«Газпром» подвел итоги за в январь-октябрь 2022 года.

🔹Добыча сократилась на 18,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 344 млрд куб. м газа;

🔹Спрос на внутреннем рынке снизился на 5,6% (на 11,1 млрд куб. м);

🔹Экспорт в дальнее зарубежье уменьшился на 42,6% и составил 91,2 млрд куб. м.

@kommersant

Мощности по добыче нефти ежегодно должны прирастать на 5 млн б/с в год только для того, чтобы предложение сохранялось на уровне 100 млн б/с. Такой рост требует инвестиций в $12,1 трлн до 2045 года.

По моим оценкам на каждый новый баррель добытой нефти будет затрачено $10.

Новак: добыча нефти в России в октябре составила 9,9 мбс. Плюс конденсат, думаю, чуть менее 0,8 мбс

Ценам приготовиться к взлету

Нефтяная рулетка

Мощности по добыче нефти ежегодно должны прирастать на 5% только для того, чтобы противостоять её естественному снижению.

Такой рост плюс дополнительные 14,6 мбс увеличения добычи к 2045 г. требуют  $9,5 трлн. инвестиций.

На каждый новый баррель добытой нефти будет потрачено $10. Но никто не обещает, что они окупятся. Ведь равновесная цена определяется переменными издержками маржинального производителя. Поэтому инвесторы смогут гарантированно заработать, только вложившись в активы в левой части cost curve. Такие остались только на Ближнем Востоке и то для своих.

В других регионах, где затраты существенно выше, игра в нефтяную рулетку будет связана с повышенным риском для инвесторов. Поэтому в течение двух десятилетий, когда за пределами ОПЕК  будут достигнуты и пройдены пики добычи, организация обретет полный контроль над мировым рынком и доля ОПЕК вырастет почти до 40%.

Средняя за октябрь расчетная цена газа на бирже в Европе снизилась на 34.2% - до $1377/тыс мз.

Среди причин:
- тёплая погода
- заполненость газовых хранилищ на 94%
- очередь из СПГ-газовозов
- в ряде стран были снижены нормативы на температуру воздуха в жилых и общественных помещения
- остановился ряд промышленных потребителей газа.

В дальнейшем, после начала отопительного сезона, если в Азии начнет увеличиваться потребность в газе, опять появится ценовая конкуренция за свободные объемы СПГ и цены начнут стремительно расти.

Вероятнее всего, Европу ждет чрезвычайно холодная и сухая погода этой зимой из-за природного течения Ла-Нинье. Поэтому цены на газ снова приблизятся к достигнутым осенью максимумам.

Но пока, Goldman Sachs ожидает, что цена на природный газ на бирже в Европе обвалится на 30% по сравнению с текущими котировками и опустится до $884 за 1 тыс. м3 в первом квартале 2023 года.

После этого цены снова взлетят.

Правительство РФ прорабатывает вопрос введения экспортных пошлин на уголь и цены отсечения, сообщил замглавы Минфина.

Экспансия ОПЕК начнется после 2045 г.

Согласно прогнозу ОПЕК, в 2021 г. мировой спрос на нефть составил почти 97 млн барр/сут. К 2045 г. он вырастет на 13 млн до 110 млн барр/сут. Центр роста будет лежать в странах не-ОЭСР.

После 2024 года спрос начнет снижаться в странах ОЭСР из-за роста использования электротранспорта. Поэтому мировой рост спроса будет замедляться в течение прогнозируемого периода и перестанет расти после 2035 г.

Поставки нефти из стран не-ОПЕК к 2027 г. вырастут на 6,8 млн барр/сут. Половина роста придется на США, которые к 2030 году достигнут пика добычи в 16 млн барр/сут.

Добыча нефти ОПЕК в текущем году увеличится на 4,4 млн барр/сут. до 36 млн барр/сут. и останется стабильной в среднесрочной перспективе. После прохождения пика добычи странами не-ОПЕК к 2045 г. ОПЕК планирует увеличить добычу нефти до 42 млн барр/сут. и занять 39% мирового рынка.

По нашим оценкам для добычи каждого нового барреля придется в среднем потратить $10 инвестиций без учета инфляции.
@macroresearch

Норвегия проспала рынок СПГ

Норвегия входит в топ-10 стран-производителей природного газа в мире и всегда была важным источником природного газа для ЕС. В 2021 году Норвегия добывала 11,1 млрд м3 газа/сут., 94% экспортировала. Она была третьим экспортером газа России и США.

Ключевыми потребителями газа являлись: Германия (43%), Великобритания (29%), Франция (15%) и Бельгия (13%).

Страна инвестировала почти 4% ВВП или $18 млрд добычу сырой нефти, газа и транспортировку по трубопроводам.
В июне 2022 г. Норвегия вновь открыла свой завод по производству СПГ в Хаммерфесте, что позволит увеличить экспорт природного газа всего на 5%.

Норвегия, как и Россия была усыплена низкой себестоимостью трубопроводного транспорта и вовремя не инвестировала в СПГ терминалы, потеряв гибкость в выборе рынков сбыта и вариативность в объемах.

Ядерный развод по-польски

Польша - один из главных загрязнителей атмосферы в Европе, поскольку 70% энергии вырабатывает на угольных электростанциях. Однако запасы бурого угля заканчиваются.

Программа развития ядерной энергетики в Польше предусматривает поэтапный ввод в эксплуатацию к 2043 году шести ядерных блоков мощностью 6−9 ГВт. Строительство первой АЭС должно начаться в 2026 году, а запустить первый энергоблок планируют уже в 2033 году.

Неожиданно Польша отдала госконтракт на строительство АЭС не Франции, а США.

Бигтех утонул в нефти

Благодаря высоким ценам на нефть, денежный поток Exxon Mobil в 3кв22 составил $24,4 млрд, немного опередив показатель Apple.

Сценарный анализ потери доходов России и убытков ЕС в ходе энергетического противостояния от журнала The Economst

Авторитетный английский журнал The Economist с помощью модели норвежских консультантов Rystad оцифровал сценарии развития газового противостояния России и ЕС:

1) Инерционный - базовый.​ Благодаря теплой погоде и запасам газа в хранилищах Европа дотягивает до лета 2023 г., после чего закачивает в хранилища импортный СПГ. Откуда возьмутся дополнительные объемы СПГ не уточняется.
Россия, получит $169 млрд доходов от продажи нефти в 2023 г., что всего на $10 млрд меньше дохода 2021 г. Замена российской нефти для Европы в 2023 г. обойдется в $116 млрд., что дороже на $26 млрд., чем в 2021 г.

2) Эскалация. Россия лишает Европу оставшегося трубопроводного газа, поставляемого через Турцию − ​ 10 млрд м3/г. и 20 млрд м3/г. СПГ (половину своего экспорта). Запад отвечает штрафами за непоставку. В ответ ОПЕК+ сокращает добычу нефти на дополнительные 1 млн барр./сут. Цены на нефть и газ устремляются вверх.
Поэтому Россия сохраняет свои доходы, а издержки ЕС − растут по сравнению с Базовым на $50 млрд.

3) Экстремальный. Европа из-за очередного акта саботажа теряет 55 млрд м3 норвежского трубопроводного газа, ее экономика просаживается еще глубже. На закупки СПГ уходят дополнительные $100 млрд. Политические последствия труднопредсказуемые, но цены на энергоносители улетают до небес, что снижает российские потери экспорта.

​ Хорошо, что не все решения принимаются только исходя из экономической целесообразности.

Прибыли цифровых компаний уполовинились в этом году, уступив место нефтегазовым. Нельзя же потреблять энергию и недостаточно инвестировать в неё.

Федеральная Резервная Система США ожидаемо подняла ставку на 0,75% до 4%.

Пока ставка остаётся стимулирующей, но все-же ужесточение кредитных условий негативно для нефти. Хотя оно уже в цене.

Корреляция нефти и USD существенно ослабла в последние годы.

Насер, генеральный директор Saudy Aramco сказал, что компания станет исключением из “глобального дефицита инвестиций в наш сектор” и что она продолжит наращивать добычу нефти и природного газа.

Правительство Саудовской Аравии и другие страны Персидского залива критиковали западные фирмы и инвесторов за попытки слишком быстро перейти на экологически чистую энергию.

Aramco выиграла от того, что ОПЕК+ - альянс из 23 стран во главе с Саудовской Аравией и Россией - увеличил добычу в этом году.

В сентябре компания добывала 11 миллионов баррелей сырой нефти в день, что близко к рекорду.
ОПЕК+ сокращает добычу с этого месяца, заявляя, что это необходимо для противодействия ослаблению спроса на энергоносители в крупнейших экономиках.

Тем не менее, добыча Aramco вероятно, останется на максимуме.

Компания тратит миллиарды долларов, чтобы увеличить свою максимальную мощность до 13 миллионов баррелей в день к 2027 году с 12 миллионов сегодня. Компания также хочет увеличить добычу газа более чем на 50% к 2030 году.

По словам Насера, Aramco уверена, что сможет сохранить свою долю рынка в Азии, куда она отправляет около 60% своих поставок сырой нефти, и не видит большей конкуренции со стороны России.

Вместе тем, надбавка к цене Arab Light при поставках в Азию была сокращена выше ожиданий, что говорит о слабости спроса.

По вестям с полей, в Китае сформирован комитет, который даст рекомендации по антиковидной политике, что вызвало ралли на фондовом рынке.

Резервным добывающим мощностям Саудовской Аравии приготовиться. Возможно, скоро появится для них работа.

Октябрьские рекордные поставки российского СПГ показывают неспособность стран снизить зависимость от России.

По вводу новых проектов по добыче нефти на Ближнем Востоке лидирует Саудовская Аравия. Мощности Королевство планирует вводить постепенно:
2023 г. - 0.1 мбс
2024 г. - 0.65 мбс
2025 г. - 0.4 мбс
2026 г. - 0.2 мбс
2027 г. - 0.1 мбс

Итого за 5 лет - почти 1.5 мбс. Этого абсолютно недостаточно, поскольку в мире только из-за естественного снижения добычи за пятилетку уйдет 25 мбс нефти.

Где брать нефть если Китай изменит политику нулевой ковидной терпимости? Чем удовлетворять растущий спрос в период восстановления мировой экономики после прохождения дна грядущей рецессии? На Америку надежды мало.

Норвегия теперь крупнейший поставщик природного газа в ЕС, на втором месте США — Еврокомиссия.

Чем положительнее температура, тем отрицательнее цены

К середине осени погода на большей части Европы обычно становится достаточно прохладной, чтобы потребители включали отопление. Однако этот год выдался на удивление теплым: во всех шести крупнейших экономиках континента октябрь был самым теплым по крайней мере за десятилетие. В результате ЕС превысил свой целевой показатель по хранению, и сейчас хранилища заполнены в среднем на 95%, потратив 105 млрд евро.

В нескольких странах Восточной Европы все еще есть свободные хранилища (Украина, Венгрия, Латвия). Но в Германии, Италии и Франции они переполнены.

Большинство регазифицирующих терминалов СПГ на континенте находятся в Западной Европе. Поскольку близлежащие хранилища были переполнены, танкерам с СПГ негде было разгружаться и на рейде сейчас находится около 30 судов, ещё столько же на подходе.

Аренда плавучего хранилища составляет $0.4 млн/сут. и трейдеры готовы платить за то, чтобы кто-то забрал у них газ, опуская цены ниже нуля.