#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Американцы все больше паникуют
Опросы Мичиганского университета в марте зафиксировали стремительный обвал настроений, особенно это касается ожиданий населения, индекс которых рухнул до минимумов 2022 года – американцы начинают стремительно переоценивать перспективы.
Хотя оценка текущей ситуации пока так сильно не ухудшается, но «снижение наблюдалось последовательно во всех группах по возрасту, образованию, доходу, благосостоянию, политическим взглядам и географическим регионам». Даже ожидания республиканцев упали на 10% за месяц.
Инфляционные ожидания на ближайший год взлетели до 4.9% - максимум с 2022 года и это уде третий подряд месяц стремительного роста ожиданий, даже сторонники республиканцев здесь приуныли. Много американцев считают, что сейчас неплохое время для покупок товаров долгосрочного пользования потому, что цены будут расти.
❗️Инфляционные ожидания на 5 лет прибавили еще 0.4 п.п. и достигли рекордных с 1993 года 3.9%. В целом настроения становятся все более стагфляционными: ожидания ухудшения экономической ситуации на фоне ожиданий значимого ускорения инфляции.
@truecon
Американцы все больше паникуют
Опросы Мичиганского университета в марте зафиксировали стремительный обвал настроений, особенно это касается ожиданий населения, индекс которых рухнул до минимумов 2022 года – американцы начинают стремительно переоценивать перспективы.
Хотя оценка текущей ситуации пока так сильно не ухудшается, но «снижение наблюдалось последовательно во всех группах по возрасту, образованию, доходу, благосостоянию, политическим взглядам и географическим регионам». Даже ожидания республиканцев упали на 10% за месяц.
Инфляционные ожидания на ближайший год взлетели до 4.9% - максимум с 2022 года и это уде третий подряд месяц стремительного роста ожиданий, даже сторонники республиканцев здесь приуныли. Много американцев считают, что сейчас неплохое время для покупок товаров долгосрочного пользования потому, что цены будут расти.
❗️Инфляционные ожидания на 5 лет прибавили еще 0.4 п.п. и достигли рекордных с 1993 года 3.9%. В целом настроения становятся все более стагфляционными: ожидания ухудшения экономической ситуации на фоне ожиданий значимого ускорения инфляции.
@truecon
👍87🔥16🤔10😁5❤3👎1
#США #ФРС #ставки #инфляция
Неделя центробанков ...
На неделе сразу ряд ЦБ будут принимать решения по ставкам, в центре внимания, конечно, будет ФРС. Хотя до сих пор банкиры предпочитали занимать выжидательную позицию, пытаясь понять к чему приведет политика Трампа, уже очевидно, что жизнь для ФРС усложняется. С одной стороны, явное ухудшение экономического сентимента, с другой – все еще повышенная инфляция и стремительно растущие инфляционные ожидания.
Декомпозиция инфляции на спрос и предложение показывает, что спросовая составляющая инфляции остается повышенной, ее вклад в базовую инфляцию PCE держится выше 1-1.2 п.п. В то время как за три десятилетия до Covid этот вклад был в районе 0.5 п.п в среднем. Такие уровни были характерны для первой половины 90-х, но тогда инфляция связанная с факторами предложения снижалась, а сейчас скорее есть риски ее роста в связи с усилением торговых войн.
Это сильно снижает вероятность достижения цели по инфляции. При этом, в условиях текущей неопределенности, очевидно, что ФРС хотелось бы иметь открытые двери как в сторону смягчения, так и в сторону более жесткой реакции.
Менять ставки ФРС, конечно, не будет, но ей придется публиковать прогноз, когда шансы на мягкую посадку становятся все более призрачным. В декабре ФРС повысила прогноз по инфляции с 2.1% до 2.5% и прогноз ставки с 3.4% до 3.9%, но разброс прогнозов растет.
Осторожный Пауэлл скорее всего попробует занять выжидательную умеренно-жесткую позицию и вряд ли оправдает надежды рынков на 3 снижения в 2025 году.
❗️Помимо ФРС решения опубликуют: Банк Англии (0 б.п.), Банк Японии (0 б.п.), НБ Швейцарии (-25 б.п.), Банк Бразилии (+100 б.п.), конечно, Банк России (0 б.п.)... и еще штук почти 10 других ЦБ.
P.S.: VP ЕЦБ Луис де Гиндос: "Трамп создает большую неопределенность, чем пандемия" ...
@truecon
Неделя центробанков ...
На неделе сразу ряд ЦБ будут принимать решения по ставкам, в центре внимания, конечно, будет ФРС. Хотя до сих пор банкиры предпочитали занимать выжидательную позицию, пытаясь понять к чему приведет политика Трампа, уже очевидно, что жизнь для ФРС усложняется. С одной стороны, явное ухудшение экономического сентимента, с другой – все еще повышенная инфляция и стремительно растущие инфляционные ожидания.
Декомпозиция инфляции на спрос и предложение показывает, что спросовая составляющая инфляции остается повышенной, ее вклад в базовую инфляцию PCE держится выше 1-1.2 п.п. В то время как за три десятилетия до Covid этот вклад был в районе 0.5 п.п в среднем. Такие уровни были характерны для первой половины 90-х, но тогда инфляция связанная с факторами предложения снижалась, а сейчас скорее есть риски ее роста в связи с усилением торговых войн.
Это сильно снижает вероятность достижения цели по инфляции. При этом, в условиях текущей неопределенности, очевидно, что ФРС хотелось бы иметь открытые двери как в сторону смягчения, так и в сторону более жесткой реакции.
Менять ставки ФРС, конечно, не будет, но ей придется публиковать прогноз, когда шансы на мягкую посадку становятся все более призрачным. В декабре ФРС повысила прогноз по инфляции с 2.1% до 2.5% и прогноз ставки с 3.4% до 3.9%, но разброс прогнозов растет.
Осторожный Пауэлл скорее всего попробует занять выжидательную умеренно-жесткую позицию и вряд ли оправдает надежды рынков на 3 снижения в 2025 году.
❗️Помимо ФРС решения опубликуют: Банк Англии (0 б.п.), Банк Японии (0 б.п.), НБ Швейцарии (-25 б.п.), Банк Бразилии (+100 б.п.), конечно, Банк России (0 б.п.)... и еще штук почти 10 других ЦБ.
P.S.: VP ЕЦБ Луис де Гиндос: "Трамп создает большую неопределенность, чем пандемия" ...
@truecon
👍80🤔17😁4❤3👎2🔥2
#Китай #экономика #производство #розница
Китай: без сюрпризов
Китайская экономика ничего особого в начале года продемонстрировать не смогла.
✔️ Розничные продажи выросли за январь-февраль на 4.0% г/г, праздники сильного всплеска не создали. С поправкой на сезонность рост в начале года был около 0.3% м/м (sa), т.е. темпы роста спроса продолжают оставаться в районе 3-4% в годовом выражении и пока здесь никаких сдвигов не происходит. Основная слабость спроса сохраняется в секторах с жильем (стройматериалы +0.1% г/г) и охлаждение рынка автомобилей (-4.4% г/г).
✔️ В производстве рост достаточно устойчив и составил 0.6% м/м (sa) и 5.9% г/г, здесь больших изменений тоже нет – промышленность пока сохраняет набранный темп. Хотя по-прежнему слабость сохраняется в секторах, связанных со строительством, но в целом производство остается достаточно активным.
Основные тенденции пока сохраняются, спрос слабый, но производство выглядит неплохо, ждём новых стмулов.
@truecon
Китай: без сюрпризов
Китайская экономика ничего особого в начале года продемонстрировать не смогла.
Основные тенденции пока сохраняются, спрос слабый, но производство выглядит неплохо, ждём новых стмулов.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍64❤6🤔5👎1😱1💯1
#БанкРоссии #инфляция #ставка #экономика
В пятницу, 21 марта пройдет очередное (не опорное) заседание Банка России. Хотя в среду еще выйдут данные по инфляции и инфляционным ожиданиям, но большая часть данных уже есть.
1️⃣ Инфляция – достаточно неплохое снижение в феврале до 7.6% (SAAR), в марте тоже идем ниже 8%, но данные пока только за первую декаду. Средняя за 3-6 месяцев 10.7% (SAAR) на февраль и у меня получается пока идем на 8.5% по первому кварталу, но это не подтверждено. Один месяц однозначной инфляции пока не тянет на устойчивую тенденцию. ЦБ обычно ориентируется на месячные данные и здесь у нас 10.7% за три месяца.
2️⃣ Инфляционные ожидания начали разворачиваться, но пока только с 14% до 13.7%, данные за март могут быть позитивными ... посмотрим в среду. Свою роль играет укрепление рубля. Разворот формируется, но можно ли назвать тенденции устойчивыми с точки зрения ЦБ – пока нет.
3️⃣ Денежный рынок и ставки – неоднородная динамика. На фоне завершения месячного РЕПО, больших операций бюджета и оттоков из фондов денежного рынка ставки овернайт выросли до 21.5% (+1 п.п), несмотря на профицит ликвидности около ₽1 трлн. Трехмесячные ROISFIX снизились до 21% (-0.7 п.п.), до полугода ставки в диапазоне 20.9-21.5%. ОФЗ летают, но короткий конец кривой здесь не особо релевантен, а на длинных бумагах огромный оптимизм на тему геополитики способствует резкому снижению доходности до 14.5-15%.
Ставки по депозитам населения съехали на 0.7 п.п. до 20.7% - дрейфуют вниз, по депозитам Депфина Москвы нормализовались в районе 21.3-21.5% (1-3 месяца). Но это является следствием крайне слабой динамики кредита – в таких условиях и дорогие депозиты банкам не особо нужны, особенно, в условиях ограничений по капиталу и нормативам - это скорее сигнал к скорому снижению.
4️⃣ Кредит – охлаждение продолжается. Кредит населению продолжил сокращаться, хотя было оживление в льготной ипотеке и все больше разговоров о том, чтобы ее расширить. Данных за февраль пока нет, но выдачи и отчет Сбера сигнализируют о сокращении. Кредит компаниям – тоже скорее стагнирует, хотя полных данных опять же нет (у ЦБ есть оперативная динамика). Сильно влияют большие бюджетные вливания и сезонные факторы, поэтому оценить объективно динамику сложно.
5️⃣ Бюджет – сильный импульс в декабре-феврале с расходами на ₽15 трлн за три месяца и дефицитом бюджета в январе-феврале ₽2.7 трлн, часть этого импульса, вероятно, ушла в сокращение кредита. Но в марте есть признаки нормализации расходов в районе ₽3 трлн в месяц при дополнительных ₽0.3-0.4 трлн нефтегазовых налогов (НДД) в марте-апреле. Рост М2 замедлился, но все же остается на достаточно высоких уровнях, с поправкой на сезонность в районе 14% (SAAR) в феврале и ~17% в декабре-феврале, что выше прогноза ЦБ.
6️⃣ Спрос, зарплаты, рынок труда – сигналы на охлаждение усилились, настроения, похоже тоже ухудшаются, но пока присутствует лишь медленное охлаждение перегретых показателей. Насколько этот процесс устойчив еще предстоит оценить.
Присутствует некоторое смягчение денежно-кредитных условий, но оно неоднородно и все искажается бюджетом на фоне слабого кредита. Ставки дрейфуют вниз, но реальные ставки остаются высокими, т.к. вниз дрейфует и инфляция (возможно, и инфляционные ожидания). На это накладывается бурный оптимизм долгового рынка и крепкий рубль (не факт, что это устойчиво).
Повышение ставки в таких условиях вряд ли обосновано, текущей жесткости ДКУ достаточно, чтобы подождать большей ясности. Для снижения ставки данных тоже недостаточно (хотя вероятность такого шага уже не «около нуля»), тем более это еще больше подогреет разогнавшийся оптимизм на рынках (но, кстати, не в банках – здесь все намного сдержаннее).
Все это делает сценарий сохранения 21% наиболее вероятным. Относительно сигнала вопрос сложнее – его логично делать нейтральным ... учитывая риск более быстрого охлаждения весной кредита/бюджета и з/п. Но чрезмерный рыночный оптимизм сохраняет пространство и для умеренно-жесткого сигнала. Хотя это скорее будет зависеть от динамики инфляционных ожиданий в среду.
@truecon
В пятницу, 21 марта пройдет очередное (не опорное) заседание Банка России. Хотя в среду еще выйдут данные по инфляции и инфляционным ожиданиям, но большая часть данных уже есть.
Ставки по депозитам населения съехали на 0.7 п.п. до 20.7% - дрейфуют вниз, по депозитам Депфина Москвы нормализовались в районе 21.3-21.5% (1-3 месяца). Но это является следствием крайне слабой динамики кредита – в таких условиях и дорогие депозиты банкам не особо нужны, особенно, в условиях ограничений по капиталу и нормативам - это скорее сигнал к скорому снижению.
Присутствует некоторое смягчение денежно-кредитных условий, но оно неоднородно и все искажается бюджетом на фоне слабого кредита. Ставки дрейфуют вниз, но реальные ставки остаются высокими, т.к. вниз дрейфует и инфляция (возможно, и инфляционные ожидания). На это накладывается бурный оптимизм долгового рынка и крепкий рубль (не факт, что это устойчиво).
Повышение ставки в таких условиях вряд ли обосновано, текущей жесткости ДКУ достаточно, чтобы подождать большей ясности. Для снижения ставки данных тоже недостаточно (хотя вероятность такого шага уже не «около нуля»), тем более это еще больше подогреет разогнавшийся оптимизм на рынках (но, кстати, не в банках – здесь все намного сдержаннее).
Все это делает сценарий сохранения 21% наиболее вероятным. Относительно сигнала вопрос сложнее – его логично делать нейтральным ... учитывая риск более быстрого охлаждения весной кредита/бюджета и з/п. Но чрезмерный рыночный оптимизм сохраняет пространство и для умеренно-жесткого сигнала. Хотя это скорее будет зависеть от динамики инфляционных ожиданий в среду.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2👍129❤20🤔12❤🔥2😁2👎1🐳1
#США #экономика #инфляция
FT пишет об опросе экономистов относительно последствий политики Трампа для американской экономики, в целом ожидания понятные: ускорение инфляции и замедление экономического роста. Хотя пока пересмотры достаточно осторожные - прогноз по инфляции растет с 2.5% до 2.8% (ФРС ждет 2.5%), прогноз по росту ВВП с 2.3% до 1.6% (ФРС ждет 2.1%).
Настроения населения уже отражают расхождение роста и инфляции, вчера вышли данные по деловой активности ФРБ Нью-Йорка, которые подтверждают движение в этом направлении: деловые настроения ухудшились... индекс закупочных цен вырос до максимумов за два года, а ожидания на полгода - до максимумов с середины 2022 года.
❗️Дрейф в направлении стагфляции в общем-то вполне очевиден.
Министр финансов Скотт Бессент: «Мы перезагружаемся ... экономика в целом здорова ... ничего не могу гарантировать (относительно рецессии)».
@truecon
FT пишет об опросе экономистов относительно последствий политики Трампа для американской экономики, в целом ожидания понятные: ускорение инфляции и замедление экономического роста. Хотя пока пересмотры достаточно осторожные - прогноз по инфляции растет с 2.5% до 2.8% (ФРС ждет 2.5%), прогноз по росту ВВП с 2.3% до 1.6% (ФРС ждет 2.1%).
Настроения населения уже отражают расхождение роста и инфляции, вчера вышли данные по деловой активности ФРБ Нью-Йорка, которые подтверждают движение в этом направлении: деловые настроения ухудшились... индекс закупочных цен вырос до максимумов за два года, а ожидания на полгода - до максимумов с середины 2022 года.
❗️Дрейф в направлении стагфляции в общем-то вполне очевиден.
Министр финансов Скотт Бессент: «Мы перезагружаемся ... экономика в целом здорова ... ничего не могу гарантировать (относительно рецессии)».
@truecon
👍59😁13🤔7❤5👎1
#БанкРоссии #рубль #банки #fx
Страсти по рублю разгорелись с новой силой при приближении USD/RUB к 80, а CNY/RUB к 11, Банк России во вторник опубликовал официальные курсы:
🟢 CNYRUB – 11.2232 (-3.25%)
🟢 USDRUB – 81.5018 (-3.33%)
Курс вернулся к уровням лета прошлого года, когда рубль резко укреплялся на фоне избавления от валюты после внесения Мосбиржи в SDN. Но там была другая история – были сильные расхождения между разными сегментами рынка, спреды между ними разлетались до 10%.
В последние месяцы спреды тоже периодически расходились в условиях сегментированного рынка. Но в моменте внутренний и оффшорный курсы синхронизированы, да и расхождения курса ЦБ РФ с курсами НБК близко к обычному. Поэтому текущее укрепление вряд ли можно считать неэффективностью. Обороты на рынке выросли до 300-400 млрд руб. в день, Банк России указывал, что около 70% теперь на внебиржевом рынке.
А. Новак:
Спекулятивный спрос нерезидентов, на фоне изменения геополитической составляющей, вероятно, присутствует. Хотя я бы предположил, что может влиять закрытие хеджирующих позиций по рублю тех нерезидентов, которые смогли выйти из рублевых активов. На это накладывается сезонно слабый импорт, усиленный слабым спросом на фоне снижения потребкредитования. И все это приправлено активными продажами валюты экспортерами на фоне высоких рублевых ставок и жестких условий кредитования (крупнейшие экспортеры продавали по ~$12 млрд в месяц).
В марте-апреле высокие нефтегазовые налоги из-за НДД (~1.1-1.2 трлн в месяц), это может оказывать определенную поддержку курсу. Но импорт должен немного оживать, как будет меняться геополитическая премия (я бы ее оценил в 5-6 рублей по курсу доллара) можно разве что гадать, но для ее поддержания потребуются устойчивые притоки, которые никак не гарантированы.
В условиях, когда внутренняя инфраструктура ограничивает возможности накопления валюты внутри экономики (да и ставки в рублях высокие), а предложение выросло – такие колебания вполне , но это скорее краткосрочные истории.
Определенное негативное влияние на курс должно оказать снижение цен на российский экспорт, но с лагами в пару месяцев. В моменте общая «премия» в курсе уже сопоставима с рублевой ставкой...
@truecon
Страсти по рублю разгорелись с новой силой при приближении USD/RUB к 80, а CNY/RUB к 11, Банк России во вторник опубликовал официальные курсы:
🟢 CNYRUB – 11.2232 (-3.25%)
🟢 USDRUB – 81.5018 (-3.33%)
Курс вернулся к уровням лета прошлого года, когда рубль резко укреплялся на фоне избавления от валюты после внесения Мосбиржи в SDN. Но там была другая история – были сильные расхождения между разными сегментами рынка, спреды между ними разлетались до 10%.
В последние месяцы спреды тоже периодически расходились в условиях сегментированного рынка. Но в моменте внутренний и оффшорный курсы синхронизированы, да и расхождения курса ЦБ РФ с курсами НБК близко к обычному. Поэтому текущее укрепление вряд ли можно считать неэффективностью. Обороты на рынке выросли до 300-400 млрд руб. в день, Банк России указывал, что около 70% теперь на внебиржевом рынке.
А. Новак:
«Укреплению рубля способствуют более низкий импорт в этом году и приток зарубежного капитала.»
Спекулятивный спрос нерезидентов, на фоне изменения геополитической составляющей, вероятно, присутствует. Хотя я бы предположил, что может влиять закрытие хеджирующих позиций по рублю тех нерезидентов, которые смогли выйти из рублевых активов. На это накладывается сезонно слабый импорт, усиленный слабым спросом на фоне снижения потребкредитования. И все это приправлено активными продажами валюты экспортерами на фоне высоких рублевых ставок и жестких условий кредитования (крупнейшие экспортеры продавали по ~$12 млрд в месяц).
В марте-апреле высокие нефтегазовые налоги из-за НДД (~1.1-1.2 трлн в месяц), это может оказывать определенную поддержку курсу. Но импорт должен немного оживать, как будет меняться геополитическая премия (я бы ее оценил в 5-6 рублей по курсу доллара) можно разве что гадать, но для ее поддержания потребуются устойчивые притоки, которые никак не гарантированы.
В условиях, когда внутренняя инфраструктура ограничивает возможности накопления валюты внутри экономики (да и ставки в рублях высокие), а предложение выросло – такие колебания вполне , но это скорее краткосрочные истории.
Определенное негативное влияние на курс должно оказать снижение цен на российский экспорт, но с лагами в пару месяцев. В моменте общая «премия» в курсе уже сопоставима с рублевой ставкой...
@truecon
3👍108🤔16🔥10❤8👎2😁1🤬1
#BOJ #Япония #ставки #долг
Банк Японии - сидим... боимся
ЦБ ожидаемо сохранил ставки неизменными на уровне 0.5%, сигналы осторожные, потому как объективно повышать ставки чаще, чем раз в полгода японцы просто не готовы – им приходится ждать и балансировать. Хотя высокая инфляция и интенсивный рост з/п требует от Банка Японии ужесточения политики, но стремительный рост доходности гособлигаций сам по себе создает значимые риски для финстабильности, учитывая размеры долга. Хотя, конечно, 53% гособлигаций на балансе Банка Японии и убытки на нем, но порядка 40% на балансах банков, страховых и пенсионных фондов и рост доходности до 1.5% (JGB 10Y) и 2.6% (JGB 30Y) для них не самая комфортная история.
Дальнейшие решения будут, конечно, завязаны на действия ФРС и торговую политику Трампа, которые создают очевидные риски для валютного и долгового рынка.
Для йены текущая позиция скорее негативна, т.к. ЦБ в очередной раз действует мягко, но без больших сюрпризов. Но здесь все зависит скорее от решений ФРС и ее реакции на происходящее…
@truecon
Банк Японии - сидим... боимся
ЦБ ожидаемо сохранил ставки неизменными на уровне 0.5%, сигналы осторожные, потому как объективно повышать ставки чаще, чем раз в полгода японцы просто не готовы – им приходится ждать и балансировать. Хотя высокая инфляция и интенсивный рост з/п требует от Банка Японии ужесточения политики, но стремительный рост доходности гособлигаций сам по себе создает значимые риски для финстабильности, учитывая размеры долга. Хотя, конечно, 53% гособлигаций на балансе Банка Японии и убытки на нем, но порядка 40% на балансах банков, страховых и пенсионных фондов и рост доходности до 1.5% (JGB 10Y) и 2.6% (JGB 30Y) для них не самая комфортная история.
Дальнейшие решения будут, конечно, завязаны на действия ФРС и торговую политику Трампа, которые создают очевидные риски для валютного и долгового рынка.
Для йены текущая позиция скорее негативна, т.к. ЦБ в очередной раз действует мягко, но без больших сюрпризов. Но здесь все зависит скорее от решений ФРС и ее реакции на происходящее…
@truecon
👍57🔥13🤔10❤4👎1😁1🌭1
#БанкРоссии #инфляция #ИО #ставка
Инфляционные ожидания – поехали вниз
Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям населения в марте показал значимое снижение инфляционных ожиданий до с 13.7% до 12.9% - минимум с сентября 2024 года. Хотя оценка наблюдаемой инфляции осталась высокой и составила 16.5%, пока на максимумах.
✔️ Респонденты со сбережениями снизили свои ожидания роста цен на ближайший год с 11.3% до 11% - минимум с лета 2024 года, оценки наблюдаемой инфляции у них остались на уровне 13.6%, но они резко падали в феврале.
✔️ Респонденты без сбережений снизили свои ожидания инфляции с 15.2% до 15.1%, но их оценки наблюдаемой инфляции снова выросли с 18.4% до 18.8%.
Медиана ожиданий ушла существенно вниз, хотя отдельно в группах снижение медианных оценок было менее существенными. С какой-то точки зрения это может указывать на меньшую неопределенность в оценках. В целом показатель ИО остается на высоких уровнях, но разворот формируется, хотя устойчивым снижением это называть рано. Даже несмотря на то, что и рыночные ставки в последний месяц постепенно снижались, ДКУ оставались жесткими.
📌 Ценовые ожидания бизнеса тоже активно снижаются в марте, в т.ч. в секторе розничной торговли и услуг, где ожидаемый предприятиями темп прироста цен на ближайшие три месяца упал до уровней лета 2024 года. Индикатор бизнес-климат немного снизился с 5.4 до 4.8, но оценка текущей ситуации ухудшилась до -2.3, хотя ожидания несколько улучшились.
В целом тенденции на снижение инфляционных ожиданий формируются, как впрочем и ожидалось, что повышает вероятность скорого разворота и по ставке Банка России. Хотя нужно объективно сказать, что уровень инфляционных ожиданий населения все еще остается на крайне высоких уровнях.
Когда Банк России повышал ставку до 21% и давал жесткие сигналы в октябре, планируя повышать ставку до 23%, ИО населения были чуть повыше (13.4%) и росли.
В общем-то есть повод смягчать сигнал на заседании в пятницу, возможно даже будет обсуждаться снижение ставки (как один из вариантов), но само снижение объективно выглядело бы торопливым и преждевременным, учитывая неполный объем данных по текущей ситуации, высокую неопределенность по геополитической картинке, перегретые рыночные ожидания, а также то что опорное заседание в апреле будет всего через месяц. В апреле информации будет существенно больше, чем сейчас...
@truecon
Инфляционные ожидания – поехали вниз
Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям населения в марте показал значимое снижение инфляционных ожиданий до с 13.7% до 12.9% - минимум с сентября 2024 года. Хотя оценка наблюдаемой инфляции осталась высокой и составила 16.5%, пока на максимумах.
✔️ Респонденты со сбережениями снизили свои ожидания роста цен на ближайший год с 11.3% до 11% - минимум с лета 2024 года, оценки наблюдаемой инфляции у них остались на уровне 13.6%, но они резко падали в феврале.
✔️ Респонденты без сбережений снизили свои ожидания инфляции с 15.2% до 15.1%, но их оценки наблюдаемой инфляции снова выросли с 18.4% до 18.8%.
Медиана ожиданий ушла существенно вниз, хотя отдельно в группах снижение медианных оценок было менее существенными. С какой-то точки зрения это может указывать на меньшую неопределенность в оценках. В целом показатель ИО остается на высоких уровнях, но разворот формируется, хотя устойчивым снижением это называть рано. Даже несмотря на то, что и рыночные ставки в последний месяц постепенно снижались, ДКУ оставались жесткими.
📌 Ценовые ожидания бизнеса тоже активно снижаются в марте, в т.ч. в секторе розничной торговли и услуг, где ожидаемый предприятиями темп прироста цен на ближайшие три месяца упал до уровней лета 2024 года. Индикатор бизнес-климат немного снизился с 5.4 до 4.8, но оценка текущей ситуации ухудшилась до -2.3, хотя ожидания несколько улучшились.
В целом тенденции на снижение инфляционных ожиданий формируются, как впрочем и ожидалось, что повышает вероятность скорого разворота и по ставке Банка России. Хотя нужно объективно сказать, что уровень инфляционных ожиданий населения все еще остается на крайне высоких уровнях.
Когда Банк России повышал ставку до 21% и давал жесткие сигналы в октябре, планируя повышать ставку до 23%, ИО населения были чуть повыше (13.4%) и росли.
В общем-то есть повод смягчать сигнал на заседании в пятницу, возможно даже будет обсуждаться снижение ставки (как один из вариантов), но само снижение объективно выглядело бы торопливым и преждевременным, учитывая неполный объем данных по текущей ситуации, высокую неопределенность по геополитической картинке, перегретые рыночные ожидания, а также то что опорное заседание в апреле будет всего через месяц. В апреле информации будет существенно больше, чем сейчас...
@truecon
👍86❤13🔥9🤔3👎2🤣2🌭1
#БанкРоссии #инфляция #ставка
Недельная инфляция продолжает заворачивать вниз 0.06% н/н, 0.23% с начала месяца и 10.1% г/г. Но тут уже коррекция огурца играет большую роль -20.5% с начала месяца. Сильный рубль и сдержанный спрос продолжает сдерживать рост цен в непродовольственных товарах.
Продолжаем скользить вниз, хотя и в значительной мере за счет разовых факторов и волатильных компонент. Месячная инфляция движется в сторону ~6% (SAAR) -ниже ожиданий, квартальная в направлении 8% (SAAR), но полные данные будут только к апрельскому заседанию.
@truecon
Недельная инфляция продолжает заворачивать вниз 0.06% н/н, 0.23% с начала месяца и 10.1% г/г. Но тут уже коррекция огурца играет большую роль -20.5% с начала месяца. Сильный рубль и сдержанный спрос продолжает сдерживать рост цен в непродовольственных товарах.
Продолжаем скользить вниз, хотя и в значительной мере за счет разовых факторов и волатильных компонент. Месячная инфляция движется в сторону ~6% (SAAR) -ниже ожиданий, квартальная в направлении 8% (SAAR), но полные данные будут только к апрельскому заседанию.
@truecon
👍75🔥5🤡5❤4😁2🤔2👎1🌚1🌭1
#США #ФРС #ставки #инфляция
ФРС оставила ставку неизменной на уровне 4.25-4.5%, Добавив "неопределенность относительно экономических перспектив возросла".
❗️ФРС решила практически обнулить QT с апреля, сократив его с $25 млрд до $5 млрд - по гособлигациям и оставив прежние $35 млрд по MBS. К.Уоллер был против сокращения.
✔️ Прогноз ФРС по ставке не изменился: 3.9% в 2025 году и 3.4% в 2026 году.
✔️ Повышен прогноз по инфляции на 2025 год с 2.5% до 2.7% (Core c 2.5% до 2.8%), понижен прогноз по росту ВВП с 2.1% до 1.7%. ФРС начинает закладывать последствия пошлин Трампа... но пока в основном на 2025 год.
В общем-то близко к ожиданиям, но не поддерживая надежды на 3 понижения ставки в текущем году, ФРС пока пытается скорее выждать и не менять ничего радикально, но внутренние разногласия подрастают, потому как неопределенность продолжает расти ...
@truecon
ФРС оставила ставку неизменной на уровне 4.25-4.5%, Добавив "неопределенность относительно экономических перспектив возросла".
❗️ФРС решила практически обнулить QT с апреля, сократив его с $25 млрд до $5 млрд - по гособлигациям и оставив прежние $35 млрд по MBS. К.Уоллер был против сокращения.
В общем-то близко к ожиданиям, но не поддерживая надежды на 3 понижения ставки в текущем году, ФРС пока пытается скорее выждать и не менять ничего радикально, но внутренние разногласия подрастают, потому как неопределенность продолжает расти ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍81❤13🔥12🤔9😁3❤🔥1👎1
#США #ФРС #ставки #инфляция
Джером взялся за старое ... вспомнив любимое «transitory»
Пауэлл вернулся к своей любимой игре «я думаю» - это не ФРС думает, в этот раз «я» было достаточно много.
«Вы видите более слабый рост и более слабую инфляцию, они как бы компенсируют друг друга» - на самом один из примеров такого это и есть стагфляция...
По сути в стагфляционной повестке ФРС всегда может найти аргументы и для мягкости и для жесткости, Пауэлл, как заправский голубь, понятно тяготеет ко второму. И это, кстати, напоминают решения и поведение ФРС во времена Бёрнса в 70-х, а не Волкера.
На самом деле Пауэлла можно понять, основная позиция ФРС сейчас – взять паузу и осмотреться, но в его исполнении это пауза в исполнении «голубя», а не «ястреба»
@truecon
Джером взялся за старое ... вспомнив любимое «transitory»
Reuters: «Мы снова возвращаемся к тому, что это временно?»
Пауэлл: «Я думаю, что это базовый сценарий ... но мы не можем этого знать наверняка» ... «надо подождать».
...
Bloomberg: «Разве это не было временным явлением в прошлый раз» (в пандемию)
Пауэлл: «Если есть инфляционный импульс, который исчезнет сам по себе – ужесточать политику неправильно ... мы должны рассматривать это как другую ситуацию».
Пауэлл вернулся к своей любимой игре «я думаю» - это не ФРС думает, в этот раз «я» было достаточно много.
«Вы видите более слабый рост и более слабую инфляцию, они как бы компенсируют друг друга» - на самом один из примеров такого это и есть стагфляция...
По сути в стагфляционной повестке ФРС всегда может найти аргументы и для мягкости и для жесткости, Пауэлл, как заправский голубь, понятно тяготеет ко второму. И это, кстати, напоминают решения и поведение ФРС во времена Бёрнса в 70-х, а не Волкера.
На самом деле Пауэлла можно понять, основная позиция ФРС сейчас – взять паузу и осмотреться, но в его исполнении это пауза в исполнении «голубя», а не «ястреба»
@truecon
Telegram
TruEcon
#США #ФРС #ставки #инфляция
ФРС оставила ставку неизменной на уровне 4.25-4.5%, Добавив "неопределенность относительно экономических перспектив возросла".
❗️ФРС решила практически обнулить QT с апреля, сократив его с $25 млрд до $5 млрд - по гособлигациям…
ФРС оставила ставку неизменной на уровне 4.25-4.5%, Добавив "неопределенность относительно экономических перспектив возросла".
❗️ФРС решила практически обнулить QT с апреля, сократив его с $25 млрд до $5 млрд - по гособлигациям…
👍78🤔17❤8😁4👎1🌚1🌭1
#ЦБ #Турция #ставка #инфляция #fx
Турецкий эксперимент сталкивается со встречными ветрами политики. Нестабильность финансовых рынкков и падение лиры на фоне политической напряженности заставили ЦБ Турции резко отреагировать и повысить овернайт ставку до 46%.
Все последние месяцы эксперимент шел в каком-то смысле планово, ЦБ понижал ставку вслед за снижением инфляции, удерживая реальную ставку относительно текущей инфляции на достаточно высоких уровнях и снизил недавно ставку до 42.5%... но все пошло немного не по плану: лира упала до 38 лир за доллар, долговой и фондовый рынки резко скорректировались после роста политической напряженности.
@truecon
Турецкий эксперимент сталкивается со встречными ветрами политики. Нестабильность финансовых рынкков и падение лиры на фоне политической напряженности заставили ЦБ Турции резко отреагировать и повысить овернайт ставку до 46%.
Комитет принял решение повысить ставку кредитования овернайт Центрального банка до 46 процентов. Ставка политики (ставка аукциона РЕПО на одну неделю) и ставка заимствования овернайт Центрального банка были сохранены на уровне 42,5 процента и 41 процента соответственно.
...
В случае прогнозируемого существенного и устойчивого ухудшения инфляции денежно-кредитная политика будет ужесточена.
Все последние месяцы эксперимент шел в каком-то смысле планово, ЦБ понижал ставку вслед за снижением инфляции, удерживая реальную ставку относительно текущей инфляции на достаточно высоких уровнях и снизил недавно ставку до 42.5%... но все пошло немного не по плану: лира упала до 38 лир за доллар, долговой и фондовый рынки резко скорректировались после роста политической напряженности.
@truecon
👍64🔥15😱7🤔5❤3👎1
#США #Минфин #долг #SP
США: нерезиденты избавляются от гособлигаций
Январь стал третьим подряд месяцем, когда иностранцы избавлялись от гособлигаций США (-$13.3 млрд), всего за три месяца отток составил более $97 млрд. Также американские инвесторы достаточно активно скупали иностранные облигации (на $83 млрд за три месяца). Приток в акции США за ноябрь декабрь компенсировал эти оттоки, но уже в январе и из акций тоже прошли небольшие оттоки (-$11 млрд).
Пока из этого большие выводы делать рано, но спрос на госдолг США со стороны иностранцев явно остывает, а в целом из бумаг был отток $45 млрд за месяц. Невозможность для Минфина США занимать из-за потолка госдолга пока нивелирует эффекты оттоков, но как только у бюджета закончатся заначки (июль-август) потолок повышать придется, иначе бюджет не сможет исполнять обязательства.
Отток сформировался в основном за счет продаж иностранных госструктур (-$59 млрд) и оттока в иностранные активы (-$45 млрд), частный иностранный сектор покупал американские активы (+$59 млрд), основным покупателем стал Лондон (+$55 млрд).
В январе госбонды США сбрасывали обиженные канадцы (-$30 млрд), причем их общие продажи американских бумаг составили почти $87 млрд. Китайцы скромно продавали гособлигации (-$3 млрд), но за год избавились от них на $83 млрд, их портфель изменился незначительно ($761 млрд) в основном за счет переоценок.
Собственно, именно по этой причине доллар и падал – активы иностранцы не скупали, а торговый дефицит был рекордным ($131 млрд). Хотя пока это только звоночки...
Дефицит текущего счета США в 4 квартале $304 млрд, за 2024 год $1.13 трлн, но внешние дефициты были компенсированы притоком капитала, в основном портфельных инвестиций на $1.07 трлн, которые начинают усыхать. И это будет одна из историй 2025 года – финансовые потоки более мобильны, чем торговые, а Трамп явно создает условия для их разбалансировки.
@truecon
США: нерезиденты избавляются от гособлигаций
Январь стал третьим подряд месяцем, когда иностранцы избавлялись от гособлигаций США (-$13.3 млрд), всего за три месяца отток составил более $97 млрд. Также американские инвесторы достаточно активно скупали иностранные облигации (на $83 млрд за три месяца). Приток в акции США за ноябрь декабрь компенсировал эти оттоки, но уже в январе и из акций тоже прошли небольшие оттоки (-$11 млрд).
Пока из этого большие выводы делать рано, но спрос на госдолг США со стороны иностранцев явно остывает, а в целом из бумаг был отток $45 млрд за месяц. Невозможность для Минфина США занимать из-за потолка госдолга пока нивелирует эффекты оттоков, но как только у бюджета закончатся заначки (июль-август) потолок повышать придется, иначе бюджет не сможет исполнять обязательства.
Отток сформировался в основном за счет продаж иностранных госструктур (-$59 млрд) и оттока в иностранные активы (-$45 млрд), частный иностранный сектор покупал американские активы (+$59 млрд), основным покупателем стал Лондон (+$55 млрд).
В январе госбонды США сбрасывали обиженные канадцы (-$30 млрд), причем их общие продажи американских бумаг составили почти $87 млрд. Китайцы скромно продавали гособлигации (-$3 млрд), но за год избавились от них на $83 млрд, их портфель изменился незначительно ($761 млрд) в основном за счет переоценок.
Собственно, именно по этой причине доллар и падал – активы иностранцы не скупали, а торговый дефицит был рекордным ($131 млрд). Хотя пока это только звоночки...
Дефицит текущего счета США в 4 квартале $304 млрд, за 2024 год $1.13 трлн, но внешние дефициты были компенсированы притоком капитала, в основном портфельных инвестиций на $1.07 трлн, которые начинают усыхать. И это будет одна из историй 2025 года – финансовые потоки более мобильны, чем торговые, а Трамп явно создает условия для их разбалансировки.
@truecon
👍96🔥26❤11🤔7😁3👎1