Экономический блоггер Noah Smith обратил внимание на любопытную деталь: на прошлой неделе США возможно впервые в своей истории испытали «бегство капитала» — неслыханное «достижение» Трампа, которое возможно и послужило истинной причиной U-turn от Трампа.

В общем, есть две классические макроэкономические модели.

Первая гласит, что тарифы приводят к укреплению валюты, которая их вводит. Тарифы делают импорт менее привлекательным, значит меньше компаний закупают меньше иностранной валюты, спрос на иностранные валюты падает, доллар укрепляется.

Вторая гласит о том, что YTD (текущая рыночная ставка доходности) десятилетних гособлигаций США движется в одну сторону с долларом. То есть если ставка доходности падает (из-за большего спроса на облигации, чем предложения), то и доллар ослабевает, и наоборот — если ставка растет из-за падения спроса на облигации, то доллар укрепляется. Тут связи более сложные и если честно без стакана не разобраться, но беглый анализ разных постов и теорий говорит что эмпирически этот тезис подтверждается. Если грубо упростить мое понимание, то рост доходности говорит о желании изъять деньги из облигаций в «дело» что приводит к росту спроса на доллар, и наоборот.

Noah не выводит этот постулат прямо, но третья если не модель, то правило после военного мира было в том, что когда на рынках акций наступает шторм — все бегут в американские облигации. Логика тут проста: ты ожидаешь проблем, или видишь проблемы и продаешь акции. На руках начинает накапливаться ликвидность. Но ее же надо куда-то девать? Деньги не созданы чтобы просто лежать без дела. Куда безопаснее всего вложить свои деньги? Что считается надежным и незыблемым как само мироздание? Правильно — правительство США. Все бегут покупать их облигации и доходность резко падает. Даже во время кризиса 2008-2009, когда именно американские рынки были в глубоком пике, и именно американская банковская система была на грани краха, все равно доходности облигаций ушли резко вниз — все искали “heaven asset” в облигациях США.

Четвертая часть идеи тоже не озвучена явно, но читается между строк. Очень упрощая, общая сумма финансовых рынков это net capital flow. Если суммарно в общем было больше притока денег чем оттока, то общий индекс вырастет. И наоборот. Вся идея пассивного инвестирования построена на этом. Я закуплю SPY или VTI, потому что общий объем ликвидности в мире растет. Отдельные кампании могут падать, отдельные отрасли разорятся, но в целом больше людей ежемесячно приносят денег на рынки, чем забирают оттуда. После 2010 года наступила эпоха «American exceptionalism». Эту тему я недавно вскользь затрагивал, но сработал коллективный миф «все деньги ведут в Америку» и иностранный капитал потек рекой на американский фондовый рынок. За десять лет объем иностранных вложений в компании США вырос многократно, и во много «чудо» американского рынка это чудо притока иностранного капитала.

Что же мы увидели в прошлую неделю?

Во-первых, несмотря на тарифы, доллар упал. В целом для Трампа, который хочет девальвировать доллар, это плюс, но для экономистов это крайне необычно. Доллар просел почти ко всем основным валютам кроме пожалуй юаня и йены.

Во-вторых, мы увидели распродажу на рынках. Значит у людей накопилась подушка ликвидности.

Но, в-третьих, несмотря на ослабление доллара и несмотря на накопление наличности на руках, доходность облигаций тоже взлетела вверх, а цены — упали. Там тоже была распродажа.

И вот это уже огромный колокол набата для Трампа.

До прошлой недели, теория «управляемого кризиса», мол, Трамп специально создает хаос, чтобы все несли деньги в “safe heaven”, и обрушивали YTD, работала. Мы видели как ставка ушла с 4.5% до 4% на фоне турбулентности и неопределённости.

Однако за прошлую неделю все пошло не так. Акции распроданы, значит на руках много долларов. Облигации распроданы — значит на руках еще больше долларов. Тарифы снижают спрос на валюту, а долларов уже очень много — значит доллар должен был укрепится крайне сильно, но … нет. Доллар ослаб.

Объяснение тут может быть только одно: инвесторы продали акции, продали облигации, и тут же вывели деньги из США, продав освободившиеся доллары. Именно гигантский поток продаж, бегство инвесторов, бегство капитала и стало причиной ослабления доллара на фоне падения и рынка акций и рынка облигаций.

Это — неслыханное дело, такого не было последние десятки лет точно. США, подобно классической стране развивающегося мира, испытало бегство капитала на фоне неуверенности и неопределенности. Точный отток капитала пока еще не посчитали, и не факт что посчитают, но он точно состоялся.

Трамп достиг немыслимого: как минимум на одну неделю сделал США непривлекательной страной для всего мира и заставил иностранных инвесторов забрать деньги к себе домой.

Для понимания момента, насколько разошлись доходность и доллар в контексте истории

CNN: Взвинтив в среду пошлины на Китай до 125% (в Пекине в это время была ночь, у них разница 12 часов), администрация Трампа в частном порядке предупредила китайских коллег не делать ответных шагов и порекомендовала им, чтобы Си Цзиньпин запросил звонок. Американцы ждали, что Си позвонит. Когда они проснулись утром, то увидели, что Китай ввёл зеркальные пошлины, а Си выступил с заявлением, что более 70 лет развитие Китая основывалось на самостоятельности, а не подачках, и тот не боится направленных против него шагов. Это ещё больше усилило разрыв между странами.

Данный материал - ещё одно подтверждение наивности администрации Трампа и её очень специфического представления о геополитике. Читая это всё, вспоминаю, как мы с вами это предвидели год назад, причём именно на примере с Китаем. Но от этого не легче.

Ещё несколько пунктов для более полной картинки того, что происходит в головах Трампа и его администрации.

▪️Белый дом твёрдо убеждён, что первым позвонить должен Си. Трамп сказал, что это Китай решил мстить и эскалировать торговую войну. Трамп считает, что Китай хочет заключить торговую сделку с США, но не знает, как это правильно подать, чтобы не выглядеть слабым, мол, китайцы слишком гордые, - такое заявление он сделал в среду в Белом доме.

(🤷‍♂️Вот это для меня вообще полная загадка - с чего он вдруг решил, что Китай хочет сделку с США? Сам себе придумал, что раз он такой красивый, великий и замечательный, Пекин априори придёт к нему на поклон. Но если для экономики Вьетнама или Камбоджи пошлины США действительно критичны, то у Китая есть некоторая устойчивость).

▪️Запасные каналы связи Трампа с Китаем не приносят результата. Во времена Байдена был рабочий канал Джейка Салливана с Ван И. Администрация Трампа считает, что Ван И недостаточно вхож во внутренний круг Си Цзиньпина, чтобы контактировать с ним. Белый дом передал Китаю список лиц, с которыми он хотел бы вести переговоры, но Китай не пошёл навстречу.

▪️Сейчас выглядит так, что обе стороны пошли вперёд до отказа, пока кто-то не даст заднюю. Но двое чиновников Белого дома говорят, что Трамп будет готов общаться с представителями более низкого уровня, если это принесёт результат.

▪️В качестве ответных мер Китай рассматривал временный запрет на деятельность Apple, Tesla, Starbucks и других американских компаний, но пока от этой идеи отказались, чтобы не дразнить внутренних потребителей.

▪️В то же время, Китай уже начал переориентировать свой импорт: соевые бобы и другие сельхозпродукты планируется закупать в Бразилии, так Пекин уже делал во время первого срока Трампа, и это не лучшая новость для американских фермеров. Также Китай может отказаться от закупок нефти у США в пользу российской или иранской (иранская идёт через Малайзию, - прим.), хотя там небольшие объёмы. Что касается экспорта - Китай запретил поставлять в США некоторые редкоземельные материалы, необходимые для военного производства.

▪️Убер-ястребы в команде Трампа, такие как Питер Наварро (и его выдуманный эксперт Рон Вара, - прим.), считают, что Пекин не может себе позволить эскалировать до такого уровня. Другие убеждены, что это слишком наивное представление об авторитарном лидере, у которого есть все рычаги влияния на его полурыночную экономику, субсидируемую правительством.

Unironically, но то, что Рубио обратил внимание на ракетный удар, да и еще прямо назвал ракету российской — это пока что самая серьезная эскалация со стороны Вашингтона в сторону Москвы. Как минимум у Рубио явно кончается терпение и это, при всем пиздеце происходящего, хорошо.

Все же должен быть какой-то компромат на Трампа у путина, не может же человек такого уровня нарциссизма, так явно пресмыкаться и так явно отсасывать «они ошиблись». Жесть, если бы он не отвечал, был бы лучше, конечно.

Но в целом любопытно, что внезапно этот удар по Сумам снова вернул тему российского террора в мировую повестку. Последний год все игнорировали террор РФ, словно его нет. Не считая небольшого количества «друзей Украины», типа The Guardian, все основные СМИ просто молчали.

А вчера все дали комментарий, это тема номер 2-3 в мире, включена во все утренние рассылки. Немного вернулись в 2022, когда запад еще интересовал российский террор мирных украинцев.

Это ничего не означает, глядя на то, как сильно Трамп в кармане у РФ, но немного утешает то, что все же миру еще не окончательно наплевать

Хроники американского авторитаризма:

▪️Трамп очень обиделся что CBS показали репортаж из Гренландии, где явно видно, что остров не хочет в США, а также дали трибуну Зе. Угрожает им всеми карами небесными и лишением лицензии — после того как он забрал у федеральной комиссии по коммуникациям независимость, это сделать достаточно просто. Вопрос атаки Трампа на медиа, и попытку «орбанизации-путинизации» медиа поля (продажа всех независимых СМИ лояльным друзьями типа Эллисона) это лишь вопрос времени.

▪️Трамп в погоне за чистками и обещанными «депортациями миллионов» нарушил «святой» пакт который существовал испокон веков в США: вы платите налоги — мы вас не сдаем властям. Речь о том, что IRS, до недавна тоже независимое агентство собирающее налоги в США, теперь начнет выдавать иммигрантов властям. Раньше этого никогда не случалось, что давало мигрантам возможность платить налоги и спать спокойно. Сейчас, очевидно, что Трамп толкает всех мигрантов в серую зону и призывает их уклоняться от налогов, или я про вас узнаю.

▪️После 11 сентября в США приняли закон «Real ID», регулирующий что в «особые места» (например, самолеты, атомные станции, тд) надо «настоящий» документ выпущенный властями США и подтверждающий ваше право находится в стране. Однако из-за его явного посягательства на права и свободы американцев, все это время он фактически не исполнялся ибо отдельные штаты послали на три буквы федеральные власти и отказались его исполнять. Not anymore, Трамп достал этот закон из могилы и с 7 мая 2025 вводит в дело, запрещая посещать федеральные учреждения и аэропорты без «настоящего» документа. Очередной удар по мигрантам и попытка отсечь их от страны, поставить в максимально некомфортные условия. Шаг сам по себе значительный, но не исторический. Важно тут то, что это прецедент. Любой из истории РФ знает: как только вводится новая категория, новый закон, расширять его в разы проще чем вводить с нуля. Иронично то, что те, кто 20 лет назад яростнее всего орали за свои свободы, теперь с наибольшей готовностью готовы носить при себе документы и раком встать за Трампа и его желание построить в США автократию.

Ползучая эрозия продолжается.

Рубио наверное уже где-то в подвале висит

Ебанина-тайм! 🥳

- Война между Россией и Украиной - это война Байдена, не моя. Я только что пришёл, и за четыре года моего срока у меня не было никаких проблем с тем, чтобы не допустить её. Президент Путин, как и все остальные, уважали вашего президента! Я НЕ ИМЕЮ НИКАКОГО ОТНОШЕНИЯ К ЭТОЙ ВОЙНЕ, НО Я УСЕРДНО РАБОТАЮ НАД ТЕМ, ЧТОБЫ ПРЕКРАТИТЬ СМЕРТЬ И РАЗРУШЕНИЕ.

- Если бы выборы президента 2020 года не были СФАЛЬСИФИЦИРОВАНЫ, а они были, и разными способами, этой ужасной войны никогда бы не случилось.

- Президент Зеленский и Лживый Джо Байден сработали чудовищно, позволив этой трагедии начаться. Было множество способов предотвратить её. Но это уже в прошлом. Сейчас мы должны это ОСТАНОВИТЬ, И СРОЧНО. ТАК ГРУСТНО!

Сука пиздец открыл блять новости первый раз за день

Просто чмо обоссаное, говно и моча осла. Обосрался как гнида с РФ, всем тут обещал что "РФ меня послушают", а когда нассали на лицо и насрали сверху, то как истеричка раскудахтался и начал обвинять снова Украину "в ужасной работе". Весь "твит" это явка с повинной: "я – чмо, у меня ничего не выходит, РФ ссыт на меня, и я не знаю что делать кроме как сосать им глубже".

"Президент путин уважал вашего президента" – ну так покажи, где это? Долбоеб блять. Давай, ты же прямо вот пишешь "он меня уважает", И ГДЕ? Чмо, покажи нам это в деле, а не на словах, вонючая ты паскуда. Пока матери хоронят своих детей после террора, ты как шавка подзаборная скулишь из-за угла.

Блять как же я сгорел и как же я надеюсь что одного дня эта рыжая тварь жирная сгниет в своем говне и крови.

Извините за лексику, но как же я ненавижу этого еблана и всех тех, кто призывал за него голосовать.

Трамп делает так много хуйни, что за всем не успеваешь, и вероятно даже не замечаешь еще половину того, что происходит.

В марте писал, что Трамп начал массированную атаку на университеты, и начал лишать их финансирования в обмен на требования фактически сдать мандат и установить полный контроль над собой со стороны правительства.

Первой жертвой стал Колумбийский университет и он … подчинился. Увы, но $400 млн в год решили и они подчинились.

Следом пал университет Пенсильвании, который сначала лишился $175 млн в год финансирования в обмен на формальный «доеб» за участие трансгендерного спортсмена в университетских соревнованиях, но сразу же получил полноценный схожий ультиматум, и подчинился. 2:0 в пользу Трампа.

Под шумок войны, тарифов, и прочей дичи, Трамп оказывается выставил ультиматум еще минимум пяти университетам.

1️⃣ Университет Принстона. Лишился федерального финансирования за «недостаточную борьбу с антисемитизмом», и получил ультиматум Трампа. Публично они не ответили на требования Вашингтона, но на сейчас нет признаков их подчинения и каких-то изменений их политики. 2:1 университетская братия наносит ответный удар.

2️⃣ и 3️⃣ Корнуэльский и Северо-западный университеты получили свои ультиматумы и заморозку в $1 млрд и $790 млн финансирования от правительства. Пока что их решение еще неизвестно, боротьба триває.

4️⃣ Университет Брауна получил уже привычный нам ультиматум и лишился $510 млн долларов финансирования из-за «недостаточной борьбы с DEI», но открыто отклонил требования Вашингтона и отказался подчинятся. Это повлияло на их способность проводить исследования, но 2:2 — университеты сравниваются в счете.

5️⃣ Самый громкий и известный клиент нашего списка — Гарвардский университет. Трамп заморозил их финансирование на $9 млрд в год, требуя уничтожить DEI практики и далее по списку все уже известные требования, типа переписать правила поступления и передать контроль вступительной комиссии в руки американского правительства. Сегодня стало известно, что университет публично послал Трампа по всем известному адресу, и подает на него в суд:

No government — regardless of which party is in power — should dictate what private universities can teach, whom they can admit and hire, and which areas of study and inquiry they can pursue

Ответ предельно понятный, яростный и эпохальный — это самый известный университет, который не просто отказался подчинятся, но и публично кинул вызов Трампу. Гарвард — один из трех самых известных в мире, за ним могут последовать другие. 2:3, университеты вырываются вперед в счете и перехватывают инициативу.

Моя рутина в последние дни:

1. Открыть ТГ
2. Прочитать ту околесицу, что несет Трамп и Виткофф
3. Порваться
4. Закрыть ТГ на следующие 5-6 часов чтобы спасти остатки менталки

Rinse and repeat

Кстати, все уже оценили как вчера Трамп сделал две новые эпохальные вещи в истории мира и США?

Во-первых, он кажется первым придумал аутсорсинг концлагерей. Теперь Сальвадор будет строить новые тюрьмы (читай, концлагеря) для США, а США будет туда депортировать кого захочет, включая своих же американских преступников. Иронично что анти-глобалист и ненавистник аутсорсинга, понял, что с журналистами и конгрессом ему не устроить пытки на своей земле, и передал концлагеря в аутсорс.

Второе, Трамп просто открыто послал нахуй Верховный Суд. Напоминаю, тот не стал навязывать Трампу исполнительную волю, и прогнулся под него, но все же в порядке 9:0 установил что Гарсия невиновен, был депортирован без причины, и что его надо вернуть назад.

Ответ Трампа? «ой, я ничего не решаю, это решает Сальвадор». Который конечно же сыграл свою роль и на камеру отказался возвращать Гарсию, а Трамп его поддержал.

Вот так вот вчера президент США впервые в истории просто наплевал в лицо де-факто уже ручному Верховному Суду и показал как это будет работать дальше.

Дичь только начинается

P.S. Bloomberg проанализировал депортированных в Сальвадор. 90% не имели никаких «приводов» в полицию и никаких обвинений в прошлом. Самая частая причина по которой их обвинили в участии в банде и депортировали? Тату. Не важно какое, если есть тату, то это уже считается «преступным синдикатом».

А когда Сальвадор достроит свои тюрьмы, то Трамп сможет любого американца даже со всеми легальными документами отправить из страны без суда и следствия в концлагерь в чужой стране, а потом развести руками, мол, упс, конечно вышла ошибка но что поделать.

30е в Германии as it is.

Колись прокоментую. Коли в голову окрім матюків щось прийде.

Трамп: Европа, теперь ты сама по себе, трать на оборону, и тяни войну сама!

Европа: ок

Трамп: я сука раздражен

Какой же кринж