#США #экономика #инфляция #ФРС
Резкий взлет инфляционных ожиданий и резкий рост ценовых подиндексов в данных по деловой активности в промышленности, а также резкое ухудшение потребительских настроений, пока никак не влияют на тарифную политику.
Хотя до 4 марта еще есть несколько часов (вдруг передумает... ), но, похоже пошлины будут, также пошлина против китайский товаров будет повышена с 10% до 20%, а с 2 апреля обещаны взаимные пошлины.
ФРБ Атланты оценил прямой эффект пошлин до 1.6% на товары повседневного спроса, или ~ 0.4% на общую инфляцию, что в общем-то не так критично (хотя ограничивает ФРС в возможности смягчать политику), если не будет сопровождаться более широкими эффектами, а они уже есть (рост инфляционных ожиданий и т.п.).
Вместе в этим, Трамп указал, что "будет наказывать" страны, ослабляющие свои валюты пошлинами (Япония здесь также), что тоже может усиливать перенос пошлин в инфляцию в США.
Китай обещает ответить, Мексика готова подумать над введением пошлин на китайские товары, чтобы как-то смягчить американские меры. ЕС ждет своей очереди ...
Рынки, конечно, дружно ушли вниз ...
❗️ДОП.: Китай вводит пошлины 10-15% на сельхозпродукцию из США и вводит экспортный контроль против 15 американских компаний, Канада обещает остановить поставки никеля в США и вводит пошлины на американский экспорт...
@truecon
Резкий взлет инфляционных ожиданий и резкий рост ценовых подиндексов в данных по деловой активности в промышленности, а также резкое ухудшение потребительских настроений, пока никак не влияют на тарифную политику.
"Trump Says ‘No Room Left’ for Canada, Mexico to Avoid Tariffs"
Хотя до 4 марта еще есть несколько часов (вдруг передумает... ), но, похоже пошлины будут, также пошлина против китайский товаров будет повышена с 10% до 20%, а с 2 апреля обещаны взаимные пошлины.
ФРБ Атланты оценил прямой эффект пошлин до 1.6% на товары повседневного спроса, или ~ 0.4% на общую инфляцию, что в общем-то не так критично (хотя ограничивает ФРС в возможности смягчать политику), если не будет сопровождаться более широкими эффектами, а они уже есть (рост инфляционных ожиданий и т.п.).
Вместе в этим, Трамп указал, что "будет наказывать" страны, ослабляющие свои валюты пошлинами (Япония здесь также), что тоже может усиливать перенос пошлин в инфляцию в США.
Китай обещает ответить, Мексика готова подумать над введением пошлин на китайские товары, чтобы как-то смягчить американские меры. ЕС ждет своей очереди ...
Рынки, конечно, дружно ушли вниз ...
❗️ДОП.: Китай вводит пошлины 10-15% на сельхозпродукцию из США и вводит экспортный контроль против 15 американских компаний, Канада обещает остановить поставки никеля в США и вводит пошлины на американский экспорт...
@truecon
👍90❤14😢11🤔8🔥4👎1😁1
#БанкРоссии #ставки #fx #рубль #Минфин #ликвидность
Как наш Минфин начал активно тратить "заначки" в феврале – ситуация с банковской ликвидностью несколько обострилась, хотя продолжает сохраняться устойчивый профицит ликвидности в системе около ₽1 трлн, но короткие ставки выросли.
Отчасти ситуация обусловлена структурными факторами – Минфин очень много забрал с банковских депозитов в феврале, хотя история сезонная, но в этот раз крайне резкая: изъяли около ₽4.7 трлн в моменте, а потом вернули ₽3.2 трлн (когда собрали налоги).
Бюджет к 27 февраля потратил ₽7.8 трлн, но это до налогов, в Минфине заявили, что расходы будут ниже уровня февраля прошлого года (₽3.6 трлн), а по итогам квартала будет близко к плановым.
На это накладывается погашение выданных месячных РЕПО – тех самых, которые некоторые пытались называть QE, из выданных на пике ₽1.4 трлн осталось ₽0.55 трлн и до конца марта они будут погашены – «неQE» свернули. Это может добавлять напряжения на денежном рынке из-за чего ставки овернайт держатся выше ключевой даже при общем профиците ликвидности. При этом, депозитные ставки продолжают дрейфовать вниз: для населения 20.85% (+1.5 п.п ФОР и АСВ), Депфин Москвы 21-22% (+1% ФОР).
Кредитные ставки снижаются не так быстро... Но нормализация ставок, похоже, происходит на слабости кредитования, выдачи кредитов населению в феврале пока идут на ~40-45% ниже прошлогодних уровней, т.е. около ₽0.6 трлн за месяц - небольшое оживление.
Корпоративный кредит по ряду оценок тоже слабый, хотя объективных данных здесь пока нет и надо смотреть что нарисуется когда выйдут отчеты.
📌 В целом можно сказать, что большие операции Минфина и погашение РЕПО ЦБ привели к повышенным ставкам на денежном рынке, депозитные ставки постепенно дрейфуют вниз на снижении напряженности относительно нормативов и охлаждении кредитной активности.
P.S.: Рост выручки компаний по данным ФНС (ККТ) в феврале составил 9.7% г/г в номинале, т.е. был даже ниже уровня годовой инфляции, что может говорить о сохранении слабого спроса в начале года.
P.P.S.: Минфин предложил продлить обязательную продажу экспортной выручки еще на год.
@truecon
Как наш Минфин начал активно тратить "заначки" в феврале – ситуация с банковской ликвидностью несколько обострилась, хотя продолжает сохраняться устойчивый профицит ликвидности в системе около ₽1 трлн, но короткие ставки выросли.
Отчасти ситуация обусловлена структурными факторами – Минфин очень много забрал с банковских депозитов в феврале, хотя история сезонная, но в этот раз крайне резкая: изъяли около ₽4.7 трлн в моменте, а потом вернули ₽3.2 трлн (когда собрали налоги).
Бюджет к 27 февраля потратил ₽7.8 трлн, но это до налогов, в Минфине заявили, что расходы будут ниже уровня февраля прошлого года (₽3.6 трлн), а по итогам квартала будет близко к плановым.
"В целом по кварталу мы более-менее на ту же сезонность выходим, то есть в том году у нас был в феврале всплеск расходов, в этом году в январе. В феврале они будут ниже, чем в прошлом году, скорее всего"
...
"В бюджете заложено $70 [за баррель], сейчас мы видим ближе к $60. Соответственно, если этот уровень сохранится ближе к $60, то дефицит будет побольше. Меньше чем на 1% ВВП побольше. Но, повторюсь, мы больше ориентируемся на структурный баланс при базовых нефтегазовых доходах. Вот его мы должны выполнить", - отметил Колычев.
ДОП.: Минфин хочет снизить долю ОФЗ-ПК до около 30%
" Наши целевые параметры в доле таких инструментов находятся на диапазоне 20-30%, а сейчас мы ближе к 50%, 45% плюс-минус"
На это накладывается погашение выданных месячных РЕПО – тех самых, которые некоторые пытались называть QE, из выданных на пике ₽1.4 трлн осталось ₽0.55 трлн и до конца марта они будут погашены – «неQE» свернули. Это может добавлять напряжения на денежном рынке из-за чего ставки овернайт держатся выше ключевой даже при общем профиците ликвидности. При этом, депозитные ставки продолжают дрейфовать вниз: для населения 20.85% (+1.5 п.п ФОР и АСВ), Депфин Москвы 21-22% (+1% ФОР).
Кредитные ставки снижаются не так быстро... Но нормализация ставок, похоже, происходит на слабости кредитования, выдачи кредитов населению в феврале пока идут на ~40-45% ниже прошлогодних уровней, т.е. около ₽0.6 трлн за месяц - небольшое оживление.
Корпоративный кредит по ряду оценок тоже слабый, хотя объективных данных здесь пока нет и надо смотреть что нарисуется когда выйдут отчеты.
📌 В целом можно сказать, что большие операции Минфина и погашение РЕПО ЦБ привели к повышенным ставкам на денежном рынке, депозитные ставки постепенно дрейфуют вниз на снижении напряженности относительно нормативов и охлаждении кредитной активности.
P.S.: Рост выручки компаний по данным ФНС (ККТ) в феврале составил 9.7% г/г в номинале, т.е. был даже ниже уровня годовой инфляции, что может говорить о сохранении слабого спроса в начале года.
P.P.S.: Минфин предложил продлить обязательную продажу экспортной выручки еще на год.
@truecon
👍86❤13🤔6👎1😁1🌭1
#Минфин #бюджет #рубль #юань #долг #ОФЗ
1️⃣ Минфин немного сократит покупку валюты в рамках бюджетного правила в период с 7 марта по 4 апреля до ₽2.9 млрд, учитывая то, что Банк России также продает ₽8.9 млрд в рамках операций «зеркалирования», чистые продажи валюты в этот период вырастут с ₽5.6 млрд до ₽6 млрд. Значимо на изменение курса это не повлияет, продолжая оказывать поддержку рублю.
Как оказалось в последнее время, не у всех есть понимание как структурируются расходы/доходы бюджета, поэтому немного упрощенно.
2️⃣ Сегодня Минфин занял на аукционах еще ~₽177.6 млрд двумя выпусками наконец обогнав план заимствований:
🔸 26230: погашение в 39 году, спрос ₽63.9 млрд, размещено по номиналу на ₽44.2 млрд, выручка ₽27 млрд, ставка 15.5%;
🔸 26246: погашение в 36 году, спрос ₽312.8 млрд, размещено по номиналу на ₽173.8 млрд, выручка ₽150.6 млрд, ставка 16.2%;
3️⃣ Недельная инфляция снова притормозила до 0.15% н/н, составив 2.09% с начала года и 0.79% м/м за февраль. Годовая инфляция держится в районе 10.1% г/г. У мня получилось, что в феврале инфляция с поправкой на сезонность у меня получается упала до ~8% (SAAR), хотя пока нет полных данных за февраль и у ЦБ свои подходы к сезонности, но это явное замедление в моменте точно не в пользу ужесточения.
@truecon
Как оказалось в последнее время, не у всех есть понимание как структурируются расходы/доходы бюджета, поэтому немного упрощенно.
Доходы бюджета в 2025 году ₽40.3 трлн:▶️ Ненефтегазовые (ННГД) ₽29.4 трлн – тратятся в полном объеме, если поступления выше плана - они тоже могут быть потрачены все. В план заложен рост ВВП на 2.5% и инфляция 4.5%. Для них важен рост номинального роста ВВП (прогноз 9.5% г/г), но т.к. ВВП оказался в 2024 году выше прогнозного – то фактически целевые доходы будут собраны при номинальном росте ВВП около 7% г/г.▶️ Нефтегазовые (НГД) ₽10.9 трлн при среднегодовой цене на нефть $70 за баррель и курсе рубля 96.5.
Из них:🔸 базовые НГД (при цене на нефть $60 за баррель) должны составлять ₽9.1 трлн – они идут на расходы бюджета;
дополнительные НГД ₽1.8 трлн зачисляются в ФНБ;
❗️Если цена на нефть будет ниже $70 за баррель – то в ФНБ зачисляется меньшая сумма (~₽180 млрд на каждый доллар среднегодовой цены на нефть), при $60 за баррель отчисления в ФНБ нулевые, при цене ниже $60 за баррель ФНБ используется на покрытие дефицита.▶️ Расходы бюджета в 2025 году ₽41.5 трлн, из которых ₽29.4 трлн финансируются за счет ННГД и ₽10.9 трлн за счет НГД, дефицит бюджета ₽1.2 трлн с тем нюансом, что ₽1.8 трлн нужно перевести в ФНБ.▶️ Заимствования Минфина по плану ₽4.8 трлн, из которых ₽1.4 трлн – погашение внутреннего долга, ~₽0.2 трлн – погашение внешнего долга, остальное проценты по долгу и пр., т.е. Минфин занимает на обслуживание долга. Но есть момент – в бюджет заложена средняя ставка 15.1%, прогноз ЦБ 20.5% (середина диапазона 19-22%), при такой ставке расходы по долгу могут вырасти на несколько сотен миллиардов (~₽10 трлн флоатеров против ₽5-6 триллионов остатков на депозитах), а расходы бюджета на субсидии процентов еще на ~₽0.9 трлн.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍113🤔16❤7❤🔥5🤡4🔥3👎1😁1
#долг #ЕС #бюджет
Долговой рынок Европы в среду весело начал обваливаться... инвесторы потихоньку начинают понимать за чей счет "евробанкет" после заявлений еврочиновников ...
Зато Трамп немного смягчил риторику и (поняв, что больно будет американской же промышленности) на месяц освободил автомобильную отрасль от пошлин на импорт из Канады и Мексики.
P.S.: Судя по динамике доллара, европейские деньги дружно побежали от Трампа и его креативов.
@truecon
Долговой рынок Европы в среду весело начал обваливаться... инвесторы потихоньку начинают понимать за чей счет "евробанкет" после заявлений еврочиновников ...
Зато Трамп немного смягчил риторику и (поняв, что больно будет американской же промышленности) на месяц освободил автомобильную отрасль от пошлин на импорт из Канады и Мексики.
P.S.: Судя по динамике доллара, европейские деньги дружно побежали от Трампа и его креативов.
@truecon
👍94🤔22😁9🔥6👌5🐳4❤2👎1🤯1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Кредит пока подавлен
Февральский отчет Frank RG по выдаче кредитов населению зафиксировал рост объема выданных кредитов на 26.1% за месяц до ₽538.6 млрд, годовая динамика практически не изменилась -47.8% г/г. В феврале присутствует сезонный всплеск после январского провала, но с поправкой на сезонность выдачи значимо не меняются третий месяц подряд.
✔️ Выдачи ипотеки составили скромные ₽218.9 млрд (+79.8% м/м и -33.5% г/г), здесь рынок активизировался за счет выдачи льготной ипотеки после того, как Минфин улучшил условия для банков. Хотя нужно объективно сказать, что февраль скорее отражает сезонную динамику, а большая часть – кредит субсидируемый.
✔️ Выдачи кредитов наличными немного прибавили ₽216.5 млрд (+3.8% м/м и -56% г/г), автокредитов выдали на ₽84 млрд (-1.8% м/м и -51% г/г), POS-кредитов выдали на ₽19 млрд (-19.2% м/м и -50.1% г/г). Кредит наличными выглядит крайне слабо, активизации здесь не наблюдается, е выдачи ниже среднего объема погашений.
Февраль достаточно слабый месяц для кредитования физлиц, важно, как динамика кредитов поведет себя в марте, но в целом пока можно говорить о том, что кредитование остается подавленным.
Вчера вышли первые оценки денежной массы за февраль, прирост М2 составил 1.2% м/м, годовой прирост замедлился до 18.7% г/г. В денежном выражении М2 выросла на ₽1.4 трлн, у меня получилось, что с поправкой на сезонность рост ~1.1% м/м, что ниже январских 1.6% м/м. Причем бюджетный вклад в рост М2, видимо, оставался высоким.
Доля наличных в М2 упала до нового исторического минимума 14.1%, а доля срочных депозитов населения и компаний вблизи исторических максимумов 56.1%, что говорит о сохранении высокой сберегательной активности. При этом, кредитная активность, вероятно, оставалась низкой, по крайней мере в рыночном сегменте (полноценной отчетности пока нет).
@truecon
Кредит пока подавлен
Февральский отчет Frank RG по выдаче кредитов населению зафиксировал рост объема выданных кредитов на 26.1% за месяц до ₽538.6 млрд, годовая динамика практически не изменилась -47.8% г/г. В феврале присутствует сезонный всплеск после январского провала, но с поправкой на сезонность выдачи значимо не меняются третий месяц подряд.
✔️ Выдачи ипотеки составили скромные ₽218.9 млрд (+79.8% м/м и -33.5% г/г), здесь рынок активизировался за счет выдачи льготной ипотеки после того, как Минфин улучшил условия для банков. Хотя нужно объективно сказать, что февраль скорее отражает сезонную динамику, а большая часть – кредит субсидируемый.
✔️ Выдачи кредитов наличными немного прибавили ₽216.5 млрд (+3.8% м/м и -56% г/г), автокредитов выдали на ₽84 млрд (-1.8% м/м и -51% г/г), POS-кредитов выдали на ₽19 млрд (-19.2% м/м и -50.1% г/г). Кредит наличными выглядит крайне слабо, активизации здесь не наблюдается, е выдачи ниже среднего объема погашений.
Февраль достаточно слабый месяц для кредитования физлиц, важно, как динамика кредитов поведет себя в марте, но в целом пока можно говорить о том, что кредитование остается подавленным.
Вчера вышли первые оценки денежной массы за февраль, прирост М2 составил 1.2% м/м, годовой прирост замедлился до 18.7% г/г. В денежном выражении М2 выросла на ₽1.4 трлн, у меня получилось, что с поправкой на сезонность рост ~1.1% м/м, что ниже январских 1.6% м/м. Причем бюджетный вклад в рост М2, видимо, оставался высоким.
Доля наличных в М2 упала до нового исторического минимума 14.1%, а доля срочных депозитов населения и компаний вблизи исторических максимумов 56.1%, что говорит о сохранении высокой сберегательной активности. При этом, кредитная активность, вероятно, оставалась низкой, по крайней мере в рыночном сегменте (полноценной отчетности пока нет).
@truecon
👍68❤7🔥6🤔5
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Пока цирк продолжается... расходы на долг подрастают
Тем временем, расходы на проценты по госдолгу США продолжают подрастать составив в феврале $86 млрд (+13% г/г), годовой чек расходов на проценты потихоньку растет и составил $1177 млрд.
Средняя ставка по долгу в феврале 3.28% годовых - падать не хочет, выросли ставки по Notes (2.93%) и Bonds (3.24%), но снизились по векселям Bills (4.4%). Но главное в том, что средняя ставка по долгу все еще значительно ниже кривой госдолга и ставок ФРС - есть куда расти, хотя пока долг не растет рост ставок заторможен.
Наращивать долг Минфин США не может поэтому замещал нерыночный долг (-$111 млрд) рыночным (+$109 млрд) и тратил «заначки».
Дефицит внешней торговли взлетел до $131.4 млрд- вдвое выше прошлогоднего уровня. Основной взлет импорта в металлах (+$20 млрд), компьютерной технике и электронике, фармацевтике. Основной прирост дефицита с Швейцарией, Австралией, Ирландией и Китаем. Дефицит внешней торговли США за 12 месяцев достиг $ 0.98 трлн.
Фондовый рынок США сильно загрустил на этих горках хаоса и неопределенности ... учитывая большие кредитные плечи, шанс что где-то в финсистеме «разорвется» растет...
@truecon
Пока цирк продолжается... расходы на долг подрастают
▶️ Трамп отложил пошлины на товары из Мексики и Канады по USMCA до 2 апреля (после того как понял, что будет больно) ... пообещал изменить торговый дефицит (вырос до рекорда на опасениях пошлин)... заявил, что может сбалансировать бюджет, но в следующем году ... считает, что краткосрочно может потрясти, но потом все будет хорошо....🔸 Бессент хочет закрыть Ирану доступ к мировой финсистеме (а он открыт?) ... считает, что чрезмерное использование санкций может повредить доллару (уже однако) ... думает как снизить доходности десятилетних облигаций ...🔸 К.Уоллер из ФРС - может снизить ставки как по хорошим, так и по плохим причинам... но пока причин снижать ставку нет🔸 Конгрессмен-республиканец хочет упразднить ФРС, правда законопроект приходится вносить уже второй раз.🔸 Саммит ЕС согласовал план милитаризации Европы на €800 млрд ...Лагард заявила, что расходы в €800 млрд расходов на оборону могут разогнать экономику и инфляцию, пошлины Трампа могут привести к замедлению, а Геополитика несет в себе неопределенность... но все же снизила ставку на 25 б.п.
Тем временем, расходы на проценты по госдолгу США продолжают подрастать составив в феврале $86 млрд (+13% г/г), годовой чек расходов на проценты потихоньку растет и составил $1177 млрд.
Средняя ставка по долгу в феврале 3.28% годовых - падать не хочет, выросли ставки по Notes (2.93%) и Bonds (3.24%), но снизились по векселям Bills (4.4%). Но главное в том, что средняя ставка по долгу все еще значительно ниже кривой госдолга и ставок ФРС - есть куда расти, хотя пока долг не растет рост ставок заторможен.
Наращивать долг Минфин США не может поэтому замещал нерыночный долг (-$111 млрд) рыночным (+$109 млрд) и тратил «заначки».
Дефицит внешней торговли взлетел до $131.4 млрд- вдвое выше прошлогоднего уровня. Основной взлет импорта в металлах (+$20 млрд), компьютерной технике и электронике, фармацевтике. Основной прирост дефицита с Швейцарией, Австралией, Ирландией и Китаем. Дефицит внешней торговли США за 12 месяцев достиг $ 0.98 трлн.
Фондовый рынок США сильно загрустил на этих горках хаоса и неопределенности ... учитывая большие кредитные плечи, шанс что где-то в финсистеме «разорвется» растет...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍88🤔18❤9🔥7😁3👎1🤡1
#Китай #экспорт #экономика #нефть #Россия
Внешняя торговля Китая: триллион за год
Внешняя торговля Китая в начале 2025 года зафиксировала рост экспорта в январе-феврале на 2.3% г/г до $539.9 млрд и падение импорта на 8.4% г/г до $369.4 млрд. Импорт действительно был слабым, если учитывать сезонность – то в среднем за три месяца сальдо внешней торговли существенно улучшалось на фоне крайне устойчивой ситуации с экспортом.
❗️Сальдо внешней торговли за скользящий год, впервые превысило $1 трлн.
Импорт нефти в январе-феврале упал до 10.5 mb/d, или на 0.4 mb/d относительно начала 2024 года, но в среднем за три месяца был близок к уровням прошлого года 11 mb/d. В целом здесь, если откинуть, локальные всплески все очень ровно – импорт в диапазоне 11-11.5 mb/d в среднем за последние два года.
Торговля с Россией сократилась, китайский экспорт в РФ упал до $15 млрд за два месяца (-10.9% г/г), импорт упал до $19.7 млрд (-3.9% г/г), товарооборот снизился к январю-февралю прошлого года на 7.1% г/г. У России сложилось положительное сальдо внешней торговли с Китаем $4.78 млрд в январе-феврале.
Хотя здесь стоит учитывать, что часть поставок может идти не напрямую, а через третьи юрисдикции на фоне обострения ограничительных мер, поэтому оценки могут быть искажены.
В целом динамика говорит о том, что Китай пока успешно решает проблемы с ограничениями на экспорт, но продолжает оставаться в ситуации слабого внутреннего спроса.
@truecon
Внешняя торговля Китая: триллион за год
Внешняя торговля Китая в начале 2025 года зафиксировала рост экспорта в январе-феврале на 2.3% г/г до $539.9 млрд и падение импорта на 8.4% г/г до $369.4 млрд. Импорт действительно был слабым, если учитывать сезонность – то в среднем за три месяца сальдо внешней торговли существенно улучшалось на фоне крайне устойчивой ситуации с экспортом.
❗️Сальдо внешней торговли за скользящий год, впервые превысило $1 трлн.
Импорт нефти в январе-феврале упал до 10.5 mb/d, или на 0.4 mb/d относительно начала 2024 года, но в среднем за три месяца был близок к уровням прошлого года 11 mb/d. В целом здесь, если откинуть, локальные всплески все очень ровно – импорт в диапазоне 11-11.5 mb/d в среднем за последние два года.
Торговля с Россией сократилась, китайский экспорт в РФ упал до $15 млрд за два месяца (-10.9% г/г), импорт упал до $19.7 млрд (-3.9% г/г), товарооборот снизился к январю-февралю прошлого года на 7.1% г/г. У России сложилось положительное сальдо внешней торговли с Китаем $4.78 млрд в январе-феврале.
Хотя здесь стоит учитывать, что часть поставок может идти не напрямую, а через третьи юрисдикции на фоне обострения ограничительных мер, поэтому оценки могут быть искажены.
В целом динамика говорит о том, что Китай пока успешно решает проблемы с ограничениями на экспорт, но продолжает оставаться в ситуации слабого внутреннего спроса.
@truecon
👍58❤10😢3👎2👏2
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
Рынок труда США в целом остается достаточно ровням, хотя и есть намеки на охлаждение.
Количество рабочих мест выросло на 151 тыс., в частном секторе рост на 140 тыс. В среднем за 3 месяца прирост составлял 200 тыс. в месяц, в среднем за 6 месяцев создавалось 191 тыс. рабочих мест в месяц. Обе цифры скорее выше нейтральных уровней.
Уровень безработицы после того, как в месяцем ранее статистики нашли пару миллионов занятых (среди мигрантов) и безработица снизилась до 4.0%, снова подрос до 4.1%. Причем доля занятых сократилась до 59.9%, а участие в рабочей силе сократилось до 62.4%, что говорит скорее о негативных тенденциях.
При этом, рост заработных плат держится на повышенных уровнях, почасовая оплата труда выросла на 0.3 м/м, годовая динамика ускорилась до 4%. Рост фонда з/п неуправленческого персонала ускорил рост до 6.2% г/г, а почасовая оплата труда до 4.1% г/г.
Если смотреть в целом, то рынок труда США все еще остается в нормальной форме, но структурно есть негативные сигналы. Пока это не дает ФРС особых поводов для дальнейшего смягчения. Хотя рынок снова надеется на три снижения ставки в текущем году в связи с растущими ожиданиями ухудшения в экономике, но фактически решения ФРС сейчас все больше зависят от зигзагов Трампа при непредсказуемом из воздействии на экономику и инфляцию.
Глава Минфина Бессент обещает «период детоксикации» при переходе от госэкономики к частной, но как оно будет «мы посмотрим» (точно не безболезненно, учитывая уровни госдолгов и дефицитов).
P.S.: Рынку акций вряд ли стоит радоваться такому переходу, поэтому он еще больше приуныл.
@truecon
Рынок труда США в целом остается достаточно ровням, хотя и есть намеки на охлаждение.
Количество рабочих мест выросло на 151 тыс., в частном секторе рост на 140 тыс. В среднем за 3 месяца прирост составлял 200 тыс. в месяц, в среднем за 6 месяцев создавалось 191 тыс. рабочих мест в месяц. Обе цифры скорее выше нейтральных уровней.
Уровень безработицы после того, как в месяцем ранее статистики нашли пару миллионов занятых (среди мигрантов) и безработица снизилась до 4.0%, снова подрос до 4.1%. Причем доля занятых сократилась до 59.9%, а участие в рабочей силе сократилось до 62.4%, что говорит скорее о негативных тенденциях.
При этом, рост заработных плат держится на повышенных уровнях, почасовая оплата труда выросла на 0.3 м/м, годовая динамика ускорилась до 4%. Рост фонда з/п неуправленческого персонала ускорил рост до 6.2% г/г, а почасовая оплата труда до 4.1% г/г.
Если смотреть в целом, то рынок труда США все еще остается в нормальной форме, но структурно есть негативные сигналы. Пока это не дает ФРС особых поводов для дальнейшего смягчения. Хотя рынок снова надеется на три снижения ставки в текущем году в связи с растущими ожиданиями ухудшения в экономике, но фактически решения ФРС сейчас все больше зависят от зигзагов Трампа при непредсказуемом из воздействии на экономику и инфляцию.
Глава Минфина Бессент обещает «период детоксикации» при переходе от госэкономики к частной, но как оно будет «мы посмотрим» (точно не безболезненно, учитывая уровни госдолгов и дефицитов).
P.S.: Рынку акций вряд ли стоит радоваться такому переходу, поэтому он еще больше приуныл.
@truecon
👍55🤔8❤5👎1😁1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Пауэлл в пятницу выступил в Чикаго, в основном повторяя старый тезис «нам не нужно торопиться», хотя неопределенность высокая:
На вопрос кто у Пауэлла любимый центробанкир он выбрал Пола Волкера, который установил «золотой стандарт» для центральных банков, вспомнил Джером и о том, что независимость нужна для принятия непопулярных решений – такие вот намеки.
Тем временем, ФРС продолжает QT и сократила портфель еще на $11 млрд, но Минфин потратил со своих счетов еще $45 млрд и будет продолжать тратить пока потолок госдолга не поднимут ($0.5 трлн еще осталось). Хотя прочие операции, в т.ч. прирост обратного РЕПО нивелировали эти вливания, потому резервы банков почти не изменились, составив $3.38 трлн.
В фонды денежного рынка пришло еще $51 млрд и их объем впервые превысил $7 трлн, в условиях неопределенности инвесторы хотя оставаться в кэше, что поддерживает спрос на обратное РЕПО ФРС в условиях отсутствия нового предложения векселей. Хотя здесь есть и сезонные факторы накопления кэша перед апрельскими налогами. Кривая госдолга в отсутствии предложения нового долга в общем-то остается достаточно плоской, но на сроках 1-3 года достаточно явно видно влияние байбэков.
Пока Минфин будет тратить – доллары в систему будут прибывать, но самый пикантный момент сложится тогда, когда потолок госдолга все же повысят и Минфину нужно будет вернуться к целевым запасам кэша ($850 млрд), что может спровоцировать сильный отток ликвидности.... пока до этого правда далеко.
@truecon
Пауэлл в пятницу выступил в Чикаго, в основном повторяя старый тезис «нам не нужно торопиться», хотя неопределенность высокая:
...предстоит выяснить, как эти события (ухудшение ожиданий) могут повлиять на будущие расходы и инвестиции ...
... путь к достижению цели по инфляции будет ухабистым ...уделяем пристальное внимание широкому спектру показателей инфляционных ожиданий, краткосрочные ожидания выросли ...
... неопределенность вокруг изменений политики и их вероятных последствий остается высокой
... долгосрочная цель 2% будет сохранена...
На вопрос кто у Пауэлла любимый центробанкир он выбрал Пола Волкера, который установил «золотой стандарт» для центральных банков, вспомнил Джером и о том, что независимость нужна для принятия непопулярных решений – такие вот намеки.
Тем временем, ФРС продолжает QT и сократила портфель еще на $11 млрд, но Минфин потратил со своих счетов еще $45 млрд и будет продолжать тратить пока потолок госдолга не поднимут ($0.5 трлн еще осталось). Хотя прочие операции, в т.ч. прирост обратного РЕПО нивелировали эти вливания, потому резервы банков почти не изменились, составив $3.38 трлн.
В фонды денежного рынка пришло еще $51 млрд и их объем впервые превысил $7 трлн, в условиях неопределенности инвесторы хотя оставаться в кэше, что поддерживает спрос на обратное РЕПО ФРС в условиях отсутствия нового предложения векселей. Хотя здесь есть и сезонные факторы накопления кэша перед апрельскими налогами. Кривая госдолга в отсутствии предложения нового долга в общем-то остается достаточно плоской, но на сроках 1-3 года достаточно явно видно влияние байбэков.
Пока Минфин будет тратить – доллары в систему будут прибывать, но самый пикантный момент сложится тогда, когда потолок госдолга все же повысят и Минфину нужно будет вернуться к целевым запасам кэша ($850 млрд), что может спровоцировать сильный отток ликвидности.... пока до этого правда далеко.
@truecon
👍53🔥16🤔9❤6👎1😁1
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: дефляционный дрейф продолжается
После традиционного новогоднего разогрева китайские цены вернулись к дефляционным процессам -0.2% м/м и -0.7% г/г. Сильное замедление годовой динамики во многом разными датами празднования китайского Нового года, поэтому правильнее ориентироваться на среднюю динамику цен в январе-феврале (-0.1% г/г). Но общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены в январе-феврале на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.5% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в январе-феврале продолжали падать (-2.5% г/г), товары краткосрочного пользования показывают небольшой прирост (+0.3% г/г).
Общая ситуация практически не меняется уже два с половиной года, потребительски цены с середины 2022 года, за исключением отдельных всплесков, остаются неизменными, что говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике на фоне достаточно слабого внутреннего спроса.
НБК уже сигнализировал о дальнейшем смягчении ДКП, вопрос скорее только в том, что финансовые власти Китая пытаются как-то адаптировать свои действия под динамику ставок в мире и пока побаиваются действовать более агрессивно. По-хорошему Китаю нужно действовать более агрессивно, чтобы не скатиться в японский сценарий.
@truecon
Китай: дефляционный дрейф продолжается
После традиционного новогоднего разогрева китайские цены вернулись к дефляционным процессам -0.2% м/м и -0.7% г/г. Сильное замедление годовой динамики во многом разными датами празднования китайского Нового года, поэтому правильнее ориентироваться на среднюю динамику цен в январе-феврале (-0.1% г/г). Но общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены в январе-феврале на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.5% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в январе-феврале продолжали падать (-2.5% г/г), товары краткосрочного пользования показывают небольшой прирост (+0.3% г/г).
Общая ситуация практически не меняется уже два с половиной года, потребительски цены с середины 2022 года, за исключением отдельных всплесков, остаются неизменными, что говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике на фоне достаточно слабого внутреннего спроса.
НБК уже сигнализировал о дальнейшем смягчении ДКП, вопрос скорее только в том, что финансовые власти Китая пытаются как-то адаптировать свои действия под динамику ставок в мире и пока побаиваются действовать более агрессивно. По-хорошему Китаю нужно действовать более агрессивно, чтобы не скатиться в японский сценарий.
@truecon
👍69🤔16❤3😁3
#доллар #fx #США #экономика
На прошедшем неделе сразу и Deutsche Bank и бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс заговорили о рисках для доллара. Эксперты Deutsche Bank и бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс выделили ряд рисков, которые могут изменить расклад сил на глобальном рынке:
📌 Саммерс считает агрессивную торговую политику администрации Трампа главной угрозой для доллара. «Широкий подход США к остальному миру — самая серьёзная угроза роли доллара за последние 50 лет», — заявил Саммерс, указывая на сближение Европы и Китая как на сигнал ослабления американского влияния. Введение 25% пошлин на товары из Канады, Мексики и Китая, по его мнению, подрывает репутацию США как надёжного партнёра. «Если бы я работал в Минфине сейчас, меня бы беспокоила риторика президента».
В этом контексте интересно вернуться к тому, кто и сколько вложил в США, реальность в том, что из неофшорных юрисдикций Канада – это крупнейший кредитор ($2.7 трлн), за ней Япония ($2.6 трлн) и Китай ($1.3 трлн). Все три страны сокращали свои активы в США в 2024 году. В целом Европа инвестировала в США $14.5 трлн, Азия - $9 трлн. Любые значимые оттоки могут быть болезненными для доллара.
Возможный будущий глава Канады М.Карни уже готовится:
В FT заговорили о рисках новой «Плазы» (в этому году 40 лет с момента когда 5 стран договорились ослабить доллар), вспомнив слова нынешнего главы Минфина США Бессента:
Вряд ли такая "Perestroika" может пройти без серьёзных эксцессов для доллара, когда совокупные внешние обязательства эмитента превышают $50 трлн... а портфельные выше $30 трлн.
@truecon
На прошедшем неделе сразу и Deutsche Bank и бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс заговорили о рисках для доллара. Эксперты Deutsche Bank и бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс выделили ряд рисков, которые могут изменить расклад сил на глобальном рынке:
📌 Саммерс считает агрессивную торговую политику администрации Трампа главной угрозой для доллара. «Широкий подход США к остальному миру — самая серьёзная угроза роли доллара за последние 50 лет», — заявил Саммерс, указывая на сближение Европы и Китая как на сигнал ослабления американского влияния. Введение 25% пошлин на товары из Канады, Мексики и Китая, по его мнению, подрывает репутацию США как надёжного партнёра. «Если бы я работал в Минфине сейчас, меня бы беспокоила риторика президента».
В этом контексте интересно вернуться к тому, кто и сколько вложил в США, реальность в том, что из неофшорных юрисдикций Канада – это крупнейший кредитор ($2.7 трлн), за ней Япония ($2.6 трлн) и Китай ($1.3 трлн). Все три страны сокращали свои активы в США в 2024 году. В целом Европа инвестировала в США $14.5 трлн, Азия - $9 трлн. Любые значимые оттоки могут быть болезненными для доллара.
Возможный будущий глава Канады М.Карни уже готовится:
«Америка — это не Канада. И Канада никогда, никогда не будет частью Америки ни в каком виде, форме или виде» … «Мы можем дать себе гораздо больше, чем Дональд Трамп когда-либо сможет отнять» … «Это будет не так, как обычно. Нам придется делать то, чего мы раньше не представляли, со скоростью, которую мы считали невозможной».Deutsche Bank, хотя и верит в укрепление доллара краткосрочно на фоне высоких ставок, видит риски в растущем госдолге и дефиците, а также протекционизма (хотя в странах ЕС ситуация тоже не лучше), который снижает привлекательность доллара как «безопасного актива».
В FT заговорили о рисках новой «Плазы» (в этому году 40 лет с момента когда 5 стран договорились ослабить доллар), вспомнив слова нынешнего главы Минфина США Бессента:
«I also felt very strongly that we're in the midst of a great realignment and of a Bretton Woods realignments coming in terms of global policy, global trade. There's a lot of what I taught at Yale and studied my whole life. I'd like to be part of it, either on the inside or the out,» Bessent said
Вряд ли такая "Perestroika" может пройти без серьёзных эксцессов для доллара, когда совокупные внешние обязательства эмитента превышают $50 трлн... а портфельные выше $30 трлн.
@truecon
👍73🤔13❤4🔥4👎1😁1😱1
Forwarded from Банк России
#ОбзорРисков
В феврале рубль укрепился, рынки акций и облигаций демонстрировали рост
⚫️ За месяц рубль вырос к доллару США на 10,5%: усилились ожидания относительно снижения геополитической напряженности и увеличились чистые продажи валюты со стороны экспортеров.
⚫️ Геополитическая ситуация также способствовала подъему российского рынка акций — Индекс МосБиржи за месяц прибавил 8,6%. Доходности корпоративных облигаций и ОФЗ преимущественно снижались, сузились спреды между облигациями различных рейтинговых групп.
⚫️ Самую высокую доходность за месяц продемонстрировали рублевые инструменты, при этом сильнее всего выросли акции наиболее чувствительных к санкциям отраслей.
Подробнее читайте в выпуске «Обзора рисков финансовых рынков»↗️
В феврале рубль укрепился, рынки акций и облигаций демонстрировали рост
Подробнее читайте в выпуске «Обзора рисков финансовых рынков»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍36🥴7❤2👎1
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность
Снова активные продажи валюты экспортерами
Пара моментов из "Обзора рисков финансовых рынков" за февраль, ожидаемо, зафиксировав существенный рост продаж экспортной выручки компаниями экспортерами:
✔️ Крупнейшие экспортеры нарастили продажи валюты до $12.4 млрд, после $9.9 млрд месяцем ранее. Это стало основной причиной укрепления рубля на фоне достаточно слабого спроса со стороны импортеров. Отчасти продажи могут быть связаны с достаточно жесткими условиями кредитования в рублях, отчасти с геополитическими событиями. Так, или иначе, очевидно, что в текущей ситуации, это основной фактор влияния на курс.
✔️ Население было неактивно на валютном рынке купив валюты на 6.5 млрд руб., до этого в основном продавало.
✔️ Минфин размещал ОФЗ, как горячие пирожки и привлек 672 млрд руб., отчасти это обусловлено погашением облигаций на 0.4 трлн руб. в конце января, что повысило спрос НФО на гособлигации. Банки выкупили 67.5% ОФЗ на аукционах, но СЗКО агрессивно продавали на вторичном рынке (170 млрд руб.), где среднедневной объем торгов вырос до рекордных 34.5 млрд руб. в день, хотя и это в общем-то все еще низколиквидный рынок, но по сравнению с объемами 13-15 млрд в день в прошлом году уже что-то более-менее живое.
✔️ Рынок корпоративных облигаций сократился на 0.4 трлн руб. до 29.1 трлн руб., но сокращение скорее отражает переоценку юаневых и замещенных облигаций, которая должна была составить сопоставимую величину. Спреды по корпоративному долгу к ОФЗ немного снизились, но остались на повышенных уровнях.
В целом экспортеры стали существенно больше продавать, что способствовало резкому укреплению курса рубля. Население, впервые за несколько месяцев перестало продавать валюту. Рынок, в ожидании нормализации денежно-кредитной политики и на фоне геополитического оптимизма достаточно неплохо покупал финансовые активы, при этом, объем рынка корпоративных облигаций особо не рос, что подтверждает достаточно слабую динамику кредитования в экономике.
@truecon
Снова активные продажи валюты экспортерами
Пара моментов из "Обзора рисков финансовых рынков" за февраль, ожидаемо, зафиксировав существенный рост продаж экспортной выручки компаниями экспортерами:
✔️ Крупнейшие экспортеры нарастили продажи валюты до $12.4 млрд, после $9.9 млрд месяцем ранее. Это стало основной причиной укрепления рубля на фоне достаточно слабого спроса со стороны импортеров. Отчасти продажи могут быть связаны с достаточно жесткими условиями кредитования в рублях, отчасти с геополитическими событиями. Так, или иначе, очевидно, что в текущей ситуации, это основной фактор влияния на курс.
✔️ Население было неактивно на валютном рынке купив валюты на 6.5 млрд руб., до этого в основном продавало.
✔️ Минфин размещал ОФЗ, как горячие пирожки и привлек 672 млрд руб., отчасти это обусловлено погашением облигаций на 0.4 трлн руб. в конце января, что повысило спрос НФО на гособлигации. Банки выкупили 67.5% ОФЗ на аукционах, но СЗКО агрессивно продавали на вторичном рынке (170 млрд руб.), где среднедневной объем торгов вырос до рекордных 34.5 млрд руб. в день, хотя и это в общем-то все еще низколиквидный рынок, но по сравнению с объемами 13-15 млрд в день в прошлом году уже что-то более-менее живое.
✔️ Рынок корпоративных облигаций сократился на 0.4 трлн руб. до 29.1 трлн руб., но сокращение скорее отражает переоценку юаневых и замещенных облигаций, которая должна была составить сопоставимую величину. Спреды по корпоративному долгу к ОФЗ немного снизились, но остались на повышенных уровнях.
В целом экспортеры стали существенно больше продавать, что способствовало резкому укреплению курса рубля. Население, впервые за несколько месяцев перестало продавать валюту. Рынок, в ожидании нормализации денежно-кредитной политики и на фоне геополитического оптимизма достаточно неплохо покупал финансовые активы, при этом, объем рынка корпоративных облигаций особо не рос, что подтверждает достаточно слабую динамику кредитования в экономике.
@truecon
👍78❤11🤔6👎5
#США #SP #ставки
Американский рынок снова приуныл, "вдруг" испугавшись рецессии. Отчасти из-за заявлений со стороны Трампа, что американцам придется пережить "небольшое потрясение".
Нарратив новой Администрации "ради великой цели можно и потерпеть" сильно противоречит привычному для последних десятилетий "всех спасут", к которому рынки привыкли, что вызывает нервные реакции и плодит неопределенность "а если действительно спасать не будут"?
Масла в огонь полил глава BlackRock Ларри Финк, который ожидает роста инфляции из-за миграционной и тарифной политики.
Итог - самый сильный дневной обвал с 2022 года и четвертая подряд неделя начинается в красном.
@truecon
Американский рынок снова приуныл, "вдруг" испугавшись рецессии. Отчасти из-за заявлений со стороны Трампа, что американцам придется пережить "небольшое потрясение".
Нарратив новой Администрации "ради великой цели можно и потерпеть" сильно противоречит привычному для последних десятилетий "всех спасут", к которому рынки привыкли, что вызывает нервные реакции и плодит неопределенность "а если действительно спасать не будут"?
Масла в огонь полил глава BlackRock Ларри Финк, который ожидает роста инфляции из-за миграционной и тарифной политики.
Итог - самый сильный дневной обвал с 2022 года и четвертая подряд неделя начинается в красном.
@truecon
👍100🔥26❤9🤔9😁6👏4🌭3👎1🥱1