моменте жесткий тарифный ответ Китая на действия Трампа в текущей ситуации безальтернативен, т.к. фактически Белый дом будет (под дулом тарифов) требовать от третьих стран снижения экономического взаимодействия с Китаем, даже если это будет в ущерб их интересам.
@truecon
Китай: ценовая динамика остается подавленной
Мартовские данные по инфляции в Китае -0.4% м/м и -0.1% г/г. Если исключить искажения празднования китайского Нового года, то с поправкой на сезонность нулевая инфляция в марте и дефляция ~0.5% (SAAR) в первом квартале. Общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены марте на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.4% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в марте продолжали падать (-3.4% г/г), товары краткосрочного пользования показывают прирост +0.7% г/г. Базовая инфляция вернулась к 0.5% г/г, локальные колебания были скорее отражением праздничных искажений.
В целом ситуация особо не меняется уже больше двух лет, ценовая история остается подавленной, т.к. производственные возможности существенно превышают динамику внутреннего спроса. В текущей ситуации, очевидно, что Китай будет агрессивнее стимулировать внутренний спрос. Ресурсов для этого у Китая хватает.
P.S.: В моменте жесткий тарифный ответ Китая на действия Трампа в текущей ситуации безальтернативен, т.к. фактически Белый дом будет (под дулом тарифов) требовать от третьих стран снижения экономического взаимодействия с Китаем, даже если это будет в ущерб их интересам.
@truecon
👍58🤔10❤8😱3💯3👎1
Forwarded from Банк России
Он пройдет 2–4 июля в Санкт-Петербурге
Всего состоится 21 панельная сессия. В них примут участие руководство Банка России, представители ведущих российских финансовых организаций, органов государственной власти, экспертного сообщества.
Смотрите архитектуру программы Финансового конгресса Банка России на официальном сайте мероприятия
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍21🌭6❤3🤡3👎1🤔1
#США #инфляция #ставки #экономика
Потребительские цены в США, впервые за долгое время, зафиксировали снижение на 0.1% м/м, годовой прирост составил 2.4% г/г. Основной дезинфляционный фактор - цены на энергию, которые снизились на 6.1% м/м и 9.5% г/г.
❗️Базовая инфляция тоже снизилась до 0.1% м/м и 2.8% г/г - тоже лучше ожиданий рынка. Месячный прирост цен притормозил за счёт подержанных автомобилей, медпрепаратов и транспортного сектора. Хотя и в секторе жилья есть замедление до 0.2% м/м и 4% г/г.
В целом инфляционная динамика улучшилась, хотя это может быть связано с ожиданием пошлин и попытками ритейла разгрузить склад под новые закупки, но впереди эффект от пошлин ... который ФРС еще придется оценивать.
Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари:
P.S.: Ждем крика из Белого дома "Джером, чего ждешь - давай снижай, инфляция снизилась" )
@truecon
Потребительские цены в США, впервые за долгое время, зафиксировали снижение на 0.1% м/м, годовой прирост составил 2.4% г/г. Основной дезинфляционный фактор - цены на энергию, которые снизились на 6.1% м/м и 9.5% г/г.
❗️Базовая инфляция тоже снизилась до 0.1% м/м и 2.8% г/г - тоже лучше ожиданий рынка. Месячный прирост цен притормозил за счёт подержанных автомобилей, медпрепаратов и транспортного сектора. Хотя и в секторе жилья есть замедление до 0.2% м/м и 4% г/г.
В целом инфляционная динамика улучшилась, хотя это может быть связано с ожиданием пошлин и попытками ритейла разгрузить склад под новые закупки, но впереди эффект от пошлин ... который ФРС еще придется оценивать.
Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари:
«Учитывая первостепенную важность сохранения долгосрочных инфляционных ожиданий на уровне и вероятный рост краткосрочной инфляции из-за тарифов, планка для снижения ставок даже в условиях ослабления экономики и потенциального роста безработицы выше»
P.S.: Ждем крика из Белого дома "Джером, чего ждешь - давай снижай, инфляция снизилась" )
@truecon
😁60👍43🤔7❤3🐳2💯2👎1😱1🥴1
#Китай #юань #CNY #доллар #fx
Юань: девальвировать ... не девальвировать
Уже традиционно, у нас очередная волна ожиданий девальвации юаня, ожидания, можно сказать, многолетние и застарелые... с аргументом "ну вот теперь то точно".
В реальности Китай уже много лет придерживает курс в диапазоне относительно корзины валют, в период кризиса 2015 года Китай позволил юаню укрепиться, в период первого срока Трампа – немного ослабил, на волне инфляции в США и развитых странах снова укрепил (чтобы не импортировать инфляцию), сейчас – тоже немного ослабил. Но все эти колебания в рамках десятилетнего коридора +/-6%.
Какие исходные:
1️⃣ ЗВР Китая $3.2 трлн, последние 5 лет они значимо не меняются, кроме как реагируя на валютные переоценки, несмотря на устойчиво высокий профицит внешней торговли товарами около $4 трлн за этот период. На самом деле в той, или иной форме, инвестировал в окружающий мир (в том числе с целью нарастить влияние и обойти пошлины). Ну и, учитывая отношения с США, сохранность резервов не гарантирована.
2️⃣ Сальдо торговли в 2025 году $ 1 трлн – здесь есть куда подвинуться, даже если весь профицит с США обнулить.
3️⃣ Китай за последние годы резко увеличил использование юаня во внешних операциях, нарастив его долю до более, чем 50%.
4️⃣ Юань слабый - реальный эффективный курс юаня на минимумах за десятилетие за счет низкой инфляции, что уже существенно повысило конкурентоспособность китайских экспортеров по сравнению с остальными, но за счет более низкой инфляции, а не более низкого номинального курса.
🔴 Аргументы за девальвацию: поддержит производителей, снизит эффект пошлин, повысит конкурентоспособность – в текущей ситуации не выглядят релевантными, разве что зацикливаться на линейном «проблема ➡️ девальвация».
🟢 Аргументы против девальвации:
✔️ В условиях повышения пошлин – это фактически перекладывание издержек на себя и своих производителей, а мы в мире, где пошлины пределов не имеют их всегда можно повысить еще;
✔️ Риск споров с третьими странами – они будут воспринимать это как давление на свой экспорт/импорт, будут более склонны к аргументам Трампа вводить ограничения против Китая.
✔️ Значимое ослабление создаст риски финансовой нестабильности, внутренние сбережения в юанях огромны (только у населения более ~¥150 трлн депозитов).
✔️ В условиях падения доллара, достаточно не сильно укреплять юаня к доллару, чтобы он ослаблялся к корзине валют.
До сих пор китайцы демонстрировали достаточно рациональный, прагматичный подход к происходящему, вряд ли они сильно отступят от этой линии сейчас.
📊 Относительно оффшорного курса юаня (CNH) – нужно понимать, что он управляется скорее через управление ликвидностью на оффшоре крупными китайскими банками, поэтому вполне может быть более волатильным, относительно паритетного курса.
P.S.: Экономика – штука инертная, экономические проблемы от нынешнего тарифного шоу еще далеко впереди, самое раннее они начнут проявляться летом в экономических процессах. Все что сейчас – это рыночная волатильность на страхах и ожиданиях.
@truecon
Юань: девальвировать ... не девальвировать
Уже традиционно, у нас очередная волна ожиданий девальвации юаня, ожидания, можно сказать, многолетние и застарелые... с аргументом "ну вот теперь то точно".
В реальности Китай уже много лет придерживает курс в диапазоне относительно корзины валют, в период кризиса 2015 года Китай позволил юаню укрепиться, в период первого срока Трампа – немного ослабил, на волне инфляции в США и развитых странах снова укрепил (чтобы не импортировать инфляцию), сейчас – тоже немного ослабил. Но все эти колебания в рамках десятилетнего коридора +/-6%.
Какие исходные:
До сих пор китайцы демонстрировали достаточно рациональный, прагматичный подход к происходящему, вряд ли они сильно отступят от этой линии сейчас.
P.S.: Экономика – штука инертная, экономические проблемы от нынешнего тарифного шоу еще далеко впереди, самое раннее они начнут проявляться летом в экономических процессах. Все что сейчас – это рыночная волатильность на страхах и ожиданиях.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍114🤔20🔥6❤4❤🔥3👎1😢1🕊1