ТОЛК 2026 от Т-Инвестиций — это возможность увидеть рынок глазами аналитиков и инвесторов: понять, как сегодня мыслит частный инвестор, что влияет на его решения и какие идеи будут определять движение капитала в 2026 году.

Кульминацией программы станет живая оффлайн-конференция 4 апреля в Москве — ключевой день, где аналитика выходит за рамки экранов. Это пространство для личного общения с экспертами, нетворкинга и погружения в атмосферу главного инвестиционного события.

Дополнительный бонус для участников — розыгрыш призов на 10 000 000 ₽: денежные суммы до 1 млн ₽ на человека и другие ценные призы.

➡️Регистрация

Макроданные недели

Недельная инфляция возвращается в норму, инфляционные ожидания населения стабильны. Говорить о «победе» пока рано, однако картина выглядит заметно более обнадеживающей, чем в начале января.

📐Недельная инфляция, по данным Росстата на 26 января, составила 0,19% н/н после 0,45% неделей ранее. Показатель оказался на уровне наших ожиданий и вписался в сезонную норму. Перенос повышения НДС в цены фактически завершился. В лидерах роста оказались цены на овощи (не зависят от роста НДС), которые в большей мере компенсировали слабую динамику конца года.

📐Инфляционные ожидания населения, по данным ИнФОМ, составили 13,7% (ожидаемый рост на год вперед). Это все еще повышенный уровень, однако он ниже, чем в прошлом январе. С декабря же показатель остался неизменным. Значит, дополнительных негативных сюрпризов население в январе не увидело, а перенос НДС в цены совпал с предыдущими ожиданиями.

📐Индекс цен производителей, по данным Росстата за декабрь, показал снижение на 3,3% г/г. Давление на производителей со стороны издержек остается сдержанным, что позитивно для перспектив инфляции.

📐Ценовые ожидания бизнеса на три месяца вперед в январе дополнительно повысились, по данным мониторинга предприятий Банка России. При этом в бизнес-планы на 2026 год предприятия в среднем закладывают инфляцию на уровне 9,3% (10,6% в 2025 году), это соответствует уровню пятилетней средней.

📐Оценка бизнес-климата в январе немного улучшилась, но осталась на сдержанных уровнях, вблизи средней за 2025 год. Компании отметили продолжающееся снижение загрузки мощностей и постепенное смягчение дефицита кадров.

Подробнее — в обзоре.

Еженедельный обзор рынка ОФЗ

🟡Рынок гособлигаций снова не получил явных позитивных триггеров, однако темпы движения кривой доходности заметно замедлились.

🟡Высокая инфляция начала года и рост инфляционных ожиданий бизнеса продолжают давить на рынок ОФЗ и фактически исключают снижение ключевой ставки 13 февраля.

🟡Существенная часть негатива, вероятно, уже заложена в котировки. При этом новые статистические релизы вряд ли существенно повлияют на решение Банка России.

Переключение на вторую передачу

Минфин 28 января привлек 73 млрд рублей выручки. Доходности по цене отсечения выросли, а по выпуску 26254 даже превысили 15% — впервые с октября 2025 года. В результате с начала года средний объем выручки в неделю составил 49 млрд рублей, что повышает необходимый темп заимствований до конца года до 114 млрд рублей в неделю.

🏦 Юрий Тулинов, глава аналитики по рынку облигаций:

«Нашими фаворитами на кривой ОФЗ-ПД остаются умеренно длинные бумаги с высокой доходностью и купоном, недоступные на первичных аукционах. В благоприятных сценариях они могут показать заметный рост цены за счет дюрации в 4,5–5 лет. При этом они менее уязвимы к давлению нового предложения госдолга».

Мы добавляем в портфель рекомендаций выпуск 26252 (10.2033) со ставкой купона 12,5% годовых и доходностью к погашению 14,96%. А в обновленной Стратегии-2026 мы собрали больше рекомендаций по разным классам активов.

Подробнее про рынок ОФЗ — в обзоре.