P.P.S. Ну и последнее дополнение.

Увидел скепсис по поводу моего утверждения о важности заседания ЦБ РФ.
Напрасно многие думают, что на Западе (и не только) не отслеживают финансовую политику РФ. Ещё как отслеживают. Там дураков нет (по крайней мере среди тех, кто на самом деле отвечает за политику США). И всё они прекрасно видят, в противном случае, не боролись бы с РФ всеми возможными способами, включая максимальные санкции.

Мир меняется на глазах. Вот они и сражаются, как умеют.

Несколько слов о рынках.

ЦБ принял решение поднять ключевую ставку до 19%.
Несколько неожиданно для меня. Но, как показывает реакция долгового и фондового рынков, принципиально это ничего уже не меняет. И рынок гособлигаций это демонстрирует. Индекс RGBI так и не может пробить вниз уровни, которые были достигнуты ещё при ставке ЦБ РФ 16%. А это говорит только об одном — участники рынка ожидают снижения инфляции. И ставка ЦБ 18% или 19%... где-то здесь пик ужесточения ДКП.

Ну и динамика индекса Московской биржи, несмотря на первоначальную нервную реакцию, убеждает меня, что дно на российском фондовом рынке уже сформировалось. Это не значит, что восстановление будет лёгким и быстрым. Всё-таки ставки на денежном рынке пока высокие. Думаю, что в ближайшие месяцы мы увидим высокую волатильность рынка в широком диапазоне 2600-3300 по индексу Московской биржи. Ведь кроме ставок на нашем долговом рынке есть ещё фактор американских индексов, где однозначно начнётся прощание с пузырём. А это неизбежно в какие-то моменты будет влиять на нефтяные цены. Но здесь не всё так просто.

Дело в том, что на текущий момент сложилось большое количество фундаментальных факторов, которые неизбежно приведут к росту цен на нефть. Не буду долго на этом останавливаться, т.к. коллеги об этом пишут регулярно. Но есть и косвенный признак того, что котировки нефти пойдут вверх. Это цена на золото.

Коллега Адамидов очень верно подметил, что нынешний рост золотых котировок есть не что иное, как отражение реальной инфляции. Ну а если учесть тот факт, что цены на нефть сейчас, мягко говоря, сильно отстают от цен на золото, то придётся догонять.

Есть еще и технический момент. Чистые длинные позиции хедж-фондов по нефти снизились до самых низких уровней с 2011 года. Т.е. все желающие поставить на падение нефти уже это сделали. Цена на нефть марки Brent даже проколола на днях уровень 70$ за баррель. И буквально из каждого утюга раздаются прогнозы по 60-50-40.... долларов.
Как говорится, ну-ну.

На сегодня всё.
————

P.S. Это было про экономику. Но есть ещё и политика.

На мой взгляд, мы сейчас приближаемся к новой точке бифуркации — решение за Западом: выходить на новый уровень эскалации войны с РФ или каким-то образом притормозить.

Вот не берусь прогнозировать, что они решат. Здравый смысл подсказывает остановиться, но у меня такое впечатление, что у принимающих на Западе решения со здравым смыслом не всё в порядке. Они уже несколько раз выстрелили себе в обе ноги, так что ничему не удивлюсь. У отважного безумия пределов нет.

Поэтому остаётся только надеяться на лучшее. В противном случае, нам всем будет не до рынков.

Ещё раз про жесткую ДКП Центрального Банка России.

Не утихают разговоры про вредную (безумную, опасную, глупую — нужное подчеркнуть) политику ЦБ РФ. И вроде доводы вполне себе логичные: инфляция у нас вызвана недостатком предложения, нехваткой рабочей силы, бюджетным импульсом... С этим трудно не согласиться. Но есть же и вторая сторона медали.

Исторически сложилось так, что наше население и бизнес не очень то верят в рубль. И постоянно ждут (а некоторые жаждут) девальвации. И ЦБ вот уже почти 10 лет (после перехода к политике таргетирования инфляции) пытается сломать эту психологию. Нехитрый подсчет показывает, что с 2015 года доходность по вкладам в рублях с регулярным рефинансированием сильно обгоняет ту же стратегию в долларах. А в 2022 году Запад вообще сделал колоссальную ошибку (и подарок нам), обокрав не только резервы ЦБ РФ, но и капиталы немалого количества физических лиц, которые безгранично верили в тамошнюю законность.

Но, как выяснилось, психологию быстро поменять не представляется возможным. Любовь к наличным долларам всё равно не пропадает. А некоторые умудряются и сейчас хранить свои сбережения в безналичной валюте за пределами страны. В якобы нейтральных юрисдикциях.
Удивительная беспечность, на мой взгляд. Даже в травоядные времена бывали конфискации (на Кипре, например). Но, видимо, любовь к сбережениям "там" настолько сильна у многих, что вспоминается поговорка про горбатого и могилу.

Так вот, если бы ЦБ РФ не проводил столь жесткую ДКП, то рубль постоянно бы девальвировался. А хорошо ли это, учитывая нашу высокую зависимость от импортных технологий, станков, оборудования...?
Да, сейчас население и бизнес активно переходят на сбережение в рублях (и правильно делают, т.к. такая возможность представляется не часто). Капитал подмораживается. Но это всяко лучше, чем если бы он утекал из страны. Зато крепкий и стабильный рубль — прекрасная возможность для бизнеса увеличить производительность труда за счёт импорта станков и оборудования. Хотя и у нас уже есть примеры высокотехнологичного перехода. Например, беспилотные комбайны от компании Cognitive-Pilot (дочерняя компания Сбера и Cognitive Technologies).

Так, постепенно и будет повышаться производительность труда и снижаться инфляция. На всё нужно время. Это долгий процесс. И стабильность финансовой системы — только плюс.

Всё может пойти даже быстрее. Тут нам в помощь будет политика ФРС США. Но об этом позже. Сам с нетерпением жду заседания ФРС 18 сентября.

ФРС снизила ставку на 0,5%. Небольшой комментарий.

Да, собственно, что тут комментировать. С самого начала, как я завел этот канал пять лет назад, только об одном постоянно и говорю: у ФРС единственный путь — к звёздам. Начиная с первой и заканчивая четвёртой космической скоростью. После кризиса 2008 года мы наблюдали старт и первую космическую скорость. В 2020-м корабль достиг второй...

Я давно уже не мальчик. И вот на протяжении нескольких последних месяцев у меня устойчивое ощущение дежавю.

2001 год.
В США кризис. Цены на золото болтаются в районе 260-290$. На товарных рынках пессимизм. Нефть пробивает уровень 20$ и пытается провалиться в пропасть. Но никак не может уйти ниже 16$ за баррель марки Brent.

Потом наступил 2002-й.
Индексы американского рынка продолжают падать весь год. А вот всё остальное... Цена марки Brent в декабре 2002 года превысила отметку 32$ за баррель. Золото... 350$.

А потом наступил 2003-й...

Прямо точного повторения ожидать не стоит. Но ничто так благотворно не сказывается на стоимости сырьевых товаров, как количество фиатных денег в экономике. Порой достаточно всего лишь ожиданий роста этого количества. Даже если за окном кризис.
К тому же, бывает по-разному. У одних кризис, у других... ну так, легкий насморк. А у третьих вот вообще всё прекрасно.

Давным-давно услышал рассказ одного историка про то, как Джавахарлал Неру однажды заметил: "Если мы начнём потреблять столько, сколько потребляют англичане, мы сожрём эту планету".
Может это и байка... А если нет?

Как дополнение к предыдущему посту.

Коллега абсолютно прав, характеризуя главу ФРС.
Но там все в заложниках.
Фонды (не только всякие инвестиционные, но и в первую очередь пенсионные), банки, страховые компании...
Да что там перечислять. Абсолютно всем нужна низкая ставка ФРС. И государству тоже. Даже выборы в США тут по большому счету ни при чём.
В здоровых экономиках снижение фондового рынка — это индикатор экономических проблем, не больше (см. индекс Московской биржи).
А вот фондовый рынок в США — уже давно не индикатор, а механизм, который позволяет всей экономике хоть как-то держаться.
Позволить рынку значительно упасть — равно ввергнуть экономику США в коллапс.
И выход только один. ФРС об этом знает. Все (кто в теме) об этом знают. Сначала быстро снижаем ставку. А потом (или в процессе) запускаем очередное QE.

Летим к звёздам.

Субботние посиделки и "путь самураев".

Вставлю свои пять копеек в дискуссию.

Японский уникальный "путь самураев" объясняется лишь тем, что японская иена (как и остальные пять основных валют из индекса доллара) — составная часть мировой финансовой системы, в основе которой доллар США.

Но когда болезнью поражён весь организм, "путь самураев" невозможен в принципе. В том смысле, что этот "путь" не получится пройти незаметно.

Финансовые власти СССР в своё время тоже шли этим путём. С той лишь разницей, что в плановой экономике инфляция (а потом и гиперинфляция) была скрыта в товарном дефиците. Чем всё закончилось, мы знаем.

Так что... история стара, как мир.

И в выходные нам покоя нет.

Коллега детально описывает состояние американского фондового рынка. И верно замечает, что текущая дивидендная доходность 1,1% на фоне безрисковой 4-5% выглядит неадекватно.

А это всё то же. Ожидания. И ни выборов, ни роста прибыли американских компаний...
Это — ожидания неизбежной политики ФРС.

Вот и покупают (или не хотят продавать).
Как соль, спички и гречку с тушенкой.

Дополнение к вышесказанному (чтобы потом два раза не вставать).

Да, за ростом американского фондового рынка стоит ожидание грядущей гиперинфляции доллара. Но тут нужно быть аккуратным. Акции акциям рознь. Если соль точно не пропадёт, сырые спички можно высушить, а вот с гречкой и особенно тушенкой могут быть проблемы. Но это предмет для отдельного разговора.

В связи с поднятой выше темой, хотелось бы сказать несколько слов о криптовалютах. Моё мнение сформировалось давно. С тех пор ничего не поменялось.
Просто обратите внимание: американский фондовый рынок растёт (и золото тоже), а биткоин как достиг текущих уровней в апреле 2021 года, так дальше и не продвигается. Зато уже успел пару раз изрядно потрепать нервы держателям этой криптовалюты (спекулянтов это не касается — у них свои развлечения).

А всё потому, что биткоин — что угодно, но ни разу не валюта и не цифровое золото. Я с трудом себе представляю, как Китай, Россия и многие другие вдруг согласятся на столь изысканный способ передела собственности в мире. Хотя BlackRock старается.

Но за биткоином стоит хотя бы стройный миф (об ограниченной эмиссии). Про другие частные "деньги" даже говорить как-то неловко. Тем более, когда один очень уважаемый человек сейчас находится в крепких французских объятиях.

Меняется форма. Содержание остаётся неизменным.

P.S. Сам позже заметил заезженную пластинку. Это даже лучше.

Меня редко можно вывести из себя по-настоящему. Но вот тут как раз тот самый случай. Как вручение приза "Золотой Какатавр" в Comedy Club https://xn--r1a.website/markettwits/296973

И правильно ЦБ РФ делает. Раз настойчивые предупреждения и уговоры не помогают.

Вот и Китай не отстает от ФРС. Побольше денег. Красивых и разных.

И ещё раз спасибо нашему ЦБ. Незачем импортировать чужую инфляцию. https://xn--r1a.website/markettwits/297105

Краткий комментарий по рынку акций РФ.

Резкий разворот российского фондового рынка многих застал врасплох.
А между тем очевидная покупка акций стратегическими инвесторами была заметна задолго до начала сентября (Газпром с 20.06.2024, Лукойл с 20.07.2024 и др.). Особенно ярко выкуп акций проявился в момент и первые часы после объявления ставки ЦБ РФ 13 сентября.
Объяснение простое — в России много свободного капитала. Его стало ещё больше после удивительно глупого решения Запада арестовать резервы ЦБ РФ и счета/имущество целого ряда граждан страны. Подозреваю, что среди советников, которые предложили эту несусветную глупость, был и ответственный за санкционные списки Сергей Гуриев, он давно пребывает в параллельной реальности.
Так вот, после февраля-марта 2022 года многие из тех, кто годами (и даже уже десятилетиями) выводил свой капитал на Запад (и покупал заветное гражданство/подданство), скажем так... изменили свою точку зрения. А некоторые стали такими патриотами России, что хоть к ране прикладывай.

P.S. Вышеизложенное не является инвестиционной рекомендацией. Это только частное мнение.

И снова про денежно-кредитную политику ЦБ РФ.

ЦБ на своём сайте сообщил: в сентябре инфляционные ожидания населения немного снизились, ценовые ожидания предприятий вновь возросли.
Конечно, ещё рано говорить об устойчивой тенденции снижения инфляции, но тем не менее рынок стал что-то подозревать.

Многие пытаются понять (и нервно шутят), чего хотят добиться ЦБ РФ и АП в лице Максима Орешкина. Постараюсь коротко объяснить, как я это понимаю.

Начало очередного цикла мягкой (а потом и сверхмягкой) денежно-кредитной политики от ФРС США однозначно приведет к росту на сырьевых рынках.
Это, в свою очередь, положительно скажется на бюджете страны. У Минфина не будет острой необходимости наращивать долг.
Курс рубля будет укрепляться. В сочетании с жесткой ДКП ЦБ РФ это будет приводить к замедлению инфляции.
И тут очень важны ожидания населения. Думаю, что по мере постепенного снижения ставки ЦБ оттока вкладов не будет, скорее наоборот. Банки будут наращивать депозитную базу, т.к. при крепнущем рубле и ожиданиях того, что ЦБ РФ будет снижать ставку, желающих сберегать на более длительный срок прибавится.
В этой же логике будет развиваться рынок корпоративных облигаций. Что даже важнее.

Так и появляются "длинные деньги", которые очень нужны нашей экономике.

Просто как дополнение к сказанному. https://xn--r1a.website/markettwits/297340

Забавно наблюдать за предвыборной гонкой в США. И я полностью согласен с коллегой.
Только вот Трамп хоть что-то говорит. Весело, задорно и даже правду, которую, как известно, говорить легко и приятно — всем денег, чтобы make again.
В то же время Харрис откровенно лукавит. Хотя она даже не личность, а функция условных иллюминатов, BlackRock, глубинного государства тех, кто всё ещё надеется сохранить старый добрый мир в их понимании.
И пускай эта функция говорит всё что угодно. Действовать ей придётся по-трамповски.
Это судьба. Американская судьба.

Функции Харрис позарез нужна низкая нефть хотя бы до выборов. Американские инвестиционные дома стараются изо всех сил, прогнозируя падение цен на нефть.

Вот и вбросы пошли. Посмотрим, что скажет ОПЕК+. Самому интересно.

О том, как сражаются на рынке.

Вчера Александр Новак вполне себе спокойно подтвердил единство ОПЕК+. А в качестве ответа на вброс Financial Times источнии внутри организации подчеркивают, что действия Саудовской Аравии и других ключевых игроков в ОПЕК+ не нацелены на достижение конкретной цены на нефть, а направлены на поддержание баланса спроса и предложения. Они это и раньше постоянно подчеркивали.

Я понятия не имею, кто стоял за вбросом в Financial Times. Тут два основных варианта (есть версии попроще, но они малоинтересны).

1. Прямая (по-детски наивная) атака желающих получить почти бесплатную нефть.

2. Кто-то из ОПЕК+ намеренно передал изданию Financial Times эту дезинформацию, чтобы потом официально или полуофициально опровергнуть.
Цель — спровоцировать шорт-сквиз на рынке нефтяных фьючерсов. Слишком много спекулянтов набрало огромные короткие позиции по нефти.

И судя по тому, что опровергать не сильно активно торопятся... скорее всего второе.

Рынок — это поле битвы не для слабонервных.

В качестве иллюстрации к предыдущему посту. https://xn--r1a.website/markettwits/297574

По следам одной дискуссии.

В одном из чатов разразился спор на актуальную тему денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Глубоко мною уважаемый (ни грамма иронии) Дмитрий Адамидов предложил свой вариант разумной ДКП:

1. Ставку не теребить каждый месяц, сделать равновесную консенсусную 10-12%.
2. Кредитной сферой Управлять лимитами и квотированием.
3. Управляемый валютный коридор, опять же консенсусный.
4. Перестать бредить про таргет и снижение инфляции как главную цель ДКП. Цель ДКП — содействие сбалансированному развитию экономики через его доставочную монетизацию, инфляция при этом может побыть и выше 4%, никто не умрет.
5. Ну и реформа ЦБ и выделением функций, с которыми он очевидно не справляется в отдельное федеральное агентство.

Все так и было при Геращенко и Парамоновой. Ничего выдумывать не надо.
————

Как говорится, я Ваше горе готов разделить, но по пунктам. Начну с последнего.

У Геращенко (и позже) проблем не было только по одной причине: дефолт 1998 года (даже по рублевым ГКО) и резкая девальвация рубля в 5 (!) раз. А с начала 1999 года начался рост стоимости нефти. И этот праздник продолжался до середины того самого 2008 года.
Вот и было всё просто в таких комфортных стартовых условиях, к которым ни Геращенко (при всём моём к нему уважении), ни Парамонова, ни Игнатьев не имели ровным счетом никакого отношения.

По первому пункту очень справедливо отметил ещё один участник дискуссии: "Нет равновесной консенсусной ставки: Дерипаска и Евтушенков хотят 5%, люди со вкладами - не меньше 15%, а ипотечники вообще 0% и фиксированные цены на квадратный метр."
Мне добавить нечего.

Все остальные пункты попытаюсь прокомментировать скопом.

Те самые комфортные условия стали постепенно испаряться.
В результате кризиса 2008 года пришлось потратить, если я не ошибаюсь, до половины резервов ЦБ РФ, чтобы помочь "капитанам российского бизнеса" погасить их валютные долги, защищая рубль от девальвации. Это было необходимо сделать, чтобы наши крупнейшие компании не перетекли в руки "западных партнеров". Спасибо "кубышке" Кудрина (ещё один, всеми ненавидимый, кстати).
Я хорошо помню совещание Путина с РСПП, когда он им публично сообщил: в следующий раз спасать не будем (прим. — потому что не сможем). Некоторые из этих "капитанов бизнеса" и сейчас рассчитывают на помощь государства. Только ставку им подавай ближе к нулевой. Ну... бывают такие "капитаны".

К 2014 году комфортные условия испарились полностью. И тогда ЦБ РФ под руководством Набиуллиной перешёл к принципиально иной политике: таргетированию инфляции. При этом рубль был отпущен в действительно свободное плавание. Произошла быстрая девальвация с 35 до 80-85 рублей за доллар.

И с тех пор (уж 10 лет! скоро) ни о какой вечной девальвации и речи быть не может. Рубль периодически сильно укреплялся. А самое фееричное зрелище было в 2022 году. Когда рубль укрепился со 120 до 50. Как сейчас помню стоны "Что будет с Родиной и с нами при таком крепком рубле". Но ничего не случилось. А кто был поумнее — купили валюту и досрочно погасили валютные долги.

Основная наша проблема — историческое недоверие населения и бизнеса к национальной валюте. Сломать эту психологию очень трудно, даже в условиях, когда Запад совершил чрезвычайную глупость, арестовав резервы ЦБ и активы многих физлиц. На эту тему я уже говорил пару раз (_1_, _2_).

И ЦБ РФ совместно с АП пытаются эту сложнейшую проблему решить. Чтобы у нас наконец-то появилась настоящая суверенная валюта, к которой будет доверие не только внутри страны, но и вовне. И появились настоящие длинные деньги.

Не, конечно можно искать "консенсусный" курс, такую же ставку, коридоры разные придумывать, правильные ведомства изобретать...
Но это — вечный порочный круг банановой республики.

Я всегда считал, что экономика — это больше искусство, чем наука. И если кому-то иногда кажется, что российские финансовые власти пользуются шаблоном (или, прости Господи, приказом иллюминатов методичкой МВФ), то это не так.
Это то самое искусство и есть.

Манипулятивную природу нынешних цен на нефть подтверждает еще один индикатор – запасы нефти на главном американском хабе Кушинге. Они находятся на минимуме за десятилетие – менее 15 млн барр. нефти. То есть чуть более одного дня национальной американской добычи: в танках хранилища вот-вот покажется дно.

Минимальные остатки нефти на хабе абсолютно никак не влияют на фьючерсное ценообразование! Тогда как в 2020 году угроза переполнения Кушинга вызвала обвал нефтяных цен до отрицательных значений.

Нынешняя игра на понижение цен идет по-крупному. Например, на прошлой неделе FT сделала вброс о том, что Саудия готова отказаться от целевой цены 100 долл. за барр. в угоду доле рынка. Фактически (если это так, факт не подтвержден и не опровергнут руководством КСА) это означает роспуск самого выгодного экономического союза страны – ОПЕК+. Что революционно, но не логично.

На что не пойдешь ради того, чтобы выборы в США прошли гладко и без волнений избирателей по поводу цен на бензин, инфляции и рецессии.