МАКРОЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА РОССИИ: НА ВСЕХ ПАРАХ

☀️ Российская экономика в последние месяцы демонстрирует признаки перегрева: спрос стремительно нарастает, подпитывая инфляцию. Благоприятная макроэкономическая конъюнктура способствует более скорому возврату профицита бюджета.

⚖️ Правительство обсуждает вопрос ужесточения режима налогообложения, с тем чтобы получить дополнительные доходы. Указанные факторы усиливают интерес к российскому рынку акций, который адаптируется к стремительно меняющимся условиям.

🛢💸 Прогноз курса рубля и цены на нефть во вложении

#macro

Рынок акций США

📈 Котировки активно росли вчера, и индексы Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq прибавили 0,4%, 0,3% и 0,2%: инвесторы ожидают начала периода корпоративной отчетности.

⚙️ Из 11 секторов S&P 500 рост показали 9, и только секторы потребительских товаров и энергетики вчера потеряли в капитализации.

⬆️ Аналитики по итогам 2К21 ожидают рост прибыли компаний из S&P 500 на 64% г/г. (низкая база сравнения).

🇪🇺 G-20 санкционирует пересмотр налогообложения — ЕС приостановил введение цифрового сбора на ИТ-компании.

🇬🇧 Великобритания подтвердила планы отменить почти коронавирусные ограничения, призвав носить маски и продолжать работать из дома.

📉 Котировки Virgin Galactic вчера рухнули на 17% —компания может продать акции на сумму до $500 млн.

💰 Broadcom ведет переговоры о покупке SAS Institute (оценка от $15 до $20 млрд).

✈️ Boeing сталкивается с новой проблемой в производстве 787 Dreamliner — может задержать поставки самолетов.

#US $SPCE $AVGO $BA

АНАЛИЗ РЫНКА: НЕФТЬ
ЖДЕМ СКАЧКА ЦЕН В ‘22 ПОСЛЕ ПАДЕНИЯ В 2П21

🛢В 1П21 нефтяные котировки продемонстрировали впечатляющее ралли более чем на 50%, обусловленное ростом спроса, консервативной политикой ОПЕК+ и позитивным настроем рынка. Мы полагаем, что трейдеры недооценивают имеющиеся свободные производственные мощности и переоценивают будущие темпы восстановления спроса. Как следствие, ожидаем охлаждения цен в 2П21.

🎯 В то же время мы позитивно смотрим на цены в среднесрочной перспективе в свете значительной нехватки инвестиций в сектор
в последнее десятилетие. Мы также считаем несущественной вероятность прекращения роста спроса, по крайней мере до 2030 г. Мы допускаем вероятность возникновения структурного дефицита нефти на рынке после 2022 г., который может толкнуть цены на нефть сорта Brent выше недавнего пика в $77 за баррель, создавая еще более благоприятную для российских нефтегазовых компаний конъюнктуру.
Мировой спрос вернется на свою долгосрочную траекторию в 2022 г.

#oil

Российский фондовый рынок

🇺🇸 Статистика по инфляции в США вызвала у инвесторов опасения по поводу следующих действий ФРС

📈 Доходности американских гособлигаций выросли после выхода данных по базовому ИПЦ, которые оказались значительно выше прогнозов

🛢 Нефтяной сектор - МЭА опубликовало ежемесячный отчет о состоянии рынка нефти

🇧🇾 Газпром – президенты России и Беларуси согласовали цену на газ для Беларуси на 2022 г. на прежнем уровне ($128,5/тыс. м3)

🔗 НЛМК – отличные операционные результаты за 2К21

🛒 Магнит – управление электронной коммерции возглавит Андрей Лукашевич

🚚 Глобалтранс – газета «Коммерсант» сообщает о кратковременном скачке спроса на полувагоны, вызванном ростом перевозок угля

#daily $GAZP $NLMK $MGNT $GLTR

Рынок акций США

🇺🇸 Рынки акций США упали с установленных на предыдущей сессии рекордов.

📈 Доходность облигаций выросла, после выхода данных о высокой инфляции.

👨‍🚒 По данным Министерства труда США, индекс потребительских цен вырос в июне на 5,4% г-к-г, что стало самым большим 12- месячным приростом с августа 2008 г.

〽️ Котировки компаний малой капитализации, продолжили падение, снизившись на 1,9%.

↘️ Вчера 10 из 11 основных секторов S&P 500 закрылись в минусе.

💻 Сектор технологий подрос на 0,4%, за счет скромного роста котировок Apple, Microsoft.

🏦 Финансовый сектор стал аутсайдером из-за снижения стоимости бумаг крупных банков после выхода квартальных отчетов.

🤷‍♂️ Вчера Goldman Sachs и JP Morgan Chase сообщили о значительном увеличении прибыли во 2-м квартале, однако стоимость их акций снизилась на 1,2% и 1,5% соответственно.

🥤Акции PepsiCo выросли вчера в цене на 2,3%, после того как компания повысила прогноз по годовой прибыли.

#US $JPM $GS $PEP

НАЧАЛО АНАЛИЗА: ФОСАГРО

КАЧЕСТВЕННЫЙ ЭМИТЕНТ В ВЕРХНЕЙ ФАЗЕ ЦИКЛА

🚜 ФосАгро, один из крупнейших в мире производителей фосфатных удобрений, предлагает инвесторам стабильный рост и щедрые дивиденды. Мы полагаем, однако, что цены на удобрения уже достигли пиковых значений или близки к ним, в связи с чем ожидаем их снижения в следующем году не менее чем на 20% и нормализации финансовых результатов ФосАгро. По нашим расчетам, в 2022 г. дивидендная доходность снизится до 8% против 11% по прогнозам на 2021 г.

Рекомендация «Держать», целевая цена $21,5/ГДР (4780 руб./акцию), EV/EBITDA 2022П в 6,8 на уровне средних за прошлые периоды значений.

$PHOR

Российский фондовый рынок

📉 В среду индекс РТС упал на 1,4 % на фоне стремительного падения цены на нефть Brent на 2,8 %

🇺🇸 Доходность американских государственных ценных бумаг вчера упала, чему поспособствовали успокаивающие заявления Джерома Пауэлла.

⚖️ Макроэкономика – недельная инфляция замедлилась до 0,06%

⚖️ Макроэкономика – ЦБ РФ ожидает дальнейший рост годовой инфляции, инфляционное давление остается высоким

⚖️ Макроэкономика – нерезиденты оставались нетто-продавцами российских акций

⛓ ММК – сильные операционные результаты за 2К21

🏘 Самолет – гендиректор нацеливается на 20–30% рынка в Москве и Московской области к 2023 г.

🛢 Нефтяной сектор – ОАЭ и ОПЕК+ предварительно договорились о продлении сделки до конца 2022 г.

🇩🇪 Газпром – Ангела Меркель встретится сегодня с президентом США Байденом для обсуждения Cеверного потока-2

💎 АЛРОСА – возобновила добычу руды на месторождении «Зарница»

#daily $MAGN $SMLT $GAZP $ALRS

🇺🇸 Индексы S&P 500 и Dow Jones незначительно выросли (на 0,1%),

🏦 Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что инфляция будет умеренной и что центральный банк не планирует пересматривать текущую денежно-кредитную политику.

📈 Индекс цен производителей в июне вырос на 7,3%.

💻 Акции технологических компаний демонстрировали динамику лучше рынка в целом.

🍏 Apple значительно увеличила в этом году заказы поставщикам на сборку до 90 млн устройств iPhone следующего поколения. Акции Apple выросли на 2,4%.

💰 В минусе завершили день акции банков и финансовых компаний.

〽️ Вчера сильно упали акции энергетических компаний.

🛢Члены ОПЕК достигли компромисса с ОАЭ относительно темпов увеличения добычи нефти.

🇨🇳 Восстановление экономики Китая замедлилось в 2К21: ВВП Поднебесной вырос на 7,9% г-к-г.

🇺🇸 Bank of America почти утроил прибыль во 2-м квартале, но его акции упали вчера на 2,5%.

#US $AAPL $BAC

Российский фондовый рынок

📉 В четверг фьючерс на индекс РТС упал на 1% до значимой отметки 160 000 п. при ценах на нефть около $74 после снижения вторую сессию подряд.

🎢 Доходности КО США продолжили снижение на фоне слабых данных, представленных ФРБ Филадельфии. На рынке ОФЗ преобладал умеренный оптимизм.

🇩🇪 Газпром – Европейский суд отклонил апелляцию Германии на решение, ограничивающее использование Газпромом трубопровода Opal

👶 Детский мир – опубликовал в четверг (15 июля) операционные результаты за 2К21 – ускорение роста продаж (+29,6% г/г)

⛓ ММК – дивидендная политика остаётся неизменной, рассматривается возможность SPO

🧲 Магнит – сделка с Mercury Retail Group Ltd по приобретению 100% акций Dixy Holding Ltd

⚡️ Цены на электроэнергию достигнут 1 млн руб. за МВт в зоне 2 и 0,9 млн руб. в зоне 1 к 2027 г.

#daily $DSKY $MAGN $MGNT

🏦 Рынки закрылись вчера в минусе, чему способствовало заявление председателя ФРС Джерома Пауэлла, что инфляция в последнее время превысила уровни, к которым стремится центральный банк. Кроме того, он высказался несколько менее уверенно в отношении экономических перспектив и курса политики ФРС.

🤷 S&P 500 и Nasdaq потеряли 0,3% и 0,7% соответственно, в то время как индекс Dow вырос на 0,2%.

💧Лучшей вчера оказался динамика сектора коммунальных услуг, где акции в среднем прибавили 1,1%. В аутсайдерах пребывали энергетические компании — из-за снижения цен на нефть сектор снизился на 1,3%.

🥾 Опубликованные в четверг данные показали, что число американцев, впервые подавших заявление на пособие по безработице, уменьшилось за неделю, закончившуюся 10 июля, до 360 000 против 386 000 неделей ранее. Однако показатель все-таки оказался выше ожиданий аналитиков (350 000).

#US

Молния

⚡️ Страны ОПЕК+ договорились о новом соглашении до конца 2022 года:
- добыча вырастет на 5.8мбс равными частями по 0.4мбс в месяц начиная с августа 2021
- базовые квоты будут дополнительно увеличены для СА, РФ, ОАЭ, Ирака и Кувейта с мая 2022 (+1.63мбс в сумме)
- в дальнейшем соглашение ОПЕК+ продолжит существовать в виде хартии

💼 Выводы:
- общее предложение нефти на мировом рынке может вырасти на 9мбс за год с учетом потенциала Ирана (+1.7мбс) и США (+1.5мбс)
- мировые запасы нефти, аккумулированные за время пандемии, все еще полностью не распроданы
- через год спрос должен достичь как минимум 102-103мбс (96.8 в июне), чтобы компенсировать рост поставок

📉 Мы ожидаем продолжения коррекции цен в диапазон $60-65 в ближайшие недели

#oil

Российский фондовый рынок

📉 В пятницу мировые рынки продолжали испытывать давление, и потери понесли DAX (-0,6%), Stoxx Europe 600 (-0,3%), S&P 500 и Nasdaq (по -0,8%).

🇺🇸 Государственные облигации США сделали попытку вырасти после опубликования высоких цифр по розничным продажам, но при закрытии остались на прежнем уровне.

🛢 Нефтяной сектор – новое соглашение ОПЕК+ предполагает постепенный рост добычи на 5,8 мбс

⛓ Северсталь – высокие результаты за 2К21 по МСФО

🛒 X5 Retail Group 16 июля представила операционные результаты за 2К21

🛢 Татнефть – приобрела нефтесервисную компанию ТНГ-АлГИС за 1,2 млрд руб.

💍 АЛРОСА – операционные результаты за 2К21

✅ Яндекс – 16 июля объявил о закрытии анонсированной 29 апреля сделки по приобретению 100% банка Акрополь

🍷 К&Б – крупнейшая частная розничная сеть в России по торговле алкоголем - может рассмотреть в скором времени вариант IPO

#daily $CHMF $FIVE $TATN $ALRS $YNDX

Рынок акций США

📉 Рынки акций США упали в пятницу упали.

🎢 S&P 500 и Nasdaq потеряли по 0,8%, в то время как индекс Dow Jones упал на 0,9%.

😨 Опубликованные данные указали на ухудшение настроений потребителей в начале июля, в том числе из-за опасений по поводу высокой инфляции.

⚡️Акции циклических секторов, таких как финансовый и энергетический, на прошлой неделе отставали от более широкого рынка,

👶 Индекс компаний малой капитализации Russell 2000 рухнул на 5,1%, что стало худшим недельным результатом с октября 2020 г.

🦠 Опасения, связанные с распространением дельта-варианта COVID-19, в последнее время усилились.

💻 Сегодня отчитается IBM, во вторник — Netflix, Phillip Morris и Chipotle Grill.

🛒 Розничные продажи выросли на 0,6% по сравнению с маем и превзошли прогнозы экономистов.

🛢 ОПЕК и союзники картеля по нефтедобыче во главе с Россией договорились увеличить в течение следующих двух лет квоты на миллионы баррелей.

#US $IBM

💼 Еженедельный обзор – Долговой рынок

НЕДЕЛЯ НА РЫНКАХ

🇺🇸 Доходности американских госбумаг на прошлой неделе попытались вырасти, однако завершили неделю практически без изменений.
Российские евробонды не отреагировали на всплеск доходностей на рынке американских госбумаг в начале недели, но показали позитивную динамику ближе к завершению.

🇷🇺 На рынке ОФЗ на протяжении недели преобладала неоднозначная динамика: короткие бумаги немного выросли, в то время как в среднем участке наблюдались негативные настроения, а длинные бумаги остались без изменения.

🏦 Ключевым событием для российского рынка на этой неделе станет решение ЦБ РФ в пятницу. Мы не ждем существенных движений на рынке до конца недели.
В четверг свое решение по ставке озвучит ЕЦБ. Наиболее интересно будет услышать сопровождающие комментарии.

НОВОСТИ ЭКОНОМИКИ И ПОЛИТИКИ

🎚 Недельная инфляция в России замедлилась до 0,06% после высокого темпа «тарифной недели», годовая осталась на уровне 6,55%.

#bonds

Российский фондовый рынок

🛢Соглашение ОПЕК+ нанесло двойной удар по России, вызвав резкое падение цен на нефть марки Brent (-6,8%) до уровня ниже 70 долларов за баррель

🇺🇸 Доходность американских государственных облигаций вчера резко упала на фоне растущего риска распространения дельта-варианта COVID-19 и опасений относительно роста инфляции в США

🏙 Самолет опубликовал сильные операционные результаты за 2К21

✅ Газпром – в ближайшие дни США и Германия объявят о договоренности по проекту «Северный поток – 2»

🤖 Озон займется созданием роботов для системы доставки товаров и использования на складах в своей робототехнической лаборатории в ОЭЗ «Иннополис»

⚡️ РусГидро выкупает у государства активы, заплатит акциями допэмиссии

#daily $SMLT $GAZP $OZON $HYDR

🌏 МАКРОЭКОНОМИКА

🇷🇺 ПРОГНОЗ ИТОГОВ ЗАСЕДАНИЯ ЦБ РФ: ОЖИДАЕМ ПОВЫШЕНИЕ НА 50 Б. П., НА ПОВЕСТКЕ — 75–100

🎯 В эту пятницу (23 июля) состоится заседание совета директоров ЦБ РФ. Регулятор также представит обновленный макропрогноз. Мы предполагаем, что ЦБ РФ поднимет ключевую ставку на 50 б. п. до 6,0%. Кроме того, мы ожидаем пересмотра ключевого для инвесторов опережающего индикатора — траектории средней ключевой ставки на 2021–2023 гг. Мы думаем, что диапазон повысят на 0,5% до 5,3–5,8% на 2021 г. и понизят на 2022 г.

🎚 Инфляция замедлилась до 6,55% г/г, немногим ниже 5-летнего максимума.

#macro

📉 Вчера акции, доходность облигаций и цены на нефть снизились на фоне роста опасений по поводу распространения варианта коронавируса «дельта» и его потенциального воздействия на мировую экономику.

🎢 Индексы Dow, S&P 500 и Nasdaq потеряли 2,1%, 1,6% и 1,1% соответственно. В некоторых странах вновь возникают споры о том, следует ли правительствам ввести очередной локдаун в связи с быстрым распространением вируса.

🛒 Потребительский сектор вчера пострадал меньше всего, показав снижение вчера всего на 0,3%.

⚡️ Акции энергетического сектора, которые чувствительны к изменениям в экономических перспективах, показали наибольшее снижение (в среднем на 3,5%) из-за уменьшения цен на нефть.

📍 На наш взгляд, одним из самых важных факторов, влияющих на настроение инвесторов в настоящий момент, является инфляция, которая показала сильное ускорение в июне.

🔖 Данные об инфляции за июль будут опубликованы только 11 августа.

#US

🤞 После распродажи в понедельник торговая сессия на российских рынках шла с переменным успехом, но, по крайней мере, закончилась на подъеме

😐 Доходность КО США снижалась, но закрытие было аналогично предыдущему, российские суверенные евробонды демонстрировали умеренно положительную динамику

🔧 Норильский никель – операционные результаты за 2К21 – временное снижение производства учтено в котировках

⚡️ ИнтерРАО – вновь сообщает о выплате дивидендов в размере 25% от ЧП по МСФО, фокус на долгосрочной стратегии

💧 Газпром – соглашение между США и Германией по Северному потоку – 2 предполагает продление транзитного контракта через Украину

🔗 НЛМК – опубликует отличные результаты за 2К21 по МСФО в четверг (22 июля)

⛓ MMK – представит в четверг (22 июля) солидные результаты за 2К21 по МСФО

🚑 АФК Система – вместе с группой зарубежных фондов вложила $75 млн в индийское приложение HealthifyMe

⚡️ РусГидро – в 1П21 производство электроэнергии сокращается на 6% г/г

#daily $GMKN $IRAO $GAZP $NLMK $AFKS $HYDR

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

🇧🇾 БЕЛАРУСЬ: УГРОЗА САНКЦИЙ ПЕРЕОЦЕНИВАЕТСЯ, ДОХОДНОСТЬ НА ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫХ УРОВНЯХ

🌤 Санкции, введенные в отношении Беларуси, оказались не такими суровыми, как ожидалось, и, по нашим оценкам, они не приведут к существенным последствиям для экономики РБ. Мы оцениваем совокупные потери от санкций менее чем в $1 млрд при экспорте из страны в $30 млрд. Запрет на доступ к рынкам капитала ЕС на данный момент не создает рисков для экономики ввиду ее низкой зависимости от этого источника финансирования. В сегодняшних условиях еврооблигации Беларуси нам представляются привлекательными среди высокодоходных инструментов, поскольку они торгуются с премией порядка 150–200 б. п. к обязательствам стран с рейтингом «B», которая, на наш взгляд, может уменьшиться до 60–70 б. п.

#bonds

Рынок акций США

📈 Цены на акции в США резко выросли; при этом индекс S&P 500 показал лучший результат почти за четыре месяца, поскольку инвесторы бросились покупать акции, обрушенные резкой распродажей накануне.

👍 S&P 500 прибавил 1,5% и почти нивелировал падение в понедельник на 1,6%. Индексы Dow и Nasdaq выросли на 1,6%.
10 из 11 секторов индекса S&P 500 выросли, во главе с индустриальным (+2,8%) и финансовым сектором (+2,5%). Сектор потребительских товаров был в аутсайдерах и показал вчера нулевую динамику.

👶 Акции компаний с малой капитализацией, чувствительных к восстановлению экономики, во вторник были лучше своих крупных конкурентов. Russell 2000 вырос на 3%.

🧳 Акции туристических компаний были одними из лучших в течение дня. Акции American Airlines выросли на 8,4%, акции Norwegian Cruise Line – на 8,3%.

🦠 Согласно данным Центра по контролю и профилактике заболеваний, на вариант «дельта» в США приходится 83% проанализированных случаев COVID‑19.

#US $AAL $NCLH