#COVID19 #Китай #экономика #импорт #экспорт #нефть
Китай сдерживает импорт нефти
Торговый баланс Китая в целом вышел достаточно ровно, экспорт и импорт выросли до $325.5 млрд и $253.8 млрд соответственно, но это сезонный рост перед Рождеством и Новым годом. В целом внешняя торговля Китая остается очень сильной, что и понятно на фоне безумной накачки фискальными и монетарными мерами мирового спроса, за два года экспорт вырос на 47% в номинале, импорт прибавил 37.7%. В этом плане Китай активно продолжает зарабатывать на внешнем спросе, впервые сальдо внешней торговли без учета нефти превысило $900 млрд за 12 месяцев и дело идет к триллиону.
Нефть картинку немного портит, т.к. средняя импортная цена остается выше $80 за баррель, импорт нефти в ноябре Китай нарастил до 10.2 mb/d, но радоваться здесь нечему особо, т.к. это сезонная история и импорт был на 0.9 mb/d ниже уровней 2020 и 2019 годов и даже ниже уровня 2018 года. Средний импорт нефти за последние три месяца составил 9.7 mb/d и это на 1.3 mb/d меньше, чем в прошлом году и на 0.8 mb/d меньше уровней 2019 года. В попытках решить свои энергетические проблемы Китай активно наращивал импорт угля (+30% м/м) и газа (+14% м/м).
Китайские власти, начинают пытаться поддержать рост и остановить замедление экономики… ННБК снизил резервные требования на 0.5 п/п до 11.5%, ставки для малого бизнеса понижены. Политбюро КПК заявляет о том, что правительство сосредоточит усилия на стабилизации макроэкономической ситуации. Так что здесь, видимо, будут попытки стабилизации экономического роста.
@truecon
Китай сдерживает импорт нефти
Торговый баланс Китая в целом вышел достаточно ровно, экспорт и импорт выросли до $325.5 млрд и $253.8 млрд соответственно, но это сезонный рост перед Рождеством и Новым годом. В целом внешняя торговля Китая остается очень сильной, что и понятно на фоне безумной накачки фискальными и монетарными мерами мирового спроса, за два года экспорт вырос на 47% в номинале, импорт прибавил 37.7%. В этом плане Китай активно продолжает зарабатывать на внешнем спросе, впервые сальдо внешней торговли без учета нефти превысило $900 млрд за 12 месяцев и дело идет к триллиону.
Нефть картинку немного портит, т.к. средняя импортная цена остается выше $80 за баррель, импорт нефти в ноябре Китай нарастил до 10.2 mb/d, но радоваться здесь нечему особо, т.к. это сезонная история и импорт был на 0.9 mb/d ниже уровней 2020 и 2019 годов и даже ниже уровня 2018 года. Средний импорт нефти за последние три месяца составил 9.7 mb/d и это на 1.3 mb/d меньше, чем в прошлом году и на 0.8 mb/d меньше уровней 2019 года. В попытках решить свои энергетические проблемы Китай активно наращивал импорт угля (+30% м/м) и газа (+14% м/м).
Китайские власти, начинают пытаться поддержать рост и остановить замедление экономики… ННБК снизил резервные требования на 0.5 п/п до 11.5%, ставки для малого бизнеса понижены. Политбюро КПК заявляет о том, что правительство сосредоточит усилия на стабилизации макроэкономической ситуации. Так что здесь, видимо, будут попытки стабилизации экономического роста.
@truecon
#экономика #США #экспорт #Кризис #нефть
США: экспорт восстановился… цены - тоже
В октябре торговый баланс США прилично улучшился – дефицит снизился до $67.1 млрд – лучшее за полгода значение. Обусловлено это ростом экспорта на 8.1% м/м против роста импорта всего на 0.9%. Но скорее всего эта история связана с тем, что часть экспорта просто с сентября ушла на октябрь (в сентябре было приличное снижение экспорта). Так, или иначе, но примерно половина прироста экспорта США в октябре – это нефть, газ, золото, соевые бобы и т.п. Нефтяной баланс в сентябре резко ухудшился, в октябре – восстановился (следствие ураганов). В целом дефицит внешней торговли за последние 12 месяцев составил $838 млрд, а товарный дефицит составил $1.06 трлн. При этом, экспортные цены в США растут на 18% г/г, а импортные на 10.7% г/г.
На выходе здесь ситуация пока сильно не меняется – триллионный дефицит торговли товарами остается актуальным. По услугам ситуация остается плохой, т.к. импорт уже восстановился в номинале практически полностью, а экспорт – нет, в итоге сальдо торговли услугами остается на 1/3 ниже докризисных уровней. Дефицит перекрывается притоком капитала в США в сопоставимом объеме: ~$0.4 трлн – гарантированные правительством облигации (ипотечные), ~$0.3 трлн – корп. акции и облигации (2/3-акции), ~$0.3 трлн – продажа американцами иностранных облигаций. Но на всем этом фоне, конечно, растут чистые внешние обязательства США, объем которых уже на 2 квартал составлял уже $15.4 трлн (+$2.4 трлн за год).
@truecon
США: экспорт восстановился… цены - тоже
В октябре торговый баланс США прилично улучшился – дефицит снизился до $67.1 млрд – лучшее за полгода значение. Обусловлено это ростом экспорта на 8.1% м/м против роста импорта всего на 0.9%. Но скорее всего эта история связана с тем, что часть экспорта просто с сентября ушла на октябрь (в сентябре было приличное снижение экспорта). Так, или иначе, но примерно половина прироста экспорта США в октябре – это нефть, газ, золото, соевые бобы и т.п. Нефтяной баланс в сентябре резко ухудшился, в октябре – восстановился (следствие ураганов). В целом дефицит внешней торговли за последние 12 месяцев составил $838 млрд, а товарный дефицит составил $1.06 трлн. При этом, экспортные цены в США растут на 18% г/г, а импортные на 10.7% г/г.
На выходе здесь ситуация пока сильно не меняется – триллионный дефицит торговли товарами остается актуальным. По услугам ситуация остается плохой, т.к. импорт уже восстановился в номинале практически полностью, а экспорт – нет, в итоге сальдо торговли услугами остается на 1/3 ниже докризисных уровней. Дефицит перекрывается притоком капитала в США в сопоставимом объеме: ~$0.4 трлн – гарантированные правительством облигации (ипотечные), ~$0.3 трлн – корп. акции и облигации (2/3-акции), ~$0.3 трлн – продажа американцами иностранных облигаций. Но на всем этом фоне, конечно, растут чистые внешние обязательства США, объем которых уже на 2 квартал составлял уже $15.4 трлн (+$2.4 трлн за год).
@truecon
#ставки #банки #рубль #Кризис #БанкРоссии #кредит #депозит #Россия
Кредит растет, депозит - нет ....
Судя по всему, несмотря на активный рост ставок, рублевый кредит населению пока значимого торможения не продемонстрировал. По данным Сбера кредит населению в ноябре вырос на 2.2% м/м (формально 1.5% м/м, но это по причине того, что 70млрд руб. ипотечного портфеля Сбер секъюритизировал) и это соответствует динамике последних месяцев. Объем выдачи кредитов в ноябре Сбером – снова рекорд 563 млрд. Сегодня вышли данные экспресс-мониторинга Frank RG – ситуация похожая, выдачи подросли до 1.26 трлн руб. в месяц (выросли кредиты наличными и ипотека). Не сказать, что здесь есть какое-то ускорение, но рост рублевого кредита остается пока стабильно высоким.
Депозитную активность, по крайней мере по данным Сбера, высокой назвать нельзя. Рублевые депозиты в ноябре снизились на ~0.2% м/м, хотя здесь может быть переток к более «щедрым» банкам. Но и валютные депозиты/счета тоже снизились, причем сразу на $0.74 млрд, или на 2.2% м/м. Как минимум в Сбер деньги физики пока не несут, но выносят активно в виде кредита. В декабре, конечно будет много бюджетных рублей в системе, посмотрим что останется в итоге на депозитах. Но пока не видно, чтобы повышение ставок создавало бурный эффект возврата рублей на счета и в финсистему.
Зампред Банка России А.Заботкин сегодня указал, что повышение на 0.25 п.п. в декабре маловероятно, будет рассмотрен широкий диапазон вариантов, а на данные по инфляции за ноябрь будут «очень внимательно смотреть». На что там смотреть итак понятно уже, потому пока базовый вариант +100 б.п. до 8.5% по ставке остается актуальным.
@truecon
Кредит растет, депозит - нет ....
Судя по всему, несмотря на активный рост ставок, рублевый кредит населению пока значимого торможения не продемонстрировал. По данным Сбера кредит населению в ноябре вырос на 2.2% м/м (формально 1.5% м/м, но это по причине того, что 70млрд руб. ипотечного портфеля Сбер секъюритизировал) и это соответствует динамике последних месяцев. Объем выдачи кредитов в ноябре Сбером – снова рекорд 563 млрд. Сегодня вышли данные экспресс-мониторинга Frank RG – ситуация похожая, выдачи подросли до 1.26 трлн руб. в месяц (выросли кредиты наличными и ипотека). Не сказать, что здесь есть какое-то ускорение, но рост рублевого кредита остается пока стабильно высоким.
Депозитную активность, по крайней мере по данным Сбера, высокой назвать нельзя. Рублевые депозиты в ноябре снизились на ~0.2% м/м, хотя здесь может быть переток к более «щедрым» банкам. Но и валютные депозиты/счета тоже снизились, причем сразу на $0.74 млрд, или на 2.2% м/м. Как минимум в Сбер деньги физики пока не несут, но выносят активно в виде кредита. В декабре, конечно будет много бюджетных рублей в системе, посмотрим что останется в итоге на депозитах. Но пока не видно, чтобы повышение ставок создавало бурный эффект возврата рублей на счета и в финсистему.
Зампред Банка России А.Заботкин сегодня указал, что повышение на 0.25 п.п. в декабре маловероятно, будет рассмотрен широкий диапазон вариантов, а на данные по инфляции за ноябрь будут «очень внимательно смотреть». На что там смотреть итак понятно уже, потому пока базовый вариант +100 б.п. до 8.5% по ставке остается актуальным.
@truecon
#экономика #США #безработица #инфляция
Рынок труда США остается в режиме жесткого дефицита
Количество открытых вакансий в октябре снова составило более 11 млн, причем в частном секторе их было рекордное количество 10.1 млн вакансий. В процентном отношении вакансии составляют 6.9% всего и 7.4% в частном секторе. В октябре безработица составляла 4.6%, а количество безработных было 7.4 млн человек, в ноябре она упала до 4.2% и 6.9 млн соответственно. Но, если вернуться к октябрю – то здесь вакансии превысили количество безработных на 48.7%, впервые за все время публикации данных вакансий почти в полтора раза больше. В последние месяцы наблюдалась некоторая стабилизация количества вакансий, но относительно безработных их становилось все больше. Частные источники информации вроде Indeed и LinkedIn до начала декабря так и не увидели пока улучшения ситуации на рынке труда США и фиксировали продолжение роста вакансий. При этом, по данным Homebase, количество почасовых рабочих в малом бизнесе за последнее время не выросло, а сократилось.
В прошлой жизни ФРС уже завершала цикл ужесточения политики, когда перегрев рынка труда был намного слабее... сейчас только думает о том, чтобы начать это делать. Не очень понятно как в такой ситуации зарплаты могут не расти агрессивными темпами. Конечно, компании будут пытаться автоматизироваться, но это процесс достаточно длительный. Пока же зарплаты здесь, судя по всему, могут только расти…
@truecon
Рынок труда США остается в режиме жесткого дефицита
Количество открытых вакансий в октябре снова составило более 11 млн, причем в частном секторе их было рекордное количество 10.1 млн вакансий. В процентном отношении вакансии составляют 6.9% всего и 7.4% в частном секторе. В октябре безработица составляла 4.6%, а количество безработных было 7.4 млн человек, в ноябре она упала до 4.2% и 6.9 млн соответственно. Но, если вернуться к октябрю – то здесь вакансии превысили количество безработных на 48.7%, впервые за все время публикации данных вакансий почти в полтора раза больше. В последние месяцы наблюдалась некоторая стабилизация количества вакансий, но относительно безработных их становилось все больше. Частные источники информации вроде Indeed и LinkedIn до начала декабря так и не увидели пока улучшения ситуации на рынке труда США и фиксировали продолжение роста вакансий. При этом, по данным Homebase, количество почасовых рабочих в малом бизнесе за последнее время не выросло, а сократилось.
В прошлой жизни ФРС уже завершала цикл ужесточения политики, когда перегрев рынка труда был намного слабее... сейчас только думает о том, чтобы начать это делать. Не очень понятно как в такой ситуации зарплаты могут не расти агрессивными темпами. Конечно, компании будут пытаться автоматизироваться, но это процесс достаточно длительный. Пока же зарплаты здесь, судя по всему, могут только расти…
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #Китай
Инфляция в Китае - пока относительно спокойно
После того, как китайские власти «закрутили гайки» и смогли сбить цены на уголь, цены производителей в Китае притормозили, но не сильно. Рост цен производителей замедлился до 12.9% г/г с максимумов за четверть века на уровне 13.5% г/г. Товары в производственном секторе давали чуть повыше уровни инфляции – 17% г/г, но это тоже ниже октябрьского пика (17.9% г/г). На самом деле по большинству категорий, в том числе производства потребительских товаров, рост цен немного ускорялся, в этом плане сюрпризы еще будут.
Потребительские цены в Китае потихоньку растут, ускорившись до 2.3% г/г. Это, конечно, намного лучше других регионов мира, но рост цен и здесь тоже ускоряется. Хотя основными драйверами в ноябре все же были продукты питания и бензин, которые прибавляли в цене 2.4% м/м и 3.0% м/м соответственно. Из индексов цен уходит дефляционный эффект продуктов питания. Рост цен в целом на потребительские товары ускорился до 2.9% г/г. Пока относительно ровно, но месячные темпы роста цен в последние пару месяцев подрастают.
@truecon
Инфляция в Китае - пока относительно спокойно
После того, как китайские власти «закрутили гайки» и смогли сбить цены на уголь, цены производителей в Китае притормозили, но не сильно. Рост цен производителей замедлился до 12.9% г/г с максимумов за четверть века на уровне 13.5% г/г. Товары в производственном секторе давали чуть повыше уровни инфляции – 17% г/г, но это тоже ниже октябрьского пика (17.9% г/г). На самом деле по большинству категорий, в том числе производства потребительских товаров, рост цен немного ускорялся, в этом плане сюрпризы еще будут.
Потребительские цены в Китае потихоньку растут, ускорившись до 2.3% г/г. Это, конечно, намного лучше других регионов мира, но рост цен и здесь тоже ускоряется. Хотя основными драйверами в ноябре все же были продукты питания и бензин, которые прибавляли в цене 2.4% м/м и 3.0% м/м соответственно. Из индексов цен уходит дефляционный эффект продуктов питания. Рост цен в целом на потребительские товары ускорился до 2.9% г/г. Пока относительно ровно, но месячные темпы роста цен в последние пару месяцев подрастают.
@truecon
Forwarded from Газпромбанк Инвестиции
📉 Инфляция и возможный финансовый кризис
Банк России опубликовал четыре сценария развития мировой и российской экономики до 2024 года. Согласно худшему из них инфляция продолжит расти. Тогда мировые регуляторы будут вынуждены поднять ключевую ставку, что в случае США может означать начало мирового финансового кризиса.
Сегодня в 18:00 вместе с Егором Сусиным, руководителем Центра разработки стратегий Газпромбанка, обсудим, насколько вероятен такой негативный сценарий.
🎙 Подключайтесь к эфиру!
Банк России опубликовал четыре сценария развития мировой и российской экономики до 2024 года. Согласно худшему из них инфляция продолжит расти. Тогда мировые регуляторы будут вынуждены поднять ключевую ставку, что в случае США может означать начало мирового финансового кризиса.
Сегодня в 18:00 вместе с Егором Сусиным, руководителем Центра разработки стратегий Газпромбанка, обсудим, насколько вероятен такой негативный сценарий.
🎙 Подключайтесь к эфиру!
#инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Инфляционное полугодие
В пятницу выйдут данные по инфляции в США за ноябрь, у нас они уже вышли (1% м/м 8.4% г/г). Данные по инфляции будут, конечно, определяющими относительно решений по ставке ФРС, хотя основные решения уже скорее в рынке, ускоренное сворачивание QE и >50% вероятности повышения ставок ФРС уже в мае (хотя рынок пока здесь все же бежит впереди паровоза).
Но интересно было посмотреть на инфляцию за последние полгода.
P.S.: Турок убрал – график рвут у них 15.9%/20.5% )
@truecon
Инфляционное полугодие
В пятницу выйдут данные по инфляции в США за ноябрь, у нас они уже вышли (1% м/м 8.4% г/г). Данные по инфляции будут, конечно, определяющими относительно решений по ставке ФРС, хотя основные решения уже скорее в рынке, ускоренное сворачивание QE и >50% вероятности повышения ставок ФРС уже в мае (хотя рынок пока здесь все же бежит впереди паровоза).
Но интересно было посмотреть на инфляцию за последние полгода.
P.S.: Турок убрал – график рвут у них 15.9%/20.5% )
@truecon
#COVID19 #Китай #экономика #импорт #экспорт #юань
Народному банку Китая надоело укрепление юаня …
… и он повысил резервные требования для банков: «The People’s Bank of China raised its foreign currency reserve requirement ratio for a second time this year after the yuan climbed to the highest since 2018. The ratio for financial institutions will be raised to 9% from the current 7%, effective from Dec. 15, according to the central bank.»
В итоге юань быстренько потерял 0.5% за день, что для него является достаточно резким движением. Очевидно, что юань стал выходить за заданные границы, в последние годы центральной зоной для курса оставалось 9.2-9.4 юаня за SDR, хотя в текущем году курс и опустился как раз до 9.2 (в среднем с начала года), но в моменте юань улетел ниже 8.9 юаней за SDR, что стало крайне некомфортным для НБК.
Намек все поняли )
@truecon
Народному банку Китая надоело укрепление юаня …
… и он повысил резервные требования для банков: «The People’s Bank of China raised its foreign currency reserve requirement ratio for a second time this year after the yuan climbed to the highest since 2018. The ratio for financial institutions will be raised to 9% from the current 7%, effective from Dec. 15, according to the central bank.»
В итоге юань быстренько потерял 0.5% за день, что для него является достаточно резким движением. Очевидно, что юань стал выходить за заданные границы, в последние годы центральной зоной для курса оставалось 9.2-9.4 юаня за SDR, хотя в текущем году курс и опустился как раз до 9.2 (в среднем с начала года), но в моменте юань улетел ниже 8.9 юаней за SDR, что стало крайне некомфортным для НБК.
Намек все поняли )
@truecon
#инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Тема инфляции стала настолько горячей…
… что Белый дом начинает оправдываться за высокие цифры по инфляции еще до того, как эти цифры выйдут, а не комментирует их постфактум, как это обычно принято. В частности, они указывают на то, что цены на бензин и подержанные автомобили уже снижаются, просто в статистике за ноябрь это еще не будет учтено. На бензин они действительно немного присели в начале декабря … на целых пару процентов, а вот с подержанными автомобилями пока не особо все. Выглядит это все достаточно забавно, конечно.
История окончательно стала политической, последние опросы показывают, что почти 2/3 американцев считают, что все идет куда-то не туда, с экономикой все не очень, а расходы выросли. Лишь 1/4 заметила рост доходов относительно весны прошлого года. Рейтинги ползут вниз… так что ждем новых инициатив по снижению инфляции.
@truecon
Тема инфляции стала настолько горячей…
… что Белый дом начинает оправдываться за высокие цифры по инфляции еще до того, как эти цифры выйдут, а не комментирует их постфактум, как это обычно принято. В частности, они указывают на то, что цены на бензин и подержанные автомобили уже снижаются, просто в статистике за ноябрь это еще не будет учтено. На бензин они действительно немного присели в начале декабря … на целых пару процентов, а вот с подержанными автомобилями пока не особо все. Выглядит это все достаточно забавно, конечно.
История окончательно стала политической, последние опросы показывают, что почти 2/3 американцев считают, что все идет куда-то не туда, с экономикой все не очень, а расходы выросли. Лишь 1/4 заметила рост доходов относительно весны прошлого года. Рейтинги ползут вниз… так что ждем новых инициатив по снижению инфляции.
@truecon
#инфляция #экономика #Германия #еврозона #ЕЦБ #евро
Германия: рекорды по инфляции еще будут
В ноябре потребительская инфляция в Германии составила необычные для этой экономики 0.7% м/м, а годовая инфляция в немецком измерении составила 5.2% г/г, переписав максимумы 1992 года и достигнув максимальных отметок с 1982 года. По европейским методикам HICP инфляция 6% г/г. Без учета энергии и продуктов питания рост цен составил 3.3% г/г. В случае с Германией правда есть свои нюансы ~1 п.п. годовой инфляции – это повышение НДС в январе, который снижали в кризис. Но особенность и в том, что инфляционный импульс в последние полгода тоже находится в районе 5% в год (core CPI 3.4% в год) и рост ускоряется. Конечно, огромный вклад в инфляцию обеспечивает рост цен на энергию (+1.8% м/м и 22.1% г/г). Впереди точно новые максимумы по инфляции в Германии, в январе уйдет эффект от повышения налогов, что немного прибьет годовые темпы в январе, но цены на энергию это перебьют скорее всего - цены на газ снова забрались выше $1200 за тыс. м3...
Банк Англии сегодня опубликовал отчет по инфляционным ожиданиям – растут, как краткосрочные, так и долгосрочные ожидания (3.1% в ноябре против 3.0% в августе). Банк Англии заседает на следующей неделе, но его метания привели к тому, что удовлетворенность действиями ЦБ на минимальном за десятилетие уровне. Производственная инфляция в Японии составила 9% г/г – максимум с 1980 года.
P.S.: На следующей неделе парад заседаний ЦБ: ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, Национальный банк Швейцарии … из EM: Банк России, Турции, Мексики и Индонезии, бразильцы уже повысили на 1.5 п.п. до 9.25% и обещают еще 1.5 п.п.
@truecon
Германия: рекорды по инфляции еще будут
В ноябре потребительская инфляция в Германии составила необычные для этой экономики 0.7% м/м, а годовая инфляция в немецком измерении составила 5.2% г/г, переписав максимумы 1992 года и достигнув максимальных отметок с 1982 года. По европейским методикам HICP инфляция 6% г/г. Без учета энергии и продуктов питания рост цен составил 3.3% г/г. В случае с Германией правда есть свои нюансы ~1 п.п. годовой инфляции – это повышение НДС в январе, который снижали в кризис. Но особенность и в том, что инфляционный импульс в последние полгода тоже находится в районе 5% в год (core CPI 3.4% в год) и рост ускоряется. Конечно, огромный вклад в инфляцию обеспечивает рост цен на энергию (+1.8% м/м и 22.1% г/г). Впереди точно новые максимумы по инфляции в Германии, в январе уйдет эффект от повышения налогов, что немного прибьет годовые темпы в январе, но цены на энергию это перебьют скорее всего - цены на газ снова забрались выше $1200 за тыс. м3...
Банк Англии сегодня опубликовал отчет по инфляционным ожиданиям – растут, как краткосрочные, так и долгосрочные ожидания (3.1% в ноябре против 3.0% в августе). Банк Англии заседает на следующей неделе, но его метания привели к тому, что удовлетворенность действиями ЦБ на минимальном за десятилетие уровне. Производственная инфляция в Японии составила 9% г/г – максимум с 1980 года.
P.S.: На следующей неделе парад заседаний ЦБ: ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, Национальный банк Швейцарии … из EM: Банк России, Турции, Мексики и Индонезии, бразильцы уже повысили на 1.5 п.п. до 9.25% и обещают еще 1.5 п.п.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Инфляция в США: тренд становится устойчивее
В ноябре как-то буднично уже зафиксировали рост потребительских цен в США на 0.8% м/м и 6.8% г/г. Все в консенсусе, рынок был готов, но это не отменяет того факта, что месячная инфляция выполняет 40% годовой «цели», а годовая инфляция сделала план за почти 3.5 года. Базовая инфляция без энергии и продуктов питания 0.5% м/м и 4.9% г/г. Но, если с энергией, есть шанс на торможение, то с продуктами питания (+0.7% м/м и +6.1 г/г) все пока только ухудшается и так быстро не улучшится.
Товары в целом выросли в цене на 1.4% м/м годовые темпы рост цен на товары уже второй месяц демонстрируют двузначные темпы роста и в ноябре они составили 11.9% г/г. Но даже если откинуть продукты, энергию, подержанные автомобили - то годовой рост цен на товары составит 5.9% г/г – рекорд за 40 лет. Услуги дорожают не так быстро - всего 0.4% м/м и 3.8% г/г, но это тоже вдвое выше цели ФРС, мало того, рост здесь продолжает потихоньку разгоняться и расширяться. В первую очередь это касается рынка жилья, где рост 0.5% м/м и 3.8% г/г – этот рост быстро не затормозит… подтягиваются и другие услуги (медицина и пр.). Средняя инфляция за 5 лет достигла 2.9% в год, за 10 лет составила 2.1% в год, т.е. превышает 2%.
Отчет в целом указывает на то, что общий фронт роста цен стал еще более широким и инфляцию уже никак не получится списывать на отдельные факторы (хотя их вклад значителен, но он снижается). При этом, инфляционные ожидания в начале декабря остались высокими 4.9% на год, но они не выросли и это определенный позитив. Долгосрочные инфляционные ожидания остались на уровне 3.0%. Одновременно, американцы привыкают постепенно платить больше …
Инфляционный тренд становится более устойчивым, причем сейчас он в районе 3.5-4%, если теоретически предположить, что эта история станет новой нормой на 2-3 года (а все составляющие для этого есть), то ФРС будет крайне тяжело на это адекватно реагировать…
@truecon
Инфляция в США: тренд становится устойчивее
В ноябре как-то буднично уже зафиксировали рост потребительских цен в США на 0.8% м/м и 6.8% г/г. Все в консенсусе, рынок был готов, но это не отменяет того факта, что месячная инфляция выполняет 40% годовой «цели», а годовая инфляция сделала план за почти 3.5 года. Базовая инфляция без энергии и продуктов питания 0.5% м/м и 4.9% г/г. Но, если с энергией, есть шанс на торможение, то с продуктами питания (+0.7% м/м и +6.1 г/г) все пока только ухудшается и так быстро не улучшится.
Товары в целом выросли в цене на 1.4% м/м годовые темпы рост цен на товары уже второй месяц демонстрируют двузначные темпы роста и в ноябре они составили 11.9% г/г. Но даже если откинуть продукты, энергию, подержанные автомобили - то годовой рост цен на товары составит 5.9% г/г – рекорд за 40 лет. Услуги дорожают не так быстро - всего 0.4% м/м и 3.8% г/г, но это тоже вдвое выше цели ФРС, мало того, рост здесь продолжает потихоньку разгоняться и расширяться. В первую очередь это касается рынка жилья, где рост 0.5% м/м и 3.8% г/г – этот рост быстро не затормозит… подтягиваются и другие услуги (медицина и пр.). Средняя инфляция за 5 лет достигла 2.9% в год, за 10 лет составила 2.1% в год, т.е. превышает 2%.
Отчет в целом указывает на то, что общий фронт роста цен стал еще более широким и инфляцию уже никак не получится списывать на отдельные факторы (хотя их вклад значителен, но он снижается). При этом, инфляционные ожидания в начале декабря остались высокими 4.9% на год, но они не выросли и это определенный позитив. Долгосрочные инфляционные ожидания остались на уровне 3.0%. Одновременно, американцы привыкают постепенно платить больше …
Инфляционный тренд становится более устойчивым, причем сейчас он в районе 3.5-4%, если теоретически предположить, что эта история станет новой нормой на 2-3 года (а все составляющие для этого есть), то ФРС будет крайне тяжело на это адекватно реагировать…
@truecon
👍1
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС сворачивается, но долларов меньше пока не стало
ФРС продолжает потихоньку сокращать покупки гособлигаций, на неделе она купила гособлигаций на $12 млрд, в среднем за последние 4 недели покупки составляли $12.9 млрд в неделю. Баланс ФРС подрос до $8.66 трлн. Но в моменте политика ФРС опять не является доминирующей для того, что происходит с ликвидностью и долларовым рынком. Учитывая, что американский Конгресс еще не принял решение по лимиту госдолга, Минфин не может наращивать долг и тратит остатки наличности. На неделе со счетов Минфина США в систему упало $34 млрд, да последние 4 недели +$106 млрд.
Поэтому, хотя ФРС сокращает покупки, но Минфин США наращивать долг не может и тратит кэш, что увеличивает объем долларов в финансовой системе, средства банков в ФРС выросли до нового рекорда $6.04 трлн. Денег у Минфина США почти не осталось ($125 млрд на счетах в ФРС), а решение по лимиту госдолга должно быть принято до 15 декабря, Дж. Байден уже подписал закон позволяющий повысить лимит демократам самостоятельно. Это означает, что американский Минфин в ближайшие месяц-два начнет активно восстанавливать свои балансы и заберет из финсистемы около $0.5 трлн (цель по остаткам на счетах $0.65 трлн). Вместе с этим и ФРС должна приять решение о более быстром сворачивании QE.
Минфин США должен будет существенно больше занимать (до конца первого квартала около $1 трлн чистых займов), а ФРС купит активов от силы на $0.2 трлн, из которых только 2/3 – это гособлигации. С многомесячными мучениями мы подходим к тому моменту, когда Минфин США вбросит в систему векселей на ~$0.5 трлн и заберет столько же кэша. Это резко контрастирует с тем, что было до сих пор... с начала 2021 года Минфин США нарастил долг на $1.2 трлн, а ФРС купила бумаг на $1.4 трлн. В сентябре-октябре возврат Минфина США на рынок привел к росту доходности UST и ухудшению ситуации с ликвидностью на рынке госдолга, как будет сейчас посмотрим … но долларов станет сильно меньше и доходности могут подрасти.
@truecon
ФРС сворачивается, но долларов меньше пока не стало
ФРС продолжает потихоньку сокращать покупки гособлигаций, на неделе она купила гособлигаций на $12 млрд, в среднем за последние 4 недели покупки составляли $12.9 млрд в неделю. Баланс ФРС подрос до $8.66 трлн. Но в моменте политика ФРС опять не является доминирующей для того, что происходит с ликвидностью и долларовым рынком. Учитывая, что американский Конгресс еще не принял решение по лимиту госдолга, Минфин не может наращивать долг и тратит остатки наличности. На неделе со счетов Минфина США в систему упало $34 млрд, да последние 4 недели +$106 млрд.
Поэтому, хотя ФРС сокращает покупки, но Минфин США наращивать долг не может и тратит кэш, что увеличивает объем долларов в финансовой системе, средства банков в ФРС выросли до нового рекорда $6.04 трлн. Денег у Минфина США почти не осталось ($125 млрд на счетах в ФРС), а решение по лимиту госдолга должно быть принято до 15 декабря, Дж. Байден уже подписал закон позволяющий повысить лимит демократам самостоятельно. Это означает, что американский Минфин в ближайшие месяц-два начнет активно восстанавливать свои балансы и заберет из финсистемы около $0.5 трлн (цель по остаткам на счетах $0.65 трлн). Вместе с этим и ФРС должна приять решение о более быстром сворачивании QE.
Минфин США должен будет существенно больше занимать (до конца первого квартала около $1 трлн чистых займов), а ФРС купит активов от силы на $0.2 трлн, из которых только 2/3 – это гособлигации. С многомесячными мучениями мы подходим к тому моменту, когда Минфин США вбросит в систему векселей на ~$0.5 трлн и заберет столько же кэша. Это резко контрастирует с тем, что было до сих пор... с начала 2021 года Минфин США нарастил долг на $1.2 трлн, а ФРС купила бумаг на $1.4 трлн. В сентябре-октябре возврат Минфина США на рынок привел к росту доходности UST и ухудшению ситуации с ликвидностью на рынке госдолга, как будет сейчас посмотрим … но долларов станет сильно меньше и доходности могут подрасти.
@truecon
#Турция #экономика #инфляция #USDTRY
Лира - недолго музыка играла...
В ожидании очередного снижения ставки турецким ЦБ, лира таки прошла уровень 14 лир за доллар, даже несмотря на то, что центральный банк проводил интервенции, чтобы этого не допустить. S&P, тем временем, пересмотрело прогноз рейтинга Турции до "негативного".
С чистыми резервами у Турции все печально, так что вряд ли они смогут удержать курс, если не изменить монетарную политику. Но глава Минфина Турции уже заявил, что ставки они уже не повысят...
@truecon
Лира - недолго музыка играла...
В ожидании очередного снижения ставки турецким ЦБ, лира таки прошла уровень 14 лир за доллар, даже несмотря на то, что центральный банк проводил интервенции, чтобы этого не допустить. S&P, тем временем, пересмотрело прогноз рейтинга Турции до "негативного".
С чистыми резервами у Турции все печально, так что вряд ли они смогут удержать курс, если не изменить монетарную политику. Но глава Минфина Турции уже заявил, что ставки они уже не повысят...
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #ФРС #доллар
США: инфляционные ожидания разошлись
ФРБ Нью-Йорка опубликовал свой отчет по инфляционным ожиданиям за ноябрь: ожидания на ближайший год выдали новый рекорд 6% после 5.7% месяцем ранее. Причем уже даже молодежь (до 40 лет) ждет инфляцию в ближайший год 5%, остальные 6% и выше. Сильно пересмотрели свои ожидания наиболее образованные американцы, если еще пару месяцев назад они ждали инфляцию 4%, то теперь ожидания 5.5%. В целом ожидания на ближайший год синхронизировались независимо от образования, дохода, возраста – все выше 5%.
А вот ожидания на 3 года, наоборот, припали с 4.2% до 4.0% - это тоже высоко, но не 6%, правда упали они в основном за счет американцев с более низким уровнем образования/дохода.
В общем-то ожидания американцев сейчас такие что… еще годик высокой инфляции и потом все будет хорошо. Подействовали ли на них сигналы разворота ФРС и убеждения Белого дома, трудно сказать, но дивергенция прогнозов на год и три прогнозов очень резко возросла, а часть американцев готовятся уже практически к двузначной инфляции на ближайший год. ФРС это ставит в ситуацию, когда сигналы надо оправдывать, т.е. проявить жесткость,..
@truecon
США: инфляционные ожидания разошлись
ФРБ Нью-Йорка опубликовал свой отчет по инфляционным ожиданиям за ноябрь: ожидания на ближайший год выдали новый рекорд 6% после 5.7% месяцем ранее. Причем уже даже молодежь (до 40 лет) ждет инфляцию в ближайший год 5%, остальные 6% и выше. Сильно пересмотрели свои ожидания наиболее образованные американцы, если еще пару месяцев назад они ждали инфляцию 4%, то теперь ожидания 5.5%. В целом ожидания на ближайший год синхронизировались независимо от образования, дохода, возраста – все выше 5%.
А вот ожидания на 3 года, наоборот, припали с 4.2% до 4.0% - это тоже высоко, но не 6%, правда упали они в основном за счет американцев с более низким уровнем образования/дохода.
В общем-то ожидания американцев сейчас такие что… еще годик высокой инфляции и потом все будет хорошо. Подействовали ли на них сигналы разворота ФРС и убеждения Белого дома, трудно сказать, но дивергенция прогнозов на год и три прогнозов очень резко возросла, а часть американцев готовятся уже практически к двузначной инфляции на ближайший год. ФРС это ставит в ситуацию, когда сигналы надо оправдывать, т.е. проявить жесткость,..
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #ФРС #доллар
4 всадника инфляции в США
Очевидно, что инфляционная повестка в США далеко не так линейна, как этого хотелось бы. В инфляции есть локальные разовые истории и это до половины текущей инфляции в США сейчас, уход этих историй может временно опустить инфляцию (энергия, автомобили и пр.), есть риски продовольственной инфляции. Но есть и значительно более устойчивые факторы… здесь скорее о «топливе» для инфляции.
1️⃣ Рынок труда США: дефицит рабочей силы и рост зарплат. Огромный объем вакансий 11 млн, который в полтора раза превышает количество безработных. Сейчас зарплаты дают дополнительный импульс около $0.5 трлн в год (по сравнению с докризисным периодом) и вряд ли он будет меньше, учитывая дефицит рабочей силы и то, что прибыли компаний на $0.7 трлн в год выше докризисных.
2️⃣ Избыточные сбережения: около $3 трлн избыточных сбережений сформировано за кризисные полтора года. Даже роспуск части этих сбережений может дать еще ресурса для потребления на $1-2 трлн. Понятно, что в дополнение к всему остальному и это очень много, вопрос только как быстро американцы будут возвращать сбережения в норму (после 2008 года заняло ~3 три года и это значит потенциальный импульс еще на $0.5-0.6 трлн в год).
3️⃣ Низкая долговая нагрузка: долг домохозяйств составляет 77.5% ВВП (99% от располагаемых доходов) – это уровни 20-тилетней давности и это почти на 1/4 ниже, чем на пиках 2008 года, когда долг составлял более 100% ВВП (136% от располагаемых доходов). Расходы на обслуживание долга составляют около 9% от располагаемых доходов американцев, что ниже уровней 2000-х (12-13%) и 1990-х (10-11%), после кризиса 2008 года стоимость обслуживания долга колебалась в районе 10% от располагаемых доходов. Но, если ставки будут на текущих уровнях она снизится еще больше. При этом, ипотека составляет всего 31% от жилья на балансах американцев, что является минимумом с 1988 года – есть что монетизировать (на пиках 2008 года около 54% было в ипотеке). Сейчас долг растет уже на $1 трлн в год, до кризиса рос на ~$0.5 трлн. В принципе здесь дополнительный импульс в $0.5 трлн уже присутствует, и он может быть еще больше.
4️⃣ Эффект богатства: стоимость совокупных активов домохозяйств США выросла со $133.3 трлн до $162.7 трлн, т.е. на $29.4 трлн (Thank You Jay). Из которых $7.4 трлн добавила недвижимость (актив 2/3 населения). Хотя, конечно, большая часть (>70%) прироста капитала досталась ТОП10 населения, но за счет роста цен на дома и раздачи чеков на триллионы, остальным 90% тоже что-то перепало. В любом случае американцы почувствовали себя богаче, что позволяет части из них больше тратить, как за счет обналичивания активов, так и за счет сокращения сбережений, т.е. большей доли расходования текущих доходов.
4 всадника инфляции в США
Очевидно, что инфляционная повестка в США далеко не так линейна, как этого хотелось бы. В инфляции есть локальные разовые истории и это до половины текущей инфляции в США сейчас, уход этих историй может временно опустить инфляцию (энергия, автомобили и пр.), есть риски продовольственной инфляции. Но есть и значительно более устойчивые факторы… здесь скорее о «топливе» для инфляции.
1️⃣ Рынок труда США: дефицит рабочей силы и рост зарплат. Огромный объем вакансий 11 млн, который в полтора раза превышает количество безработных. Сейчас зарплаты дают дополнительный импульс около $0.5 трлн в год (по сравнению с докризисным периодом) и вряд ли он будет меньше, учитывая дефицит рабочей силы и то, что прибыли компаний на $0.7 трлн в год выше докризисных.
2️⃣ Избыточные сбережения: около $3 трлн избыточных сбережений сформировано за кризисные полтора года. Даже роспуск части этих сбережений может дать еще ресурса для потребления на $1-2 трлн. Понятно, что в дополнение к всему остальному и это очень много, вопрос только как быстро американцы будут возвращать сбережения в норму (после 2008 года заняло ~3 три года и это значит потенциальный импульс еще на $0.5-0.6 трлн в год).
3️⃣ Низкая долговая нагрузка: долг домохозяйств составляет 77.5% ВВП (99% от располагаемых доходов) – это уровни 20-тилетней давности и это почти на 1/4 ниже, чем на пиках 2008 года, когда долг составлял более 100% ВВП (136% от располагаемых доходов). Расходы на обслуживание долга составляют около 9% от располагаемых доходов американцев, что ниже уровней 2000-х (12-13%) и 1990-х (10-11%), после кризиса 2008 года стоимость обслуживания долга колебалась в районе 10% от располагаемых доходов. Но, если ставки будут на текущих уровнях она снизится еще больше. При этом, ипотека составляет всего 31% от жилья на балансах американцев, что является минимумом с 1988 года – есть что монетизировать (на пиках 2008 года около 54% было в ипотеке). Сейчас долг растет уже на $1 трлн в год, до кризиса рос на ~$0.5 трлн. В принципе здесь дополнительный импульс в $0.5 трлн уже присутствует, и он может быть еще больше.
4️⃣ Эффект богатства: стоимость совокупных активов домохозяйств США выросла со $133.3 трлн до $162.7 трлн, т.е. на $29.4 трлн (Thank You Jay). Из которых $7.4 трлн добавила недвижимость (актив 2/3 населения). Хотя, конечно, большая часть (>70%) прироста капитала досталась ТОП10 населения, но за счет роста цен на дома и раздачи чеков на триллионы, остальным 90% тоже что-то перепало. В любом случае американцы почувствовали себя богаче, что позволяет части из них больше тратить, как за счет обналичивания активов, так и за счет сокращения сбережений, т.е. большей доли расходования текущих доходов.
👍1
... Сколько могут «привезти» в потребление американских домохозяйств все эти «всадники инфляции» …. потенциально до $1.5 трлн в год в плюс к стандартным $0.5-0.7 трлн в год номинального прироста. Сколько в реальности привезут – будет зависеть от многих факторов, в особенности от инфляционных ожиданий, политики ФРС и Минфина, настроений потребителя и т.п. Учитывая, что запасы на складах производителей низкие, а рынок труда жесткий, вряд ли экономика может удовлетворить сейчас более 2-4% прироста реального потребления, все остальное скорее всего будет уходить в инфляцию, причем с перегибами.
Поэтому, когда кто-то яростно утверждает о том, что инфляция будет низкой он просто должен также яростно верить в то, что это потенциальное потребление (а потенциал этот есть) на рынок не придет, а предложение сможет удовлетворить то, что придет. Не могу сказать, что я в этом уверен, особенно учитывая ограничения ФРС. Сейчас они сами не знают, насколько сильное ужесточение необходимо, чтобы сбалансировать спрос с предложением (в случае с США предложение можно «забрать» и с внешних рынков, сбить цены и за счет использования запасов и административных инструментов – те же попытки в нефти) … и это означает крайне высокую непредсказуемость будущей политики ФРС – все по ситуации, особенно в условиях того, что реакции запаздывающие.
@truecon
Поэтому, когда кто-то яростно утверждает о том, что инфляция будет низкой он просто должен также яростно верить в то, что это потенциальное потребление (а потенциал этот есть) на рынок не придет, а предложение сможет удовлетворить то, что придет. Не могу сказать, что я в этом уверен, особенно учитывая ограничения ФРС. Сейчас они сами не знают, насколько сильное ужесточение необходимо, чтобы сбалансировать спрос с предложением (в случае с США предложение можно «забрать» и с внешних рынков, сбить цены и за счет использования запасов и административных инструментов – те же попытки в нефти) … и это означает крайне высокую непредсказуемость будущей политики ФРС – все по ситуации, особенно в условиях того, что реакции запаздывающие.
@truecon
👍1
#инфляция #экономика #Кризис #США #ФРС #безработица
США: инфляция пока без остановок
В ноябре цены производителей в США сделали очередной шаг вверх по инфляционной лесенке, рост цен составил 0.8% м/м и 9.6% г/г – ставим все новые рекорды. Без учета энергии и продуктов питания рост 0.7% м/м и 7.7% г/г. Понятно, что большой вклад энергии, но и продукты питания дорожают активно 1.2% м/м и 11.6% г/г. В принципе по большинству категорий рост цен продолжался, или ускорялся, рост цен в обрабатывающей промышленности 0.6% м/м и рекордные за треть века 16.6% г/г. В принципе пока нет никаких сильных сигналов на остановку роста цен. Учитывая, что компании достаточно исправно переносят рост цен на потребителя, все выглядит не очень хорошо с потребительской инфляцией.
А компании переносят рост цен на потребителя исправно ... опросы малого бизнеса показывают, что пока процесс не останавливается, здесь последний отчет зафиксировал абсолютный рекорд по планам повышения цен бизнесом – так активно они не планировали повышать цены даже в 1970-х. Относительно текущего повышения цен – здесь рекорды еще не побиты, пока только новые максимумы с начала 1980-го года, но такими темпами и их мы перепишем. С вакансиями ситуация ли немного улучшилась, но здесь вблизи рекордных уровней остаемся. Рекордное с 1984 года количество компаний повышает и планирует повышать компенсации работникам.
Пока это все указывает на то, что высокая инфляция была, есть и какое-то время будет, потому как бизнес пока не останавливается и повышает… повышает… повышает цены.
@truecon
США: инфляция пока без остановок
В ноябре цены производителей в США сделали очередной шаг вверх по инфляционной лесенке, рост цен составил 0.8% м/м и 9.6% г/г – ставим все новые рекорды. Без учета энергии и продуктов питания рост 0.7% м/м и 7.7% г/г. Понятно, что большой вклад энергии, но и продукты питания дорожают активно 1.2% м/м и 11.6% г/г. В принципе по большинству категорий рост цен продолжался, или ускорялся, рост цен в обрабатывающей промышленности 0.6% м/м и рекордные за треть века 16.6% г/г. В принципе пока нет никаких сильных сигналов на остановку роста цен. Учитывая, что компании достаточно исправно переносят рост цен на потребителя, все выглядит не очень хорошо с потребительской инфляцией.
А компании переносят рост цен на потребителя исправно ... опросы малого бизнеса показывают, что пока процесс не останавливается, здесь последний отчет зафиксировал абсолютный рекорд по планам повышения цен бизнесом – так активно они не планировали повышать цены даже в 1970-х. Относительно текущего повышения цен – здесь рекорды еще не побиты, пока только новые максимумы с начала 1980-го года, но такими темпами и их мы перепишем. С вакансиями ситуация ли немного улучшилась, но здесь вблизи рекордных уровней остаемся. Рекордное с 1984 года количество компаний повышает и планирует повышать компенсации работникам.
Пока это все указывает на то, что высокая инфляция была, есть и какое-то время будет, потому как бизнес пока не останавливается и повышает… повышает… повышает цены.
@truecon
#Кризис #газ #инфляция #Европа
При такой динамике цен на газ, а они опять выше $1500 за тыс. м3, инфляцию в Европе предстоит увидеть прилично выше, чем кто-либо официально ожидает.
Европейцы выбирают газ из хранилищ вполне обычными темпами (в 2016/17 года они это делали значительно быстрее), но нагнетание геополитической истерии толкает текущие цены на новые максимумы, и если в октябре резкий рост был следствием серьезных сбоев на рынке и маржин-коллов ряда участников, то сейчас ситуация выглядит иначе... хотя никто не гарантирует, что рынок снова не "сломается". Европейской промышленности будет очень непросто этой зимой, а инфляция, видимо, перепишет максимумы 1970-х.
@truecon
При такой динамике цен на газ, а они опять выше $1500 за тыс. м3, инфляцию в Европе предстоит увидеть прилично выше, чем кто-либо официально ожидает.
Европейцы выбирают газ из хранилищ вполне обычными темпами (в 2016/17 года они это делали значительно быстрее), но нагнетание геополитической истерии толкает текущие цены на новые максимумы, и если в октябре резкий рост был следствием серьезных сбоев на рынке и маржин-коллов ряда участников, то сейчас ситуация выглядит иначе... хотя никто не гарантирует, что рынок снова не "сломается". Европейской промышленности будет очень непросто этой зимой, а инфляция, видимо, перепишет максимумы 1970-х.
@truecon
#экономика #Китай #розница #производство #ВВП #долг
Китай: внутренний спрос по-прежнем слабый
Статистика за ноябрь в Китае особо не радует, хотя производство и выросло на 3.8% г/г и за последние 2 года в среднем росло на 5.4% ежегодно, как и ожидалось, но основным драйвером этого роста остается внешний спрос.
Внутренний спрос остается слабым – розничные продажи замедлили темпы роста до 3.8% г/г, но это в номинальном выражении. Учитывая, что рост розничных цен ускорился до 3.4% г/г, реальные розничные продажи в Китае выросли всего на 0.5% г/г, рост за два года составил в среднем 3.3% в год, но только за счет отскока в 2020 году. И, хотя в росте цен основную роль играет топливо, продукты питания и стройматериалы, это вряд ли как-то системно меняет картину – внутренний спрос слабый по многим направлениям.
Попытки властей немного разогреть спрос присутствуют вполне явно, Народный банк Китая смягчает монетарные условия, пытаясь усилить кредитный импульс, но массовые закрытия всего и вся при любом намеке на covid, кошмаринг крупных компаний и кризис в строительном секторе вряд ли позволяют говорить о каком-то серьезном улучшении ситуации. Скорее наоборот, есть вполне объективные риски того, что «болезненная» реакция на любые проявления эпидемии может приводить к дальнейшему усилению дефицитов в т.ч. и на внешних рынках.
@truecon
Китай: внутренний спрос по-прежнем слабый
Статистика за ноябрь в Китае особо не радует, хотя производство и выросло на 3.8% г/г и за последние 2 года в среднем росло на 5.4% ежегодно, как и ожидалось, но основным драйвером этого роста остается внешний спрос.
Внутренний спрос остается слабым – розничные продажи замедлили темпы роста до 3.8% г/г, но это в номинальном выражении. Учитывая, что рост розничных цен ускорился до 3.4% г/г, реальные розничные продажи в Китае выросли всего на 0.5% г/г, рост за два года составил в среднем 3.3% в год, но только за счет отскока в 2020 году. И, хотя в росте цен основную роль играет топливо, продукты питания и стройматериалы, это вряд ли как-то системно меняет картину – внутренний спрос слабый по многим направлениям.
Попытки властей немного разогреть спрос присутствуют вполне явно, Народный банк Китая смягчает монетарные условия, пытаясь усилить кредитный импульс, но массовые закрытия всего и вся при любом намеке на covid, кошмаринг крупных компаний и кризис в строительном секторе вряд ли позволяют говорить о каком-то серьезном улучшении ситуации. Скорее наоборот, есть вполне объективные риски того, что «болезненная» реакция на любые проявления эпидемии может приводить к дальнейшему усилению дефицитов в т.ч. и на внешних рынках.
@truecon