Около 40% всех новых заражённых за сутки в США — это Нью-Йорк. В западной Европе понижательный тренд как по вновь заражённым, так и по количеству умерших сохраняется. В Дании, Финляндии и Норвегии дела гораздо лучше, чем в Швеции. Австралия почти празднует победу. Количество вновь заражённых на один миллион населения в США скоро приблизится к значению, при котором Италия, Испания и Австрия ослабили карантин. Вчера ночью, на пресс-конференции в Белом Доме, Трамп сказал, что США прошли пик эпидемии коронавируса, поэтому в ближайшие недели-месяцы рынки будут жить новостями и ожиданиями выхода из карантина.

Стоит порассуждать о посткарантинных раскладах. При любой госпомощи, экономическая активность останется пониженной, и никто пока не знает, как с этим будет справляться экономика:

Пониженный спрос на большинство товаров не первой необходимости, безработица, сама собой, не рассосется, потому что после карантина часть бизнесов не откроется, но какая именно часть, никто сейчас не знает. В этих условиях многие люди и компании допустят дефолт по своим долгам. В 2008 на этой фазе (спустя полгода после начала рецессии) упал Lehman и было второе дно, а потом началось количественное смягчение, сейчас, скорее всего, этого не будет, потому что рынки уже превентивно заливают деньгами и пристально мониторят слабые звенья в системе.

На мой взгляд, основных риска два:

1. После снятия карантина начнется вторая волна эпидемии, а потом новый карантин и второе дно рынков. Сейчас это самый плохопрогнозируемый сценарий, потому что даже специалисты-эпидемиологи имеют на этот счет много мнений.

2. С коронавирусом все разрешится благополучно, перед выборами Трампа государство зальет проблемы деньгами, бонды будут под очень низкие % а инвесторы ринутся в акции и более низко рынки не упадут до наступления рисков инфляции уже после выборов. В конце этого года и в следующем экономика начнет набирать обороты, и здесь возникнет инфляционный риск. Будет трудно решиться сворачивать стимулирующие меры — все будут против, но если этого не сделать, то инфляция сильно вырастет и придется поднять % ставки и рынок акций США уйдет в мощный медвежий рынок.

Резюмируя. Все проблемы будущего сейчас вообще ни кого не волнуют, прямо сейчас бабло победит зло и на мой взгляд, крайне опасно шортить такой рынок, сейчас главный риск — вторая волна пандемии, но вероятность у этого 50/50, либо будет, либо нет. А вот инфляционные риски — от них никуда не деться, но рынок начнет их видеть не раньше чем через пол года.

Сегодня более подробно напишу про ситуацию в России.

Bloomberg пишет: Россия только сейчас начнёт ощущать удар от упавших нефтяных цен. Экспортная пошлина на нефть пересчитывается ежемесячно и зависит от средней цены барреля нефти сорта Urals. В следующем месяце бюджет получит менее $1 с каждого экспортированного барреля, так как пошлина упадёт сразу на 87% до уровней 2002 года. Падение нефтегазовых доходов бюджета болезненно для России, так как составляет 40% от совокупных доходов.

Чтобы оценить в какой ситуации мы находимся сейчас, можно сделать некоторые сравнения с прошлым годом. Согласно федеральному бюджету на 2019 год, среднегодовая цена на нефть составит $63,4 за баррель. Прогноз по среднегодовому курсу доллара был 65,1 руб. т.е. рублевая цена нефти для бездефицитного бюджета тогда была 4 127 рублей. На этот год, эти данные проецировать уже нет смысла, потому что бюджет пересчитывают, скорее всего он будет секвестрирован, плюс, кроме падения цены нефти, у нас еще и падение объемов, но некоторые грубые подсчеты сделать можно.

Сейчас нефть юралс стоит 16-18 долларов, по текущему курсу доллара 74,5 - это 1340 рублей за баррель нашей нефти. Даже если предположить, что в мае-июне цена на юралс поднимется выше 30 баксов, а среднегодовая будет пусть даже $35, то это 2600, плюс сокращение добычи на 2,5 баррелей в день в рамках новой сделки ОПЕК+++, еще надо учесть, что бюджет получит какие-то деньги из нашего кармана за счет демпфера, плюс минфин увеличит госдолг.

В итоге: ЦБ, в рамках бюджетного правила, продает ежедневно валютный эквивалент 13 млрд рублей, чтобы покрывать дефицит бюджета, но продолжаться это будет не долго, потому что при таком курсе резервы расходуются слишком быстро. Когда бюджет пересчитают, они определят параметры исходя из новой реальности, поэтому девальвация неизбежна, вопрос насколько. Какие-то конкретные цифры писать нет смысла, потому что нет параметров нового бюджета, но с вводными цифрами поиграться может каждый, на мой взгляд, при ценах на нефть в районе $35 и значительном сокращении экспорта (тоже пока точно не известно на сколько), удержать курс рубля к доллару ниже 90 не реально.

Только что завершилась пресс-конференция Набиулиной, где, по-сути было анонсировано снижение ставки на ближайшем заседании, как я и предполагал. Вопрос только в том на 0,25% или сразу на 0,5%. Судя по динамике ОФЗ могут и на 0,5%.

Количественное смягчение пока не рассматривают, говорит, что helicopter money как в США для РФ неактуален.

Национальное рейтинговое агентство пишет, что если не будут приняты дополнительные меры поддержки то наша экономика может потерять примерно 18% в течении года:

«Наша оценка позволяет говорить о потерях в 17,9 трлн рублей в годовом выражении. Потенциально невостребованными на рынке труда могут оказаться до 15,5 млн человек. Сокращение налогов, сборов и страховых взносов оценивается в 4,2 трлн рублей. Такой ущерб является неприемлемым для экономики страны, поэтому в НРА ожидают введения дополнительных мер для более быстрого выхода экономики из кризиса».

Максимальные потери прогнозируются у гостиниц и предприятий общественного питания (в 2020 году сокращение добавленной стоимости может составить до 83,9%), кроме того, потери ожидают всю сферу услуг (-77,5%), производство одежды и обуви (-52,7%), а также области культуры и спорта, организации досуга и развлечений (-46,1%).

Некоторым показалось, что МВФ излишне пессимистична относительно нас, но вот вам НРА.35

В четверг на совещании у Путина со строителями был озвучен ряд мер по поддержке отрасли.

Глава ГК ПИК Гордеев сказал, что по итогам апреля ждет падения продаж на 70%. Какие были приняты решения в связи с этим:

1. ДОМ. РФ выкупит у застройщиков квартир на 50 млрд руб. через госгарантии, эти квартиры будут продавать по специальным ипотечным программам.

2. Докапитализация Фонда защиты прав дольщиков на 30 млрд руб. с целью достройки долгостроев и недопущения появления новых.

3. Субсидирование ипотечной ставки до 6.5%, на суммы до 3 млн руб. в регионах и до 8 млн руб. в Москве и Санкт-Петербурге. По срокам программа до ноября и выделят на это смешные 6 млрд руб.

Почему эти меры смешные и мало на что глобально повлияют можно понять, прочитав мой прошлогодний пост. Рынок недвижимости — это производная от всей экономики, а не нечто в вакууме. Можно субсидировать ставку, можно даже выкупать первичку, это как-то поддержит цены, но в итоге на конечный спрос это будет влиять слабо.

Во-первых, вторичный рынок в разы больше новостроек, а на него никакая господдержка не распространяется, поэтому именно на вторичном рынке будет формироваться реальная цена. Во-вторых, когда ты точно знаешь, что будет расти безработица и падать доходы населения, то дорога у недвижимости одна — вниз. Вопрос в том, какие сегменты будут падать больше, а какие меньше.

1. Коммерческая недвижимость в Москве и СПб. На мой взгляд, больше всего пострадает именно она, из-за высокой закредитованности рынка, вот например O1 Properties допустила дефолт по еврооблигациям, этот сегмент самый рискованный и больше всего зависит от состояния экономики. Вот еще хороший пост про коммерческую недвижимость.

2. Жилая недвижимость в Москве и СПб. В этот кризис больше других пострадают крупные мегаполисы, не только в РФ, но и в мире. Регионы раньше выйдут из карантина и пострадают меньше, во многом потому, что там и так деловая активность была низкой. Из-за того, что последние десятилетия две крупнейшие агломерации стягивали в себя все человеческие и финансовые ресурсы страны, цены на недвижимость росли сильнее чем в регионах + скорее всего мы увидим отток населения в регионы, а мигрантов в свои страны.

3. В регионах тоже не стоит ждать ничего хорошего, потому что доходы населения упадут, а безработица совсем наоборот — вырастет, но репатриация населения, которая уже началась, может поддержать спрос.

Вообще то, что я писал почти год назад про недвижимость — потихоньку реализуется, но скорее всего, падение затянется на годы, поэтому перечитайте пост по ссылке еще раз, возможно, это поможет принять правильное решение. Сейчас, в ближайшие несколько месяцев многие люди захотят припарковать свои сбережения в недвижимость, и может быть повышенный спрос, как в конце 2014 года, но это конечно ошибка и дальше вниз.

Любопытное видео с очередной конференции TED, где Билл Гейтс рассказывает, что мир не готов к новой масштабной эпидемии.

Интересно, что этому видео уже более пяти лет, но т.к. Эбола была в Африке и развитые страны это ни как не коснулось, то и ни каких мер не было принято.

Но после коронавируса система глобального здравоохранения скорее всего появится и это будет одним из трендов десятилетия.

​Вот еще посмотрите на это. Это цены фьючерсов на американскую в разные месяцы, цена на апрельский отличается от июньского почти в 3 раза.

В США из-за затоваривания нефтью появляется вот такая возможность заработать огромные деньги для тех у кого есть мощности по хранению нефти можно сейчас покупать физическую нефть и продавать дальние фьючерсы. Беспроигрышная сделка, но надо иметь инфраструктуру хранения, которой сейчас очень мало.

Кстати, у меня давно была мысль о том, что нашей стране нужны крупные мощности для нефтяных резервов, для нефтедобывающей страны — это логично, так можно, во-первых влиять на цену и убирать объемы с рынка когда это нужно, а в такие аномальные периоды как сейчас можно было бы инвестировать десятки миллиардов долларов наших резервов, купить нефть и продать потом в разы дороже, когда кризис закончится.

Нефть WTI стоит уже чуть дороже $3 за баррель. Биржа CME говорит, что теоретически, так может и в отрицательную зону нефть уйти.

Завтра экспирация майских фьючерсов и трейдеры избавляются от них, так как терминал в Кушинге заполнен и физические поставки никому не нужны. Историческая ***ня

UPD: уже $2,5

Только представьте, если у вас есть мощности по хранению, прямо сейчас бочку лёгкой техасской нефти можно купить за $1

Ну вот и наша нефть марки Urals ушла в отрицательную зону. Bloomberg пишет, что -2$.

На Urals нет фьючерсного контракта как на Brent или WTI. По-сути, это индикативные цены, которые исторически торгуются с дисконтом $2-3 к Brent, но вот в такие дни из-за отсутствия ликвидности могут проваливаться. Ещё раз, это индикативная цена в моменте, а не контракт, физических сделок по отрицательным ценам 99% нет.