Гонцом плохих экономических новостей мало кто хочет быть.

Отсутствие немцев на работе из-за «болезни» 25 дней в году по сравнению с 6 днями в Великобритании показывает, что немцы больше не ценят работу. Это просто невозможно с точки зрения статистики.

Как выглядит сдувшийся «пузырь» на рынке жилья в Китае (и это – при ипотеке в 4%).
Крах жилищного «пузыря» потянул за собой и коммерческую недвижимость, что также говорит о не лучших делах в китайской экономике в целом.
Реализация офисной недвижимости за январь-сентябрь 2024 года снизилась на 9,8%, недвижимости для коммерческого использования - на 4,8%. Объёмы нереализованной офисной недвижимости (51,75 млн кв м) увеличились на 9,4%, недвижимости для коммерческого использования (142,3 млн кв м) на 1,5%.

«Общий вес проданных в России ювелирных украшений за 6 месяцев 2024 г. составил 17,2 т, что на 4% больше, чем за аналогичный период годом ранее.
Общий вес проданных в мире во II квартале 2024 г. ювелирных украшений составил 390,6 т (-19% год к году)».

Огромная разница в динамике спроса в России и во всём мире. Косвенно показатель говорит о росте благосостояния россиян в верхней 10-процентной группе (которая в наибольшей мере предъявляет спрос на ювелирные изделия).

После ЛСР другой крупнейший застройщик «Самолёт» показал удручающие результаты за III кв. 2024 года. Динамика год к году, результаты за третьи кварталы 2023 и 2024 годы.
- Новые продажи упали на 45% (421 и 233,9 тыс. кв. м соотв.).
- Выручка упала на 37% (79,3 и 50,2 млрд руб.).
- Количество заключённых контрактов упало на 40% (11,4 тыс. и 6,8 тыс. единиц).

И это при том, что III кв. 2024 был ещё неплохим из-за того, что на него в сделках перенеслась часть ипотечных кредитов, полученных ранее (в мае-июне) по старым правилам.
Дальше будет ещё труднее девелоперам – например, мы видим, как сейчас банки усложняют получение семейной ипотеки и IT-ипотеки.

Для развития всей территории России у нас не хватит ресурсов, говорится в докладе руководителя направления ЦМАКП Дмитрия Белоусова (брата министра обороны Андрея Белоусова). Качественный рост проходит только уже в «зонах роста».
«Новые условия развития: дефицит ренты (санкции, «монополия покупателей», энергопереход), ухудшение демографического баланса, постарение населения, дефицит труда (кстати, возможности привлечения мигрантов ограничены и демографически, и социокультурно, и в силу вероятного ослабления рубля), рост масштабов задач, связанных с обеспечением экономического и технологического суверенитета …означают вхождение экономики в ситуацию острого дефицита ресурсов, особенно качественных – трудовых и технологических.

Соответственно, эти ресурсы будут концентрироваться в ограниченном числе «зон роста». Тем более, что (по крайней мере, в научно-технологической сфере, высшем образовании, высокотехнологичной медицине) «качественное тянется к качественному» - наличие специализаций / компетенций / «интересных задач» / уникального оборудования и инфраструктур становится самостоятельным фактором, притягивающим (качественные) человеческие ресурсы.

(При выборе места жительства) «люди ищут fascilityes» – разнообразия возможностей человеческого развития (образовательных, культурных, медицинских) и бизнеса. Эксперименты по «перемещению центров компетенций» (Военно-воздушная академия в Воронеж, Академия РХБЗ в Кострому, проект НЦА / «Аэроград» в Жуковском) всякий раз вели к массовому увольнению специалистов».

Высокие ставки по ипотеке, похоже, будут как минимум до конца 2025 года.
Какую стратегию примут застройщики, ведь при таких ставках продажи у них упадут в 2 раза и более? Скорее всего, им не поможет даже снижение цен на 15-20%. Уменьшать объемы строительства в те же 2-3 раза, сокращать персонал? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Старший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Дмитрий Сергиенко:

Текущие рыночные ставки по ипотечным программам, конечно, являются заградительными для большей части населения, что сильно бьёт по спросу на недвижимость и денежным потокам застройщиков.
Однако ажиотажный спрос на недвижимость, начавшийся с середины 2020 года после ввода льготной ипотеки, позволил большинству застройщиков продемонстрировать рекордные для себя финансовые результаты и сформировать за счёт этого внутренние резервы в последние годы. Кроме того, до отмены льготной ипотеки многие застройщики сумели хорошо распродать квадратные метры в текущих проектах. С учётом этого, а также открытого проектного финансирования по текущим проектам, можно предположить, что при реализации текущих проектов застройщики не должны столкнуться с неопределимыми трудностями.

Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:

Застройщики уходят в регионы. В столичном регионе это строительство коттеджных поселков. В дальневосточном регионе льготы по ипотеке сохраняются. Есть ещё новые территории с льготной ипотекой.
Новые стройки заморожены. Кто всё-таки рискнул выйти на землю, не имеют никакого плана продаж. Если до 2018 года продавалась идея покупки на стадии котлована с дисконтом, то после 2018 года продавали идею меньшего платежа по ипотеке, чем за аренду. Сегодня нет идей, которые бы продавали жилье. И из этого кризиса пока нет выхода.

Зампред думского комитета по экономической политике Артём Кирьянов:

Строительство как рынок достаточно инерционен, поэтому мы увидим последствия ухода из льготной ипотеки примерно через 2-3 года. Сегодня ещё сохраняется целый ряд программ по льготной ипотеке по отдельным категориям.
Что касается сегодняшних квартир, будет ли радикальное снижение цен на первичном рынке, полагаю, что нет, поскольку если говорить о маржинальности, о прибыльности строителей, то она отличается от субъекта к субъекту, от города к городу. Существуют обязательства у строителей и перед застройщиками, и перед кредитными организациями. Поэтому ожидать каких-то распродаж или резкого снижения цены на первичном рынке я бы не стал.
В последние годы становится всё более популярным индивидуальное жилищное строительство. Думаю, на этом будут концентрироваться во многом и люди, которые расширяют свое жизненное пространство, планирующие большие семьи. Ну и, конечно, это в основном относится к региональной застройке, к небольшим городам, городам средним, но точно не к миллионникам. В этой части прогноз тоже понятен. Мне кажется, такое строительство в динамике не сильно потеряет. Поэтому мы, балансируя подход, подойдём всё-таки к тем цифрам обновления жилищного фонда, когда каждый пятый метр жилья в России, неважно, индивидуальное жилище строится или квартирный дом, будет новым.

Генеральный директор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект» Антон Баксараев:

У застройщиков не осталось маржи, чтобы пойти на существенное снижение цен. Себестоимость строительства продолжает расти на фоне высокой инфляции. Застройщики пойдут в регионы. Тем более, ожидается появление льготных ипотечных региональных программ. Число возводимых объектов в Москве снизится, ещё жестче будет просчитываться бизнес-модель. Строительство сместится в премиальный сегмент.
Отрасль находится в непростой ситуации. ЦБ может рассмотреть возможность поэтапного раскрытия эскроу-счетов по мере возведения объекта, чтобы снизить кредитную нагрузку на застройщика. Многие нацпроекты связаны с доступностью жилья, так или иначе отрасль получит поддержку.

(продолжение предыдущего поста)

Директор по продажам «Главстрой» Алексей Гусев:

Сложности не только у застройщиков, но и у покупателей, неудовлетворённый спрос очень высок. Платёжеспособность без доступной ипотеки снижается, но застройщики и покупатели будут искать новое рыночное равновесие, в том числе за счёт различных механизмов рассрочек. Уверен, что на рынок вернутся средства с депозитов, а сокращающееся предложение сбалансирует изменившийся спрос.

Мало упоминаемый, но информативный индекс «Ежедневный экономический стресс-индекс» от Института Центр развития ВШЭ (Daily Economic Stress-Index, DESI).

Это синтетический индекс из специально отобранных 12-15 индикаторов, характеризующих ситуацию на товарных, валютных, денежных и фондовых рынках, а также в банковском и реальном секторе российской экономики.
Как указывают авторы индекса, «в динамике этих индикаторов наблюдались «всплески» во время рецессий 1998, 2008-2009 и 2015-2016 гг., что доказывает их чувствительность к фазе бизнес-цикла – прежде всего, к вхождению экономики в рецессию и выходу из неё».

Так вот сейчас, во второй половине октября индекс DESI российской экономики достиг уровня примерно той же величины, что в 2015-2016 годах. Но до уровней кризиса 2008-09 он ещё не дотягивает.

Когда «Зелёные» ввели запрет на автомобили с двигателями внутреннего сгорания в Европе с 2035 года, они забыли упомянуть, что электромобили требуют на 70% меньше работы, чем традиционные автомобили с ДВС (10 тыс. деталей, компонентов и операций при производстве против 30 тыс.). VW - это только начало, все традиционные автоконцерны вместе со смежниками, производящие машины с ДВС, вынуждены будут уволить 60-80% персонала при переходе на электромобили.

Насколько выросли цены на жильё на первичном и вторичном рынке в среднем по России и в крупных агломерациях (обзор рынка жилья от Альфа-банка, октябрь 2024).
В Москве новостройки с сентября 2020 года по сентябрь 2024 года подорожали на 90%.
Видимо, глядя на такие цифры, многие аналитики и прогнозируют, что застройщики смогут перетерпеть пару лет, накопив излишки за предыдущие годы. А там – или ставка понизится, или государство ещё как-то спасёт отрасль.

Ещё одна причина предстоящего замедления промышленности:
«Российские компании столкнулись с «глубоким кризисом» замещения поставщиков и поиска аналогов от отечественных производителей. Об этом заявили 68% респондентов в ходе исследования «Технологий доверия» («Тедо», бывшая PwC).
Глубокий кризис импортозамещения выражается в усложнении и удорожании логистики, проблемах с трансграничными платежами и отказах многолетних партнеров-поставщиков работать с российскими компаниями».

Цены на вторичное жильё в Москве продолжают стоять на месте. По итогам октября они выросли на символические 0,1%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости».
С начала 2024 г. рост цен составил 0,5%.
Но эта динамика в некоторой мере условная, так как до трети сделок на «вторичке» Москвы совершается с дисконтом в 2-4%.

Реальные же цены на вторичное жильё падают – инфляция накопленным итогом с начала года составила около 6%.

Тем не менее, дорогая ипотека пока не может поколебать рынок. До 80-85% сделок на «вторичке» это так называемая «альтернатива», когда покупка квартиры следует за её продажей, и с небольшим кредитом на доплату (если она есть).

Стратегически же сейчас самое выгодное на рынке вторичного жилья – продать квартиру (если это не единственное жильё) и положить деньги на депозит под 20%.
Например, средняя сделка на вторичке Москвы составляет сейчас 12,5 млн руб. За год депозит, даже с учётом налога на проценты, принесёт чуть более 2 млн руб.
За этот же год цены на вторичку так и будут стоять не месте. И через год можно будет откупить такую же квартиру с заработком 2 млн руб. Или прикупить к прежнему метражу 6-8 кв. м (или выбрать лучший район города).

Вопрос о санкциях с февраля 2022 года не теряет актуальности. В своем новом ролике «Почему санкции не работают?» на научпоп-канале Furydrops экономист Григорий Баженов рассуждает, почему санкции так часто оказываются неэффективны и каких ошибок стоит остерегаться странам, сталкивающимся с санкционным давлением.

Коллега ссылается на одноименную работу американского политолога Роберта Пейпа. Пейп рассматривает 115 случаев введения санкций - лишь 5 из них можно считать успешными. В этих условиях государство, попавшее под неэффективные санкции должно соблюдать несколько правил. В частности, при введении контрсанкций не бить национальную экономику отдачей от санкционного выстрела так, что в итоге больнее самому стрелявшему.

Баженов вспоминает об идущих сейчас дискуссиях по ограничению экспорта стратегических ресурсов в качестве контрсанкционной меры со стороны России: урана, титана и других товаров российского сырьевого экспорта. Экономист объясняет, почему делать этого не стоит, на примере никеля. Мировое производство этого металла профицитно с точки зрения возможностей, но балансируется спросом. При этом порядка 2,5 млн тонн приходится на Китай и Индонезию. Россия здесь удовлетворяет остаточный спрос - около 200 тысяч тонн, внутреннее потребление никеля всего 29-30 тысяч тонн. Очевидно, что российский экспорт можно заместить. Китай и Индонезия готовы наращивать объемы производства, если Россия уйдет с рынка. По-настоящему чувствительным для экономики недружественных стран мог бы стать только запрет экспорта нефти и газа, но об этом не может идти и речи.

Также такое «эмбарго», как отмечает Баженов, запускает своего рода «чикен-гейм», в котором победитель не ясен, и многое зависит от того, кто первый даст задний ход. Исход таких игр не определен, а издержки очень высоки.

Мировые цены на сырьевые товары в 2025 году могут упасть до пятилетних минимумов, следует из прогноза Всемирного банка. В том числе средняя цена на нефть Brent составит $73 - в 2025-м и $72 - в 2026-м. С учётом дисконта в $12-13 за баррель, это означает, что Urals будет стоить около $60 все два предстоящих года. Бюджет РФ сверстан из цены $69,7 за баррель Urals. Как правительство может компенсировать выпадающие доходы от нефтяного комплекса? И можно ли при относительно дешёвой нефти надеяться на победу над инфляцией? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:

Сейчас происходит буквально парад прогнозов - банки, инвесткомпании, аналитики - все упражняются в прогнозировании будущих цен на нефть. Есть и ошеломляющие прогнозы про $40-50 за баррель, и воодушевляющие $100.
Реальность же будет где-то между. Спрос на нефть в Азии в целом и в Китае в частности будет расти, а что касается зелёного перехода, то в Азии он идет значительно медленнее, чем прогнозировалось.
Как заявил на днях глава гиганта Saudi Aramco Амин Нассер, пока Азия, которая потребляет более половины мировых энергоресурсов, по-прежнему на 84% полагается на традиционные источники, к которым относятся полезные ископаемые.

Доцент РАГХиГС, экономист Сергей Хестанов:

Бюджетное правило и было разработано для снижения влияния колебаний нефтяных цен на исполнение бюджета. В случае, если доходы бюджета снизятся (в том числе из-за падения цен на нефть), для компенсации этого начнётся использование средств ФНБ. Кроме того, возможно и увеличение внутренних заимствований, рост налоговой нагрузки и некоторое ослабление рубля.
На практике, скорее всего, будут задействованы все источники финансирования дефицита бюджета. При этом в зависимости от приоритетов и текущей конъюнктуры можно выбирать, какой инструмент предпочтительнее в конкретный момент времени. Однако пока дефицит федерального бюджета РФ настолько мал, что его финансирование не вызывает никакого беспокойства.

Промышленный эксперт Леонид Хазанов:

В случае снижения стоимости нефти на мировом рынке меньше её цены, зафиксированной в бюджете России, могут быть оперативно введены или увеличены пошлины на металлы и минеральные удобрения, экспортируемые из нашей страны и пользующиеся хорошим спросом (с учётом динамики их цен, конечно же).
Вместе с тем прогноз Всемирного банка на ближайшие два года может и не оправдаться, так как в нём нельзя учесть всех факторов, влияющих на глобальный рынок, начиная от ситуации на Ближнем Востоке и заканчивая авариями танкеров. Поэтому реальность может оказаться совершенно другой.
Для победы же над инфляцией у правительства России много рычагов, и они не обязательно связаны с ценами на нефть.

Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:

Цены на нефть могут упасть и ниже, вопрос в том, когда произойдёт замедление мировой экономики. Правительство продаёт валюту из ФНБ, стараясь закрыть этим дефицит бюджета. Остальную часть закрывают выпусками гособлигаций. Ослабление курса рубля также поможет подтянуть нефтегазовые доходы в рублях.
Победить инфляцию возможно только в условиях роста цен на сырьё. Ни снижение цен, ни даже стагнация не позволят сейчас инфляции опуститься ниже 4%.
(продолжение в следующем посте)

(продолжение предыдущего поста)

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

Единственная возможность компенсировать выпадающие доходы от нефтяного комплекса - это увеличивать долю ненефтегазовых доходов в бюджете и ненефтегазовых доходов от экспорта. И здесь важна активная поддержка отраслей, которые обладают большой добавленной стоимостью, тогда экспорт продукции этих отраслей будет компенсировать выпадающие доходы из-за снижения цен на мировых рынках.
Налоговые меры действенны, но не в долгосрочной перспективе. Основной налогоплательщик сегодня - это топливно-энергетический комплекс. Поэтому если цены на мировых рынках будут снижаться, то бюджетные доходы тоже. На этот же комплекс ещё повышать налоги, наверное, было бы неправильно. Именно поэтому надбавку НДПИ для «Газпрома» убрали.
Инфляция в России не связана с ценами на нефть, а только с сумасшедшим ростом спроса на кредитные деньги и зарплат из-за дефицита кадров по ряду профессий.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:

Предсказание цен на нефть - дело неблагодарное. Но сценарий заметного, а главное продолжительного их снижения не выглядит невероятным. К такому варианту развития событий необходимо быть готовым. Зависимость экономики в целом и бюджета в частности от нефтяных доходов остаётся высокой. Собственно, исходя из оценки этих рисков, бюджет предполагает крайне невысокий уровень дефицита в ближайшие годы и аккумулирование дополнительных нефтяных доходов в ФНБ. Хотя направлений, на которые неплохо было бы увеличить бюджетные расходы очевидно много. Это в том числе и социальные расходы, и технологическое развитие и инфраструктура, и поддержка инвестиций. Важно, что бюджет уже в базовом сценарии исходит из ожиданий снижения нефтяных цен. $69,7 это средняя экспортная цена на российскую нефть в 2025. Бюджетная конструкция на 2027 г. исходит из ее снижения до $65. А в консервативном сценарии и до $60,5. ЦБ в своём последнем среднесрочном прогнозе ориентируется на другой показатель – цену нефти Brent. Но точно также исходит из предпосылки о её снижении на $10 до уровня $70 к 2027 году.
Поэтому уже сейчас и фискальная, и монетарная политика исходит из достаточно консервативных предпосылок относительно экспортной конъюнктуры, близких к варианту, представленному Всемирным банком. Риски для бюджета и динамики цен возможны в случае гораздо более сильного и при этом долгосрочного снижения нефтяных цен.

Интересно, что подсанкционный Иран не стремится поставлять свою нефть в Индию – за индийские рупии, которые потом некуда девать. 90% его экспорта идёт в Китай, и как пишут западные экономисты, за треть этого экспорта с Ираном Китай расплачивается даже «токсичной валютой», долларами – по сложным давальческим схемам (иранская нефть перерабатывается в бензин и дизель, за которые покупатели этой продукции с китайских НПЗ и платят долларами).
Но за такие схемы в обход санкций Иран, как и Россия, расплачивается приличным дисконтом на свою нефть в $10-12 за баррель.

Китай сейчас главный благодетель подсанкционных нефтяных стран – России, Ирана и Венесуэлы. Но с каждой из них он имеет свой профит от скидок.

А вот американский экспорт нефти сильно дифференцирован (как ранее было у России).