Makina и почему они олимпиадники

В течение долгого времени мы не имели возможности внести куда-нибудь ETH и спокойно получать yield выше среднего, который формирует stETH, его арбитраж или ликвидная обёртка от очередного ликвидного стейкинга.

На помощь пришла Makina, которая некастодиально собирается управлять вашими активами, имеет возможность мгновенного закрытия позиций и ещё рассказывает об ИИ-агентах. В целом, выглядит ок. Особенно после 10/10, когда часть кураторов опечалила вкладчиков, отправивших ещё 2 эфира на смарт-контракт и депегнула половину тир-3 стейблов.

Пользователям предлагается доходность выше рыночной: 12% на стейблы, 6% на ETH и 3% на BTC. Я специально взял нижние границы, поскольку верхние либо не достигаются(trust me), либо держатся в течение пары дней. Общий TVL составляет $100M.

BTC стратегия держит деньги в Morpho, Gauntlet и WBTC. Есть ещё небольшие суммы в Curve и Convex. ETH почти полностью состоит из MEV Capital wETH и 20% от них делит между wETH и wstETH. Стейблы же пристроены в Steakhouse USDC, Aave, Fluid, Curve. И снова очень несбалансированно. Уверен, что у этого дисбаланса есть некоторые причины, но понять я их не могу.

Кстати, переходя на страничку после главной, мы получаем yield в размере 0% на BTC😳, 1.9% на ETH и 5.6% на стейблы.

Для сравнения, в моменте USDT на Aave с кратно меньшими рисками даёт 4-5%, а найти безрисковые 2% на ETH никогда не составит труда. Если посмотреть на Fluid, то можно собрать с риском незначительно выше минимального луп wstETH/ETH на любую сумму под >5% годовых.

В целом, это указывает на текущую убогость автоматизированных стратегий и сервисов, которые пытаются построить для автоматизации управления капиталом. Из текущих аналогов(если можно так назвать) мы видим условный ZyFAI, который по аналогии с Euler добивается хорошего APY лишь за счёт накладывания вестинга на награды. Giza, кстати, не сильно отличается - обещанные 15% APR формируются также за счёт инфляции и завышенных рисков.

Интересно, что мнимая ценность наградам и продуктам придаётся за счёт вестинга и ve-моделей, а не за счёт устойчивой экономики продуктов. Допустим, Makina будет полагаться на ve-токеномику и получать 'повышенные награды'. Кстати, настолько забавной токеномики с буквально бесконечной инфляцией я очень давно не видел. Даже $PTB и $0G ради приличия добавляли клифф(символический) в токеномику.

Я всё ещё считаю, что имеет смысл фармить лишь самостоятельно,не доверяя автоматизированным стратегиям, поскольку это добавляет риски и никак не меняет ситуацию. Пользователям ничего не мешает самостоятельно выбирать подходящие пулы, подсматривая их у таких продуктов, как Makina, Yield Optimizer или Giza. В конце концов, мы хотя бы сможем самостоятельно управлять рисками и ребалансировать идеи, а не смотреть на примитивные стратегии вроде Makina.

Безусловно, нарратив готовых yield-продуктов становится всё очевиднее, и дяде Бобу с Уолл-Стрит действительно выгоднее делегировать управление капиталом третьим лицам, не тратя по пару часов в неделю ради 3-5% годовых, но их качество всё ещё очень сильно страдает.

В ICO Makina не понесу. Долгий вестинг, небольшой клифф, слишком маленькая аллокация(<0.3% от внесенного ETH) - всё это удручает и навряд ли выглядит привлекательно. Скорее всего, в будущем, при достойном развитии продукта будет интересно выкупить его с рынка, а пока что откажусь.